FITCH RATIFICA CALIFICACIONES DE CRDITO REAL EN A+(MEX) Y F1(MEX)
23 Febrero 2017 - 3:10PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY N.L. - (FEBRERO 23, 2017): FITCH RATINGS
RATIFIC LAS CALIFICACIONES DE RIESGO CONTRAPARTE DE LARGO Y CORTO
PLAZO EN ESCALA INTERNACIONAL (IDRS POR SUS SIGLAS EN INGLS) DE
CRDITO REAL, S.A.B. DE C.V., SOFOM, E.R. (CRDITO REAL) EN BB+ Y B,
RESPECTIVAMENTE. AL MISMO TIEMPO, RATIFIC SUS CALIFICACIONES DE
LARGO Y CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN A+(MEX) Y F1(MEX),
RESPECTIVAMENTE. LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES DE LARGO
PLAZO ES ESTABLE. UN LISTADO COMPLETODE LAS ACCIONES DE CALIFICACIN
SE ENCUENTRA AL FINAL DE ESTE COMUNICADO.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES
LA RATIFICACIN DE LAS CALIFICACIONES Y LA PERSPECTIVA ESTABLE
CONSIDERAN LA POSICIN COMPETITIVA FUERTE DE CRDITO REAL EN VARIAS
LNEAS DE NEGOCIOS. TAMBIN INCLUYEN LA DIVERSIFICACIN GRADUAL DE SU
MODELO DE NEGOCIOS, AS COMO SUS MTRICAS DE RENTABILIDAD ROBUSTAS Y
SOSTENIDAS SUSTENTADAS POR PRODUCTOS DE MRGENES ALTOS Y VOLUMEN
CRECIENTE. ADEMS LAS CALIFICACIONES CONSIDERAN LA CALIDAD DE
ACTIVOS SUPERIOR A LA DE SUS PARES YUNA FLEXIBILIDAD DE FONDEO
ADECUADA.
LAS CALIFICACIONES ESTN LIMITADAS POR LA PARTICIPACIN BAJA DE LA
COMPAA EN EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO, EL INCREMENTO EN SU NIVEL
DE ENDEUDAMIENTO COMO RESULTADO DE SUS ADQUISICIONES RECIENTES, LOS
RIESGOS INHERENTES A SU CRECIMIENTO ACELERADO, AS COMO LOS RIESGOS
POLTICOS Y DE REPUTACIN RELACIONADOS CON EL SEGMENTO DE PRSTAMOS
CON DESCUENTO SOBRE NMINA. LAS CALIFICACIONES TAMBIN SE LIMITAN POR
SU APETITO DE RIESGO SUPERIOR PROMEDIO QUE SE REFLEJA EN SU
ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO INORGNICA.LA PARTICIPACIN DE CRDITO REAL
EN EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO ES BAJA. SIN EMBARGO, CONTINA
SIENDO EL LDER DE MERCADO EN EL SEGMENTO DE CRDITOS CON DESCUENTO
SOBRE NMINA EN MXICO, Y MANTIENE UN RECONOCIMIENTO DE MARCA Y
POSICIONAMIENTO COMPETITIVO ADECUADOS EN LA MAYORA DE SUS LNEAS DE
NEGOCIO. CON APROXIMADAMENTE 63% DE PARTICIPACIN EN SU PORTAFOLIO,
LOS CRDITOS DE NMINA TODAVA REPRESENTAN SU PRODUCTO PRINCIPAL. SIN
EMBARGO, CRDITO REAL SE HA DIVERSIFICADO GRADUALMENTE HACIA OTRO
TIPO DE PRSTAMOS AL CONSUMO, COMO CRDITOS DE AUTOS USADOS Y CRDITOS
PERSONALES EN MXICO, ESTADOS UNIDOS Y CENTROAMRICA A TRAVS DE
ADQUISICIONES.
LOS ATRIBUTOS PARTICULARES DE SU MODELO DE NEGOCIOS, COMO LA
COMPARTICIN DE INGRESOS Y RIESGOS CON LOS DISTRIBUIDORES, JUNTO CON
SU CONCENTRACIN EN DEPENDENCIAS FEDERALES EN EL SEGMENTO DE CRDITOS
DE NMINA, HAN RESULTADO EN MTRICAS DECALIDAD DE ACTIVOS QUE
COMPARAN FAVORABLEMENTE CON SUS PARES. FITCH ESPERA QUE LA CALIDAD
DE ACTIVOS DE LA ENTIDAD PERMANEZCA RELATIVAMENTE ESTABLE DURANTE
2017, DADO QUE LA COMPAA AN EST CONCENTRADA EN CRDITOS DE NMINA,
LOS CUALES TIENDEN A MOSTRAR UN COMPORTAMIENTO ESTABLE A LO LARGO
DEL CICLO ECONMICO. ADEMS, LA ENTIDAD SER MS RESTRICTIVA CON LOS
CRDITOS A PEQUEAS Y MEDIANAS EMPRESAS (PYMES) Y CON LOS CRDITOS DE
AUTOS USADOS EN MXICO, QUE SON RELATIVAMENTE MS SENSIBLES A UN
DETERIORO EN EL ENTORNO OPERATIVO.
