STANDARD & POOR'S CONFIRMA CALIFICACIONES DE 'MXAA-' DE GRUPO HERDEZ; LA PERS
08 Marzo 2017 - 2:42PM
BMV General Information
RESUMEN* ESPERAMOS QUE LA EMPRESA MEXICANA DE PRODUCTOS DE CONSUMO,
GRUPO HERDEZ, MANTENGA INDICADORESCREDITICIOS ESTABLES EN LOS
PRXIMOS 12 MESES, A PESAR DE LAS CONDICIONES ECONMICAS MS DBILES EN
MXICO.
* CONFIRMAMOS LA CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIO EN ESCALA
NACIONAL DE 'MXAA-' DE LA EMPRESA. TAMBIN CONFIRMAMOS LAS
CALIFICACIONES DE DEUDA EN ESCALA NACIONAL DE 'MXAA-' DE
LOSCERTIFICADOS BURSTILES, Y SUBIMOS LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN
DE SU DEUDA A '3' DE '4'.
* LA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE GRUPO
HERDEZ MANTENDR UN DESEMPEO ESTABLE EN LOS PRXIMOS 12 MESES DEBIDO
A SU POSICIN LDER EN EL MERCADO MEXICANO Y A LA COMPOSICIN DE LOS
INGRESOS RELACIONADOS PRINCIPALMENTE CON SUS PRODUCTOS NO
DISCRECIONALES. ESPERAMOS QUE LOS MRGENES DE EBITDA SE MANTENGAN EN
TORNO A 18%-19%,SU NDICE DE DEUDA A EBITDA CERCANO A 2.2 VECES, Y
EL DE FLUJO DE EFECTIVO DISCRECIONAL A DEUDA EN ALREDEDOR DE 7%
DURANTE ESTE PERIODO.ACCIN DE CALIFICACIN
CIUDAD DE MXICO, 8 DE MARZO DE 2017.- STANDARD& POOR'S S.A. DE
C.V., UNA ENTIDAD DE S&P GLOBAL RATINGS, CONFIRM HOY LA
CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIO Y DE SUS CERTIFICADOS BURSTILES
(HERDEZ 10, HERDEZ13, HERDEZ 13-2, HERDEZ 14) EN ESCALA NACIONAL
-CAVAL- DE 'MXAA-' DE GRUPO HERDEZ S.A.B. DE C.V. (GRUPO HERDEZ).
LA PERSPECTIVA ES ESTABLE.SUBIMOS NUESTRA CALIFICACIN DE
RECUPERACIN A '3' DE '4' PARA LA DEUDA QUE CALIFICAMOS DE GRUPO
HERDEZ (QUE CONSISTE PRINCIPALMENTE EN CERTIFICADOS BURSTILES EN EL
MERCADO MEXICANO). NUESTRO ANLISIS DE RECUPERACIN DE '3' INDICA UNA
EXPECTATIVA SIGNIFICATIVA (50%-90%, APROXIMADO DE 55%) DE
RECUPERACIN PARA LOS TENEDORES DE BONOS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO
DE PAGO.
FUNDAMENTOLAS CALIFICACIONES DE GRUPO HERDEZ REFLEJAN NUESTRA
EXPECTATIVA DE QUE LA COMPAA PRESENTAR UN CRECIMIENTO EN SUS
INGRESOS EN EL REA MEDIA A ALTADE UN SOLO DGITO Y MANTENDR UN
DESEMPEO OPERATIVO E INDICADORES CREDITICIOS CLAVE EN LNEA CON
NUESTRAS EXPECTATIVAS EN LOS PRXIMOS 12 MESES, A PESAR DE
LASMENORES PREVISIONES DE CRECIMIENTO ECONMICO EN MXICO PARA 2017,
LO QUE PODRA AFECTAR EL NIVEL DE CONSUMO EN EL PAS, Y PESE A LOS
RETRASOS EN LA MEJORA DELDESEMPEO DE NUTRISA.
