HR RATINGS ASIGNÓ LA CALIFICACIÓN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA
31 Agosto 2016 - 2:40PM
BMV General Information
CIUDAD DE M�O (31 DE AGOSTO DE 2016) - HR RATINGS ASIGNÓ LA
CALIFICACIÓN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIÓN
DE CEBURS DE LP CON CLAVE DE PIZARRA ACTIN16 QUE PRETENDE REALIZAR
CORPORACIÓN ACTINVER POR UN MONTO DE HASTA P$500.0M.
LA CALIFICACIÓN ASIGNA PARA LA EMISIÓN DE CEBURS CON CLAVE DE
PIZARRA ACTINVR 16 SE BASA EN LA CALIFICACIÓN DE CONTRAPARTE DE
LARGO PLAZO DE CORPORACIÓN ACTINVER , LA CUAL FUE RFICADA EN HR A
CON PERSPECTIVA ESTABLE EL PASADO 26 DE MAYO DE 2016 Y PUEDE SER
CONSULTADA CON MAYOR DETALLE EN WWW.HRRATINGS.COM (VER
"CALIFICACIÓN DEL EMISOREN ESTE DOCUMENTO). POR SU PARTE, LA
CALIFICACIÓN DE LA EMPRESA SE BASA EN LA ADECUADA CALIDAD DE LA
CARTERA QUE HA MANTENIDO A TRAVÉS DEL BANCO Y LA ARRENDORA .
ADICIONALMENTE, SE TUVO UN FORTALECIMIENTO DEL EQUIPO DIRECTIVO
TRAS LA CONTRATACIÓN DE UN DIRECTOR DE TESORERÍA Y DE INSTRUMENTOS
FINANCIEROS DERIVADOSNO OBSTANTE, EN EL ÚLTIMO AÑO SE TUVO UNA
PRESIÓN EN LAS MÉTRICAS DE RENTABILIDAD A CAUSA DE UN DECREMENTO DE
LAS COMISIONES COBRADAS Y LA ALTA DEPENDENCIATROS INGRESOS, LOS
CUALES ESTÁN RELACIONADOS CON LAS CONDICIONES DE MERCADO. DE IGUAL
MANERA, CORPORACIÓN ACTINVER CONTINÚA CON UNA AGRESIVA ESTRATEGIA
DE USE CAPITAL, LLEVANDO A QUE LAS MÉTRICAS DE SOLVENCIA SE UBIQUEN
EN NIVELES DETERIORADOS. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE EN CASO DE QUE
LA RAZÓN DE APALANCAMIENTOCREMENTE, LA CALIFICACIÓN DE CORPORACIÓN
ACTINVER SE PODRÍA VER IMPACTADA.
LA EMISIÓN DE CEBURS CON CLAVE DE PIZARRA ACTINVR 1PRETENDE
REALIZAR AL AMPARO DEL PROGRAMA AUTORIZADO EL 24 DE MAYO DE 2013
POR LA CNBV POR UN MONTO DE HASTA P$800.0M Y CON UNA VIGENCIA DE 5
AÑOS A PARTIR DLA FECHA DE AUTORIZACIÓN. CABE MENCIONAR QUE EL
PROGRAMA SE ENCUENTRA EN PROCESO DE AUTORIZACIÓN PARA UNA
AMPLIACIÓN, LO QUE RESULTARÍA EN UN MONTO TOTAL AIZADO DE P$1,600M.
DICHA EMISIÓN SE ESPERA COLOCAR POR UN MONTO DE HASTA P$500.0M A UN
PLAZO APROXIMADO DE 5 AÑOS Y A UNA TASA DE TIIE DE HASTA 28 DÍAS +
UNABRETASA A DETERMINARSE AL MOMENTO DE LA EMISIÓN. CABE MENCIONAR
QUE ESTA SERÍA LA TERCERA EMISIÓN AL AMPARO DEL PROGRAMA Y, ADEMÁS,
EL DESTINO DE LOS RECURSERÍA PRINCIPALMENTE PARA LIQUIDAR OTROS
PASIVOS, ASÍ COMO PARA USOS CORPORATIVOS GENERALES Y CAPITAL DE
TRABAJO. LAS CARACTERÍSTICAS DE LA PRESENTE EMISIÓNETALLAN EN LA
PRIMERA TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSCALIFICACIÓN DEL EMISOR
CORPRACIÓN ACTINVER ES UNA SOCIEDAD TENEDORA DE ACCIONES DE SUS
SUBSIDIARIAS, A TRAVÉS DE LAS CUALES SE OFRECEN PRODUCTOS Y
SERVICIOS DE INVERSIÓN, FINANCIAMIENTCAPTACIÓN. ACTUALMENTE,
CORPORACIÓN ACTINVER CUENTA CON UNA OFICINA MATRIZ EN LA CIUDAD DE
MÉXICO Y TIENE PRESENCIA A NIVEL NACIONAL, DONDE SE BRINDAN LOS
DINTOS PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS. ADICIONAL A LAS
ACTIVIDADES PREVIAMENTE MENCIONADAS, CORPORACIÓN ACTINVER HA
REALIZADO INVERSIONES EN DIFERENTES EMPREAS PARA FORTALECER SU
MODELO DE NEGOCIO, LAS CUALES SE DEDICAN A LA PRESTACIÓN DE
SERVICIOS DE TECNOLOGÍA, INFRAESTRUCTURA Y DE PRESTACIÓN DE
SERVICIOS. DENTDE LAS SUBSIDIARIAS SE ENCUENTRA ACTINVER CASA DE
BOLSA, LA CUAL PRESTA SERVICIOS DE INTERMEDIACIÓN BURSÁTIL;
OPERADORA ACTINVER, PRESTA SERVICIOS DE ADMINISTCIÓN, DISTRIBUCIÓN,
PROMOCIÓN DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN DE DEUDA TRADICIONAL, DEUDA
DINÁMICA, COBERTURA, RENTA VARIABLE Y FONDO DE FONDOS; BANCO
ACTINVER,TA SERVICIOS DE ASESORÍA DE INVERSIONES Y OFRECE SERVICIOS
Y PRODUCTOS BANCARIOS Y SOCIEDADES DE INVERSIÓN; Y ARRENDADORA
ACTINVER, OFRECE PRODUCTOS DE ARRENDIENTO PURO CON EL OBJETIVO DE
FORTALECER LOS PROCESOS PRODUCTIVOS AL SECTOR DE PYMES .
CALIDAD DE LA CARTERA HISTÓRICAMENTESE HA MANTENIDO EN NIVELES DE
FORTALEZA, CERRANDO UN ÍNDICE DE MOROSIDAD E ÍNDICE DE MOROSIDAD
AJUSTADO DE 1.4% Y 1.5% AL 2T16 (VS. 2.2% Y 2.8% AL 2T15).
ESTOEFLEJA LOS SÓLIDOS PROCESOS DE ORIGINACIÓN, SEGUIMIENTO Y
COBRANZA DE LA EMPRESA.
PRESIÓN EN MÉTRICAS DE RENTABILIDAD AL COR EL ROA PROMEDIO Y EL ROE
PROMEDIO EN 0.5% Y 5.1% AL 2T16 (VS. 1.0% Y 10.6% AL 2T15). A PESAR
DE REFLEJAR UNA MEJORA EN EL MARGEN FINANCIERO, LA MENOR GENERACIÓN
DE COMISIONES JUNTO CON LA PRESIÓN DEL RESULTADO POR VALUACIÓN Y
PÉRDIDA POR COMPRAVENTA RESULTÓ EN UN DECREMENTO DE LA UTILIDAD
NETA 12M.ÍNDICE DE CAPITALIZACIÓN Y RAZÓN DE APALANCAMIENTO
CONTINÚAN EN NIVELES DETERIORADOS AL COLOCARSE EN 9.5% Y 10.2X AL
2T16 (VS. 9.6%.6X AL 2T15). ESTO DEBIDO A LA AGRESIVA ESTRATEGIA DE
USO DE CAPITAL.
FORTALECIMIENTO DE CONSEJO Y EQUIPO DIRECTIVO. EN EL ÚLTIMOÑO SE
LLEVÓ A CABO UN CAMBIO EN EL DIRECTOR GENERAL DEL BANCO, ADEMÁS DE
CONTRATAR A UN DIRECTOR DE TESORERÍA, Y FORTALECER EL EQUIPO DE
DERIVADOS, LO QUE SNSIDERA COMO POSITIVO.
CONSTANTE CRECIMIENTO DE ACTIVOS ADMINISTRADOS EN SOCIEDADES DE
INVERSIÓN. ESTO REFLEJA LA ADECUADA POSICIÓN DENTRO DEL MERCADO A
TRAVÉS DE LA OPERADORA Y REPRESENTA UN INGRESO ESTABLE, UBICÁNDOSE
EN P$708.0M, REPRESENTANDO 3DE LOS INGRESOS TOTALES AL 2T16 (VS.
P$668.0M Y 33.8% AL 2T15).
CONSTANTE PARTICIPACIÓN EN ACTIVIDADES DE COLOCACIÓN. LOS INGRESOS
PROVENIEES DEL NEGOCIO DE BANCA DE INVERSIÓN MOSTRARON UN
DECREMENTO AL ESTAR ALTAMENTE RELACIONADOS CON CONDICIONES DE
MERCADO, SIN EMBARGO, SE SIGUE EXHIBIENDO UNA ETRADA CONSTANTE DE
DICHOS INGRESOS, ASÍ COMO UNA DIVERSIFICACIÓN DE ESTOS. LIQUIDEZ DE
LA EMPRESA LIMITADA AL DEPENDER DE LA LIBERACIÓN DE RECURSOS DE SUS
SUDIARIAS.
CONCENTRACIÓN EN CLIENTES PRINCIPALES A CARTERA SE MANTIENE
MODERADA, SIN EMBARGO, HA MOTRADO UNA TENDENCIA DECRECIENTE AL
PASAR DE REPRESENTAR 37.9% DE LA CARTERA Y 0.6X EL CAPITAL EN EL
1T14 A CERRAR EN 29.0% Y 0.8X AL 2T16. EN CASO DE QUE ALGUNODE
ESTOS CLIENTES INCUMPLA CON SUS OBLIGACIONES, LA SITUACIÓN DE
CORPORACIÓN ACTINVER SE PODRÍA VER AFECTADA.
ENTRE LOS PRINCIES FACTORES CONSIDERADOS POR HR RATINGS PARA LA
RATIFICACIÓN DE LA CALIFICACIÓN SE TOMÓ EN CUENTA LA ADECUADA
CALIDAD DE LA CARTERA A TRAVÉS DE BANCO Y ARREORA AL HABER
MANTENIDO DESDE EL 1T13 EL ÍNDICE DE MOROSIDAD Y EL ÍNDICE DE
MOROSIDAD AJUSTADO EN NIVELES INFERIORES A 2.5% Y 3.0%,
RESPECTIVAMENTE. LO ANTERIOA PESAR DEL FUERTE CRECIMIENTO QUE HA
PRESENTADO LA CARTERA DE LA EMPRESA, LA CUAL CRECIÓ 38.0% EN EL
ÚLTIMO AÑO. ESTO DEMUESTRA LOS SÓLIDOS PROCESOS DE ORICIÓN,
SEGUIMIENTO Y COBRANZA CON LOS QUE CUENTA. ESPECÍFICAMENTE EN EL
ÚLTIMO AÑO, LOS ÍNDICES DE MOROSIDAD PRESENTARON UNA MEJORÍA AL
CERRAR EN 1.4% Y 1.2T16, SEGÚN CORRESPONDE (VS. 2.2% Y 2.8% AL
2T15). ASIMISMO, A PESAR DE QUE LA CARTERA DE ARRENDADORA ACTINVER
REPRESENTA 34.3% DEL PORTAFOLIO TOTAL DE CORPORAIÓN ACTINVER,
APROXIMADAMENTE 48.8% DE LA CARTERA VENCIDA PROVIENE DE ARRENDADORA
ACTINVER.
POR OTRA PARTE, SE CONSIDERA QUE LOS ACTIVS ADMINISTRADOS HAN
PRESENTADO UNA ADECUADA EVOLUCIÓN, AL HABER MANTENIDO UNA TENDENCIA
CRECIENTE Y CERRANDO CON ACTIVOS NETOS POR P$131,008M AL 2T16 (VS.
P$11,453M AL 2T15). LO ANTERIOR ARROJA UN CRECIMIENTO ANUAL DEL
16.5% DEL 2T15 AL 2T16 (VS. 7.9% DEL 2T14 AL 2T15). POR OTRA PARTE,
LOS ACTIVOS NETOS TOTALES ADMINISTRADOS POR CORPORACIÓN ACTINVER
REPRESENTAN 6.4% DEL MERCADO MEXICANO AL 2T16, MANTENIÉNDOSE COMO
LA QUINTA OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN. HR RATINGSNSIDERA
QUE LA EMPRESA MUESTRA UNA ADECUADA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIÓN DE
BIENES EN SOCIEDADES DE INVERSIÓN, MANTENIENDO UNA ADECUADA
POSICIÓN DENTRO DEL MEDO Y QUE LE PERMITE UN INGRESO ESTABLE A LA
EMPRESA. ES ASÍ QUE LAS COMISIONES COBRADAS POR LOS BIENES
ADMINISTRADOS REPRESENTARON 36.0% DE LOS INGRESOS ACUMULDOS 12
MESES AL 2T16 (VS. 33.8% AL 2T15). DE IGUAL MANERA, EL NEGOCIO DE
ARRENDAMIENTO, CRÉDITOS Y TESORERÍA HAN MOSTRADO UN INCREMENTO AL
REPRESENTAR 12.9%,1% Y 9.2% DE LOS INGRESOS 12M, RESPECTIVAMENTE AL
2T16 (VS. 11.0%, 6.6% Y 5.1% AL 2T15). POR EL LADO DE LA EVOLUCIÓN
DE LA EMPRESA, SE TUVO UNA MEJORA EN EL MAGEN FINANCIERO ANTE UN
FUERTE INCREMENTO DE LOS INGRESOS POR INTERESES POR EL ACELERADO
CRECIMIENTO Y MEZCLA DE LOS ACTIVOS PRODUCTIVOS, ESPECÍFICAMENTE
GENERAOS POR LA AGRESIVA ESTRATEGIA DE COLOCACIÓN DE LA
ARRENDADORA. DE IGUAL FORMA, SE DEBE MENCIONAR QUE EL BANCO FUE
CAPAZ DE INCREMENTAR SU TASA ACTIVA EN FUNCI�DE SU PLAN DE
NEGOCIOS, BUSCANDO MEJORAR SU POSICIÓN DE RENTABILIDAD. ESTO SE VIO
REFLEJADO EN EL MIN AJUSTADO, CERRANDO EN 1.4% AL 2T16 (VS. 1.2% AL
2T15). DCHO NIVEL SE EXHIBE MAYOR AL ESPERADO DE 1.0% EN LAS
PROYECCIONES DE HR RATINGS EN EL REPORTE ANTERIOR. ES IMPORTANTE
MENCIONAR QUE HISTÓRICAMENTE EL MIN AJUSTDO DE CORPORACIÓN ACTINVER
SE HA MANTENIDO EN NIVELES PRESIONADOS, EN RESPUESTA AL MODELO DE
NEGOCIOS DE LA EMPRESA, COBRANDO MENORES TASAS DE INTERÉS A LOS
CENTES DERIVADO DE LA ESTRUCTURACIÓN DE LOS CRÉDITOS, LA CUAL BUSCA
TENER UNA LA SÓLIDA GARANTÍA, SIENDO PRENDARIA BURSÁTIL. DE IGUAL
MANERA, LAS COMISIONESADAS REPRESENTAN UNA IMPORTANTE PROPORCIÓN
DEL TOTAL DE INGRESOS DE LA EMPRESA.
AUN CON LA MEJORA ENEL MARGEN, LA CONTRACCIÓN EN LAS COMISIONES
NETAS POR UN MAYOR PAGO DE COMISIONES PROVENIENTES POR LAS
OPERACIONES DEL ÁREA DE SOCIO LIQUIDADOR, DERIVÓ EN UNEDUCCIÓN DE
LOS INGRESOS TOTALES DE LA OPERACIÓN. TODO LO ANTERIOR SE VIO
ACOMPAÑADO DE UNA FUERTE PRESIÓN DEL RESULTADO POR VALUACIÓN Y UNA
PÉRDIDA POR CENTA DE LA POSICIÓN PROPIA DE LA EMPRESA, JUNTO CON UN
LIGERO INCREMENTO EN LOS GASTOS DE ADMINISTRACIÓN PARA SOPORTAR EL
CRECIMIENTO OBSERVADO. ESTO OCASION�UE EL RESULTADO NETO ACUMULADO
12 MESES AL 2T16 TUVIERA UN DECREMENTO Y SE COLOCARA EN NIVELES
RELATIVAMENTE INFERIORES AL ESPERADO POR HR RATINGS EN LAS
PROYECCIONES DEL REPORTE ANTERIOR CON FECHA DEL 26 DE MAYO DE 2016,
EN DONDE SE ASUMÍA UNA UTILIDAD NETA DE P$251.7M, Y CON ELLO, UN
ROA PROMEDIO Y ROE PROMEDIO DE 05% Y 5.4% AL 2T16. EN TANTO QUE EL
RESULTADO NETO DE CORPORACIÓN ACTINVER AL 2T16 FUE DE P$240.4M,
REFLEJANDO UN ROA PROMEDIO DE 0.5% Y UN ROE PROMEDIO DE 5.1%(VS.
1.0% Y 10.6% AL 2T15). HR RATINGS CONSIDERA QUE LAS MÉTRICAS DE
RENTABILIDAD SE COLOCAN EN UN NIVEL AJUSTADO.DERIVADO DEL MODELO DE
NEGOCIOS DE CORPORACIÓN ACTINVER EN EL CUAL SE BUSCA TENER UN
EFICIENTE USO DEL CAPITAL CONTABLE, LAS MÉTRAS DE SOLVENCIA
HISTÓRICAMENTE SE HAN COLOCADO EN RANGOS PRESIONADOS. ES ASÍ QUE AL
2T16 EL ÍNDICE DE CAPITALIZACIÓN SE COLOCÓ EN 9.5% Y LA RAZÓN DE
APALANTO EN 10.2X (VS. 9.6% Y 9.6X AL 2T15). AMBOS INDICADORES
CERRARON EN NIVELES SIMILARES A LO CONTEMPLADO POR HR RATINGS EN EL
REPORTE DE REVISIÓN ANUAL. SE CONIDERA QUE ESTAS MÉTRICAS SE
MANTENDRÍAN EN NIVELES SIMILARES DURANTE LOS SIGUIENTES PERIODOS,
YA QUE SE ESPERA QUE LA EMPRESA CONTINÚE CON LA MISMA
POLÍTICACUANTO AL USO DEL CAPITAL, ADEMÁS DE QUE NO SE TIENEN
CONTEMPLADAS APORTACIONES DE CAPITAL ADICIONAL, POR LO QUE EL
CAPITAL CONTABLE SE VERÍA FORTALECIDO ÚNIENTE A TRAVÉS DE LAS
UTILIDADES GENERADAS.
AL ANALIZAR LOS DIEZ PRINCIPALES ACREDITADOS DE CORPORACIÓN
ACTINVER, SOBSERVA UN INCREMENTO EN LOS MISMOS, AL CERRAR EL CON UN
SALDO TOTAL DE P$3,638M AL 2T16 (VS. P$2,959M AL 1T15). A PESAR DE
ESTO, LA CONCENTRACIÓN DE LOS MISMORESPECTO A LA CARTERA TOTAL HA
MOSTRADO UNA DISMINUCIÓN AL PASAR DE REPRESENTAR 33.5% AL 1T15 A
COLOCARSE EN 29.0% AL 2T16. ASIMISMO, ES IMPORTANTE MENCIONARUE LA
TENDENCIA DECRECIENTE SE APRECIA DESDE PERIODOS ANTERIORES, YA QUE
AL 1T14 LA CONCENTRACIÓN SE UBICABA EN 37.9%. ADICIONALMENTE, LOS
DIEZ PRINCIPALES ACRDITADOS SON DE BANCO ACTINVER. POR SU PARTE,
DICHOS CLIENTES EQUIVALEN A 0.8X EL CAPITAL CONTABLE AL 2T16,
MANTENIÉNDOSE EN LOS MISMOS NIVELES QUE EL AÑO ANTEOR (VS. 0.7X AL
1T15). HR RATINGS CONSIDERA QUE CORPORACIÓN ACTINVER CONTINÚA
PRESENTANDO UN MODERADO RIESGO DE CONCENTRACIÓN EN SUS CLIENTES
PRINCIPALES, LOE PUDIERA IMPACTAR EN LA SITUACIÓN FINANCIERA DE LA
MISMA EN CASO DE QUE ALGUNO DE ELLOS LLEGASE A TENER ATRASOS EN SUS
OBLIGACIONES. A PESAR DE ESTO, ES IMPORANTE MENCIONAR QUE TODOS LOS
CLIENTES PRINCIPALES CUENTAN CON GARANTÍAS, PERMITIÉNDOLE A LA
EMPRESA MITIGAR EL RIESGO DE INCUMPLIMIENTO AL TENER UNA FUENTE
ALRNATIVA DE PAGO.
EN CUMPLIMIENTO CON LA OBLIGACIÓN CONTENIDA EN EL TERCER PÁRRAFO DE
LA QUINTA DE LAS DISPOSICIONES DE CÁCTER GENERAL APLICABLES A LAS
INSTITUCIONES CALIFICADORES DE VALORES, Y SEGÚN NOS FUE INFORMADO,
LA EMISIÓN DE CEBURS OBTUVO LA CALIFICACIÓN DE A+(MEX) PORTE DE
FITCH RATINGS OTORGADA CON FECHA DEL 26 DE AGOSTO DE 2016.ANEXOS -
ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRÉS INCLUIDOSEN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS - ESTADOS FINANCIEROS NO CONSOLIDADOS INCLUIDOS EN EL
DOCUMENTO ADJUNTOGLOSARIO INCLUIDO EN EL DOCUMENTO
ADJUNTOCONTACTOS
KAREN MÁRQUEZANALISTA
KAREN.MARQUEZ@HRRATINGS.COMLAURA BUSTAMANTE
ASOCIADALAURA.BUSTAMANTE@HRRATINGS.COM
HELENE CAMPECHSUBDIRECTOR INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABS
HELENE.CAMPECH@HRRATINGS.COMFERNANDO SANDOVAL
DIRECTOR DE INSTITUCIONES FINANCIERAS /
ABSFERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COM
MÉXICO: AVENIDA PROLONGACIÓN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A,
PISOCOL. SANTA FE, CP 01210, MÉXICO, D.F. TEL 52 (55) 1500
3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZICODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIÓN OTORGADA POR HR RATINGS DE MÉXICO, S.A. DE C.V. A
ESA ENTIDADEMISORA Y/O EMISIÓN ESTÁ SUSTENTADA EN EL ANÁLISIS
PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRÉS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGÍA(S) ESTABLEC) POR LA PROPIA INSTITUCIÓN
CALIFICADORA:
METODOLOGÍA DE CALIFICACIÓN PARA BANCOS (MÉXICO), MAYO 2009
METODÍA DE CALIFICACIÓN PARA CASAS DE BOLSA (MÉXICO), JUNIO
2009
METODOLOGÍA DE CALIFICACIÓN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS NO
BANCARIAS (MÉXICO), MAYADENDUM - METODOLOGÍA DE CALIFICACIÓN PARA
ARRENDADORAS FINANCIERAS Y ARRENDADORAS PURAS (MÉO), ENERO 2010
PARA MAYOR INFORMACIÓN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGÍA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIÓN V,
INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIES DE CARÁCTER GENERAL
APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIÓN ANTERIOR INIAL
FECHA DE ÚLTIMA ACCIÓN DE CALIFICACIÓN INICIAL
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACFINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS
PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIÓN. 1T12 - 2T16
RELACIÓN DE FUENTES DE INFORMACIÓNILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIÓN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADA POR KPMG PROPORCIONADOS POR
LA EMPESA.
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/AHR RATINGS
CONSIDERÓ AL OTORGAR LA CALIFICACIÓN O DARLE SEGUIMIENTO, LA
EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOSTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MÉXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ESNA INSTITUCIÓN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSIONSEC) COMO UNA NATIONALLY
RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS
DE FINANZAS PÚBLICAS SEGÚN LO DESCRITO EN LA CLÁUSULA (V) DE LACIÓN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITYESMA).
LA CALIFICACIÓN ANTES SEÑALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRPONDIENTES POR LA PRESTACIÓN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIÓN. EN NUESTRA PÁGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIÓN:EL PROCEDIMIENTO INTERNO
PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE
LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIÓN
CALIFICADORAPARA EL RETIRO O SUSPENSIÓN DEL MANTENIMIENTO DE UNA
CALIFICACIÓN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIÓN DE
NUESTRO COMITÉ DE ANÁLISIS.CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR
RATINGS DE MÉXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON
RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE
ADMINITRACIÓN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEÑO DE LAS LABORES
ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE
SOCIEDADES EMISORAS Y DEMÁS ENTIDADESSECTORES, Y SE BASAN
EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERÍSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIÓN Y/U
OPERACIÓN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO
ENTRE HRTINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU
PERSONAL DIRECTIVO O TÉCNICO Y NO CONSTITYEN RECOMENDACIONES PARA
COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGÚN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO
ALGÚN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIÓN U OPERACIÓN, Y PUEDEN ESTAR SUS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGÍAS DE CALIFICACIÓN DE HR RATINGS, EN TÉRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTÍCULO 7, FIÓN II Y/O III, SEGÚN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALO".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIÓN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRCISAS Y CONFIABLES,
SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIÓN,
EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIÓN Y NO ES RESPONSABLE
DE CUALQUR ERROR U OMISIÓN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL
USO DE ESA INFORMACIÓN. LA MAYORÍA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS
DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACIÓN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIÓN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPIÓN SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS Y DESEMPEÑO DE SU OBJETO SOCIAL PODRÁN
VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTARÁSU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA
LA CALIFICACIÓN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A
CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U
OPIIONES DE MANERA ÉTICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRÁCTICAS DE
MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA
PÁGINA DE LA PROPIA CALIFICADOWWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN
CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CÓDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGÍAS O
CRITERIOS DE CALIFICACIÓN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTELAS
CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANÁLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADÍSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDIÉNDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTADUNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR
CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIÓN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIÓN DE ESTRÉS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYORIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGÍA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRÉS COMO
COMPLEMENTO DEL ANÁLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARÍAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMIIÓN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICARÁ
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALESARÍEN ENTRE US$5,000 Y
US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).