FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (SEPTIEMBRE 18, 2017): FITCH RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN A+(MEX) A LAS EMISIONES PROPUESTAS DE CERTIFICADOS BURSTILES ALSEA 17 Y ALSEA 17-2 DE ALSEA, S.A.B. DE C.V. (ALSEA) POR UN MONTO EN CONJUNTO DE HASTA MXN3 MIL MILLONES. LA PRIMERA DE LAS EMISIONES PROPUESTAS SER A TASA VARIABLE CON UN PLAZO DE HASTA 1,820 DAS (5 AOS) Y LA SEGUNDA A TASA FIJA CON UN PLAZO DE HASTA 3,640 DAS (10 AOS). LOS RECURSOS PROVENIENTES DE LAS EMISIONES SE DESTINARAN ALREFINANCIAMIENTO DE PASIVOS BANCARIOS A CORTO Y LARGO PLAZO.

ASIMISMO, FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE ALSEA:

- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO EN A+(MEX);

- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES ALSEA 15 Y ALSEA 15-2 EN A+(MEX).

LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN SE REVISA A POSITIVA DESDE ESTABLE.

LA PERSPECTIVA POSITIVA REFLEJA LA EXPECTATIVA DE QUE ALSEA CONTINUAR FORTALECIENDO SU PERFIL FINANCIERO A TRAVS DE UNA DISMINUCIN GRADUAL, EN LOS SIGUIENTES 12 A 18 MESES, DE SUS INDICADORES DE DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA POR RENTAS A EBITDAR POR DEBAJO DE 2.5 VECES (X) Y 4.0X, RESPECTIVAMENTE. ASIMISMO, LA COMPAA MEJORAR SU FLEXIBILIDAD FINANCIERA CON LOS RECURSOS PROVENIENTES DE LA VENTA DE SU PARTICIPACIN ACCIONARIA MINORITARIA EN GRUPO AXO, S.A. DE C.V. (AXO) POR UN MONTO APROXIMADO DEMXN1.6 MIL MILLONES, LOS CUALES EMPLEARA PARA EL PAGO DE DEUDA. FITCH TAMBIN CONSIDERA QUE LA POSICIN DE NEGOCIOS DE ALSEA EN DIFERENTES CATEGORAS DE COMIDAY SU DIVERSIFICACIN GEOGRFICA HA MEJORADO EN LOS LTIMOS 2 AOS COMO RESULTADO DE SU CRECIMIENTO ORGNICO Y ADQUISICIONES.FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES

POSICIN DE NEGOCIO SLIDA:EL PORTAFOLIO DE NEGOCIOS DE ALSEA EST INTEGRADO POR MARCAS DE FRANQUICIAS GLOBALES Y MARCAS PROPIAS NACIONALES RECONOCIDAS QUE LIDERAN EN LOS SEGMENTOS EN LOS QUE PARTICIPAN. ALGUNAS DE ESTAS SON STARBUCKS, BURGER KING, DOMINOS PIZZA, VIPS, FOSTER HOLLYWOOD, CHILIS, ITALIANNIS, EL PORTN, P.F. CHANGS,CALIFORNIA PIZZA KITCHEN Y ARCHIES, ENTRE OTRAS. FITCH CONSIDERA QUE ESTE PORTAFOLIO DE MARCAS LE BRINDA UNA VENTAJA COMPETITIVA IMPORTANTE AL ABARCAR DIFERENTES SEGMENTOS DEMOGRFICOS Y PREFERENCIAS DE CONSUMO. ASIMISMO, FITCH PREV QUE LA COMPAA CONTINUARA CONSOLIDANDO SU POSICIN DE NEGOCIO EN EL LARGO PLAZO CON LA APERTURA ESTIMADA DE MS DE 200 TIENDAS EN 2017 Y EL INICIO DE OPERACIONES DE SU CENTRO DE OPERACIONES QUE CONCENTRAR LA DISTRIBUCIN DE DISTINTAS LNEAS DEPRODUCCIN.