EL PERFIL DE RIESGO DE NEGOCIO DE GRUPO HERDEZ REFLEJA SU
PARTICIPACIN LDER EN ELMERCADO MEXICANO, UN ROBUSTO RECONOCIMIENTO
DE MARCA DE SUS PRODUCTOS NO DISCRECIONALES, SLIDAS ALIANZAS
ESTRATGICAS (JOINT VENTURES) CON SOCIOS LOCALES E INTERNACIONALES
ALTAMENTE RECONOCIDOS Y UNA ESTRATEGIA DE MERCADOTECNIA Y VENTAS
EFECTIVA. ESTOS FACTORES SE VEN MITIGADOS POR EL MENOR TAMAO DE LA
EMPRESA EN TRMINOS DE INGRESOS Y EBITDA EN COMPARACIN CON LOS DE
SUS PARES INTERNACIONALES QUE CALIFICAMOS, Y POR UNA LIMITADA
DIVERSIFICACIN GEOGRFICA YA QUE LOS INGRESOS DE GRUPO HERDEZ EN
MXICO REPRESENTAN MS DE 90% DEL TOTAL, Y SU EXPOSICIN A LAS
FLUCTUACIONES EN EL PRECIO DE LAS MATERIAS PRIMAS Y A LA
VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO. SIN EMBARGO, LA EMPRESA HA
CONTRARRESTADO ESTOS RIESGOS POR MEDIO DE SU ESTRATEGIA DE
COBERTURA E INCREMENTO EN LOS PRECIOS POR ENCIMA DE LA INFLACIN SIN
PERDER SU PARTICIPACIN DE MERCADO. A PESAR DE LAS DIFICULTADES QUE
HA AFRONTADO LA EMPRESA PARA REACTIVAR LAS OPERACIONES DE NUTRISA,
ESPERAMOS QUE ELMARGEN DE EBITDA AJUSTADO DE GRUPO HERDEZ POR
DIVIDENDOS RECIBIDOS DE SUS ASOCIADAS ALCANCE 18%-19% PARA LOS
PRXIMOS DOS AOS. ESTE INDICADOR EST EN LNEA CON EL RANGO PROMEDIO
PARA EL SECTOR DE PRODUCTOS DE CONSUMO A NIVEL MUNDIAL, AUNQUE POR
ENCIMA DEL DE LOS PARES REGIONALES DE GRUPO HERDEZ, LO QUE REFLEJA
LA ESTRUCTURA DE COSTOS COMPETITIVA Y SU OPERACIN EFICIENTE.
EN NUESTRA EVALUACIN DEL PERFIL DE RIESGO FINANCIERO DE GRUPO
HERDEZ INCORPORAMOS NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE LA EMPRESA MEJORAR
DE MANERA GRADUAL SUS INDICADORES CREDITICIOS EN LOS PRXIMOS DOS
AOS.SIN EMBARGO, CONSIDERAMOS QUE ESTA SEGUIR PRESENTANDO UNA
RELACIN DEUDA A EBITDA MAYOR A 2.0 VECES (X). ASIMISMO, ESTIMAMOS
QUE UTILIZAR LA MAYOR PARTE DE SU GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO
OPERATIVO PARA FINANCIAR EL PAGO DE DIVIDENDOS POR ALREDEDOR DE
$880 MILLONES DE PESOS MEXICANOS (MXN) Y GASTO DE INVERSIN (CAPEX)
POR ALREDEDOR DE MXN1,000 MILLONES EN PROMEDIO EN LOS PRXIMOS DOS
AOS, LO QUE SE TRADUCIR EN UN FLUJO DE EFECTIVO DISCRECIONAL (DCF,
POR SUS SIGLAS ENINGLS) A DEUDA POR DEBAJO DE 10% DE MANERA
CONSTANTE EN 2017 Y 2018.
