HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA POSITIVA PA

Fecha : 27/07/2018 @ 13:37
Fuente : BMV General Information

HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA POSITIVA PA

CIUDAD DE MXICO (27 DE JULIO DE 2018) HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA POSITIVA PARA LAS EMISIONES DE CEBURS DE LP CON CLAVE DE PIZARRA ACTINVR 16, ACTINVR 17 Y ACTINVR 17-2 DE CORPORACIN ACTINVER POR UN MONTO TOTAL DE P$1,300M.

LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN LAS EMISIONES DE CEBURS CON CLAVE DE PIZARRA ACTINVR 16, ACTINVR 17 Y ACTINVR 17-2 SE BASA EN LA CALIFICACIN DE CONTRAPARTE DE LARGO PLAZO DE CORPORACIN ACTINVER , LA CUAL FUE RATIFICADA EN HR A CON PERSPECTIVA POSITIVA EL PASADO 27 DE JULIO DE 2018 Y PUEDE SER CONSULTADA CON MAYOR DETALLE EN WWW.HRRATINGS.COM (VER "CALIFICACIN DEL EMISOR" EN ESTE DOCUMENTO). POR SU PARTE, LA CALIFICACIN DE LA EMPRESA SE BASA EN LA PTIMA CALIDAD DE LA CARTERA PRODUCTO DE LOSPROCESOS Y DE LAS MEJORAS INTERNAS DEL BANCO Y DE LA ARRENDADORA , AS COMO POR LA CONTINUA PARTICIPACIN EN EL MERCADO DE FONDOS DE INVERSIN QUE, EN CONJUNTO CON LAS DEMS LNEAS DE NEGOCIO, PRODUJO ESTABILIDAD A LA GENERACIN DE INGRESOS POR COMISIONES. NO OBSTANTE, EL MARGEN FINANCIERO SE REDUJO POR LA ARRENDADORA Y POR UNA RECLASIFICACIN DE CUENTAS DE LA CASA DE BOLSA , EFECTO QUE HR RATINGS NO HABA CONTEMPLADO EN SUS PROYECCIONES. SIN EMBARGO, EL RESULTADO NETO SUPER LO ESPERADO GRACIAS A LA ENTRADA DE INGRESOS NO RECURRENTES TRAS LA VENTA Y VALUACIN DE LA POSICIN PROPIA, AS COMO POR LA LNEA DE ASESORA FINANCIERA. PARA QUE LA PERSPECTIVA POSITIVA SE CONCRETE EN UN ALZA DE LA CALIFICACIN, SE ESPERA UNA CONSOLIDACIN DE LA ESTRUCTURA Y RECUPERACIN DE LOS INDICADORES FINANCIEROS DE LA ARRENDADORA. POR SU PARTE, SE PREV QUE LAS ESTRATEGIAS DE LAS SUBSIDIARIAS IMPULSEN EL MARGEN FINANCIERO DE LA EMPRESA QUE, JUNTO CON LA ESTABILIDADDE INGRESOS POR LAS DIVERSAS LNEAS DE NEGOCIO, PRINCIPALMENTE DE LA CASA DE BOLSA, PERMITIRA INCREMENTAR LAS UTILIDADES NETAS Y MEJORARA LOS INDICADORES DESOLVENCIA. LAS EMISIONES DE CEBURS SE REALIZARON AL AMPARO DEL PROGRAMA AUTORIZADO EL 24 DE MAYO DE 2013 POR LA CNBV POR UN MONTO DE HASTA P$800.0M Y CON UNA VIGENCIA DE 5 AOS A PARTIR DE LA FECHA DE AUTORIZACIN. CABE MENCIONAR QUE EL PROGRAMA CUENTA CON UN MONTO TOTAL AUTORIZADO DE P$1,600M. DICHAS EMISIONES ASCIENDEN A UN MONTO TOTAL CONJUNTO DE P$1,300M A UN PLAZO APROXIMADO DE 5 AOS Y A UNA TASA DE 6.43%, PARA LA EMISIN ACTINVR 16 Y TIIE + 1.8% PARA LAS EMISIONESACTINVR 17 Y ACTINVR 17-2. LAS CARACTERSTICAS DE LAS EMISIONES SE DETALLAN A CONTINUACIN:

PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS

CORPORACIN ACTINVER ES UNA SOCIEDAD TENEDORA DE ACCIONES DE SUS SUBSIDIARIAS, LASCUALES OFRECEN PRODUCTOS Y SERVICIOS DE INVERSIN, FINANCIAMIENTO Y CAPTACIN. ACTUALMENTE, LA EMPRESA CUENTA CON UNA OFICINA MATRIZ EN LA CIUDAD DE MXICO Y TIENE PRESENCIA A NIVEL NACIONAL, DONDE SE BRINDAN LOS DISTINTOS PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS. ADICIONALMENTE, CORPORACIN ACTINVER HA REALIZADO INVERSIONESPARA FORTALECER SU MODELO DE NEGOCIO EN DIFERENTES EMPRESAS QUE SE DEDICAN A LA PRESTACIN DE SERVICIOS DE TECNOLOGA, INFRAESTRUCTURA Y DE PRESTACIN DE SERVICIOS. DENTRO DE LAS SUBSIDIARIAS SE ENCUENTRAN: A) ACTINVER CASA DE BOLSA: PRESTA SERVICIOS DE INTERMEDIACIN BURSTIL; B) OPERADORA ACTINVER: OFRECE SERVICIOS DE ADMINISTRACIN, DISTRIBUCIN, PROMOCIN DE FONDOS DE INVERSIN DE DEUDA TRADICIONAL, DEUDA DINMICA, COBERTURA, RENTA VARIABLE Y FONDO DE FONDOS, MANTENINDOSE COMO LA QUINTA OPERADORA DENTRO DEL MERCADO MEXICANO; C) BANCO ACTINVER: OTORGA ASESORA DE INVERSIONES Y OFRECE SERVICIOS Y PRODUCTOS BANCARIOS Y FONDOS DE INVERSIN; Y D) ARRENDADORA ACTINVER: OFRECE PRODUCTOS DE ARRENDAMIENTO PURO CON EL OBJETIVO DE FORTALECER LOS PROCESOS PRODUCTIVOS (TRANSPORTE, INFRAESTRUCTURA,LOGSTICA, ARTE GRFICO Y SALUD) AL SECTOR DE PYMES .

ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:

FORTALEZA EN LA CALIDAD DE LA CARTERA ALMOSTRAR UN NDICE DE MOROSIDAD DE 1.0% E NDICE AJUSTADO DE 2.8% AL PRIMER TRIMESTRE DE 2018 (1T18) (VS. 0.5% Y 0.8% AL 1T17). LA PRESIN DE LOS INDICADORES, PRINCIPALMENTE DEL NDICE DE MOROSIDAD AJUSTADO SE DEBI A QUE LA ARRENDADORA CASTIG Y VENDI CARTERA EN EL 2017, NO OBSTANTE, YA SE REALIZARON MEJORAS A LAS POLTICAS INTERNAS Y EL BANCO SIGUE CON UNA CARTERA DE BAJO RIESGO AL MANTENER COMO GARANTA LAS INVERSIONES EN VALORES DE LOS CLIENTES.POSICIN DE SOLVENCIA EN RANGOS PRESIONADOS AL EXHIBIR UN NDICE DE CAPITALIZACIN Y RAZN DE APALANCAMIENTO DE 9.2% Y 11.8 VECES (X),RESPECTIVAMENTE, AL 1T18 (VS. 10.1% Y 10.4X AL 1T17). ESTO SE DEBE A LA ESTRATEGIA DE ELEVADO USO DE CAPITAL, SIN EMBARGO, SE ESPERA QUE ESTA ESTRATEGIA DE NEGOCIO PRODUZCA MAYORES UTILIDADES Y, CON ELLO, LA SOLVENCIA MEJORARA.

