CIUDAD DE MXICO (23 DE FEBRERO DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIN GCARSO 12.

LA RATIFICACIN DELA CALIFICACIN SE DERIVA EN QUE LA EMPRESA CUMPLI CON NUESTRAS PROYECCIONES, MOSTRANDO UNA SLIDA CAPACIDAD DE PAGO QUE MUESTRA LA EMPRESA PARA CUBRIR SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS, PRESENTANDO UNA RAZN DE COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR) EN LOS UDM DE 2.7X AL 3T16 (VS. 0.7X AL 3T15) Y UN BAJO NIVEL DE AOSDE PAGO DE LA DEUDA NETA SOBRE FLE (DN/FLE) DE 0.3 AOS AL 3T16 (VS. -0.8 AOS AL 3T15). PARA LOS PRXIMOS AOS SE ESPERA QUE LA EMPRESA MANTENGA NIVELES SIMILARES DEBIDO AL PROCESO DE REFINANCIAMIENTO SOBRE LA EMISIN GCARSO 12 VA EL PROGRAMA DUAL POR P$10,000M Y EL CRDITO PUENTE PARA LA CONSTRUCCIN DEL GASODUCTO SAMALAYUCA-SSABE MEDIANTE PROJECT FINANCE A 18 AOS. LO ANTERIOR ES PRODUCTO DE UN ALZA EN LOS MRGENES EBITDA DURANTE LOS UDM, DEBIDO A MAYORES NIVELES DE EFICIENCIAS Y UNA SANA DIVERSIFICACIN DE SUS LNEAS DE NEGOCIO. SE ESPERA QUE ESTA TENDENCIA CONTINE PARA LOS PRXIMOS AOS CONSIDERANDO LA ESTRECHA RELACIN QUEGRUPO CARSO MANTIENE POR TEMAS OPERATIVOS Y FINANCIEROS CON EMPRESAS RELACIONADAS (AMRICA MVIL, GRUPO FINANCIERO INBURSA, IDEAL, ENTRE OTRAS). HR RATINGS DARSEGUIMIENTO AL PROCESO DE REFINANCIAMIENTO DE LA DEUDA DURANTE EL 1S17, AS COMO LA INCORPORACIN DE LOS NUEVOS PROYECTOS QUE SE ADJUDICARON A INICIOS DEL 2017.

GRUPO CARSO CUENTA CON UNA EMISIN VIGENTE EN EL MERCADO CON CLAVE DE PIZARRA GCARSO 12 UTILIZANDO LA TOTALIDAD DEL PROGRAMA DUAL DECEBURS DE CORTO Y LARGO PLAZO, EL CUAL FUE AUTORIZADO EL 14 DE FEBRERO DE 2012 POR P$5,000M. EN LA PRIMERA TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE MUESTRAN LAS CARACTERSTICAS DE GCARSO 12 AL AMPARO DEL PROGRAMA.

PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSCALIFICACIN DEL EMISOR

GRUPO CARSO S.A.B. DE C.V. (GRUPO CARSO Y/O LA EMPRESA) REPRESENTAUN CONGLOMERADO DE EMPRESAS CONSTITUIDO EN EL 1980. CUENTA CON PRESENCIA DENTRO DE LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCIN, NERGA, ELECTRNICA, AUTOMOTRIZ, TELECOMUNICACIONES, COMERCIAL Y PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA. LA EMPRESA SE DIVIDE EN CUATRO SECTORES ESTRATGICOS: COMERCIAL, CON GRUPO SANBORNS (INTEGRADO POR SUBSIDIARIAS RECONOCIDAS A NIVEL NACIONAL E INTERNACIONAL COMO SON SANBORNS, SEARS, ISHOP, SAKS FIFTH AVENUE, ENTRE OTRAS); INDUSTRIAL Y MANUFACTURERO, A TRAVS DE GRUPOCONDUMEX (CONDUMEX); INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIN, MEDIANTE CARSO INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIN (CICSA) Y ENERGA VA CARSO ENERGY.

