CIUDAD DE MXICO (30 DE MAYO DE 2018) - HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA MFRISCO 13 DE MINERA FRISCO.

LA ACCIN DE CALIFICACIN SE BASA PRINCIPALMENTE EN LOS RESULTADOS ESPERADOS ANTE EL CAMBIO DE ESTRATEGIA PRODUCTIVA; LA CUAL CONSIDERA QUE, A RAZ DEL AGOTAMIENTO DE MINERAL EN ALGUNAS UNIDADES, EL PROYECTO DE COBRE PRIMARIO (TAYAHUA), PERMITA CAMBIAR LA COMPOSICIN DE PRODUCCIN IMPULSANDO MAYORES NIVELES DE VENTA EN COBRE, ZINC Y PLOMO. ESTO AUNADO CON LA TENDENCIA CRECIENTE DE PRECIOS, MOSTRANDO PRINCIPALMENTE PRECIOS 32.9% MAYORES DE COBRE AL 2017 (VS. 2016); DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES, SE ESTIMA CONTINUAR CON ESTA TENDENCIA TRAS LA COBERTURA DE PRECIOS A TRAVS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR ARRIBA DEL 50.0% DE PRODUCCIN APROXIMADAMENTE.ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE ESTA ESTRATEGIA PROPICI CAMBIOS SOBRE EL FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO ANTE NULOS ANTICIPOS DE VENTAS; PARA LO CUAL, LA EMPRESA RECURRI A LA DISPOSICIN DE DEUDA DE CORTO PLAZO, REDUCIENDO SUS NIVELES DE COBERTURA DE DSCR ESPERADA. EN CONTRASTE, LA FLEXIBILIDAD DE LA EMPRESA PARA HACER FRENTE A SITUACIONES DE ESTRS, COMO EL CIERRE DE OPERACIONES EN MINAS CON AGOTAMIENTO DE MINERAL; BENEFICI EL MARGEN DE UTILIDAD ANTE LA REDUCCIN DE COSTOS Y FAVORECI LOS AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE AL 2017.

LA EMPRESA MANTIENE ACTUALMENTE UN PROGRAMA DUAL DECERTIFICADOS BURSTILES (CEBURS) MEDIANTE EL CUAL FUE COLOCADA LA EMISIN DE LARGO PLAZO MFRISCO 13 EL 6 DE SEPTIEMBRE DEL 2013 Y POR UN MONTO DE P$5,000M; DISPONIENDO DE LA TOTALIDAD DEL MONTO DISPONIBLE AUTORIZADO POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV). SIN EMBARGO, ES IMPORTANTE CONSIDERAR QUE EL PROGRAMA DUAL AUTORIZADO EL 24 DE FEBRERO DEL 2012 CONSIDER 5 AOS DE VIGENCIA A PARTIR DE ESTA FECHA; POR LO QUE AL 1T18, ESTE PROGRAMA YA LLEG A SU VENCIMIENTO. A CONTINUACIN, SE PUEDE OBSERVAR LAS PRINCIPALES CARACTERSTICAS DE LA EMISIN:

PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSCALIFICACIN DEL EMISOR

MINERA FRISCO S.A.B. DE C.V. (MINERA FRISCO Y/O LA EMPRESA) DESEMPEA COMO ACTIVIDAD PRINCIPAL LA EXPLORACIN Y EXPLOTACIN DE YACIMIENTOS MINERALES A TRAVS DE SUS SUBSIDIARIAS DENTRO DE LA REPBLICA MEXICANA DESDE HACE MS DE 50AOS, INCLUYENDO PRODUCCIN PARA SER COMERCIALIZADA DE CONCENTRADO DE PLOMO, ZINC Y COBRE, AS COMO DOR DE ORO Y PLATA. AL 1T18 LA EMPRESA CUENTA CON NUEVE UNIDADES MINERAS EN OPERACIN EL CORONEL, SAN FELIPE, MARA, SAN FRANCISCO DEL ORO, TAYAHUA, ASIENTOS, PORVENIR, OCAMPO Y CONCHEO. PARA MAYOR DETALLE SOBRE LA EVOLUCIN DE RESULTADOS DE MINERA FRISCO, SE PUEDE CONSULTAR LA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM.

ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:

CAMBIO DE ESTRATEGIA EN PRODUCCIN. DERIVADO DE LOS AGOTAMIENTOS RECIENTES DE ORO Y PLATA EN ALGUNAS MINAS Y CONTRARRESTADO POR LA ESTABILIZACIN DE OPERACIONES DE COBRE, ZINC Y PLOMO CON EL PROYECTO DE COBRE PRIMARIO EN TAYAHUA, SE OBSERV UN CAMBIO EN LA COMPOSICIN DE MINERALES AL 2017. ESTO IMPACTO TEMPORALMENTE EL CAPITAL DE TRABAJO (PRINCIPALMENTE VENTAS ANTICIPADAS), SIN EMBARGO, TRAS ESTE CAMBIO ESTRATGICO DE PRODUCCIN, SE ESPERA QUE ESTA TENDENCIA SE REVIERTA POSITIVAMENTE; ESTABILIZNDOSE A FINAL DEL AO.

TENDENCIA CRECIENTE DE LOS PRECIOS DE VENTA. AL 2017 LOS PRECIOS DE VENTA SUPERARON NUESTRAS ESTIMACIONES BAJO UN ESCENARIO BASE Y LOS RESULTADOS DEL AO ANTERIOR; PREDOMINANDO EL INCREMENTO DE 32.9% SOBRE LOS PRECIOS DEL COBRE AL 2017 (VS. 2016). SE ESPERA DENTRO DENUESTRAS PROYECCIONES QUE ESTA TENDENCIA CONTINE PARA LOS PRXIMOS AOS, EN LNEA CON LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA DE CUBRIR EL PRECIO EN PROMEDIO CON MS DEL50.0% DEL VOLUMEN ESPERADO BAJO INSTRUMENTOS DERIVADOS FINANCIEROS.

ESTRUCTURA DE DEUDA CON PRESIN EN EL CORTO PLAZO. AUN CON LA SUBORDINACIN DEL 24.5% DEL CRDITO SINDICADO, EL CAMBIO EN ESTRATEGIA IMPULS UNA MAYOR DEUDA DE CORTO PLAZO A TRAVS DE SUS LNEAS DE CRDITO REVOLVENTE; ANTE LA AUSENCIA DE VENTAS ANTICIPADAS QUE PERMITAN LA ENTRADA DE FLUJO PARA LAS NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO. ANTE ESTO, EL DSCR FUE MENOR EN LOS UDM CON 0.4X AL 1T18 (VS. 2.5X AL 1T17), ESPERANDO UNA CONSTANCIA PARA LOS PRXIMOS AOS; CONSIDERANDO UNA DISMINUCIN PAULATINA EN LA DISPOSICIN DECRDITOS A CORTO PLAZO. ESTABILIDAD OPERATIVA Y MARGEN EBITDA. LA EMPRESA MOSTR NIVELES ESTABLES DE RENTABILIDAD OPERATIVA REPRESENTADOS POR UN MARGEN EBITDADE 38.3% AL 2017 (VS. 36.7% AL 2016); CONTINUANDO CON ESTA TENDENCIA HACIA EL 1T18. ESTO PRINCIPALMENTE ANTE LA FLEXIBILIDAD DE LA EMPRESA EN SITUACIONES DE ESTRS TRAS CONCRETAR OPERACIONES EN MINAS DONDE SE ALCANZ EL AGOTAMIENTO DE MINERAL. ESTE FACTOR PERMITI COMPENSAR LA GENERACIN DE FLE, CON LO CUAL SE ALCANZARON NIVELES DE AOS DE PAGO (DN / FLE) MENORES CON 4.9 AOS AL 2017 (VS. 5.9 AOS EN REVISIN ANTERIOR).RESPALDO FINANCIERO CON BANCO INBURSA Y SINERGIAS OPERATIVAS CON GRUPO CARSO (CALIFICACIN EQUIVALENTE DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE).LA ACCIN DE CALIFICACIN SE BASA PRINCIPALMENTE EN EL CAMBIO DE ESTRATEGIA DE NEGOCIO, LA CUAL CONSIDERAMOS DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES, MANTENGA UNATENDENCIA DE CRECIMIENTO A TRAVS DEL CAMBIO DE MEZCLA EN LA PRODUCCIN; ESTO TRAS EL AGOTAMIENTO DE MINERAL EN ALGUNAS UNIDADES Y LA APERTURA DEL PROYECTO COBRE PRIMARIO EN LA MINA DE TAYAHUA. ESTO AUNADO AL INCREMENTO EN PRECIOS ESPERADO, TRAS LOS NIVELES CRECIENTES OBSERVADOS AL 2017 Y LA COBERTURA DE PRECIO SOBRE MS DEL 50.0% PROMEDIO DE VOLUMEN DE MINERALES. ASIMISMO, EL CIERRE DE MINAS CON AGOTAMIENTO DE MINERAL HA PERMITIDO LA REDUCCIN DE COSTOS OPERATIVOS Y EL INCREMENTO DE MARGEN EBITDA DURANTE EL LTIMO AO; ESTIMANDO DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES BASE, QUE LA TENDENCIA CONTINE PARA LOS PRXIMOS AOS. POR OTRO LADO, LA SUBORDINACIN DE PARTE DEL CRDITO SINDICADO Y LA REVOLVENCIA DE MFRISCO 13 BAJO UNA NUEVA COLOCACIN, PERMITIR REDUCIR LA PRESIN OBSERVADA ACTUALMENTE SOBRE LAS OBLIGACIONES FINANCIERAS DE DEUDA; ESTIMANDO UN PROMEDIO DE DSCR DE 0.6X (VS. 0.9X AL 2017 Y 0.4X AL 1T18) Y RAZN DE AOS DE PAGO EN 3.5 AOS PROMEDIO (VS. 12.9 AOS AL 2017 Y 12.9 AOS AL 1T18) DENTRO DE UN ESCENARIO BASE PARA LOS AOS PROYECTADOS.

