FITCH AFIRMA CALIFICACIONES DE LIVERPOOL EN AAA(MEX); PERSPECTIVA ESTABLE

Fecha : 06/08/2018 @ 13:14
Fuente : BMV General Information

FITCH AFIRMA CALIFICACIONES DE LIVERPOOL EN AAA(MEX); PERSPECTIVA ESTABLE

FITCH RATINGS RATIFIC LAS CALIFICACIONES DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL E INTERNACIONAL DE EL PUERTO DE LIVERPOOL, S.A.B. DE C.V. (LIVERPOOL) EN AAA(MEX) Y BBB+, RESPECTIVAMENTE. LA PERSPECTIVA ES ESTABLE. ASIMISMO, RATIFIC LA CALIFICACIN DE CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL DE LA COMPAA EN F1+(MEX). LA LISTA COMPLETA DE ACCIONES DE CALIFICACIN SE MUESTRA AL FINAL DE ESTE COMUNICADO.

LAS CALIFICACIONES DE LIVERPOOL REFLEJAN SU POSICIN DE NEGOCIOS FUERTE EN MXICO, DIVERSIFICACIN GEOGRFICA Y DIFERENTES FORMATOS DE TIENDA, QUE EN CONJUNTO SUSTENTAN UNA GENERACIN CONSISTENTE DE FLUJO OPERATIVO POSITIVO Y FLEXIBILIDAD FINANCIERA AMPLIA. ADEMS, LAS DIVISIONES FINANCIERA E INMOBILIARIA FORTALECEN EL NEGOCIO DE COMERCIO. DURANTE LOS PRIMEROS SEIS MESES DE 2018, LAS VENTAS A TRAVS DE TARJETAS DE CRDITO PROPIAS REPRESENTARON 46% DE LOS INGRESOS DE LA DIVISIN COMERCIAL.FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES

POSICIN DE NEGOCIOS FUERTE:LIVERPOOL ES EL LDER EN TIENDAS DEPARTAMENTALES ENFOCADAS A LOS ESTRATOS DE MERCADO MEDIO, MEDIO-ALTO Y ALTO EN MXICO. CONLA ADQUISICIN DE SUBURBIA, LA COMPAA EXPANDI SU MERCADO HACIA LOS SEGMENTOS BAJO Y MEDIO-BAJO DE LA POBLACIN, DONDE ESPERA SER UNO DE LOS PARTICIPANTES PRINCIPALES. A JUNIO DE 2018, LA COMPAA OPERABA 256 TIENDAS EN 66 CIUDADES DE MXICO: 91 BAJO EL NOMBRE DE LIVERPOOL, 41 FBRICAS DE FRANCIA Y 124 TIENDAS SUBURBIA.

LIVERPOOL TAMBIN ES PROPIETARIO DE 27 CENTROS COMERCIALES QUE OPERAN EN 18 CIUDADES Y POSEE 50% DE PARTICIPACIN NO CONTROLADORA EN GRUPO UNICOMER COMPANY LIMITED, COMPAA QUE POSEE MS DE MIL TIENDAS EN 24 PASES ALREDEDOR DE CENTRO AMRICA, SUR AMRICA Y EL CARIBE. LA INVERSIN EN GRUPO UNICOMER SE REGISTR BAJO EL MTODO CONTABLE DE PARTICIPACIN.

DIVERSIFICACIN DE FORMATOS Y NEGOCIOS OTORGA ESTABILIDAD A FLUJOSDE CAJA: LIVERPOOL POSEE UNA BASE DE INGRESOS DIVERSIFICADA. ADEMS DE LA DIVISIN COMERCIAL, LA COMPAA OPERA LOS NEGOCIOS DE TARJETAS DE CRDITO Y BIENES RACES, LO QUE LE DA CIERTA ESTABILIDAD A SUS FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS. EN LOS LTIMOS 12 MESES (UDM) TERMINADOS EN JUNIO DE 2018, 89% DE LOS INGRESOS CONSOLIDADOS DE LIVERPOOL FUERON GENERADOS POR EL NEGOCIO COMERCIAL, 8.5% POR SU DIVISIN DE SERVICIOS FINANCIEROS Y EL RESTANTE 2.5% POR LA DIVISIN INMOBILIARIA. EN EL PRIMER SEMESTRE DE 2018, LOS INGRESOS DEL NEGOCIO COMERCIAL -EXCLUYENDO LAS VENTAS DE SUBURBIA- CRECIERON 7.4% COMPARADO CON EL MISMO PERODO DEL AO ANTERIOR. ASIMISMO, LAS VENTAS MISMAS TIENDAS (VMT) EXCLUYENDO SUBURBIA, CRECIERON 6.8%; POR ENCIMA DEL PROMEDIO DE 5.4% DE ASOCIACIN NACIONAL DE TIENDAS DE AUTOSERVICIO Y DEPARTAMENTALES (ANTAD) PARA TIENDAS DEPARTAMENTALES. EN EL MISMO PERODO, SUBURBIA PRESENT COMPARATIVOS POSITIVOS CON VMT DE 13.9%. DIVISIN FINANCIERA APOYA EL NEGOCIO COMERCIAL:

FITCH CONSIDERA POSITIVO EN LAS CALIFICACIONES DE LIVERPOOL QUE SU NEGOCIO FINANCIERO SEA FINANCIADO PRINCIPALMENTE CON GENERACIN INTERNA DE CAJA Y HAYA PRESENTADO UN MANEJO ADECUADO DE SU PORTAFOLIO DE CRDITO A TRAVS DE LOS CICLOS ECONMICOS. DURANTECICLOS ECONMICOS ADVERSOS CON NIVELES ELEVADOS DE DESEMPLEO, LIVERPOOL HA RESTRINGIDO SU OTORGAMIENTO DE CRDITOS Y LIMITADO LAS LNEAS DE CRDITO A SUS CLIENTES CON EL FIN DE EVITAR CRECIMIENTOS EXCESIVOS DE CARTERA Y UN AUMENTO EN SU NDICE DE MOROSIDAD.

A JUNIO DE 2018, LA COMPAAPRESENT UN INCREMENTO EN EL NDICE DE MOROSIDAD DE SU CARTERA (5.7% VERSUS UN PROMEDIO HISTRICO DE 4.2%). LO ANTERIOR, DEBIDO A LA CONTRACCIN DE SU PORTAFOLIO DE CRDITOS Y UN INCREMENTO EN LOS NDICES DE MOROSIDAD COMO CONSECUENCIA DE LA MAYOR INFLACIN Y DEVALUACIN DEL PESO MEXICANO FRENTE AL DLAR ESTADOUNIDENSE. EN EL LTIMO TRIMESTRE DE 2017, LIVERPOOL AJUST SUS POLTICAS DE ORIGINACIN Y LOS NUEVOS CRDITOS GENERADOS A PARTIR DE ENTONCES YA ESTN MOSTRANDO NIVELESMENORES DE MOROSIDAD. LA COMPAA ESPERA QUE PARA FINALES DE 2018, EL NDICE DE MOROSIDAD DE SU CARTERA SE ENCUENTRE EN NIVELES SIMILARES A LOS DE FINALES DE 2017 DE ALREDEDOR 4.5%.

ADQUISICIN DE SUBURBIA INCREMENT EL APALANCAMIENTO DE LIVERPOOL:

A JUNIO DE 2018, EL INDICADOR CONSOLIDADO DE APALANCAMIENTO AJUSTADO POR RENTAS DE LIVERPOOL MEDIDO COMO DEUDA AJUSTADA A EBITDAR FUE DE 2.0 VECES (X). FITCH ESTIMA QUE EL APALANCAMIENTO AJUSTADO CONSOLIDADO DE LA COMPAA SE ENCONTRAR EN NIVELES DE ALREDEDOR DE 1.8X HACIA FINALES DE 2018 Y DE 1.7X A FINALES DE 2019. EN EL MEDIANO PLAZO, FITCH ESPERA QUE EL APALANCAMIENTO AJUSTADO POR RENTAS DE LA COMPAA A NIVEL CONSOLIDADO RETORNE A SUS NIVELES HISTRICOS (DE CERCA DE 1.3X), DADA SU EXPERIENCIA EN EL NEGOCIO DE COMERCIALIZACIN MINORISTA Y TRAYECTORIA OPERATIVA Y FINANCIERA CONSISTENTE A TRAVS DE LOS CICLOS ECONMICOS.CUANDO LA ENTIDAD CALIFICADA CONSOLIDA CIFRAS DE UNA DIVISIN DE SERVICIOS FINANCIEROS (DSF), LA METODOLOGA DE FITCH ASUME UNA ESTRUCTURA DE CAPITAL PARA LA DSF QUE DEBERA SER LO SUFICIENTEMENTE FUERTE COMO PARA EVITAR REQUERIR SOPORTE O FLUJOS DE CAJA DE LA DIVISIN COMERCIAL. EL CLCULO DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL PARA LA DSF CONSIDERA LA CALIDAD DE LOS ACTIVOS DE LA DSF, AS COMO SU CAPACIDAD DE FINANCIAMIENTO Y LIQUIDEZ. AS, LA DEUDA APROXIMADA DE LA DSF ODEUDA REAL (EN CASO DE SER MENOR A LA DEUDA TERICA CALCULADA POR FITCH), ES DESCONSOLIDADA DE LAS CIFRAS DEL GRUPO PARA EFECTOS ANALTICOS Y, POR LO TANTO, LADEUDA REMANENTE ES LA QUE FITCH UTILIZA PARA LOS CLCULOS DE LAS MTRICAS CREDITICIAS DE LA ENTIDAD CALIFICADA.

