HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA POSITIVA PA
27 Julio 2018 - 1:37PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (27 DE JULIO DE 2018) HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA POSITIVA PARA LAS
EMISIONES DE CEBURS DE LP CON CLAVE DE PIZARRA ACTINVR 16, ACTINVR
17 Y ACTINVR 17-2 DE CORPORACIN ACTINVER POR UN MONTO TOTAL DE
P$1,300M.
LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN LAS EMISIONES DE CEBURS CON CLAVE
DE PIZARRA ACTINVR 16, ACTINVR 17 Y ACTINVR 17-2 SE BASA EN LA
CALIFICACIN DE CONTRAPARTE DE LARGO PLAZO DE CORPORACIN ACTINVER ,
LA CUAL FUE RATIFICADA EN HR A CON PERSPECTIVA POSITIVA EL PASADO
27 DE JULIO DE 2018 Y PUEDE SER CONSULTADA CON MAYOR DETALLE EN
WWW.HRRATINGS.COM (VER "CALIFICACIN DEL EMISOR" EN ESTE DOCUMENTO).
POR SU PARTE, LA CALIFICACIN DE LA EMPRESA SE BASA EN LA PTIMA
CALIDAD DE LA CARTERA PRODUCTO DE LOSPROCESOS Y DE LAS MEJORAS
INTERNAS DEL BANCO Y DE LA ARRENDADORA , AS COMO POR LA CONTINUA
PARTICIPACIN EN EL MERCADO DE FONDOS DE INVERSIN QUE, EN CONJUNTO
CON LAS DEMS LNEAS DE NEGOCIO, PRODUJO ESTABILIDAD A LA GENERACIN
DE INGRESOS POR COMISIONES. NO OBSTANTE, EL MARGEN FINANCIERO SE
REDUJO POR LA ARRENDADORA Y POR UNA RECLASIFICACIN DE CUENTAS DE LA
CASA DE BOLSA , EFECTO QUE HR RATINGS NO HABA CONTEMPLADO EN SUS
PROYECCIONES. SIN EMBARGO, EL RESULTADO NETO SUPER LO ESPERADO
GRACIAS A LA ENTRADA DE INGRESOS NO RECURRENTES TRAS LA VENTA Y
VALUACIN DE LA POSICIN PROPIA, AS COMO POR LA LNEA DE ASESORA
FINANCIERA. PARA QUE LA PERSPECTIVA POSITIVA SE CONCRETE EN UN ALZA
DE LA CALIFICACIN, SE ESPERA UNA CONSOLIDACIN DE LA ESTRUCTURA Y
RECUPERACIN DE LOS INDICADORES FINANCIEROS DE LA ARRENDADORA. POR
SU PARTE, SE PREV QUE LAS ESTRATEGIAS DE LAS SUBSIDIARIAS IMPULSEN
EL MARGEN FINANCIERO DE LA EMPRESA QUE, JUNTO CON LA ESTABILIDADDE
INGRESOS POR LAS DIVERSAS LNEAS DE NEGOCIO, PRINCIPALMENTE DE LA
CASA DE BOLSA, PERMITIRA INCREMENTAR LAS UTILIDADES NETAS Y
MEJORARA LOS INDICADORES DESOLVENCIA. LAS EMISIONES DE CEBURS SE
REALIZARON AL AMPARO DEL PROGRAMA AUTORIZADO EL 24 DE MAYO DE 2013
POR LA CNBV POR UN MONTO DE HASTA P$800.0M Y CON UNA VIGENCIA DE 5
AOS A PARTIR DE LA FECHA DE AUTORIZACIN. CABE MENCIONAR QUE EL
PROGRAMA CUENTA CON UN MONTO TOTAL AUTORIZADO DE P$1,600M. DICHAS
EMISIONES ASCIENDEN A UN MONTO TOTAL CONJUNTO DE P$1,300M A UN
