HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE P
28 Junio 2018 - 1:48PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (28 DE JUNIO DE 2018) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE LP DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LAS
EMISIONES CIE 17 Y CIE 17-2 DE CIE .LA RATIFICACIN DE LAS
CALIFICACIONES TIENE COMO BASE LA CALIFICACIN CORPORATIVA DE CIE
OTORGADA PORHR RATINGS EL 28 DE JUNIO DE 2018. LA CALIFICACIN
CORPORATIVA TIENE COMO BASE LA CAPACIDAD DE GENERACIN DE FLUJO
LIBRE DE EFECTIVO (FLE) DE LA EMPRESA EN LOSLTIMOS DOCE MESES (UDM)
AL PRIMER TRIMESTRE DEL 2018 (1T18), SUPERANDO NUESTRAS
ESTIMACIONES EN EL ESCENARIO BASE DE LA REVISIN ANTERIOR. LO
ANTERIOR FUE PRODUCTO DEL BUEN DESEMPEO OPERATIVO Y MAYORES
EFICIENCIAS EN LOS EVENTOS REALIZADOS. DE IGUAL MANERA, SE TOM EN
CUENTA LA SANA ESTRUCTURA DE DEUDA, PRODUCTO DELREFINANCIAMIENTO DE
LA CIE 13 Y DEUDA BANCARIA VA LA CIE 17 Y CIE 17-2, CON LO QUE LA
DEUDA TOTAL PAS A SER 99.8% DE LARGO PLAZO (VS. 64.7% AL 1T17),
ADEMSDE QUE SE DUPLIC LA VIDA PROMEDIO DE LA MISMA. A PARTIR DE LO
ANTERIOR, Y CONSIDERANDO UNA ESTABLE GENERACIN DE FLE, SE ESPERA
QUE EN LOS PRXIMOS DOS AOS LAEMPRESA PRESENTE ALTOS NIVELES DE DSCR
PRESENTANDO PRESIONES HASTA 2020 CON EL VENCIMIENTO DE LA CIE 17.
ASIMISMO, HR RATINGS NO CONSIDER DENTRO DE SUS PROYECCIONES LA
REALIZACIN DEL EVENTO DE FRMULA UNO EN 2020.
LAS EMISIONES DE CIE: CIE 17 Y CIE 17-2 SE COLOCARON POR UN MONTO
DE P$500M CADA UNA AL AMPARO DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES
DE LARGO PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE (EL PROGRAMA) POR UN MONTO DE
HASTA P$1,500M O SU EQUIVALENTE EN UNIDADES DE INVERSIN (UDIS). EL
PROGRAMA TIENE UNA VIGENCIA DE 5 AOS A PARTIR DE SU AUTORIZACIN EL
30 DE NOVIEMBRE DE 2012, POR PARTE DE LA COMISIN NACIONAL BANCARIA
Y DE VALORES (CNBV). ESTE PROGRAMA LLEG A SU VENCIMIENTO LEGAL EL
30 DE NOVIEMBRE DE 2017. A CONTINUACIN, SE PRESENTA UNA TABLA CON
LAS PRINCIPALES CARACTERSTICAS DE LAS EMISIONES:
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSDE ACUERDO CON LA METODOLOGA DE HR
RATINGS, SE REALIZARON PROYECCIONES FINANCIERAS DE CIE, EN DONDE SE
EVALAN SUS MTRICAS FINANCIERAS Y EFECTIVO DISPONIBLE, BAJO UN
ESCENARIO BASE Y UN ESCENARIO DE ESTRS. LAS PROYECCIONES ABARCAN
DESDE EL 2T18 HASTA EL 4T20. A CONTINUACIN SE MUESTRAN LOS
RESULTADOS PROYECTADOS:
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:
CAPACIDAD DE GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) SUPERIOR A
NUESTRAS ESTIMACIONES. DURANTE LOS UDM AL 1T18, LA EMPRESA TUVO UNA
GENERACIN DE FLE POR ARRIBA DE NUESTRAS PROYECCIONES EN LA REVISIN
ANTERIOR, LO CUAL, SUMADO A LA ESTRUCTURA DE DEUDA DE LARGO PLAZO,
ARROJ UN DSCR DE 1.1X (VS. 0.5X EN EL ESCENARIO BASE). DE IGUAL
MANERA, ESTA CAPACIDAD HA RESULTADO EN AOS DE PAGO DE DEUDA
NETAAJUSTADA A FLE BAJOS, AL CERRAR EN 0.7 AOS EN 2017 Y 1.8 AOS AL
1T18.
