CIUDAD DE MXICO (25 DE ENERO DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIN DE CEBURS CON CLAVE DE PIZARRA GBM 16 PORUN MONTO DE P$1,200M DE GBM.

LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN PARA LA EMISIN DE CEBURS CON CLAVE DE PIZARRA GBM 16 TIENE COMOBASE LA CALIFICACIN DE CONTRAPARTE DE LARGO PLAZO (LP) DE GBM , LA CUAL FUE RATIFICADA EL 16 DE MAYO DE 2016 EN HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE, Y PUEDE SER CONSULTADA CON MAYOR DETALLE EN HTTP://WWW.HRRATINGS.COM (VER "CALIFICACIN DEL EMISOR" EN ESTE DOCUMENTO). POR SU PARTE, LA CALIFICACIN DE CONTRAPARTE SE BASA ENLOS BUENOS NIVELES DE COBERTURA DE POSICIN PROPIA A OBLIGACIONES CON COSTO, A LA ELEVADA GENERACIN DE INGRESOS OPERATIVOS RECURRENTES Y A LOS ADECUADOS NIVELES DE SOLVENCIA DE GBM. LO ANTERIOR ES RESULTADO DE UNA MEZCLA DE INGRESOS ESTABLES, A TRAVS DE COMISIONES PERCIBIDAS POR ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOS, Y DE INGRESOS POR INTERMEDIACIN; CON ESTO, LA RENTABILIDAD DEL CORPORATIVO SE MANTIENE EN RANGOS ADECUADOS Y EN LNEA CON LO ESPERADO POR HR RATINGS EN SU ESCENARIOBASE, DEPENDIENDO EN MENOR MEDIDA A LOS RESULTADOS POR VALUACIN DE POSICIN PROPIA. ASIMISMO, EL CORPORATIVO MANTIENE UNA ADECUADA POSICIN DE LIQUIDEZ, DADA SU POSICIN EN VALORES CON ADECUADA BURSATILIDAD Y UNA CORRECTA GESTIN DE PASIVOS CON COSTO.

LA EMISIN FUE REALIZADA POR UN MONTO DE P$1,200.0MILLONES (M) CON UNA VIGENCIA DE 5 AOS A PARTIR DE SU FECHA DE COLOCACIN, PAGANDO UNA TASA DE INTERS TIIE 28 DAS + UNA SOBRETASA DE 50 PUNTOS BASE. CUENTA CON UNA GARANTA QUIROGRAFARIA Y LA AMORTIZACIN SE REALIZA A LA FECHA DE VENCIMIENTO POR LA TOTALIDAD. LA EMISIN CUENTA CON UN PLAZO REMANENTE DE 1,485 DAS AL25 DE ENERO DE 2017, APROXIMADAMENTE 4.1 AOS. LOS CEBURS SE COLOCARON AL AMPARO DEL PROGRAMA DUAL AUTORIZADO A CORPORATIVO GBM POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), CON UNA VIGENCIA DE 5.0 AOS A PARTIR DE LA FECHA DE AUTORIZACIN, 9 DE OCTUBRE DE 2015, Y POR UN MONTO TOTAL DE HASTA P$7,500.0M.ACTUALMENTE, EL CORPORATIVO CUENTA CON CUATRO EMISIONES VIGENTES CON UN MONTO TOTAL EN CIRCULACIN DE P$4,200M, LOS CUALES DEVENGAN UNA TASA DE INTERS PROMEDIO PONDERADA DE TIIE + 40 PUNTOS BASE. DICHAS EMISIONES SE ENCUENTRAN AL AMPARO DEL PROGRAMA DUAL POR P$7,500M AUTORIZADO EL 2010.PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS

CALIFICACIN DEL EMISOR

CORPORATIVO GBM ES UNA ENTIDAD ORGANIZADA COMO CONTROLADORA NO FINANCIERA, SUS PRINCIPALES SUBSIDIARIAS SON GBM CASA DE BOLSA, OPERADORA GBM Y FOMENTA GBM. EN SUCONJUNTO, CORPORATIVO GBM GESTIONA SERVICIOS DE INTERMEDIACIN BURSTIL, ASESORA FINANCIERA, BANCA DE INVERSIN, PRSTAMOS DE VALORES Y OPERACIN DE SOCIEDADES DE INVERSIN. ACTUALMENTE CUENTA CON SIETE SUBSIDIARIAS CUMPLIENDO CON UNA IMPORTANTE VARIEDAD DE SERVICIOS FINANCIEROS Y BURSTILES.

ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:

MEJORA EN LOS NIVELES DE SOLVENCIA AL 3T16 DE LA CASA DE BOLSA, SUPERANDO NUESTRAS EXPECTATIVAS EN UN ESCENARIO BASE. EL NDICE DE CAPITALIZACIN Y EL NDICE DE CONSUMO DE CAPITAL CERRARON AL 3T16 EN NIVELES DE 17.1% Y 46.8%, COMPARADO CON NUESTRAS PROYECCIONES DE UN NIVEL PROMEDIO DE 14.2% Y 56.7% DEL 4T16 AL 4T18.ADECUADA MEZCLA DE FUENTES DE INGRESO POR LNEA DE NEGOCIO, LLEVANDO A UNA MEJORA EN LA GENERACIN DE RESULTADOS. EL RESULTADO POR SERVICIOS REPRESENT 51.0% DE LOS INGRESOS TOTALES AL 3T16 (VS. 53.1% AL 3T15). ESPERAMOS QUE EL CORPORATIVO CONTINE GENERANDO SLIDOSRESULTADOS POR SERVICIOS, LLEVANDO A UNA CRECIENTE GENERACIN DE UTILIDADES EN 2017 Y 2018.

PERMANENCIA EN EL MERCADO DE INTERMEDIACIN FINANCIERA, CON MS DE 30 AOS EN EL MERCADO.

ADECUADOS NIVELES DE RENTABILIDAD, EN LNEA CON NUESTRAS PROYECCIONES. EL ROA Y ROE PROMEDIO SE UBICARON EN LNEA CON NUESTRAS EXPECTATIVAS, TOMANDO EN CUENTA UNA ADECUADA GENERACIN DE RESULTADOS PORSERVICIOS Y UNA BUENA GESTIN DE GASTOS OPERATIVOS.

MODERADA EXPOSICIN A RIESGO, LO CUAL ESPERAMOS QUE SE MANTENGA DURANTE LOS SIGUIENTES TRIMESTRES. ESPERAMOS QUE LA RAZN DE VALOR EN RIESGO (VAR) A CAPITAL GLOBAL SE UBIQUE EN 2.4% EN 2017 Y 2.2% EN 2018, COMPARADO CON UN NIVEL OBSERVADO DE 2.6% AL 3T16.

ADECUADOS NIVELES DE POSICIN PROPIA A OBLIGACIONES CON COSTO, CERRANDO EN NIVELES DE 2.7X AL 3T16 (VS. 2.4X AL 4T15). LOS PASIVOS CON COSTO DEL CORPORATIVO SE MANTIENEN ADECUADAMENTE CUBIERTOS POR LAS OPERACIONES DELA CASA DE BOLSA.SITUACIN FINANCIERA

CORPORATIVO GBM MANTIENE COMO PRINCIPALES LNEAS DE NEGOCIO A LACASA DE BOLSA GBM Y A LA OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSIN, CONTANDO CON ACTIVOS EN SOCIEDADES DE INVERSIN SUPERIORES A P$76,000M. TOMANDO ESTO EN CUENTA, SE PUEDE OBSERVAR QUE LAS CUENTAS DE ORDEN PRESENTARON UNA LIGERA DISMINUCIN COMO RESULTADO DE UN MENOR VOLUMEN DE OPERACIONES POR CUENTA DE CLIENTES, LO CUAL FUE CAUSADO TANTO POR EL CIERRE DE POSICIONES COMO POR UNA DISMINUCIN EN EL VALOR NOCIONAL DE LAS OPERACIONES. DE ESTA FORMA, LAS CUENTAS DE ORDEN TOTALES DECRECIERON A P$463,676M AL 3T16 (VS. P$464,634M AL 3T15), MANTENINDOSE VIRTUALMENTE SIN CAMBIOS DEBIDO A LA VOLATILIDAD OBSERVADA EN LOS MERCADOS FINANCIEROS. EN CONTRASTE, EN UN ESCENARIO BASE SE ESPERABA QUE LAS CUENTAS DE ORDEN ASCENDIERAN A P$513,545M MIENTRAS QUE EN UN ESCENARIO DE ESTRS SE ESPERABA QUE DECRECIERANA P$417,090M, INDICANDO QUE EL CRECIMIENTO DE LAS MISMAS FUE MENOR AL ESPERADO BAJO CONDICIONES MACROECONMICAS ESTABLES.