MEJORA DE LA POSICIN DE RENTABILIDAD, SIN EMBARGO, LOS INDICADORES SE CONSERVAN MODERADOS CON UN ROA Y ROE PROMEDIO DE 0.8% Y 10.4% AL 1T18 (VS. 0.7% Y 7.6% AL 1T17). A PESAR DE UN MARGEN FINANCIERO MENOR DEBIDO A LA PRESINDEL SPREAD DE TASAS DE LA ARRENDADORA Y LA RECLASIFICACIN DE INGRESOS NETOS POR INTERESES DE LA CASA DE BOLSA, LA ESTABILIDAD DE COMISIONES POR FONDOS Y DIVERSIFICACIN DE LNEAS DE NEGOCIO, AS COMO LA FUERTE ENTRADA DE INGRESOS POR LA VALUACIN Y LA VENTA DE LA POSICIN PROPIA DE LA EMPRESA E INGRESOS POR ASESORAFINANCIERA PRODUJERON QUE EL RESULTADO NETO 12M PASARA DE P$377.8 MILLONES (M) AL 1T17 A P$560.7M AL 1T18, SUPERANDO LAS PROYECCIONES DE P$464.3M.

LADISTRIBUCIN DE FONDOS DE INVERSIN SE CONSERVA COMO LA PRINCIPAL LNEA DE NEGOCIO AL COMPRENDER EL 36.0% DE LOS INGRESOS TOTALES 12M (VS. 37.7% AL 1T17). LO ANTERIOR FAVORECE A LA RECURRENCIA EN LA GENERACIN DE INGRESOS DE CORPORACIN ACTINVER, SIENDO UNA DE LAS PRINCIPALES OPERADORAS EN MXICO.

AUMENTO DELA PARTICIPACIN DE BANCA DE INVERSIN EN LOS INGRESOS POR MEDIO DE LAS ACTIVIDADES DE COLOCACIN. LA LNEA DE NEGOCIO PAS DE CONCENTRAR EL 5.2% DE LOS INGRESOS TOTALES 12M AL 1T17 A 8.8% AL 1T18, POR UNA MAYOR PARTICIPACIN DE CORPORACIN ACTINVER EN LAS TRANSACCIONES DE CAPITAL Y DEUDA.

LOS FACTORES QUE SETOMARON EN CUENTA PARA LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN DE CORPORACIN ACTINVER SON LA FORTALEZA EN LA CALIDAD DE LA CARTERA DE CRDITO Y DE ARRENDAMIENTO YLA RECURRENCIA DE INGRESOS POR COMISIONES PROVENIENTES DE LA DISTRIBUCIN DE FONDOS DE INVERSIN (LA PRINCIPAL LNEA DE NEGOCIO), AS COMO DE LAS DEMS LNEAS,QUE HAN MOSTRADO UNA MAYOR PARTICIPACIN EN LOS INGRESOS TOTALES. SIN EMBARGO, EL MARGEN FINANCIERO SE VIO IMPACTADO POR LA PRESIN EN EL SPREAD DE TASAS DE LAARRENDADORA Y LA RECLASIFICACIN DE INGRESOS POR INTERESES NETOS DE LA CASA DE BOLSA, NO OBSTANTE, LOS RESULTADOS SUPERARON LO PROYECTADO POR HR RATINGS TRAS LAGENERACIN DE INGRESOS NO RECURRENTES POR LA VENTA Y VALUACIN DE LA POSICIN PROPIA. DEBE MENCIONARSE QUE LA RENTABILIDAD SE CONSERVA MODERADA. POR SU PARTE,LAS MTRICAS DE EFICIENCIA SE CONSERVAN ELEVADAS Y LA ESTRATEGIA DE UN ELEVADO CONSUMO DE CAPITAL LLEVA A QUE LA SOLVENCIA SIGA PRESIONADA.LOS BIENES EN ADMINISTRACIN EN FONDOS DE INVERSIN SUPERARON EN UN 4.1% EL ESCENARIO BASE DE HR RATINGS, CERRANDO EN P$156,069M AL 1T18, EQUIVALENTE A UN INCREMENTO ANUAL DE 16.4% (VS. 7.9% DEL 1T16 AL 1T17 Y P$134,031M AL 1T17). DICHO COMPORTAMIENTO EN SU MAYORA PROVINO DE ACTINVERCASA DE BOLSA, CUYAS CUENTAS DE ORDEN SE BENEFICIARON POR LA REPATRIACIN DE CAPITALES Y LA AMPLIACIN DE LA VIGENCIA DE DICHO ESQUEMA POR PARTE DEL GOBIERNO FEDERAL A MEDIADOS DEL 2017, FACTOR QUE NO SE INCORPORABA EN NUESTRAS PROYECCIONES. POR EL LADO DEL BANCO, ESTE FUE AUTORIZADO PARA REALIZAR OPERACIONES DIRECTASCON LA BMV , CUANDO ANTERIORMENTE SLO SE PODA REALIZAR MEDIANTE LA CASA DE BOLSA, LO QUE INCENTIV A LOS ACREDITADOS A ABRIR UNA CUENTA EN FONDOS DE INVERSIN CON BANCO ACTINVER. DEBE RECORDARSE QUE ESTA LNEA DE NEGOCIO ES LA PRINCIPAL, POR LO QUE CORPORACIN ACTINVER SE COLOCA ENTRE LOS PRINCIPALES PARTICIPANTES DE FONDOS DE INVERSIN, AL COMPRENDER EL 6.8% DEL MERCADO MEXICANO (VS. 6.6% AL 1T17). HR RATINGS OPINA QUE EL SANO MANEJO DE LOS BIENES EN FONDOS DE INVERSIN IMPULSA UNA ESTABILIDAD EN LA GENERACIN DE INGRESOS.

ANALIZANDO LA CARTERA TOTAL DE CORPORACIN ACTINVER, ESTA PRESENT UN CRECIMIENTO ANUAL DE 11.0% CERRANDO POR UN MONTO DE P$18,588M AL 1T18 (VS. 23.8% DEL 1T16 AL 1T17 Y P$16,753M AL 1T17). EL CRECIMIENTO PROVINO PRINCIPALMENTE DE LA CARTERA DEL BANCO, QUE SE INCREMENT A UNA TASA ANUAL DE 14.3% EN SU MAYORA POR EL APROVECHAMIENTO DE SINERGIAS Y VENTA CRUZADA ENTRE LAS SUBSIDIARIAS DE LA EMPRESA, EN COMBINACIN CON UN FORTALECIMIENTO DE LA FUERZA DE VENTAS, MIENTRAS QUE LA CARTERA DE LA ARRENDADORA TUVO UNA APRECIACIN ANUAL DE 2.7% DADA UNA COLOCACIN MS PAUSADA POR LOS CAMBIOS EN EL EQUIPO DIRECTIVO, AS COMO POR UNA REDUCCIN EN EL SALDO TOTAL POR UNA VENTA DE CARTERA EMPROBLEMADA POR P$222.5M.EN CUANTO AL ANLISIS DE LA CALIDAD DE LA CARTERA, ENCONTRAMOS QUE EL NDICE DE MOROSIDAD PASDE 0.5% AL 1T17 A 1.0% AL 1T18. EL AUMENTO SE DEBI A UN MAYOR VOLUMEN DE CARTERA, EN CONJUNTO CON EL ATRASO DE DOS CLIENTES DEL BANCO Y VARIOS CLIENTES DE LA ARRENDADORA, CUYAS ACCIONES DE SEGUIMIENTO SE VIERON DEMORADAS POR LA ROTACIN DE LOS DIRECTIVOS Y LA FUERZA DE VENTA. A PARTIR DE ESTA PRESIN, ARRENDADORA ACTINVER MEJOR SUS CONTROLES INTERNOS, REALIZ LA VENTA DE CARTERA MENCIONADA Y CASTIG CONTRATOS CATALOGADOS COMO IRRECUPERABLES. DADO QUE LOS CASTIGOS Y VENTA DECARTERA SE TRADUJERON EN UN MONTO DE P$329.0M EN LOS LTIMOS DOCE MESES, EL NDICE DE MOROSIDAD AJUSTADO SE UBIC EN 2.8% AL 1T18, EN COMPARACIN CON 0.8% AL 1T17. ES RELEVANTE COMENTAR QUE EL BANCO CONSERVA UNA CARTERA DE PERFIL DE RIESGO BAJO AL CONTAR CON LNEAS ASEGURADAS POR MEDIO DE LOS VALORES DE LOS CLIENTES EN LOS FONDOS DE INVERSIN. DICHO ESTO, HR RATINGS CONSIDERA QUE LA CALIDAD DE LA CARTERA SE MANTIENE EN RANGOS DE FORTALEZA, EN LNEA CON LOS ADECUADOS PROCESOSDE SEGUIMIENTO Y COBRANZA.