CONSIDERANDO EL AJUSTE POR ACTIVIDADES DE SERVICIOS FINANCIEROS, A JUNIO DE 2018 LIVERPOOL PRESENTA UN INDICADOR DE APALANCAMIENTO AJUSTADO ESTIMADO DE 0.8X PARA EL NEGOCIO COMERCIAL. FITCH ESPERA QUE ESTE SE MANTENGA PARA LOS SIGUIENTES 12 MESES, MIENTRAS LAS SINERGIAS CON SUBURBIA EMPIEZAN A MATERIALIZARSE. PARA EL MEDIANOPLAZO, LA AGENCIA ESTIMA QUE EL APALANCAMIENTO AJUSTADO DEL NEGOCIO COMERCIAL EST EN ALREDEDOR LAS 0.5X.

ENTORNO ECONMICO RALENTIZADO:

DURANTE 2017 Y EL PRIMER SEMESTRE DE 2018, MXICO PRESENT UN INCREMENTO EN TASAS DE INTERS E INFLACIN DEBIDO A LA VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO E INCREMENTO EN LOS PRECIOS DE LAS GASOLINAS. EL GASTO EN CONSUMO HA DISMINUIDO PERO NO HA LLEGADO A NIVELES PRESENTADOS EN OTRAS DESACELERACIONES ECONMICAS DEL PASADO. FITCH ESTIMA QUE LA RALENTIZACIN ACTUAL DEL CONSUMO SE MANTENDR EN EL CORTO PLAZO. A PESAR DE LO ANTERIOR, LA AGENCIA CONSIDERA QUE LIVERPOOL EST BIEN POSICIONADA PARA HACER FRENTE A EVENTUALES ESCENARIOS ECONMICOS ADVERSOS, DADA SU POSICIN FINANCIERA FUERTEY GENERACIN SLIDA DE FLUJOS DE CAJA. EXPOSICIN CAMBIARIA PARCIALMENTE MITIGADA:

FITCH ESTIMA QUE APROXIMADAMENTE 25% DELOS INVENTARIOS DE LIVERPOOL ESTN EXPUESTOS A VARIACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO. ESTA SE MITIGADA PARCIALMENTE POR AJUSTES EN PRECIOS EN CIERTOS ARTCULOS POSTERIORES A LAS REPOSICIONES DE INVENTARIO. ADEMS UNA PORCIN DEL MOVIMIENTO DE TIPO DE CAMBIO LA ABSORBE EL CLIENTE FINAL.LA COMPAA MANTIENE DEUDA DENOMINADA EN DLARES ESTADOUNIDENSES POR UN TOTAL DE USD1,050 MILLONES, REPRESENTADA PRINCIPALMENTE POR BONOS EMITIDOS EN EL MERCADO INTERNACIONAL CON VENCIMIENTO EN 2024 Y 2026. ESTA DEUDA TIENE COBERTURAS PARA EL PAGO DE INTERESES Y PRINCIPAL. ADEMS, LIVERPOOL HA CONTRATADO FORWARDS DE TIPO DE CAMBIO PARA CUBRIR LA EXPOSICIN CAMBIARIA DE SU FLUJO DE CAJA DE 2018, PROCEDENTE DE LAS IMPORTACIONES DE INVENTARIOS.RESUMEN DE DERIVACIN DE LAS CALIFICACIONES