PLAZO APROXIMADO DE 5 AOS Y A UNA TASA DE 6.43%, PARA LA EMISIN
ACTINVR 16 Y TIIE + 1.8% PARA LAS EMISIONESACTINVR 17 Y ACTINVR
17-2. LAS CARACTERSTICAS DE LAS EMISIONES SE DETALLAN A
CONTINUACIN:
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
CORPORACIN ACTINVER ES UNA SOCIEDAD TENEDORA DE ACCIONES DE SUS
SUBSIDIARIAS, LASCUALES OFRECEN PRODUCTOS Y SERVICIOS DE INVERSIN,
FINANCIAMIENTO Y CAPTACIN. ACTUALMENTE, LA EMPRESA CUENTA CON UNA
OFICINA MATRIZ EN LA CIUDAD DE MXICO Y TIENE PRESENCIA A NIVEL
NACIONAL, DONDE SE BRINDAN LOS DISTINTOS PRODUCTOS Y SERVICIOS
FINANCIEROS. ADICIONALMENTE, CORPORACIN ACTINVER HA REALIZADO
INVERSIONESPARA FORTALECER SU MODELO DE NEGOCIO EN DIFERENTES
EMPRESAS QUE SE DEDICAN A LA PRESTACIN DE SERVICIOS DE TECNOLOGA,
INFRAESTRUCTURA Y DE PRESTACIN DE SERVICIOS. DENTRO DE LAS
SUBSIDIARIAS SE ENCUENTRAN: A) ACTINVER CASA DE BOLSA: PRESTA
SERVICIOS DE INTERMEDIACIN BURSTIL; B) OPERADORA ACTINVER: OFRECE
SERVICIOS DE ADMINISTRACIN, DISTRIBUCIN, PROMOCIN DE FONDOS DE
INVERSIN DE DEUDA TRADICIONAL, DEUDA DINMICA, COBERTURA, RENTA
VARIABLE Y FONDO DE FONDOS, MANTENINDOSE COMO LA QUINTA OPERADORA
DENTRO DEL MERCADO MEXICANO; C) BANCO ACTINVER: OTORGA ASESORA DE
INVERSIONES Y OFRECE SERVICIOS Y PRODUCTOS BANCARIOS Y FONDOS DE
INVERSIN; Y D) ARRENDADORA ACTINVER: OFRECE PRODUCTOS DE
ARRENDAMIENTO PURO CON EL OBJETIVO DE FORTALECER LOS PROCESOS
PRODUCTIVOS (TRANSPORTE, INFRAESTRUCTURA,LOGSTICA, ARTE GRFICO Y
SALUD) AL SECTOR DE PYMES .
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:
FORTALEZA EN LA CALIDAD DE LA CARTERA ALMOSTRAR UN NDICE DE
MOROSIDAD DE 1.0% E NDICE AJUSTADO DE 2.8% AL PRIMER TRIMESTRE DE
2018 (1T18) (VS. 0.5% Y 0.8% AL 1T17). LA PRESIN DE LOS
INDICADORES, PRINCIPALMENTE DEL NDICE DE MOROSIDAD AJUSTADO SE DEBI
A QUE LA ARRENDADORA CASTIG Y VENDI CARTERA EN EL 2017, NO
OBSTANTE, YA SE REALIZARON MEJORAS A LAS POLTICAS INTERNAS Y EL
BANCO SIGUE CON UNA CARTERA DE BAJO RIESGO AL MANTENER COMO GARANTA
LAS INVERSIONES EN VALORES DE LOS CLIENTES.POSICIN DE SOLVENCIA EN
RANGOS PRESIONADOS AL EXHIBIR UN NDICE DE CAPITALIZACIN Y RAZN DE
APALANCAMIENTO DE 9.2% Y 11.8 VECES (X),RESPECTIVAMENTE, AL 1T18
(VS. 10.1% Y 10.4X AL 1T17). ESTO SE DEBE A LA ESTRATEGIA DE
ELEVADO USO DE CAPITAL, SIN EMBARGO, SE ESPERA QUE ESTA ESTRATEGIA
DE NEGOCIO PRODUZCA MAYORES UTILIDADES Y, CON ELLO, LA SOLVENCIA
MEJORARA.