AL TERCER TRIMESTRE DE 2016 (3T16), EL INDICADOR DE CARTERA VENCIDA
FUE DE 2.5%; NIVEL QUE FITCH CONSIDERA ADECUADO PARA EL SEGMENTO DE
CRDITO REAL. AL AJUSTAR ESTE INDICADOR POR LOS CASTIGOS DE LOS
LTIMOS NUEVE MESES, ESTE RESULT DE 5.4%, POR ENCIMA DE 4.3%
REGISTRADO EN 2015. FITCH CALCULA UN INDICADOR DE CARTERA VENCIDA
AJUSTADO POR LOS ADEUDOS DE LOS DISTRIBUIDORES. AL 3T16 ESTE
INDICADOR FUE DE 4.9% (2015: 4.8%) Y DE 7.7% SI SE CONSIDERAN LOS
CASTIGOS (2015: 6.6%). LA COBERTURA DE RESERVAS CONTINA ADECUADA;
FUE DE 142.2% AL 3T16. LA CONCENTRACIN DE SU PORTAFOLIODE CRDITOS
DE NMINA POR EMPLEADOR O DEPENDENCIA BAJ A 0.6 VECES (X) SU CAPITAL
CONTABLE, COMPARADO CON 1.2X EN 2015. ESTO TAMBIN SE MITIGA POR EL
HECHO QUELOS CONVENIOS PRINCIPALES LOS MANTIENE CON DEPENDENCIAS
FEDERALES.
LAS MTRICAS DE RENTABILIDAD ROBUSTAS DECRDITO REAL CONTINAN
REPRESENTANDO UNA DE SUS FORTALEZAS PRINCIPALES. EL MARGEN DE
INTERS NETO DE LA ENTIDAD (MIN: INGRESO NETO POR INTERS ENTRE
ACTIVOS PRODUCTIVOS PROMEDIO) PROB SER RESISTENTE DURANTE 2016 A
PESAR DEL INCREMENTO EN LAS TASAS DE INTERS DE REFERENCIA EN MXICO;
ESTE FUE DE 19.5% AL 3T16 COMPARADOCON 18.4% EN 2015. ESTA MEJORA
MODERADA FUE IMPULSADA PRINCIPALMENTE POR LA CONTRIBUCIN DE LOS
MRGENES MS AMPLIOS DE INSTACREDIT. SIN EMBARGO, EL MIN COMPARA POR
DEBAJO DE SUS PARES MS CERCANOS COMO RESULTADO DEL MODELO DE
COMPARTICIN DE INGRESOS CON SUS DISTRIBUIDORES. LA ENTIDAD ENFRENTA
EL RETO DE SOSTENER SUMIN FRENTE A LA POSIBILIDAD DE MS INCREMENTOS
EN LAS TASAS DE INTERS EN MXICO.
AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2016 BAJ SU RETORNO OPERATIVO SOBRE
ACTIVOS (ROA OPERATIVO) A 7%, EN COMPARACIN CON 8% EN 2015. ESTO SE
DEBE PRINCIPALMENTE AL INCREMENTO EN COSTOS COMO RESULTADO DE LA
CONSOLIDACIN DE LOS NEGOCIOS ADQUIRIDOS RECIENTEMENTE, QUE SON MS
INTENSIVOS EN COSTOS OPERATIVOS EN COMPARACIN CON LOS SEGMENTOS
ORIGINALES DE CRDITO REAL, QUE UTILIZAN TERCEROSPARA LA DISTRIBUCIN
DE CRDITOS. LA COMPAA RECONOCI UN EFECTO NEGATIVO EN RESULTADOS
DERIVADO DE FONDOS NO UTILIZADOS DE SU EMISIN DE NOTAS SENIOR CON
VENCIMIENTO EN 2023; ESTO RESULT EN GASTOS POR INTERESES
ADICIONALES POR MXN66 MILLONES DURANTE EL TERCER TRIMESTRE DE
2016.EL NIVEL DE ENDEUDAMIENTO DE CRDITO REAL HA MOSTRADO UNA
TENDENCIA CRECIENTE DURANTE LOS LTIMOS AOS, COMO RESULTADO DE LA
ADQUISICIN DE NEGOCIOS QUE GENERAN CRDITO MERCANTIL. SIN EMBARGO,
FITCH CONSIDERA QUE ESTOS TODAVA SON ADECUADOS PARA SU NIVEL DE
CALIFICACIN. LA META DE CRDITO REAL ES MANTENER UN INDICADOR DE
DEUDA A CAPITAL POR DEBAJO DE 4X. AL CIERRE DEL 3T16, ESTE FUE DE
2.8X, MIENTRAS QUE EL INDICADOR DE DEUDA A CAPITAL TANGIBLE AUMENT
A 5X DESDE 4.3X EN 2016. LA TASA DE CRECIMIENTO ALTA DE SU BALANCE,
QUE EXCEDE SU GENERACIN INTERNA DE CAPITAL, TAMBIN IMPACT SU
APALANCAMIENTO.
LA MEZCLA DE FONDEO DE CRDITO REAL SE CONCENTRA EN FONDEO
MAYORISTA; SIN EMBARGO, TIENE UNA BASE DIVERSA DE FUENTES DE
FINANCIAMIENTO QUE INCLUYEN EMISIONES LOCAL E INTERNACIONALES,
BANCOS COMERCIALES LOCALES E INTERNACIONALES Y BANCA DE DESARROLLO
LOCAL. ESTO COMPARA FAVORABLEMENTE CON OTRAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS NO BANCARIAS CALIFICADAS POR FITCH. APROXIMADAMENTE 86%
DEL FONDEO DE CRDITO REAL ES QUIROGRAFARIO, LO QUE AADE
FLEXIBILIDAD A SU BASE DE FONDEO. ADEMS, SUS SUBSIDIARAS ENESTADOS
UNIDOS Y CENTRO AMRICA TIENEN ACCESO A SUS PROPIAS FUENTES DE
FONDEO, CON LA EXCEPCIN DE DON CARRO, UNA DE SUS SUBSIDIARIAS DE
CRDITOS DE AUTOS USADOS EN ESTADOS UNIDOS.
CRDITO REAL REFINANCI SATISFACTORIAMENTE 38% DE SU DEUDA DURANTE
2016 Y FUE CAPAZ DE EXTENDER SU PLAZO; COMO RESULTADO DE ESTO,
TIENE UN PROGRAMA DE AMORTIZACIN RELATIVAMENTE MS CMODO. SUS
BRECHAS DE LIQUIDEZ POSITIVAS SE BENEFICIAN DE UN PORTAFOLIO
CREDITICIO CON UNADURACIN PROMEDIO DE 1.6 AOS, QUE SE FINANCIA CON
DEUDA CON UNA DURACIN PROMEDIO DE 3.9 AOS, LO QUE MITIGA EL RIESGO
DE LIQUIDEZ Y REFINANCIAMIENTO.SENSIBILIDAD DE LAS
CALIFICACIONES
LAS CALIFICACIONES PODRAN BAJAR SI EL INDICADOR DE DEUDA A CAPITAL
TANGIBLE DE CRDITO REAL INCREMENTA CONSISTENTEMENTE POR ENCIMA DE
7X COMO RESULTADO DE PRESIONES POR CRDITO MERCANTIL PROVENIENTE DE
ADQUISICIONES FUTURAS, CRECIMIENTO ORGNICO O DETERIORO DE SU
DESEMPEO FINANCIERO. UN DEBILITAMIENTO DE LOS INDICADORES DE
CALIDAD DE ACTIVOS QUE PROVOQUEN UN DETRIMENTO RELEVANTE DEL ROA
OPERATIVO, UN INCREMENTO EN LA EXPOSICIN A RIESGO CAMBIARIO NO
CUBIERTA Y UN DETERIORO EN LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE LA ENTIDAD,
TAMBIN RESULTARAN EN UNA ACCIN DE CALIFICACIN NEGATIVA.
LAS CALIFICACIONES DE CRDITO REAL PODRAN SUBIR EN EL MEDIANOPLAZO
SI LA ENTIDAD DIVERSIFICA SU CARTERA Y MANTIENE UN DESEMPEO
FINANCIERO FUERTE QUE SE REFLEJE EN UN ROA OPERATIVO
CONSISTENTEMENTE POR ENCIMA DE 8% Y UNAGENERACIN INTERNA DE CAPITAL
SUFICIENTE PARA CONTENER EL INDICADOR DEUDA A CAPITAL TANGIBLE POR
DEBAJO DE 5X Y UNA COBERTURA DE RESERVAS MAYOR A 100% DE LA CARTERA
VENCIDA. AL MISMO TIEMPO, DEBER CONSERVAR UNA GESTIN ADECUADA DE
LOS ACTIVOS Y PASIVOS QUE SE REFLEJE EN UNA BRECHA DE LIQUIDEZ
POSITIVA.FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES:
CREDITO REAL S.A.B. DE C.V. SOFOM, E.R.
