El explosivo aumento en la inversión en inteligencia artificial podría estar acercándose a un periodo de enfriamiento, ya que BCA Research advierte que un “invierno de la IA” a nivel industrial se está volviendo cada vez más probable en el futuro cercano.

En un informe publicado el miércoles, el estratega en jefe de BCA, Jonathan LaBerge, señaló que el gasto en IA está entrando en una fase frágil, con valoraciones de mercado que reflejan expectativas muy superiores a lo que la tecnología probablemente podrá ofrecer.

“En un horizonte temporal de tres a cinco años, el balance de probabilidades apunta a la aparición de un ‘invierno de la IA,’ que probablemente comience dentro de los próximos uno a tres años,” escribió LaBerge.

Agregó que una desaceleración de este tipo “implicaría una reducción en el ritmo del CAPEX relacionado con IA / construcción de centros de datos, así como una corrección significativa en los precios de las acciones tecnológicas y de crecimiento.”

Tres posibles escenarios a largo plazo para la IA

BCA describe tres trayectorias posibles para el impacto de la IA a largo plazo. Un avance completo hacia inteligencia artificial general —que validaría las narrativas más optimistas del sector— recibe solo un 5% de probabilidad.

En cambio, la firma asigna un 80% de probabilidad a un escenario en el que la IA genera “ganancias moderadas de productividad a nivel macro,” elevando la producción económica alrededor de 0.4–0.5% por año. Aunque positivo, ese nivel se quedaría corto frente a las elevadas expectativas de utilidades y flujo de efectivo que hoy están incorporadas en las principales acciones tecnológicas.

Un resultado más pesimista —una fuerte mala asignación de capital en centros de datos seguida por una caída de productividad— recibe un 15% de probabilidad.

Las expectativas del mercado ya parecen estiradas

LaBerge sostiene que los mercados accionarios de EE.UU. ya han descontado un beneficio de IA mucho más transformador. Estima que entre 9 y 12 billones de dólares de ganancias bursátiles desde finales de 2022 no pueden justificarse con fundamentos como utilidades o tasas de interés.

Ese desajuste, dijo, refleja la creencia de los inversionistas en un impulso de productividad impulsado por IA mucho más fuerte de lo que BCA considera realista.

El estratega además advirtió que “no es suficiente que la inteligencia artificial mejore la productividad: necesita impulsar el crecimiento de la productividad / las utilidades corporativas de manera muy significativa para que los precios actuales del mercado accionario en general estén justificados.”

Surgen señales de estrés en adopción y financiamiento de la IA

BCA señala que la adopción empresarial de herramientas de IA ha comenzado a desacelerarse, incluso cuando las compañías continúan aumentando el gasto en capital. Mientras tanto, la industria depende cada vez más del financiamiento mediante deuda para expandir los centros de datos, con hyperscalers y proveedores de infraestructura emitiendo grandes volúmenes de bonos.

LaBerge dijo que esta tendencia recuerda ciclos de sobreconstrucción anteriores —como el de telecomunicaciones a inicios de los 2000 y el del shale estadounidense en la década de 2010— en los que la inversión terminó superando la demanda.

Otro punto de preocupación es la estructura altamente intensiva en capital del auge de la IA. A diferencia del ascenso relativamente ligero en activos del internet temprano, la IA requiere gasto continuo en chips, energía, hardware de red y sistemas de enfriamiento. Según LaBerge, esto aumenta el riesgo de un futuro “exceso de cómputo” y amenaza los rendimientos de las empresas cuyas valoraciones ya asumen un crecimiento pronunciado y sostenido.

Recomendaciones de BCA para inversionistas

La firma de investigación sugiere prepararse para un ajuste gradual de expectativas. Recomienda mantener una posición infraponderada en acciones tecnológicas frente al mercado en general hasta que las valoraciones extremas se normalicen.

BCA también argumenta que las empresas que utilizan la IA —en lugar de aquellas que construyen o monetizan infraestructura de IA— podrían salir mejor libradas en una fase de enfriamiento. Industrias como servicios financieros, farmacéutica, biotecnología, ciencias de la vida y defensa podrían estar entre las principales beneficiadas por la integración práctica de IA.

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