RESUMEN*EL DESEMPEO DE GAS NATURAL MXICO, EMPRESA MEXICANA DE SERVICIOS DE DISTRIBUCIN DE GAS NATURAL, SIGUE EN LNEA CON NUESTRAS EXPECTATIVAS, A PESAR DE SU PLAN DE INVERSIN SUSTANCIAL, CON EL FIN DE EXPANDIR SU RED Y SU BASE DE CLIENTES.*CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES CREDITICIA DE EMISOR Y DE LAS EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES DE 'MXAA+' DE GAS NATURAL MXICO.

*LA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA QUE LA COMPAA CONTINE CON SU APALANCAMIENTO CONSERVADOR, QUE SE EVIDENCIA EN UN NDICE DE DEUDA A EBITDA DEBAJO DE 2.5 VECES (X) Y UN NDICE DE FLUJO OPERATIVO A DEUDA POR ENCIMA DE 23%.ACCIN DE CALIFICACIN

CIUDAD DE MXICO, 21 DE MAYO DE 2018.-S&P GLOBAL RATINGS CONFIRM HOY LA CALIFICACIONES CREDITICIA DE EMISOR Y DE LAS EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE LARGO PLAZO DE 'MXAA+' DE GAS NATURAL MXICO, S.A. DE C.V. (GNM). LA PERSPECTIVA SE MANTIENE ESTABLE.

FUNDAMENTOLAS CALIFICACIONES REFLEJAN NUESTRA OPININ QUE LOS INDICADORES CREDITICIOS DE GNM SE MANTENDRN EN LNEA CON NUESTRAS EXPECTATIVAS EN LOS SIGUIENTES DOS AOS, CON UN NDICE DE DEUDA A EBITDA POR DEBAJO DE 2.5X Y UN NDICE DE FLUJO OPERATIVO (FFO, POR SUS SIGLAS EN INGLS) A DEUDA POR ENCIMA DE 23%, A PESAR DE SU PLAN DE INVERSIN SUSTANCIAL QUE BUSCAR EXPANDIR SU RED Y SU BASE DE CLIENTES. ACTUALMENTE, GNM CUENTA CON UN TOTAL DE CLIENTES DE 1,771,584 Y TIENE UNA RED DE DISTRIBUCIN DE 21,991 KILMETROS.

ADEMS, LA CALIFICACIN DE GNM REFLEJA NUESTRA OPININ QUE LA EMPRESA ES UNA SUBSIDIARA ALTAMENTE ESTRATGICA PARA SU MATRIZ ESPAOLA GAS NATURAL SDG S.A. (GAS NATURAL; BBB/ESTABLE/A-2). ESTO SE BASA EN QUE GNM OPERA EN LALNEA PRINCIPAL DE NEGOCIOS DEL GRUPO Y EN LA IMPORTANCIA QUE TIENE MXICO, COMO UNO DE LOS PASES ESTRATGICOS EN LOS PLANES DE CRECIMIENTO DEL GRUPO EN LA REGIN DE AMRICA LATINA.

PARA LOS LTIMOS DOCE MESES QUE CONCLUYERON EL 31 DE MARZO DE 2018, LA COMPAA REPORT NIVELES DE DEUDA A EBITDA DE 2.1X Y FFO A DEUDA DE 28.3%. LA EMPRESA MEXICANA CONTINU CON SUS PLANES DE EXPANSIN DE SU RED AL INVERTIR $2,464 MILLONES DE PESOS MEXICANOS (MXN) QUE FINANCI A TRAVS DE RECURSOS PROPIOS Y DEUDA. EN 2017, TAMBIN REALIZ PAGO DE DIVIDENDOS POR MXN200 MILLONES.

NUESTRO ESCENARIO BASE CONSIDERA LOS SIGUIENTES SUPUESTOS PARA 2018 Y 2019: *NUESTRAS EXPECTATIVAS DE INFLACIN DE 5.1% EN 2018 Y 2.15% EN 2019, CON BASE EN LOS SUPUESTOS MACROECONMICOS DE S&P GLOBAL RATINGS AL 28 DE MARZO DE 2018.*CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS DE UN DGITO PARA 2018 Y 2019, RESPALDADO PRINCIPALMENTE POR UN INCREMENTO EN EL NMERO DE CLIENTES POR MEDIO DE UNA EXPANSIN EN SU RED.

*INVERSIONES PORMXN2,800 MILLONES Y MXN2,900 MILLONES PARA 2018 Y 2019, RESPECTIVAMENTE. SU PLAN DE INVERSIN SE FINANCIARA A TRAVS DE FLUJOS PROPIOS Y DEUDA.*AUMENTO EN LA GENERACIN DE FLUJO DEBIDO AL CONSTANTE PLAN DE EXPANSIN EN LAS REDES Y CLIENTES EN LASZONAS DE OPERACIN.

*PAGO DE DIVIDENDOS POR MXN400 EN LOS PRXIMOS AOS.

CON BASE EN ESTAS EXPECTATIVAS, ESPERAMOS QUE PARA 2018 Y 2019, LA COMPAA REPORTE PARA CADA AO:

*DEUDA A EBITDA ALREDEDOR DE 2.2X, Y

*FFO A DEUDA DE ALREDEDOR DE 30%.

GNM ES LA EMPRESA MS GRANDE DE DISTRIBUCIN DE GAS NATURAL EN MXICO. SUS PRINCIPALES CLIENTES SE ENCUENTRAN EN EL NORTE DE MEXICO, PRINCIPALMENTE EN LA CIUDAD DE MONTERREY, SEGUIDO POR LA CIUDADDE MXICO. ADEMS, CUENTA CON VARIOS NEGOCIOS NO REGULADOS RELACIONADOS CON LA DISTRIBUCIN DE GAS NATURAL.

EL PERFIL DE RIESGO DEL NEGOCIO DE LA COMPAA ES SATISFACTORIO Y CONSIDERA QUE EST EXPUESTA A UN SOLO RGIMEN REGULATORIO, EL CUAL LE PERMITE TRASLADAR EL PRECIO DE GAS NATURAL AL CONSUMIDOR FINAL. LA CALIFICACIN TAMBIN CONSIDERA EL HECHO DE QUE ACTUALMENTE PEMEX TRANSFORMACIN INDUSTRIAL (UNA EMPRESA PRODUCTIVA DEL ESTADO SUBSIDIARIA DE PETRLEOS MEXICANOS (PEMEX; ESCALA GLOBAL, MONEDA EXTRANJERA, BBB+/ESTABLE/-- Y MONEDA LOCAL, A-/ESTABLE/--, ESCALA NACIONAL, MXAAA/ESTABLE/MXA-1+)) ES EL NICO PROVEEDOR DE GAS NATURAL DE LA EMPRESA. SIN EMBARGO, LA EMPRESA TIENE LA POSIBILIDAD DE COMPRAR GAS A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO. LOS FACTORES ANTERIORES SON MITIGADOS POR LAESTABILIDAD DE SU GENERACIN DE FLUJOS -QUE PROVIENEN DE UNA INDUSTRIA DE MUY BAJO RIESGO-, Y SU CONCENTRACIN EN DOS TERRITORIOS CON LA MAYOR POBLACIN EN MXICO (MONTERREY Y CIUDAD DE MXICO), CON PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO ECONMICO POR ARRIBA DEL PROMEDIO NACIONAL.LIQUIDEZ

CONSIDERAMOS QUE LA LIQUIDEZ DE GNM ES ADECUADA. PREVEMOS QUE LAS FUENTESDE LIQUIDEZ DE LA EMPRESA SERN SUFICIENTES PARA CUBRIR EN MS DE 1.1X SUS OBLIGACIONES PROYECTADAS PARA ESTE AO. CONSIDERAMOS QUE LA COMPAA TIENE SLIDAS RELACIONES CON LOS BANCOS, EVIDENCIADO POR LOS MXN4,400 MILLONES QUE TIENE DISPONIBLE BAJO LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS.

