FITCH AFIRMA CALIFICACIONES DE LIVERPOOL EN AAA(MEX); PERSPECTIVA ESTABLE
06 Agosto 2018 - 1:14PM
BMV General Information
FITCH RATINGS RATIFIC LAS CALIFICACIONES DE LARGO PLAZO EN ESCALA
NACIONAL E INTERNACIONAL DE EL PUERTO DE LIVERPOOL, S.A.B. DE C.V.
(LIVERPOOL) EN AAA(MEX) Y BBB+, RESPECTIVAMENTE. LA PERSPECTIVA ES
ESTABLE. ASIMISMO, RATIFIC LA CALIFICACIN DE CORTO PLAZO EN ESCALA
NACIONAL DE LA COMPAA EN F1+(MEX). LA LISTA COMPLETA DE ACCIONES DE
CALIFICACIN SE MUESTRA AL FINAL DE ESTE COMUNICADO.
LAS CALIFICACIONES DE LIVERPOOL REFLEJAN SU POSICIN DE NEGOCIOS
FUERTE EN MXICO, DIVERSIFICACIN GEOGRFICA Y DIFERENTES FORMATOS DE
TIENDA, QUE EN CONJUNTO SUSTENTAN UNA GENERACIN CONSISTENTE DE
FLUJO OPERATIVO POSITIVO Y FLEXIBILIDAD FINANCIERA AMPLIA. ADEMS,
LAS DIVISIONES FINANCIERA E INMOBILIARIA FORTALECEN EL NEGOCIO DE
COMERCIO. DURANTE LOS PRIMEROS SEIS MESES DE 2018, LAS VENTAS A
TRAVS DE TARJETAS DE CRDITO PROPIAS REPRESENTARON 46% DE LOS
INGRESOS DE LA DIVISIN COMERCIAL.FACTORES CLAVE DE LAS
CALIFICACIONES
POSICIN DE NEGOCIOS FUERTE:LIVERPOOL ES EL LDER EN TIENDAS
DEPARTAMENTALES ENFOCADAS A LOS ESTRATOS DE MERCADO MEDIO,
MEDIO-ALTO Y ALTO EN MXICO. CONLA ADQUISICIN DE SUBURBIA, LA COMPAA
EXPANDI SU MERCADO HACIA LOS SEGMENTOS BAJO Y MEDIO-BAJO DE LA
POBLACIN, DONDE ESPERA SER UNO DE LOS PARTICIPANTES PRINCIPALES. A
JUNIO DE 2018, LA COMPAA OPERABA 256 TIENDAS EN 66 CIUDADES DE
MXICO: 91 BAJO EL NOMBRE DE LIVERPOOL, 41 FBRICAS DE FRANCIA Y 124
TIENDAS SUBURBIA.
LIVERPOOL TAMBIN ES PROPIETARIO DE 27 CENTROS COMERCIALES QUE
OPERAN EN 18 CIUDADES Y POSEE 50% DE PARTICIPACIN NO CONTROLADORA
EN GRUPO UNICOMER COMPANY LIMITED, COMPAA QUE POSEE MS DE MIL
TIENDAS EN 24 PASES ALREDEDOR DE CENTRO AMRICA, SUR AMRICA Y EL
CARIBE. LA INVERSIN EN GRUPO UNICOMER SE REGISTR BAJO EL MTODO
CONTABLE DE PARTICIPACIN.
