FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L - (FEBRERO 19, 2018): FITCH RATINGS ASIGN CALIFICACIN A LA SIGUIENTE EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES (CBS) DE GRUPO CARSO, S.A.B. DE C.V. (GCARSO).

- AAA(MEX) A LA PRIMERA EMISIN DE CBS CON CLAVE DE PIZARRA GCARSO 18, POR UN MONTO DE HASTA MXN3,000MILLONES, A UN PLAZO DE HASTA APROXIMADAMENTE 3 AOS, TASA VARIABLE.

LA CALIFICACIN DE GCARSO TOMA EN CUENTA LA DIVERSIFICACIN DE SU PORTAFOLIO DE NEGOCIOS QUE LE BRINDA LA CAPACIDAD DE CONTRARRESTAR PARCIALMENTE LA CICLICIDAD DE LOS SEGMENTOS EN LOS QUEPARTICIPA, SU POSICIN DE MERCADO BUENA EN LOS SECTORES DISTINTOS DE ACTIVIDAD DONDE OPERA Y LA SOLIDEZ CONSISTENTE DE SU PERFIL CREDITICIO. ASIMISMO, CONSIDERA LA POSICIN FINANCIERA ROBUSTA DE LA COMPAA, SU LIQUIDEZ AMPLIA, FLEXIBILIDAD FINANCIERA EXTENSA Y NIVEL BAJO DE APALANCAMIENTO AJUSTADO POR ARRENDAMIENTOSOPERATIVOS DE 1.3 VECES (X) EN PROMEDIO DURANTE LOS LTIMOS 4 AOS. POR OTRA PARTE, LA CALIFICACIN INCORPORA LA EXPOSICIN DE LA COMPAA A VOLATILIDADES EN LOS CICLOS ECONMICOS, NIVEL DE COMPETENCIA ALTO EN LOS SEGMENTOS DE NEGOCIO EN LOS QUE PARTICIPA Y CONCENTRACIN DE OPERACIONES EN MXICO. EL DESTINO DE LOS RECURSOS PROCEDENTES DE LA EMISIN DE CBS SER PARA SUSTITUCIN DE DEUDA BANCARIA DE CORTO PLAZO POR DEUDA BURSTIL DE LARGO PLAZO.FACTORES CLAVE DE LA CALIFICACIN

DIVERSIFICACIN DE NEGOCIOS COMPENSA PARCIALMENTE CICLOS ECONMICOS:

LA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS POR PORTAFOLIO DE NEGOCIOS DE GCARSO LE DA LA CAPACIDAD PARA CONTRARRESTAR PARCIALMENTE LA CICLICIDAD DE LOS SEGMENTOS EN LOS QUE PARTICIPA. PARA LOS LTIMOS 12 MESES (UDM) TERMINADOS AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2017, LA CONTRIBUCIN A EBITDA POR NEGOCIO FUE 47% COMERCIAL, 35% INDUSTRIAL, 17% INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIN, 0% ENERGA Y 1% CORPORATIVO Y OTROS. LA ESTRATEGIA DEL GRUPO CONTINA ENFOCADA AL CRECIMIENTO RENTABLE DE LAS OPERACIONES Y GENERACIN POSITIVA DE FLUJO DE EFECTIVO. EN ESTE SENTIDO, EL SEGMENTO COMERCIAL SIGUE CON LAS INICIATIVAS DE INAUGURACIN DE PUNTOS DE VENTA NUEVOS Y REMODELACIN/AMPLIACIN DE TIENDAS EXISTENTES, AS COMO EL DESARROLLO DE DIVERSAS ACTIVIDADES DE PROMOCIN DE VENTAS. EL ENFOQUE DENTRO DEL SEGMENTOINDUSTRIAL CONTEMPLA EL INCREMENTO DE LA EFICIENCIA OPERATIVA EN LA CADENA DE SUMINISTRO Y SOLIDEZ FINANCIERA A TRAVS DE LA RACIONALIZACIN EN LAS LNEAS DE PRODUCTOS, INICIATIVAS DE REDUCCIN DE COSTOS Y LA EXPORTACIN CONTINUA DE AUTOPARTES. EL SEGMENTO DE INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIN TIENE COMO OBJETIVO SEGUIR CON SU PARTICIPACIN EN PROYECTOS DE SECTORES ESTRATGICOS TANTO EN MXICO COMO EN EL RESTO DE LATINOAMRICA. EL SEGMENTO DE ENERGA PRETENDE SEGUIR INCURSIONANDOEN LA INDUSTRIA ELCTRICA Y PETROLERA APROVECHANDO LAS LICITACIONES RELACIONADAS CON LA REFORMA ENERGTICA.

DESEMPEO FINANCIERO SLIDO Y NIVEL BAJO DE APALANCAMIENTO:

LAS CALIFICACIONES INCORPORAN QUE GCARSO MANTENDR UN PERFIL FINANCIERO SLIDO A TRAVS DE LOSCICLOS ECONMICOS. DURANTE LOS UDM AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2017, LA COMPAA REGISTR UNA DISMINUCIN EN VENTAS DE 1.7% Y DE EBITDAR (ANTES DE LOS DIVIDENDOSRECIBIDOS Y PAGADOS DE ASOCIADAS Y MINORITARIOS, RESPECTIVAMENTE) DE 1.5% EN COMPARACIN CON EL CIERRE DE 2016. EL DESEMPEO BUENO DE GRUPO SANBORNS NO LOGR COMPENSAR LAS DISMINUCIONES DE VOLMENES DE VENTAS EN LAS DIVISIONES DE TELECOM Y CONSTRUCCIN DENTRO DE GRUPO CONDUMEX, AS COMO LA REDUCCIN EN LOS VOLMENES DE PERFORACIN Y CONCLUSIN DE PROYECTOS EN LA DIVISIN DE INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIN.

LA APRECIACIN DEL PESO MEXICANOEN COMPARACIN AL DLAR ESTADOUNIDENSE EN LAS OPERACIONES DOLARIZADAS DE GRUPO CONDUMEX LIMITA LA GENERACIN OPERATIVA, AS COMO EL INCREMENTO EN LAS TARIFAS DEENERGA ELCTRICA. PARA EL CLCULO DE EBITDAR FITCH NO CONSIDERA, DENTRO DE LA UTILIDAD DE OPERACIN, LOS OTROS INGRESOS POR MXN1,141 MILLONES EN GRUPO SANBORNS, PROVENIENTES DE LA UTILIDAD POR ADQUISICIN DE ACCIONES DE 14% DEL CAPITAL DE INMUEBLES SROM, S.A. DE C.V. (JULIO DE 2016).AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2017, LA COMPAA REGISTR UNA DEUDA TOTAL DE MXN11,017 MILLONES, DE LOS CUALES, APROXIMADAMENTE 40%SE DENOMINA EN MONEDA NACIONAL. LA DEUDA SE CONFORMA POR MXN6,975 MILLONES CORRESPONDIENTES A UN CRDITO SINDICADO CON VENCIMIENTO EN ENERO DE 2035 UTILIZADO PARA FINANCIAR LA CONSTRUCCIN DEL GASODUCTO SAMALAYUCA-SSABE; MXN4,018 MILLONES RELACIONADOS A CRDITOS BANCARIOS DE CORTO PLAZO; Y MXN24 MILLONES COMO OTROS PASIVOS CIRCULANTES CON COSTO. LA ESTRATEGIA FINANCIERA DE GCARSO ES ACCEDER AL MERCADO DE DEUDA PARA REFINANCIAR SU DEUDA DE CORTO PLAZO, A TRAVS DE EMISIONESDE CBS.

DURANTE LOS UDM AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2017, EL INDICADOR DE DEUDA AJUSTADA POR ARRENDAMIENTOS A EBITDAR (CONSIDERANDO LOS DIVIDENDOS RECIBIDOS Y PAGADOS DE ASOCIADAS Y MINORITARIOS) FUE DE 1.2X Y EL DE DEUDA TOTAL A EBITDA DE 0.8X. FITCH ESTIMA QUE LOS RESULTADOS FINANCIEROS FAVORABLES CONTINUARNA CONSECUENCIA DE LA PARTICIPACIN BUENA DE MERCADO DE LA COMPAA Y DE SU ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO.RESUMEN DE DERIVACIN DE LA CALIFICACIN

LA CALIFICACIN AAA(MEX) DE GCARSO SE ENCUENTRA BIEN POSICIONADA EN RELACINCON EMPRESAS NACIONALES DE MANUFACTURA DIVERSIFICADA CON BASE EN SU TAMAO, DIVERSIFICACIN DE INGRESOS POR UNIDADES DE NEGOCIO Y PARTICIPACIN IMPORTANTE DE MERCADO. EL TAMAO DE LA COMPAA, DIVERSIFICACIN MAYOR DE INGRESOS POR UNIDADES DE NEGOCIO, RENTABILIDAD CONSOLIDADA MEJOR DE OPERACIONES, COBERTURA SUPERIOR DEINTERESES, MENOR NIVEL DE APALANCAMIENTO Y ACCESO A FUENTES AMPLIAS DE FINANCIAMIENTO COMPARA FAVORABLEMENTE CON GRUPO INDUSTRIAL SALTILLO, S.A.B. DE C.V. (AA-(MEX)), XIGNUX, S.A. DE C.V. (A+(MEX)) Y GRUPO KUO, S.A.B. DE C.V. (A(MEX)). TANTO GISSA, XIGNUX Y KUO CUENTAN CON MEJOR DIVERSIFICACIN DE INGRESOS POR REGINGEOGRFICA QUE GCARSO.

SUPUESTOS CLAVE

LOS SUPUESTOS CLAVEUTILIZADOS POR FITCH PARA LAS PROYECCIONES DE GRUPO CARSO SON LOS SIGUIENTES:

- INCREMENTO EN INGRESOS DE ALREDEDOR DE 3.2% EN PROMEDIO DURANTE LOS PRXIMOS 4 AOS;

- MARGEN EBITDAR DE ALREDEDOR DE 16.2% EN PROMEDIO;

- SALDO DE EFECTIVO DE ALREDEDOR DE MXN7,800 MILLONES EN PROMEDIO;

- NIVEL DE APALANCAMIENTO AJUSTADO DE ALREDEDOR DE 1.3X EN PROMEDIO.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIN

EVENTOS QUE PODRAN INFLUIR EN LA CALIFICACIN, A FUTURO, Y QUE DERIVARAN EN UNA ACCIN DE CALIFICACIN POSITIVA INCLUYEN:

LAS CALIFICACIONES DE GCARSO ESTN EN EL NIVEL MS ALTO DE LA ESCALA NACIONAL, Y POR LO TANTO, CUALQUIER MODIFICACIN SERA A LA BAJA.

EVENTOS QUE PODRAN INFLUIR EN LA CALIFICACIN, A FUTURO, Y QUE DERIVARAN EN UNA ACCIN DE CALIFICACIN NEGATIVA SON:

DETERIORO EN INGRESOS Y GENERACIN DE FLUJO DEFONDOS LIBRE (FFL) QUE, EN CONJUNTO CON INVERSIONES O ADQUISICIONES SIGNIFICATIVAS, FUERAN FINANCIADAS PRINCIPALMENTE CON DEUDA Y QUE COLOQUEN DE MANERA CONSISTENTE EL INDICADOR DE APALANCAMIENTO TOTAL AJUSTADO POR ENCIMA DE 1.5X

LIQUIDEZPOSICIN BUENA DE LIQUIDEZ:

LAS FUENTES DE LIQUIDEZ DE LA COMPAA PROVIENEN PRINCIPALMENTE DE SU FLUJO DE CAJA OPERATIVO (FCO), SALDO DE EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES, LNEAS BANCARIAS Y ACCESO A LOS MERCADOS DE DEUDA. FITCH CONSIDERA QUE LACOMPAA CUENTA CON UNA POSICIN DE LIQUIDEZ BUENA, COMO RESULTADO DE NIVELES ALTOS DE EFECTIVO Y FLEXIBILIDAD FINANCIERA AMPLIA. AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2017, GCARSO REGISTR MXN4,341 MILLONES EN CAJA. EL ACCESO DE GCARSO A FUENTES DISTINTAS DE FINANCIAMIENTO SE CONSIDERA AMPLIO. SI BIEN EL GRUPO NO CUENTA CON LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS, LA RELACIN CON EL SECTOR BANCARIO HISTRICAMENTE HA SIDO BUENA. ASIMISMO, EN LOS LTIMOS AOS GCARSO HA SIDO UN PARTICIPANTE ACTIVO EN EL MERCADO DE VALORES MEXICANO CON EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES DE CORTO Y LARGO PLAZO.

EL FLUJO GENERADO POR LAS OPERACIONES (FGO) DE LA COMPAA DURANTE LOS LTIMOS EJERCICIOS LE PERMITE CUBRIR SUS REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO, INVERSIONESEN ACTIVOS Y PAGO DE DIVIDENDOS. FITCH CONSIDERA QUE EL PLAN DE INVERSIONES DE LA COMPAA SER FINANCIADO MEDIANTE UNA COMBINACIN DE CAJA DISPONIBLE, FLUJO DE EFECTIVO GENERADO INTERNAMENTE Y DEUDA ADICIONAL; CON LO CUAL EL APALANCAMIENTO TOTAL AJUSTADO CONSOLIDADO PODRA ALCANZAR 1.4X. NIVELES DE APALANCAMIENTO AJUSTADO BRUTO CONSISTENTEMENTE POR ENCIMA DE 1.5X PRESIONARAN LAS CALIFICACIONES DE LA COMPAA.

LAS CALIFICACIONES ACTUALES DE GCARSO SON LAS SIGUIENTES:

- ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO DE AAA(MEX). PERSPECTIVA ESTABLE;

- ESCALA NACIONAL DECORTO PLAZO DE F1+(MEX);

- ESCALA NACIONAL DE CORTO PLAZO AL PROGRAMA DUAL DE CBS DE F1+(MEX).

CONTACTOS FITCH RATINGS:ALBERTO DE LOS SANTOS (ANALISTA LDER)

DIRECTOR ASOCIADO+52 (81) 8399 9100 EXT. 1110

FITCH MXICO, S.A. DE C.V.PROL. ALFONSO REYES 2612

MONTERREY, N.L. MXICOMARA PA MEDRANO (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTORA ASOCIADA+52 (55) 5955 1615

ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTOR SNIOR

+52 (81) 8399 9100 EXT. 1133RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100.

E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.

LA LTIMA REVISIN DE GCARSO FUE EN AGOSTO 21, 2017LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN INCLUYE HASTA SEPTIEMBRE 30, 2017.FITCH MXICO, S.A. DE C.V. TIENE CONOCIMIENTO DE QUE GCARSO 18 FUE CALIFICADA, DURANTE LOS DOS MESES ANTERIORES A LA ENTREGA DEL DICTAMEN DE ESTA ASIGNACIN DE CALIFICACIN POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V., QUIEN OTORG LA CALIFICACIN HR AAA.RESUMEN DE AJUSTES A LOS ESTADOS FINANCIEROS

- UN MLTIPLO DE 6X EL GASTO POR ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS FUE UTILIZADO EN EL CLCULO PARA SU CAPITALIZACIN.

- SE CONSIDERAN EN LA GENERACIN OPERATIVA LOS DIVIDENDOS RECIBIDOS POR PARTE DELAS ASOCIADAS, AS COMO LOS DIVIDENDOS REPARTIDOS A LOS ACCIONISTAS MINORITARIOS.

LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR GCARSO U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTESDE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE GCARSO, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARAEL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.

LA ESTRUCTURA Y PROCESO DEVOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE SER CONSULTADO EN NUESTRA PGINA WEBWWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.

LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN EL ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUEESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.METODOLOGAS APLICADAS:

- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE FINANZAS CORPORATIVAS (SEPTIEMBRE 14, 2017); - METODOLOGA DE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27, 2017).

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.