HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE CP DE HR1 PARA LA PORCIN DE CP DEL PR
19 Enero 2018 - 2:35PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (19 DE ENERO DE 2018) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE CP DE HR1 PARA LA PORCIN DE CP DEL PROGRAMA DUAL
REVOLVENTE DE CEBURS HASTA POR P$2,500M DE CRDITO REAL Y A LAS
EMISIONES QUE SE PRETENDAN REALIZAR A SU AMPARO.
LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN PARA LA PORCIN DE CP DEL PROGRAMA
DUAL REVOLVENTE DE CEBURS SE BASA EN LA CALIFICACIN DE CONTRAPARTE
DE CP DE CRDITO REAL , LA CUAL SE RATIFICEN HR1 EN LA REVISIN ANUAL
DEL 21 DE JUNIO DE 2017. ESTA PUEDE SER CONSULTADA CON MAYOR
DETALLE EN WWW.HRRATINGS.COM. POR SU PARTE, LA RATIFICACIN DE LA
CALIFICACIN PARA CRDITO REAL BASA EN LOS NIVELES ADECUADOS EN LA
SOLVENCIA DURANTE LOS LTIMOS DOCE MESES, A PESAR DEL ACELERADO
CRECIMIENTO TANTO ORGNICO COMO INORGNICO QUE SE HA MOSTRADO
HISTRICAMENTE. POR OTRA PARTE, CRDITO REAL MUESTRA BUENA CAPACIDAD
PARA LA GENERACIN DE RESULTADOS NETOS, DEBIDO A LA DIVERSIFICACIN
DE SUS INGRESOS POR LAS ADQUISICIONES REALIZADAS. NO OBSTANTE, POR
EL CRECIMIENTO EN LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA Y POR EL INCREMENTO
EN LA INFLACIN, SEOBSERVA UN CRECIMIENTO DE 28.5% EN LOS GASTOS DE
ADMINISTRACIN. CABE SEALAR QUE, DEBIDO A LA DECISIN ESTRATGICA DE
DEPURACIN DE DISTRIBUIDORES DE BAJA OPERACIN REALIZADA AL CIERRE DE
2016 CREAL INCURRI EN CASTIGOS DE CARTERA EXTRAORDINARIOS. NO
OBSTANTE, MANTENDR LA COBRANZA DE LA CARTERA.EL PROGRAMA FUE
AUTORIZADO POR LA CNBV POR UN MONTO DE HASTA P$7,500 MILLONES (M) O
SU EQUIVALENTE EN UDIS Y UNA VIGENCIA DE CINCOAOS CONTADOS A PARTIR
DE LA FECHA DE AUTORIZACIN, LA CUAL FUE EL 7 DE MARZO DE 2017,
DURANTE EL CUAL SE PODRN LLEVAR A CABO DIVERSAS EMISIONES, SIN QUE
EL MONTO TOTAL DE LAS EMISIONES VIGENTE SUPERE EL MONTO AUTORIZADO
DEL PROGRAMA. ADICIONALMENTE, SE LIMIT EL MONTO DE CIRCULACIN DE
LOS CEBURES DE CP HASTA P$2,500M. LAS CARACTERSTICAS DEL PROGRAMA
SE DETALLAN A CONTINUACIN:
A LA FECHA DE ESTE REPORTE LA EMPRESA NO CUENTA CON EMISIONES
VIGENTES AL AMPARO DE ESTE PROGRAMA DE CEBURS DE CP.
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSCALIFICACIN DEL EMISOR
CRDITO REAL ES UNA INSTITUCIN FINANCIERA ENFOCADA AL OTORGAMIENTO
DE CRDITO, CON UNA PLATAFORMA DIVERSIFICADA DE NEGOCIOS QUE
COMPRENDE PRINCIPALMENTE: NMINA, INSTACREDIT, PYMES , MICROCRDITOS
Y AUTOS, EN DONDE EL PRINCIPAL PRODUCTO ES EL DE DESCUENTO VA
NMINA. ASIMISMO, CUENTAN CON INGRESOS POR COMISIONES DEBIDO A LAS
RECIENTES ADQUISICIONES. CRDITO REAL OFRECE PRODUCTOS
PRINCIPALMENTE A LOS SEGMENTOS BAJO Y MEDIO DE LA POBLACIN. CRDITO
REAL SE ENCUENTRA LISTADA EN LA BOLSA MEXICANA DE VALORES BAJO LA
CLAVE Y SERIE CREAL.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:
ADECUADA POSICIN DE SOLVENCIA, CON UN NDICE DE CAPITALIZACIN
AJUSTADO, RAZN DE APALANCAMIENTO Y CARTERA VIGENTE A DEUDA NETA DE
19.2%, 2.9 VECES (X) Y 1.2X AL 3T17 (VS.19.0%, 3.0X Y 1.1X AL
3T16). EL CRECIMIENTO, PRINCIPALMENTE, DENTRO DE LOS SECTORES DE
NMINA E INSTACREDIT, HA IMPULSADO LA GENERACIN DE UTILIDADES NETAS,
FORTALECIENDO EL CAPITAL CONTABLE. DE ESTA FORMA, SE ESPERARA QUE
BAJO UN ESCENARIO BASE EL NDICE DE CAPITALIZACIN SE MANTENGA EN
NIVELES SIMILARES, CERRANDO EN19.6% AL 4T19.
