FITCH RATIFICA EN AAA(MEX) CALIFICACIONES DE BACHOCO; PERSPECTIVA ESTABLE
17 Agosto 2016 - 1:45PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (AGOSTO 17, 2016): FITCH RATINGS
RATIFICÓ LAS CALIFICACIONES DE INDUSTRIAS BACHOCO, S.A.B. DE C.V.
(BACHOCO) DE LA SIGUIENTE MANERA:- CALIFICACIÓN EN ESCALA NACIONAL
DE LARGO PLAZO EN AAA(MEX);
- EMISIÓN DE CERTIFICOS BURSÁTILES BACHOCO 12 EN AAA(MEX).
LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES ES ESTABLE.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIICACIONES
POSICIÓN DE NEGOCIO SOLIDA:
BACHOCO OCUPA LA POSICIÓN DEDERAZGO EN LA PRODUCCIÓN DE POLLO EN
MÉXICO. ESTÁ INTEGRADO VERTICALMENTE Y ES EL SEGUNDO PRODUCTOR DE
HUEVO EN EL PAÍS. LA MARCA BACHOCO ES RECONOCIDA ALTAE ENTRE LOS
CONSUMIDORES. ADEMÁS, LA COMPAÑÍA PRODUCE ALIMENTO BALANCEADO PARA
AUTOCONSUMO Y VENTA A TERCEROS, ASÍ COMO OTRAS LÍNEAS DE NEGOCIO
QUE INCLUYETO EL CERDO VIVO COMO PRODUCTOS DE PAVO Y RES. FITCH
ANTICIPA QUE BACHOCO MANTENDRÁ SU POSICIÓN DE NEGOCIO EN EL LARGO
PLAZO AL CONTAR CON UNA RED DE DISTRIBUÓN EXTENSA Y UNA BASE DE
COMPLEJOS PRODUCTIVOS DIVERSIFICADOS GEOGRÁFICAMENTE EN MÉXICO Y
ESTADOS UNIDOS. LO ANTERIOR LE PERMITE ATENDER LOS REQUERIMIENTOS
DLIENTES EN CADA REGIÓN Y MITIGAR LOS EFECTOS ASOCIADOS A RIESGOS
SANITARIOS.
INDUSTRIA CÍCLICA:FITCH INCORPORA EN LAS CALIFICACIONES LA
VOLATILIDAD DE LA INDUSTRIA AVÍCOLA EN MÉXICO Y EE.UU., ASÍ COMO LA
CONCENTRACIÓN DE LASRACIONES DE BACHOCO EN UNA SOLA PROTEÍNA. LOS
CICLOS DE SOBRE OFERTA O DEMANDA DE PRODUCTOS AVÍCOLAS GENERAN
VOLATILIDAD EN SUS PRECIOS DE VENTA LO QUE A SU VSE REFLEJA EN
VARIACIONES EN LA RENTABILIDAD Y GENERACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO.
FITCH ESPERA QUE BACHOCO CONTINUÉ IMPLEMENTANDO ESTRATEGIAS DE
NEGOCIO ENFOCAS A MANTENER NIVELES DE RENTABILIDAD POSITIVOS A
TRAVÉS DEL CICLO PARA MITIGAR EL EFECTO DE ESTA VOLATILIDAD.
