STANDARD & POOR'S CONFIRMA CALIFICACIÓN DE 'MXA-1+' DE LAS EMISIONES DE CERTI
18 Agosto 2016 - 4:57PM
BMV General Information
ACCIÓN: CONMACIÓN DE CALIFICACIÓN
INSTRUMENTO: CERTIFICADOS BURSÁTILES DE CORTO PLAZO
CALIFICACIÓN: EA NACIONAL (CAVAL) CORTO PLAZO MXA-1+
CIUDAD DE MÉXICO, 18 DE AGOSTO 2016.- STANDARD & POOR'S
CONFIRMÓ HOY SU CALIFICACIÓN EN ESCALA NACAL -CAVAL- DE 'MXA-1+' DE
LAS EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSÁTILES DE CORTO PLAZO DE GM
FINANCIAL DE MÉXICO S.A. DE C.V., SOFOM, E.R., BAJO EL AMPARO DEL
PROGMA DE CERTIFICADOS BURSÁTILES POR UN MONTO DE HASTA $6,000
MILLONES DE PESOS MEXICANOS (MXN) CON CARÁCTER REVOLVENTE CON
VIGENCIA DE DOS AÑOS A PARTIR DE LAHA DE AUTORIZACIÓN DE LA
COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV).
LA CALIFICACIÓN DE LAS EMISIONESDEUDA DE CORTO PLAZO DE GM
FINANCIAL DE MÉXICO SE BASA EN LA GARANTÍA INCONDICIONAL E
IRREVOCABLE OTORGADA POR SU CASA MATRIZ, CON BASE EN ESTADOS
UNIDOS, GERAL MOTORS FINANCIAL CO. INC. (GM FINANCIAL;
BBB-/POSITIVA/--), CUYAS CALIFICACIONES REFLEJAN A SU VEZ LAS DE SU
CASA MATRIZ, GENERAL MOTORS CO. (GM; BBB-/POSITIVA/--). STANDARD
& POOR'S CONSIDERA A ESTAS UNIDADES EN CONJUNTO COMO UNA SOLA
ENTIDAD ECONÓMICA, DADA SU IMPORTANCIA ESTRATÉGICA MUTUA, LA
CAPACIDAD DE GENEL MOTORS PARA INFLUIR EN LAS ACCIONES DE GENERAL
MOTORS FINANCIAL, ASÍ COMO LA PROBABILIDAD DE QUE SI GENERAL MOTORS
SE DECLARARA EN BANCARROTA, GENERAL MOTORSFINANCIAL ESTARÍA
INCLUIDO.RECIENTEMENTE SE REVISÓ LA PERSPECTIVA DE GM FINANCIAL A
POSITIVA DE ESTABLE. LA REVISIÓN DE LA PERSPECTIVA REFLEJA NUESTRA
OPINI�E QUE GM ESTÁ BIEN POSICIONADO PARA SEGUIR MEJORANDO LA
RENTABILIDAD DE SUS OPERACIONES REGIONALES DURANTE LOS PRÓXIMOS DOS
AÑOS. ESPERAMOS QUE LOS FACTORESDAMENTALES POSITIVOS EN LA
INDUSTRIA AUTOMOTRIZ A NIVEL MUNDIAL EN GENERAL RESPALDEN LA
RENTABILIDAD ESTABLE PARA LA EMPRESA EN NORTEAMÉRICA (MÁRGENES DE
EBITN TORNO A 9%-10%) Y UNA MEJOR RENTABILIDAD PARA SUS OPERACIONES
EN EUROPA (EBIT EQUILIBRADO EN 2016) Y LA REGIÓN DE ASIA-PACIFICO,
QUE COMPENSARÁ CON CRECES SSIGNIFICATIVAS, AUNQUE REDUCIDAS,
PÉRDIDAS CREDITICIAS EN SUDAMÉRICA.
ESPERAMOS QUE LA LIQUIDEZ FUERTE DE GM Y LAS EXPECTATIVAS DE FLUJO
DEFECTIVO POSITIVO ESTABLE DURANTE LOS PRÓXIMOS DOS AÑOS SIGAN
SIENDO SUFICIENTES PARA ABSORBER LAS SALIDAS DE FLUJOS RELACIONADAS
CON SUS COSTOS DE REESTRUCTURIÓN, RETIRADAS DE PRODUCTO, COSTOS POR
PRÓXIMOS LANZAMIENTOS, COSTOS DE CUMPLIMIENTO REGULATORIO,
INVERSIONES EN TECNOLOGÍA E IMPLEMENTACIÓN DE MEDIDAS PLANS DE LOS
ACCIONISTAS SIN AFECTAR LOS INDICADORES CREDITICIOS DE LA COMPAÑÍA.
RECIENTEMENTE, GM INCREMENTÓ EL TAMAÑO DE SU AUTORIZACIÓN DE
RECOMPRA DE ACCIOUS$9,000 MILLONES DURANTE 2017 DESDE US$5,000
MILLONES DURANTE 2016, DE LOS CUALES US$3,800 MILLONES YA SE
RECOMPRARON A FINALES DEL PRIMER TRIMESTRE. SUPONEMOS QUE LA
EMPRESA FINANCIARÁ LAS MEDIDAS ANUNCIADAS DE LOS ACCIONISTAS CON
EFECTIVO INTERNO DURANTE LOS PRÓXIMOS 12 A 18 MESES. AUNQUE EL
ÍNDICE DE FLUJO DE ETIVO OPERATIVO LIBRE (FOCF, POR SUS SIGLAS EN
INGLÉS) A DEUDA DE LA EMPRESA SE MANTUVO LIGERAMENTE MODERADO EN
2015 DEBIDO A LA REESTRUCTURACIÓN Y A LOS COSTODE LANZAMIENTOS,
CONTRIBUCIONES A PENSIONES Y GASTOS EN EFECTIVO RELACIONADOS CON EL
RETIRO DE PRODUCTO, ESPERAMOS QUE ESTE ÍNDICE MEJORE
CONSIDERABLEMENTE EN016 Y 2017, A MEDIDA QUE GM BUSCA ALCANZAR SUS
OBJETIVOS DE REDUCCIÓN DE COSTOS.
NUESTRAS CALIFICACIONESE GM INCORPORAN SU AVANCE EN LA RESOLUCIÓN
DE NUMEROSAS DEMANDAS JUDICIALES Y RECLAMACIONES RELACIONADAS CON
EL RETIRO DE PRODUCTO POR EL INTERRUPTOR DE ENCENDDO EN 2014 Y EL
COMPROMISO DE LA GERENCIA PARA MANTENER UN BALANCE DE GRADO DE
INVERSIÓN CON UN OBJETIVO DE EFECTIVO PROMEDIO MÍNIMO DE US$20,000
MILLONES. COIDERAMOS QUE ESTE NIVEL DE LIQUIDEZ PERMITIRÍA A LA
COMPAÑÍA RESISTIR UN EVENTO ECONÓMICO ADVERSO DE MODERADO A SEVERO.
GM TAMBIÉN HA MEJORADO NOTABLEMEU PERFIL DE RIESGO FINANCIERO EN
LOS ÚLTIMOS AÑOS Y SUS INDICADORES CREDITICIOS SON
SIGNIFICATIVAMENTE MEJORES QUE NUESTROS PARÁMETROS DE REFERENCIA
PARA ELFIL DE RIESGO FINANCIERO INTERMEDIO. EN NUESTRA OPINIÓN, LAS
CONDICIONES EN LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ EN NORTEAMÉRICA SE ACERCAN A
NIVELES MÁXIMOS, LO QUE INCRNTA LA PROBABILIDAD DE QUE UNA
DESACELERACIÓN CÍCLICA DEBILITE LOS INDICADORES CREDITICIOS DE LA
EMPRESA CON RESPECTO A SUS NIVELES ACTUALES. CONSIDERAMOS QUEM
PODRÍA MANTENER INDICADORES CREDITICIOS CONSISTENTES CON EL EXTREMO
MÁS FUERTE DE NUESTRO PARÁMETRO DE REFERENCIA COMO MODERADO (UN
INDICADOR DE DEUDA A EBA DE 2 VECES (X) - 3X Y UN ÍNDICE DE FOCF A
DEUDA DE 15% A 25%) DURANTE PERIODOS DE ESTRÉS OPERATIVO MODERADO
QUE PODRÍAN INCREMENTARSE DURANTE EL CICLO DE NCIO. SUPONEMOS QUE
GM MANTENDRÁ UN SUSTANCIAL MARGEN DE LIQUIDEZ DE AL MENOS US$30,000
MILLONES, INCLUYENDO EL EFECTIVO DISPONIBLE Y LA CAPACIDAD
REVOLVENTE ANES DE LA DESACELERACIÓN CÍCLICA.
EN NUESTRA OPINIÓN, LA COMPAÑÍA HA DISMINUIDO DE MANERA PRUDEL
RIESGO QUE ALBERGAN SUS PLANES DE PENSIÓN, LO QUE SE REFLEJA EN LA
MARCADA MEJORA DEL ESTATUS ACTUAL DE FONDEO DE LOS PLANES DE
PENSIÓN DE ESTADOS UNIDOS.LO QUE VA DEL AÑO, GM HA REALIZADO
CONTRIBUCIONES DISCRECIONALES POR APROXIMADAMENTE US$2,000 MILLONES
A SU PLAN DE PENSIONES PARA EMPLEADOS POR HORA EN ESTADS UNIDOS. LA
COMPAÑÍA FINANCIÓ TALES CONTRIBUCIONES CON LOS RECURSOS NETOS DE LA
EMISIÓN DE SUS NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS EN FEBRERO DE 2016. LA
EMPRESAIÉN HA AVANZADO CONSIDERABLEMENTE EN LA GESTIÓN DE LA
ASIGNACIÓN DE SUS ACTIVOS DEL PLAN DE PENSIONES PARA REDUCIR LA
EXPOSICIÓN DEL PLAN A LOS CAMBIOS EN LASAS DE INTERÉS. GM NO
AFRONTA NINGUNA CONTRIBUCIÓN OBLIGATORIA SIGNIFICATIVA A SU PLAN DE
PENSIONES CALIFICADO EN ESTADOS UNIDOS EN LOS PRÓXIMOS CINCO AÑOSO
TIENE NINGÚN REQUERIMIENTO DE FONDEO EN 2016.
CONSIDERAMOS QUE EL ROL DE LA SUBSIDIARIA DE SERVICIOS FINANCIEROS
DE GM, GMF, SEGUIRÁPANDIÉNDOSE EN LOS PRÓXIMOS AÑOS,
PARTICULARMENTE COMO UN IMPORTANTE PROVEEDOR DE ARRENDAMIENTO Y
FINANCIAMIENTO MINORISTA EN ESTADOS UNIDOS. LA RECIENTE EXPIÓN DE
LAS OFERTAS DE PRODUCTO DE GMF Y LA PRESENCIA GEOGRÁFICA LA COLOCA
CASI EN EL MISMO NIVEL QUE LAS SUBSIDIARIAS CAUTIVAS DE LOS PARES
DE GM. ES PROBABLEUE ESTO RESPALDE LA MEJORA DE LA RENTABILIDAD
PARA LAS OPERACIONES DE GM, INCREMENTE LAS VENTAS DE VEHÍCULOS DE
LA EMPRESA Y MEJORE POTENCIALMENTE LA RETENCIÓY LEALTAD DE LOS
CLIENTES. EN NUESTRA OPINIÓN, EL RIESGO DE INCUMPLIMIENTO ES
INDISTINGUIBLE RESPECTO AL DE SU CONTROLADORA Y CONSIDERAMOS QUE GM
BRINDARÍA APO A ESTA ENTIDAD BAJO CUALQUIER CIRCUNSTANCIA
PREVISIBLE. POR LO TANTO, EVALUAMOS A LA ENTIDAD COMO UNA
SUBSIDIARIA FUNDAMENTAL.CRITERIOS
* CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE
SEPTIEMBRE DE 2014.
* TABLAS DE CORRELACIÓN DE ESCALAS NACONALES Y REGIONALES DE
S&P GLOBAL RATINGS, 1 DE JUNIO DE 2016.
* CRITERIOS DE GARANTÍA-FINANCIAMIENTO ESTUCTURADO, 7 DE MAYO DE
2013.
ARTÍCULOS RELACIONADOS
* DESCRIPCIÓN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICAÓN CREDITICIA, 29 DE
FEBRERO DE 2016.
* MÉXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN EN ESCALAVAL (NACIONAL), 20
DE NOVIEMBRE DE 2014.
* STANDARD & POOR'S CONFIRMA CALIFICACIONES DE 'MXA-1+'DE LAS
EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSÁTILES DE CORTO PLAZO DE GM FINANCIAL
DE MÉXICO, 25 DE SEPTIEMBRE DE 2015.ALGUNOS TÉRMINOS UTILIZADOS EN
ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR
NUESTRA OPINIÓN SOBRE FACTORES DE CALIFICIÓN IMPORTANTES, TIENEN
SIGNIFICADOS ESPECÍFICOS QUE SE LES ATRIBUYEN EN NUESTROS CRITERIOS
Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER JUNTO CON LOS MISMOS. PARA
OBTENERYOR INFORMACIÓN VEA NUESTROS CRITERIOS DE CALIFICACIÓN EN
WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIÓN REGULATORIA ADICIONAL1)
DADO QUE LAS CALIFICACIONES ASIGNADAS A LAS EMISIONES DE
CERTIFICADOS BURSÁTILES DE LARGO Y CORTO PLAZO DE GM FINANCIAL DE
MÉXICO, S.A. DE C.V., SOF, E.R. SE BASAN EN LA GARANTÍA
INCONDICIONAL E IRREVOCABLE OTORGADA POR SU CONTROLADORA GENERAL
MOTORS FINANCIAL CO. INC., CUYAS CALIFICACIONES REFLEJAN A SU VZ
LAS DE SU CASA MATRIZ, GENERAL MOTORS FINANCIAL CO. INC.; LA
INFORMACIÓN UTILIZADA PARA LA CALIFICACIÓN ES LA EMERGENTE DE LOS
TÉRMINOS DE LA GARANTÍA CITASÍ COMO EL ANÁLISIS EFECTUADO POR
STANDARD & POOR'S RATINGS SERVICES PARA CALIFICAR A
AQUELLAS.
CONTACTANALÍTICOS:
GERARDO ZAYAS, CIUDAD DE MÉXICO (52) 55-5081-4474,
GERARDO.ZAYAS@SPGLOBAL.COM JESÚS SOTOOR, CIUDAD DE MÉXICO (52)
55-5081-4486, JESUS.SOTOMAYOR@SPGLOBLAL.COM