ADEMS, GNM TIENE UNA LIMITADA NECESIDAD DE REFINANCIAMIENTO, ACCESO A LOS MERCADOS DE CAPITALES Y UNA PROACTIVA Y PRUDENTE ADMINISTRACIN DE RIESGO FINANCIERO. GNM EMITI CERTIFICADOS BURSTILES, EN MARZO DE ESTE AO, POR UN MONTO DE MXN3,500 MILLONES PARA REFINANCIAR LA DEUDA QUE SE VENCE A LO LARGO ESTE AO Y PARA PODER FINANCIAR PARTE DE SU PLAN DE EXPANSIN DE RED.

PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ

*EFECTIVO Y EQUIVALENTES POR MXN3,005 MILLONES AL 31 DE MARZO DE 2018;

*FFO DE APROXIMADAMENTE MXN2,200 MILLONES, Y

*LNEAS COMPROMETIDAS POR MXN4,400 MILLONES.

PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ

*DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN3,062 MILLONES AL 31 DE MARZO DE 2018;

*GASTO DE INVERSIN (CAPEX) DE MANTENIMIENTO DE LA RED DE ALREDEDOR DE MXN430 MILLONES, Y*PAGO DE DIVIDENDOS POR MXN400 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12 MESES.

PERSPECTIVALA PERSPECTIVA ESTABLE DE GNM CONSIDERA NUESTRAS PROYECCIONES DE QUE SU NDICE DE DEUDA A EBITDA SE MANTENDR PORDEBAJO DE 2.5X Y SU NDICE DE FFO A DEUDA SE UBICAR ALREDEDOR DE 30% EN LOS PRXIMOS DOS AOS. ASIMISMO, DEBIDO A LA ESTRECHA RELACIN CON SU CASA MATRIZ, LAPERSPECTIVA ESTABLE TAMBIN REFLEJA LA DE GAS NATURAL.

ESCENARIO NEGATIVOUN DESEMPEO FINANCIERO DE GNM POR DEBAJO DE NUESTRAS EXPECTATIVAS, PARTICULARMENTE, UN NDICE DE DEUDA A EBITDA MAYOR A 3.5XY UN FFO A DEUDA DE POR DEBAJO DE 23% PODRA LLEVARNOS A BAJAR SU CALIFICACIN. ESTO PODRA SER RESULTADO DE UNA DISTRIBUCIN AGRESIVA DE DIVIDENDOS QUE REDUZCA LA FLEXIBILIDAD FINANCIERA DE LA EMPRESA. ADEMS, UNA ACCIN DE CALIFICACIN NEGATIVA SOBRE GAS NATURAL LLEVARA A UNA ACCIN SIMILAR SOBRE GNM.ESCENARIO POSITIVO

EN CASO DE UN ALZA EN LA CALIFICACIN DE GAS NATURAL, ACOMPAADO CON UNA MEJORA SOSTENIDA EN EL DESEMPEO FINANCIERO DE GNM POR ARRIBA DE NUESTRAS EXPECTATIVAS, PARTICULARMENTE, UN NDICE DE FFO A DEUDA MAYOR A 50%, Y DEUDA A EBITDA POR DEBAJO DE 1.75X PODRA LLEVAR A UN ALZA EN LAS CALIFICACIONES DE LA COMPAA MEXICANA.SNTESIS DE LOS FACTORES DE CALIFICACIN

