S&P GLOBAL RATINGS CONFIRMA CALIFICACIONES EN ESCALA GLOBAL Y NACIONAL DE EL
29 Enero 2018 - 6:19PM
BMV General Information
RESUMEN* AUNQUE LIVERPOOL, EMPRESA MINORISTA MEXICANA, HA REDUCIDO
LIGERAMENTE SU DEUDA, ESPERAMOS QUEINCREMENTE SUS NECESIDADES DE
CAPITAL DE TRABAJO EN LOS SIGUIENTES TRIMESTRES, LO QUE PODRA
DERIVAR EN EL DETERIORO DE SUS INDICADORES CREDITICIOS.*
CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE EMISOR Y DE
EMISIN EN ESCALA GLOBAL DE 'BBB+' Y EN ESCALA NACIONAL DE 'MXAAA' Y
'MXA-1+' DE LIVERPOOL.
* LA PERSPECTIVA SE MANTIENENEGATIVA, LO QUE REFLEJA NUESTRA OPININ
DE QUE ES POSIBLE QUE BAJEMOS LAS CALIFICACIONES EN LOS SIGUIENTES
SEIS A 12 MESES SI, EN MEDIO DE LAS CONDICIONES DESAFIANTES, DEBIDO
A LA INTEGRACIN DE SUBURBIA Y A LAS VOLTILES CONDICIONES
MACROECONMICAS EN MXICO, LA EMPRESA PRESENTA INDICADORES
CREDITICIOS QUE NO ESTN EN LNEA CON NUESTRA EVALUACIN ACTUAL DEL
PERFIL DE RIESGO FINANCIERO, COMO UN NDICE DE DEUDA A EBITDA MAYOR
A 1.5 VECES (X) O UN FLUJO DE EFECTIVO DISCRECIONAL A DEUDA
SIGNIFICATIVAMENTE NEGATIVO DE MANERA CONSISTENTE.
ACCIN DE CALIFICACINCIUDAD DE MXICO, 29 DE ENERO DE 2018- S&P
GLOBAL RATINGS CONFIRM HOY SUS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE EMISOR
EN ESCALA GLOBALDE 'BBB+' Y LAS CALIFICACIONES DE LARGO Y CORTO
PLAZO EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE 'MXAAA' Y 'MXA-1+',
RESPECTIVAMENTE, DE EL PUERTO DE LIVERPOOL, S.A.B. DE C.V.
(LIVERPOOL). TAMBIN CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES DE EMISIN
EN ESCALA GLOBAL DE 'BBB+' Y EN ESCALA NACIONAL DE 'MXAAA' DE LA
DEUDA DE LA EMPRESA. LAPERSPECTIVA SE MANTIENE NEGATIVA.
FUNDAMENTOLIVERPOOL HA REDUCIDO LIGERAMENTE SU DEUDA Y MEJOR SU
LIQUIDEZ DEBIDO A SU EXITOSA EMISIN POR $5,000 MILLONES DE PESOS
MEXICANOS (MXN) EN AGOSTO DE 2017, PARTE DE ESTOS RECURSOS FORMAN
PARTE DEL BALANCE EN EFECTIVO DE LA EMPRESA DESTINADOS A FONDEAR SU
PLAN DE INVERSIN. SIN EMBARGO, ESPERAMOS QUE LA COMPAA AUMENTE SUS
INVERSIONES EN LA APERTURA DE NUEVAS TIENDAS Y EN RENOVACIONES EN
LOS SIGUIENTES TRIMESTRES, LO QUE PODRA DERIVAR EN EL DETERIORO DE
SUS INDICADORES CREDITICIOS EN COMPARACIN CON NUESTRAS PROYECCIONES
ANTERIORES. LIVERPOOL PUDO REDUCIR SU APALANCAMIENTO GRACIAS A SU
GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVOY SU DECISIN DE NO CONTINUAR CON LA