LAS CALIFICACIONES DE LIVERPOOL ESTN BIEN POSICIONADAS EN RELACIN CON OTROS EMISORES DEL PAS YA QUE CUENTA CON UN PERFIL CREDITICIO SLIDO Y POSICIN FUERTE DE LIQUIDEZ. SIMILAR A OTROS EMISORES LOCALES CON CALIFICACINAAA(MEX) COMO COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE C.V., ARCA CONTINENTAL, S.A.B. DE C.V. Y KIMBERLY CLARK DE MXICO, S.A.B. DE C.V., LIVERPOOL MANTIENE UNA POSICIN DE MERCADO SLIDA Y UNA GENERACIN DE FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS RELATIVAMENTE ESTABLE. SU DIVERSIFICACIN GEOGRFICA LIMITADA COMPARADA CON SUS PARES DEL SECTOR ANIVEL GLOBAL Y DE LA MISMA CATEGORA DE CALIFICACIN COMO NORDSTROM (BBB+ PERSPECTIVA ESTABLE) Y S.A.C.I. FALABELLA (BBB+ PERSPECTIVA ESTABLE), ES COMPENSADA CON SU PERFIL CREDITICIO SLIDO Y DIVERSIFICACIN DE FORMATOS. AUNQUE SUS OPERACIONES SE CONCENTRAN EN MXICO, EL PAS TIENE FUNDAMENTALES PARA EL CRECIMIENTO DEL NEGOCIO, ESPECIALMENTE BAJO EL FORMATO DE SUBURBIA.

LIVERPOOL ES UNA DE LAS COMPAAS MS FUERTES DENTRO DEL SECTOR COMERCIO A NIVEL GLOBALEN TRMINOS DE PERFIL FINANCIERO. SU INDICADOR DE APALANCAMIENTO AJUSTADO POR RENTAS Y SERVICIOS FINANCIEROS FUE DE 0.8X A JUNIO 2018, MENOR QUE EL PRESENTADOPOR FALABELLA DE ALREDEDOR DE 3.0X Y NORSDTROM, DE 2.5X. ADEMS, LA COMPAA ES UNA DE LAS EMPRESAS DEL SECTOR QUE PRESENTA MAYOR MARGEN DE RENTABILIDAD, CON UNMARGEN EBITDAR DE 16.5%, EN COMPARACIN CON LA MEDIANA DE 14.4% DE LAS EMPRESAS DEL SECTOR DE TIENDAS DEPARTAMENTALES CALIFICADAS POR FITCH EN LA CATEGORA BBBINTERNACIONAL.

SUPUESTOS CLAVE

LOS SUPUESTOS CLAVE EMPLEADOS POR FITCH PARA EL CASO PARTICULAR DE LIVERPOOL INCLUYEN:

- CRECIMIENTO EN INGRESOS DE5.3% ANUAL EN PROMEDIO PARA EL PERODO 2018 A 2021;

- LAS SINERGIAS CON SUBURBIA SE EMPIEZAN A MATERIALIZAR A PARTIR DE 2019; - MRGENES EBITDA DE ALREDEDOR 15.4%;

- CRECIMIENTO DEL PORTAFOLIO DE CRDITOS EN LNEA CON LOS INGRESOS;

- CAPEX PROMEDIO ALREDEDOR DE 6.2% DE LOS INGRESOS EN EL PERODO DE 2018 A 2021;- DIVIDENDOS EN LNEA CON LA POLTICA DE LA EMPRESA DE 15% DE LA UTILIDAD NETA DEL AO ANTERIOR;- NO SE CONTEMPLAN ADQUISICIONES ADICIONALES.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONESFACTORES QUE PODRAN, INDIVIDUAL O COLECTIVAMENTE, RESULTAR EN ACCIONES DE CALIFICACIN NEGATIVA INCLUYEN:UNA ESTRATEGIA DE EXPANSIN FINANCIADA PRINCIPALMENTE CON DEUDA, UN APALANCAMIENTO AJUSTADO CONSOLIDADO POR ENCIMA DE 3.5X DE FORMA SOSTENIDA, UN APALANCAMIENTO AJUSTADO (POR ACTIVIDADES DE SERVICIOS FINANCIEROS) PARA LA DIVISIN COMERCIAL POR ENCIMA DE 2.5X DE FORMA SOSTENIDA, FLUJO DE FONDOSLIBRE (FFL) CONSISTENTEMENTE NEGATIVO POR DEBAJO DE LOS NIVELES ESPERADOS POR FITCH, UN DETERIORO SUSTANCIAL EN EL PORTAFOLIO DE CRDITOS VENCIDOS (MAYOR A 90 DAS) O UNA DISMINUCIN EN LOS MRGENES DE RENTABILIDAD.