SANA ESTRUCTURA DE DEUDA. AL 1T18 EL 99.8% DE LA DEUDA TOTAL DE CIE
ES DE LARGO PLAZO (VS. 64.7% AL 1T17). ESTO SE LOGR A PARTIR DE LA
AMORTIZACIN ANTICIPADA DE CIE 13, AS COMO SU DEUDA BANCARIA, VA LA
COLOCACIN DE CIE 17 Y CIE 17-2 POR UN MONTO EN CONJUNTO DE
P$1,000M, DUPLICANDO DE ESTA MANERA LA VIDA PROMEDIO PONDERADA DE
LA DEUDA A 3.7 AOS (VS. 1.8 AOS AL 1T17).
CONTRATO DE FRMULA UNO LLEGA A SU VENCIMIENTO EN 2019. EL LTIMO
EVENTO CONTRACTUAL PARA LA REALIZACIN DEL GRAN PREMIO DE MXICO SE
VA A LLEVAR A CABO EN 2019, POR LO QUE HR RATINGS NO CONSIDER EN
SUS PROYECCIONES QUE SE REALICE EL EVENTO EN 2020.ADECUADO PERFIL
DE VENCIMIENTOS DE SUS CONCESIONES. LOS CINCO PRINCIPALES
INMUEBLES, EN TRMINOS DE AFORO, CUENTANCON UNA VIGENCIA PROMEDIO DE
CONCESIN DE 8.1 AOS, LO CUAL REPRESENTA CERTIDUMBRE PARA LA
REALIZACIN DE EVENTOS DE GRAN MAGNITUD VA CIE ENTRETENIMIENTO.ALTO
POSICIONAMIENTO EN EL SECTOR. CIE POSEE MS DE 25 AOS DE EXPERIENCIA
EN EL SECTOR DE ENTRETENIMIENTO, LO CUAL SE HA REFLEJADO EN UN
AMPLIO NMERO DE ALIANZAS, ADEMS DE CONTAR CON VARIOS SOCIOS
ESTRATGICOS PARA LA REALIZACIN DE EVENTOS DE GRAN MAGNITUD.MAYOR
COMPETENCIA EN EL MERCADO. EN LOS LTIMOS AOS SE HA PRESENTADO UNA
MAYOR OFERTA DE NUEVOS RECINTOS Y FESTIVALES, ADEMS QUESE HAN
INCREMENTADO LAS OPCIONES DE ENTRETENIMIENTO EN CASA
LA RATIFICACIN DE LAS CALIFICACIONES TIENE COMO FUNDAMENTO LA
GENERACIN DE FLE DE LA EMPRESA EN LOS UDM AL 1T18, SUPERANDO
NUESTRO ESCENARIO BASE EN LA REVISIN ANTERIOR DEL 31 DE AGOSTO DE
2017. DE IGUAL MANERA, SETOM EN CUENTA LA MEJOR ESTRUCTURA DE
DEUDA, PRODUCTO DEL REFINANCIAMIENTO DE LA CIE 13 Y ALGUNOS CRDITOS
BANCARIOS DE CORTO PLAZO, VA LA CIE 17 Y CIE 17-2.ACTUALMENTE, LA
ESTRUCTURA DE DEUDA PAS A SER 99.8% DE LARGO PLAZO (VS. 64.7% AL
1T17). ADICIONALMENTE, DENTRO DE LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS NO
SE CONSIDEREL EVENTO DE FRMULA UNO EN 2020.