EN NUESTRO ESCENARIO BASE CONSIDERAMOS LOS SIGUIENTES
SUPUESTOS:
* CRECIMIENTO MS LENTO DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) Y MAYOR
NDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC) EN MXICO -DE ALREDEDOR DE 1.8%
Y 4.5%EN 2017, Y DE 2.0% Y 3.5% EN 2018, RESPECTIVAMENTE-LO QUE
PODRA PRESIONAR LA TENDENCIA DE CONSUMO. SIN EMBARGO, ESPERAMOS QUE
GRUPO HERDEZ MANTENGA SU CRECIMIENTO EN EL REA MEDIA A ALTA DE UN
SOLO DGITO EN 2017 Y 2018 DEBIDO A QUE SUS VENTAS ESTN
PRINCIPALMENTE RELACIONADAS CON PRODUCTOS NO DISCRECIONALES.* TIPO
DE CAMBIO AL CIERRE DEL PERIODO DE MXN22.0 POR US$1 EN 2017 Y 2018,
LO QUE INCREMENTAR LA DEUDA, PERO TENDR UN MENOR IMPACTO EN LOS
COSTOS DE LAS MATERIAS PRIMAS DE LA EMPRESA DEBIDO A LOS CONTRATOS
DE FUTUROS (FORWARD) SOBRE EL DLAR.
*CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS DE 8% EN 2017 Y 5% EN 2018, LO QUE
REFLEJA LOS INCREMENTOS DE PRECIOS POR ENCIMA DE LA INFLACIN.
* LAEMPRESA LOGRA TRANSFERIR PARCIALMENTE LOS INCREMENTOS DE COSTO,
ECONOMAS DE ESCALA Y EFICIENCIAS OPERATIVAS DE GRUPO HERDEZ.
* INCREMENTO DEL FLUJO OPERATIVO DE GRUPO HERDEZ A ALREDEDOR DE
MXN2,200 MILLONES EN LOS PRXIMOS DOS AOS, QUE ESPERAMOS LA EMPRESA
UTILICE PARA FONDEAR SU CAPEX DE ALREDEDOR DE MXN1,000 MILLONES
ANUALES EN 2017 Y 2018, PRINCIPALMENTE PARA MEJORAR SUS REDES
TECNOLGICAS, INCREMENTAR SU CAPACIDAD INSTALADA Y MANTENIMIENTO,
ASCOMO PARA LA DISTRIBUCIN DEL PAGO DEL DIVIDENDO ANUAL DE
ALREDEDOR DE MXN880 MILLONES.
* SIN ADQUISICIONES ADICIONALES.
* NIVELES DE DEUDA RELATIVAMENTE ESTABLES, ENTRE MXN7,600 MILLONES
Y MXN7,300 MILLONES, EN LOS PRXIMOSDOS AOS.
CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS, OBTUVIMOS LOS SIGUIENTES INDICADORES
CREDITICIOS PARA 2017 Y 2018:* MRGENES DE EBITDA DE ENTRE
18%-19%.
* DEUDA A EBITDA DE 2.2X EN 2017Y 2.0X EN 2018.
* DCF A DEUDA DE 7.0% EN 2017 Y 6.6% EN 2018.
LIQUIDEZEVALUAMOS LA LIQUIDEZ DE GRUPO HERDEZ COMO ADECUADA.
ESPERAMOS QUE SUS FUENTES SUPEREN A LOS USOS EN MS DE 1.2X EN LOS
PRXIMOS 12 MESES, Y QUE LA RELACIN SE MANTENGA POR ENCIMA DE 1.0X
INCLUSO SI EL EBITDA BAJA 15%. TAMBIN CONSIDERAMOS FACTORES
CUALITATIVOS EN NUESTRO ANLISISDE LIQUIDEZ, ENTRE LOS QUE INCLUIMOS
NUESTRA OPININ DE QUE GRUPO HERDEZ TIENE UN HISTORIAL FUERTE DE
ACCESO A LNEAS DE CRDITO POR PARTE DE BANCOS MEXICANOSY A MERCADOS
DE CAPITALES LOCALES.
PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ:* EFECTIVO Y EQUIVALENTES A
EFECTIVO POR MXN870 MILLONES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016.* FONDOS
OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS EN INGLS) DE ALREDEDOR DE MXN2,000
MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12 MESES.* MXN1,000 MILLONES EN UNA LNEA
DE CRDITO REVOLVENTE COMPROMETIDA SIN UTILIZAR DISPONIBLE PARA LOS
PRXIMOS 12 MESES.PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ:
* VENCIMIENTOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN950 MILLONES AL 31 DE
DICIEMBRE DE 2016.
* SALIDAS DE FLUJO DE CAPITAL DE TRABAJO DE ALREDEDOR DE MXN300
MILLONESPARA LOS PRXIMOS 12 MESES (INCLUYENDO EL MXIMO DEL CAPITAL
DE TRABAJO INTERANUAL).
*CAPEX DE APROXIMADAMENTE MXN940 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12
MESES. * DISTRIBUCIN DE DIVIDENDOS POR ALREDEDOR DE MXN880 MILLONES
PARA LOS PRXIMOS 12 MESES.
GRUPO HERDEZ EST ANALIZANDO DIFERENTES ALTERNATIVAS PARA
REFINANCIAR SU DEUDA POR VENCER EN LOS PRXIMOS 12 A 24 MESES, LO
QUE DEBERA MEJORAR SU PERFIL DE VENCIMIENTOS Y FORTALECER SU
LIQUIDEZ. ESTAREMOS MONITOREANDO DE CERCA EL PROCESO DE
REFINANCIAMIENTO.
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016, LAS RESTRICCIONES FINANCIERAS
(COVENANTS) DE GRUPO HERDEZ SON POR LA ACELERACIN DEL PAGO DE DEUDA
CON UNA DEUDA NETA MXIMA A EBITDA DE 3.0X Y UNA COBERTURA DE
INTERESES CON EBITDA MNIMA DE 3.0X, CON LAS CUALES CUMPLE LA
EMPRESA. ESPERAMOS QUE GRUPO HERDEZ MANTENGA UN MARGEN DE MANIOBRA
DE ENTRE 20% Y 30%, RESPECTIVAMENTE, PARA ESTAS RESTRICCIONES.
GRUPO HERDEZ TIENE VARIASJOINT VENTURES CON EMPRESAS COMO GRUPO KUO
S.A.B. C.V., BARILLA, MCCORMICK, Y HORMEL FOODS. CASI EL TOTAL DE
LA DEUDA DE LA EMPRESA SE ENCUENTRA A NIVEL DE LACONTROLADORA. POR
LO TANTO, INCORPORAMOS UN ANLISIS COMPLEMENTARIO DE LIQUIDEZ DE LA
CONTROLADORA, Y ESPERAMOS QUE LOS FLUJOS QUE RECIBE SEAN
SUFICIENTES PARACUBRIR SU SERVICIO DE DEUDA, GASTOS OPERATIVOS Y
PAGO DE DIVIDENDOS A SUS ACCIONISTAS EN LOS PRXIMOS 12 MESES.