MEJORA DE LA POSICIN DE RENTABILIDAD, SIN EMBARGO, LOS INDICADORES
SE CONSERVAN MODERADOS CON UN ROA Y ROE PROMEDIO DE 0.8% Y 10.4% AL
1T18 (VS. 0.7% Y 7.6% AL 1T17). A PESAR DE UN MARGEN FINANCIERO
MENOR DEBIDO A LA PRESINDEL SPREAD DE TASAS DE LA ARRENDADORA Y LA
RECLASIFICACIN DE INGRESOS NETOS POR INTERESES DE LA CASA DE BOLSA,
LA ESTABILIDAD DE COMISIONES POR FONDOS Y DIVERSIFICACIN DE LNEAS
DE NEGOCIO, AS COMO LA FUERTE ENTRADA DE INGRESOS POR LA VALUACIN Y
LA VENTA DE LA POSICIN PROPIA DE LA EMPRESA E INGRESOS POR
ASESORAFINANCIERA PRODUJERON QUE EL RESULTADO NETO 12M PASARA DE
P$377.8 MILLONES (M) AL 1T17 A P$560.7M AL 1T18, SUPERANDO LAS
PROYECCIONES DE P$464.3M.
LADISTRIBUCIN DE FONDOS DE INVERSIN SE CONSERVA COMO LA PRINCIPAL
LNEA DE NEGOCIO AL COMPRENDER EL 36.0% DE LOS INGRESOS TOTALES 12M
(VS. 37.7% AL 1T17). LO ANTERIOR FAVORECE A LA RECURRENCIA EN LA
GENERACIN DE INGRESOS DE CORPORACIN ACTINVER, SIENDO UNA DE LAS
PRINCIPALES OPERADORAS EN MXICO.
AUMENTO DELA PARTICIPACIN DE BANCA DE INVERSIN EN LOS INGRESOS POR
MEDIO DE LAS ACTIVIDADES DE COLOCACIN. LA LNEA DE NEGOCIO PAS DE
CONCENTRAR EL 5.2% DE LOS INGRESOS TOTALES 12M AL 1T17 A 8.8% AL
1T18, POR UNA MAYOR PARTICIPACIN DE CORPORACIN ACTINVER EN LAS
TRANSACCIONES DE CAPITAL Y DEUDA.
LOS FACTORES QUE SETOMARON EN CUENTA PARA LA RATIFICACIN DE LA
CALIFICACIN DE CORPORACIN ACTINVER SON LA FORTALEZA EN LA CALIDAD
DE LA CARTERA DE CRDITO Y DE ARRENDAMIENTO YLA RECURRENCIA DE
INGRESOS POR COMISIONES PROVENIENTES DE LA DISTRIBUCIN DE FONDOS DE
INVERSIN (LA PRINCIPAL LNEA DE NEGOCIO), AS COMO DE LAS DEMS
LNEAS,QUE HAN MOSTRADO UNA MAYOR PARTICIPACIN EN LOS INGRESOS
TOTALES. SIN EMBARGO, EL MARGEN FINANCIERO SE VIO IMPACTADO POR LA
PRESIN EN EL SPREAD DE TASAS DE LAARRENDADORA Y LA RECLASIFICACIN
DE INGRESOS POR INTERESES NETOS DE LA CASA DE BOLSA, NO OBSTANTE,
LOS RESULTADOS SUPERARON LO PROYECTADO POR HR RATINGS TRAS
LAGENERACIN DE INGRESOS NO RECURRENTES POR LA VENTA Y VALUACIN DE
LA POSICIN PROPIA. DEBE MENCIONARSE QUE LA RENTABILIDAD SE CONSERVA
MODERADA. POR SU PARTE,LAS MTRICAS DE EFICIENCIA SE CONSERVAN
ELEVADAS Y LA ESTRATEGIA DE UN ELEVADO CONSUMO DE CAPITAL LLEVA A
QUE LA SOLVENCIA SIGA PRESIONADA.LOS BIENES EN ADMINISTRACIN EN
FONDOS DE INVERSIN SUPERARON EN UN 4.1% EL ESCENARIO BASE DE HR
RATINGS, CERRANDO EN P$156,069M AL 1T18, EQUIVALENTE A UN
INCREMENTO ANUAL DE 16.4% (VS. 7.9% DEL 1T16 AL 1T17 Y P$134,031M
AL 1T17). DICHO COMPORTAMIENTO EN SU MAYORA PROVINO DE ACTINVERCASA
