HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE LP DE HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE PAR
18 Mayo 2017 - 7:26PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (18 DE MAYO DE 2017) - HR RATINGS ASIGN LA
CALIFICACIN DE LP DE HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIN
CON CLAVE DE PIZARRA GBM 17 QUE PRETENDE REALIZAR CORPORATIVO GBM
POR UN MONTO TOTAL DE HASTA P$650.0M. LA EMISIN DE CEBURS CON CLAVE
DE PIZARRA GBM 17 SE PRETENDE REALIZAR AL AMPARO DEL PROGRAMA DUAL
DE CORPORATIVO GBM . LA ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN DE LA EMISIN,
SE BASA EN LA CALIFICACIN DEL PROGRAMA DUAL, LA CUAL A SU VEZ SE
BASA EN LA CALIFICACIN DEL CORPORATIVO GBM, LA CUAL FUE RATIFICADA
EL 11 DE MAYO DE 2017 CON HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE. A SU VEZ,
LA CALIFICACIN DEL CORPORATIVO SE BASA EN LA POSICIN DE COBERTURA
DE POSICIN EN VALORES DEL CORPORATIVO EN COMPARACIN A LAS
OBLIGACIONES CON COSTO DEL MISMO, LA CUAL SE MANTIENE EN NIVELES DE
1.6X (VS. 2.3XEN 2015). DE LA MISMA MANERA, EL CORPORATIVO MANTIENE
UNA FUERTE GENERACIN DE INGRESOS RECURRENTES, A TRAVS DE
OPERACIONES TRANSACCIONALES Y COMISIONES DEVENGADAS POR LA OPERACIN
DE ACTIVOS, REDUCIENDO CONSIDERABLEMENTE LA SENSIBILIDAD DE LOS
RESULTADOS DEL CORPORATIVO ANTE SITUACIONES DE ALTO ESTRS ECONMICO
EN EL MERCADO DE VALORES.
CORPORATIVO GBM CUENTA CON UN PROGRAMA DUAL CON CARCTER REVOLVENTE
VIGENTE, POR UN MONTO DE P$7,500M, CON UNA VIGENCIA DE 5AOS A
PARTIR DE LA FECHA DE LA AUTORIZACIN POR LA CNBV DEL 9 DE OCTUBRE
DE 2015, CON DOS EMISIONES VIGENTES AS COMO LA NUEVA EMISIN CON
CLAVE DE PIZARRA GBM 17. ASIMISMO, CONTABA CON OTRO PROGRAMA DUAL
CON CARCTER REVOLVENTE, APROBADO EL 24 DE AGOSTO DE 2010, MISMO QUE
HA VENCIDO, AUNQUE AN CUENTA CON DOS EMISIONES VIGENTES AL AMPARO
DEL MISMO. ACTUALMENTE, LAS EMISIONES ASCIENDEN A UN MONTO TOTAL
CONJUNTO DE P$4,200M, CON UN PLAZO PROMEDIO PONDERADO DE 984.8 DAS
PORVENCER. ASIMISMO, LAS EMISIONES CON CLAVE DE PIZARRA GBM 14 Y
GBM 14-2 FUERON EMITIDAS AL AMPARO DEL PROGRAMA DUAL AUTORIZADO EN
2010, Y DEVENGAN UNA TASA DE INTERESES TIIE + 0.4%, MIENTAS QUE LAS
EMISIONES CON CLAVE DE PIZARRA GBM 15 Y GBM 16 FUERON EMITIDAS AL
AMPARO DEL PROGRAMA DUAL AUTORIZADO EN 2015 Y DEVENGAN UNA TASA DE
TIIE + 0.5%. A CONTINUACIN SE DETALLAN LAS CARACTERSTICAS DE LA
EMISIN GBM 17, AS COMO DE LAS EMISIONES VIGENTES DEL
CORPORATIVO.PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
CORPORATIVO GBM ES UNA ENTIDAD ORGANIZADA COMO CONTROLADORA NO
FINANCIERA,SUS PRINCIPALES SUBSIDIARIAS SON GBM CASA DE BOLSA, GBM
ADMINISTRADORA DE ACTIVOS Y FOMENTA GBM. EN SU CONJUNTO,
CORPORATIVO GBM GESTIONA SERVICIOS DE INTERMEDIACIN BURSTIL,
ASESORA FINANCIERA, BANCA DE INVERSIN, PRSTAMOS DE VALORES Y
OPERACIN DE SOCIEDADES DE INVERSIN. ACTUALMENTE CUENTA CON SIETE
SUBSIDIARIASDIRECTAS CUMPLIENDO CON UNA IMPORTANTE VARIEDAD DE
SERVICIOS FINANCIEROS Y BURSTILES.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:
ADECUADOS NIVELES DE POSICIN PROPIA A OBLIGACIONES CON COSTO,
CERRANDO EN NIVELES DE 1.6X AL 1T17 (VS. 2.3X AL 1T16): A PESAR DE
OBSERVARSE UNA DISMINUCIN MARGINAL EN EL INDICADOR DEBIDO AL
INCREMENTO EN LA DEUDA CON COSTO DEL CORPORATIVO, LA COBERTURA SE
MANTIENE EN NIVELES ADECUADOS.
MEJORA EN LOS NIVELESDE SOLVENCIA DE LA CASA DE BOLSA , CON UN
NDICE DE CAPITALIZACIN EN NIVELES DE 17.4%, (VS. 14.7% AL 1T16): EL
NDICE DE CAPITALIZACIN DE LA CASA DE BOLSA SEREVIS CON UNA MEJORA
EN COMPARACIN A LO ESPERADO POR HR RATINGS, DEBIDO AL
ROBUSTECIMIENTO DEL CAPITAL CONTABLE, Y A LA TENENCIA DE ACTIVOS
CON MEJOR LIQUIDEZ.
ADECUADA MEZCLA DE INGRESOS NETOS POR COMISIONES, GENERANDO UN
RESULTADO POR SERVICIOS DE P$1,403M (VS. P$1,059M): EL ROBUSTO
NIVEL DE OPERACIONES CON SOCIEDADES DE INVERSIN AS COMO LA
COMPRAVENTA DE VALORES MANTIENEN UNA MEZCLA DE INGRESOS ESTABLES
PARA EL CORPORATIVO, DISMINUYENDO LA SENSIBILIDAD EN LA GENERACIN
DE INGRESOS BRUTOS A LAS CONDICIONES EN LOS MERCADOS DE
VALORES.
PERMANENCIA EN EL MERCADO DE INTERMEDIACIN FINANCIERA, CON MS DE
30.0 AOS EN EL MERCADO.
ADECUADOS NIVELES DE RENTABILIDAD, CON UN ROAPROMEDIO Y UN ROE
PROMEDIO EN NIVELES DE 1.8% Y 6.7% AL 1T17 (VS. 1.6% Y 7.5% AL
1T16): LA ADECUADA MEZCLA DE INGRESOS BRUTOS, IMPULSADO POR UN
ROBUSTO NIVEL DE COMISIONES COBRADAS Y LA ADECUADA CONTENCIN DE
GASTOS OPERATIVOS, MITIGARON DE MANERA CONSIDERABLE EL INCREMENTO
EN LOS GASTOS POR INTERESES DEL CORPORATIVO, LO QUE RESULT EN UNA
MEJORA EN LOS RESULTADOS OPERATIVOS DEL MISMO, MANTENIENDO NIVELES
ROBUSTOS DE RENTABILIDAD.BUENOS NIVELES EN LA RAZN DE VAR A CAPITAL
CONTABLE DEL CORPORATIVO, CERRANDO EN NIVELES DE 2.3% AL 1T17 (VS.
2.7% AL 1T16): DE ESTA FORMA, EL RIESGO DEL CORPORATIVO ANTE UN
ESCENARIO DE ALTO ESTRS ECONMICO SE VE MITIGADO POR EL ADECUADO
NIVEL DE LA RAZN.ENTRE LOS PRINCIPALES FACTORES QUE HR RATINGS TOM
EN CONSIDERACIN PARA DETERMINAR LA CALIFICACIN DE CORPORATIVO GBM,
SE ENCUENTRA LA ROBUSTA POSICIN FINANCIERA DEL MISMO, ENTRE LO QUE
DESTACA LA CONTINUA MEJORA EN LA GENERACIN DE INGRESOS CONSTANTES,
Y LOS ADECUADOS NIVELES DE SOLVENCIA DE LA CASA DEBOLSA.
DE LA MISMA MANERA, HR RATINGS INCORPORA LA RAZN DE COBERTURA A
PASIVOS CONCOSTO, LA CUAL SE CALCULA COMO LA POSICIN PROPIA DEL
CORPORATIVO DIVIDIDO ENTRE LOS PASIVOS CON COSTO DEL MISMO. ES AS,
QUE AL CIERRE DE 2017 LA POSICIN DELCORPORATIVO ASCIENDE A P$9,504M
MIENTRAS QUE LAS OBLIGACIONES CON COSTO SE UBICARON EN NIVELES DE
P$5,902M, LO QUE SE TRADUCE EN UNA RAZN DE COBERTURA DE 1.6XAL 1T17
(VS. PASIVOS CON COSTO DE P$4,204M Y UNA POSICIN DE P$9,569M,
CONTANDO CON UNA RAZN DE 2.3X EN 2016).
EN LNEA CON LO ANTERIOR, LA MEZCLA DE INGRESOS POR LNEA DE NEGOCIO,
EN DONDE EL PRINCIPAL INGRESO ES POR MEDIO DE LAS COMISIONES Y
TARIFAS COBRADAS, SE ENCUENTRA PULVERIZADA EN SIETE SUBSIDIARIAS,
LAS CUALES CUBREN UNA IMPORTANTE GAMA DE PRODUCTOS FINANCIEROS Y
SERVICIOS DE INTERMEDIACIN RESPECTO AL MERCADO. ASIMISMO, LAS
COMISIONES Y TARIFAS COBRADAS TOTALES CERRARON 17.8% POR ENCIMA DEL
PERIODO ANTERIOR, DE ESTA FORMA LAS COMISIONES Y TARIFAS COBRADAS
AL 1T17 FUERON DE P$436.0M (VS. P$358.0M AL 1T16).
DE TAL MANERA QUE EL 42.4% DE LAS COMISIONES Y TARIFAS COBRADAS SON
CONFORMADAS POR LAS OPERACIONES CON SOCIEDADES DE INVERSIN SEGUIDO
DE LA COMPRAVENTA DE VALORES CON EL 22.0% (VS. 55.0% Y 31.3% AL
1T16), EN SEGUIDA PODEMOS OBSERVAR QUE LAS OTRAS COMISIONES Y
TARIFAS COBRADAS REPRESENTAN EL 19.0% DEL TOTAL CON UN MONTO DE
P$83.0M A COMPARACIN DEL 0.0% QUE REPRESENTABAN AL 1T16.
FINALMENTE, EL RESTANTE 16.7% DE LOS INGRESOS POR COMISIONES Y
TARIFAS COBRADAS PROVIENEN DE LAS ACTIVIDADES FIDUCIARIAS, LA
CUSTODIA O ADMINISTRACIN DE BIENES Y LA INTERMEDIACIN FINANCIERA.
CON ELLO, LOS INGRESOS OPERATIVOS DEL CORPORATIVO SE MANTIENEN
LIGADOS A LA COBRANZA DE COMISIONES TRANSACCIONALES, MITIGANDO DE
MANERA CONSIDERABLE LA SENSIBILIDAD DELOS RESULTADOS OPERATIVOS DEL
CORPORATIVO ANTE SITUACIONES ADVERSAS DEL MERCADO DE CAPITALES.
POR SU PARTE, SE MANTIENE UN FUERTE CRECIMIENTOEN LAS CUENTAS DE
ORDEN TRANSACCIONALES DEL CORPORATIVO, TANTO EN LA BASE DE CLIENTES
EN LAS PLATAFORMAS DIGITALES, COMO EN LAS CUENTAS DE ADMINISTRACIN
DIRECTA. CON ELLO, LAS COMISIONES POR OPERACIN Y ADMINISTRACIN DE
ACTIVOS SE OBSERVARON CON UNA MEJORA CONSIDERABLE EN COMPARACIN A
LO ESPERADO POR HR RATINGS, LAS CUALES ASCENDIERON A NIVELES DE
P$1,821M, CUANDO SE ESPERABAN EN NIVELES DE P$1,632M, BENEFICIANDO
DE MANERA CONSIDERABLE LA PORCIN DE INGRESOS RECURRENTES DEL
CORPORATIVO EN 2017. AUNADO A LO ANTERIOR, LA MENOR NECESIDAD DE
FONDEO EXTERNO, Y MENORES COMISIONES POR INTERMEDIACIN FINANCIERA,
AS COMO MENORES COMISIONES A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO,
IMPULS UNA BAJA CONSIDERABLE EN LAS COMISIONES PAGADAS EN
COMPARACIN A LO ESPERADO POR HR RATINGS. CON ELLO, EL RESULTADO POR
SERVICIOS SE UBIC EN MEJORES NIVELES EN COMPARACIN A LO ESPERADO,
SITUNDOSE EN P$1,403M AL 1T17, CUANDO SE ESPERABA EN NIVELES DE
P$1,059M POR HR RATINGS. CON RESPECTO AL RESULTADO POR
INTERMEDIACIN DEL CORPORATIVO, ESTE SE OBSERV POR DEBAJO DE
NUESTRAS EXPECTATIVAS, DERIVADO PRINCIPALMENTE DEL
IMPORTANTEINCREMENTO EN LOS GASTOS POR INTERESES POR TENENCIA DE
VALORES EN REPORTO, Y MERCADO DE DINERO EN GENERAL DEL CORPORATIVO.
A PESAR DE ELLO, SE OBSERV UN DETERIORO EN LOS MRGENES POR
COMPRAVENTA NETOS, DEBIDO A LA MEJORA EN LAS EXPECTATIVAS DEL
PORTAFOLIO DEL CORPORATIVO, SITUACIN QUE SE OBSERVA EN UN RESULTADO
PORVALUACIN A VALOR RAZONABLE FAVORABLE, CERRANDO EN NIVELES DE
P$77.0M (VS. P$694.0M AL 1T16). DE LA MISMA MANERA, SE OBSERVAN
PRESIONES EN EL RESULTADO POR VALUACIN A VALOR RAZONABLE, DADO QUE
EL CORPORATIVO REALIZ LA GANANCIA DE 2016, LO QUE REFLEJA LA MEJORA
EN EL RESULTADO POR COMPRAVENTA DE VALORES. A PESAR DE ELLO, EL
RESULTADO FINANCIERO POR INTERMEDIACIN SE OBSERV A LA BAJA,
CERRANDO EN NIVELES DE P$875M, CUANDO SE ESPERABA EN NIVELES DE
P$1,114M EN PERIODOS ANTERIORES. EN LA OPININ DE HR RATINGS, A
PESAR DE LAS PRESIONES MARGINALES EN LOS RESULTADOS POR
INTERMEDIACIN, LOS INGRESOS POR SERVICIOS CONTRARRESTAN DICHO
EFECTO, BENEFICIANDO LA EROGACIN DE INGRESOS RECURRENTES DEL
CORPORATIVO.
CON RESPECTO A LOS GASTOSPOR ADMINISTRACIN DEL CORPORATIVO, ESTOS
SE REVISARON CON UNA BAJA CONSIDERABLE EN LOS LTIMOS PERIODOS
DEBIDO A DOS FACTORES. EN PRIMERA INSTANCIA SE AJUSTLA
RECLASIFICACIN DE OTROS INGRESOS DE LA OPERACIN REGISTRNDOLO COMO
LA PARTE NETA DE LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN. ESTE RUBRO SE DEBE A
LA GENERACIN DE INGRESOS POR RENTA DE PLATAFORMA TECNOLGICA Y USO
DE PERSONAL QUE EL CORPORATIVO PROVEE A SUS SUBSIDIARIAS, EL CUAL
ASCIENDE A P$74.0M. POR SU PARTE, LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN DEL
CORPORATIVO SE UBICARON EN NIVELES DE P$1,255M AL 1T17. HR RATINGS
NO CONSIDER EN SUS PROYECCIONES ANTERIORES, LA RECLASIFICACIN DE
ESTERUBRO, POR LO QUE ESPERABA QUE LOS GASTOS POR ADMINISTRACIN
TOTALES ASCENDIERAN A NIVELES DE P$1,110M.
CONTINUANDO CON EL ANLISIS DE LOS INGRESOS TOTALES DEL CORPORATIVO,
SE REGISTR UN EGRESO POR PARTICIPACIN DE SUBSIDIARIAS NO
CONSOLIDADA, EN DONDE SE REGISTRA LA PARTE PROPORCIONAL DE LOS
INGRESOS EN LOS CKDS EMITIDOS POR CORPORATIVO GBM. ES AS, QUE LOS
EGRESOS DEVENGADOS DEL DESEMPEO DE LOS CKDS SE UBICARON EN NIVELES
DE -P$21.0M, CUANDO SE ESPERABAN EN NIVELES DE P$8.3M EN EL ANLISIS
ANTERIOR. CON ESTOS FACTORES TOMADOS EN CUENTA, EL RESULTADO NETO
DEL CORPORATIVO ACUMULADOS 12 MESES SE UBICARON EN NIVELES DE
P$1,071M, CUANDO SE ESPERABA UN RESULTADO ACUMULADO 12 MESES PARA
EL PRIMER TRIMESTRE DEL AO EN NIVELES DE P$1,365MA PESAR DE LA BAJA
MARGINAL EN LA UTILIDAD NETA DEL CORPORATIVO, LOS INDICADORES DE
RENTABILIDAD SE MANTUVIERON EN LNEA A LO ESPERADO POR HR RATINGS,
CON UN ROA PROMEDIO EN NIVELES DE 1.6% Y UN ROE PROMEDIO EN 7.5%
(VS. 3.4% Y 11.4% EN LAS EXPECTATIVAS DE HR RATINGS). EL BENEFICIO
DEL ROA PROMEDIO, SEDA POR LA DISMINUCIN EN LOS NIVELES ACTIVOS
PRODUCTIVOS DEL CORPORATIVO, POR UNA MENOR TRANSACCIONALIDAD DE
ACTIVOS REGISTRADA AL CIERRE DE AO. POR SU PARTE,EL ROE PROMEDIO SE
OBSERV CON UNA MEJORA MARGINAL, DEBIDO AL REPARTO DE DIVIDENDOS QUE
REALIZ EL CORPORATIVO EN 2016, SITUACIN QUE DILUY MARGINALMENTE EL
CAPITAL CONTABLE DEL CORPORATIVO EN COMPARACIN A LAS EXPECTATIVAS
DE HR RATINGS.
