FITCH ASIGNA CALIFICACIN A-(MEX) A EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES DE MIN

Fecha : 13/07/2018 @ 14:06
Fuente : BMV General Information

FITCH ASIGNA CALIFICACIN A-(MEX) A EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES DE MIN

FITCH RATINGS ASIGN CALIFICACIN A LA SIGUIENTE EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES (CBS) DE MINERA FRISCO, S.A.B. DE C.V. (MFRISCO):

- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE A-(MEX) A LA PRIMERA EMISIN DE CBS CON CLAVE DE PIZARRA MFRISCO 18, POR UN MONTO DE HASTA MXN5,000,000,000.00 (CINCO MIL MILLONES DE PESOS 00/100 M.N.), A UN PLAZO DE HASTA 1,428 DAS, EQUIVALENTE A APROXIMADAMENTE 4 AOS, A TASA VARIABLE, EN MONEDA NACIONAL.

LA CALIFICACIN DE MINERA FRISCO SE SUSTENTA EN LA FORTALEZA DE SUS ACCIONISTAS DE CONTROL Y COMPAAS RELACIONADAS, DIVERSIFICACIN DE OPERACIONES EN TRMINOS DE PRODUCTO, MINAS, SINDICATOS Y GEOGRAFA; AS COMO POR SU ESTRUCTURA DE COSTOS COMPETITIVA, FLEXIBILIDAD FINANCIERA Y NIVELES DE APALANCAMIENTO. POR OTRA PARTE, LA CALIFICACIN SE ENCUENTRA LIMITADA POR LA EXPOSICIN A LA VOLATILIDAD EN PRECIOS DE METALES, CONDICIONES METEOROLGICAS ADVERSAS, NIVEL DE RESERVAS Y RESULTADOS MIXTOS EN LA GENERACIN DE FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL). FACTORES CLAVE DE LA CALIFICACIN

ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA Y ACCIONARIA SLIDA:

LA CALIFICACIN SE SOPORTA EN LA FORTALEZA DE SUS ACCIONISTAS DE CONTROL Y COMPAAS RELACIONADAS QUE LE BRINDAN FLEXIBILIDADY ALTERNATIVAS FINANCIERAS. ASIMISMO, FITCH CONTINA INCORPORANDO LA EXPECTATIVA DE QUE LA ADMINISTRACIN DE MFRISCO ENFOCAR SUS ESFUERZOS EN ALCANZAR UN DESAPALANCAMIENTO GRADUAL A TRAVS DEL INICIO DE OPERACIN DE DISTINTOS PROYECTOS TENDIENTES A INCREMENTAR LA PRODUCCIN, REDUCIR INVERSIONES DE CAPITAL (CAPEX) Y AMORTIZAR DEUDA.

DIVERSIFICACIN DE OPERACIONES:

MFRISCO CUENTA CON UNA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS POR METAL QUE LE PERMITE REDUCIR EL RIESGO DE CONCENTRACIN EN UN METAL O INDUSTRIA. DE LA MISMA MANERA, LA COMPAA TIENE NUEVE MINAS EN OPERACIN EN DIVERSAS ZONAS GEOGRFICAS Y CINCO DIFERENTES SINDICATOS, QUE LE PERMITEN MITIGAR PARCIALMENTE CONDICIONES CLIMATOLGICAS ADVERSAS EN CIERTA REGIN GEOGRFICA Y RIESGOS LABORALES EN UNA MINA EN PARTICULAR.

VOLATILIDAD EN RESULTADOS:LA COMPAA EST EXPUESTA A LA VOLATILIDAD EN LOS PRECIOS DE LOS METALES, AS COMO A CONDICIONES METEOROLGICAS ADVERSAS EN APROXIMADAMENTE 60% DE SUS MINAS (MINAS A TAJO ABIERTO), LO CUAL SE TRADUCE EN VOLATILIDAD EN SUS RESULTADOS. MFRISCO REALIZA CONTINUAMENTE TRABAJOS DE EXPLORACIN CON LA FINALIDAD DE MANTENER O INCREMENTAR LAS RESERVAS DE MINERAL PROVENIENTE DE LAS MINAS. ACTUALMENTE EST EN PROCESO DE EJECUCIN DE PLANES PARA AUMENTAR LA PRODUCCIN.

DURANTE EL PRIMER TRIMESTRE DE 2018, LAS VENTAS DE MFRISCO DISMINUYERON 3%, CON RESPECTO AL MISMO PERODO DE 2017 DEBIDO PRINCIPALMENTE A UNA PRODUCCIN MENOR DE ORO, PLATA, ZINC Y PLOMO, SITUACIN QUE NO LOGR SER COMPENSADA POR EL INCREMENTO EN PRECIOS DE LOS METALES.

PROCESO DE DESAPALANCAMIENTO:

EL APALANCAMIENTO DE MFRISCO SE MANTUVO ELEVADO DESDE LA ADQUISICIN DE AURICO GOLD MXICO, S.A. DE C.V. (AGM) EN 2012 HASTA EL CIERRE DE 2016. LA REDUCCIN EN LOS PRECIOS DE LOS METALES Y LAS DISRUPCIONES OPERATIVAS PROVOCARON EL DESFASE DEL PROCESO DE DESAPALANCAMIENTO. SIN EMBARGO, AL 31 DE MARZO DE 2018, LA COMPAA REGISTR NIVELES DE APALANCAMIENTO BRUTO Y NETO DE 4.5 VECES (X) Y 4.4X, RESPECTIVAMENTE.LA ESTRATEGIA FINANCIERA DE LA COMPAA INCLUYE MEJORAR SU POSICIN DE LIQUIDEZ. LA VOLATILIDAD EN LOS PRECIOS DE LOS METALES PODRA INFLUIR EN LA VELOCIDAD DE LA REDUCCIN DEL APALANCAMIENTO DE LA EMPRESA, POR LO QUE LA RENTABILIDAD DEBER SER RESPALDADA A TRAVS DEEFICIENCIAS OPERATIVAS Y FLEXIBILIDAD FINANCIERA.

RESUMEN DE DERIVACIN DE LA CALIFICACIN

EL PERFIL CREDITICIO DE MFRISCO SE COMPARA FAVORABLEMENTE AL DE OTROS EMISORES NACIONALES, COMO DISTRIBUIDORA DE ALIMENTOS SI, S. DE R.L. DE C.V. (A-(MEX) PERSPECTIVA ESTABLE) Y GRUPO VASCONIA, S.A.B. (A-(MEX) PERSPECTIVA ESTABLE). EL PERFIL DE NEGOCIOS DE LA COMPAA CUENTA CONUNA ESCALA DE OPERACIONES MAYOR, DIVERSIFICACIN DE PRODUCTOS SIMILAR Y DIVERSIFICACIN GEOGRFICA DE INGRESOS MAYOR. POR OTRA PARTE, MFRISCO PRESENTA UNA MEJOR RENTABILIDAD Y COBERTURA DE INTERESES; NO OBSTANTE, SU POSICIN DE LIQUIDEZ Y NIVEL DE APALANCAMIENTO SON MS DBILES.FRENTE A OTRAS COMPAAS MINERAS NACIONALES, COMO ES EL CASO DE COMPAA MINERA AUTLN, S.A.B. DE C.V. (F2(MEX)), LA DIVERSIFICACIN DEOPERACIONES EN TRMINOS DE PRODUCTOS, MINAS, SINDICATOS Y GEOGRAFA DE MFRISCO ES MAYOR. ASIMISMO, LA ESCALA Y RENTABILIDAD DE MFRISCO SON SUPERIORES; NO OBSTANTE, SU PERFIL FINANCIERO ES MS DBIL, EN TRMINOS DE POSICIN DE LIQUIDEZ, COBERTURA DE INTERESES Y APALANCAMIENTO.SUPUESTOS CLAVE

LOS SUPUESTOS CLAVE UTILIZADOS POR FITCH PARA LAS PROYECCIONES DE MINERA FRISCO SON LOS SIGUIENTES:

- INCREMENTO EN INGRESOS DE 7.5% EN PROMEDIO DURANTE LOS PRXIMOS 4 AOS;- MARGEN EBITDA PROMEDIO CERCANO A 37.0%;

- INVERSIONES EN ACTIVOS DE ALREDEDOR DE 15.7% EN PROMEDIO DEL TOTAL DE VENTAS EN LOS PRXIMOS 4 AOS;

- NIVEL DE APALANCAMIENTO MEDIDO COMO DEUDA NETA A EBITDA DE ALREDEDOR DE 3.3X EN2018 Y 2.7X EN 2019.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIN

EVENTOSQUE PODRAN INFLUIR POSITIVAMENTE EN LA CALIFICACIN INCLUYEN:

- LA MATERIALIZACIN DE LOS PLANES DE EXPLORACIN Y EXPANSIN QUE DEN COMO RESULTADO LA CONFIRMACIN, ASEGURAMIENTO, ESTABILIDAD O INCREMENTO DE RECURSOS Y RESERVAS DE MINERAL, GENERACIN OPERATIVA MAYOR, POSICIN ADECUADA DE LIQUIDEZ Y APALANCAMIENTO NETO EN NIVELES CONSTANTES INFERIORES A 4.0X PODRA SUSTENTAR LA REVISIN DE LA PERSPECTIVA A ESTABLE.

- ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN PODRAN DARSE EN LA MEDIDA EN QUE EL PERFIL FINANCIERO Y OPERATIVO DE LA COMPAA MUESTREN UNA CONSISTENCIA FAVORABLE EN RECURSOS Y RESERVAS DE MINERAL, MRGENES DE EBITDA SUPERIORES DE 50% Y APALANCAMIENTO NETO CONSISTENTE EN NIVELES INFERIORES A 3.5X.

EVENTOS QUE PODRAN INFLUIRNEGATIVAMENTE EN LAS CALIFICACIONES DE MFRISCO INCLUYEN:

LAS CALIFICACIONES PODRAN BAJAR SI TANTO LA RENTABILIDAD DE LA COMPAA COMO SU GENERACIN DE FFL Y LIQUIDEZ SON AFECTADAS PRODUCTO DE LA BAJA EN PRECIOS DE METALES, DISRUPCIONES OPERATIVASY LABORALES, ENTRE OTROS; LO CUAL SE REFLEJE EN UN NIVEL DE APALANCAMIENTO NETO SUPERIOR A 4.6X.

LIQUIDEZLAS FUENTES DE LIQUIDEZ DE MFRISCO PROVIENEN PRINCIPALMENTE DE SU FLUJO DE CAJA OPERATIVO (FCO), LNEAS DE CRDITO, EMISIONES DE CBS, PRSTAMOS INTERCOMPAAS Y CRDITOS BANCARIOS. FITCH CONSIDERA QUE LA FORTALEZA DE SUS ACCIONISTAS DE CONTROL Y COMPAAS RELACIONADAS LE BRINDA FLEXIBILIDAD Y ALTERNATIVAS FINANCIERAS.

AL 31 DE MARZO DE 2018, LA POSICIN DE LIQUIDEZ DELA COMPAA ERA AJUSTADA. EL SALDO DE EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES FUE DE MXN178 MILLONES, LO CUAL ES DESFAVORABLE FRENTE A LA DEUDA DE CORTO PLAZO DE MXN11,698 MILLONES. LA POSICIN DE LIQUIDEZ SE COMPLEMENTA CON MXN153.9 MILLONES DE LNEAS DE CRDITO NO COMPROMETIDAS DISPONIBLES CON BANCO INBURSA. LA ESTRATEGIAFINANCIERA DE LA COMPAA ES REFINANCIAR SU DEUDA DE CORTO PLAZO A LARGO PLAZO.

LISTADO DE ACCIONES DE CALIFICACINFITCH ACTUALMENTE CALIFICA A MINERA FRISCO COMO SIGUE:

- CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN A-(MEX);- CALIFICACIN DE CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN F2(MEX);

- EMISIN DE CBS MFRISCO 13 EN A-(MEX);- CALIFICACIONES DE CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL DE PROGRAMAS DUALES DE CBS EN F2(MEX).LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES ES NEGATIVA.

LA PERSPECTIVA NEGATIVA REFLEJA LOS RETOS QUE REPRESENTA LLEVAR A CABO LA ESTRATEGIA DE LA COMPAA QUE DEBER MATERIALIZARSE PARA MANTENER O INCREMENTAR LOS RECURSOS Y RESERVAS DE LAS MINAS, AS COMO CONTINUAR CON EL FORTALECIMIENTO DE SUS NIVELES DE APALANCAMIENTO. LAS INICIATIVAS Y ESFUERZOS DE LA ADMINISTRACIN, EN CONJUNTO CON UN ENTORNO FAVORABLE DE PRECIOS DE METALES Y TIPO DE CAMBIO, SE REFLEJAN EN UN INDICADOR DE DEUDA NETA A EBITDA DE 4.4X A MARZO DE 2018. LA PERSPECTIVA PODRA REVISARSE A ESTABLE EN LA MEDIDA EN QUE LOS RESULTADOS CONTINEN FAVORECIENDO NIVELES DE APALANCAMIENTO NETO CONSISTENTEMENTE INFERIORES A 4.0X, EN COMBINACIN CON NIVELES ESTABLES DE RECURSOS Y RESERVAS DE SUS UNIDADES MINERAS Y UNA EJECUCIN FAVORABLE EN LAS INICIATIVAS DE FORTALECIMIENTO DE LA LIQUIDEZ Y POSICIN FINANCIERA DE LA COMPAA.

CONTACTOS FITCH RATINGS:

ALBERTO DE LOS SANTOS (ANALISTA LDER)

DIRECTOR ASOCIADO+52 (81) 8399 9100 EXT. 1110

FITCH MXICO, S.A. DE C.V.PROL. ALFONSO REYES 2612

MONTERREY, N.L. MXICOVELIA VALDES (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTORA ASOCIADA+52 (81) 8399 9100 EXT. 1149

ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DECALIFICACIN)

DIRECTOR SNIOR

+52 (81) 8399 9100 EXT. 1133RELACIN CON MEDIOS:

SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 81 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.

LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN INCLUYE HASTA MARZO 31, 2018.FITCH MXICO, S.A. DE C.V. HA SIDO INFORMADO QUE DURANTE LOS DOS MESES ANTERIORES A LA CELEBRACIN DEL CONTRATO DE SERVICIO REFERENTE A ESTA ASIGNACIN DE CALIFICACIN, HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. HA ASIGNADO LA CALIFICACIN HR A EN ESCALA NACIONAL, A LA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES MENCIONADA EN ESTE COMUNICADO.

LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR MINERA FRISCO U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES YREGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE MINERA FRISCO, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRASPGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.

LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE SER CONSULTADO EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.

LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN EL ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.

LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.

METODOLOGAS APLICADAS EN ESCALA NACIONAL:- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE FINANZAS CORPORATIVAS (SEPTIEMBRE 14, 2017); - METODOLOGA DE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27, 2017).

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN ESTE SITIOEN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES,BARRERAS PARA LA INFORMACINPARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.
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