PERSPECTIVAA PESAR DE LAS MENORES EXPECTATIVAS PARA EL CRECIMIENTO
ECONMICO DE MXICO, LO QUE PODRA PRESIONAR EL CONSUMO, LA
PERSPECTIVA ESTABLE DE GRUPO HERDEZ REFLEJA NUESTRA OPININ DE QUE
MANTENDR UN DESEMPEO ESTABLE EN LOS PRXIMOS 12 A 18 MESES DEBIDO A
SU POSICIN LDER EN EL MERCADO MEXICANO Y A LA COMPOSICIN DE SUS
INGRESOS RELACIONADOS PRINCIPALMENTE CON LOS PRODUCTOS NO
DISCRECIONALES. ESPERAMOS QUE LOS MRGENES DE EBITDA DE LA EMPRESA
SE MANTENGAN ENTRE 18% Y 19%, SU DEUDA A EBITDA EN TORNO A 2.2X, Y
DCF A DEUDA ALREDEDOR DE 7% DURANTE ESTE PERIODO.ESCENARIO
NEGATIVO
UNA BAJA DE LAS CALIFICACIONES EN LOS PRXIMOS 12 MESES SE PODRA DAR
SI CONTRARIO A NUESTRAS EXPECTATIVAS EL DESEMPEO FINANCIERO DE
GRUPO HERDEZ SE DEBILITA, EN PARTICULAR SI LA EMPRESA PRESENTA UN
NDICE DE DEUDA AEBITDA MAYOR A 3.0X O DCF A DEUDA POR DEBAJO DE 5%
DE MANERA CONSTANTE. DICHO ESCENARIO PODRA OCURRIR SI LOS PLANES DE
INVERSIN DE LA COMPAA PARA INCREMENTAR SU CAPACIDAD INSTALADA O
PAGO DE DIVIDENDOS REQUIEREN UN AUMENTO SIGNIFICATIVO DE SU DEUDA.
ADEMS, UN DETERIORO DE LA ECONOMA QUE AFECTE EL CONSUMO EN MXICO
TAMBIN PODRA DEBILITAR LAS VENTAS DE LA EMPRESA, PARTICULARMENTE EN
DETERMINADOS PRODUCTOS, LO QUE SE TRADUCIRA EN UNA CONSIDERABLE
CADA EN LA RENTABILIDAD, LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO E
INDICADORES CREDITICIOS. EL DETERIORO DE LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA
TAMBIN PODRA PROVOCAR UNA ACCIN DE CALIFICACIN NEGATIVA.
ESCENARIO POSITIVO
UNAACCIN DE CALIFICACIN POSITIVA EN LOS PRXIMOS 12 A 18 MESES PODRA
OCURRIR SI LA EMPRESA MUESTRA UN DESEMPEO SOBRESALIENTE CON
RESPECTO A NUESTRAS EXPECTATIVAS PARA EL CRECIMIENTO DE LOS
INGRESOS Y LA RENTABILIDAD, AUNADO AL FORTALECIMIENTO DE SU
GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO E INDICADORES CREDITICIOS CON UN
NDICE DE DEUDA A EBITDA POR DEBAJO DE 2.0X Y DCF A DEUDA POR ENCIMA
DE 10% DE MANERA CONSISTENTE. UN ALZA DE LAS CALIFICACIONES TAMBIN
REQUIERE UNA MAYOR DIVERSIFICACIN GEOGRFICA Y ESCALA DE
OPERACIONES.
RESUMEN DE LAS CALIFICACIONES
GRUPO HERDEZ S.A.B.DE C.V.
CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIO
ESCALA NACIONAL MXAA-/ESTABLE/--
RIESGO DEL NEGOCIO SATISFACTORIO
RIESGO PAS MODERADAMENTEELEVADO
RIESGO DE LA INDUSTRIA BAJO
POSICIN COMPETITIVA SATISFACTORIA
RIESGO FINANCIERO SIGNIFICATIVO
FLUJO DE EFECTIVO / APALANCAMIENTOSIGNIFICATIVO
MODIFICADORES
EFECTO DE DIVERSIFICACIN / CARTERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)
ESTRUCTURA DE CAPITAL NEUTRAL (SIN IMPACTO)
POLTICA FINANCIERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)LIQUIDEZ ADECUADA (SIN
IMPACTO)
ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO RAZONABLES (SIN IMPACTO)
ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN NEUTRAL (SIN IMPACTO)
ANLISIS DE RECUPERACINFACTORES ANALTICOS CLAVE
* LA CALIFICACIN DE EMISIN DE LOS CERTIFICADOS BURSTILES EN ESCALA
NACIONAL DE GRUPO HERDEZ ES 'MXAA-'. LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN
ES '3', QUE INDICA NUESTRA EXPECTATIVA DE UNA RECUPERACIN
SIGNIFICATIVA (50% A 90%, ESTIMACIN REDONDEADA 55%) PARA LOS
TENEDORES DE LAS NOTAS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO.* NUESTRO
ESCENARIO SIMULADO CONSIDERA UN INCUMPLIMIENTO EN 2021 DEBIDO A UNA
DESACELERACIN SOSTENIDA Y PROFUNDA DE LAS ECONOMAS MEXICANA Y
ESTADOUNIDENSE QUE SE TRADUCIRA EN UNA DISMINUCIN SIGNIFICATIVA DE
LA DEMANDA DE PRODUCTOS DE CONSUMO. ADEMS, SUPONEMOS PRECIOS MS
ALTOS DE LAS MATERIAS PRIMAS QUE TENDRAN UN IMPACTO DIRECTO SOBRE
LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA.