MODERADA CALIDAD DE LA CARTERA, CON UN NDICE DE MOROSIDAD Y DE
MOROSIDAD AJUSTADO DE 2.3% Y 6.1% AL 3T17 (VS. 2.5% Y 4.9% AL
3T16). A SEPTIEMBRE DE 2017, LA EMPRESA MOSTR UNA MAYOR GENERACIN
DE CASTIGOS 12M POR LA DECISIN ESTRATGICA DE DEPURACIN DE SUS
DISTRIBUIDORES DE NMINA, AUTO E INSTACREDIT INCURRIENDO EN CASTIGOS
DE CARTERA EXTRAORDINARIOS. BAJO UN ESCENARIO BASE, SE ESPERARAN
MENORES CASTIGOS POR LA DEPURACIN DE DISTRIBUIDORES, CERRANDO EN
2.4% Y 4.0% AL 4T19.
INDICADORES DE RENTABILIDAD EN NIVELES DEFORTALEZA, CERRANDO CON UN
ROA Y ROE PROMEDIO DE 4.4% Y 17.3% AL 3T17 (VS. 5.8% Y 23.1% AL
3T16). POR EL INCREMENTO EN LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN PARA
HACERFRENTE AL CRECIMIENTO, AS COMO POR EL INCREMENTO EN LOS
CASTIGOS 12M, LA RENTABILIDAD MOSTR UN LIGERO DETERIORO. A PESAR DE
LO ANTERIOR, SE MANTIENE UNA GENERACIN DE UTILIDADES A TRAVS DE SUS
OPERACIONES E INGRESOS EXTRAORDINARIOS POR LA ELIMINACIN DE
INSTRUMENTOS DERIVADOS, MANTENIENDO UNA SLIDA
RENTABILIDAD.POSIBILIDAD DE REVOCACIN DE LOS ACREDITADOS SOBRE EL
FORMATO DE RETENCIN DE PAGO VA NMINA. LO ANTERIOR PUDIERA ELEVAR
LOS GASTOS, LA GESTIN DE CARTERA Y GENERAR UNA MENOR CANTIDAD DE
FLUJO.
SITUACIN FINANCIERALA SOLVENCIA DE LA EMPRESA SE HA MANTENIDO EN
NIVELES SLIDOS POR UNA CONTINUA GENERACIN DE UTILIDADES, MOSTRANDO
FORTALECIMIENTO EN EL NDICEDE CAPITALIZACIN, CERRANDO EN 34.6% AL
3T17 (VS. 33.6% AL 1T16). CABE SEALAR QUE EL NDICE DE CAPITALIZACIN
AJUSTADO NO TOMA EN CUENTA LOS CARGOS DIFERIDOSPOR EL CRDITO
MERCANTIL CON EL QUE SE CUENTA. DICHO INDICADOR HA MANTENIDO UN
COMPORTAMIENTO SIMILAR, MANTENINDOSE EN NIVELES ADECUADOS, CERRANDO
EN 19.2% AL3T17 (VS. 19.0% AL 3T16). POR SU PARTE, LA RAZN DE
APALANCAMIENTO SE HA MANTENIDO EN NIVELES SIMILARES DEBIDO A QUE, A
PESAR DEL INCREMENTO EN LOS PASIVOS CONCOSTO, LAS UTILIDADES HAN
CONTRARRESTADO DICHO EFECTO, FORTALECIENDO EL CAPITAL CONTABLE,
MANTENIENDO LA RAZN DE APALANCAMIENTO EN LOS MISMOS NIVELES DE 2.9X
AL 3T17 (VS. 3.0X AL 3T16).