DE BOLSA, CUYAS CUENTAS DE ORDEN SE BENEFICIARON POR LA REPATRIACIN
DE CAPITALES Y LA AMPLIACIN DE LA VIGENCIA DE DICHO ESQUEMA POR
PARTE DEL GOBIERNO FEDERAL A MEDIADOS DEL 2017, FACTOR QUE NO SE
INCORPORABA EN NUESTRAS PROYECCIONES. POR EL LADO DEL BANCO, ESTE
FUE AUTORIZADO PARA REALIZAR OPERACIONES DIRECTASCON LA BMV ,
CUANDO ANTERIORMENTE SLO SE PODA REALIZAR MEDIANTE LA CASA DE
BOLSA, LO QUE INCENTIV A LOS ACREDITADOS A ABRIR UNA CUENTA EN
FONDOS DE INVERSIN CON BANCO ACTINVER. DEBE RECORDARSE QUE ESTA
LNEA DE NEGOCIO ES LA PRINCIPAL, POR LO QUE CORPORACIN ACTINVER SE
COLOCA ENTRE LOS PRINCIPALES PARTICIPANTES DE FONDOS DE INVERSIN,
AL COMPRENDER EL 6.8% DEL MERCADO MEXICANO (VS. 6.6% AL 1T17). HR
RATINGS OPINA QUE EL SANO MANEJO DE LOS BIENES EN FONDOS DE
INVERSIN IMPULSA UNA ESTABILIDAD EN LA GENERACIN DE INGRESOS.
ANALIZANDO LA CARTERA TOTAL DE CORPORACIN ACTINVER, ESTA PRESENT UN
CRECIMIENTO ANUAL DE 11.0% CERRANDO POR UN MONTO DE P$18,588M AL
1T18 (VS. 23.8% DEL 1T16 AL 1T17 Y P$16,753M AL 1T17). EL
CRECIMIENTO PROVINO PRINCIPALMENTE DE LA CARTERA DEL BANCO, QUE SE
INCREMENT A UNA TASA ANUAL DE 14.3% EN SU MAYORA POR EL
APROVECHAMIENTO DE SINERGIAS Y VENTA CRUZADA ENTRE LAS SUBSIDIARIAS
DE LA EMPRESA, EN COMBINACIN CON UN FORTALECIMIENTO DE LA FUERZA DE
VENTAS, MIENTRAS QUE LA CARTERA DE LA ARRENDADORA TUVO UNA
APRECIACIN ANUAL DE 2.7% DADA UNA COLOCACIN MS PAUSADA POR LOS
CAMBIOS EN EL EQUIPO DIRECTIVO, AS COMO POR UNA REDUCCIN EN EL
SALDO TOTAL POR UNA VENTA DE CARTERA EMPROBLEMADA POR P$222.5M.EN
CUANTO AL ANLISIS DE LA CALIDAD DE LA CARTERA, ENCONTRAMOS QUE EL
NDICE DE MOROSIDAD PASDE 0.5% AL 1T17 A 1.0% AL 1T18. EL AUMENTO SE
DEBI A UN MAYOR VOLUMEN DE CARTERA, EN CONJUNTO CON EL ATRASO DE
DOS CLIENTES DEL BANCO Y VARIOS CLIENTES DE LA ARRENDADORA, CUYAS
ACCIONES DE SEGUIMIENTO SE VIERON DEMORADAS POR LA ROTACIN DE LOS
DIRECTIVOS Y LA FUERZA DE VENTA. A PARTIR DE ESTA PRESIN,
ARRENDADORA ACTINVER MEJOR SUS CONTROLES INTERNOS, REALIZ LA VENTA
DE CARTERA MENCIONADA Y CASTIG CONTRATOS CATALOGADOS COMO
IRRECUPERABLES. DADO QUE LOS CASTIGOS Y VENTA DECARTERA SE
TRADUJERON EN UN MONTO DE P$329.0M EN LOS LTIMOS DOCE MESES, EL
NDICE DE MOROSIDAD AJUSTADO SE UBIC EN 2.8% AL 1T18, EN COMPARACIN
CON 0.8% AL 1T17. ES RELEVANTE COMENTAR QUE EL BANCO CONSERVA UNA
CARTERA DE PERFIL DE RIESGO BAJO AL CONTAR CON LNEAS ASEGURADAS POR
MEDIO DE LOS VALORES DE LOS CLIENTES EN LOS FONDOS DE INVERSIN.