CON RESPECTO A LAS TASAS, LA ESTRATEGIA DEL BANCO DE AMPLIAR SU MARGEN FINANCIERO SE CUMPLI AL COLOCAR EL 93.6% DE SU CARTERA A TASA VARIABLE Y TENER LA TOTALIDAD DE LA CARTERA A TASA FIJA, CUBIERTA CON PASIVOS BAJO EL MISMO ESQUEMA E INSTRUMENTOS DE COBERTURA. MIENTRAS QUE EL DESCALCE DE TASAS QUE MUESTRA LA ARRENDADORA AL TENER EL 55.7% DE SU PORTAFOLIO EN TASA FIJA Y EL 98.4% DE SU FONDEO A TASA VARIABLE SE REDUCE CON LOS INSTRUMENTOSDE DERIVADOS, SIN EMBARGO, LA BAJA EN LA TASA DE COLOCACIN Y UN TEMA DE LOS FLUJOS DEL NOCIONAL DE DICHOS DERIVADOS REPERCUTI EN SU SPREAD. POR SU PARTE, LOSINGRESOS POR INTERESES NETOS PROVENIENTES DE LA CASA DE BOLSA SE VIERON AFECTADOS POR UNA RECLASIFICACIN EN LA PARTE DE INTERMEDIACIN A PARTIR DE JUNIO DEL 2017. DE ESTA FORMA, EL SPREAD DE TASAS DE CORPORACIN ACTINVER DISMINUY DE 1.7% A 1.3% DEL 1T17 AL 1T18, AFECTANDO EL MARGEN FINANCIERO 12M, QUE PAS DE P$960.0M AL 1T17 A P$648.8M AL 1T18.

SIGUIENDO CON EL ANLISIS, LAS COMISIONES Y TARIFAS NETAS ACUMULADAS12M SE DERIVAN EN SU MAYORA DE LOS FONDOS DE INVERSIN, SIENDO ESTE EL INGRESO PRINCIPAL DE LA EMPRESA AL COMPRENDER EL 36.0% DE LOS INGRESOS TOTALES 12M AL 1T18 (VS. 37.7% AL 1T17). ES AS COMO, AUNADO AL INCREMENTO DE LAS CUENTAS DE ORDEN Y MOVIMIENTO DE LA TASA ANUAL PROMEDIO PONDERADA DE LOS FONDOS AL SUBIR UN 0.01% DEL 1T17 AL 1T18, LA CASA DE BOLSA GENER MS COMISIONES POR LA DISTRIBUCIN DE FONDOS Y OPERACIONES EN EL MERCADO DE CAPITALES, DERIVADOS Y BURSANET POR CUENTA DE CLIENTES. NO OBSTANTE, AUN CON UN MAYOR VOLUMEN DE BIENES EN FONDOS EN COMPARACIN CON LO ESPERADO, LAS COMISIONES CERRARON EN LNEA CON EL ESCENARIO BASE DE HR RATINGS DADO QUE LAS COMISIONES NETAS DEL BANCO CRECIERON A UN RITMO INFERIOR. LO ANTERIOR SE DEBI PRINCIPALMENTE A QUE EL BANCO TUVO UN EGRESO POR UNBRKER AL INCLUIR SEGUROS DE VIDA A UN FONDO EN PARTICULAR, ADEMS, E TUVIERON MENORES INGRESOS POR LA ESTRATEGIA DE NO COBRAR COMISIONES A CIERTOS FONDOS DE RENTA VARIABLE POR LA INCERTIDUMBRE DE LOS MERCADOS. CON ELLO, LAS COMISIONES Y TARIFAS NETAS 12M SE APRECIARON UN 10.8% ANUAL, CERRANDO EN P$2,208M AL 1T18 (VS.18.8% DEL 1T16 AL 1T17 Y P$1,993M AL 1T17).

LOS OTROS INGRESOS ACUMULADOS 12M SE COMPONEN DEL RESULTADO POR INTERMEDIACIN Y DE OTROS INGRESOS QUE A SU VEZ INCLUYEN INGRESOS POR ASESORA FINANCIERA Y ARRENDAMIENTO. EL RESULTADO POR INTERMEDIACIN 12M MOSTR UNA FUERTE RECUPERACIN AL CRECER UN 236.3% DEL1T17 AL 1T18 Y COLOCARSE EN P$848.3M AL 1T18, COMO CONSECUENCIA DE LA VENTA DE POSICIONES PROPIAS DE CORPORACIN ACTINVER EN LA MESA DE DINERO AL TOMAR UNA POSTURA MS CONSERVADORA ANTE EL ENTORNO DE INCERTIDUMBRE ELECTORAL DEL PAS Y LA VALUACIN DE INSTRUMENTOS DE DEUDA GUBERNAMENTAL QUE SE FAVORECIERON POR LAS CONDICIONES DEL MERCADO DE DEUDA. POR SU PARTE, LOS OTROS INGRESOS 12M SE COMPONEN EN SU MAYORA POR INGRESOS DE ASESORA FINANCIERA QUE PRODUCE LA CASA DE BOLSA, LOS CUALES SE INCREMENTARON POR LA PARTICIPACIN EN EMISIONES TANTO EN EL MERCADO DE DEUDA COMO DE CAPITAL Y CUATRO TRANSACCIONES DE CKDS. TOMANDO EN CUENTA LO ANTERIOR, LOS INGRESOS TOTALES DE LA OPERACIN 12M CRECIERON UN 11.2% DEL 1T17 AL 1T18, POSICIONNDOSE EN P$4,110M AL 1T18 (VS. 16.9% DEL 1T16 AL 1T17 Y P$3,697MAL 1T17), PRINCIPALMENTE IMPULSADOS POR INGRESOS NO RECURRENTES DE INTERMEDIACIN.

LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN 12M SUBIERON UN 7.9% AL COLOCARSE EN P$3,375M AL 1T18, EN COMPARACIN CON LOS P$3,129M AL 1T17. EL RITMO DE CRECIMIENTO EN GASTOS SE REDUJO EN EL LTIMO AO POR MENORES GASTOS DE TECNOLOGA Y COMUNICACIONES AL CONTAR CON LA INFRAESTRUCTURA NECESARIA PARA SOPORTAR EL VOLUMEN DE OPERACIONES, AS COMO POR EL AHORRO DE GASTOS DE LIQUIDACIN Y PROVISIONES INHERENTES A LA ROTACIN DE PERSONAL EN ARRENDADORA ACTINVER. CON ELLO Y EN LNEA CON UNA MAYOR APRECIACIN DE LOS INGRESOS TOTALES DE LA OPERACIN 12M EN COMPARACIN CON LO QUE SE TENA PREVISTO, EL NDICE DE EFICIENCIA E NDICE DE EFICIENCIA OPERATIVA MOSTRARON UNA MEJORA AL BAJAR DE 82.5% Y 6.0%, RESPECTIVAMENTE, AL 1T17 A 78.7% Y 5.5% AL 1T18, MEDIANTE EL USO DE ECONOMAS DE ESCALA; NO OBSTANTE, EL NDICE DE EFICIENCIA SE CONSERVA ELEVADO.EL COMPORTAMIENTO DE LOS INGRESOS OPERATIVOS Y DE LOS GASTOS CONDUJERON A UNA VARIACIN POSITIVA DEL RESULTADO NETO DE LA EMPRESA, SUPERANDO EL ESCENARIOBASE PROYECTADO POR HR RATINGS. DE ESTE MODO, CORPORACIN ACTINVER EXHIBE UN RESULTADO NETO ACUMULADO 12M DE P$560.7M AL 1T18, LO QUE EQUIVALE A UN AUMENTO DE48.4% DEL 1T17 AL 1T18 (VS. P$377.8M AL 1T17 Y 29.8% DEL 1T16 AL 1T17). EL EFECTO DE LAS UTILIDADES GENERADAS PRODUJO QUE EL ROA PROMEDIO Y ROE PROMEDIO PASARANDE 0.7% Y 7.6%, RESPECTIVAMENTE, AL 1T17 A 0.8% Y 10.4% AL 1T18. AUN CON EL IMPULSO DE LOS INGRESOS POR INTERMEDIACIN, HR RATINGS CONSIDERA QUE LA POSICIN DERENTABILIDAD SE MANTIENE EN RANGOS MODERADOS, SIN EMBARGO, SE PREV QUE LOS INDICADORES SIGAN MEJORANDO EN LOS PRXIMOS AOS DADA LA ESTRATEGIA DE COLOCACIN YMEJORA DEL MARGEN FINANCIERO QUE INCORPORA EL PLAN DE NEGOCIOS DE LA EMPRESA.