PARAMAYOR DETALLE SOBRE LA EVOLUCIN DE RESULTADOS DE GRUPO CARSO, SE PUEDE CONSULTAR LA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM.

ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:

SLIDOS NIVELES DE DSCR. ANTE LAS MEJORAS OBSERVADAS EN MARGEN EBITDA, AUNADO A LOS BENEFICIOS OBTENIDOS EN EL FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO, EL FLE CRECI HASTA P$8,271M (VS. P$638M AL 3T15). LO ANTERIOR AUNADO A LOS DIVIDENDOS COBRADOS POR P$315M PERMITIERON QUE LA EMPRESA MOSTRARA UN DSCR DE 2.7X AL 3T16 (VS. 0.7X AL 3T15). EN EL FUTURO SE ESPERA QUE CONTINEN MOSTRANDO ESTOS NIVELES DEBIDO A LOS PLANES DE REFINANCIAMIENTO DE LA DEUDA ACTUAL.

REFINANCIAMIENTO DE LA DEUDA. AL 3T16 LA EMPRESA PRESENTA UNA ESTRUCTURA DE DEUDA DONDE SU TOTALIDAD ES DE CORTO PLAZO (VS. 37.5% AL 3T15). COMO PARTE DE LA ESTRATEGIA DE REFINANCIAMIENTO, ACTUALMENTE GRUPO CARSO RECIBI LA AUTORIZACIN EL 17 DE FEBRERO DEL 2017 SOBRE EL NUEVO PROGRAMA DUAL POR HASTA P$10,000M, CALIFICADO POR HR RATINGS EN HR+1, CON EL CUAL SE ESPERA REFINANCIAR LA GCARSO 12 Y LA DEUDA BANCARIA DE CORTO PLAZO.

RELACIN ESTRATGICA CON EMPRESAS RELACIONADAS. GRUPO CARSO MANTIENE UNA RELACIN ESTRATGICA CON DIVERSAS EMPRESAS RELACIONADAS QUE LE BRINDAN RESPALDO FINANCIERO Y OPERATIVO. ENTRE LAS PRINCIPALES EMPRESAS RELACIONADAS SE PUEDEN MENCIONAR AMRICA MVIL, IDEAL Y GRUPO FINANCIERO INBURSA, LAS CUALES MANTIENEN CALIFICACIONES IGUAL O MAYORES EN EQUIVALENCIAA HR AA (EMITIDAS POR OTRAS AGENCIAS CALIFICADORAS).

MAYORES NIVELES DE EBITDA. DEBIDO A UNA MAYOR EFICIENCIA OPERATIVA EN EL SEGMENTO INDUSTRIAL Y UNA MAYOR PROMOCIN DE LAS REAS MS RENTABLES (TELEFONA, RESTAURANTES Y MARCAS PROPIAS) DEL SEGMENTO COMERCIAL,OBSERVAMOS UN CRECIMIENTO EN EL EBITDA DE 18.0% ALCANZANDO P$13,927M EN LOS UDM AL 3T16 (VS. P$11,806M AL 3T15).MAYORES NIVELES DE INGRESOS. GRUPO CARSO REPORT UN INCREMENTO EN LOS INGRESOS TOTALES POR 6.3% CERRANDO EN P$92,991M AL 3T16 (VS. P$87,500M AL 3T15). ESTO SE DEBE A QUE EL SECTOR COMERCIAL SE VIO BENEFICIADO ANTE LA APERTURA EN TIEMPO Y FORMA DE LAS NUEVAS TIENDAS Y RENOVACIONES. ASIMISMO, EL SEGMENTO INDUSTRIAL MOSTR BENEFICIOS ANTE LAS MAYORES VENTAS DE CABLES ESPECIALIZADOS PARA PROYECTOS DE CONSTRUCCIN, TELECOMUNICACIN Y LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ.RESULTADOS PROYECTADOS EN LNEA CON PLANES DE CRECIMIENTO: SE ESTIMA PARA LOS PRXIMOS AOS UN CRECIMIENTO GRADUAL SOBRE LA GENERACIN DE FLE ANTE LASESTRATEGIAS ESPERADAS EN INGRESOS Y RENTABILIDAD COMO PARTE PRINCIPALMENTE DEL SEGMENTO COMERCIAL E INDUSTRIAL. CON ESTO SE ESTIMA UNA ADECUADA CAPACIDAD DE PAGO POR PARTE DE LA EMPRESA SOBRE SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS PARA LOS PRXIMOS AOS.