DICHO ESTO, HR RATINGS CONSIDERA QUE LA CALIDAD DE LA CARTERA SE
MANTIENE EN RANGOS DE FORTALEZA, EN LNEA CON LOS ADECUADOS
PROCESOSDE SEGUIMIENTO Y COBRANZA.
CON RESPECTO A LAS TASAS, LA ESTRATEGIA DEL BANCO DE AMPLIAR SU
MARGEN FINANCIERO SE CUMPLI AL COLOCAR EL 93.6% DE SU CARTERA A
TASA VARIABLE Y TENER LA TOTALIDAD DE LA CARTERA A TASA FIJA,
CUBIERTA CON PASIVOS BAJO EL MISMO ESQUEMA E INSTRUMENTOS DE
COBERTURA. MIENTRAS QUE EL DESCALCE DE TASAS QUE MUESTRA LA
ARRENDADORA AL TENER EL 55.7% DE SU PORTAFOLIO EN TASA FIJA Y EL
98.4% DE SU FONDEO A TASA VARIABLE SE REDUCE CON LOS INSTRUMENTOSDE
DERIVADOS, SIN EMBARGO, LA BAJA EN LA TASA DE COLOCACIN Y UN TEMA
DE LOS FLUJOS DEL NOCIONAL DE DICHOS DERIVADOS REPERCUTI EN SU
SPREAD. POR SU PARTE, LOSINGRESOS POR INTERESES NETOS PROVENIENTES
DE LA CASA DE BOLSA SE VIERON AFECTADOS POR UNA RECLASIFICACIN EN
LA PARTE DE INTERMEDIACIN A PARTIR DE JUNIO DEL 2017. DE ESTA
FORMA, EL SPREAD DE TASAS DE CORPORACIN ACTINVER DISMINUY DE 1.7% A
1.3% DEL 1T17 AL 1T18, AFECTANDO EL MARGEN FINANCIERO 12M, QUE PAS
DE P$960.0M AL 1T17 A P$648.8M AL 1T18.
SIGUIENDO CON EL ANLISIS, LAS COMISIONES Y TARIFAS NETAS
ACUMULADAS12M SE DERIVAN EN SU MAYORA DE LOS FONDOS DE INVERSIN,
SIENDO ESTE EL INGRESO PRINCIPAL DE LA EMPRESA AL COMPRENDER EL
36.0% DE LOS INGRESOS TOTALES 12M AL 1T18 (VS. 37.7% AL 1T17). ES
AS COMO, AUNADO AL INCREMENTO DE LAS CUENTAS DE ORDEN Y MOVIMIENTO
DE LA TASA ANUAL PROMEDIO PONDERADA DE LOS FONDOS AL SUBIR UN 0.01%
DEL 1T17 AL 1T18, LA CASA DE BOLSA GENER MS COMISIONES POR LA
DISTRIBUCIN DE FONDOS Y OPERACIONES EN EL MERCADO DE CAPITALES,
DERIVADOS Y BURSANET POR CUENTA DE CLIENTES. NO OBSTANTE, AUN CON
UN MAYOR VOLUMEN DE BIENES EN FONDOS EN COMPARACIN CON LO ESPERADO,
LAS COMISIONES CERRARON EN LNEA CON EL ESCENARIO BASE DE HR RATINGS
DADO QUE LAS COMISIONES NETAS DEL BANCO CRECIERON A UN RITMO
INFERIOR. LO ANTERIOR SE DEBI PRINCIPALMENTE A QUE EL BANCO TUVO UN
EGRESO POR UNBRKER AL INCLUIR SEGUROS DE VIDA A UN FONDO EN
PARTICULAR, ADEMS, E TUVIERON MENORES INGRESOS POR LA ESTRATEGIA DE
NO COBRAR COMISIONES A CIERTOS FONDOS DE RENTA VARIABLE POR LA
INCERTIDUMBRE DE LOS MERCADOS. CON ELLO, LAS COMISIONES Y TARIFAS
NETAS 12M SE APRECIARON UN 10.8% ANUAL, CERRANDO EN P$2,208M AL
1T18 (VS.18.8% DEL 1T16 AL 1T17 Y P$1,993M AL 1T17).
LOS OTROS INGRESOS ACUMULADOS 12M SE COMPONEN DEL RESULTADO POR
INTERMEDIACIN Y DE OTROS INGRESOS QUE A SU VEZ INCLUYEN INGRESOS
POR ASESORA FINANCIERA Y ARRENDAMIENTO. EL RESULTADO POR
INTERMEDIACIN 12M MOSTR UNA FUERTE RECUPERACIN AL CRECER UN 236.3%
DEL1T17 AL 1T18 Y COLOCARSE EN P$848.3M AL 1T18, COMO CONSECUENCIA
DE LA VENTA DE POSICIONES PROPIAS DE CORPORACIN ACTINVER EN LA MESA
DE DINERO AL TOMAR UNA POSTURA MS CONSERVADORA ANTE EL ENTORNO DE
INCERTIDUMBRE ELECTORAL DEL PAS Y LA VALUACIN DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA GUBERNAMENTAL QUE SE FAVORECIERON POR LAS CONDICIONES DEL
MERCADO DE DEUDA. POR SU PARTE, LOS OTROS INGRESOS 12M SE COMPONEN
EN SU MAYORA POR INGRESOS DE ASESORA FINANCIERA QUE PRODUCE LA CASA
DE BOLSA, LOS CUALES SE INCREMENTARON POR LA PARTICIPACIN EN
EMISIONES TANTO EN EL MERCADO DE DEUDA COMO DE CAPITAL Y CUATRO
TRANSACCIONES DE CKDS. TOMANDO EN CUENTA LO ANTERIOR, LOS INGRESOS
TOTALES DE LA OPERACIN 12M CRECIERON UN 11.2% DEL 1T17 AL 1T18,
POSICIONNDOSE EN P$4,110M AL 1T18 (VS. 16.9% DEL 1T16 AL 1T17 Y
P$3,697MAL 1T17), PRINCIPALMENTE IMPULSADOS POR INGRESOS NO
RECURRENTES DE INTERMEDIACIN.
LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN 12M SUBIERON UN 7.9% AL COLOCARSE EN
P$3,375M AL 1T18, EN COMPARACIN CON LOS P$3,129M AL 1T17. EL RITMO
DE CRECIMIENTO EN GASTOS SE REDUJO EN EL LTIMO AO POR MENORES
GASTOS DE TECNOLOGA Y COMUNICACIONES AL CONTAR CON LA
INFRAESTRUCTURA NECESARIA PARA SOPORTAR EL VOLUMEN DE OPERACIONES,
AS COMO POR EL AHORRO DE GASTOS DE LIQUIDACIN Y PROVISIONES
INHERENTES A LA ROTACIN DE PERSONAL EN ARRENDADORA ACTINVER. CON
ELLO Y EN LNEA CON UNA MAYOR APRECIACIN DE LOS INGRESOS TOTALES DE
LA OPERACIN 12M EN COMPARACIN CON LO QUE SE TENA PREVISTO, EL NDICE
DE EFICIENCIA E NDICE DE EFICIENCIA OPERATIVA MOSTRARON UNA MEJORA
AL BAJAR DE 82.5% Y 6.0%, RESPECTIVAMENTE, AL 1T17 A 78.7% Y 5.5%
AL 1T18, MEDIANTE EL USO DE ECONOMAS DE ESCALA; NO OBSTANTE, EL
NDICE DE EFICIENCIA SE CONSERVA ELEVADO.EL COMPORTAMIENTO DE LOS
INGRESOS OPERATIVOS Y DE LOS GASTOS CONDUJERON A UNA VARIACIN
POSITIVA DEL RESULTADO NETO DE LA EMPRESA, SUPERANDO EL
ESCENARIOBASE PROYECTADO POR HR RATINGS. DE ESTE MODO, CORPORACIN
ACTINVER EXHIBE UN RESULTADO NETO ACUMULADO 12M DE P$560.7M AL
1T18, LO QUE EQUIVALE A UN AUMENTO DE48.4% DEL 1T17 AL 1T18 (VS.
