FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (OCTUBRE 13, 2016): FITCH RATINGS BAJ LAS CALIFICACIONES DE MINERA FRISCO, S.A.B. DE C.V. (MINERA FRISCO) DE LA SIGUIENTE MANERA:- CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL A A-(MEX) DESDE A+(MEX); - CALIFICACIN DE CORTOPLAZO EN ESCALA NACIONAL A F2(MEX)DESDE F1(MEX); - CALIFICACIN A EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES (CBS) DE LARGO PLAZO CON DENOMINACIN MFRISCO 13 A A-(MEX)DESDE A+(MEX);

- CALIFICACIN PARA LA PORCIN DE CORTO PLAZO DEL PROGRAMA DE CBS DE CORTO Y LARGO PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE POR UN MONTO DE HASTA MXN5,000,000,000.00 (CINCO MIL MILLONES DE PESOS 00/100 M.N.) A F2(MEX) DESDE F1(MEX);

- CALIFICACIN PARA LA PORCIN DE CORTO PLAZO DEL PROGRAMA DE CBS DE CORTO Y LARGO PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE POR UN MONTO DE HASTA MXN20,000,000,000.00 (VEINTE MIL MILLONES DE PESOS 00/100 M.N.) A F2(MEX) DESDE F1(MEX).

LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES ES NEGATIVA.

LA BAJA EN CALIFICACIN REFLEJA EL DESFASEEN LA EXPECTATIVA DE DESAPALANCAMIENTO DE LA COMPAA. DE ACUERDO A CLCULOS DE FITCH, LA COMPAA REGISTR UN INDICADOR DE APALANCAMIENTO NETO DE 5.1X AL CIERRE DE 2015 Y 5.2X DURANTE LOS LTIMOS 12 MESES (UDM) TERMINADOS EN JUNIO DE 2016. FITCH PROYECTA QUE ESTA RAZN LLEGARA A 4.6X AL CIERRE DE 2016. EN TRMINOS DEDLARES ESTADOUNIDENSES, LA RAZN ES DE 4.7X. ESTOS VALORES SON SUPERIORES A LA EXPECTATIVA PREVIA DE FITCH DE ALREDEDOR DE 4.0X EN 2016 E INFERIORES A 4.0X EN2017. DE IGUAL MANERA, CONSIDERA LA PRESIN SOBRE EL PERFIL DE LIQUIDEZ DE LA COMPAA ANTE LOS VENCIMIENTOS PROGRAMADOS DE DEUDA DE CORTO Y MEDIANO PLAZO. MINERA FRISCO ENFRENTA RETOS IMPORTANTES, ENTRE ELLOS, ENTORNO DE PRECIOS INTERNACIONALES, OPERACIN, RECURSOS Y RESERVAS DE LAS UNIDADES MINERAS. LAS CALIFICACIONES DE DEUDA DE CERTIFICADOS BURSTILES DE CORTO Y LARGO PLAZO DE MINERA FRISCO INCORPORAN CIERTO NIVEL DE SUBORDINACIN EN SU ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTOS.LA PERSPECTIVA NEGATIVA REFLEJA LOS RETOS QUE REPRESENTA LLEVAR A CABO LA ESTRATEGIA DE LA COMPAA QUE DEBER MATERIALIZARSE PARA ESTABILIZAR LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO Y NIVELES DE APALANCAMIENTO. DE IGUAL FORMA, INCORPORA EL PROGRAMA DE VENCIMIENTOS DE DEUDA DE CORTO Y MEDIANO PLAZO DEL ORDEN DE USD240 MILLONES EN LOS PRXIMOS 15 MESES. DURANTE LOS UDM AL CIERRE DE JUNIO DE 2016 EL SALDO DE EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES FUE DE MXN123 MILLONES Y EL FLUJO GENERADO POR LAS OPERACIONES (FGO) DESPUS DE PAGO DE INTERESES FUE DE MXN1,270 MILLONES. LLEVAR A CABO EXITOSAMENTE LOS PLANES DE INVERSIN QUE RESULTEN ENUN NIVEL MAYOR DE RESERVAS Y PRODUCCIN QUE ESTABILICEN LA GENERACIN DE FLUJO Y APALANCAMIENTO NETO EN 4.0X, EN CONJUNTO CON POSICIN ADECUADA DE LIQUIDEZ, PODRAN SUSTENTAR LA REVISIN DE LA PERSPECTIVA A ESTABLE.

FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES

ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA Y ACCIONARIA SLIDA:

LAS CALIFICACIONES CONTINAN SOPORTADAS EN LA FORTALEZA DE SUS ACCIONISTAS DE CONTROL Y COMPAAS RELACIONADAS QUE SE HA TRADUCIDO EN APOYOS FINANCIEROS EN EL PASADO PARA APUNTALAR EL DESARROLLO DE LA COMPAA. DE IGUAL FORMA, LE BRINDAN FLEXIBILIDAD Y ALTERNATIVAS FINANCIERAS COMO LNEAS DE CRDITO, ENTRE OTRAS.

FITCH INCORPORA EN LAS CALIFICACIONES DE LA COMPAA LA EXPECTATIVA DE QUE LA ADMINISTRACIN ENFOCAR SUS ESFUERZOS POR ALCANZAR UN DESAPALANCAMIENTO GRADUAL A TRAVS DEL INICIO DE OPERACIN DE DISTINTOS PROYECTOS ACTUALMENTE EN EJECUCIN, TENDIENTES A INCREMENTAR LA PRODUCCIN EN MINAS ACTUALES. TAMBIN INFLUIR, EN LA REDUCCIN GRADUAL DEL APALANCAMIENTO, LA PRODUCCIN PROVENIENTE DE PROYECTOS NUEVOS Y LA REDUCCIN EN INVERSIONES DE CAPITAL (CAPEX). LO ANTERIOR DEBERA APOYAR LA GENERACIN DE FLUJODE FONDOS LIBRE (FFL) DISPONIBLE PARA REDUCIR DEUDA.

RECURSOS Y RESERVAS DE LAS MINAS:LA COMPAA REALIZA CONTINUAMENTE TRABAJOS DE EXPLORACIN CON LA FINALIDAD DE INCREMENTAR LAS RESERVAS DE MINERAL DE LAS MINAS. ACTUALMENTE, EST EN PROCESO DE EJECUCIN DE PLANES PARA INCREMENTAR LA PRODUCCIN. MINERA FRISCO CONTINA EL PROCESO DE CERTIFICACIN DE LOS RECURSOS Y RESERVAS DE SUS UNIDADES. LAS MINAS QUE TRABAJAN POR DEBAJO DE SU CAPACIDAD SON EL TAJO ABIERTO DE LA MINA OCAMPO DEBIDO A LA RELACIN ALTA DE DESCAPOTE. OTRAS MINAS QUE ESTN POR DEBAJO DE SU CAPACIDAD SON EL PORVENIR, LA CUAL HA LLEGADO AL FONDO DEL TAJO Y EL CORONEL, QUE HA PRESENTADO REDUCCIONES EN PRODUCCIN DEBIDO AL PROCESO DE RECUPERACIN DE MINERAL, AS COMO LA MINA MARA CUYA VIDA TIL HA TERMINADO Y SE HA REALIZADO EL LTIMO DEPSITO DE MINERAL.AN Y CUANDO LA COMPAA CUENTA CON UNA ESTRUCTURA DE COSTOS BUENA, TANTO LAS VENTAS COMO LA GENERACIN OPERATIVA SE HAN LIMITADO POR LA DISMINUCIN EN LA PRODUCCIN DE LOS METALES. DURANTE LOS PRIMEROS SEIS MESES DE 2016 Y COMPARADO CON EL MISMO PERODO DE 2015, EL VOLUMEN DE PRODUCCIN DE LOS METALESDISMINUY DE LA SIGUIENTE MANERA: COBRE 10%, ORO 9%Y PLATA 6%.

DIVERSIFICACIN DE OPERACIONES:MINERA FRISCO CUENTA CON UNA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS POR METAL (UDM AL 30 DE JUNIO DE 2016, ORO: 61% DEL TOTAL DE INGRESOS, PLATA: 16%, COBRE: 10%, ZINC: 9% Y PLOMO: 4%) QUE LE PERMITE REDUCIR EL RIESGO DE CONCENTRACIN EN UN METAL O INDUSTRIA. DE LA MISMA MANERA, LA COMPAA TIENE NUEVE MINAS EN OPERACIN QUESE ENCUENTRAN EN DIVERSAS ZONAS GEOGRFICAS Y CINCO DIFERENTES SINDICATOS, QUE LE PERMITEN MITIGAR PARCIALMENTE CONDICIONES CLIMATOLGICAS ADVERSAS EN CIERTA REGIN GEOGRFICA Y RIESGOS LABORALES EN UNA MINA EN PARTICULAR.