DIVERSIFICACIN DE FORMATOS Y NEGOCIOS OTORGA ESTABILIDAD A FLUJOSDE
CAJA: LIVERPOOL POSEE UNA BASE DE INGRESOS DIVERSIFICADA. ADEMS DE
LA DIVISIN COMERCIAL, LA COMPAA OPERA LOS NEGOCIOS DE TARJETAS DE
CRDITO Y BIENES RACES, LO QUE LE DA CIERTA ESTABILIDAD A SUS FLUJOS
DE CAJA OPERATIVOS. EN LOS LTIMOS 12 MESES (UDM) TERMINADOS EN
JUNIO DE 2018, 89% DE LOS INGRESOS CONSOLIDADOS DE LIVERPOOL FUERON
GENERADOS POR EL NEGOCIO COMERCIAL, 8.5% POR SU DIVISIN DE
SERVICIOS FINANCIEROS Y EL RESTANTE 2.5% POR LA DIVISIN
INMOBILIARIA. EN EL PRIMER SEMESTRE DE 2018, LOS INGRESOS DEL
NEGOCIO COMERCIAL -EXCLUYENDO LAS VENTAS DE SUBURBIA- CRECIERON
7.4% COMPARADO CON EL MISMO PERODO DEL AO ANTERIOR. ASIMISMO, LAS
VENTAS MISMAS TIENDAS (VMT) EXCLUYENDO SUBURBIA, CRECIERON 6.8%;
POR ENCIMA DEL PROMEDIO DE 5.4% DE ASOCIACIN NACIONAL DE TIENDAS DE
AUTOSERVICIO Y DEPARTAMENTALES (ANTAD) PARA TIENDAS
DEPARTAMENTALES. EN EL MISMO PERODO, SUBURBIA PRESENT COMPARATIVOS
POSITIVOS CON VMT DE 13.9%. DIVISIN FINANCIERA APOYA EL NEGOCIO
COMERCIAL:
FITCH CONSIDERA POSITIVO EN LAS CALIFICACIONES DE LIVERPOOL QUE SU
NEGOCIO FINANCIERO SEA FINANCIADO PRINCIPALMENTE CON GENERACIN
INTERNA DE CAJA Y HAYA PRESENTADO UN MANEJO ADECUADO DE SU
PORTAFOLIO DE CRDITO A TRAVS DE LOS CICLOS ECONMICOS. DURANTECICLOS
ECONMICOS ADVERSOS CON NIVELES ELEVADOS DE DESEMPLEO, LIVERPOOL HA
RESTRINGIDO SU OTORGAMIENTO DE CRDITOS Y LIMITADO LAS LNEAS DE
CRDITO A SUS CLIENTES CON EL FIN DE EVITAR CRECIMIENTOS EXCESIVOS
DE CARTERA Y UN AUMENTO EN SU NDICE DE MOROSIDAD.
A JUNIO DE 2018, LA COMPAAPRESENT UN INCREMENTO EN EL NDICE DE
MOROSIDAD DE SU CARTERA (5.7% VERSUS UN PROMEDIO HISTRICO DE 4.2%).
LO ANTERIOR, DEBIDO A LA CONTRACCIN DE SU PORTAFOLIO DE CRDITOS Y
UN INCREMENTO EN LOS NDICES DE MOROSIDAD COMO CONSECUENCIA DE LA
MAYOR INFLACIN Y DEVALUACIN DEL PESO MEXICANO FRENTE AL DLAR
ESTADOUNIDENSE. EN EL LTIMO TRIMESTRE DE 2017, LIVERPOOL AJUST SUS
POLTICAS DE ORIGINACIN Y LOS NUEVOS CRDITOS GENERADOS A PARTIR DE
ENTONCES YA ESTN MOSTRANDO NIVELESMENORES DE MOROSIDAD. LA COMPAA
ESPERA QUE PARA FINALES DE 2018, EL NDICE DE MOROSIDAD DE SU
CARTERA SE ENCUENTRE EN NIVELES SIMILARES A LOS DE FINALES DE 2017
DE ALREDEDOR 4.5%.