P$377.8M AL 1T17 Y 29.8% DEL 1T16 AL 1T17). EL EFECTO DE LAS
UTILIDADES GENERADAS PRODUJO QUE EL ROA PROMEDIO Y ROE PROMEDIO
PASARANDE 0.7% Y 7.6%, RESPECTIVAMENTE, AL 1T17 A 0.8% Y 10.4% AL
1T18. AUN CON EL IMPULSO DE LOS INGRESOS POR INTERMEDIACIN, HR
RATINGS CONSIDERA QUE LA POSICIN DERENTABILIDAD SE MANTIENE EN
RANGOS MODERADOS, SIN EMBARGO, SE PREV QUE LOS INDICADORES SIGAN
MEJORANDO EN LOS PRXIMOS AOS DADA LA ESTRATEGIA DE COLOCACIN
YMEJORA DEL MARGEN FINANCIERO QUE INCORPORA EL PLAN DE NEGOCIOS DE
LA EMPRESA.
CON RESPECTO A LAPOSICIN DE SOLVENCIA, SE DEBE RECORDAR QUE
CORPORACIN ACTINVER TIENE UNA POLTICA DE EFICIENTE USO DE CAPITAL,
AS COMO DE CONTINUA DISPOSICIN DE FUENTES DEFINANCIAMIENTO EXTERNO
PARA PODER SOPORTAR EL VOLUMEN DE LAS OPERACIONES. ES AS COMO EL
NDICE DE CAPITALIZACIN Y RAZN DE APALANCAMIENTO CERRARON EN 9.2%
Y11.8X, RESPECTIVAMENTE, AL 1T18 (VS. 10.1% Y 10.4X AL 1T17). DEBE
MENCIONARSE QUE EL APALANCAMIENTO DE LA EMPRESA INCLUYE UNA GRAN
PROPORCIN DE OPERACIONES CONREPORTOS CON CLIENTES EN PAPELES
GUBERNAMENTALES Y CUASI GUBERNAMENTALES, SIENDO ESTOS DE ALREDEDOR
DEL 45.0% DEL PASIVO TOTAL AL 1T18, ADEMS, PARA EL CLCULODEL NDICE
DE CAPITALIZACIN, HR RATINGS CONSIDERA LOS ACTIVOS TOTALES SIN
PONDERAR YA QUE NO SE CUENTA CON UN CMPUTO DE CAPITALIZACIN.ANEXOS
- ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS - ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS - ESTADOS FINANCIEROS SIN CONSOLIDAR INCLUIDOS EN EL
DOCUMENTO ADJUNTO GLOSARIO INCLUIDO EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
CONTACTOSDANIEL ROJAS
ANALISTADANIEL.ROJAS@HRRATINGS.COM
KAREN MRQUEZASOCIADA
KAREN.MARQUEZ@HRRATINGS.COMLAURA BUSTAMANTE
SUBDIRECTORA DE INSTITUCIONES FINANCIERAS /
ABSLAURA.BUSTAMANTE@HRRATINGS.COM
FERNANDO SANDOVALDIRECTOR EJECUTIVO DE INSTITUCIONES FINANCIERAS /
ABS
FERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE
LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP
01210, TEL 52 (55) 1500 3130.ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE
CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1
(212) 220 5735.
LACALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
METODOLOGADE CALIFICACIN PARA BANCOS (MXICO), MAYO 2009
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS NO
BANCARIAS (MXICO), MAYO 2009METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA CASAS DE
BOLSA (MXICO), JUNIO 2009
ADENDUM - METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA ARRENDADORAS FINANCIERAS Y
ARRENDADORAS PURAS (MXICO), ENERO 2010
PARA MAYOR INFORMACINCON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE
CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIAEN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
HR A / PERSPECTIVA POSITIVA
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN 22 DE SEPTIEMBRE DE 2017
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T10 -
1T18
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADA POR KPMG PROPORCIONADOS POR
LA EMPRESA.
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIAY DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOSACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).LA CALIFICACIN ANTES
SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y
POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.
EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR
LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL
SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS
REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA
EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III)
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGSY
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN IIY/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISASY CONFIABLES, SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE
MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA
CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONESDE
MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.LAS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD
CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, PORLO QUE
NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE
INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O
FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS
OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O
TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU
INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN
DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA
DARLE MAYOR VALIDEZ ANUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA,
NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO
DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE
HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN
DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR
EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE
LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE
ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VARENENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O
EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).