LOS INGRESOS TOTALES DE CIE TUVIERON UN INCREMENTO DE 0.9% EN 2017
Y 19.2% AL 1T18 ALCANZANDO P$9,954M Y P$2,661M (VS. P$9,861M EN
2016 Y P$2,232M AL 1T17), RESPECTIVAMENTE. EN TRMINOS DE LAS TRES
UNIDADES DE NEGOCIO, CIE ENTRETENIMIENTO MOSTR UN CRECIMIENTO DE
17.7% EN LOS INGRESOS TOTALES, LO CUAL AYUD A CONTRARRESTAR EL
IMPACTO NEGATIVO OCASIONADO POR LAS MENORES VENTAS DE CIE COMERCIAL
Y CIE PARQUES. EL CRECIMIENTO DE CIE ENTRETENIMIENTO FUE PRODUCTO
DE UNA MAYOR OCUPACIN EN LOS DISTINTOS EVENTOS, ADEMS DE UNA
ESTRATEGIA MS DINMICA PARALA VENTA DE BOLETOS. ENTRE LAS
PRINCIPALES PRESENTACIONES DESTACAN ARTISTAS INTERNACIONALES COMO
U2, ED SHEERAN, DEPECHE MODE, AS COMO ARTISTAS NACIONALES COMO
ALEJANDRO FERNNDEZ, EMMANUEL Y MIJARES Y LUIS MIGUEL. ASIMISMO, EN
EL PERIODO SE LLEVARON A CABO DISTINTOS FESTIVALES QUE HAN
ALCANZADO UN MAYOR RECONOCIMIENTO CON EL TIEMPO COMO EL CORONA
CAPITAL, VIVE LATINO Y ELECTRIC DAISY CARNIVAL (EDC). EN CONTRASTE
CON LO ANTERIOR, CIE COMERCIAL Y CIE PARQUES TUVIERON UNA CADA EN
LOS INGRESOS DE -31.8% Y -50.1%, RESPECTIVAMENTE. ESTO FUE
CONSECUENCIA DE LA DESCONSOLIDACIN DE B-CONNECT A PARTIR DE ENERO
DE 2017 Y UN MENOR INGRESO POR EVENTOS CORPORATIVOS, MIENTRAS CIE
PARQUES PRESENT EL CIERRE DE CICI AQUAPARK BOGOT EN ABRIL DE
2016.
EN TRMINOS DE LA GENERACIN DE EBITDA, SE OBSERVAN MAYORES
EFICIENCIAS OPERATIVAS POR LO QUE EL EBITDA CRECI 3.3% EN 2017 Y
54.0% EN EL 1T18 ALCANZANDO P$1,534M Y P$497M (VS. P$1,486M YP$322M
EN 2016 Y 1T17), RESPECTIVAMENTE. LO ANTERIOR ARROJ UN MARGEN
EBITDA DE 15.4% Y 18.7% (VS. 15.1% Y 18.7% EN 2016 Y 1T17). LAS
MAYORES EFICIENCIAS OPERATIVAS SE DEBEN EN PARTE A LA MAYOR
OCUPACIN EN LOS EVENTOS, LO CUAL REPRESENTA UNA MAYOR ABSORCIN DE
COSTOS Y GASTOS, ADEMS DE UNA MAYOR DIFERENCIACIN EN LAASIGNACIN DE
PRECIOS Y MEJORES TRMINOS CON LOS PATROCINADORES. ES IMPORTANTE
MENCIONAR QUE EN NUESTRAS PROYECCIONES NO SE CONSIDER LA RENOVACIN
DEL CONTRATO PARA EL GRAN PREMIO DE FRMULA UNO, POR LO QUE EN 2020
SE ESPERA QUE DISMINUYA LA GENERACIN DE INGRESOS Y EBITDA.EL CLCULO
DE FLE POR PARTE DE HR RATINGS CONSIDERA EL COBRO DE DIVIDENDOS POR
LA OPERACIN DE IMPULSORA DE CENTROS DE ENTRETENIMIENTO LAS
AMERICAS, S.A.P.I. DE C.V. (ICELA), AS COMO EL PAGO DE DIVIDENDOS A
TICKETMASTER LLC Y TELEVISA POR SU PARTICIPACIN CORRESPONDIENTE EN
TICKETMASTERMXICO Y OCESA, YA QUE ESTOS DIVIDENDOS SON DE CARCTER
RECURRENTE. DURANTE 2017 SE LLEV A CABO EL PAGO DE DIVIDENDOS POR
UNA SUMA DE P$309M (VS. P$177M EN 2016) DEBIDO AL CRECIMIENTO DE
LOS NMEROS POR LA CARTERA DE EVENTOS EN EL PERIODO. POR SU PARTE,
LOS DIVIDENDOS COBRADOS EN 2017 FUERON MAYORES ALCANZANDO P$61M
(VS. P$36M EN 2016), LO CUAL CORRESPONDE A UN MEJOR DESEMPEO DE
ICELA.
EN TRMINOS DE CAPITAL DE TRABAJO, DURANTE 2017 SE OBSERVA UN
BENEFICIO PROVENIENTE DE MAYORES ESFUERZOS DE COBRANZA, AS COMO LA
DESCONSOLIDACIN DE LA CARTERA DE
B-CONNECT QUE DISMINUY LAS CUENTAS POR COBRAR DE LA EMPRESA.
PARTIENDO DE LO ANTERIOR Y AUNADO A LOS RESULTADOS OPERATIVOS DEL
PERIODO, LA GENERACIN DE FLE CRECI EN 2017 HASTA NIVELES DE
P$1,384M (VS. P$850MEN 2016), MIENTRAS QUE LA GENERACIN DE FLE EN
LOS UDM AL 1T18 CERR EN P$872M (VS. P$1,218M AL 1T17), YA
INCLUYENDO LA DESCONSOLIDACIN DE B-CONNECT Y MAYORESESFUERZOS DE
COBRANZA.
LA DEUDA TOTAL AL 1T18 SE MANTUVO EN NIVELES SIMILARES AL CERRAR EN
P$2,189M (VS. P$2,105M AL 1T17). EN OCTUBRE DE 2017 SE LLEV A CABO
LA COLOCACIN DE CEBURS CON CLAVE DE PIZARRA CIE 17 (P$500M) Y CIE
17-2 (P$500M), CUYOS RECURSOS FUERON UTILIZADOS PRINCIPALMENTE PARA
EL REPERFILAMIENTO DE LA CIE 13 Y DEUDA BANCARIA DE CORTO PLAZO
ADEMS DE OTROS FINES CORPORATIVOS. A PARTIR DE ESTE
REPERFILAMIENTO, LA ESTRUCTURA DE DEUDA AL 1T18 PAS A SER 99.8% DE
LARGO PLAZO (VS. 64.7% AL 1T17), ADEMS DE QUE LA VIDA PROMEDIO
AUMENT HASTA 3.7 AOS (VS. 1.8 AOS AL 1T17). CABE DESTACAR QUE LA
CNBV LE AUTORIZ A LA EMPRESA UN PROGRAMA DUAL DE CEBURS POR HASTA
P$2,000M EN 12 DE FEBRERO DE 2018, ADEMS DE QUE CUENTAN CON
DIVERSAS LNEAS BANCARIAS DISPONIBLES POR HASTA P$700M. ESTO LE
BRINDA FLEXIBILIDAD A CIE, EN CASO DE REQUERIR MAYOR FONDEO PARA
NUEVOS PROYECTOS O PARA LA AMORTIZACIN DE SU DEUDA TOTAL EN EL
FUTURO.
