S&P GLOBAL RATINGS ASIGNA CALIFICACIONES DE 'MXAA-' A LAS EMISIONES DE CERTIF
12 Mayo 2017 - 4:23PM
BMV General Information
ACCIN: ASIGNACIN DE CALIFICACIONES
INSTRUMENTO: CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO PLAZO
CALIFICACIN: ESCALA NACIONAL (CAVAL)
MXAA-
CIUDAD DE MXICO, 12 DEMAYO DE 2017.- S&P GLOBAL RATINGS ASIGN
HOY SUS CALIFICACIONES DE EMISIN EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE
'MXAA-' Y SU CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE '3' A LAS EMISIONES
PROPUESTAS DE CERTIFICADOS BURSTILES QUIROGRAFARIOS DE LARGO PLAZO
DE GRUPO HERDEZ, S.A.B. DE C.V. (GRUPO HERDEZ; MXAA-/ESTABLE/--),
CON CLAVES DEPIZARRA PROPUESTAS: HERDEZ 17 Y HERDEZ 17-2, DE
ACUERDO CON LA INFORMACIN QUE PROPORCION EL EMISOR, HASTA 10 AOS A
TASA FIJA Y HASTA CINCO AOS A TASA FLOTANTE, RESPECTIVAMENTE, LA
SUMA DE AMBAS EMISIONES NO EXCEDERA UN MONTO MXIMO DE HASTA $3,000
MILLONES DE PESOS MEXICANOS (MXN).LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE
'3' INDICA QUE LOS TENEDORES DE LOS CERTIFICADOS PUEDEN ESPERAR UNA
RECUPERACIN SIGNIFICATIVA (50% -90%, ESTIMACIN REDONDEADA DE 50%)
EN CASO DE UN INCUMPLIMIENTO DE PAGO. SIN EMBARGO, LA ESTIMACIN
REDONDEADA DE RECUPERACIN PARA LOS CERTIFICADOS BURSTILES
EXISTENTES AHORA ES DE 50% EN COMPARACIN CON 55% ANTERIORMENTE.
NUESTRAS CALIFICACIONES DE GRUPO HERDEZ, INCLUYENDO NUESTRA
CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIO EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE
'MXAA-' PERMANECEN SIN CAMBIOS.
GRUPO HERDEZ PLANEA UTILIZAR LOS RECURSOS DE ESTAS EMISIONES PARA
REFINANCIAR LA DEUDA EXISTENTE PRINCIPALMENTE RELACIONADA CON LOS
CERTIFICADOS BURSTILES HERDEZ 10 Y HERDEZ 13-2 Y CRDITOS BANCARIOS
A CORTO Y LARGO PLAZO. ESPERAMOS QUE LA TRANSACCIN PROPUESTA MEJORE
EL PERFIL DE VENCIMIENTOS DE LA DEUDA DE GRUPO HERDEZ. LOS
CERTIFICADOS BURSTILES SON QUIROGRAFARIOS, POR LO QUE NO CUENTAN
CON UNA GARANTA ESPECFICA.
LA CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIO DE GRUPO HERDEZ REFLEJA SU
PARTICIPACIN LDER EN EL MERCADO MEXICANO, UN ROBUSTO RECONOCIMIENTO
DE MARCA DE SUS PRODUCTOS NO DISCRECIONALES, Y SUS SLIDAS ALIANZAS
ESTRATGICAS (JOINT VENTURES) CON SOCIOS LOCALES E INTERNACIONALES
ALTAMENTE RECONOCIDOS. SIN EMBARGO, ESTOS FACTORES SE VEN MITIGADOS
POR EL MENOR TAMAO DE LA EMPRESA EN TRMINOS DE INGRESOS Y EBITDA EN
COMPARACIN CON LOS DE SUS PARES INTERNACIONALES QUE CALIFICAMOS Y
POR UNA LIMITADA DIVERSIFICACIN GEOGRFICA, YA QUE LOS INGRESOS DE
LA EMPRESA EN MXICO REPRESENTAN MS DE 90% DEL TOTAL. ASIMISMO,
ESPERAMOS QUE LA COMPAA MEJORE DE MANERA GRADUAL SUS INDICADORES
CREDITICIOS EN LOS PRXIMOS DOS AOS, AUNQUE CONSIDERAMOS QUE SEGUIR
PRESENTANDO UN NDICE DE DEUDA A EBITDA MAYOR A 2.0 VECES (X) Y UN
FLUJO DE EFECTIVO DISCRECIONAL (DCF, POR SUS SIGLAS EN INGLS) A
DEUDA POR DEBAJO DE 10% DE MANERA CONSTANTE EN 2017 Y 2018. PARA
OBTENER MS INFORMACIN SOBRE LA CALIFICACIN CREDITICIA CORPORATIVA
DE GRUPO HERDEZ,CONSULTE EL COMUNICADO "STANDARD & POOR'S
CONFIRMA CALIFICACIONES DE 'MXAA-' DE GRUPO HERDEZ; LA PERSPECTIVA
SE MANTIENE ESTABLE" PUBLICADO EL 8 DE MARZO DE 2017.
RESUMEN DE LAS CALIFICACIONES
GRUPO HERDEZ S.A.B. DE C.V.
CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIO
ESCALA NACIONAL MXAA-/ESTABLE/--
RIESGO DEL NEGOCIO SATISFACTORIO
RIESGO PAS MODERADAMENTE ELEVADO
RIESGO DE LA INDUSTRIA BAJO
POSICIN COMPETITIVA SATISFACTORIA
RIESGO FINANCIERO SIGNIFICATIVO
FLUJO DE EFECTIVO / APALANCAMIENTOSIGNIFICATIVO
MODIFICADORES
EFECTO DE DIVERSIFICACIN / CARTERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)
ESTRUCTURA DE CAPITAL NEUTRAL (SIN IMPACTO)
POLTICA FINANCIERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)LIQUIDEZ ADECUADA (SIN
IMPACTO)
ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO RAZONABLES(SIN IMPACTO)
ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN NEUTRAL (SIN IMPACTO)
ANLISIS DE RECUPERACINFACTORES ANALTICOS CLAVE
* LA CALIFICACIN DE EMISIN DE LOS CERTIFICADOS BURSTILES EN ESCALA
NACIONAL DE GRUPO HERDEZ ES 'MXAA-'. LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN
ES '3', QUE INDICA NUESTRA EXPECTATIVA DE UNA RECUPERACIN
SIGNIFICATIVA (50%A 90%, ESTIMACIN REDONDEADA 50%) PARA LOS
TENEDORES DE LOS CERTIFICADOS BURSTILES EN CASO DE INCUMPLIMIENTO
DE PAGO.* NUESTRO ESCENARIO SIMULADO CONSIDERA UN INCUMPLIMIENTO EN
2022 DEBIDO A UNA DESACELERACIN SOSTENIDA Y PROFUNDA DE LA ECONOMA
MEXICANA QUE SE TRADUCIRA EN UNA DISMINUCIN SIGNIFICATIVA DE LA
DEMANDA DE PRODUCTOS DE CONSUMO EN EL PAS. ADEMS, SUPONEMOS PRECIOS
MS ALTOS DE LAS MATERIAS PRIMAS QUE TENDRAN UN IMPACTO DIRECTO
SOBRE LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA.
* SI GRUPO HERDEZ LLEGARA A INCUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES
FINANCIERAS, LOS CERTIFICADOS BURSTILES SE CLASIFICARAN PARI-PASSU
CON TODOS LOS INSTRUMENTOS EXISTENTES NO GARANTIZADOS DE DEUDA EN
LA ACTUAL ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA EMPRESA, EXCEPTUANDO LOS
PRSTAMOS CON GRUPO KUO S.A.B. DE C.V. QUE SON OBLIGACIONES
PRIORITARIAS, YA QUE ESTOS PRSTAMOS ESTN A NIVEL DE LA SUBSIDIARIA
HERDEZ DELFUERTE.
* VALUAMOS LA COMPAA SOBRE UNA BASE DE NEGOCIO EN MARCHA, USANDO UN
MLTIPLO DE 5.5X APLICADO A NUESTRO EBITDA PROYECTADO A LA SALIDA
DEL INCUMPLIMIENTO, Y ESTIMAMOS UN VALOR BRUTO A LA SALIDA DEL
INCUMPLIMIENTO EN TORNO A MXN5,000 MILLONES.SUPUESTOS DE
INCUMPLIMIENTO SIMULADO
* AO DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO: 2022
* EBITDA AL SOLUCIONARSE EL INCUMPLIMIENTO: ALREDEDOR DE MXN910
MILLONES * MLTIPLO IMPLCITO DEL VALOR DE LA EMPRESA: 5.5X
* JURISDICCIN: MXICO
CASCADA SIMPLIFICADA* VALOR BRUTO DE LA EMPRESA EN INCUMPLIMIENTO:
ALREDEDOR DE MXN5,000 MILLONES * COSTOS ADMINISTRATIVOS: ALREDEDOR
DE MXN300 MILLONES
* VALOR NETO DE LA EMPRESA EN INCUMPLIMIENTO: ALREDEDOR DE MXN4,700
MILLONES * OBLIGACIONES PRIORITARIAS: ALREDEDOR DE MXN1,300
MILLONES
* VALOR DEL COLATERAL DISPONIBLE PARA ACREEDORES NO GARANTIZADOS:
MXN3,400 MILLONES* TOTAL DE LAS OBLIGACIONES CLASIFICADAS
PARI-PASSU CON LAS NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS: MXN6,500
MILLONES*-EXPECTATIVAS DE RECUPERACIN: 50%-90% (ESTIMACIN
REDONDEADA 50%)
* NOTAS: LOS MONTOS DE DEUDA INCLUYEN EL CLCULO DE INTERESES EN EL
MOMENTO DE INCUMPLIMIENTO.
CRITERIOS Y ARTCULOS RELACIONADOSCRITERIOS
* FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARA LA INDUSTRIA DE BIENES DE CONSUMO
NO DURADEROS DE MARCA, 7 DE MAYO DE 2015.
* METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISORES
CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.
* METODOLOGA PARA APLICAR CALIFICACIONES DE RECUPERACIN A EMISIONES
CALIFICADAS EN ESCALA NACIONAL , 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.
* METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA , 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.*
METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y AJUSTES, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO
CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE
2012.
* CRITERIOS PARA CALIFICAR EMPRESAS 2008: CALIFICACIN DE EMISIONES,
15 DE ABRIL DE 2008.
* CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE
SEPTIEMBRE DE 2014.
* METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.* CRITERIOS DE CALIFICACIONES DE RECUPERACIN
(RECUPERO) PARA EMISORES CORPORATIVOS DE GRADO ESPECULATIVO, 7 DE
DICIEMBRE DE 2016.
* TABLAS DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES DE
S&P GLOBAL RATINGS, 1 DE JUNIO DE2016.
* USO DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS,
14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.* METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE GRUPO,
19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
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