AL 2017, LA EMPRESA CERR CON UN INCREMENTO DE 12.4% CON Y CIFRAS POR P$4,790M (VS. P$4,260M AL 2016) EN LA GENERACIN DE FLE TRAS BENEFICIARSE DE LOS ANTICIPOS DE CLIENTES SOBRE LAS VENTAS ANTICIPADAS DE MINERAL; PERMITIENDO LA ENTRADA DE EFECTIVO CON LA CUAL SE CUBRE GRAN PARTE DE LAS REQUISICIONES DE CAPITAL DE TRABAJO. ADICIONALMENTE SE PUEDE MENCIONAR QUE, EN CONJUNTO, EL INCREMENTO EN INGRESOS POR MAYORES PRECIOS DE VENTA Y LAS MEJORAS OPERATIVAS PARA LA REDUCCIN DE COSTOS, IMPULSARON EL CRECIMIENTO DE LOS FLUJOS GENERADOS A TRAVS DE LA OPERACIN. ASIMISMO, EL EFECTO NETO DE FLUCTUACIN CAMBIARIA PARTICIP EN ESTOS RESULTADOS A TRAVS DE LA REVALUACIN DE LA POSICIN MONETARIA PASIVA DENOMINADA EN DLARES TRAS LA APRECIACIN DEL PESO FRENTE AL DLAR EN 4.5% AL CIERRE DEL 2017 (VS. 2016). ES IMPORTANTE AGREGAR QUE DURANTE LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM) EL FLE REPORT UNA CADA EN 75.6% TRAS ALCANZAR P$1,783M AL 1T18 (VS. P$7,293M AL 1T17); PARTIENDO DE LOS NIVELES NETOS NEGATIVOS ENTRE LA ENTRADA DE ANTICIPOS DE VENTAS Y AQUELLAS VENTAS PREVIAS QUE FUERON COMPLETADAS DURANTE ESTE PERIODO. ESTO BASADO EN LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA DE CUBRIR CON SUS OBLIGACIONES DE VENTAS DEL 2017, PREVIO A PROGRAMAR SALIDAS ADELANTADAS SOBRE VOLMENES DE MINERAL ANTE LOS MENORES NIVELES DE LEY ENCONTRADOS EN MOLIENDA.