CON RESPECTO A LAPOSICIN DE SOLVENCIA, SE DEBE RECORDAR QUE CORPORACIN ACTINVER TIENE UNA POLTICA DE EFICIENTE USO DE CAPITAL, AS COMO DE CONTINUA DISPOSICIN DE FUENTES DEFINANCIAMIENTO EXTERNO PARA PODER SOPORTAR EL VOLUMEN DE LAS OPERACIONES. ES AS COMO EL NDICE DE CAPITALIZACIN Y RAZN DE APALANCAMIENTO CERRARON EN 9.2% Y11.8X, RESPECTIVAMENTE, AL 1T18 (VS. 10.1% Y 10.4X AL 1T17). DEBE MENCIONARSE QUE EL APALANCAMIENTO DE LA EMPRESA INCLUYE UNA GRAN PROPORCIN DE OPERACIONES CONREPORTOS CON CLIENTES EN PAPELES GUBERNAMENTALES Y CUASI GUBERNAMENTALES, SIENDO ESTOS DE ALREDEDOR DEL 45.0% DEL PASIVO TOTAL AL 1T18, ADEMS, PARA EL CLCULODEL NDICE DE CAPITALIZACIN, HR RATINGS CONSIDERA LOS ACTIVOS TOTALES SIN PONDERAR YA QUE NO SE CUENTA CON UN CMPUTO DE CAPITALIZACIN.ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

ANEXOS - ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

ANEXOS - ESTADOS FINANCIEROS SIN CONSOLIDAR INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO GLOSARIO INCLUIDO EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

CONTACTOSDANIEL ROJAS

ANALISTADANIEL.ROJAS@HRRATINGS.COM

KAREN MRQUEZASOCIADA

KAREN.MARQUEZ@HRRATINGS.COMLAURA BUSTAMANTE

SUBDIRECTORA DE INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABSLAURA.BUSTAMANTE@HRRATINGS.COM

FERNANDO SANDOVALDIRECTOR EJECUTIVO DE INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABS

FERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.

LACALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:

METODOLOGADE CALIFICACIN PARA BANCOS (MXICO), MAYO 2009

METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS NO BANCARIAS (MXICO), MAYO 2009METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA CASAS DE BOLSA (MXICO), JUNIO 2009

ADENDUM - METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA ARRENDADORAS FINANCIERAS Y ARRENDADORAS PURAS (MXICO), ENERO 2010

PARA MAYOR INFORMACINCON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIN COMPLEMENTARIAEN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR HR A / PERSPECTIVA POSITIVA

FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN 22 DE SEPTIEMBRE DE 2017

PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T10 - 1T18

RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADA POR KPMG PROPORCIONADOS POR LA EMPRESA.

CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A

HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIAY DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOSACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGSY LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN IIY/O III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISASY CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONESDE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, PORLO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ ANUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VARENENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).
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