ADQUISICIN DE SUBURBIA INCREMENT EL APALANCAMIENTO DE
LIVERPOOL:
A JUNIO DE 2018, EL INDICADOR CONSOLIDADO DE APALANCAMIENTO
AJUSTADO POR RENTAS DE LIVERPOOL MEDIDO COMO DEUDA AJUSTADA A
EBITDAR FUE DE 2.0 VECES (X). FITCH ESTIMA QUE EL APALANCAMIENTO
AJUSTADO CONSOLIDADO DE LA COMPAA SE ENCONTRAR EN NIVELES DE
ALREDEDOR DE 1.8X HACIA FINALES DE 2018 Y DE 1.7X A FINALES DE
2019. EN EL MEDIANO PLAZO, FITCH ESPERA QUE EL APALANCAMIENTO
AJUSTADO POR RENTAS DE LA COMPAA A NIVEL CONSOLIDADO RETORNE A SUS
NIVELES HISTRICOS (DE CERCA DE 1.3X), DADA SU EXPERIENCIA EN EL
NEGOCIO DE COMERCIALIZACIN MINORISTA Y TRAYECTORIA OPERATIVA Y
FINANCIERA CONSISTENTE A TRAVS DE LOS CICLOS ECONMICOS.CUANDO LA
ENTIDAD CALIFICADA CONSOLIDA CIFRAS DE UNA DIVISIN DE SERVICIOS
FINANCIEROS (DSF), LA METODOLOGA DE FITCH ASUME UNA ESTRUCTURA DE
CAPITAL PARA LA DSF QUE DEBERA SER LO SUFICIENTEMENTE FUERTE COMO
PARA EVITAR REQUERIR SOPORTE O FLUJOS DE CAJA DE LA DIVISIN
COMERCIAL. EL CLCULO DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL PARA LA DSF
CONSIDERA LA CALIDAD DE LOS ACTIVOS DE LA DSF, AS COMO SU CAPACIDAD
DE FINANCIAMIENTO Y LIQUIDEZ. AS, LA DEUDA APROXIMADA DE LA DSF
ODEUDA REAL (EN CASO DE SER MENOR A LA DEUDA TERICA CALCULADA POR
FITCH), ES DESCONSOLIDADA DE LAS CIFRAS DEL GRUPO PARA EFECTOS
ANALTICOS Y, POR LO TANTO, LADEUDA REMANENTE ES LA QUE FITCH
UTILIZA PARA LOS CLCULOS DE LAS MTRICAS CREDITICIAS DE LA ENTIDAD
CALIFICADA.
CONSIDERANDO EL AJUSTE POR ACTIVIDADES DE SERVICIOS FINANCIEROS, A
JUNIO DE 2018 LIVERPOOL PRESENTA UN INDICADOR DE APALANCAMIENTO
AJUSTADO ESTIMADO DE 0.8X PARA EL NEGOCIO COMERCIAL. FITCH ESPERA
QUE ESTE SE MANTENGA PARA LOS SIGUIENTES 12 MESES, MIENTRAS LAS
SINERGIAS CON SUBURBIA EMPIEZAN A MATERIALIZARSE. PARA EL
MEDIANOPLAZO, LA AGENCIA ESTIMA QUE EL APALANCAMIENTO AJUSTADO DEL
NEGOCIO COMERCIAL EST EN ALREDEDOR LAS 0.5X.