FACTORES QUE PODRAN, INDIVIDUAL O COLECTIVAMENTE, RESULTAR EN ACCIONES DE CALIFICACIN POSITIVA INCLUYEN:

ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN NO SON POSIBLES PARA LIVERPOOL AL SITUARSE EN EL NIVEL MS ALTO DE LA ESCALA NACIONAL.

LIQUIDEZLA COMPAA PRESENTA LIQUIDEZ BUENA QUE EST RESPALDADA POR SUS NIVELES DE CAJA Y GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO. LAS AMORTIZACIONES DE DEUDA DE LAEMPRESA PARA LOS PRXIMOS 12 MESES SON DE MXN1,000 MILLONES, RELACIONADOS CON EL VENCIMIENTO DE UN CERTIFICADO BURSTIL EN AGOSTO DE 2018. LIVERPOOL PAGAR DICHO VENCIMIENTO CON FLUJOS DE CAJA GENERADOS INTERNAMENTE.

LIVERPOOL CUENTA CON ACCESO BUENO A LOS MERCADOS DE DEUDA LOCALES E INTERNACIONALES EN CASO DE REQUERIR FINANCIAMIENTO EXTERNO, LO QUE FORTALECE SU FLEXIBILIDAD FINANCIERA. EL TAMAO DEL PORTAFOLIO DE TIENDAS Y CENTROS COMERCIALES PROPIOS BRINDA SOLVENCIA A TRAVS DE UNA BASE IMPORTANTE DE ACTIVOS NO GRAVADOS. LISTADO DE ACCIONES DE CALIFICACIN

FITCH RATIFIC LASSIGUIENTES CALIFICACIONES DE LIVERPOOL:

- CALIFICACIN NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AAA(MEX), PERSPECTIVA ESTABLE; - CALIFICACIN NACIONALDE CORTO PLAZO EN F1+(MEX);

- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES LIVEPOL 08 CON VENCIMIENTO EN 2018 EN AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES LIVEPOL 10 CON VENCIMIENTO EN 2020 EN AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES LIVEPOL 10U CON VENCIMIENTO EN 2020 EN AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES LIVEPOL 12-2 CON VENCIMIENTO EN 2022 EN AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES LIVEPOL 17 CON VENCIMIENTO EN 2027 EN AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES LIVEPOL 17-2 CON VENCIMIENTO EN 2022 EN AAA(MEX);- CALIFICACIN INTERNACIONAL DE LARGO PLAZO DE ISSUER DEFAULT RATING (IDR) EN MONEDA LOCAL Y EXTRANJERA EN BBB+, PERSPECTIVA ESTABLE;

- NOTAS SNIOR CON VENCIMIENTO EN 2024 POR USD300 MILLONES EN BBB+;

- NOTAS SNIOR CON VENCIMIENTO EN 2026 POR USD750 MILLONES EN BBB+.

CONTACTOS FITCH RATINGS:

MARA PA MEDRANO (ANALISTA LDER)DIRECTORA

+52 55 5955 1615FITCH MXICO S.A. DE C.V.

BLVD. MANUEL VILA CAMACHO 88 PISO 10,LOMAS DE CHAPULTEPEC, CIUDAD DE MXICO

JOSE VERTIZ (ANALISTA SECUNDARIO)DIRECTOR

+1 212 908 0641ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTOR SNIOR

+52 (81) 8399 9133

RELACIN CON MEDIOS:

SOFAGARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.

LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUSSERVICIOS DE CALIFICACIN.

LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN CORRESPONDE A JUNIO 30, 2018.

LA LTIMA REVISIN DE LAS CALIFICACIONES DE RIESGO CONTRAPARTE DE LIVERPOOL FUE EN AGOSTO 8, 2017.LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR EL EMISOR U OBTENIDADE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DECALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE EL EMISOR, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LACALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.

LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISORSE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCHMXICO.

LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN EL ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.

LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA ODE LA FUENTE QUE LAS EMITE

METODOLOGAS APLICADAS EN ESCALA NACIONAL:- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE FINANZAS CORPORATIVAS (SEPTIEMBRE 14, 2017); - METODOLOGA DE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27, 2017).TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/MEXICO. LAS CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO.EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.
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