HR RATINGS COMENTA RESPECTO A LA INFLACIN, LA CUAL PRESENTA UNA MENOR TENDEN
22 Junio 2018 - 2:29PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (22 DE JUNIO DE 2018) - HR RATINGS COMENTA RESPECTO
A LA INFLACIN, LA CUAL PRESENTA UNA MENOR TENDENCIA A LA BAJA, Y
NUESTRA EXPECTATIVA DE OTRO INCREMENTO EN LA TASA DE REFERENCIA DE
BANXICO ANTES DEL CIERRE DE 2018.
EL NDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (INPC) PRESENT UNA
INFLACIN QUINCENAL DE 0.13% PARA LA PRIMERA QUINCENA (1Q) DE JUNIO,
MUY SIMILAR AL MISMO PERIODO DE 2017 (0.15%). ESTOSE REFLEJ EN UNA
INFLACIN ANUAL DE 4.54%, PRCTICAMENTE SIN CAMBIOS RESPECTO A LA
SEGUNDA QUINCENA DE MAYO (4.55%). EL NDICE SUBYACENTE PRESENT UN
INCREMENT DE 3.59%, INFERIOR A LO REPORTADO EN LA 2Q DE MAYO
(3.69%), MIENTRAS QUE EL NO SUBYACENTE SE UBIC EN 7.41% (VS. 7.19%
EN LA QUINCENA PREVIA).EN TRMINOS GENERALES LA INFLACIN PRESENTA UN
PANORAMA MS COMPLICADO PARA ALCANZAR EL OBJETIVO DE BANCO DE MXICO
(BANXICO) DE 3% +/- 1%. UN EJEMPLO DE ESTO SON LOS INCREMENTOS DE
LA INFLACIN QUINCENAL ANUAL DE LA 2Q DE MAYO VS. LA 2Q DE ABRIL DE
14.4 PUNTOS BASE (PB) Y DELA RECIENTE QUINCENA DE JUNIO CON
RESPECTO A LA 1Q DE MAYO DE 7.7PB. ESE COMPORTAMIENTO PERMITE
ANTICIPAR QUE LA INFLACIN DIFCILMENTE CONTINUAR DISMINUYENDO,SOBRE
TODO SI SE TOMA EN CUENTA EL ESCENARIO ACTUAL EN EL CUAL SE HAN
ACENTUADO LOS RIESGOS AL ALZA EN LA INFLACIN, AS COMO LA
INCERTIDUMBRE PROVENIENTE EN EL MBITO COMERCIAL Y DE TENSIONES
GEOPOLTICAS.
CON BASE EN LO ANTERIOR, Y DE LAS PRESIONES PROVENIENTES DEL
EXTERIOR QUE MENCIONAMOS EN MAYOR DETALLE A CONTINUACIN, HR RATINGS
REITERA SU EXPECTATIVA DE QUE LA INFLACIN GENERAL SE UBICAR POR
ENCIMA DEL 4% EN 2018. EN ESTE SENTIDO, ANTICIPAMOS QUE BANXICO
REALIZAR UN INCREMENTO ADICIONAL A LOS 25 PB DE AYER, PARA UBICAR
SU TASA DE REFERENCIA EN 8.0% AL CIERRE. CABE DESTACAR QUE ESTA
EXPECTATIVA EST BASADA EN QUE AN NO OBSERVAMOS EFECTOS DE SEGUNDO
ORDEN EN LOS PRECIOS Y LA CONTAMINACIN DE PRECIOS EN LAS MERCANCAS
Y OTROSSERVICIOS PROVENIENTE DE LOS ENERGTICOS TODAVA NO ES CLARA,
YA QUE LA INFLACIN SUBYACENTE CONTINA ESTABILIZNDOSE.LOS FACTORES
QUE PRINCIPALMENTE SE ENCUENTRAN AFECTANDO LA DINMICA DE LA
INFLACIN SON LOS CONSTANTES INCREMENTOS EN LOS PRECIOS
INTERNACIONALES DE LASGASOLINAS, QUE IMPACTAN DIRECTAMENTE EN LOS
PRECIOS LOCALES AL SER GRAN PARTE DE LA GASOLINA IMPORTADA, Y LA
DEPRECIACIN DEL TIPO DE CAMBIO, QUE POR UN LADO ACRECIENTA EL
IMPACTO DE LOS MAYORES PRECIOS DE LOS COMBUSTIBLES, PERO POR OTRO,
GENERA UNA EXPECTATIVA DE TRASLADO A LOS PRECIOS DE OTROS SERVICIOS
Y MERCANCAS,YA QUE CONTIENE GENRICOS SUSCEPTIBLES AL TIPO DE
CAMBIO.
EL PRIMER FACTOR ES TOTALMENTE EXGENO AL SER MXICO UN IMPORTADOR DE
GASOLINAS Y PRECIO ACEPTANTE EN LAS MISMAS. MIENTRAS QUE EL TIPO DE
CAMBIO RESULTA LA VARIABLE DE AJUSTE EN LA ECONOMA Y QUE, EN ESTE
CASO, EST SIENDO AFECTADO POR LA REPONDERACIN EN LOS PORTAFOLIOS
INTERNACIONALES HACA ACTIVOS MS SEGUROS. ES POR ESTA RAZN QUE HAY
UNA DEPRECIACIN GENERALIZADA DE LAS MONEDAS EMERGENTES CON RESPECTO
AL DLAR, YA QUE, DESPUS DE LA CRISIS DEL 2008 Y EN BUSCA DE MAYORES
RENDIMIENTOS, LOS INVERSIONISTAS DIRIGIERON SU CAPITAL HACA ACTIVOS
DE ECONOMAS EMERGENTES. CON LA RECUPERACIN DE LA ECONOMA GLOBAL Y
PARTICULARMENTE DE ECONOMAS AVANZADAS COMO ESTADOS UNIDOS Y CON
POLTICAS MONETARIAS MENOS LAXAS , LOS ACTIVOS DE MERCADOS
EMERGENTES PIERDEN ATRACTIVO. AUNADO A LO ANTERIOR, HAY TENSIONES
COMERCIALES IMPORTANTES QUE AFECTAN A TODAS LAS ECONOMAS, PERO DE
MANERA PARTICULAR A MXICO POR LA RENEGOCIACIN DEL TLCAN Y LA
POSTURA PROTECCIONISTA QUE HA TOMADO ESTADOS UNIDOS EN LAS
RENEGOCIACIONES. FINALMENTE, EL PROCESO ELECTORALDE MXICO, AL SER
UN FACTOR DE INCERTIDUMBRE, GENERA UN RIESGO ADICIONAL EN LA
PERCEPCIN DE LOS INVERSIONISTAS, LO QUE NO AYUDA A LA RECUPERACIN
DEL TIPO DE CAMBIO
EN LA TABLA INFERIOR SE MUESTRA UN DESGLOSE DE LOS COMPONENTES DEL
INPC. DESTACA QUE LA INFLACIN SUBYACENTE RETROCEDIEN 10PB, DESPUS
DE HABERSE ESTANCADO EN 3.69% EN LAS DOS QUINCENAS PREVIAS;
MIENTRAS QUE, LA INFLACIN NO SUBYACENTE PRESENT SU TERCER
INCREMENTO CONSECUTIVODESPUS DE HABER ALCANZADO EL 6.47% EN ABRIL,
LO QUE SIGNIFICA QUE, DE LA 2Q DE ABRIL A LA 1Q DE JUNIO, LA
INFLACIN NO SUBYACENTE SE HA INCREMENTADO EN 94 PB.EN LA GRFICA 1
DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE MUESTRA LA TRAYECTORIA DE LA INFLACIN
GENERAL Y SUS DOS SUBNDICES PRINCIPALES. SE PUEDEAPRECIAR LA MENOR
VELOCIDAD EN EL NDICE GENERAL QUE COMENTAMOS PREVIAMENTE, RESULTADO
DE MENORES DISMINUCIONES EN LA INFLACIN SUBYACENTE Y EL FUERTE
CRECIMIENTO DE LA NO SUBYACENTE.
EN LA GRFICA 2 DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE PRESENTAN LAS TRAYECTORIAS
DE LOS PRINCIPALES COMPONENTES DE LA INFLACIN SUBYACENTE. MIENTRAS
QUE LA INFLACIN DE SERVICIOS PARECE HABERSE ESTABILIZADO EN 3.3%,
LA INFLACIN DE MERCANCAS PRESENT UN IMPORTANTE RETROCESO, UBICNDOSE
POR DEBAJO DE 4.0% POR PRIMERA VEZ DESDE LA 1Q DE DICIEMBRE DE
2016. ESTO ES RESULTADO DE MENORES PRESIONES EN LOS PRECIOS DE LOS
ALIMENTOS Y BEBIDAS (3.89% VS. 4.08% EN LA QUINCENA PREVIA), AS
COMO DE UNA INFLACIN DE OTRAS MERCANCAS DE 3.38% (-19PB CON
RESPECTOA LA 2Q DE MAYO).
ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE, PESE A LA DISMINUCIN EN LA INFLACIN DE
LAS MERCANCAS, EST TAMBIN HA PERDIDO VELOCIDAD. DE LA 1Q DE MAYO A
LA 1Q DE JUNIO LA INFLACIN DE MERCANCAS DISMINUY 16.9PB, MIENTRAS
QUE DE LA 1Q DE ABRIL A LA 1Q DE MAYO ESTA REDUCCIN FUE DE 37.8PB.
EL HECHO DE QUE CONTINU DISMINUYENDO NO PERMITE CONCLUIR SI EXISTE
CONTAMINACIN DE PRECIOS EN LAS MERCANCAS POR PARTEDE LOS
ENERGTICOS, ES DECIR, NO PODEMOS SABER QU TANTO DE ESTA PRDIDA DE
VELOCIDAD SEA PARTE DE UN PROCESO NORMAL DE ESTABILIZACIN.
EN LA GRFICA 3 DEL DOCUMENTO ADJUNTO, SE OBSERVA EL COMPORTAMIENTO
DE LOS PRINCIPALES COMPONENTES DEL NDICE NO SUBYACENTE. DESTACA QUE
LA INFLACIN DE LOS ENERGTICOS YASE ENCUENTRA EN NIVELES DE 2017, LO
CUAL REPRESENTA UN GRAN RIESGO DE CONTAMINACIN A PRECIOS DE LAS
MERCANCAS Y OTROS SERVICIOS EN LOS MESES SIGUIENTES. A ESTOS
NIVELES ES MUY POCO FACTIBLE ESPERAR UNA INFLACIN GENERAL POR
DEBAJO DEL 4% AL CIERRE DE 2018.
ADICIONALMENTE, SI NO FUERA POR LA BAJA INFLACIN DE LOS
AGROPECUARIOS QUE REFLEJA LAS IMPORTANTES REDUCCIONES EN PRECIOS DE
LA FRUTAS Y VERDURAS EN LO QUE VA DEL AO, LA INFLACIN NOSUBYACENTE
SERA MS ELEVADA. AUNQUE ESTE COMPONENTE ES ALTAMENTE VOLTIL,
PODEMOS ANTICIPAR QUE EN ALGN MOMENTO DEL AO INCREMENTAR SU
INFLACIN LO CUAL PROVOCAR UN IMPACTO IMPORTANTE EN EL NDICE
GENERAL, INVIRTIENDO SU TENDENCIA ACTUAL.
CONTACTOSJORDY JUVERA
ASOCIADO DE ECONOMAJORDY.JUVERA@HRRATINGS.COM
CYNTHIA PREZANALISTA DE ECONOMA
CYNTHIA.PEREZ@HRRATINGS.COMFELIX BONI
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