ADEMÁS, LA AGENCIA CONSIDERA POSITIVO QUE LA COAÑÍA TENGA UN
PORTAFOLIO DE PRODUCTOS DIVERSIFICADO POR CATEGORÍAS QUE SE
COMERCIALIZA A TRAVÉS DE DIFERENTES CANALES (POLLO VIVO,
MAYORISTAS, INSTITUCIONALPERMERCADOS Y AL DETALLE). EN 2015, LOS
PRODUCTOS DE POLLO Y HUEVO REPRESENTARON 84% Y 7%, RESPECTIVAMENTE,
DEL TOTAL DE INGRESOS DE LA COMPAÑÍA.REDUCCIÓN EN LA
RENTABILIDAD:
FITCH ESPERA QUE LOS MÁRGENES DE RENTABILIDAD DE BACHOCO DISMINUYAN
EN 2016 Y017 COMO RESULTADO DE MAYORES COSTOS DE MATERIAS PRIMAS EN
TÉRMINOS DE PESOS MEXICANOS POR LA DEPRECIACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO,
ASÍ COMO MENORES PRECIOS DE VE. PARA LOS PRIMEROS SEIS MESES DE
2016, COMPARADO AL MISMO PERÍODO DEL AÑO ANTERIOR, EL VOLUMEN DE
VENTAS DE LA COMPAÑÍA SE INCREMENTÓ ALREDEDOR DE 6% MIENQUE LOS
INGRESOS AUMENTARON 8%. ASIMISMO, LA RENTABILIDAD DE BACHOCO
DISMINUYÓ AL PRESENTARSE UNA SOBRE OFERTA DE PRODUCTOS AVÍCOLAS QUE
PRESIONÓ LOS PRECIOSEL PRIMER TRIMESTRE DE 2016 Y MAYORES COSTOS DE
SUS MATERIAS PRIMAS. AL 30 DE JUNIO DE 2016, EL MARGEN EBITDA DE
BACHOCO ACUMULADO FUE 13% COMPARADO CON 17% PARA EL MISMO PERÍODO
DE 2015. FITCH PROYECTA QUE EN 2016 A 2017, EL MARGEN EBITDA SE
UBICARÁ EN RANGOS APROXIMADOS DE 10%.
APALANCAMIENTO BAJOLA EXPECTATIVA DE FITCH PARA 2016 Y 2017
INCORPORA QUE LA DEUDA TOTAL A EBITDA DE BACHOCO SE MANTENDRÁEN
RANGOS MENORES A 1.0 VECES (X), MIENTRAS QUE SU DEUDA NETA A EBITDA
CONTINUARÁ EN RANGOS NEGATIVOS AL TENER EFECTIVO EN CAJA MAYOR A SU
DEUDA TOTAL. ADEMÁSFITCH CONTEMPLA QUE DENTRO DEL RANGO DE LAS
CALIFICACIONES ACTUALES, LA COMPAÑÍA CUENTA CON FLEXIBILIDAD PARA
LLEVAR A CABO ADQUISICIONES QUE FORTALEZCAN SU PICIÓN DE NEGOCIO.
PARA LOS ÚLTIMOS 12 MESES (UDM) AL 30 DE JUNIO DE 2016, LOS
INDICADORES DE DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA NETA A EBITDA SE
UBICARON EN 0.8X Y0), RESPECTIVAMENTE. AL 30 DE JUNIO DE 2016, LA
DEUDA TOTAL DE LA COMPAÑÍA ASCENDIÓ A MXN4 MIL MILLONES.
LIQUIDEZ AMPLIA:FITCH CONSIDERA QUE BACHOCO CUENTA CON LIQUIDEZ Y
FLEXIBILIDAD FINANCIERA AMPLIAS COMO RESULTADO DE SU ESTRATEGIA DE
MANTENER NIVELES DE EFECTIVO ALTOS. AL 30 DE JUNIO DE 2016, LA
COMPAÑÍA TENÍA MXN14.4 MIL MILLONES DE CAJA Y EQUIVALENTES DE
EFECTIVO Y MXN1.5 MIL MILLONES DE DEUDE CORTO PLAZO. ASIMISMO, LA
AGENCIA PREVÉ QUE LA POSICIÓN DE LIQUIDEZ DE BACHOCO SE MANTENDRÁ
FUERTE. LA PROYECCIÓN DE FITCH ESTIMA UNA GENERACIÓN DE FLUJOONDOS
LIBRE (FFL) DE APROXIMADAMENTE MXN450 MILLONES EN 2016 DESPUÉS DE
CUBRIR GASTOS DE INVERSIÓN (CAPEX) POR ALREDEDOR DE MXN2.3 MIL
MILLONES Y PAGO DE DIVINDOS POR MXN780 MILLONES.