NIVEL ALTO DE APALANCAMIENTO:

EL APALANCAMIENTO DE MINERA FRISCO SE HA MANTENIDO ELEVADO DESDE LA ADQUISICIN DE AURICO GOLD MXICO, S.A. DE C.V. (AGM) EN 2012; REDUCCIN EN LOS PRECIOS DE LOS METALES,AS COMO DISRUPCIONES OPERATIVAS, PROVOCARON EL DESFASE DEL PROCESO DE DESAPALANCAMIENTO DE LA COMPAA.

AL CIERRE DE JUNIODE 2016, EL SALDO DE DEUDA TOTAL SE SITU EN MXN25.0 MIL MILLONES, DE LOS CUALES APROXIMADAMENTE 78% VENCE ENTRE LA SEGUNDA MITAD DE 2016 Y HASTA DICIEMBRE DE 2019. POR LOS UDM TERMINADOS AL CIERRE DE JUNIO DE 2016, LA COMPAA REGISTR UN NIVEL DE APALANCAMIENTO NETO DE 5.2X (4.7X EN TRMINOS DE DLARES). EL ENTORNO ACTUAL DE PRECIOS PODRA INFLUIR EN LA VELOCIDAD DE LA REDUCCIN DEL APALANCAMIENTO DE LA EMPRESA, POR LO QUE LA RENTABILIDAD DEBER DE SER RESPALDADA A TRAVS DE EFICIENCIAS OPERATIVAS Y FLEXIBILIDAD FINANCIERA. LA ESTABILIZACIN DEL INDICADOR DE APALANCAMIENTO NETO HACIA LAS 4.0X PODRA RESULTAR EN LA REVISIN DE LA PERSPECTIVA DE CALIFICACIN A ESTABLE. LIQUIDEZ Y PERFIL DE DEUDA:

EN CONJUNTO CON LOS PROYECTOS TENDIENTES A INCREMENTAR LA PRODUCCIN DE LA COMPAA, FITCH CONTINUAR MONITOREANDO EL PERFIL DE LIQUIDEZ DE MINERA FRISCO. DURANTE LOS UDM AL CIERRE DE JUNIO DE 2016 EL SALDO DE EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES FUE DE MXN123 MILLONES Y EL FGO REGISTRADO FUE MXN1,270 MILLONES, LOS CUALES SE COMPARAN CON UN SALDO DE DEUDA DE CORTO PLAZO DE MXN757 MILLONES CON VENCIMIENTO A FINALES DE 2016. LA COMPAA CUENTA CON LNEAS DE CRDITO NO COMPROMETIDAS Y DISPONIBLES POR APROXIMADAMENTE MXN1.8 MIL MILLONES. LA ESTRATEGIA DE MINERA FRISCO CONTEMPLA REFINANCIAR SUS PASIVOS CON COSTO A FIN DE MEJORAR LA LIQUIDEZ Y EL PERFIL DE DEUDA DE LA COMPAA.SUPUESTOS CLAVE

LOS SUPUESTOS CLAVE UTILIZADOS POR FITCH PARA LAS PROYECCIONES DE MINERA FRISCO SON LOS SIGUIENTES:

- INCREMENTO EN INGRESOS DE 9.2% EN PROMEDIO DURANTE LOS PRXIMOS 4 AOS; - MARGEN EBITDA PROMEDIO DE ALREDEDOR DE 35.0%;

- INVERSIONES EN ACTIVOS DE ALREDEDOR DE 8.9% EN PROMEDIO DEL TOTALDE VENTAS EN LOS PRXIMOS 4 AOS;

- NIVEL DE APALANCAMIENTO MEDIDO COMO DEUDA NETA A EBITDA DE ALREDEDORDE 4.6X EN 2016 Y 4.0X EN 2017.SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES

- LAS CALIFICACIONES DE MINERA FRISCO PODRAN BAJAR SI TANTO LA RENTABILIDAD DELA COMPAA COMO SU GENERACIN DE FFL Y LIQUIDEZ SON AFECTADAS COMO RESULTADO DE LA BAJA EN PRECIOS DE METALES, DISRUPCIONES OPERATIVAS Y LABORALES, ENTRE OTROS; LO CUAL SE REFLEJE EN UN NIVEL DE APALANCAMIENTO NETO SUPERIOR A 4.6X.

- LA MATE