LARATIFICACIN DE LA CALIFICACIN SE BASA PRINCIPALMENTE EN QUE LA EMPRESA CUMPLI CON LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS, MOSTRANDO UN INCREMENTO DE LA RAZN DE COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR) EN LOS UDM ALCANZANDO NIVELES DE 2.7X AL 3T16 (VS. 0.7X AL 3T15). LO ANTERIOR FUE PRODUCTO DE UNA MAYOR GENERACIN DE FLEIMPULSADO POR MEJORAS OPERATIVAS EN LOS SEGMENTOS COMERCIAL E INDUSTRIAL, REDUCIENDO ALGUNOS DE SUS PRINCIPALES COSTOS PERMITIENDO ALCANZAR ADECUADOS MRGENES DE EBITDA. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE SE ESPERA DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES QUE LA EMPRESA MANTENGA DICHAS EFICIENCIAS, AS COMO EL REFINANCIAMIENTO DE LOSCRDITOS ACTUALES CON LO CUAL SE REDUZCA LA PRESIN DE ENDEUDAMIENTO EN EL CORTO PLAZO. ADICIONALMENTE GRUPO CARSO MANTIENE UNA RELACIN OPERATIVA Y FINANCIERACON EMPRESAS RELACIONADAS, COMO SON AMRICA MVIL, GRUPO FINANCIERO INBURSA, IDEAL, ENTRE OTRAS, POR LO QUE SE ESPERA UNA CONTINUIDAD DE LOS BENEFICIOS RECIBIDOS.

ACTUALMENTE LA EMPRESA CUENTA CON UN PROGRAMA DUAL DE CEBURS VIGENTE HASTA EL 13 DE FEBRERO DEL 2017 POR UN MONTO DE HASTA P$5,000M, POR LO QUE COMO SE MENCIONA ANTERIORMENTE, GRUPO CARSO RECIBI LA AUTORIZACIN EL 17 DE FEBRERO DEL 2017 SOBRE EL NUEVO PROGRAMA DUAL DECEBURS POR UN MONTO ACTUALIZADO DE P$10,000M DURANTE EL 1T17. ESTE NUEVO PROGRAMA DUAL TENDRA UNA VIGENCIA DE 5 AOS A PARTIR DE SU FECHA DE AUTORIZACIN, DURANTE LOS CUALES ESTIMAN UTILIZAR LOS RECURSOS QUE SE OBTENGAN DE LAS EMISIONES A CORTO Y LARGO PLAZO AL AMPARO DEL PROGRAMA DUAL PARA SATISFACER NECESIDADES OPERATIVAS, REFINANCIAMIENTO DE DEUDA, SUSTITUCIN DE PASIVOS Y EL FINANCIAMIENTO DE NUEVOS PROYECTOS. LAS PROYECCIONES ESTIMAN QUE DURANTE EL 2017 LA EMPRESA SUSTITUIR LA GCARSO 12 VA EL PROGRAMA DUAL POR HASTA P$10,000M, AS COMO EL CRDITO PUENTE PARA LA CONSTRUCCIN DEL GASODUCTO SAMALAYUCA-SSABE MEDIANTE UN PROJECT FINANCE CON VIGENCIA DE 18 AOS.