-IDR DE LARGO PLAZO EN BB+;
- IDR DE CORTO PLAZO EN B;
- IDRDE LARGO PLAZO MONEDA LOCAL EN BB+;
- IDR DE CORTO PLAZO MONEDA LOCAL EN B;
- CALIFICACIN DE NOTAS QUIROGRAFARIAS SENIOR CON VENCIMIENTO EN
2023 EN BB; - CALIFICACIN NACIONAL DE LARGO PLAZO EN A+(MEX);
- CALIFICACIN NACIONAL DE CORTO PLAZO EN F1(MEX);
- CALIFICACIN DE EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA CREAL 16 POR MXN1,000
MILLONES EN A+(MEX);- CALIFICACIN DE EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA
CREAL 15 POR MXN1,000 MILLONES EN A+(MEX);- CALIFICACIN DE PORCIN
DE CORTO PLAZO DE PROGRAMA DUAL DE CERTIFICADOS BURSTILES EN
F1(MEX);- CALIFICACIN DE EMISIONES DE CORTO PLAZO VIGENTES EMITIDAS
BAJO EL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES DECORTO PLAZO AUTORIZADO
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV) BAJO EL OFICIO
NMERO 153/107193/2014 EN F1(MEX).LA PERSPECTIVA DE LAS
CALIFICACIONES DE LARGO PLAZO ES ESTABLE.
CONTACTOS FITCH RATINGS:ALBA MARA ZAVALA, CFA (ANALISTA LDER)
DIRECTORA ASOCIADAFITCH MXICO, S.A. DE C.V.
PROL. ALFONSO REYES 2612,MONTERREY, N.L. MXICO
MNICA IBARRA (ANALISTA SECUNDARIO)DIRECTORA
ALEJANDRO GARCA (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)
MANAGING DIRECTOR
RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399
9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.
LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISORO EN SU
NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN.LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA
LA CALIFICACIN CORRESPONDE A SEPTIEMBRE 30, 2016.LA LTIMA REVISIN
DE CRDITO REAL FUE EN ABRIL 26, 2016.
ESTE COMUNICADO ES UNA TRADUCCIN DEL ORIGINAL EMITIDO EN INGLS POR
FITCH EN SU SITIO INTERNACIONAL EL 23 DE FEBRERO DE 2017 Y PUEDE
CONSULTARSE EN LA LIGA WWW.FITCHRATINGS.COM. TODAS LAS OPINIONES
EXPRESADAS PERTENECEN A FITCH RATINGS, INC.
LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE
PROPORCIONADA POR CRDITO REAL U OBTENIDAS DE FUENTES DE INFORMACIN
PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS,
PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL
PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS
FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y
REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN
SOBRE CRDITO REAL, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA
CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA
CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES, Y LOS CRITERIOS
PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS
PGINASWWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.
RESUMEN DE AJUSTES A ESTADOS FINANCIEROS: GASTOS PAGADOS POR
ANTICIPADO SE CLASIFICARON COMO INTANGIBLES Y SE DEDUJERON DEL
CAPITAL BASE SEGN FITCH. EL RESULTADO DE LA INVERSIN EN ASOCIADAS
SE RECLASIFIC COMO OPERATIVO. LA GANANCIA EXTRAORDINARIA COMO
RESULTADO DEL VENCIMIENTO ANTICIPADO DE CIERTOS DERIVADOS SE
RECLASIFIC COMO NO RECURRENTE.
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN
SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL
CUL PUEDE SER CONSULTADO EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX
EN EL APARTADO REGULACIN.
EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIADEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN
EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA
O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE FITCH MXICO.
LA CALIFICACIN MENCIONADA CONSTITUYE UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA
CALIDAD CREDITICIA DE LA ENTIDAD CON BASE EN EL ANLISISDE SU
TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA SIN QUE ESTA
OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER
CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.
LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS
CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO,
S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LAEMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.
METODOLOGAS APLICADAS:- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE INSTITUCIONES
FINANCIERAS NO BANCARIAS (OCTUBRE 21, 2016);- METODOLOGA DE
CALIFICACIONES NACIONALES (DICIEMBRE 13, 2013).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS
CALIFICACIONES PBLICAS,CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN
ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DEINTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE
CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO
OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHOSERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE
LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA
ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DELA
ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.