DE ACUERDO CON EL MODELO DE NEGOCIO DE CIE, LA EMPRESA REGISTRA
MONTOS IMPORTANTES DE INGRESOS DIFERIDOS YANTICIPOS DE CLIENTES QUE
RECIBE DE MANERA ANTICIPADA CON RELACIN A FUTURAS PRESENTACIONES Y
ESPECTCULOS, RECURSOS QUE REPRESENTAN UN PASIVO SIN COSTO. DEBIDOA
QUE ESTOS RECURSOS CORRESPONDEN A UNA OBLIGACIN FUTURA POR PARTE DE
LA EMPRESA, HR RATINGS GENERA UN CLCULO DE DEUDA NETA AJUSTADA QUE
EXCLUYE EL EFECTIVORESTRINGIDO Y LOS INGRESOS DIFERIDOS Y ANTICIPOS
DE CLIENTES. CONSIDERANDO MAYORES INGRESOS DIFERIDOS Y ANTICIPOS AL
1T18, LA DEUDA NETA AJUSTADA CERR EN P$1,593M (VS. P$1,330M AL
1T17). PARTIENDO DE DICHOS NIVELES Y SUMADO A LA GENERACIN DE FLE
EN LOS UDM AL 1T18, LOS AOS DE PAGO DE DEUDA NETA AJUSTADA A FLE SE
MOSTRARON EN 1.8 AOS (VS. 1.1 AOS AL 1T17). A SU VEZ, AL CONSIDERAR
LA ESTRUCTURA DE DEUDA, LA RAZN DE COBERTURA PARA EL SERVICIO DE LA
DEUDA (DSCR POR SUS SIGLAS EN INGLS) CERR EN 1.1X (VS. 1.7X AL
1T17), LA CUAL CONTINA MOSTRNDOSE POR ARRIBA DE LA UNIDAD, LO QUE
REPRESENTA LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA HACER FRENTE A SUS
OBLIGACIONES DE DEUDA. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE, DE ACUERDO CON
EL CALENDARIO DE AMORTIZACIONES DE LA DEUDA, Y TOMANDO EN CUENTA
UNA GENERACIN ESTABLE DE FLE EN LOS PRXIMOS AOS, SE ESPERA QUE LA
EMPRESA PRESENTE ALTOS NIVELES DE DSCR DURANTE 2018 Y 2019, DEBIDO
A QUE NO TIENE VENCIMIENTOS DE PASIVOS CON COSTO, MOSTRANDO
PRESIONES HASTA 2020 CON EL VENCIMIENTO DE LA CIE 17 POR P$500M.
ESTA ES LA RAZN POR LA QUE SUS NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA
INICIAL PARA LOS SIGUIENTES SON ALTOS EN COMPARACIN CON 2017,
RESPALDANDO LA CALIFICACIN CORPORATIVA DE LA EMPRESA.DESCRIPCIN DEL
EMISOR
CORPORACIN INTERAMERICANA DE ENTRETENIMIENTO, S.A.B. DE C.V. (CIE
Y/O LAEMPRESA) ES UNA COMPAA ENFOCADA EN LA INDUSTRIA DEL
ESPECTCULO FUERA DE CASA CON ORGENES EN 1990. ACTUALMENTE OFRECE
UNA VARIEDAD DE OPCIONES DE ENTRETENIMIENTO QUE INCLUYE CONCIERTOS,
PRODUCCIONES TEATRALES, EVENTOS DEPORTIVOS, FAMILIARES Y CULTURALES
EN EL MERCADO MEXICANO, ADEMS DE OPERAR UN PARQUE DE DIVERSIONES EN
BOGOT, COLOMBIA. ADICIONALMENTE, DENTRO DEL PORTAFOLIO DE EVENTOS
DE LA EMPRESA, SE ENCUENTRA LA ORGANIZACIN DE EVENTOS CORPORATIVOS,
ADEMS DE PROMOVER Y COMERCIALIZAR EL GRAN PREMIO DE MXICO DE FRMULA
UNO.
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
CONTACTOS
DANIEL BARJAUANALISTA SENIOR DE CORPORATIVOS
DANIEL.BARJAU@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADECENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPXINFORMACIN
COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL
ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS
INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIOR CIE 17: HR AA- | PERSPECTIVA ESTABLE
CIE 17-2: HR AA- | PERSPECTIVA ESTABLE
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN CIE 17: 3 DE OCTUBRE DE
2017
CIE 17-2: 3 DE OCTUBRE DE 2017
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T13 -
1T18
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN TRIMESTRAL INTERNA
E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (PWC).CALIFICACIONES OTORGADAS POR
OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR
RATINGS (EN SU CASO). N/AHR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA
CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA
ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE
Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR
RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN
CALIFICADORA DEVALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA
Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE
COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING
ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS,
CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA
CLUSULA(V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE
ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR
LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II)LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LACALIDAD CREDITICIA
Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL
DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO
SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O
SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA
ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER
ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS
CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR
RATINGS Y NODE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN
RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO,
NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y
PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE
CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS,
ENTRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN
CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A
LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE
VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y
CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA
PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES
RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS
OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS
DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA
CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE
EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO OSOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU
CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIALPODRN VERSE
MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA
CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE
MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOSDE
CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR
UNACUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE
US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).