GRUPO CARSO REPORT UN CRECIMIENTO EN INGRESOS TOTALESDE 6.3% EN LOS UDM, ALCANZANDO UN TOTAL DE P$92,991M AL 3T16 (VS. P$87,500M AL 3T15), IMPULSADO PRINCIPALMENTE POR EL SEGMENTO COMERCIAL (GRUPO SANBORNS), QUE CONSTITUYE LA PRINCIPAL LNEA DE NEGOCIO DE LA EMPRESA CON 49.8% DE PARTICIPACIN SOBRE LOS INGRESOS EN LOS UDM AL 3T16 (VS. 50.0% AL 3T15). EL CRECIMIENTO EN ESTE SEGMENTO SE DEBE PRINCIPALMENTE A LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR LA ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO (6 TIENDAS EN LOS UDM) Y REMODELACIN DE TIENDAS (4 TIENDAS EN LOS UDM), QUE CERRANDO CON UN TOTAL DE 434 TIENDAS AL 3T16 (VS. 428 TIENDAS AL 3T15), CON UNA SUPERFICIE DE 1,148,068M2 AL 3T16 (VS. 1,114,297M2 AL 3T15). ASIMISMO EL DESEMPEO EN VENTAS MISMAS TIENDAS (VMT) FUE DE 9.5% AL 3T16 (VS. 9.1% AL 3T15), EL CUAL HA SEGUIDO CRECIENDO POR EL IMPULSO DE MARCAS PROPIAS EN TIENDAS SEARS, AS COMO POR EL LANZAMIENTO DE LOS NUEVOS PRODUCTOS DE LA MARCA APPLE EN TIENDAS DE ISHOP. CONSIDERAMOS QUE LA TENDENCIA DE REMODELACIONES Y APERTURA DE TIENDAS CONTINUAR, AUNQUE A UN MENOR RITMO QUE EL OBSERVADO.

EL SEGMENTO INDUSTRIAL (CONDUMEX) TAMBIN CONTRIBUY AL INCREMENTO DE LOS INGRESOSTOTALES VA UNA MAYOR VENTA DE CABLES ESPECIALIZADOS PARA PROYECTOS DE CONSTRUCCIN, DE TELECOMUNICACIN Y PARA LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ. ESTO ES PRODUCTO DE LAESTRECHA RELACIN CON LAS OEMS (FABRICANTES DE EQUIPAMIENTO ORIGINAL) DE AUTOMVILES, LA ESTRATEGIA DE DISTRIBUCIN A NIVEL MUNDIAL DE CABLES A TRAVS DE SOCIOSCOMERCIALES Y LOS NEGOCIOS CON EMPRESAS RELACIONADAS, DADOS LOS PROYECTOS ESPERADOS EN LA INDUSTRIA DE TELECOMUNICACIONES CON AMRICA MVIL. COMO COMPLEMENTO,EN LOS LTIMOS NUEVE MESES DEL 2016 (9M16), SE HA RECUPERADO EL PRECIO INTERNACIONAL DEL COBRE, EL CUAL ES LA BASE DE LA MAYOR PARTE DE PRODUCTOS OFRECIDOS PORCONDUMEX, ALCANZANDO UN PRECIO POR TONELADA 1.8% MS ALTO EN COMPARACIN CON EL CIERRE DEL 2015 (US$4,722 A SEPTIEMBRE 2016 VS. US$4,639 A DICIEMBRE 2015).EL SEGMENTO DE INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIN (CICSA) MANTUVO CRECIMIENTOS CONSTANTES DE INGRESOS PROVENIENTES DE SERVICIOS DE INSTALACIN O DUCTOS PARA LA INDUSTRIA DE TELECOMUNICACIONES EN MXICO Y SUDAMRICA, AS COMO POR LA PARTICIPACIN EN INFRAESTRUCTURA PARA LOS DISTINTOS PROYECTOS RELACIONADOS CON CARRETERAS A NIVEL NACIONAL. LO ANTERIOR TRAJO VENTAS POR P$17,855M AL 3T16 (VS. P$17,071M AL 3T15), REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE 4.6%.