SUPUESTOS CLAVELOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE
DE CALIFICACIÓN INCLUYEN: - CRECIMIENTO EN VENTAS DE 8% EN 2016 Y
1% EN 2017;- MARGEN EBITDA ALREDEDOR DE 10% EN 2016 Y 9% EN
2017;
- DEUDA TOTAL A EBITDA POR DEBAJO DE 1.0X Y DEUDA NETA A EBITDA
NEGATIVA EN 2016 Y 2017.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIONESACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIÓN
PODRÍAN PRESENTARSE POR LA COMBINACIÓN DE UNO O VARIOS DE LOS
SIGUIENTES FACTORES: DISMINUCIÓN SOSTENIDA DE SU RENTADAD O
GENERACIÓN DE FFL; ADQUISICIONES SIGNIFICATIVAS FINANCIADAS CON
DEUDA; INDICADOR DE DEUDA BRUTA A EBITDA MAYOR A 1.0X EN PROMEDIO A
TRAVÉS DEL CICLO O RUCCIONES SIGNIFICATIVAS EN SU BALANCE DE
EFECTIVO ASOCIADAS A UNA ESTRATEGIA FINANCIERA MÁS AGRESIVA.
ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIÓN NO SON POSIBLES PARACHOCO AL
SITUARSE EN EL NIVEL MÁS ALTO DE LA ESCALA NACIONAL.
CONTACTOSITCH RATINGS:
ROGELIO GONZÁLEZ (ANALISTA LÍDER)
DIRECTORFITCH MÉXICO S.A. DE C.V.
PROL. ALFONSO REYE2612,
MONTERREY, N.L. MÉXICO
MARÍA PÍA MEDRANO (AISTA SECUNDARIO)
DIRECTORA ASOCIADA
ALBERTO MORENO (PRESIDENTEDEL COMITÉ DE CALIFICACIÓN)
DIRECTOR SENIOR
RELACIÓN CON MEDIOS: SOFÍAA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399
9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.
LA CALIFICACIÓN SEÑALADA FUE SOLITADA POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE
Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES
POR LA PRESTACIÓN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIÓN.LA INFORMACIÓN
FINANCIERA DE LA COMPAÑÍA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIÓN
CORRESPONDE A JUNIO 30, 2016.LA ÚLTIMA REVISIÓN DE INDUSTRIAS
BACHOCO, S.A.B. DE C.V. FUE EN AGOSTO 18, 2015.LA INFORMACIÓN
UTILIZADA EN EL ANÁLISIS DE ESTA CALIFICACIÓN FUE PROPORCIONADA POR
INDUSTRIAS BACHOCO, S.A.B. DE C.V. U OBTENIDE FUENTES DE
INFORMACIÓN PÚBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS,
PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATÉGICOS, ENTRE OTROS. EL
PROCESO DALIFICACIÓN TAMBIÉN PUEDE INCORPORAR INFORMACIÓN DE OTRAS
FUENTES DE INFORMACIÓN EXTERNAS, TALES COMO ANÁLISIS SECTORIALES Y
REGULATORIOS PARA EL EMISOR ODUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIÓN SOBRE
INDUSTRIAS BACHOCO, S.A.B. DE C.V., ASÍ COMO PARA CONOCER EL
SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIÓN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOARA DAR
SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIÓN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y
LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIÓN, PUEDE VISITAR
NUESTRAS PÁGINAS WWITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIÓN DE LOS COMITÉS, Y DE
CALIFICACIÓE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE
CALIFICACIÓN, EL CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PÁGINA WEB
WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIÓEN CASO DE QUE EL
VALOR, O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL
TIEMPO, LA CALIFICACIÓN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN
QUEESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH
MÉXICO.
LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPINIÓN RELATIVA
SOBRE LA CALIDADEDITICIA DE LAS INSTITUCIONES, CON BASE EN EL
ANÁLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONÓMICA Y
FINANCIERA SIN QUE ESTA OPINIÓN SEA UNA RECOMENDACIÓRA COMPRAR,
VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE
VALORES.
LA INFORMACI�N Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIÓN DE
ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH
MÉXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDY AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.
METODOLOGÍA APLICADA- METODOLOGÍA DE CALIFICACIÓN DE EMPRESAS NO
FINANCIERAS (DICIEMBRE 19, 2014).TODAS LAS CALIFICACIONECREDITICIAS
DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR
FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE
ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS
DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES
CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO
WEB.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y
METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL
CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LOLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD,
CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS
AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTESTÁN
TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE
SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA
ENTIDAD CALIFICADATERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO
SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ
BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓEUROPEA, SE PUEDEN
ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.