OPERACIONES DIVERSIFICADAS:

FITCH CONSIDERA QUE UN PORTAFOLIO DIVERSIFICADO GEOGRFICAMENTE Y CON CATEGORAS Y MARCAS DIFERENTES REDUCE LA VOLATILIDAD EN LA GENERACIN DE FLUJO OPERATIVO Y LOS RIESGOS DE NEGOCIO. DURANTE LOS PRIMEROS SEIS MESES AL 30 DE JUNIO DE 2017, LOS INGRESOS Y EBITDA DE ALSEA PROVENIENTES DE SUS OPERACIONES EN LATINOAMRICA (ARGENTINA, BRASIL, CHILE, COLOMBIA) Y ESPAA REPRESENTARON EN CONJUNTO ALREDEDOR DE 44% Y 33%, RESPECTIVAMENTE, DE LAS CIFRAS CONSOLIDADAS DE LA COMPAA. EN TRMINOSDE SEGMENTOS DE NEGOCIO, LAS VENTAS DE COMIDA RPIDA, CAFETERAS Y COMIDA CASUAL CORRESPONDIERON A ALREDEDOR DE 39%, 23% Y 38% DE SUS INGRESOS TOTALES, RESPECTIVAMENTE.

RESULTADOS POSITIVOS:

EL DESEMPEO OPERATIVO DE ALSEA SE HA MANTENIDO POSITIVO CON CRECIMIENTO EN VENTAS MISMAS TIENDAS (VMT) EN RANGOS CERCARNOS AL 7% Y MARGEN EBITDA DE ALREDEDOR DE 13%. FITCH PROYECTA UN INCREMENTO EN VENTAS DE ALREDEDOR DE 14% EN 2017, MIENTRAS QUE PARA 2018 SE ESTIMA QUE ESTAR CERCANO A 12%. ESTE CRECIMIENTO SE SUSTENTAR POR LA APERTURA DE TIENDAS NUEVAS Y CRECIMIENTOS EN VENTAS MISMAS TIENDAS EN RANGOS DE UN DIGITO MEDIO. EN TRMINOS DE RENTABILIDAD, FITCH PROYECTA QUE EL MARGEN EBITDA DE ALSEA ESTARALREDEDOR DE 14% EN 2017 Y 2018, AL CONSIDERAR QUE LAS PRESIONES EN COSTOS POR LOS INSUMOS DENOMINADOS EN DLARES ESTADOUNIDENSES SERN MITIGADAS POR EFICIENCIAS OPERATIVAS Y CRECIMIENTO EN LAS VENTAS.

APALANCAMIENTO MENOR:LA EXPECTATIVA DE FITCH CONTEMPLA QUE LOS INDICADORES DE DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA POR RENTAS A EBITDAR DE ALSEASE FORTALECERN GRADUALMENTE A 2.3X Y 3.7X, RESPECTIVAMENTE, HACIA FINALES DE 2018. ESTA MEJORA EN APALANCAMIENTO ASUME UNA MAYOR GENERACIN DE EBITDA Y QUE LAADQUISICIN DEL 28.24% DE PARTICIPACIN ACCIONARIA EN GRUPO ZENA EN 2018, CON UN VALOR APROXIMADO DE MXN3 MIL MILLONES, SER FONDEADA PARCIALMENTE CON DEUDA. PARA LOS LTIMOS 12 MESES (UDM) AL 30 DE JUNIO DE 2017, LA DEUDA TOTAL A EBITDA DE LA COMPAA CALCULADA POR FITCH FUE 2.9X, MIENTRAS QUE LA DEUDA TOTAL AJUSTADAPOR RENTAS A EBITDAR FUE 4.1X.