LA CARTERA DE CRDITO DE LA EMPRESA MOSTR UN CRECIMIENTO ANUAL DE
17.1% AL 3T17, IMPULSADO, PRINCIPALMENTE POR EL CRECIMIENTO EN LOS
CRDITOS NMINA E INSTACREDIT, MIENTRAS QUE LA CARTERA DE AUTOS MOSTR
UNA DESACELERACIN (VS. 39.7% AL 3T16).DE ESTA FORMA, AL CIERRE DE
SEPTIEMBRE DE 2017, LA CARTERA TOTAL ASCENDI A UN MONTO DE
P$26,677.9M (VS. P$22,788.5M AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2016). EN
LNEACON LO ANTERIOR, SE PUEDE OBSERVAR UN MENOR CRECIMIENTO DEBIDO
A QUE LA EMPRESA NO HA MOSTRADO CRECIMIENTOS INORGNICOS
RECIENTEMENTE CON ADQUISICIONES DE EMPRESAS. LA EMPRESA HA MOSTRADO
UN INCREMENTO EN LA PROPORCIN DEL CRDITO VA NMINA A TRAVS DE SUS
DISTRIBUIDORES ASOCIADOS, SIENDO EL PRINCIPAL ACTIVO DE LA CARTERA,
REPRESENTANDO EL 65.8% DE LA CARTERA TOTAL AL 3T17 (VS. 60.7% AL
3T16). POSTERIORMENTE, SE ENCUENTRAN PYMES, INSTACREDIT Y AUTOS CON
EL 32.0% Y, EN LTIMOLUGAR, LA CARTERA DE MICROCRDITOS CON EL 2.2%
DE LA CARTERA AL 3T17.
LA CALIDAD DE LA CARTERA DE CRDITO SE MANTIENE EN NIVELES
ADECUADOS, CERRANDO CON UN NDICE DE MOROSIDAD DE 2.3% AL 3T17 POR
EL DESEMPEO DE LA CARTERA DE PYMES, NMINA Y AUTOS (VS. 2.5%
AL3T16). NO OBSTANTE, LA EMPRESA MOSTR UNA MAYOR GENERACIN DE
CASTIGOS 12M DEBIDO A QUE AL CIERRE DE 2016 SE TOM LA DECISIN
ESTRATGICA DE DEPURACIN DE SUS DISTRIBUIDORES DE BAJA OPERACIN,
INCURRIENDO EN CASTIGOS EXTRAORDINARIOS. DE ESTA FORMA, AL CIERRE
DE SEPTIEMBRE DE 2017 SE GENERARON CASTIGOS 12M POR P$1,062.3M,
CERRANDO CON UN NDICE DE MOROSIDAD AJUSTADO DE 6.1% (VS. P$569.4M Y
4.9% AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2016). ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE,
BAJO UN ESCENARIO BASE, SE ESPERARA QUE LA EMPRESA MANTENGA LA
MISMA TASA DE CASTIGOS; SIN EMBARGO, SE ESPERARA UNA MEJORA EN LA
CALIDAD DE LA CARTERA, CERRANDO CON UN NDICE DEMOROSIDAD Y
MOROSIDAD AJUSTADO DE 2.4% Y 4.0% AL 4T19.
AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2017, LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN
ACUMULADOS 12M CERRARON EN P$3,226.2M, MOSTRANDO UN INCREMENTO
ANUAL DE 28.5% (VS. P$2,511.4M Y 155.3% AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE
2016). DERIVADO DE LO ANTERIOR, SE PUEDE OBSERVAR UN MENOR
CRECIMIENTO EN LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN POR UNA MAYOR
CONSOLIDACIN DE LAS OPERACIONES CON SUS SUBSIDIARIAS, MOSTRANDO UNA
MAYOR NORMALIZACIN EN LOS GASTOS. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE DICHO
INCREMENTO SE DEBI, PRINCIPALMENTE, AL CRECIMIENTO EN LAS
OPERACIONES DE LA EMPRESA AUNADO AL INCREMENTO EN LA INFLACIN
DURANTE LOS LTIMOS PERIODOS. POR SU PARTE, LA GENERACIN DE INGRESOS
POR INTERESES 12M MOSTR UNA TENDENCIA CRECIENTE POR ELINCREMENTO EN
LA COLOCACIN, DEBIDO, PRINCIPALMENTE AL IMPULSO EN EL PRODUCTO DE
CRDITO VA NMINA. SIN EMBARGO, EL SPREAD DE TASAS MOSTR UNA PRESIN
POR EL INCREMENTO EN EL COSTO DE FONDEO DEBIDO AL AUMENTO EN LA
TASA DE REFERENCIA COMO PARTE DE LA POLTICA MONETARIA EN MXICO,
LLEVNDOLO A 10.9% AL 3T17 (VS. 7.7% AL 3T16). AUNADO A LO ANTERIOR,
LA EMPRESA MOSTR UNA MAYOR GENERACIN DE ESTIMACIONES PREVENTIVAS
POR DECISIN ESTRATGICA DE LA DEPURACIN DE LOS DISTRIBUIDORES DE
BAJA OPERACIN, IMPACTANDO EN UNA MENOR GENERACIN DE INGRESOS DE LA
OPERACIN. DERIVADO DE LO ANTERIOR, LAS MTRICAS DE EFICIENCIA
MOSTRARON UN DETERIORO,CERRANDO CON UN NDICE DE EFICIENCIA Y
EFICIENCIA OPERATIVA DE 54.9% Y 11.8% AL 3T17 (VS. 45.7% Y 10.8% AL
3T16).
