CIUDAD DE MXICO (17 DE AGOSTO DE 2017) - HR RATINGS COMENTA RESPECTO AL DESEMPEO EN TRMINOS REALES DEL PESO FRENTE AL DLAR Y FRENTE A OTRAS DIVISAS, DESTACANDO SU APRECIACIN DURANTE LOS PRIMEROS MESES DE 2017 Y REPITIENDO EL PATRN DE UNA IMPORTANTE RECUPERACIN POSTERIOR A UN PERIODO DE FUERTE DEPRECIACIN.DURANTE LOS PRIMEROS SIETE MESES DEL 2017, EL PESO HA EXPERIMENTADO UNA APRECIACIN DE 17% FRENTE AL DLAR AMERICANO (USD). A PARTIR DEL 20 DE ENERO, FECHA EN LA CUAL DONALD TRUMP TOM POSESIN COMO PRESIDENTE DE LOS ESTADOS UNIDOS, LA APRECIACIN FUE DE 24%. ESTAAPRECIACIN EN LO QUE VA DEL AO REPRESENTA UN AJUSTE POSTERIOR A LA DEVALUACIN QUE SUFRI LA MONEDA NACIONAL A PARTIR DE LA SEGUNDA MITAD DE 2014, AO EN EL QUE SE PRESENT EL PERIODO DEVALUATORIO MS RECIENTE.

AL ANALIZAR LA RECUPERACIN DEL PESO ESIMPORTANTE TENER EN CUENTA LA PERSPECTIVA HISTRICA, YA QUE DESPUS DE EXPERIMENTAR PERIODOS DE DEPRECIACIN, EL PESO NORMALMENTE HA EXPERIMENTADO UN PERIODO DE APRECIACIN DURANTE EL CUAL HA RECUPERADO PARTE IMPORTANTE DE LO PERDIDO DURANTE LOS MESES DE DEPRECIACIN. PARA PODER MEDIR LOS MOVIMIENTOS DEL PESO EN DIFERENTES CICLOS DEVALUATORIOS USAMOS COMO MTRICA EL VALOR REAL DEL PESO, CONSIDERANDO QUE LAS DIFERENCIAS RELEVANTES EN LA INFLACIN EN DIVERSOS PERIODOS DISTORSIONAN EL ANLISIS HISTRICO COMPARATIVO BASADO NICAMENTE EN VALORES NOMINALES.

EN LA GRFICA 1 DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE MUESTRA LA EVOLUCIN DEL NDICE REAL DEL PESO. SE ESTIMA QUE, DE MAYO DE 2014 A ENERO DE 2017, EL PESO EN TRMINOS REALES PERDI EL 34% DE SU VALOR FRENTE AL USD. POR OTRO LADO, DE ENERO DE ESTE AO AL CIERRE DE JULIO, SE ESTIMA QUE EL PESO SE HA APRECIADO UN 20% EN TRMINOS REALES, GANANDO APROXIMADAMENTE EL 40% DE LO PERDIDO.TOMANDO EN CUENTA LA VOLATILIDAD DE LA DIVISA, PREDECIR DONDE TERMINAR AL CIERRE DE 2017, EST SUJETO A UN AMPLIO MARGEN DE ERROR. LOS SIGUIENTES MESES PODRAN SER ESPECIALMENTE VOLTILES POR ELEMENTOS POLTICOS, PRINCIPALMENTE POR LA RENEGOCIACIN DEL TLCAN Y EN SEGUNDO TRMINO POR LAS ELECCIONES DE 2018 EN MXICO, QUE EVENTUALMENTE GANARN RELEVANCIA. SIN EMBARGO, DEBIDO AL CONTEXTO HISTRICO, NO DEBE SER SORPRENDENTE EL HECHO DE QUE EL PESO HA EXPERIMENTADOUNA FUERTE RECUPERACIN. EN EL RECIENTE REPORTE DONDE HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN CREDITICIA DE LA DEUDA SOBERANA DE MXICO, SE INCORPORA UN SUPUESTO CONSERVADOR DEL PESO, DE ACUERDO CON LO CUAL, EN TRMINOS REALES, EL PESO CEDERA UNA PARTE DE LO GANADO HASTA EL MOMENTO .

EN LAGRFICA 2 DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE MUESTRA LA EVOLUCIN DE VARIAS MONEDAS FRENTE AL USD. EN EL CASO DEL PESO, SE OBSERVA UN ALZA IMPORTANTE A PARTIR DE LA TOMADE POSESIN DEL PRESIDENTE DONALD TRUMP. ESTA APRECIACIN NO FUE PARTE DE UNA DEPRECIACIN GENERALIZADA DEL USD FRENTE A OTRAS DIVISAS. ESTE HECHO PROBABLEMENTE REFLEJA LA INCERTIDUMBRE EN TORNO A LA TOMA DE POSESIN DEL PRESIDENTE TRUMP, QUE PROCUR UN MENOR NIVEL DE PREOCUPACIN UNA VEZ QUE ASUMI LA PRESIDENCIA. SUPONEMOS QUE LOS MERCADOS TOMARON LA POSTURA DE QUE EL NIVEL DE PREOCUPACIN POR EL TEMA DEL TLCAN HABA SIDO EXAGERADO.

FINALMENTE, LA GRFICA MUESTRA CMO EL PESO NO HA SUFRIDO UN DESEMPEO TAN NEGATIVO COMO, POR EJEMPLO, EL REAL DE BRASIL Y EL RUBLO DE RUSIA, AUNQUE TAMPOCO HA EXPERIMENTADO LA ESTABILDAD QUE HA CARACTERIZADO AL RENMINBI DE CHINA O EL WON DE COREA DEL SUR. NO OBSTANTE, ES IMPORTANTE TENER PRESENTE LOS FACTORES QUE PODRAN IMPACTAR AL TIPODE CAMBIO, COMO LA RENEGOCIACIN DEL TLCAN Y LAS ELECCIONES PRESIDENCIALES DE 2018, QUE SE MENCIONARON CON ANTERIORIDAD.

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HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMOPRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR,EN SU CASO, AL ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.

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