FFL NEGATIVO:LA GENERACIN DE FLUJO DE FONDOS LIBRES (FFL, DESPUS DE CAPEX Y DIVIDENDOS) DE ALSEA HA SIDO NEGATIVA A TRAVS DEL CICLO DE NEGOCIOS COMO RESULTADO DESU PROGRAMA DE INVERSIONES PARA LA APERTURA DE NUEVAS TIENDAS, AS COMO A LA RENOVACIN Y REMODELACIN DE TIENDAS EXISTENTES. FITCH PROYECTA QUE EL FFL DE ALSEA SEA NEGATIVO EN 2017 POR ALREDEDOR DE MXN1.2 MIL MILLONES DESPUS DE CUBRIR UN CAPEX ESTIMADO DE MXN4.3 MIL MILLONES Y DIVIDENDOS POR MXN568 MILLONES. HACIA 2018 Y 2019 EL FFL DE LA COMPAA PODRA SER POSITIVO EN RANGOS MAYORES A MXN500 MILLONES ASUMIENDO QUE EL CAPEX SEA ALREDEDOR DE MXN3.6 MIL MILLONES Y LOS DIVIDENDOS SE MANTENGAN RELATIVAMENTE ESTABLES.

SUPUESTOS CLAVE

LOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE DE CALIFICACIN PARA EL EMISOR INCLUYEN:

- CRECIMIENTO EN VENTAS DE ALREDEDOR DE 14% EN 2017 Y 12% EN 2018;

- MARGEN EBITDA ALREDEDOR DE 14% EN 2017 Y 2018;

- CAPEX DE MXN4.3 MIL MILLONES EN 2017 Y MXN3.6 MIL MILLONES EN 2018;

- DIVIDENDOS DE MXN568 MILLONES Y MXN625 MILLONES EN 2018;

- ADQUISICIN DE 28.24%DE PARTICIPACIN ACCIONARIA EN GRUPO ZENA;

- DISMINUCIN DE LOS INDICADORES DE DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR HACIA 2.3X Y 3.7X, AL FINALIZAR 2018.

RESUMEN DE DERIVACION DE LAS CALIFICACIONES

LAS CALIFICACIONES DE ALSEA REFLEJAN SU PERFIL DE NEGOCIO EL CUAL SE BENEFICIA POR EL PORTAFOLIO DE MARCAS Y FORMATOS DE RESTAURANTES RECONOCIDOS, DESEMPEO OPERATIVO POSITIVO, AS COMO POR LA ESCALA Y DIVERSIFICACIN GEOGRFICA DE SUS OPERACIONES. SUS ACTUALES NIVELES DE APALANCAMIENTO AJUSTADOS POR RENTAS ESTN POR ARRIBA DE OTROS EMISORES CON CALIFICACIONES AA-(MEX) COMO GRUPO HERDEZ, S.A.B. DE C.V. QUE PARTICIPA EN UNA INDUSTRIA DE ALIMENTOS, AS COMO GRUPO INDUSTRIAL SALTILLO S.A.B. DE C.V. O NEMAK, S.A.B. DE C.V. QUE PARTICIPAN EN LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ. EN LOS NIVELES DE CALIFICACIN A+(MEX) Y A(MEX) SE ENCUENTRAN EMISORES NACIONALES COMO ELEMENTIA, S.A.B. DE C.V., XIGNUS, S.A. DE C.V., Y AXO, GRUPO KUO, S.A.B DE C.V., ENTRE OTRAS.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONESFITCH CONSIDERA COMO POSITIVO PARA LA CALIDAD CREDITICIA DE LA COMPAA UNA COMBINACIN DE UNO O MS DE LOS SIGUIENTES FACTORES: REDUCCIN EN EL NIVEL DE DEUDA, MEJORA CONSISTENTE EN MRGENES OPERATIVOS, GENERACIN POSITIVA DE FFL, AS COMO NIVELES DE DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR INFERIORES A 2.5X Y 4.0X, RESPECTIVAMENTE, DE MANERA SOSTENIDA A TRAVS DEL TIEMPO. LAS CALIFICACIONES DE ALSEA PODRAN PRESIONARSE SI SE PRESENTANLA COMBINACIN DE UNO O MS DE LOS SIGUIENTES FACTORES: DETERIORO EN SU DESEMPEO FINANCIERO, DEBILITAMIENTO EN SU POSICIN DE LIQUIDEZ, ADQUISICIONES SIGNIFICATIVAS FINANCIADAS CON DEUDA, AS COMO NIVELES DE DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR SUPERIORES A 3.5X Y 5.0X, RESPECTIVAMENTE, DE MANERA SOSTENIDA A TRAVS DEL TIEMPO.