EN CUANTO ALAS DISTINTAS LNEAS DE INGRESO DEL CORPORATIVO, SE PUEDE OBSERVAR QUE LOS INGRESOS POR COMISIONES COBRADAS 12 MESES HAN PRESENTADO UN INCREMENTO CON RESPECTOAL AO ANTERIOR ACORDE A LA ESTRATEGIA DE MANTENER UNA ADECUADA MEZCLA DE INGRESOS FIJOS. DE TAL MANERA, LOS INGRESOS POR COMISIONES 12 MESES ASCENDIERON A P$1,819M DEL 3T16 AL 4T15 (VS. P$1,627M DEL 3T15 AL 4T14) A PESAR DE QUE LOS VALORES EN CUSTODIA SE MANTUVIERON RELATIVAMENTE CONSTANTES, REFLEJANDO UNA MAYOR GESTIN OPERATIVA Y UN MAYOR VOLUMEN DE VENTA DE VALORES CAUSADO POR LA VOLATILIDAD OBSERVADA. HR RATINGS CONSIDERA QUE DICHO COMPORTAMIENTO REPRESENTA UNA FORTALEZAFINANCIERA PARA EL CORPORATIVO, YA QUE REDUCE LA SENSIBILIDAD DE LA GENERACIN DE INGRESOS DEL MISMO A FLUCTUACIONES NEGATIVAS EN LOS MERCADOS DE VALORES, GARANTIZANDO UNA GENERACIN ESTABLE DE INGRESOS. TAMBIN EN NUESTRO ANLISIS OBSERVAMOS UNA RECUPERACIN DE LOS MRGENES OPERATIVOS, EN LNEA CON NUESTRAS EXPECTATIVAS. ESTO FUE PRODUCTO DE UNA CONSTANTE GENERACIN DE RESULTADO POR SERVICIOS, Y POR UNA RECUPERACIN EN EL MARGEN FINANCIERO POR INTERMEDIACIN, QUE A SU VEZFUE IMPULSADA POR UN FUERTE RESULTADO POR VALUACIN A VALOR RAZONABLE; LO CUAL COMPENS UNA MENOR UTILIDAD POR COMPRAVENTA Y UNA PRDIDA MARGINAL POR INTERESES. EN LNEA CON LO ANTERIOR, EL MARGEN OPERATIVO PRESENT UNA MEJORA IMPORTANTE AL UBICARSE EN 8.8% AL 3T16 (VS. 3.5% AL 3T15, 8.4% EN UN ESCENARIO BASE Y 1.5% EN UN ESCENARIO DE ESTRS). DE IGUAL FORMA, EL MARGEN NETO PRESENT UN COMPORTAMIENTO SIMILAR AL UBICARSE EN 6.4% AL 3T16 (VS. 4.0% AL 3T15, 7.4% EN UN ESCENARIOBASE Y 1.5% EN UN ESCENARIO DE ESTRS). EN EL CORTO Y MEDIANO PLAZO, SE ESPERARA QUE LOS MRGENES CONTINEN UNA TENDENCIA POSITIVA PARA UBICARSE EN NIVELES PROMEDIO DE 9.3% Y 7.7% RESPECTIVAMENTE, EN 2017 Y 2018, IMPULSADOS PRINCIPALMENTE POR LA GENERACIN DE RESULTADOS POR SERVICIOS.POR OTRA PARTE, UN AJUSTE CONTABLE EN EL RECONOCIMIENTO DE GASTOS QUE ANTES SE REGISTRABAN COMO GASTOS ADMINISTRATIVOS REPRESENT UNA REDUCCIN EN LA GESTIN DE GASTOS OPERATIVOS, LOS CUALES ASCENDIERON A UN TOTAL DE P$1,300M DEL 4T15 AL 3T16 (VS. P$1,379M DEL 4T14 AL 3T15). DICHA SITUACIN, EN ADICIN A LA TENDENCIA LIGERAMENTE CRECIENTE EN LA GENERACIN DE INGRESOS BRUTOS PREVIAMENTE DESCRITA, LLEV A UNA MEJORA EN EL NDICE DE EFICIENCIA A INGRESOS, ELCUAL SE UBIC EN NIVELES DE 29.2% AL 3T16 (VS. 41.0% AL 3T15). MIENTRAS TANTO, EL NDICE DE EFICIENCIA A ACTIVOS SE MANTUVO RELATIVAMENTE ESTABLE AL UBICARSE EN3.6% AL 3T16 (VS. 3.7% AL 3T15) DEBIDO A QUE EL VOLUMEN DE ACTIVOS PRESENT UNA DISMINUCIN ACORDE CON EL CIERRE DE POSICIONES OBSERVADO. EN CONTRASTE, MIENTRAS QUE NUESTRO ESCENARIO BASE ASUMA UN CRECIMIENTO MENOR EN EL RESULTADO POR SERVICIOS, LOS RESULTADOS POR COMPRAVENTA Y VALUACIN RAZONABLE RESULTARON MAYORESA LOS ESPERADOS, MIENTRAS QUE LA GESTIN DE GASTOS OPERATIVOS SE MANTUVO VIRTUALMENTE EN LNEA CON NUESTRAS EXPECTATIVAS, POR LO QUE AMBAS MTRICAS DE EFICIENCIA SE UBICARON EN MEJORES NIVELES COMPARADOS CON NUESTRAS PROYECCIONES BASE.

POR OTRA PARTE, SE PUEDE APRECIAR QUE LA RENTABILIDAD DEL CORPORATIVO SE HA COMPORTADO POR ENCIMA DE NUESTRAS EXPECTATIVAS BAJO UN ESCENARIO BASE CON EL ROA Y ROE PROMEDIO UBICNDOSE EN NIVELES DE 2.4% Y 10.0% AL 3T16 (VS. 1.1% Y 5.0% AL 3T15 Y 2.3% Y 10.1% EN UN ESCENARIO BASE AL 3T16), DERIVADO DE UN MAYOR RESULTADO POR INTERMEDIACIN IMPULSADO POR LA CONSTANTE GENERACIN DE RESULTADOS POR SERVICIOS QUE HA MANTENIDO UNA FUENTE CONSTANTE DE INGRESOS, ADEMS DE UN RESULTADO POR VALUACINA VALOR RAZONABLE EN LOS LTIMOS 12 MESES POR P$676.0M. ASIMISMO, EL RESULTADO DE COMPRAVENTA SE MANTUVO CON UNA TENDENCIA ADECUADA, COMPENSANDO UNA LIGERA PRDIDA POR INTERESES. LO ANTERIOR FUE ACOMPAADO POR UN ADECUADO CONTROL EN LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN, DE MANERA QUE LA GENERACIN DE RESULTADOS SE VIO BENEFICIADA RESPECTO AL AO ANTERIOR CON UNA UTILIDAD NETA AL 3T16 POR P$704.0M (VS. P$471.0M AL 3T15, P$719.7M EN UN ESCENARIO BASE Y -P$10.7M EN UN ESCENARIO DE ESTRS AL 3T16). EN OPININ DE HR RATINGS, LA MEJORA EN LA RENTABILIDAD DEL CORPORATIVO ES POSITIVA PARA EL DESEMPEO FINANCIERO DEL MISMO, SIN EMBARGO, SE DEBE TOMAR EN CUENTA QUE PARTE DE ELLA CORRESPONDE A UN MAYOR RESULTADO POR VALUACIN, POR LO QUE DICHO EFECTO CORRESPONDE A UNA PARTIDA VIRTUAL. DEBIDO A LO ANTERIOR,PROYECTAMOS UNA MODERACIN EN LAS MTRICAS DE RENTABILIDAD EN LOS EJERCICIOS DE 2017 Y 2018, CON EL ROE Y ROA PROMEDIO MANTENINDOSE EN NIVELES ADECUADOS.EN CUANTO A LA SOLVENCIA, SE ANALIZ EL NDICE DE CAPITALIZACIN Y EL NDICE DE CONSUMO DE CAPITAL DE LAS OPERACIONES DE LA CASA DEBOLSA, LOS CUALES PRESENTARON UNA RECUPERACIN IMPORTANTE EN LNEA CON NUESTRAS EXPECTATIVAS CON EL NDICE DE CONSUMO DE CAPITAL UBICNDOSE EN NIVELES DE 46.8%AL 3T16, ALCANZANDO UN NIVEL PROMEDIO DE 57.1% (VS. 65.8% AL 3T15) Y EL NDICE DE CAPITALIZACIN UBICNDOSE EN 17.1% AL 3T16, ALCANZANDO UN NIVEL PROMEDIO DE 15.9% EN LOS LTIMOS DOCE MESES (VS. 12.2% AL 3T15). ESTO PRINCIPALMENTE DEBIDO A UNA ESTRATEGIA LLEVADA A CABO POR LA CASA DE BOLSA PARA SUSTITUIR POSICIONES DEBAJA LIQUIDEZ CON ALGUNAS DE LIQUIDEZ DIARIA EN EL MERCADO, DISMINUYENDO EL REQUERIMIENTO DE CAPITAL Y DISMINUYENDO LOS ACTIVOS SUJETOS A RIESGO TOTALES. CABEDESTACAR QUE AL 3T16, EL CORPORATIVO HA LLEVADO A CABO PAGO DE DIVIDENDOS POR P$126.0M, DE MANERA QUE EL CRECIMIENTO EN EL CAPITAL CONTABLE SE MANTUVO LIMITADO,EN COMPARACIN CON EL 3T15, EN DONDE NO SE PRESENTARON DISTRIBUCIONES DE DIVIDENDOS. EN LOS SIGUIENTES PERIODOS, SE ESPERARA QUE LA SOLVENCIA SE MANTENGA EN NIVELES ADECUADOS, A PESAR DE QUE PROYECTAMOS UN USO DE CAPITAL UN POCO MS AGRESIVO DEBIDO A QUE LA VOLATILIDAD ESPERADA EN EL MERCADO INCREMENTARA LOS REQUERIMIENTOS DE CAPITAL, LO CUAL IMPACTARA A LAS MTRICAS EN COMPARACIN AL 3T16.

FINALMENTE, ANALIZANDO LA POSICIN PROPIA DE LA CASA DE BOLSA Y SU EXPOSICIN AL RIESGO, SE PUEDE OBSERVAR QUE AL 3T16 LA POSICIN PROPIA ASCIENDE A P$12,148M, LO CUALINCLUYE POSICIONES EN CAPITALES, MERCADO DE DINERO Y CAPITAL PRIVADO. TOMANDO EN CUENTA QUE EL CORPORATIVO MANTIENE PASIVOS BURSTILES POR P$4,580M, OBTENEMOSUNA RAZN DE POSICIN PROPIA A PASIVOS CON COSTO DE 2.7X (VS. 2.4X AL 3T15), INDICANDO QUE EL CORPORATIVO MANTIENE UNA ADECUADA COBERTURA DE SUS PASIVOS CON COSTO. MIENTRAS TANTO, AL ANALIZAR LA EXPOSICIN AL RIESGO, SE PUEDE APRECIAR QUE UNA DISMINUCIN DE OPERACIONES DEL CORPORATIVO REPERCUTI EN UNA MEJORA EN EL VARA CAPITAL GLOBAL, CON EL INDICADOR UBICNDOSE EN 2.5% AL 3T16 (VS. 3.2% AL 3T15), SIENDO IMPULSADO POR UN MAYOR MONTO DE CAPITAL GLOBAL DEBIDO A LA GENERACINDE UTILIDADES DEL CORPORATIVO. EN LNEA CON LO ANTERIOR, LA EXPOSICIN AL RIESGO DEL CORPORATIVO SE MANTIENE EN NIVELES ADECUADOS DE ACUERDO A LA ESTRATEGIA DELMISMO.

ANEXOS CONSOLIDADOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

ANEXOS CONSOLIDADOS - ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO ANEXOS - NO CONSOLIDADOS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

GLOSARIO INCLUIDO EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

CONTACTOS

AKIRA HIRATAANALISTA

AKIRA.HIRATA@HRRATINGS.COMLAURA BUSTAMANTE

ASOCIADALAURA.BUSTAMANTE@HRRATINGS.COM

CLAUDIO BUSTAMANTESUBDIRECTOR INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABS

CLAUDIO.BUSTAMANTE@HRRATINGS.COMFERNANDO SANDOVAL

DIRECTOR DE INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABSFERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COM

MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.

ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK,ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.

LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:

METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS NO BANCARIAS (MXICO), MAYO 2009

METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA CASAS DE BOLSA (MXICO), JUNIO 2009

PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DEVALORES.

CALIFICACIN ANTERIOR HR AA+ / PERSPECTIVA ESTABLE

FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN 16 DE MAYO DE 2016

PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T12 A 3T16

RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADA POR DELOITTE PROPORCIONADOS POR EL CORPORATIVO.

CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A

HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTESDE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S.SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DEADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NOCONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DEVALORES".

HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADASCOMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DECUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO,LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONESY/U OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDASPARA RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA)POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).