HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE LP DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE PAR
28 Junio 2018 - 1:22PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (28 DE JUNIO DE 2018) - HR RATINGS ASIGN LA
CALIFICACIN DE LP DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA CIE .
ASIMISMO, ASIGN LA CALIFICACIN DE CP DE HR1 PARA CIE.
LA ASIGNACIN DE LAS CALIFICACIONES SE BASA EN LA CAPACIDAD DE
GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO(FLE) DE LA EMPRESA EN LOS
LTIMOS DOCE MESES (UDM) AL PRIMER TRIMESTRE DEL 2018 (1T18). LO
ANTERIOR FUE PRODUCTO DEL BUEN DESEMPEO OPERATIVO Y MAYORES
EFICIENCIAS EN LOS EVENTOS REALIZADOS. DE IGUAL MANERA, SE TOM EN
CUENTA LA SANA ESTRUCTURA DE DEUDA, PRODUCTO DEL REFINANCIAMIENTO
DE LA CIE 13 Y DEUDA BANCARIA VALA CIE 17 Y CIE 17-2, CON LO QUE LA
DEUDA TOTAL PAS A SER 99.8% DE LARGO PLAZO (VS. 64.7% AL 1T17),
ADEMS DE QUE SE DUPLIC LA VIDA PROMEDIO DE LA MISMA. A PARTIR DE LO
ANTERIOR, Y CONSIDERANDO UNA ESTABLE GENERACIN DE FLE, SE ESPERA
QUE EN LOS PRXIMOS DOS AOS LA EMPRESA PRESENTE ALTOS NIVELES DE
DSCR PRESENTANDOPRESIONES HASTA 2020 CON EL VENCIMIENTO DE LA CIE
17. ASIMISMO, HR RATINGS NO CONSIDER DENTRO DE SUS PROYECCIONES LA
REALIZACIN DEL EVENTO DE FRMULA UNO EN 2020.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:CAPACIDAD DE GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO
(FLE) SUPERIOR A NUESTRAS ESTIMACIONES. DURANTE LOS UDM AL 1T18, LA
EMPRESA TUVO UNA GENERACIN DE FLE POR ARRIBA DE NUESTRAS
PROYECCIONES EN LA REVISIN ANTERIOR, LO CUAL, SUMADO A LA
ESTRUCTURA DE DEUDA DE LARGO PLAZO, ARROJ UN DSCR DE1.1X (VS. 0.5X
EN EL ESCENARIO BASE). DE IGUAL MANERA, ESTA CAPACIDAD HA RESULTADO
EN AOS DE PAGO DE DEUDA NETA AJUSTADA A FLE BAJOS, AL CERRAR EN 0.7
AOS EN2017 Y 1.8 AOS AL 1T18.
SANA ESTRUCTURA DE DEUDA. AL 1T18 EL 99.8% DE LA DEUDA TOTAL DECIE
ES DE LARGO PLAZO (VS. 64.7% AL 1T17). ESTO SE LOGR A PARTIR DE LA
AMORTIZACIN ANTICIPADA DE CIE 13, AS COMO SU DEUDA BANCARIA, VA LA
COLOCACIN DE CIE17 Y CIE 17-2 POR UN MONTO EN CONJUNTO DE P$1,000M,
DUPLICANDO DE ESTA MANERA LA VIDA PROMEDIO PONDERADA DE LA DEUDA A
3.7 AOS (VS. 1.8 AOS AL 1T17).CONTRATO DE FRMULA UNO LLEGA A SU
VENCIMIENTO EN 2019. EL LTIMO EVENTO CONTRACTUAL PARA LA REALIZACIN
DEL GRAN PREMIO DE MXICO SE VA A LLEVAR A CABOEN 2019, POR LO QUE
HR RATINGS NO CONSIDER EN SUS PROYECCIONES QUE SE REALICE EL EVENTO
EN 2020.
ADECUADO PERFIL DE VENCIMIENTOS DE SUS CONCESIONES. LOS CINCO
PRINCIPALES INMUEBLES, EN TRMINOS DE AFORO, CUENTAN CON UNA
VIGENCIA PROMEDIO DE CONCESIN DE 8.1AOS, LO CUAL REPRESENTA
CERTIDUMBRE PARA LA REALIZACIN DE EVENTOS DE GRAN MAGNITUD VA CIE
ENTRETENIMIENTO.
ALTO POSICIONAMIENTO EN EL SECTOR. CIE POSEE MS DE 25 AOS DE
EXPERIENCIA EN EL SECTOR DE ENTRETENIMIENTO, LO CUAL SE HA
REFLEJADO EN UN AMPLIO NMERO DE ALIANZAS, ADEMS DE CONTAR CON
VARIOS SOCIOS ESTRATGICOS PARA LA REALIZACIN DE EVENTOS DE GRAN
MAGNITUD.
MAYOR COMPETENCIAEN EL MERCADO. EN LOS LTIMOS AOS SE HA PRESENTADO
UNA MAYOR OFERTA DE NUEVOS RECINTOS Y FESTIVALES, ADEMS QUE SE HAN
INCREMENTADO LAS OPCIONES DE ENTRETENIMIENTO EN CASA.
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
LA ASIGNACIN DE LAS CALIFICACIONES TIENE COMO FUNDAMENTO LA
GENERACIN DE FLE DE LA EMPRESA EN LOS UDM AL1T18, SUPERANDO NUESTRO
ESCENARIO BASE EN LA REVISIN ANTERIOR DEL 31 DE AGOSTO DE 2017. DE
IGUAL MANERA, SE TOM EN CUENTA LA MEJOR ESTRUCTURA DE DEUDA,
PRODUCTO DEL REFINANCIAMIENTO DE LA CIE 13 Y ALGUNOS CRDITOS
BANCARIOS DE CORTO PLAZO, VA LA CIE 17 Y CIE 17-2. ACTUALMENTE, LA
ESTRUCTURA DE DEUDA PAS A SER 99.8%DE LARGO PLAZO (VS. 64.7% AL
1T17). ADICIONALMENTE, DENTRO DE LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS NO
SE CONSIDER EL EVENTO DE FRMULA UNO EN 2020.LOS INGRESOS TOTALES DE
CIE TUVIERON UN INCREMENTO DE 0.9% EN 2017 Y 19.2% AL 1T18
ALCANZANDO P$9,954M Y P$2,661M (VS. P$9,861M EN 2016 Y P$2,232M AL
1T17), RESPECTIVAMENTE. EN TRMINOS DE LAS TRES UNIDADES DE NEGOCIO,
CIE ENTRETENIMIENTO MOSTR UN CRECIMIENTO DE 17.7% EN LOS INGRESOS
TOTALES, LO CUAL AYUD A CONTRARRESTAR EL IMPACTO NEGATIVO
OCASIONADO POR LAS MENORES VENTAS DE CIE COMERCIAL Y CIE PARQUES.
EL CRECIMIENTO DE CIE ENTRETENIMIENTO FUE PRODUCTO DE UNA MAYOR
OCUPACIN EN LOS DISTINTOS EVENTOS, ADEMS DE UNA ESTRATEGIA MS
DINMICA PARA LA VENTA DE BOLETOS. ENTRE LAS PRINCIPALES
PRESENTACIONES DESTACAN ARTISTAS INTERNACIONALES COMO U2, ED
SHEERAN, DEPECHE MODE, AS COMO ARTISTAS NACIONALES COMO ALEJANDRO
FERNNDEZ, EMMANUEL Y MIJARES Y LUIS MIGUEL. ASIMISMO, EN EL PERIODO
SE LLEVARON A CABO DISTINTOS FESTIVALES QUE HAN ALCANZADO UN MAYOR
RECONOCIMIENTO CON EL TIEMPO COMO EL CORONA CAPITAL, VIVE LATINO Y
ELECTRIC DAISY CARNIVAL (EDC). EN CONTRASTE CON LO ANTERIOR, CIE
COMERCIAL Y CIE PARQUES TUVIERON UNA CADA EN LOS INGRESOS DE -31.8%
Y -50.1%, RESPECTIVAMENTE. ESTO FUE CONSECUENCIA DE LA
DESCONSOLIDACIN DE B-CONNECT A PARTIR DE ENERO DE 2017 Y UN MENOR
INGRESO POR EVENTOS CORPORATIVOS, MIENTRAS CIE PARQUES PRESENT EL
CIERRE DE CICI AQUAPARK BOGOT EN ABRIL DE 2016.
EN TRMINOS DE LA GENERACIN DE EBITDA, SE OBSERVAN MAYORES
EFICIENCIAS OPERATIVAS POR LO QUE EL EBITDA CRECI 3.3% EN 2017 Y
54.0% EN EL 1T18 ALCANZANDO P$1,534M Y P$497M (VS. P$1,486M Y
P$322M EN 2016 Y 1T17), RESPECTIVAMENTE. LO ANTERIOR ARROJ UN
MARGEN EBITDA DE 15.4% Y 18.7% (VS. 15.1% Y 18.7% EN 2016 Y 1T17).
LAS MAYORES EFICIENCIAS OPERATIVAS SE DEBEN EN PARTE A LA MAYOR
OCUPACIN EN LOS EVENTOS, LO CUAL REPRESENTA UNA MAYOR ABSORCIN DE
COSTOS Y GASTOS, ADEMS DE UNA MAYOR DIFERENCIACIN EN LA ASIGNACIN
DE PRECIOS Y MEJORES TRMINOS CON LOSPATROCINADORES. ES IMPORTANTE
MENCIONAR QUE EN NUESTRAS PROYECCIONES NO SE CONSIDER LA RENOVACIN
DEL CONTRATO PARA EL GRAN PREMIO DE FRMULA UNO, POR LO QUE EN 2020
SE ESPERA QUE DISMINUYA LA GENERACIN DE INGRESOS Y EBITDA.
EL CLCULO DE FLE POR PARTE DE HR RATINGS CONSIDERA EL COBRO DE
DIVIDENDOS POR LA OPERACIN DE IMPULSORA DE CENTROS DE
ENTRETENIMIENTO LAS AMERICAS, S.A.P.I. DE C.V. (ICELA), ASCOMO EL
PAGO DE DIVIDENDOS A TICKETMASTER LLC Y TELEVISA POR SU
PARTICIPACIN CORRESPONDIENTE EN TICKETMASTER MXICO Y OCESA, YA QUE
ESTOS DIVIDENDOS SON DE CARCTER RECURRENTE. DURANTE 2017 SE LLEV A
CABO EL PAGO DE DIVIDENDOS POR UNA SUMA DE P$309M (VS. P$177M EN
2016) DEBIDO AL CRECIMIENTO DE LOS NMEROS POR LA CARTERA DE EVENTOS
EN EL PERIODO. POR SU PARTE, LOS DIVIDENDOS COBRADOS EN 2017 FUERON
MAYORES ALCANZANDO P$61M (VS. P$36M EN 2016), LO CUAL CORRESPONDE A
UN MEJORDESEMPEO DE ICELA.
EN TRMINOS DE CAPITAL DE TRABAJO, DURANTE 2017 SE OBSERVA UN
BENEFICIO PROVENIENTE DE MAYORES ESFUERZOS DE COBRANZA,AS COMO LA
DESCONSOLIDACIN DE LA CARTERA DE
B-CONNECT QUE DISMINUY LAS CUENTAS POR COBRAR DE LA EMPRESA.
PARTIENDO DE LO ANTERIOR Y AUNADO A LOSRESULTADOS OPERATIVOS DEL
PERIODO, LA GENERACIN DE FLE CRECI EN 2017 HASTA NIVELES DE
P$1,384M (VS. P$850M EN 2016), MIENTRAS QUE LA GENERACIN DE FLE EN
LOSUDM AL 1T18 CERR EN P$872M (VS. P$1,218M AL 1T17), YA INCLUYENDO
LA DESCONSOLIDACIN DE B-CONNECT Y MAYORES ESFUERZOS DE COBRANZA.LA
DEUDA TOTAL AL 1T18 SE MANTUVO EN NIVELES SIMILARES AL CERRAR EN
P$2,189M (VS. P$2,105M AL 1T17). EN OCTUBRE DE 2017 SE LLEV A CABO
LA COLOCACIN DE CEBURS CON CLAVE DE PIZARRA CIE 17 (P$500M) Y CIE
17-2 (P$500M), CUYOS RECURSOS FUERON UTILIZADOS PRINCIPALMENTE PARA
EL REPERFILAMIENTO DELA CIE 13 Y DEUDA BANCARIA DE CORTO PLAZO
ADEMS DE OTROS FINES CORPORATIVOS. A PARTIR DE ESTE
REPERFILAMIENTO, LA ESTRUCTURA DE DEUDA AL 1T18 PAS A SER 99.8%DE
LARGO PLAZO (VS. 64.7% AL 1T17), ADEMS DE QUE LA VIDA PROMEDIO
AUMENT HASTA 3.7 AOS (VS. 1.8 AOS AL 1T17). CABE DESTACAR QUE LA
CNBV LE AUTORIZ A LA EMPRESA UN PROGRAMA DUAL DE CEBURS POR HASTA
P$2,000M EN 12 DE FEBRERO DE 2018, ADEMS DE QUE CUENTAN CON
DIVERSAS LNEAS BANCARIAS DISPONIBLES POR HASTA P$700M. ESTO LE
BRINDA FLEXIBILIDAD A CIE, EN CASO DE REQUERIR MAYOR FONDEO PARA
NUEVOS PROYECTOS O PARA LA AMORTIZACIN DE SU DEUDA TOTAL EN EL
FUTURO.DE ACUERDO CON EL MODELO DE NEGOCIO DE CIE, LA EMPRESA
REGISTRA MONTOS IMPORTANTES DE INGRESOS DIFERIDOS Y ANTICIPOS DE
CLIENTES QUE RECIBE DE MANERA ANTICIPADA CON RELACIN A FUTURAS
PRESENTACIONES Y ESPECTCULOS, RECURSOS QUE REPRESENTAN UN PASIVO
SIN COSTO. DEBIDO A QUE ESTOS RECURSOS CORRESPONDEN A UNA OBLIGACIN
FUTURA POR PARTE DE LA EMPRESA, HR RATINGS GENERA UN CLCULO DE
DEUDA NETA AJUSTADA QUE EXCLUYE EL EFECTIVO RESTRINGIDO Y LOS
INGRESOS DIFERIDOS Y ANTICIPOS DE CLIENTES. CONSIDERANDO MAYORES
INGRESOS DIFERIDOS Y ANTICIPOS AL 1T18, LA DEUDA NETA AJUSTADA CERR
EN P$1,593M (VS. P$1,330M AL 1T17). PARTIENDO DE DICHOS NIVELES Y
SUMADO A LA GENERACIN DE FLE EN LOS UDM AL 1T18, LOS AOS DE PAGO DE
DEUDA NETA AJUSTADA A FLE SE MOSTRARON EN 1.8 AOS (VS. 1.1 AOS AL
1T17). A SU VEZ, AL CONSIDERAR LA ESTRUCTURA DE DEUDA, LA RAZN DE
COBERTURA PARA EL SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR POR SUS SIGLAS EN
INGLS) CERR EN 1.1X (VS. 1.7X AL 1T17), LA CUAL CONTINA MOSTRNDOSE
POR ARRIBA DE LA UNIDAD, LO QUE REPRESENTA LA CAPACIDAD DE LA
EMPRESA PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES DE DEUDA. ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE, DE ACUERDO CON EL CALENDARIO DE
AMORTIZACIONES DE LA DEUDA, Y TOMANDO EN CUENTA UNA GENERACIN
ESTABLE DE FLE EN LOS PRXIMOS AOS, SE ESPERA QUELA EMPRESA PRESENTE
ALTOS NIVELES DE DSCR DURANTE 2018 Y 2019, DEBIDO A QUE NO TIENE
VENCIMIENTOS DE PASIVOS CON COSTO, MOSTRANDO PRESIONES HASTA 2020
CON EL VENCIMIENTO DE LA CIE 17 POR P$500M. ESTA ES LA RAZN POR LA
QUE SUS NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL PARA LOS SIGUIENTES
SON ALTOS EN COMPARACIN CON 2017, RESPALDANDO LA CALIFICACIN
CORPORATIVA DE LA EMPRESA.
DESCRIPCIN DEL EMISORCORPORACIN INTERAMERICANA DE ENTRETENIMIENTO,
S.A.B. DE C.V. (CIE Y/O LA EMPRESA) ES UNA COMPAA ENFOCADA EN LA
INDUSTRIADEL ESPECTCULO FUERA DE CASA CON ORGENES EN 1990.
ACTUALMENTE OFRECE UNA VARIEDAD DE OPCIONES DE ENTRETENIMIENTO QUE
INCLUYE CONCIERTOS, PRODUCCIONES TEATRALES, EVENTOS DEPORTIVOS,
FAMILIARES Y CULTURALES EN EL MERCADO MEXICANO, ADEMS DE OPERAR UN
PARQUE DE DIVERSIONES EN BOGOT, COLOMBIA. ADICIONALMENTE, DENTRO
DEL PORTAFOLIO DE EVENTOS DE LA EMPRESA, SE ENCUENTRA LA
ORGANIZACIN DE EVENTOS CORPORATIVOS, ADEMS DE PROMOVER Y
COMERCIALIZAR EL GRAN PREMIO DE MXICO DE FRMULA UNO.
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
CONTACTOS
DANIEL BARJAUANALISTA SENIOR DE CORPORATIVOS
DANIEL.BARJAU@HRRATINGS.COMLUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA /
ABSLUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL.SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) PORLA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIOR CORPORATIVA LP: INICIAL
CORPORATIVA CP: INICIALFECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN
CORPORATIVA LP: INICIAL
CORPORATIVA CP: INICIALPERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA
UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE
CALIFICACIN. 1T13 - 1T18
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN TRIMESTRAL INTERNA
E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (PWC).
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACINO DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOSVALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO)
PARALOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).LA CALIFICACIN ANTES
SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y
POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.
EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR
LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) ELPROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL
SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS
REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA
EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III)
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETASA
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIERERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HANPAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIN
CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL
INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININSOBRE
LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE
ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO
CUAL AFECTAR, EN SUCASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN, SIN
QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR
RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y CON
APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE
QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA
WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL
CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS
CALIFICACIONES VIGENTES.LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE
HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA
DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN,POR LO QUE NO NECESARIAMENTE
REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO,
ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA
ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES
DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A
TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR
LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR.
NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS
OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA
ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN
ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE
LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL
EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR
RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN
PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES
VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA
MONEDA).