GAS NATURAL MXICO, S.A. DE C.V.CALIFICACIN CREDITICIA DE EMISOR

ESCALA NACIONAL MXAA+/ESTABLE/--RIESGO DEL NEGOCIO SATISFACTORIO

RIESGO PAS MODERADAMENTE ELEVADO

RIESGO DE LA INDUSTRIA MUY BAJO

POSICIN COMPETITIVA SATISFACTORIA

RIESGO FINANCIERO INTERMEDIO

FLUJO DE EFECTIVO/APALANCAMIENTO INTERMEDIO

MODIFICADORES

EFECTO DE DIVERSIFICACIN/CARTERA NEUTRAL

ESTRUCTURA DECAPITAL NEUTRAL

LIQUIDEZ ADECUADA

POLTICA FINANCIERA NEUTRAL

ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO FUERTE

ANLISIS COMPARATIVODE CALIFICACIN NEUTRAL

DETALLE DE LA CALIFICACIN

CLAVE DE PIZARRA CALIFICACIN ACTUAL CALIFICACIN ANTERIOR PERSPECTIVA /REV. ESP. ACTUAL PERSPECTIVA /REV. ESP. ANTERIOR

GASN 15 MXAA+ MXAA+ N/A N/A

GASN 15-2 MXAA+ MXAA+ N/A N/A

GASN 18 MXAA+ MXAA+ N/A N/AGASN 18-2 MXAA+ MXAA+ N/A N/A

N/A - NO APLICACRITERIOS Y ARTCULOS RELACIONADOS

CRITERIOS*METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISORES CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.*METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y AJUSTES, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.*FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARA LA INDUSTRIA DE SERVICIOS PBLICOS REGULADOS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.*METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

*METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA , 19 DE NOVIEMBRE DE2013.

*METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.*METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE 2012.*METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

*CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.

*CRITERIOS DE GARANTA, 21 DE OCTUBRE DE 2016.*TABLAS DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES DE S&P GLOBAL RATINGS, 14 DE AGOSTO DE 2017.*USO DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS, 14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.

*REFLEJANDO EL RIESGO DE SUBORDINACIN EN LAS CALIFICACIONES DE EMISIONES CORPORATIVAS, 21 DE SEPTIEMBRE DE 2017.

ARTCULOS RELACIONADOS

*DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICACIN CREDITICIA.

*MXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL (NACIONAL).

*TERMINACIN DEL TLCAN PODRA AMENAZAR LA CALIDAD CREDITICIA DEL SECTOR CORPORATIVO MEXICANO,PERO NO COMPROMETERLA, 14 DE NOVIEMBRE DE 2017.

*PODRA LA POTENCIAL TERMINACIN DEL TLCAN AFECTAR LA ECONOMA DE MXICO Y SUS SECTORES CORPORATIVO Y FINANCIERO?, 14 DE NOVIEMBRE DE 2017.

*CONDICIONES CREDITICIAS: AMRICA LATINA MARZO 2018 - RIESGO POLTICO PODRA EMPAAR EL IMPACTO DE LARECUPERACIN ECONMICA MUNDIAL, 28 DE MARZO DE 2018. *S&P GLOBAL RATINGS ASIGNA CALIFICACIONES DE 'MXAA+' A LOS CERTIFICADOS BURSTILES DE GAS NATURAL MXICOPOR MXN3,500 MILLONES, 14 DE FEBRERO DE 2018. *S&P GLOBAL RATINGS CONFIRMA CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO Y DE DEUDA DE 'MXAA+' DE GAS NATURAL MXICO;LA PERSPECTIVA ES ESTABLE, 5 DE MAYO DE 2017. ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS EN ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR NUESTRA OPININSOBRE FACTORES DE CALIFICACIN IMPORTANTES, TIENEN SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES ATRIBUYEN EN NUESTROS CRITERIOS Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER JUNTO CONLOS MISMOS. PARA OBTENER MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROS CRITERIOS DE CALIFICACIN EN WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN REGULATORIA ADICIONAL1) INFORMACIN FINANCIERA AL 31 MARZO DE 2018.

2) LA CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA A S&P GLOBAL RATINGS POR EL EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL INFORMACIN PUEDE INCLUIR, ENTRE OTRAS, SEGN LAS CARACTERSTICAS DE LA TRANSACCIN,VALOR O ENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TRMINOS Y CONDICIONES DE LA EMISIN, PROSPECTO DE COLOCACIN, ESTADOS FINANCIEROS ANUALES AUDITADOS Y TRIMESTRALES,ESTADSTICAS OPERATIVAS -EN SU CASO, INCLUYENDO TAMBIN AQUELLAS DE LAS COMPAAS CONTROLADORAS-, INFORMACIN PROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES FINANCIERAS-, INFORMES ANUALES, INFORMACIN SOBRE LAS CARACTERSTICAS DEL MERCADO, INFORMACIN LEGAL RELACIONADA, INFORMACIN PROVENIENTE DE LAS ENTREVISTAS CON LA DIRECC