* SI LLEGARA A INCUMPLIR, LOS CERTIFICADOS BURSTILES SE
CLASIFICARAN PARI-PASSU CON TODOS LOS INSTRUMENTOS EXISTENTES NO
GARANTIZADOS DE DEUDA EN LA ACTUAL ESTRUCTURA DE CAPITAL DE GRUPO
HERDEZ EXCEPTUANDO LOS PRSTAMOS CON KUO QUESON OBLIGACIONES
PRIORITARIAS, YA QUE ESTOS PRSTAMOS ESTN A NIVEL DE LA SUBSIDIARIA
HERDEZ DEL FUERTE.
* VALUAMOS LA COMPAA SOBRE UNA BASE DE NEGOCIO EN MARCHA, USANDO UN
MLTIPLO DE 5.5X APLICADO A NUESTRO EBITDA PROYECTADO DE NIVEL DE
SALIDA DEL INCUMPLIMIENTO,Y ESTIMAMOS UN VALOR BRUTO A LA SALIDA
DEL INCUMPLIMIENTO EN TORNO A MXN4,300 MILLONES.
SUPUESTOS DEINCUMPLIMIENTO SIMULADO
* AO DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO: 2021
* EBITDA AL SOLUCIONARSE EL INCUMPLIMIENTO: ALREDEDOR DE MXN770
MILLONES * MLTIPLO IMPLCITO DEL VALOR DE LA EMPRESA: 5.5X
* JURISDICCIN: MXICO
CASCADA SIMPLIFICADA
* VALOR BRUTO DE LA EMPRESA EN INCUMPLIMIENTO: ALREDEDOR DE
MXN4,300 MILLONES
* COSTOS ADMINISTRATIVOS: ALREDEDOR DE MXN300 MILLONES
* VALOR NETO DE LA EMPRESA EN INCUMPLIMIENTO: ALREDEDOR DE MXN4,000
MILLONES* OBLIGACIONES PRIORITARIAS: ALREDEDOR DE MXN1,400
MILLONES
* VALOR DEL COLATERAL DISPONIBLE PARA ACREEDORES NO GARANTIZADOS:
MXN2,600 MILLONES* TOTAL DE LAS OBLIGACIONES CLASIFICADAS
PARI-PASSU CON LAS NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS: MXN4,800
MILLONES*-EXPECTATIVAS DE RECUPERACIN: 50%-90% (ESTIMACIN
REDONDEADA 55%)
* NOTAS: LOS MONTOS DE DEUDA INCLUYEN EL CLCULO DE INTERESES EN EL
MOMENTO DE INCUMPLIMIENTO.
CRITERIOS Y ARTCULOS RELACIONADOSCRITERIOS
* METODOLOGA PARA APLICAR CALIFICACIONES DE RECUPERACIN A EMISIONES
CALIFICADAS EN ESCALA NACIONAL , 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.