INVERSIN EN RIPLEY. LA PERSPECTIVA NEGATIVA INCORPORA NUESTRA
OPININ DE QUE ESTE PLAN DE EXPANSIN MS AGRESIVO, EN MEDIO DE LA
CONCLUSIN DEL PROCESO DE INTEGRACIN DE SUBURBIA, LAS PRXIMAS
ELECCIONES PRESIDENCIALES EN MXICO, LA INCERTIDUMBRE EN TORNO A LA
POLTICA COMERCIAL QUE PODRA ADOPTAR ESTADOS UNIDOS CON RESPECTO AL
TRATADO DE LIBRE COMERCIO DE AMRICA DEL NORTE (TLCAN), Y LOS
POTENCIALES RIESGOS A LA BAJA EN EL CONSUMO DEBIDO A UNA ELEVADA
INFLACIN Y ALTAS TASAS DE INTERS, ENTRE OTROS FACTORES, PODRAN
PONER PRESIN AL CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS BRUTOS, EL EBITDA, LA
GENERACINDE FLUJO DE EFECTIVO Y LOS INDICADORES CREDITICIOS DE
LIVERPOOL. ESTO PODRA GENERAR UN NDICE DE DEUDA A EBITDA MAYOR A
1.5X O EN UN FLUJO DE EFECTIVO DISCRECIONAL (DCF, POR SUS SIGLAS EN
INGLS) A DEUDA CONSIDERABLEMENTE NEGATIVO DE MANERA CONSTANTE.
LIVERPOOL TODAVA CUENTACON UNA FUERTE PARTICIPACIN DE MERCADO EN EL
SECTOR MINORISTA MEXICANO, UNA FUERTE REPUTACIN DE LA MARCA, UNA
CONSIDERABLE DIFERENCIACIN DE SEGMENTO DE LOS CONSUMIDORES DE BAJO
Y ALTO INGRESO, Y UNA ROBUSTA DIVISIN DE CRDITO AL CONSUMO. SIN
EMBARGO, LIVERPOOL AN CARECE DE DIVERSIFICACIN GEOGRFICA PUES
SOLAMENTEOPERA EN MXICO Y LOS PRODUCTOS QUE VENDE SON MS
VULNERABLES A LA DESACELERACIN ECONMICA DEBIDO A SU NATURALEZA
DISCRECIONAL. ESPERAMOS QUE LIVERPOOL MANTENGA UN MARGEN DE EBITDA
DE ENTRE 10% Y 11% EN LOS SIGUIENTES DOS AOS, EN LNEA CON EL
PROMEDIO DE OTROS MINORISTAS A NIVEL MUNDIAL CON LA MISMA
CALIFICACIN.ESPERAMOS QUE LA DIVISIN DE CRDITO DE LA EMPRESA SIGA
SIENDO ESTRATGICA, YA QUE GENERA 10% DE LAS VENTAS TOTALES DE
LIVERPOOL. SIN EMBARGO, EL NDICE DE PRDIDA NETA DEL SEGMENTO
(DEFINIDO COMO PRDIDAS BRUTAS MENOS RECUPERACIONES DIVIDIDAS ENTRE
EL PROMEDIO DE LOS ACTIVOS PRODUCTIVOS NETOS VIGENTES) Y EL NDICE
DE MOROSIDAD HAN SEGUIDO INCREMENTNDOSE EN LOS LTIMOS TRIMESTRES.
ESPERAMOS QUE LOS NDICES DE PRDIDAS NETAS Y DE MOROSIDADSIGAN
AUMENTANDO CON LA FUTURA EMISIN DE LA TARJETA DE CRDITO DE
SUBURBIA. SIN EMBARGO, CONSIDERAMOS QUE ESTOS DOS FACTORES SEGUIRN
SIENDO MANEJABLES POR LAEMPRESA.
NUESTRO ESCENARIO BASE CONSIDERA LOS SIGUIENTES SUPUESTOS:
* CRECIMIENTO DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) 2.3% EN 2018Y DE
2.4% EN 2019, LO QUE PODRA FAVORECER LAS TENDENCIAS DE CONSUMO.
ESPERAMOS QUE EL CRECIMIENTO DE LAS VENTAS MISMAS TIENDAS (VMT) DE
LIVERPOOL SE MANTENGAEN EL REA MEDIA DE UN SOLO DGITO PARA 2018 Y
2019.
* UNA TASA DE INFLACIN DE 3.5% EN 2018 Y DE 3.0% EN 2019, LO QUE
PODRA IMPULSAR EL CONSUMO DE PRODUCTOS NO DISCRECIONALES.
* TIPO DE CAMBIO AL CIERRE DEL PERIODO DE $19.3 PESOS (MXN) POR
US$1 EN2018 Y DE MXN19.5 POR US$1 EN 2019. LA VOLATILIDAD PODRA
PRESIONAR EL DESEMPEO OPERATIVO DE LIVERPOOL DEBIDO A QUE PARTE DE
SUS COSTOS ESTN DENOMINADOS EN DLARES.
* CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS CERCANO A 11% EN 2018 Y 8% EN 2019,
LO QUE REFLEJA LA INTEGRACIN TOTAL DE SUBURBIA, AS COMO UNA
ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO MS AGRESIVA.
* ALGUNAS ECONOMAS DE ESCALA MITIGARN LOS RIESGOS DE INTEGRACIN DE
SUBURBIA.
* NO PREVEMOS EMISIONES DE DEUDA EN 2018 Y 2019.
* ESPERAMOS UNA REDUCCIN DE DEUDA POR MXN4,200 MILLONES EN 2018 Y
DE MXN940 MILLONES EN 2019.
* NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO EN TORNO A MXN7,200 MILLONES
ANUALES EN 2018 Y 2019.* GASTO DE CAPITAL (CAPEX) EN TORNO A
MXN9,700 MILLONES EN 2018 Y 2019, PRINCIPALMENTE PARA LA APERTURA
DE NUEVAS TIENDAS Y LA RENOVACIN DE TIENDAS DE LIVERPOOL, FBRICAS
DE FRANCIA Y SUBURBIA, Y EL NUEVO CENTRO DE DISTRIBUCIN CERCA DE LA
CIUDAD DE MXICO.* DISTRIBUCIN ANUAL DE DIVIDENDOS POR
APROXIMADAMENTE MXN1,300 MILLONES PARA LOS PRXIMOS DOS AOS.* SIN
ADQUISICIONES ADICIONALES.
CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS OBTUVIMOS LOS SIGUIENTES INDICADORES
CREDITICIOS PARA 2018 Y 2019:
* MRGENES DE EBITDA EN TORNO A 10%,* DEUDA A EBITDA MENOR A 1.5X EN
2018 Y 2019, Y
* DCF A DEUDA DE ALREDEDOR DE -6% EN 2018Y 2019.
LIQUIDEZ
EVALUAMOS LA LIQUIDEZ DE LIVERPOOL COMO ADECUADA. ESPERAMOS QUE SUS
FUENTES DE INGRESOS SUPEREN LOS USOS EN MS DE 1.2X EN LOS PRXIMOS
12 MESES Y QUE ESTA RELACIN SE MANTENGA MAYOR A 1.0X SI EL EBITDA
DISMINUYE 15%. TAMBIN CONSIDERAMOS FACTORES CUALITATIVOS EN NUESTRO
ANLISIS DE LIQUIDEZ, INCLUYENDO NUESTRA OPININ DE QUE LIVERPOOL
TIENE UN SLIDO HISTORIAL DEACCESO A LNEAS DE CRDITO DE BANCOS
MEXICANOS, AS COMO A LOS MERCADOS DE CAPITALES LOCALES E
INTERNACIONALES, Y LA CAPACIDAD DE ABSORBER EVENTOS DE BAJA
PROBABILIDAD Y ALTO IMPACTO, CON NECESIDADES LIMITADAS DE
REFINANCIAMIENTO. LIVERPOOL MEJOR SU POSICIN DE EFECTIVO CON LA
EMISIN DE DEUDA EN AGOSTO DE 2017. LA EMPRESA NO TIENE
RESTRICCIONES FINANCIERAS (COVENANTS).
