HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA E
03 Octubre 2017 - 11:30AM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (03 DE OCTUBRE DE 2017) - HR RATINGS ASIGN LA
CALIFICACIN DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIN CIE
17-2 DE CIE.
LA ASIGNACIN DE LACALIFICACIN DE LA EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA CIE
17-2 REFLEJA LA CALIFICACIN CORPORATIVA DE CIE DE HR AA- CON
PERSPECTIVA ESTABLE ASIGNADA EL 31 DE AGOSTODE 2017 POR HR RATINGS.
PARA ESTA LTIMA, SE CONSIDER EL EXITOSO PROCESO DE REPERFILAMIENTO
DE LA DEUDA REALIZADO POR CIE DURANTE EL TERCER TRIMESTRE DE
2017(3T17), CON LO QUE ALARG LA VIDA PROMEDIO DE LA DEUDA (1.3 AOS
AL 2T17 VS. 3.4 AOS PROFORMA) Y MEJOR LOS TRMINOS Y CONDICIONES DE
LA DEUDA TOTAL. TAMBINSE CONSIDER LA CAPACIDAD DE GENERACIN DE
FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE), SUPERIOR A NUESTRAS ESTIMACIONES EN
EL ESCENARIO BASE, DERIVADO DE UNA MAYOR RENTABILIDAD COMO
CONSECUENCIA DE MEJORES NEGOCIACIONES COMERCIALES Y EFICIENCIAS EN
COSTOS Y GASTOS, AS COMO MAYORES ESFUERZOS DE COBRANZA DURANTE LOS
LTIMOS DOCE MESES (UDM) AL 2T17. ESTO HA RESULTADO EN UN NDICE DE
COBERTURA DE LA DEUDA (DSCR) DE 1.4X AL 2T17 (VS. 2.9X AL 2T16) Y
UN PROMEDIO DE DSCR CON CAJA DE 4.0X DE 2014 A 2016. POR OTRO LADO,
TAMBIN SE CONSIDER EL RIESGO CAMBIARIO DADO QUE EXISTEN COSTOS Y
GASTOS EN DLARES RELACIONADOS CON LA CONTRATACIN DEL TALENTO
INTERNACIONAL. SIN EMBARGO, LA EMPRESA CONSTANTEMENTE EST EVALUANDO
LA CONTRATACIN DE FORWARDS, ADEMS DE MANTENER COBERTURAS NATURALES,
AL MANTENER PARTE DE SU CAJA EN DLARES DE ACUERDO CON SU
PRESUPUESTO.
LA EMISIN CIE 17-2 SE ESPERA REALIZAR EN PESOS POR UNMONTO DE HASTA
P$500M A UNA TASA DE INTERS VARIABLE CON UNA VIGENCIA DE 4 AOS CON
PAGO AL VENCIMIENTO. LA EMISIN ESTAR AL AMPARO DEL PROGRAMA DE
CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE (EL
PROGRAMA) AUTORIZADO POR UN MONTO DE HASTA P$1,500M O SU
EQUIVALENTE EN UNIDADES DE INVERSIN (UDIS) Y UN PLAZO DE 5 AOS A
PARTIR DEL 30 DE NOVIEMBRE DE 2012. LOS RECURSOS SE UTILIZARN
PRINCIPALMENTE PARA LA AMORTIZACIN DE LA CIE 13.PRINCIPALES
FACTORES CONSIDERADOS
EN EL ANLISIS DE RIESGOS REALIZADO SOBRE LAS MTRICAS FINANCIERAS Y
DEEFECTIVO DISPONIBLE DE CIE POR PARTE DE HR RATINGS, SE TIENE COMO
OBJETIVO DETERMINAR LA CAPACIDAD DE PAGO CON RELACIN A LAS
OBLIGACIONES DE DEUDA ANTE UN ESCENARIO BASE Y UN ESCENARIO DE
ESTRS. CONSIDERANDO LO ANTERIOR, EN LA SIGUIENTE TABLA SE PUEDEN
OBSERVAR LOS PRINCIPALES RESULTADOS Y SUPUESTOS DE NUESTRAS
PROYECCIONES PARA AMBOS ESCENARIOS ABARCANDO DESDE EL 3T17 HASTA EL
4T19.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:REPERFILAMIENTO DE LA DEUDA BANCARIA. EN JULIO DE
2017, LA EMPRESA LLEV A CABO EL REPERFILAMIENTO DE SU DEUDA
BANCARIA VA UN CRDITO SINDICADO CON UN PLAZO DE 5 AOS, MEJORANDO
LOS TRMINOS Y CONDICIONES DE SU DEUDA Y EXTENDIENDO LA VIDA
PROMEDIO DE LA DEUDA TOTAL HASTA 3.4 AOS (VS. 1.3 AOS AL 2T17). HAY
QUE SEALAR QUE ESTE INDICADOR AN NO CONSIDERA EL REPERFILAMIENTO DE
LA CIE 13.ALTA GENERACIN DE FLE Y SANOS NIVELES DE DSCR. PARTIENDO
DE LA MEJORA EN RESULTADOS OPERATIVOS Y TOMANDO EN CUENTA LOS
MAYORES ESFUERZOS DE COBRANZA DURANTE EL 2T17, LA EMPRESAPRESENT UN
DSCR DE 1.4X (VS. 2.9X AL 2T16). ELIMINANDO EL EFECTO
EXTRAORDINARIO DE LA MAYOR COBRANZA EN EL PERIODO, PROYECTAMOS QUE
LA GENERACIN DE FLE DE LAEMPRESA LE PERMITIR CONTINUAR HACIENDO
FRENTE DE MANERA HOLGADA A SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS DE CORTO
PLAZO.
ADECUADO PERFIL DE VENCIMIENTOS DE LOS CONTRATOS DE CONCESIONES.
LOS PRINCIPALES CINCO FOROS QUE TIENE EN CONCESIN LA EMPRESA, EN
TRMINOS DE CAPACIDAD MXIMA MANTIENEN UN VENCIMIENTO PROMEDIO DE 4.1
AOS, MIENTRAS QUE TOMANDO EN CUENTA TODAS LAS CONCESIONES DEL
PORTAFOLIO DE INMUEBLES, SE TIENE UNA VIDA PROMEDIO DE 7.2 AOS.
ESTO REPRESENTA UNAFORTALEZA PARA EL POSICIONAMIENTO DE LOS EVENTOS
REALIZADOS POR LA EMPRESA DURANTE DICHO PERIODO.
ALTO POSICIONAMIENTO EN EL SECTOR. LOS AOS DE EXPERIENCIA DE CIE LE
HAN PERMITIDO SER LDER EN EL MERCADO DE ENTRETENIMIENTO. ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA CUENTA CON UN PORTAFOLIO DE
CONCESIONES QUE LE PERMITEN REALIZAR EVENTOS DE GRAN MAGNITUD DADA
LA CAPACIDAD DE ESTOS. ASIMISMO, SU POSICIONAMIENTO LE HA PERMITIDO
GENERAR DIVERSAS ALIANZAS Y CONTAR CON SOCIOS ESTRATGICOS. MAYOR
COMPETENCIA EN EL MERCADO. EN LOS LTIMOS PERIODOS SE HAN PRESENTADO
NUEVOS RECINTOS Y FESTIVALES DE MSICA, ADEMS DE MAYORES OPCIONES Y
OPORTUNIDADES DE ENTRETENIMIENTO EN CASA.
LA ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN DE LA EMISIN CON CLAVEDE PIZARRA CIE
17-2 DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE SE BASA EN EL
REPERFILAMIENTO DE LA DEUDA BANCARIA QUE LA EMPRESA LLEV A CABO A
FINALES DE JULIO DE 2017.CON DICHO REPERFILAMIENTO ELIMIN LAS
PRESIONES DE PAGO DE CORTO PLAZO, Y MEJOR SUS TRMINOS Y CONDICIONES
DE ENDEUDAMIENTO, LO QUE SE PUEDE OBSERVAR EN LA VIDA PROMEDIO DE
SU DEUDA TOTAL QUE ALCANZ NIVELES DE 3.4 AOS (VS. 1.3 AOS AL 2T17).
ES IMPORTANTE SEALAR QUE ESTA ESTRUCTURA AN NO INCLUYE EL
REFINANCIAMIENTO ESPERADO DE LA CIE 13 DURANTE EL 3T17, EL CUAL
HABRA DE EXTENDER A MAYOR PLAZO LA VIDA DE LA DEUDA TOTAL. SE
CONSIDERA, ADEMS, LA MAYOR GENERACIN DE FLUJOLIBRE DE EFECTIVO, EL
CUAL CERR EN P$1,299M AL 2T17 (VS. P$878M AL 2T16), COMO RESULTADO
DE UNA MAYOR RENTABILIDAD LOGRADA POR UN MEJOR CONTROL DE COSTOS Y
GASTOS, MAYORES NEGOCIACIONES CON PATROCINADORES, AS COMO MAYORES
ESFUERZOS DE COBRANZA DURANTE EL 2T17.DURANTE LOS LTIMOS DOCE MESES
(UDM) AL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2017 (2T17), LA EMPRESAMOSTR UNA
DISMINUCIN DE -5.9% EN SUS INGRESOS, ALCANZANDO P$9,367M, EN
COMPARACIN A LOS P$9,963M LOGRADOS AL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2016
(2T16); SITUACIN DERIVADA DE UN MENOR NMERO DE EVENTOS CON TALENTO
INTERNACIONAL Y LATINOAMERICANO, COMPARADO CON EL AO ANTERIOR. SIN
EMBARGO, DURANTE LOS UDM DENTRO DE CIE ENTRETENIMIENTO DESTACARON
LAS PRESENTACIONES DE ED SHEERAN, MARC ANTHONY, JUSTIN BIEBER,
FESTIVAL PAL NORTE Y STING, ENTRE OTROS. A SU VEZ, POR LA PARTE DE
CIE COMERCIAL SE LLEV A CABO LA ASAMBLEA DE LA OEA, LA CUMBRE
MUNDIAL DE PROTECCIN CIVIL 2017, EL CONGRESO MUNDIAL DE NEFROLOGA,
EXPO PUBLICITAS Y SABORES POLANCO, ENTRE OTROS. CIE PARQUES
PRESENCI UNA DISMINUCIN EN LOS INGRESOS DEL PARQUE EL SALITRE UN
-12.2% DEBIDO AL INCREMENTO DEL IVA EN COLOMBIA, EL CUAL PAS DE 16%
A19%, LO CUAL IMPACT LA ASISTENCIA Y EL GASTO PROMEDIO POR
VISITANTE.
SIGUIENDO LA TENDENCIA OBSERVADA Y LA INFORMACIN PROPORCIONADA POR
LA EMPRESA, PARA EL PERIODO PROYECTADO SE ESPERA UNA CADA DE LOS
INGRESOS EN 2017, PRINCIPALMENTE COMO CONSECUENCIA DE LAEXCLUSIN DE
LAS VENTAS DE B-CONNECT; SIN EMBARGO, SE ESPERA UNA PAULATINA
RECUPERACIN EN 2018 Y 2019 DEBIDO A MAYORES PROMOCIONES Y UN
CALENDARIO CON MS ARTISTAS INTERNACIONALES, ARROJANDO UNA TMAC17-19
DE 3.2%.
DURANTE EL PERIODO ANALIZADO, CIE MOSTR UNA MAYOR RENTABILIDAD COMO
RESULTADO DE UN MAYOR CONTROL DE COSTOS Y GASTOS SUMADO A MEJORES
NEGOCIACIONES CON PATROCINADORES. ESTO SE PUEDE VER REFLEJADO EN
UNADISMINUCIN DEL -5.9% EN COSTOS Y -13.5% EN GASTOS OPERATIVOS
DURANTE LOS UDM. SIN EMBARGO, DEBIDO A LA DISMINUCIN OBSERVADA EN
INGRESOS, SE OBSERV UNA DISMINUCIN DE -3.6% EN LA GENERACIN DE
EBITDA, ALCANZANDO NIVELES DE P$1,473M (VS. P$1,528M AL 2T16).
PRODUCTO DE LAS EFICIENCIAS MOSTRADAS EN COSTOS Y GASTOS, LAEMPRESA
PRESENT UN INCREMENTO DE 40 PUNTOS BASE (PBS) EN EL MARGEN EBITDA,
CERRANDO EN 15.7% (VS. 15.3% AL 2T16). PARA LOS PERIODOS
POSTERIORES, HR RATINGS ESTIMA QUE CIE MANTENGA UN MARGEN EBITDA
PROMEDIO DE 14.8% COMO CONSECUENCIA DE LA ESTRECHA RELACIN CON
PATROCINADORES Y EL CONTROL DE COSTOS Y GASTOS ESTABLECIDO.
PARTIENDO DE LOS RESULTADOS OPERATIVOS, LA EMPRESA MOSTR UN
INCREMENTO DE 48.0% EN LA GENERACIN DE FLE EN LOS UDM AL 2T17,
CERRANDO EN NIVELESDE P$1,299M (VS. P$878M AL 2T16). A SU VEZ, AL
CONSIDERAR LA GENERACIN DE FLE Y LOS COMPROMISOS DERIVADOS DEL
SERVICIO DE LA DEUDA, EL DSCR MOSTR NIVELES DE 1.4X (VS. 2.9X AL
2T16), MIENTRAS QUE AL TOMAR EN CUENTA LOS ALTOS NIVELES DE
EFECTIVO AL CIERRE DEL 2T17, LA EMPRESA TUVO UN DSCR CON CAJA DE
3.5X (VS. 6.0X AL2T16). ESTO NOS HABLA DE LA FORTALEZA QUE MUESTRA
LA EMPRESA POR SUS ALTOS NIVELES DE CAJA, QUE LE PERMITEN CUBRIR
SUS OBLIGACIONES DE DEUDA.
LOS CINCO PRINCIPALES INMUEBLES EN TRMINOS DE CAPACIDAD CUENTAN CON
UNA VIDA PROMEDIO DE 4.1 AOS. LO ANTERIOR LE BRINDA ESTABILIDAD A
LA EMPRESA EN TRMINOS DEL POSICIONAMIENTO PARA LOS EVENTOS DE GRAN
TAMAO, AL MENOS HASTA 2020. COMO REFERENCIA, LA EMPRESA MANTIENE UN
TOTAL DE 12 CONCESIONES DE RECINTOS VIGENTES AL2T17, LOS CUALES
MANTIENEN UNA DIVERSIDAD GEOGRFICA AL CONTAR CON PRESENCIA EN LA
CIUDAD DE MXICO, MONTERREY Y GUADALAJARA. DICHAS CONCESIONES
MANTIENEN UN VENCIMIENTO PROMEDIO DE 7.0 AOS, CONTEMPLANDO QUE
TEATRO TELCEL PLAZA CARSO Y TEATRO DE LOS INSURGENTES PRESENTAN UN
VENCIMIENTO EN EL CORTO PLAZO DEBIDO A QUE LOS INMUEBLES SON
CONTRATADOS NICAMENTE POR EL PERIODO QUE DURA LA EXPOSICIN DE LA
OBRA EN DICHOS RECINTOS. ESTA ESTRATEGIA BUSCA EVITAR INCURRIR EN
GASTOS INNECESARIOS UNA VEZ QUE SE TERMINE EL PERIODO DE PROYECCIN
DE LAS OBRAS. SIN EMBARGO, SE ESPERA QUE DICHAS CONCESIONES SEAN
RENOVADAS EN CUANTO LA EMPRESA ANUNCIE NUEVAS PRODUCCIONES
TEATRALES QUE SUSTITUYAN LAS OBRAS DEL REY LEN Y EL HOMBRE DE LA
MANCHA EN LOS RESPECTIVOS INMUEBLES.
ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA MUESTRA UNA EXPOSICIN ANTE
FLUCTUACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO EN CASO DE QUE EL PESO SE
DEPRECIA CONTRA EL DLAR, LAS CUALES PUDIEREN GENERAR UN IMPACTO EN
LA RENTABILIDAD DE LA OPERACIN, YA QUE LOS COSTOS RELACIONADOS CON
EL TALENTO INTERNACIONAL SON DENOMINADOS EN DLARES. NO OBSTANTE, LA
EMPRESA MANTIENEPARTE DE SU CAJA EN DLARES CON RELACIN A SU
PRESUPUESTO, LO QUE LE GENERA UNA COBERTURA NATURAL ANTE RIESGO
CAMBIARIO, ADEMS QUE CONSTANTEMENTE SE ENCUENTRAEVALUANDO LA
CONTRATACIN DE FORWARDS.
EN TRMINOS DE LOS COMPROMISOS FINANCIEROS, LA EMPRESA MOSTR UNA
DEUDA TOTAL AL CIERRE DEL 2T17 DE P$2,092M (VS. P$2,368M AL 2T16),
COMPUESTO EN UN 75.7% POR DEUDA BANCARIA Y EL 24.3% RESTANTE POR
LOS CERTIFICADOS BURSTILES CON CLAVE DE PIZARRA CIE 13 CON
VENCIMIENTO EN 2018. EN TRMINOS DE DEUDA NETA CERR CON UNA DEUDA
NETA NEGATIVA DE -P$1,198M AL 2T17 (VS.P$638M AL 2T16), PRODUCTO DE
UNA MAYOR GENERACIN DE FLE AL 2T17. CABE MENCIONAR QUE, DE ACUERDO
CON EL CALENDARIO DE PAGOS, LA ESTRUCTURA DE DEUDA QUE PRESENTACIE
AL 2T17 MANTIENE 64.2% DE LOS VENCIMIENTOS EN EL LARGO PLAZO Y EL
RESTANTE 35.8% EN EL CORTO PLAZO, SIN EMBARGO, PRESENTA FUERTES
PRESIONES EN 2018 DEBIDOAL VENCIMIENTO DE CIE 13, POR LO QUE LA
VIDA PROMEDIO DE LA DEUDA ES DE 1.3 AOS.
EN AGOSTO, LA EMPRESA LLEV A CABO EL REPERFILAMIENTO DE SU
DEUDABANCARIA A TRAVS DE LA CONTRATACIN DE UN CRDITO SINDICADO CON
HSBC Y SANTANDER POR UN MONTO TOTAL DE P$1,195M. CON ESTO, LA
EMPRESA DISMINUY SUS PRESIONESDE PAGO DE CORTO PLAZO Y ALCANZ
NIVELES DE VIDA PROMEDIO PARA SU DEUDA TOTAL DE 3.4 AOS (VS. 1.3
AOS AL 2T17). SE ESPERA QUE CON EL NUEVO REPERFILAMIENTO DEDEUDA
QUE LA EMPRESA EST REALIZANDO VA LAS EMISIONES CIE 17 (CON LA QUE
SE VAN A REFINANCIAR PASIVOS BANCARIOS Y CIE 17-2 (CON LA QUE SE VA
A REFINANCIAR LA EMISIN CIE 13), MEJOREN LAS CONDICIONES DE
FINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA.
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
CONTACTOS
HEINZ CEDERBORG
ANALISTA SENIOR DE CORPORATIVOS
HEINZ.CEDERBORG@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDADCON LA(S) SIGUIENTE(S)
METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DEDEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIOR INICIALFECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN
INICIAL
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T13 -
2T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN TRIMESTRAL INTERNA
E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (PWC).CALIFICACIONES OTORGADAS POR
OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR
RATINGS (EN SU CASO). N/AHR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA
CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA
ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR,ADMINISTRADOR Y GARANTE
Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR
RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN
CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA
Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE
COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING
ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS,
CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO ENLA
CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE
ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR
LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE,Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CONINDEPENDENCIA
DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O
EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN
NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO
CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN
INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U
OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER
MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE
HRRATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II
Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL
APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL
MERCADO DE VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y
CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA
PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES
RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS
OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS
DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA
CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE
EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN
SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A
LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN
VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA
BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A
CARGODE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE
MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SEENCUENTRA CONTENIDA EN LA
PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN
CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGASO
CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADAPOR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRSCOMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).