ENTORNO ECONMICO RALENTIZADO:
DURANTE 2017 Y EL PRIMER SEMESTRE DE 2018, MXICO PRESENT UN
INCREMENTO EN TASAS DE INTERS E INFLACIN DEBIDO A LA VOLATILIDAD
DEL TIPO DE CAMBIO E INCREMENTO EN LOS PRECIOS DE LAS GASOLINAS. EL
GASTO EN CONSUMO HA DISMINUIDO PERO NO HA LLEGADO A NIVELES
PRESENTADOS EN OTRAS DESACELERACIONES ECONMICAS DEL PASADO. FITCH
ESTIMA QUE LA RALENTIZACIN ACTUAL DEL CONSUMO SE MANTENDR EN EL
CORTO PLAZO. A PESAR DE LO ANTERIOR, LA AGENCIA CONSIDERA QUE
LIVERPOOL EST BIEN POSICIONADA PARA HACER FRENTE A EVENTUALES
ESCENARIOS ECONMICOS ADVERSOS, DADA SU POSICIN FINANCIERA FUERTEY
GENERACIN SLIDA DE FLUJOS DE CAJA. EXPOSICIN CAMBIARIA PARCIALMENTE
MITIGADA:
FITCH ESTIMA QUE APROXIMADAMENTE 25% DELOS INVENTARIOS DE LIVERPOOL
ESTN EXPUESTOS A VARIACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO. ESTA SE MITIGADA
PARCIALMENTE POR AJUSTES EN PRECIOS EN CIERTOS ARTCULOS POSTERIORES
A LAS REPOSICIONES DE INVENTARIO. ADEMS UNA PORCIN DEL MOVIMIENTO
DE TIPO DE CAMBIO LA ABSORBE EL CLIENTE FINAL.LA COMPAA MANTIENE
DEUDA DENOMINADA EN DLARES ESTADOUNIDENSES POR UN TOTAL DE USD1,050
MILLONES, REPRESENTADA PRINCIPALMENTE POR BONOS EMITIDOS EN EL
MERCADO INTERNACIONAL CON VENCIMIENTO EN 2024 Y 2026. ESTA DEUDA
TIENE COBERTURAS PARA EL PAGO DE INTERESES Y PRINCIPAL. ADEMS,
LIVERPOOL HA CONTRATADO FORWARDS DE TIPO DE CAMBIO PARA CUBRIR LA
EXPOSICIN CAMBIARIA DE SU FLUJO DE CAJA DE 2018, PROCEDENTE DE LAS
IMPORTACIONES DE INVENTARIOS.RESUMEN DE DERIVACIN DE LAS
CALIFICACIONES
LAS CALIFICACIONES DE LIVERPOOL ESTN BIEN POSICIONADAS EN RELACIN
CON OTROS EMISORES DEL PAS YA QUE CUENTA CON UN PERFIL CREDITICIO
SLIDO Y POSICIN FUERTE DE LIQUIDEZ. SIMILAR A OTROS EMISORES
LOCALES CON CALIFICACINAAA(MEX) COMO COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE
C.V., ARCA CONTINENTAL, S.A.B. DE C.V. Y KIMBERLY CLARK DE MXICO,
S.A.B. DE C.V., LIVERPOOL MANTIENE UNA POSICIN DE MERCADO SLIDA Y
UNA GENERACIN DE FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS RELATIVAMENTE ESTABLE.
SU DIVERSIFICACIN GEOGRFICA LIMITADA COMPARADA CON SUS PARES DEL
SECTOR ANIVEL GLOBAL Y DE LA MISMA CATEGORA DE CALIFICACIN COMO
NORDSTROM (BBB+ PERSPECTIVA ESTABLE) Y S.A.C.I. FALABELLA (BBB+
PERSPECTIVA ESTABLE), ES COMPENSADA CON SU PERFIL CREDITICIO SLIDO
Y DIVERSIFICACIN DE FORMATOS. AUNQUE SUS OPERACIONES SE CONCENTRAN
EN MXICO, EL PAS TIENE FUNDAMENTALES PARA EL CRECIMIENTO DEL
NEGOCIO, ESPECIALMENTE BAJO EL FORMATO DE SUBURBIA.
LIVERPOOL ES UNA DE LAS COMPAAS MS FUERTES DENTRO DEL SECTOR
COMERCIO A NIVEL GLOBALEN TRMINOS DE PERFIL FINANCIERO. SU
INDICADOR DE APALANCAMIENTO AJUSTADO POR RENTAS Y SERVICIOS
FINANCIEROS FUE DE 0.8X A JUNIO 2018, MENOR QUE EL PRESENTADOPOR
FALABELLA DE ALREDEDOR DE 3.0X Y NORSDTROM, DE 2.5X. ADEMS, LA
COMPAA ES UNA DE LAS EMPRESAS DEL SECTOR QUE PRESENTA MAYOR MARGEN
DE RENTABILIDAD, CON UNMARGEN EBITDAR DE 16.5%, EN COMPARACIN CON
LA MEDIANA DE 14.4% DE LAS EMPRESAS DEL SECTOR DE TIENDAS
DEPARTAMENTALES CALIFICADAS POR FITCH EN LA CATEGORA
BBBINTERNACIONAL.