EL FONDEO Y LIQUIDEZ DE LA DIVISIN DE CRDITO SON NEUTRALES PARA LA
EVALUACIN DE LIQUIDEZ GENERAL DE LIVERPOOL. CONSIDERAMOS QUE LA
DIVISIN DE CRDITO DE LA EMPRESA TIENE FUENTES DE FONDEO
DIVERSIFICADAS Y UN AMPLIO ACCESO AMERCADOS FINANCIEROS, EN LNEA
CON SU CONTROLADORA. POR OTRA PARTE, NO DEPENDE CONSIDERABLEMENTE
DE DEUDA DE CORTO PLAZO, UNA TENDENCIA QUE ESPERAMOS PREVALEZCA EN
LOS SIGUIENTES 12 A 18 MESES.
PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ:
*EFECTIVO POR MXN10,700 MILLONES AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2017, Y
* FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS EN INGLS) POR ALREDEDOR DE
MXN16,000 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12 MESES.
PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ:
* VENCIMIENTOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN2,900 MILLONES AL 30
DE SEPTIEMBRE DE 2017.
* SALIDAS DE FLUJO DE CAPITAL DE TRABAJO POR MXN7,000 MILLONES PARA
LOS SIGUIENTES 12 MESES.
* CAPEX POR ALREDEDOR DE MXN9,200 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12
MESES, Y * PAGO DE DIVIDENDOS POR APROXIMADAMENTE MXN1,300 MILLONES
PARA LOS PRXIMOS 12 MESES.PERSPECTIVA
LA PERSPECTIVA NEGATIVA DE LIVERPOOL REFLEJA NUESTRA OPININ DE QUE
ES POSIBLE QUE BAJEMOS LAS CALIFICACIONES EN LOS SIGUIENTES SEIS A
12 MESES DEBIDO AL PLAN DE EXPANSIN MS AGRESIVOQUE IMPLEMENTAR EN
2018. LIVERPOOL LO PONDR EN MARCHA MIENTRAS COMPLETA LA INTEGRACIN
DE SUBURBIA Y EN MEDIO DE CONDICIONES MACROECONMICAS VOLTILES EN
MXICO, LO QUE PODRA PRESIONAR EL CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS Y SU
GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO. PODRAMOS BAJAR LAS CALIFICACIONES
SI LA EMPRESA PRESENTA UN NDICE DE DEUDA A EBITDA MAYOR A 1.5X O UN
NDICE DE DCF A DEUDA SIGNIFICATIVAMENTE NEGATIVO EN LOS SIGUIENTES
SEIS A 12 MESES. UNA POTENCIAL BAJA DE LAS CALIFICACIONES DE MXICO
TAMBIN PODRA PROVOCAR UNA ACCIN DE CALIFICACIN NEGATIVA SOBRE
LIVERPOOL.