* CRITERIOS DE CALIFICACIONES DE RECUPERACIN (RECUPERO) PARA
EMISORES CORPORATIVOS DE GRADO ESPECULATIVO, 7 DE DICIEMBRE DE
2016.
* TABLAS DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALESDE S&P
GLOBAL RATINGS, 1 DE JUNIO DE 2016.
* CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22DE
SEPTIEMBRE DE 2014.
* USO DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS,
14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.
* CRITERIOS PARA CALIFICAR EMPRESAS 2008: CALIFICACIN DE EMISIONES,
15DE ABRIL DE 2008.
* METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.*
METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO
CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE
2012.
*METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISORES
CORPORATIVOS, 16DE DICIEMBRE DE 2014.
* FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARA LA INDUSTRIA DE BIENES DE CONSUMO
NO DURADEROS DE MARCA, 7 DE MAYO DE 2015.
* METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y
AJUSTES, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.* METODOLOGA PARA CALIFICAR
EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
ARTCULOS RELACIONADOS* DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE
CALIFICACIN CREDITICIA, 16 DE JUNIO DE 2016.* MXICO - DEFINICIONES
DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL (NACIONAL), 20 DE NOVIEMBRE DE
2014.* PREGUNTAS FRECUENTES: BANDAS PARA LAS CATEGORAS '2' A '5' DE
LAS CALIFICACIONES DE RECUPERACIN EN LOS PRODUCTOS DE STANDARD
& POOR'S, 2 DE MARZO DE 2015.
* STANDARD & POOR'S CONFIRMA CALIFICACIONES DE 'MXAA-' DE GRUPO
HERDEZ; LA PERSPECTIVA SE MANTIENE ESTABLE, 12 DE ABRIL DE
2016.
ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS EN ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS
ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR NUESTRA OPININ SOBRE FACTORES DE
CALIFICACIN IMPORTANTES, TIENEN SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES
ATRIBUYEN EN NUESTROS CRITERIOS Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER
JUNTO CON LOS MISMOS. PARA OBTENER MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROS
CRITERIOS DE CALIFICACIN EN WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN
REGULATORIA ADICIONAL
1) INFORMACIN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016.2) LA
CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA A STANDARD &
POOR'S POR EL EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL INFORMACIN
PUEDE INCLUIR, ENTRE OTRAS, SEGN LAS CARACTERSTICAS DE LA
TRANSACCIN, VALOR O ENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TRMINOS Y
CONDICIONES DE LA EMISIN, PROSPECTODE COLOCACIN, ESTADOS
FINANCIEROS ANUALES AUDITADOS Y TRIMESTRALES, ESTADSTICAS
OPERATIVAS -EN SU CASO, INCLUYENDO TAMBIN AQUELLAS DE LAS COMPAAS
CONTROLADORAS-, INFORMACIN PROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES
FINANCIERAS-, INFORMES ANUALES, INFORMACIN SOBRE LAS CARACTERSTICAS
DEL MERCADO, INFORMACIN LEGALRELACIONADA, INFORMACIN PROVENIENTE DE
LAS ENTREVISTAS CON LA DIRECCIN E INFORMACIN DE OTRAS FUENTES
EXTERNAS, POR EJEMPLO, CNBV, BOLSA MEXICANA DE VALORES.LA
CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA CON ANTERIORIDAD A
LA FECHA DE ESTE COMUNICADO DE PRENSA; CONSECUENTEMENTE, CUALQUIER
CAMBIO EN TAL INFORMACIN O INFORMACIN ADICIONAL, PODRA RESULTAR EN
UNA MODIFICACIN DE LA CALIFICACIN CITADA.
CONTACTOS ANALTICOS:
JUAN CAMILO LVAREZ, CIUDAD DE MXICO 52 (55) 5081-4479
JUAN.CAMILO.ALVAREZ@SPGLOBAL.COM
LAURA MARTNEZ, CIUDAD DE MXICO 52 (55) 5081-4425
LAURA.MARTINEZ@SPGLOBAL.COM