LIQUIDEZAL 30 DE JUNIO DE 2017 LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE ALSEA ES ADECUADA AL CONTAR CON EFECTIVO EN CAJA DISPONIBLE POR MXN1.3 MIL MILLONES Y DEUDA DE CORTO PLAZOPOR MXN1.4 MIL MILLONES. ADEMS, SE ESPERA QUE SU POSICIN DE LIQUIDEZ SE BENEFICIE EN EL CORTO PLAZO CON APROXIMADAMENTE MXN1.6 MIL MILLONES PROVENIENTES DE LAVENTA DE SU PARTICIPACIN MINORITARIA EN AXO. FITCH ANTICIPA TAMBIN QUE EL PLAZO PROMEDIO DE LA DEUDA DE ALSEA MEJORAR AL REFINANCIAR PARTE DE SUS PASIVOS FINANCIEROS DE CORTO Y LARGO PLAZO CON LOS RECURSOS PROVENIENTES DE LAS EMISIONES PROPUESTAS.

LA AGENCIA CONSIDERA QUE ALSEA CUENTA CON FLEXIBILIDAD FINANCIERA PARA ENFRENTAR LOS VENCIMIENTOS DE SU DEUDA TOTAL POR MXN15.8 MIL MILLONES AL 30 DE JUNIO DE 2017. DE MANERA PROFORMA, ASUMIENDO QUE LOS RECURSOS DE LAS EMISIONES PROPUESTAS SE DESTINAN AL PAGO DE DEUDA, LA AGENCIA ESTIMA QUE PRXIMOS VENCIMIENTOS DE DEUDA DE LA COMPAA SERAN POR MXN733 MILLONES EN 2017, MXN1 MIL MILLONES EN 2018, MXN2.6 MIL MILLONES EN 2019, MXN4.8 MIL MILLONES EN 2020 Y MXN7.1 MIL MILLONES DESPUS DE 2020.

CONTACTOS FITCH RATINGS:ROGELIO GONZLEZ (ANALISTA LDER)

DIRECTORFITCH MXICO S.A. DE C.V.

PROL. ALFONSO REYES 2612,MONTERREY, N.L. MXICO

MARA PA MEDRANO (ANALISTA SECUNDARIO)DIRECTORA ASOCIADA

ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTOR SNIOR

RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L.TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM

LA CALIFICACIN SEALADA FUE SOLICITADA POR EL EMISORO EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN CORRESPONDE A JUNIO 30, 2017.LA LTIMA REVISIN DE ALSEA, S.A.B. DE C.V. FUE EN NOVIEMBRE 25, 2016.

FITCH MXICO, S.A. DE C.V. TIENE CONOCIMIENTO DE QUE ALSEA 17 Y ALSEA 17-2 FUE CALIFICADA, DURANTE LOS DOS MESES ANTERIORES A LA ENTREGA DEL DICTAMEN DE ESTA ASIGNACIN DE CALIFICACIN POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.,QUIEN OTORG LA CALIFICACIN HR AA- A CADA EMISIN. ESTAS CALIFICACIONES HAN SIDO ASIGNADAS Y PUBLICADAS; ES DECIR SON DE CONOCIMIENTO PBLICO.LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR ALSEA, S.A.B. DE C.V. U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE ALSEA, S.A.B. DE C.V., AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR, O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.

LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN EL ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.

LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADASPARA LA DETERMINACIN DE ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.METODOLOGAS APLICADAS:

- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESAS NO-FINANCIERAS (MAYO 25, 2017); - METODOLOGA DE CALIFICACIN CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27, 2017).TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODOMOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTBASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.