ESCENARIO POSITIVOPODRAMOS REVISAR LA PERSPECTIVA A ESTABLE EN LOS
SIGUIENTES SEIS A 12 MESES SI LIVERPOOL MANTIENE UN SLIDO DESEMPEO
OPERATIVO Y FINANCIERO Y PRESENTA UN NDICE DE DEUDA A EBITDA MENOR
A 1.5X, AL TIEMPO QUE MANTIENE UNA LIQUIDEZ ADECUADA. ESTO PODRA
OCURRIR SI EN MEDIO DE LAS DESAFIANTES CONDICIONES ECONMICAS,
LIVERPOOL CONTINA INCREMENTANDO SUS INGRESOS EN LNEA CON NUESTRAS
EXPECTATIVAS, AL TIEMPO QUE MANTIENE SUS MRGENES DE EBITDA ENTORNO
A 10% Y REDUCE SU DEUDA A TRAVS DE LA GENERACIN INTERNA DE FLUJO DE
EFECTIVO. ES POCO PROBABLE QUE SUBAMOS LAS CALIFICACIONES EN ESTE
MOMENTO.SNTESIS DE LOS FACTORES DE CALIFICACIN
EL PUERTO DE LIVERPOOL, S.A.B. DE C.V.CALIFICACIN CREDITICIA DE
EMISOR
ESCALA GLOBAL BBB+/NEGATIVA/--ESCALA NACIONAL
MXAAA/NEGATIVA/MXA-1+
RIESGO DEL NEGOCIO SATISFACTORIORIESGO PAS MODERADAMENTE
ELEVADO
RIESGO DE LA INDUSTRIA INTERMEDIOPOSICIN COMPETITIVA
SATISFACTORIA
RIESGO FINANCIERO MODESTO
FLUJO DE EFECTIVO/APALANCAMIENTO MODESTO
ANCLA BBB+
MODIFICADORES
EFECTO DE DIVERSIFICACIN/CARTERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)
ESTRUCTURADE CAPITAL NEUTRAL (SIN IMPACTO)
LIQUIDEZ ADECUADA (SIN IMPACTO)
POLTICA FINANCIERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)
ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO SATISFACTORIOS (SIN
IMPACTO)
ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN NEUTRAL (SIN IMPACTO)
POSICIN DE RIESGO FINANCIERO CAUTIVO NEUTRAL (SIN IMPACTO)
PERFIL CREDITICIO INDIVIDUAL BBB+
CALIFICACIONES DE EMISIN
ANLISIS DE RIESGO DE SUBORDINACIN
CONSIDERAMOS QUE LA POSIBILIDAD DE QUE LOS ACREEDORES AFRONTEN UNA
DESVENTAJA SIGNIFICATIVA CON RESPECTO A OTROS ES BAJA DEBIDO AL
BAJO APALANCAMIENTO Y AL PERFIL DE RIESGO FINANCIERO MODESTO DE
LIVERPOOL.
ESTRUCTURA DE CAPITALAL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2017, LA ESTRUCTURA DE
CAPITAL DE LIVERPOOL ESTABA CONFORMADA POR LAS NOTAS SENIOR
GLOBALES NOGARANTIZADAS POR US$1,050 MILLONES, NOTAS NO
GARANTIZADAS LOCALES POR MXN10,900 MILLONES Y POR LNEAS DE CRDITO
BANCARIO EQUIVALENTES A MXN5,921 MILLONES. SOLAMENTE LAS NOTAS
SENIOR NO GARANTIZADAS QUE VENCEN EN 2024 Y 2026 POR US$1,050
MILLONES Y LA NOTA LOCAL NO GARANTIZADA (LIVEPOL 12-2) QUE VENCE EN
2022 ESTN AVALADAS POR DISTRIBUIDORA LIVERPOOL, LO QUE REPRESENTA
94% DE LOS INGRESOS, 169% DEL EBITDA Y 45% DE LOS ACTIVOS AL 31 DE
DICIEMBRE DE 2016.CONCLUSIONES ANALTICAS
CON BASE EN LA ESTRUCTURA DE DEUDA EXISTENTE, LA CALIFICACIN EN
ESCALA GLOBAL Y NACIONAL DE LAS NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS,
LOCALES E INTERNACIONALES, ES DE 'BBB+' Y 'MXAAA', RESPECTIVAMENTE,
EN LNEA CON LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE EMISOR EN AMBAS
ESCALAS.
DETALLE DE LA CALIFICACINCLAVE DE PIZARRA CALIFICACIN ACTUAL
CALIFICACIN ANTERIOR
LIVEPOL 12-2 MXAAA MXAAALIVEPOL 17-2 MXAAA MXAAA
LIVEPOL 17 MXAAA MXAAALIVEPOL 10U MXAAA MXAAA
LIVEPOL 10 MXAAA MXAAALIVEPOL 08 MXAAA MXAAA
CRITERIOS Y ARTCULOS RELACIONADOS
CRITERIOS
* REFLEJANDO EL RIESGO DE SUBORDINACIN EN LAS CALIFICACIONES DE
EMISIONES CORPORATIVAS, 21 DE SEPTIEMBRE DE 2017.
