Carrefour et Casino esquissent la consolidation de la distribution française -DJ Plus
13 Julio 2023 - 8:53AM
Bourse Web Dow Jones (French)
Dimitri Delmond,
Agefi-Dow Jones
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Et si le temps des grandes manoeuvres
était enfin venu... Indépendamment de servir ou non leurs propres
intérêts, la stratégie d'expansion de Carrefour et la
restructuration de Casino pourraient surtout donner le coup d'envoi
d'une recomposition bienvenue du secteur français de la
distribution.
Après avoir échoué à se rapprocher de Casino en 2018, puis d'Auchan
en 2021, Carrefour est sur le point de réaliser une opération de
croissance externe significative. Mercredi soir, le distributeur
dirigé par Alexandre Bompard a annoncé avoir signé un accord avec
le groupe belge Louis Delhaize en vue du rachat d'ici à l'été 2024
des enseignes Cora et Match en France pour une valeur d'entreprise
de 1,05 milliard d'euros.
En renforçant sa présence dans le nord et l'est de l'Hexagone,
"Carrefour reste dans la course aux parts de marché face à Leclerc,
déstabilise Intermarché et s'affranchit de la situation de Casino",
observe Oddo BHF.
Selon JPMorgan, cette acquisition sera une bonne affaire pour
Carrefour, à condition qu'il parvienne à réaliser les synergies
prévues. Le distributeur anticipe des synergies annuelles de 110
millions d'euros au niveau de son excédent brut d'exploitation
trois ans après la réalisation de la transaction. En tenant compte
des synergies attendues, ce rachat serait réalisé à un prix faisant
ressortir un ratio valeur d'entreprise sur Ebitda de 4,2, considéré
comme "raisonnable" par Stifel.
Mais l'action Carrefour ne décolle pas pour autant, progressant de
0,6% à 17,39 euros jeudi vers 15h30, soit moins que l'indice CAC 40
(+0,9%).
L'analyste de Bryan, Garnier & Co., Clément Genelot, n'est pas
convaincu de l'intérêt stratégique du rachat "purement défensif"
des enseignes Cora et Match en France par Carrefour. "A long terme,
cette opération est en revanche un signal extrêmement positif pour
le secteur français de la distribution dans son ensemble, car elle
permettra de diminuer l'intensité concurrentielle et les pressions
tarifaires subies par les différents acteurs", poursuit
l'analyste.
Marché le plus concurrentiel d'Europe
La France est le marché de la distribution le plus compétitif
d'Europe en matière de politique de prix notamment, car dominé par
des acteurs non cotés en Bourse tels Leclerc ou Intermarché, dont
les stratégies sont décorrélées des exigences des marchés
financiers. L'inflation, l'expansion des discounteurs Lidl et Aldi
ou les dommages liés au changement climatique, qui aura rarement
touché autant de filières agricoles, n'ont fait que renforcer
récemment un contexte déjà tendu dans le pays sur le plan des prix
alimentaires.
Pour atténuer ces effets, les acteurs d'un secteur également en
panne de croissance dans ses formats traditionnels et concurrencé
par d'importantes plateformes numériques soulignent eux-mêmes
l'absolue nécessité d'une diminution du nombre de distributeurs. Il
en va de la protection de leurs marges, déjà bien minces et dont
l'évolution dépend directement des volumes qu'ils vendent. Plus un
distributeur écoule de marchandises, plus il est en mesure de
baisser ses prix de vente pour gagner des parts de marché et plus
il est en position de force face à ses fournisseurs.
Outre Carrefour, Casino pourrait participer activement à la
naissance d'un réel mouvement de consolidation du secteur français
de la distribution, mais pas de la même manière. Quelle que soit
l'issue de la recapitalisation du groupe piloté par Jean-Charles
Naouri, il y a fort à parier que son parc de moyennes et grandes
surfaces perde quelques unités en France. Fin mai, Intermarché
s'est déjà engagé à racheter 119 magasins issus du périmètre Casino
France, représentant jusqu'à 1,65 milliard d'euros de chiffre
d'affaires cumulé toutes taxes comprises.
Auchan se trouve également dans la peau d'une proie affaiblie, le
distributeur appartenant à la famille Mulliez ne disposant plus
d'une taille suffisante pour contrer la concurrence en matière de
politique tarifaire. "Auchan va bientôt se retrouver en face de
Carrefour sur ses terres nordistes, lorsque ce dernier aura intégré
les magasins Cora, ce qui risque de ternir un peu plus les
performances de ses grands hypermarchés", observe un analyste.
Pour les distributeurs français, la rentrée de septembre et l'année
prochaine pourraient alors marquer le lancement d'une conquête des
parts de marché davantage guidée par l'acquisition de murs que par
la traditionnelle différenciation par les prix.
-Dimitri Delmond, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 31;
ddelmond@agefi.fr ed: VLV
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