CABE SEALARQUE UNA MENOR GENERACIN DE INGRESOS Y EL INCREMENTO EN
LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN 12M, LLEVARON A UNA MENOR GENERACIN DE
UTILIDADES NETAS 12M. ES IMPORTANTEMENCIONAR QUE SE CUENTA CON
OTROS PRODUCTOS PROVENIENTES DE INGRESOS EXTRAORDINARIOS POR LA
CANCELACIN DE INSTRUMENTOS DERIVADOS POR UN MONTO DE P$186.4M Y
PARTICIPACIN EN SUBSIDIARIAS POR P$152.8M AL CIERRE DE SEPTIEMBRE
DE 2017 (VS. P$312.5M Y P$111.3M AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2016).
EN LNEA CON LO ANTERIOR,LA UTILIDAD NETA CONSOLIDADA 12M MOSTR UN
DECREMENTO DE
-7.9% CON RESPECTO AL PERIODO ANTERIOR, CERRANDO EN P$1,686.3M AL
CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2017 (VS. P$1,831.8M AL CIERRE DE
SEPTIEMBRE DE 2016). CABE SEALAR QUE, POR EL INTERS MINORITARIO DE
LA EMPRESA, LA UTILIDAD NETA 12M SE COLOC EN NIVELES INFERIORES DE
P$1,567.4M A SEPTIEMBRE DE 2017, SIENDO UNA DISMINUCIN DE -10.0%
ANUAL (VS. P$1,740.7M Y 29.4% A SEPTIEMBRE DE 2016). LO ANTERIOR
LLEV A QUE LOS INDICADORES DE RENTABILIDAD MOSTRARAN UN DETERIORO,
CERRANDO CON UN ROA Y ROE PROMEDIO DE 4.4% Y 17.3% AL 3T17; NO
OBSTANTE, ESTOS SE MANTIENEN EN NIVELES DE FORTALEZA (VS. 5.8% Y
23.1% AL 3T16). ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE, A PESAR DE LA
DISMINUCIN OBSERVADA, LOS INDICADORES DE RENTABILIDAD SE
POSICIONARON EN NIVELES SUPERIORES A LOS ESPERADOS BAJO EL
ESCENARIO BASE PROYECTADO POR HR RATINGS DE 3.7% Y 14.9%.
LA EMPRESA CUENTA CON DIVERSOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS PARA
MANTENER UNA ADECUADA COBERTURA DE SUS OBLIGACIONES EN DEUDA
EXTRANJERA, DISMINUYENDO EL RIESGO POR MOVIMIENTOS EN EL TIPO DE
CAMBIO Y/O TASAS DE INTERS. AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2017 SE
CUENTA CON UN MONTO DE P$14,596.5M DE COBERTURA DE TIPO DE CAMBIO.
EL INSTRUMENTO DE COBERTURA DE TIPO DE CAMBIO POR P$2,251.7M TIENE
COMO OBJETIVO CUBRIR UNA LNEA DE CRDITO AL 100.0%, ES DECIR, TANTO
EL NOCIONAL COMO LOS INTERESES. HR RATINGS CONSIDERA QUE SE CUENTA
CON UNAADECUADA COBERTURA DE RIESGOS AL MANTENER UNA COBERTURA
MAYOR A SUS EMISIONES, SIENDO EN SU MAYORA EN MONEDA
ORIGINAL.ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO
ADJUNTO.
ANEXOS - ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.GLOSARIO
INCLUIDO EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
CONTACTOSFERNANDA BARRAGN
ANALISTAFERNANDA.BARRAGAN@HRRATINGS.COM
MIGUEL BEZ
ASOCIADO SR.
MIGUEL.BAEZ@HRRATINGS.COM
ANGEL GARCA
SUBDIRECTOR DE INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABS
ANGEL.GARCIA@HRRATINGS.COM
FERNANDO SANDOVAL
DIRECTOR EJECUTIVO DE INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABS
FERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDADCON LA(S) SIGUIENTE(S)
METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS NO
BANCARIAS (MXICO), MAYO 2009
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTOCON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
HR1
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN 21 DE JUNIO DE 2017
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T12 -
3T17RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADA POR DELOITTE PROPORCIONADA
POR LA EMPRESA.
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORASQUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS,
ORELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES ENCUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGNCORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DECALIFICACIN
CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL
INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ
SOBRE LA CAPACIDADDE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE
ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO
CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O ALA BAJA LA CALIFICACIN, SIN
QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR
RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICAY CON
APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE
QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA
WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL
CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS
CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORAPARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN,INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS,HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
YUS$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).