EN TRMINOS DE DEUDA, LA EMPRESA DISMINUY EN 4.3% SU EXPOSICIN PASIVA Y ALCANZ UNA DEUDA TOTAL DE P$23,141M (VS. P$24,184M AL 1T17); ESTO TRAS COMPLETAR DE ACUERDO A LO ESTABLECIDO, SUS OBLIGACIONES DEL SERVICIO DE DEUDARELACIONADO CON LAS AMORTIZACIONES PACTADAS DEL CRDITO SINDICADO DENOMINADO EN DLARES. ASIMISMO, ESTO FUE CONSECUENCIA DE UNA REVALUACIN DE DEUDA ANTE LA APRECIACIN DEL PESO FRENTE AL DLAR EN 2.5% AL CIERRE DEL 1T18 (VS. 1T17). ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE DURANTE EL 1T18 LA EMPRESA FIRM UN ACUERDO MODIFICATORIODONDE LA PARTICIPACIN DE BANCO INBURSA SOBRE EL CRDITO SINDICADO (APROXIMADAMENTE US$201M O 24.5% DEL TOTAL AL 1T18) SE SUBORDINABA AL RESTO DEL SALDO INSOLUTO; LIBERANDO PRESIN DURANTE LOS PRXIMOS TRES AOS, Y CONSIDERANDO UNA FECHA DE PAGO NICO AL 2021. CONSIDERANDO EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES, LA DEUDA NETA CERRCON 11.3% MAYORES MONTOS APROXIMADAMENTE DE P$22,962M AL 1T18 (VS. P$20,621M AL 1T17); QUE, CONTRARRESTANDO LA MENOR DEUDA TOTAL, EL EFECTIVO SUFRI UNA DISMINUCIN ANTE LA NULA ENTRADA DE ANTICIPOS DE VENTAS.

RESPECTO A LA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES (CEBURS) CON CLAVE DE PIZARRA MFRISCO 13 (LA EMISIN), CUENTA CON UNA FECHA DE VENCIMIENTO EN AGOSTO 2018; A ESTA FECHA, LA EMPRESA CUENTA CON LA OBLIGACIN DE CUBRIR EN SU TOTALIDAD EL SALDO INSOLUTO TOTAL POR P$5,000M. COMO PARTE DE NUESTRAS PROYECCIONES Y CON BASE EN INFORMACIN PROPORCIONADA POR MINERA FRISCO, SE ESPERA QUE DURANTE EL 2T18 LA COLOCACIN DEUNA NUEVA EMISIN A TRAVS DEL NUEVO PROGRAMA DUAL DE CEBURS, AUTORIZADO EL PASADO 24 DE ABRIL DEL 2018 POR UN MONTO DE P$5,000M; LA INTENCIN ES REALIZAR UNAEMISIN DE LARGO PLAZO POR LA TOTALIDAD DEL PROGRAMA, CON EL CUAL SE DAR REVOLVENCIA A MFRISCO 13.

LA COMPOSICIN DE INGRESOS TOTALES ES EL RESULTADO DEL COMPORTAMIENTO TANTO DE PRODUCCIN VENDIDA COMO EL PRECIO DE MINERALES, QUE EN CONJUNTO REPRESENTARON UN CRECIMIENTO DE 7.3% TRAS ALCANZAR CIFRAS POR P$14,870M DURANTE EL 2017 (VS. P$13,859M AL 2016); INFLUENCIADO PRINCIPALMENTE POR MAYORES PRECIOS DOLARIZADOS DE VENTA Y LOS BENEFICIOS PROMEDIO DE DEPRECIACIN DEL PESO FRENTE AL DLAR. RELACIONADO CON LA PRODUCCIN, DURANTE 2017 SE VIERON RESULTADOS POR DEBAJO DE NUESTRAS PROYECCIONES BASE EN LA REVISIN ANTERIOR DE CALIFICACIN; AS COMO EN UN COMPARATIVO CON EL 2016. ESTE FACTOR FUE EL RESULTADO DE LA TERMINACIN DE MINERAL EN LA MINA DE SAN FELIPE (TAJO); COMO POR UNA MENOR LEY Y RECUPERACIN DE MINERAL EN MINAS COMO SAN FRANCISCO DEL ORO Y EL CORONEL. DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES ACTUALES, SE ESPERA QUE ESTA TENDENCIA CONTINE PARA LOS PRXIMOS AOS, AUNADO A LA TERMINACIN DE MINERAL TAMBIN EN LA MINA EL PORVENIR; SIN EMBARGO, TRAS LA APERTURA DEL PROYECTO "COBRE PRIMARIO" SE ESTIMA QUE LO ANTERIOR SER PARCIALMENTE CONTRARRESTADO TRAS EL INCREMENTO PROYECTADO EN VOLMENES DE COBRE, ZINC Y PLOMO. AL 1T18, LOS INGRESOSTOTALES CAYERON 3.1% ALCANZANDO UN MONTO DE P$3,803M (VS. P$3,925M AL 1T17).