EN TRMINOS DEL BACKLOG REPORTARON UN MENOR VALOR POR -13.0% ALCANZANDO P$12,928M AL 3T16 (VS. P$14,868M AL 3T15), SINCONSIDERAR LOS PROYECTOS DE COLABORACIN CONJUNTA (O EN CONSORCIO CON OTRAS EMPRESAS). SE ESPERA QUE DURANTE LOS PRXIMOS PERIODOS, SE MUESTREN BENEFICIOS ADICIONALES RELACIONADOS CON LA CONSTRUCCIN DE LA PISTA 3 DEL NAICM, LA CUAL CONSIDERA EL SISTEMA DE PRECARGA E INSTRUMENTACIN GEOTCNICA, INFRAESTRUCTURA, ESTRUCTURA DE PAVIMENTOS Y, OBRA CIVIL DE AYUDAS VISUALES Y NAVEGACIN, AS COMO LA CONSTRUCCIN DEL EDIFICIO TERMINAL DEL NAICM. ESTAS PROPUESTAS FUERON ASIGNADAS EL2 DE SEPTIEMBRE DEL 2016 Y 6 DE ENERO DEL 2017, RESPECTIVAMENTE.

POR LTIMO, CARSO ENERGY CERR EN P$793M AL 3T16 (VS. P$571M AL 3T15), GRACIAS A LAS RENTAS PROVENIENTES DE LA PLATAFORMA PETROLERA DENOMINADA INDEPENDENCIA I CON PEMEX, AS COMO DE CIERTOS CONTRATOS RELACIONADOS CONLA INGENIERA Y CONSTRUCCIN DE DUCTOS.CON BASE EN LO ANTERIOR, GRUPO CARSO LOGR ALCANZAR MEJORES EN TRMINOS DE EFICIENCIA OPERATIVA, DONDE EN LOS UDM SE REPORT UN CRECIMIENTO DE 18.0% SOBRE LOS NIVELES DE EBITDA CON MONTOS DE P$13,927M AL 3T16 (VS. P$11,806M AL 3T15). ESTO FUE CONSECUENCIA DE LAS MEJORAS OPERATIVAS TANTO EN EL SEGMENTO INDUSTRIAL COMO EN EL SEGMENTO COMERCIAL. CON LO ANTERIOR, EN LOS UDM EL MARGEN EBITDA MOSTR UN NIVEL DE 15.0% AL 3T16 (VS. 13.5% AL 3T15). CALCULAMOS QUE LA EMPRESA MANTENDR MRGENES CERCANOS AL 14.0% COMO RESULTADOS DE LA TENDENCIA EN LA ECONOMA Y LOS PROYECTOS QUE TIENE CONTEMPLADOS EN SU BACKLOG.

GRUPO CARSO MOSTR UNA GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) MAYOR, CON UN TOTAL DE P$8,271M AL 3T16 (VS. P$638M AL 3T15), DERIVADO PRINCIPALMENTE POR LA MAYOR ABSORCIN DE COSTOS OPERATIVOS MENCIONADA, AUNADO A LOS BENEFICIOS RELACIONADOS CON UN MAYOR APROVECHAMIENTO EN FINANCIAMIENTO CON PROVEEDORES EN EL SEGMENTOCOMERCIAL. ADICIONALMENTE, GRUPO CARSO RECIBI P$315M EN DIVIDENDOS AL 3T16 (VS. P$679M AL 3T15) COMO PARTE DE LAS INVERSIONES QUE MANTIENE ACTUALMENTE EN DIVERSOS NEGOCIOS.

LOS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO DE LA EMPRESA CRECIERON UN 26.7% ALCANZANDO UN MONTO DE P$10,144M AL3T16 (VS. P$8,006M AL 3T15). ESTO RELACIONADO CON LA TOMA DE UN CRDITO PUENTE MEDIANTE EL CUAL FINANCIARON LAS NECESIDADES DE INVERSIN PARA EL GASODUCTO SAMALAYUCA-SSABE POR PARTE DE CARSO ENERGY. ADICIONALMENTE SE CONSIDERA LA EMISIN GCARSO 12, MISMA QUE MANTIENE UN VENCIMIENTO PRXIMO, GENERANDO QUE LA DEUDA TOTAL DE LA EMPRESA MUESTRE UNA CONCENTRACIN DEL 100% EN EL CORTO PLAZO (VS. 37.5% AL 3T15). TOMANDO EN CUENTA EL EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES, LA DEUDA NETA INCREMENT A NIVELES DE P$2,840M AL 3T16 (VS. -P$488M AL 3T15) PRINCIPALMENTE POR LA INCORPORACIN DEL CRDITO PUENTE MENCIONADO ANTERIORMENTE.CABE MENCIONAR QUE LA EMPRESA REPORT UNA SALIDA DE EFECTIVO RELACIONADA A LA ADQUISICIN DEL 14% DE LA PARTICIPACINACCIONARIA DE SEARS OPERADORA MXICO S.A. (SEARS MXICO) ALCANZANDO UNA TENENCIA TOTAL DE 98.94%, AS COMO UN 14% SOBRE INMUEBLES SROM S.A. DE C.V. (INMUEBLESSROM). LO ANTERIOR TUVO UN IMPACTO SOBRE LOS NIVELES DISPONIBLES DE EFECTIVO POR UN MONTO DE US$106M.