SUPUESTOS CLAVE
LOS SUPUESTOS CLAVE EMPLEADOS POR FITCH PARA EL CASO PARTICULAR DE
LIVERPOOL INCLUYEN:
- CRECIMIENTO EN INGRESOS DE5.3% ANUAL EN PROMEDIO PARA EL PERODO
2018 A 2021;
- LAS SINERGIAS CON SUBURBIA SE EMPIEZAN A MATERIALIZAR A PARTIR DE
2019; - MRGENES EBITDA DE ALREDEDOR 15.4%;
- CRECIMIENTO DEL PORTAFOLIO DE CRDITOS EN LNEA CON LOS
INGRESOS;
- CAPEX PROMEDIO ALREDEDOR DE 6.2% DE LOS INGRESOS EN EL PERODO DE
2018 A 2021;- DIVIDENDOS EN LNEA CON LA POLTICA DE LA EMPRESA DE
15% DE LA UTILIDAD NETA DEL AO ANTERIOR;- NO SE CONTEMPLAN
ADQUISICIONES ADICIONALES.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONESFACTORES QUE PODRAN, INDIVIDUAL O
COLECTIVAMENTE, RESULTAR EN ACCIONES DE CALIFICACIN NEGATIVA
INCLUYEN:UNA ESTRATEGIA DE EXPANSIN FINANCIADA PRINCIPALMENTE CON
DEUDA, UN APALANCAMIENTO AJUSTADO CONSOLIDADO POR ENCIMA DE 3.5X DE
FORMA SOSTENIDA, UN APALANCAMIENTO AJUSTADO (POR ACTIVIDADES DE
SERVICIOS FINANCIEROS) PARA LA DIVISIN COMERCIAL POR ENCIMA DE 2.5X
DE FORMA SOSTENIDA, FLUJO DE FONDOSLIBRE (FFL) CONSISTENTEMENTE
NEGATIVO POR DEBAJO DE LOS NIVELES ESPERADOS POR FITCH, UN
DETERIORO SUSTANCIAL EN EL PORTAFOLIO DE CRDITOS VENCIDOS (MAYOR A
90 DAS) O UNA DISMINUCIN EN LOS MRGENES DE RENTABILIDAD.
FACTORES QUE PODRAN, INDIVIDUAL O COLECTIVAMENTE, RESULTAR EN
ACCIONES DE CALIFICACIN POSITIVA INCLUYEN:
ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN NO SON POSIBLES PARA LIVERPOOL AL
SITUARSE EN EL NIVEL MS ALTO DE LA ESCALA NACIONAL.
LIQUIDEZLA COMPAA PRESENTA LIQUIDEZ BUENA QUE EST RESPALDADA POR
SUS NIVELES DE CAJA Y GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO. LAS
AMORTIZACIONES DE DEUDA DE LAEMPRESA PARA LOS PRXIMOS 12 MESES SON
DE MXN1,000 MILLONES, RELACIONADOS CON EL VENCIMIENTO DE UN
CERTIFICADO BURSTIL EN AGOSTO DE 2018. LIVERPOOL PAGAR DICHO
VENCIMIENTO CON FLUJOS DE CAJA GENERADOS INTERNAMENTE.