ENLO QUE RESPECTA A LA POSICIN DE SOLVENCIA DEL CORPORATIVO, EN EL
NDICE DE CAPITALIZACIN SE OBSERV UNA MEJORA CONSIDERABLE EN
COMPARACIN CON EL MISMO TRIMESTRE DEL AO ANTERIOR Y EL NDICE DE
CONSUMO A CAPITAL MOSTRO UN LIGERO DETERIORO CERRANDO AMBOS
INDICADORES EN 17.4% Y 46.0% AL 1T17 (VS. 14.7% Y 54.3% AL 1T16).
LA MEJORA EN LA POSICIN DE SOLVENCIA DE LA CASA DE BOLSA, SE DEBE A
UNA TOMA DE RIESGO MS CONSERVADORA, COMPUTANDO ACTIVOS SUJETOS A
RIESGO MS LQUIDOS ENCOMPARACIN A LO ESPERADO EN EL ANLISIS
ANTERIOR, LO QUE BENEFICIA LA TOMA DE POSICIONES DE RIESGO DEL
CORPORATIVO.
EN CUMPLIMIENTO CONLA OBLIGACIN CONTENIDA EN EL TERCER PRRAFO DE LA
QUINTA DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS
INSTITUCIONES CALIFICADORES DE VALORES, Y SEGN NOS FUE INFORMADO,
LA EMISIN DE CEBURS OBTUVO LA CALIFICACIN DE AA(MEX) POR PARTE DE
FITCH RATINGS OTORGADA CON FECHA DEL 18 DE MAYO DE 2017.ANEXOS
CONSOLIDADOS - ESCENARIOBASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS CONSOLIDADOS - ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO
ADJUNTO ANEXOS - NO CONSOLIDADOS INCLUIDOSEN EL DOCUMENTO
ADJUNTO
GLOSARIO INCLUIDO EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
CONTACTOSCSAR ARGELLES
ANALISTACESAR.ARGUELLES@HRRATINGS.COM
LAURA BUSTAMANTEASOCIADA
LAURA.BUSTAMANTE@HRRATINGS.COMCLAUDIO BUSTAMANTE
SUBDIRECTOR DE INSTITUCIONES FINANCIERAS /
ABSCLAUDIO.BUSTAMANTE@HRRATINGS.COM
FERNANDO SANDOVALDIRECTOR EJECUTIVO DE INSTITUCIONES FINANCIERAS /
ABS
FERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE
LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP
01210, TEL 52 (55) 1500 3130.ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE
CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1
(212) 220 5735.LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO,
S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL
ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD
CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA
INSTITUCIN CALIFICADORA:
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS NO
BANCARIAS (MXICO), MAYO 2009
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA CASAS DE BOLSA (MXICO), JUNIO
2009
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LASDISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A
LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIOR INICIAL
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN; INICIAL
PERIODO QUE ABARCA LAINFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS
PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T12 A 1T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADA POR DELOITTE PROPORCIONADOS
POR EL CORPORATIVO
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGECOMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY
RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS
DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN
LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S.
SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT
RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS
AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONESY LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HRRATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA
Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL
DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO
SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O
SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA
ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER
ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS
CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR
RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN
RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO,NI
PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y
PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE
CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN
TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN
CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A
LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE
VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y
CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA
LAPRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES
RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS
OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS
DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA
CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TI