* USO DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS,
14 DE SEPTIEMBREDE 2009.
* TABLAS DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES DE
S&P GLOBAL RATINGS, 14 DE AGOSTO DE 2017.
* CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE
SEPTIEMBRE DE 2014.* METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE GRUPO, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO
CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE
2012.
* METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA , 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISORES
CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.* FACTORES CREDITICIOS CLAVE
PARA LA INDUSTRIA COMERCIAL Y RESTAURANTERA, 19 DE NOVIEMBRE DE
2013.* METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19
DE NOVIEMBRE DE 2013.* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y
AJUSTES, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.* METODOLOGA PARA CALIFICAR
EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA: IMPACTO DE LAS OPERACIONES DE FINANCIAMIENTO CAUTIVO
SOBRE EMISORES CORPORATIVOS NO FINANCIEROS, 14 DE DICIEMBRE DE
2015.
ARTCULOS RELACIONADOS* DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE
CALIFICACIN CREDITICIA.
* MXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL
(NACIONAL).
* S&P GLOBAL RATINGS SUBE SUS SUPUESTOS DE PRECIOS DE PETRLEO Y
GAS NATURAL PARA 2017, 14 DE DICIEMBRE DE 2016.* STANDARD &
POOR'S CONFIRMA CALIFICACIONES EN ESCALA GLOBAL Y NACIONAL DE EL
PUERTO DE LIVERPOOL; LA PERSPECTIVA SE MANTIENE NEGATIVA, 30 DE
ENERO DE 2017.
* S&P GLOBAL RATINGS ASIGNA CALIFICACIONES DE 'MXAAA' A LAS
EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES POR HASTA MXN5,000 MILLONES DE
EL PUERTO DE LIVERPOOL, 8 DE AGOSTO DE 2017.ALGUNOS TRMINOS
UTILIZADOS EN ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS ADJETIVOS USADOS
PARA EXPRESAR NUESTRA OPININ SOBRE FACTORES DE CALIFICACIN
IMPORTANTES, TIENEN SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES ATRIBUYEN EN
NUESTROS CRITERIOS Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER JUNTO CON LOS
MISMOS. PARA OBTENER MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROS CRITERIOS DE
CALIFICACIN EN WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN REGULATORIA
ADICIONAL
1)INFORMACIN FINANCIERA AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2017.
2) LA CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA A S&P
GLOBAL RATINGS POR EL EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL
INFORMACIN PUEDE INCLUIR, ENTRE OTRAS, SEGN LAS CARACTERSTICAS DE
LA TRANSACCIN, VALOR O ENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TRMINOS Y
CONDICIONES DE LA EMISIN, PROSPECTO DE COLOCACIN, ESTADOS
FINANCIEROS ANUALES AUDITADOS Y TRIMESTRALES, ESTADSTICAS
OPERATIVAS -EN SU CASO,INCLUYENDO TAMBIN AQUELLAS DE LAS COMPAAS
CONTROLADORAS-, INFORMACIN PROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES
FINANCIERAS-, INFORMES ANUALES, INFORMACIN SOBRE LAS CARACTERSTICAS
DEL MERCADO, INFORMACIN LEGAL RELACIONADA, INFORMACIN PROVENIENTE
DE LAS ENTREVISTAS CON LA DIRECCIN E INFORMACIN DE OTRAS FUENTES
EXTERNAS, POR EJEMPLO, CNBV, BOLSA MEXICANA DE VALORES. LA
CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA CON ANTERIORIDAD A
LA FECHA DE ESTE COMUNICADO DE PRENSA; CONSECUENTEMENTE, CUALQUIER
CAMBIO EN TAL INFORMACIN O INFORMACIN ADICIONAL, PODRA RESULTAR EN
UNA MODIFICACIN DE LA CALIFICACIN CITADA.CONTACTOS ANALTICOS:
JUAN CAMILO LVAREZ, CIUDAD DE MXI