LIVERPOOL CUENTA CON ACCESO BUENO A LOS MERCADOS DE DEUDA LOCALES E
INTERNACIONALES EN CASO DE REQUERIR FINANCIAMIENTO EXTERNO, LO QUE
FORTALECE SU FLEXIBILIDAD FINANCIERA. EL TAMAO DEL PORTAFOLIO DE
TIENDAS Y CENTROS COMERCIALES PROPIOS BRINDA SOLVENCIA A TRAVS DE
UNA BASE IMPORTANTE DE ACTIVOS NO GRAVADOS. LISTADO DE ACCIONES DE
CALIFICACIN
FITCH RATIFIC LASSIGUIENTES CALIFICACIONES DE LIVERPOOL:
- CALIFICACIN NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AAA(MEX), PERSPECTIVA
ESTABLE; - CALIFICACIN NACIONALDE CORTO PLAZO EN F1+(MEX);
- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES LIVEPOL 08 CON VENCIMIENTO EN
2018 EN AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES LIVEPOL 10 CON
VENCIMIENTO EN 2020 EN AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES
LIVEPOL 10U CON VENCIMIENTO EN 2020 EN AAA(MEX);- EMISIN DE
CERTIFICADOS BURSTILES LIVEPOL 12-2 CON VENCIMIENTO EN 2022 EN
AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES LIVEPOL 17 CON
VENCIMIENTO EN 2027 EN AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES
LIVEPOL 17-2 CON VENCIMIENTO EN 2022 EN AAA(MEX);- CALIFICACIN
INTERNACIONAL DE LARGO PLAZO DE ISSUER DEFAULT RATING (IDR) EN
MONEDA LOCAL Y EXTRANJERA EN BBB+, PERSPECTIVA ESTABLE;
- NOTAS SNIOR CON VENCIMIENTO EN 2024 POR USD300 MILLONES EN
BBB+;
- NOTAS SNIOR CON VENCIMIENTO EN 2026 POR USD750 MILLONES EN
BBB+.
CONTACTOS FITCH RATINGS:
MARA PA MEDRANO (ANALISTA LDER)DIRECTORA
+52 55 5955 1615FITCH MXICO S.A. DE C.V.
BLVD. MANUEL VILA CAMACHO 88 PISO 10,LOMAS DE CHAPULTEPEC, CIUDAD
DE MXICO
JOSE VERTIZ (ANALISTA SECUNDARIO)DIRECTOR
+1 212 908 0641ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE
CALIFICACIN)
DIRECTOR SNIOR
+52 (81) 8399 9133
RELACIN CON MEDIOS:
SOFAGARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL:
SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.
LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN
SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUSSERVICIOS DE
CALIFICACIN.
LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA
CALIFICACIN CORRESPONDE A JUNIO 30, 2018.
LA LTIMA REVISIN DE LAS CALIFICACIONES DE RIESGO CONTRAPARTE DE
LIVERPOOL FUE EN AGOSTO 8, 2017.LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL
ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR EL EMISOR U
OBTENIDADE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS
FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS
ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DECALIFICACIN TAMBIN PUEDE
INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS,
TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA
INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE EL EMISOR, AS COMO PARA
CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS
PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LACALIFICACIN, LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA
CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y
WWW.FITCHRATINGS.COM.
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN
SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL
CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN
EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL
EMISORSE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN
PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE
RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCHMXICO.
LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA
SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN EL ANLISIS
DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE
ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER
CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.
LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS
CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO,
S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA ODE LA FUENTE QUE LAS EMITE
METODOLOGAS APLICADAS EN ESCALA NACIONAL:- METODOLOGA DE
CALIFICACIN DE FINANZAS CORPORATIVAS (SEPTIEMBRE 14, 2017); -
METODOLOGA DE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27,
2017).TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/MEXICO.
LAS CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN
DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO.EL CDIGO DE CONDUCTA DE
FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE
INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS,
CUMPLIMIENTO, Y DEMS POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN
DISPONIBLES EN LA SECCIN DE CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH
PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD
CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO
SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST
BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN
ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.