Goldman Sachs rebaixa recomendação da ZAMP e enxerga configuração desafiadora entre poder de precificação e crescimento da empresa
16 Febrero 2024 - 6:36AM
Revista ADVFN
O Goldman Sachs rebaixou a recomendação para as ações da Zamp,
administradora das redes de fast food Burger King e Popeyes no
Brasil, de neutro para venda, uma vez que enxerga uma configuração
desafiadora entre poder de precificação e crescimento da empresa no
setor, dois dos catalisadores mais importantes para a criação de
valor a longo prazo no setor de fast food no Brasil. O preço-alvo é
de R$ 4, o que representa um potencial de desvalorização de 15,97%
frente a cotação de fechamento da última quinta-feira (15) de R$
4,76.
Segundo o relatório do banco, os aumentos agressivos de preços
da Zamp (BOV:ZAMP3) no primeiro semestre de 2023 aparentemente
continuam a deixá-la em uma posição difícil para competir por
tráfego (em meio a fundamentos macroeconômicos fracos) e para
restaurar a rentabilidade de seu portfólio, que ainda está
precificado com uma média de 13% de prêmio em relação à Arcos
Dorados (maior franquia do McDonald’s no mundo). Nesse sentido,
analistas acreditam que a administração pode precisar
temporariamente desacelerar o crescimento na área.
A equipe de research do Goldman Sachs também cita que estratégia
assertiva de mix de preços da Arcos, juntamente com sua
conscientização de marca (+390 pontos base de participação de
mercado de 2019 a 2022) e portfólio exclusivo de unidades
independentes (2,8 vezes o tamanho da Zamp no Brasil), deverá
deixá-la em uma posição confortável para continuar a ganhar
participação de tráfego no 1º semestre de 2024.
Embora o Goldman Sachs reconheça o histórico da diretoria em
processos de turnaround (viradas), destaca que esses desafios
surgem quando o concorrente Arcos Dorados está entregando seu
ímpeto operacional mais forte desde 2017. Com isso, o banco reduziu
sua previsão de Ebitda (lucro antes de juros, impostos,
depreciações e amortizações) para a Zamp em 2024 em 6%, o que deixa
a projeção 15% abaixo do consenso do Bloomberg.
O Goldman ainda cita que a desalavancagem operacional (devido à
queda de vendas nas mesmas lojas, ou SSS, real no 2º trimestre de
2023 ao 4º trimestre de 2023) tem compensado a maior parte do
trabalho da administração no controle de custos. Para restaurar a
rentabilidade do portfólio, a administração decidiu desacelerar as
aberturas corporativas em 2024-25 (em comparação com a Arcos, que
tem acelerado sua expansão e provavelmente ultrapassará 100 novas
lojas brutas por ano no Brasil em seu próximo plano de 3 anos).
A Zamp atualmente é negociada com um prêmio de 3% em relação à
Arcos (em termos de EV/EBITDA), mas o banco acredita que o ímpeto
de lucros superior da Arcos realmente merece um prêmio nos próximos
12 meses.
No acumulado do ano, a Arcos superou o crescimento de vendas
mesmas lojas (SSS, na sigla em inglês) do BK no Brasil em 927
pontos base, e analistas esperam que essa diferença continue a se
ampliar no 4º trimestre de 2023, quando a Arcos já relatou um
crescimento robusto de 6,2% ao ano.
informações Infomoney
Zamp ON (BOV:ZAMP3)
Gráfica de Acción Histórica
De May 2024 a Jun 2024
Zamp ON (BOV:ZAMP3)
Gráfica de Acción Histórica
De Jun 2023 a Jun 2024