COMO PARTE DE NUESTRAS PRINCIPALES MTRICAS DEANLISIS, EN LOS UDM LOS NIVELES DE LA RAZN DE AOS DE PAGO DE DEUDA NETA SOBRE FLE (DN / FLE) CERRARON EN 0.3 AOS AL 3T16 (VS. -0.8 AOS AL 3T15), DEBIDO ALAUMENTO EN LA DEUDA TOTAL, SIN EMBARGO, LA EMPRESA SIGUE PRESENTANDO INDICADORES SLIDOS. ASIMISMO, LA RAZN DE COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR POR SUSSIGLAS EN INGLS) EN LOS UDM MOSTR NIVELES DE 2.7X AL 3T16 (VS. 0.7X AL 3T15), DEBIDO AL BAJO SERVICIO DE DEUDA QUE PRESENT EN LOS UDM Y LA MEJORA MOSTRADA EN SU GENERACIN DE FLE.

GRUPO CARSO S.A.B. DE C.V. (GRUPO CARSO Y/O LA EMPRESA) REPRESENTA UN CONGLOMERADO DE EMPRESAS CONSTITUIDO EN EL 1980. CUENTA CON PRESENCIA DENTRO DE LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCIN, ENERGA, ELECTRNICA, AUTOMOTRIZ, TELECOMUNICACIONES, COMERCIAL Y PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA. LA EMPRESA SE DIVIDE EN CUATRO SECTORES ESTRATGICOS: COMERCIAL, CON GRUPO SANBORNS (INTEGRADO POR SUBSIDIARIAS RECONOCIDAS A NIVEL NACIONAL E INTERNACIONAL COMO SON SANBORNS, SEARS, ISHOP, SAKS FIFTH AVENUE, ENTRE OTRAS); INDUSTRIAL Y MANUFACTURERO, A TRAVS DE GRUPO CONDUMEX (CONDUMEX); INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIN, MEDIANTE CARSO INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIN (CICSA) Y ENERGA VA CARSO ENERGY. PARA MAYOR DETALLE SOBRE LA EVOLUCIN DE RESULTADOS DE GRUPO CARSO, SE PUEDE CONSULTAR LA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM.

ANEXOS ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

ANEXOS ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

CONTACTOSHUMBERTO PATIO

ANALISTA DE CORPORATIVOS

HUMBERTO.PATINO@HRRATINGS.COM

JOS LUIS CANODIRECTOR CORPORATIVOS / ABS

JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COM

LUIS R. QUINTERO

DIRECTOR EJECUTIVO CORPORATIVOS / ABS

LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM

MXICO: AVENIDA PROLONGACINPASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.

ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.

LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:

EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.

PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPXINFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.

CALIFICACIN ANTERIOR HR AAA / PERSPECTIVA ESTABLEFECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN 29 DE MARZO DEL 2016

PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HRRATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. DEL 1T11 AL 3T16

RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA ANUAL DICTAMINADA POR DELOITTE, DATOS DE PROYECTOS (BACKLOG) PROPORCIONADOS POR LA EMPRESA E INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL INTERNA AL 3T16.

CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERONUTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A

HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HRRATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).

LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA ELSEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DEHR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVASAL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LASCALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR,VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA,DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO,NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTEREFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, AREESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).