LA TENDENCIA DE RENTABILIDAD OPERATIVA, REPRESENTADA POR LOSNIVELES DE EBITDA, DURANTE 2017 MOSTR NIVELES 11.9% MAYORES ALCANZANDO P$5,699M (VS. P$5,093M AL 2016); IMPULSADOS PRIMORDIALMENTE POR UNA MAYOR BASE DE INGRESOS TRAS LOS ALTOS PRECIOS DE VENTA, AS COMO LA ESTRATEGIA DE REDUCCIN EN COSTOS Y LA APERTURA DEL PROYECTO COBRE PRIMARIO EN TAYAHUA DURANTE NOVIEMBRE 2017. ESTO AUNADO A UNA TENDENCIA DE CADA EN OPERACIONES EN ALGUNAS MINAS, LO CUAL IMPLICA MENORES COSTOS OPERATIVOS DURANTE EL PROCESO DE ESTUDIOS EN TAJOS ADYACENTES. ES AS COMO DURANTE EL 2017 SE REPORTARON NIVELES DE MARGEN EBITDA MAYORES A 38.3% (VS. 36.7% A 2016). SIN EMBARGO, ESTA TENDENCIA LO LOGR SER TRANSMITIDA AL 1T18, SOSTENIENDO UNA CADA EN EBITDA DE 6.7% TRAS ALCANZAR P$1,503M (VS. P$1,611M AL 1T17); ANTE MAYORES PRECIOS DE COMBUSTIBLE Y GASTOS DE ADMINISTRACIN. EL MARGEN QUE REPRESENTA ESTOS RESULTADOS ALCANZA 37.9% AL 1T18 (VS. 37.0% AL 1T17) Y SE ESTIMA QUE DENTRO DE LOS PRXIMOS PERIODOS SE MANTENGAN EN NIVELES SIMILARES TRAS LOS BENEFICIOS ESPERADOS EN LA MAXIMIZACIN DE PRODUCCIN A MENOR COSTO PRINCIPALMENTE EN LA MINA DE TAYAHUA.

PARA CONCLUIR, LAS INVERSIONES REALIZADAS POR LA EMPRESA ASCIENDEN A P$2,039M DURANTE 2017 (VS. P$1,729M AL 2016), COMO PARTE DE LAS REQUISICIONES DE CAPITAL PARA CONCLUIRCON EL PROYECTO DE COBRE PRIMARIO EN TAYAHUA. SE ESTIMA QUE, DENTRO DE LAS PROYECCIONES, ESTOS MONTOS SE REDUZCAN A NICAMENTE CUBRIR EL MANTENIMIENTO DE LAS MINAS ACTUALES; AS COMO LOS EGRESOS RELACIONADOS CON EL ESTUDIO DE TAJOS ADYACENTES TRAS EL AGOTAMIENTO DE MINERAL EN SAN FELIPE (TAJO) Y EL PORVENIR.ANEXOS ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.

ANEXOS ESCENARIO DE ESTRSINCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.

CONTACTOS

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HUMBERTO.PATINO@HRRATINGS.COMJOS LUIS CANO

DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS

JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COM

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LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO,S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S)METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:

METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.

PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR HTTPS://WWW.HRRATINGS.COM/ES/METHODOLOGY

INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE

FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN 26 ABRIL DEL 2017PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T13 A 1T18

RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN PROPORCIONADA POR LA EMPRESA Y ESTADOS FINANCIEROS DICTAMINADOS ANUALES POR DELOITTE

CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A

HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA