HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR BBB- CON PERSPECTIVA ESTABLE
07 Septiembre 2017 - 6:21PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (07 DE SEPTIEMBRE DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE LP DE HR BBB- CON PERSPECTIVA ESTABLE Y DE CP DE HR3
PARA MASARI CASA DE BOLSA.LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN PARA
MASARI CASA DE BOLSA SE BASA EN QUE A PESAR DE LA
CONSTANTEGENERACIN DE RESULTADOS NETOS NEGATIVOS, PROVENIENTES DE
UN MENOR VOLUMEN DE OPERACIN COMO REFLEJO DE LA ELEVADA VOLATILIDAD
E INCERTIDUMBRE EN LOS MERCADOS,LOS NIVELES DE SOLVENCIA SE
MANTIENEN ADECUADOS DEBIDO A LA APORTACIN DE CAPITAL POR P$6.0M POR
PARTE DE LOS ACCIONISTAS DURANTE LOS LTIMOS 12 MESES. DE LA MISMA
MANERA, LA ESTRATEGIA DE INVERSIN DE LA POSICIN PROPIA DE MCB NO
PRESENT CAMBIOS, AL INVERTIR NICAMENTE EN TTULOS GUBERNAMENTALES Y
BANCARIOS, LO QUE SE TRADUCE EN UNA POSICIN CONSERVADORA. SIN
EMBARGO, LA RENTABILIDAD SE MANTUVO EN NIVELES NEGATIVOS. LOS
SUPUESTOS Y RESULTADOS OBTENIDOS EN EL ESCENARIO BASEY DE ESTRS
SON:
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:ADECUADOS NIVELES DE SOLVENCIA, CON UN NDICE DE
CONSUMO DE CAPITAL DE 32.2%, UN NDICE DE CAPITALIZACIN DE 24.8% Y
UNA RAZN DE LIQUIDEZ DE 1.04X AL 2T17 (VS. 36.5%, 21.9% Y 1.03X AL
2T16). LA MEJORA OBSERVADA SE DEBE A LAS APORTACIONES DE CAPITAL
POR P$6.0M DURANTE LOS LTIMOS 12 MESES, YA QUE SI STAS NO SE
HUBIERAN LLEVADO A CABO, LA SOLVENCIA ESTARA PRESIONADA POR LA
CONSTANTE GENERACIN DE RESULTADOS NETOS NEGATIVOS. DICHO ESTO, LA
CASA DE BOLSA CUENTA CON UN PLAN DE CAPITALIZACIN, EL CUAL TOMA EN
CUENTA UNA INYECCIN DE CAPITAL POR P$11.6M PARA LOS PRXIMOS 18
MESES,PRESIONADOS INDICADORES DE RENTABILIDAD AL CONTINUAR EN
RANGOS NEGATIVOS DE -0.7% EL ROA PROMEDIO Y -14.2% EL ROE PROMEDIO
(VS. -0.8% Y -15.2% AL 2T16). A PESAR DE QUE EL RESULTADO NETO
ACUMULADO A 12 MESES MEJOR, EL RESULTADO ACUMULADO A 6 MESES DE
2017 HA MOSTRADO UN DETERIORO CON RESPECTO AL AOANTERIOR, POR LO
QUE SE ESPERARA QUE AL CIERRE DE 2017 LA RENTABILIDAD SE VEA
IMPACTADA.CONSERVADORA ESTRATEGIA DE INVERSIN DE LA POSICIN PROPIA
DE LA CASA DE BOLSA, TENIENDO UN VAR A CAPITAL GLOBAL EN NIVELES DE
3.5% AL 2T17 (VS. 6.2% AL 2T16). LA DISMINUCIN OBSERVADA ES UN
REFLEJO TANTO DE LA DISMINUCIN DEL VARCOMO DE LA INYECCIN DE
CAPITAL EN JULIO DE 2016. LA CASA DE BOLSA INVIERTE NICAMENTE EN
TTULOS BANCARIOS Y GUBERNAMENTALES POR LO QUE LA TOMA DE RIESGO ES
BAJA Y TIENE LA CAPACIDAD DE HACER LQUIDOS SUS RECURSOS DE MANERA
INMEDIATA EN CASO DE SER NECESARIO.
MEJORA EN LA EFICIENCIA DE MCB, AL COLOCAR A LOS INDICADORES EN
NIVELES MODERADOS DE 54.7% EL NDICE DE EFICIENCIA A INGRESOS Y UN
NDICE DE EFICIENCIA A ACTIVOS DE6.6% AL 2T17 (VS. 68.3% Y 6.6% AL
2T16). LA MEJORA OBSERVADA EN EL NDICE DE EFICIENCIA A INGRESOS SE
DEBI PRINCIPALMENTE AL CRECIMIENTO EN LA TASA DE REFERENCIA, LO
CUAL BENEFICI LA GENERACIN DE INGRESOS Y, DE ESTA MANERA, SE
CONTRARREST EL EFECTO DEL CRECIMIENTO EN LOS GASTOS DE
ADMINISTRACIN. PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
MASARI CASA DE BOLSA INICI OPERACIONES EL 3 DE NOVIEMBRE DE 2008,
TENIENDO UNA SLIDA TRAYECTORIAEN EL SISTEMA FINANCIERO
ANTERIORMENTE OPERANDO COMO MASARI CASA DE CAMBIO, CONSTITUIDA EN
1986. LA MIGRACIN HACIA LA CASA DE BOLSA SE DA CON LA FINALIDAD DE
COMPLEMENTAR LOS PRODUCTOS OFRECIDOS A SUS CLIENTES, PARA AS
INCREMENTAR EL RETORNO DE SUS INVERSIONES Y OTORGAR MAYORES
ALTERNATIVAS DE INVERSIN. INICIALMENTE, MCB ENFOCABA SUS
OPERACIONES EN EL MERCADO DE DIVISAS Y DINERO, SIENDO EL MERCADO DE
DIVISAS SU PRINCIPAL REA DE NEGOCIO. SIN EMBRAGO, EN 2010 INCURSION
ENEL MERCADO DE CAPITALES CON EL FIN DE INCREMENTAR SU LNEA DE
PRODUCTOS. LA CASA DE BOLSA TIENE UN PERFIL CONSERVADOR EN LA TOMA
DE RIESGOS; BUSCA ESTABLECER UNA RELACIN DE LARGO PLAZO CON SUS
CLIENTES Y OFRECER SOLUCIONES PERSONALIZADAS E INNOVADORAS PARA
MAXIMIZAR EL ENTORNO DE LOS MISMOS. ACTUALMENTE, TODAS LAS
OPERACIONES DE LA CASA DE BOLSA SE ENCUENTRAN CENTRALIZADAS EN LAS
OFICINAS DEL DISTRITO FEDERAL.
LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN SE BASA ENLA CONSTANTE GENERACIN
DE RESULTADOS NETOS NEGATIVOS, PROVENIENTES DE UN MENOR VOLUMEN DE
OPERACIN COMO REFLEJO DE LA ELEVADA VOLATILIDAD E INCERTIDUMBRE
ENLOS MERCADOS; LOS NIVELES DE SOLVENCIA SE MANTIENEN EN NIVELES
ADECUADOS COMO REFLEJO DE LA APORTACIN DE CAPITAL POR P$6.0M POR
LOS ACCIONISTAS DURANTE LOS LTIMOS 12 MESES. DICHO ESTO, DURANTE
LOS LTIMOS 12 MESES LOS VALORES EN CUSTODIA DE CLIENTES PRESENTARON
UNA ALTA VOLATILIDAD, CERRANDO EN NIVELES DE P$1,558M AL2T17.
EN CUANTO A LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN INCURRIDOS DURANTE EL LTIMO
AO, STOS TUVIERON UN CRECIMIENTO DEL 3.1% COMO REFLEJO DEL
FORTALECIMIENTO EN HERRAMIENTAS TECNOLGICAS POR LA INCORPORACIN DE
SU NUEVA PLATAFORMA, AS COMO POR EL TRASLADO DE SITE. POR OTRO
LADO, ES IMPORTANTE RECORDAR QUE LOS CONSTANTES INCREMENTOS
OBSERVADOS EN LA TASA DE REFERENCIA BENEFICIARON A LA GENERACIN DE
INGRESOS POR INTERESES; SIN EMBARGO, UN CRECIMIENTO EN LOS GASTOS
POR INTERESES DISMINUY EL EFECTO, LLEVANDO A QUE EL MARGEN
FINANCIERO CRECIERA NICAMENTE 4.1%. POR LOS FACTORES ANTES
MENCIONADOS, LA EFICIENCIA SE COLOC EN MEJORES NIVELES A LOS
OBSERVADOS AL 2T16. DICHO ESTO, EL NDICE DE EFICIENCIA INGRESOS
CERR EN 54.7% Y EL NDICE DE EFICIENCIA A ACTIVOS EN 6.6% AL 2T17,
COLOCNDOSE EN NIVELES MODERADOS (VS. 68.3% Y 6.7% AL 2T16).
POR PARTE DE LOS OTROS INGRESOS, ESTOS SE MANTUVIERON LIGERAMENTE
POR DEBAJO DE LO OBSERVADO HISTRICAMENTE, DEBIDO A QUE NO SE REALIZ
LA VENTA DE LOS TTULOS DISPONIBLES, POR LO QUE LOS INGRESOS NETOS
DE LA OPERACIN MOSTRARON UNA LIGERA DISMINUCIN. DEBIDO A LO ANTES
MENCIONADO, EL RESULTADO NETO ACUMULADO TUVO UN CRECIMIENTO DE 1.3%
DEL 2T16 AL 2T17, BENEFICIANDO A LA RENTABILIDAD DE LA CASA
DEBOLSA; SIN EMBARGO, SE MANTUVO EN RANGOS NEGATIVOS. DICHO ESTO,
EL ROA PROMEDIO SE COLOC EN -0.7% Y EL ROE PROMEDIO EN -14.2% (VS.
-0.8% Y -15.2%, RESPECTIVAMENTE AL 2T16). A PESAR DE LA MEJORA EN
OBSERVADA EN LA RENTABILIDAD, EL RESULTADO NETO ACUMULADO SEIS
MESES OBSERVADO AL 2T17 MOSTR UN DETERIORO PRINCIPALMENTEPOR EL
RESULTADO POR VALUACIN DEBIDO A LA ALTA VOLATILIDAD EN EL TIPO DE
CAMBIO, SIN EMBARGO, DICHO EFECTO ES UNA PARTIDA VIRTUAL.
FINALMENTE, LA SOLVENCIA DE LA CASA DE BOLSA SE MANTUVO EN NIVELES
ADECUADOS. EN CUANTO AL NDICE DE CONSUMO DE CAPITAL, STE PRESENTO
UNA DISMINUCIN COMO REFLEJO DE UNA MENOR OPERACIN DE LA CASA DE
BOLSA DEBIDO A LA INCERTIDUMBRE DE LOS MERCADOS CERRANDO EN 32.2%
AL 2T17 (VS. 36.5% AL 2T16). POR PARTE DEL NDICE DE CAPITALIZACIN,
STE SEINCREMENT DE 21.9% EN EL 2T16 A 24.8% EN EL 2T17, A PESAR DE
LA CONSTANTE GENERACIN DE RESULTADOS NETOS NEGATIVOS DEBIDO A UNA
APORTACIN DE CAPITAL POR P$6.0M EN JULIO DE 2016.
EN CAMBIO, EL VAR PRESENT UNA DISMINUCIN DEBIDO AL PRXIMO
VENCIMIENTO DE TTULOS DE PEMEX LO CUAL DISMINUYE EL RIESGO DE
PRDIDA; SIN EMBARGO, AL COLOCAR DICHOS RECURSOS EN OTRO TTULO EL
VAR INCREMENTARA. DICHO ESTO, EL VAR A CAPITAL GLOBAL SE COLOC EN
NIVELES DE 3.5% AL2T17 (VS. 6.2% AL 2T16). EN CUANTO A LA RAZN DE
LIQUIDEZ, EST SE MANTUVO EN RANGOS DE FORTALEZA DE 1.04X, SIMILARES
A LOS OBSERVADOS HACE 12 MESES (VS. 1.03XAL 2T16). EN LA OPININ DE
HR RATINGS, LA SITUACIN FINANCIERA DE LA CASA DE BOLSA SE MANTIENE
EN NIVELES PRESIONADOS, A PESAR DE MANTENER ADECUADOS NIVELES
DECAPITALIZACIN Y LIQUIDEZ, SE MANTIENE UNA ELEVADA DEPENDENCIA A
CONDICIONES DE MERCADO PARA LA GENERACIN DE INGRESOS
OPERATIVOS.DURANTE LOS LTIMOS 12 MESES, LA ESTRATEGIA CONSERVADORA
DE LA CASA DE BOLSA SE MANTUVO, AL TENER TTULOS GUBERNAMENTALES Y
BANCARIOS DEEMISORAS CON CALIFICACIONES EQUIVALENTES A HR AAA Y
HR1. ASIMISMO, MANTUVO LAS MISMAS 23 EMISIONES OBSERVADAS DURANTE
EL REPORTE ANTERIOR, CERRANDO CON UN SALDODE P$789.5M (VS. 23
EMISIONES Y P$903.7M AL 2T16). AL 2T17, LA CASA DE BOLSA TIENE EL
60.8% INVERTIDO EN BONDESD, LO CUAL AL SER UNA EMISIN GUBERNAMENTAL
DISMINUYE EL RIESGO PARA MASARI (VS. 58.8% AL 2T16).
POSTERIORMENTE, SE TIENE POSICIN EN TTULOS DE PEMEX, LOS CUALES
REPRESENTAN EL 22.4%; SIN EMBARGO, LOS TTULOS DE PEMEX 12, LOS
CUALES TIENEN EL MAYOR SALDO, REPRESENTAN EL 13.1% DEL SALDO TOTAL
DE INVERSIONES EN VALORES (VS. 11.3% LOS DE PEMEX 12 AL 2T16). ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE LOS TTULOS DE PEMEX 12 VENCEN EN NOVIEMBRE
DEL AO EN CURSO, POR LO QUE EL SALDO DE LA POSICIN PROPIA
DISMINUIRA P$102.8M. EL RESTANTE 16.7%DEL SALDO, SE ENCUENTRA
INVERTIDO EN 10 DIFERENTES EMISORAS. HR RATINGS CONSIDERA QUE
MASARI MANTIENE UNA ESTRATEGIA CONSERVADORA, BRINDNDOLE INVERSIONES
DE BAJO RIESGO, AS COMO SUMAMENTE LQUIDAS, PERMITINDOLE HACER USO
DE SUS RECURSOS EN CASO DE NECESITARLOS. ASIMISMO, SE ESPERARA QUE
MANTENGA DICHA POSICIN ENEL CORTO, MEDIANO Y LARGO PLAZO,
SUSTITUYENDO LA EMISIN QUE EST POR VENCER POR TTULOS CON
CARACTERSTICAS SIMILARES.
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS - ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
GLOSARIO INCLUIDOEN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
CONTACTOS
TANIA GARCAANALISTA SR.
TANIA.GARCIA@HRRATINGS.COM
LAURA BUSTAMANTE
SUBDIRECTORA DE INSTITUCIONESFINANCIERAS / ABS
LAURA.BUSTAMANTE@HRRATINGS.COM
FERNANDO SANDOVALDIRECTOR EJECUTIVO DE INSTITUCIONES FINANCIERAS /
ABS
FERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE
LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP
01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.LA CALIFICACIN OTORGADA
POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O
EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y
DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S)
ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:METODOLOGA DE
CALIFICACIN PARA CASAS DE BOLSA (MXICO), JUNIO 2009
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V,INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
HR BBB- / PERSPECTIVA ESTABLE / HR3
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN 29 DE AGOSTO DE 2016PERIODO QUE
ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL
OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T10 - 2T17RELACIN DE
FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR
TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL OBTENIDA DE LA
CNBV YANUAL DICTAMINADA POR DELOITTE TOUCHE TOHMATSU PROPORCIONADA
POR LA CASA DE BOLSA.
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATI