FITCH RATIFICA CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL DE CEMEX EN A(MEX); LA PERSP
13 Marzo 2018 - 5:16PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -CHICAGO - (MARZO 13, 2018): FITCH RATINGS RATIFIC
LAS CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL DE CEMEX, S.A.B. DE C.V.
(CEMEX) EN A(MEX). AL MISMO TIEMPO, RATIFICLAS CALIFICACIONES EN
ESCALA INTERNACIONAL (IDR) EN BB-. LA CALIFICACIN DE CORTO PLAZO EN
ESCALA NACIONAL EN F1(MEX). LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES ES
POSITIVA. UNA LISTA COMPLETA DE LAS CALIFICACIONES DE CEMEX SE
ENCUENTRA AL FINAL DE ESTE COMUNICADO.
LA RATIFICACIN DE CALIFICACIN DE CEMEX REFLEJA EL PERFIL CREDITICIO
MEJORADO DE LA COMPAA LUEGO DE UN PROGRAMA DE VENTA DE ACTIVOS
EXITOSO JUNTO CON UNA GENERACIN DE FLUJO DE FONDOSLIBRE (FFL)
POSITIVA SOSTENIDA A PESAR DE LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO MS
DBIL DE LO ESPERADO DURANTE 2017 EN MERCADOS TALES COMO COLOMBIA,
FILIPINAS, EGIPTO Y ESTADOS UNIDOS. EL PROGRAMA DE VENTA DE ACTIVOS
COMPLETADO POR CEMEX REDUJO LA DEUDA BRUTA POR USD4.1 MIL MILLONES
EN LOS LTIMOS 2 AOS, UNA REDUCCINDE 29%. EN EL FUTURO, CEMEX SE
BASAR EN CONTINUA GENERACIN POSITIVA DE FFL PARA REDUCIR AN MS SU
DEUDA BRUTA AJUSTADA DE USD11.9 MIL MILLONES AL 31 DE DICIEMBRE DE
2017.
LA PERSPECTIVA POSITIVA INCORPORA LAS EXPECTATIVAS DE FITCH DE QUE
CEMEX PODR MANTENER UN FFL POSITIVO LIDERADO POR UNA GENERACIN
ESTABLE DE EBITDA EN MXICO A PESAR DE LA COMPETENCIA DE OFERTA
NUEVA JUNTO CON UN ENTORNO ECONMICO DESAFIANTE EN 2018. FITCH
TAMBIN ESPERA QUE CEMEX PUEDA AUMENTAR SU GENERACIN DE EBITDA EN
EE.UU. ESTOS DOS MERCADOS REPRESENTAN APROXIMADAMENTE 66% DEL
EBITDA CONSOLIDADO DE CEMEX Y SON UN FACTOR CLAVE DEL PROCESO DE
DESAPALANCAMIENTO. LA MATERIALIZACIN DE LAS EXPECTATIVAS DE FITCH
QUE INCLUYEN UNA GENERACIN SLIDA DE FFL POSITIVO DE ALREDEDOR DE
USD850 MILLONES YUNA DISMINUCIN EN EL APALANCAMIENTO NETO A 4.0
VECES (X) A FINALES DE 2018 PODRA CONDUCIR A UN INCREMENTO EN LAS
CALIFICACIONES EN LOS SIGUIENTES 12 MESES.FACTORES CLAVE DE LAS
CALIFICACIONES
POSICIN FUERTE DE NEGOCIO:LAS CALIFICACIONES DE CEMEX CONTINAN
REFLEJANDO SU POSICIN FUERTE Y DIVERSIFICADA DE NEGOCIOS. LA COMPAA
ES UNO DE LOS PRODUCTORES MS IMPORTANTES POR VOLUMEN DE PRODUCCIN Y
VENTA DE CEMENTO, CONCRETO Y AGREGADOS EN EL MUNDO. SUS MERCADOS
PRINCIPALES, EN TRMINOS DE EBITDA ANTES DE ELIMINACIONES DE
PARTIDAS INTERCOMPAAS, INCLUYEN A MXICO (38%), CENTRO Y SUR AMRICA
(20%), EE.UU. (23%), EUROPA (14%) Y ASIA, MEDIO ORIENTE Y FRICA
(13%). LA DIVERSIDAD DE PRODUCTO Y GEOGRFICA DE LA COMPAA COMPENSA,
DE CIERTA FORMA, LA VOLATILIDAD INHERENTE EN LA INDUSTRIA CCLICA DE
PRODUCTOS DE CONSTRUCCIN.
FORTALECIMIENTO EN EL PERFIL DE CRDITO:
BASADO EN LOS CLCULOS DE FITCH, EL APALANCAMIENTO NETO MEJOR A 4.4X
EN 2017 DE 4.8X EN 2016 Y 5.7X EN 2015 IMPULSADO POR LA REDUCCIN
BRUTA DE USD4.1 MIL MILLONES DE DEUDA DURANTE 2016 Y 2017 A PESAR
DE LA VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO Y SU IMPACTO EN EL FLUJO DE
EFECTIVO Y LA MENOR GENERACIN DE EBITDA. CEMEX TENDR QUE APOYARSE
EN EL FFL POSITIVO FUTURO A FIN DE REDUCIR AN MS SUS NIVELES DE
DEUDABRUTA TRAS LA FINALIZACIN DE SU PROGRAMA DE VENTA DE ACTIVOS.
CEMEX TIENE USD521 MILLONES DE DEUDA CONVERTIBLE CON VENCIMIENTO EN
2020 A UN PRECIO EJERCIBLE DEUSD11.45 POR AMERICAN DEPOSITARY SHARE
(ADS). LA CONVERSIN DE ESTA OBLIGACIN A CAPITAL CONTRIBUIRA A UNA
MEJORA ADICIONAL PARA EL PERFIL CREDITICIO DE LA COMPAA. FITCH
EXCLUYE EL IMPACTO DE LA CONVERSIN DE LAS OBLIGACIONES CONVERTIBLES
DE CEMEX EN CAPITAL PROPIO DEL CASO BASE DEBIDO A LA VOLATILIDAD
HISTRICA DEL PRECIO DE LA ACCIN DE LA COMPAA.
FFL POSITIVO DE FORMA CONSISTENTE:
SEGN CLCULOS DE FITCH, DURANTE2017 CEMEX GENER FLUJO DE FONDOS
LIBRE DE USD946 MILLONES, LO QUE SE COMPARA CON USD1.3 MIL MILLONES
EN 2016 IMPULSADO POR MEJORAS EN CAPITAL DE TRABAJO, REDUCCIN EN EL
GASTO FINANCIERO QUE CONTRARRESTA CON AUMENTOS EN LOS COSTOS DE
ENERGA Y DISTRIBUCIN AS COMO UNA DISMINUCIN DE LA GENERACIN DE
FLUJO EN MERCADOSAUXILIARES. EN LOS LTIMOS 4 AOS, CEMEX HA GENERADO
FFL POSITIVO Y FITCH ANTICIPA QUE LA GENERACIN SE PODR MANTENER EN
EL CORTO PLAZO. LA AGENCIA ESTIMA QUECEMEX GENERAR USD850 MILLONES
DE FFL EN 2018 Y USD550 MILLONES EN 2019 QUE SERN USADOS
PRINCIPALMENTE PARA REPAGO DE DEUDA.DESEMPEO IMPACTADO POR MERCADOS
AUXILIARES:
EL EBITDA OPERATIVO DISMINUY A USD2.5 MIL MILLONES DURANTE 2017 EN
COMPARACIN CON USD2.7 MIL MILLONES EN 2016, QUE SE DEBI
PRINCIPALMENTE A LA DISMINUCIN DE LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO
EN COLOMBIA, EGIPTO Y FILIPINAS. EL EBITDA OPERATIVO TAMBIN SE
OBSTACULIZ POR UN CRECIMIENTO MENOR AL ESPERADO DEL EBITDA EN
EE.UU. QUE PERMANECI RELATIVAMENTE ESTABLE EN USD604 MILLONES
DURANTE 2017 DEBIDO AL IMPACTO DE LAS VENTAS DE ACTIVOS JUNTO CON
UN AUMENTO DE 13% EN LOS COSTOS DE ENERGA. FITCH PROYECTA QUE CEMEX
GENERAR UNEBITDA CONSOLIDADO DE ALREDEDOR DE USD2.6 MIL MILLONES EN
2018 IMPULSADO POR VOLMENES MEJORADOS EN FILIPINAS, RECUPERACIN DE
LA DEMANDA Y AUMENTOS DE PRECIOSEN LOS EE.UU., JUNTO CON RESULTADOS
ESTABLES DE OPERACIONES EN MXICO, COLOMBIA Y EGIPTO.ESTRATEGIA DE
ASIGNACIN DE CAPITAL:
LA ESTRATEGIA PRINCIPAL DE CEMEX A LO LARGO DE LOS AOS HA SIDO
REFORZAR SU BALANCE GENERAL, ENFOCARSE EN INICIATIVAS DE REDUCCIN
DE COSTOS Y CAPITAL DE TRABAJO PARA IMPULSAR LA GENERACIN DE FFL Y
DISPONER DE ACTIVOS PARA PAGAR LA DEUDA. LA PROPUESTA DE LA COMPAA
DE UN PROGRAMA DE RECOMPRA DE USD500 MILLONES PROBABLEMENTE SEA
NEUTRAL PARA LA CALIFICACIN, PERO PODRA LIMITAR LA ESTRATEGIA DE
DESAPALANCAMIENTO DE LA COMPAA EN EL FUTURO. ACTUALMENTE, CEMEX EST
RESTRINGIDO PARA IMPLEMENTAR UN PROGRAMA DE RECOMPRA DE SOLO USD200
MILLONES DE ACUERDOA LAS OBLIGACIONES ESTIPULADAS EN SUS CONTRATOS
DE CRDITO ACTUALES. LA COMPAA TAMBIN EST BUSCANDO LA APROBACIN PARA
EMITIR 375 MILLONES DE ACCIONES CUYOSRECURSOS SE UTILIZARAN EN
POSIBLES ACTIVIDADES DE FUSIONES Y ADQUISICIONES. EL TIEMPO Y LA
EJECUCIN DE ESTAS ESTRATEGIAS SON INCIERTOS, SIN EMBARGO, CUALQUIER
ESTRATEGIA QUE REDIRIJA A CEMEX A MEJORAR SU ESTRUCTURA DE CAPITAL
SE CONSIDERARA NEGATIVA.
EVOLUCIN EN MERCADO MEXICANO:
CEMEX ENFRENTAR PRESIONES ADICIONALES EN MXICO YA QUE LA ACTIVIDAD
DE CONSTRUCCIN SE HA REDUCIDO DEBIDO A UN GASTO DBIL E INVERSIN EN
INFRAESTRUCTURA DEL SECTOR PBLICO. LA CONSTRUCCIN RESIDENCIAL
PERMANECER VOLTIL DEBIDO A LA INCERTIDUMBRE MACROECONMICA.LAS TASAS
ALTAS DE INFLACIN HAN PROVOCADO INCREMENTO EN LAS TASAS DE INTERS,
LAS CUALES NO SE ESPERA QUE PUEDAN REDUCIRSE ANTES DE LA SEGUNDA
MITAD DE 2018. LA INVERSIN EN INFRAESTRUCTURA PODRA SOPORTARSE EN
EROGACIONES DEL SECTOR PBLICO VINCULADAS A LA RECONSTRUCCIN DE LAS
REAS AFECTADAS POR LOS TERREMOTOS, LACONSTRUCCIN DEL AEROPUERTO
NUEVO DE LA CIUDAD DE MXICO Y LAS NUEVAS ADMINISTRACIONES A NIVEL
FEDERAL Y LOCAL. LA CAPACIDAD ADICIONAL DE COMPETIDORES PODRA
TAMBIN CONTINUAR PRESIONANDO LOS VOLMENES, QUE FUERON COMPENSADOS
POR UN INCREMENTO DE PRECIOS DURANTE 2017 DE16%.RECUPERACIN DE
EE.UU. CONTINUAR:
LA DEMANDA SUBYACENTE EN LOS EE.UU. SIGUE SIENDO POSITIVA A PESAR
DE LA INCERTIDUMBRE QUE RODEA A LAS RESOLUCIONES PRESUPUESTARIAS
SOBRE EL DESPLIEGUE DE LOS FONDOS DE FAST ACT Y LAS EXPECTATIVAS DE
UN AUMENTO EN LA DEMANDA DE CEMENTO DEBIDO AL INCREMENTO DE
PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA, BAJO INVENTARIO RESIDENCIAL E IMPACTO
DE LA REFORMA TRIBUTARIA CORPORATIVA. CEMEXSE ENCUENTRA BIEN
POSICIONADO PARA BENEFICIARSE DE UN AUMENTO AL GASTO EN
INFRAESTRUCTURA PRIVADA Y PBLICA DADA SU POSICIN COMO EL SEGUNDO
PRODUCTOR MS GRANDE DE EE.UU. CON APROXIMADAMENTE 15 MILLONES
TONELADAS MTRICAS DE CAPACIDAD. LAS LIMITACIONES DE CAPACIDAD PARA
CEMEX EN MERCADOS CLAVE COMO CALIFORNIA Y TEXASPODRAN LIMITAR EL
POTENCIAL AL ALZA DEPENDIENDO DE LA CAPACIDAD DE LA COMPAA PARA
INCREMENTAR PRECIOS.EXPOSICIN AL TIPO DE CAMBIO:
CEMEX INFORM QUE 66% DE LA DEUDA TOTAL ESTABA DENOMINADA EN DLARES
ESTADOUNIDENSES EN COMPARACIN CON 26% DEL EBITDA DURANTE 2017.
ALGUNOS FACTORES QUE LIMITAN PARCIALMENTE ESTE RIESGO INCLUYEN: LA
MAYORA DEL EFECTIVO DE CEMEX SE MANTIENE EN DLARES ESTADOUNIDENSES,
LA MAYORA DE LA DEUDA ES A LARGO PLAZO CON UN VENCIMIENTO PROMEDIO
DE 5.2 AOS, Y LA COMPAA CUBRE UNA PORCIN PEQUEA DE SU EXPOSICIN
CONTRA LA DEPRECIACIN DEL PESO MEXICANO. ADEMS, EL EBITDA GENERADO
EN DLARES ESTADOUNIDENSES DE CEMEX CUBRE EL GASTO POR INTERS EN
ESTA MONEDAY SE ESPERA QUE CONTINE EN EL FUTURO IMPULSADO POR LA
MEJORA DE LA GENERACIN DE EBITDA EN LOS EE.UU. Y UN MENOR GASTO POR
INTERESES DEBIDO A LAS ACTIVIDADES DE REFINANCIAMIENTO DE CEMEX Y
NIVELES MS REDUCIDOS DE DEUDA BRUTA.
RESUMEN DE DERIVACIN DE LAS CALIFICACIONES
LA POSICIN DE NEGOCIO DE CEMEX EN MXICO Y EE.UU. COMO PRODUCTOR DE
CEMENTO ES SIGNIFICATIVAMENTEMS FUERTE QUE LA DE ELEMENTIA, S.A.B.
DE C.V. (A+(MEX)) SIN EMBARGO LA ESTRATEGIA BALANCEADA DE CAPITAL Y
DIVERSIFICACIN DE PRODUCTO DE ELEMENTIA MITIGA PARCIALMENTE LA
DIFERENCIA EN CALIFICACIN. AMBAS COMPAAS SE ENCUENTRAN EN PROCESOS
DE DESAPALANCAMIENTO Y CUENTAN CON SOLIDA FLEXIBILIDAD FINANCIERA.
FITCH ESPERAQUE EL APALANCAMIENTO DE ELEMENTIA SE APROXIME A 2.5X
PARA 2018 LO QUE SE COMPARA CON UNA EXPECTATIVA DE 4X PARA
CEMEX.
SUPUESTOS CLAVELOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE
DE CALIFICACIN PARA EL EMISOR INCLUYEN:- AUMENTO DE UN DGITO BAJO
EN EL VOLUMEN DE VENTA DE CEMENTO EN EE.UU. EN 2018;- EN MXICO
INCREMENTARN LOS VOLMENES DE VENTA DE CEMENTO UN DGITO BAJO EN
2018;- LOS VOLMENES DE VENTAS CONSOLIDADOS CRECERN UN DGITO BAJO EN
2018;
- EL MARGEN EBITDA SE MANTIENE POR ENCIMA DE 19%EN 2018;
- LAS INVERSIONES EN CAPEX SERN DE APROXIMADAMENTE USD800 MILLONES
EN 2018; - GENERACIN DE FFL POSITIVA DURANTE 2018 Y 2019 SE
UTILIZAN PARA REDUCCIN DE DEUDA;
- EL TIPO DE CAMBIO PESO MEXICANO A DLAR ESTADOUNIDENSESE MANTIENE
EN 19.5 DURANTE 2018 Y 2019;
- LOS TIPOS DE CAMBIO UTILIZADOS POR FITCH PARA 2017 FUERON MXN19.7
AL CIERRE Y MXN18.9 EN PROMEDIO, MXN20.7 AL CIERRE Y MXN18.7
DURANTE EL AO EN 2016. PARA 2015 LOS TIPOS DE CAMBIO FUERON MXN17.2
Y MXN15.9 RESPECTIVAMENTE.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
LOS DESARROLLOS FUTUROS QUE PODRAN, INDIVIDUAL O COLECTIVAMENTE,
DARLUGAR A UNA ACCIN DE CALIFICACIN POSITIVA INCLUYEN:
- APALANCAMIENTO DEUDA NETA AJUSTADA A EBITDA POR DEBAJO DE 4.0X;-
APALANCAMIENTO DEUDA BRUTA AJUSTADA A EBITDA POR DEBAJO DE
4.5X;
- CAPACIDAD Y VOLUNTAD DE MANTENER LAS MTRICAS DE CRDITO A TRAVS DE
DESACELERACIONES ECONMICAS O PERODOS PROLONGADOS DE INVERSIN;
- CRECIMIENTO CONTINUO EN EL MERCADO DE EE.UU., UNA GENERACIN
SOSTENIDA DE FLUJOEN MXICO, Y REPUNTE EN OTROS MERCADOS CLAVE DE
TAL MANERA QUE LOGRE UNA GENERACIN MS ESTABLE DE FLUJO DE
EFECTIVO.
LOS DESARROLLOS FUTUROS QUE PODRAN, INDIVIDUAL O COLECTIVAMENTE,
DAR LUGAR A UNA ACCIN DE CALIFICACIN NEGATIVA INCLUYEN:
- BAJAS ENLAS CALIFICACIONES SON POCO PROBABLES DURANTE 2018 PUESTO
QUE SE ESPERA QUE LA CAPACIDAD DE CEMEX PARA REDUCIR SU DEUDA BRUTA
A TRAVS DE LA GENERACIN CONTINUADE FFL DURANTE EL AO;
- LA PERSPECTIVA POSITIVA PUDIERA REVISARSE A ESTABLE SI SE PRODUCE
UNA PRDIDA DE IMPULSO POSITIVO EN EL MERCADO DE EE.UU. O SI LOS
VOLMENES EN MXICO RESULTAN EN UN APALANCAMIENTO NETO QUE SE
REVERTIERA HACIA LAS 5.0X;
- UNA PRDIDA SIGNIFICATIVA EN LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO QUE
RESULTE EN UN APALANCAMIENTO NETO DE ALREDEDOR DE 5.5X O UN
APALANCAMIENTO BRUTO DE ALREDEDOR DE 6.0X DE MANERA SOSTENIDA,
PODRA RESULTAR EN UNA ACCIN DE CALIFICACIN NEGATIVA.
LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE DEUDACEMEX MANTIENE UN PERFIL DE
AMORTIZACIN DE DEUDA MANEJABLE GRACIAS A SUS ESFUERZOS AGRESIVOS DE
REFINANCIAMIENTODURANTE LOS LTIMOS AOS. LA MAYORA DE LAS
INVERSIONES TEMPORALES SE ENCUENTRAN EN BONOS GUBERNAMENTALES DE
EE.UU. Y MXICO. CEMEX OBTUVO LNEAS DE CRDITO POR USD4.05 MIL
MILLONES CON UN PLAZO DE 5 AOS Y UNA LNEA DE CRDITO REVOLVENTE DE
USD1.1 MIL MILLONES, LO QUE MEJORA SUS TRMINOS Y CONDICIONES DE
FINANCIAMIENTOS BANCARIOS ANTERIORES. LA COMPAA CUENTA CON TOTAL
DISPONIBILIDAD DE SUS LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS AL 31 DE
DICIEMBRE DE 2017.CEMEX HA LOGRADO UN PROGRESO FIRME EN SU CAMINO
DE REGRESO AL GRADO DE INVERSIN Y SE HA ENFOCADO PBLICAMENTE EN UNA
RELACIN DEAPALANCAMIENTO DE 3.0X EN EL MEDIANO PLAZO, O EN LOS
PRXIMOS 2 O 4 AOS. MEJORAS EN LA ESTRUCTURA DE CAPITAL COBRARON
IMPULSO LOS LTIMOS 2 AOS, YA QUE CEMEXREALIZ VARIAS DESINVERSIONES
DE ACTIVOS ESTRATGICOS JUNTO CON UNA OFERTA PBLICA INICIAL DE SU
SUBSIDIARIA EN FILIPINAS Y REDUCCIN DE GASTOS. MAYOR
DESAPALANCAMIENTO MEDIANTE UN INCREMENTO EN LA GENERACIN DE FLUJO
DE EFECTIVO Y UNA REDUCCIN BRUTA DE LA DEUDA A TRAVS DEL FLUJO DE
CAJA LIBRE SE ESPERA QUE CONDUZCAA UN NDICE DE APALANCAMIENTO NETO
DE ALREDEDOR DE 4.0X PARA EL CIERRE DEL AO 2018. UN FORTALECIMIENTO
DEL PESO MEXICANO DURANTE 2018 O LA CONVERSIN DE PARTEDE LA DEUDA
CONVERTIBLE 2020 DE CEMEX ACELERARAN AN MS SU TENDENCIA AL
DESAPALANCAMIENTO.FITCH TOM LAS SIGUIENTES ACCIONES DE
CALIFICACIN:- CALIFICACIN IDR EN ESCALA GLOBAL EN MONEDA EXTRANJERA
Y LOCAL RATIFICADA EN BB-;
-CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL PARA NOTAS SNIOR GARANTIZADAS CON
VENCIMIENTOS EN 2018, 2021, 2023, 2024, 2025 Y 2026 RATIFICADAS EN
BB-.
- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO RATIFICADA EN
A(MEX);
- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE CORTO PLAZO RATIFICADA EN
F1(MEX);
LA PERSPECTIVA ES POSITIVA.
ADEMS DE ESTAS ACCIONES DE CALIFICACIN, FITCH RATIFIC LAS
CALIFICACIONES DE LAS NOTAS ENCIRCULACIN COMO SIGUE:
CEMEX MATERIALS CORPORATION, COMPAA DE RESPONSABILIDAD LIMITADA
DOMICILIADA EN EE.UU.- NOTAS SNIOR CON VENCIMIENTO EN 2025 EN
BB-.
CEMEX FINANCE LLC, COMPAA DE RESPONSABILIDAD LIMITADA DOMICILIADA
EN EE.UU. - NOTAS SNIOR CON VENCIMIENTO EN 2024 EN BB-.
C5 CAPITAL (SPV) LIMITED,COMPAA DE PROPSITO LIMITADO DOMICILIADA EN
LAS ISLAS VRGENES BRITNICAS
- NOTAS PERPETUAS GARANTIZADAS EN BB-.
C8 CAPITAL (SPV) LIMITED, COMPAA DE PROPSITO LIMITADO DOMICILIADA
EN LAS ISLAS VRGENES BRITNICAS- NOTAS PERPETUAS GARANTIZADAS EN
BB-.
C10 CAPITAL (SPV) LIMITED, COMPAA DE PROPSITO LIMITADO DOMICILIADA
EN LAS ISLAS VRGENES BRITNICAS
- NOTAS PERPETUAS GARANTIZADAS EN BB-.-C10 EUR CAPITAL (SPV)
LIMITED, COMPAA DE PROPSITO LIMITADO DOMICILIADA EN LAS ISLAS
VRGENES BRITNICAS;- NOTAS PERPETUAS GARANTIZADAS EN BB-.CONTACTOS
FITCH RATINGS:
PHILLIP WRENN (ANALISTA LDER)DIRECTOR ASOCIADO
+ 1 312 368 2075FITCH RATINGS INC.
70 W. MADISON STREETCHICAGO, IL 60602
GILBERTO GONZLEZ, CFA (ANALISTA SECUNDARIO)DIRECTOR ASOCIADO
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CALIFICACIN)
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LA CALIFICACIN SEALADA FUE SOLICITADA POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE
Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES
POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.
LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA
CALIFICACIN CORRESPONDE A DICIEMBRE 31, 2017.
LA LTIMA REVISIN DE CEMEX, S.A.B. DE C.V. FUE EN MARZO 13,
2017.
ESTE COMUNICADO ES UNA TRADUCCIN DEL ORIGINAL EMITIDO EN INGLS POR
FITCH EN SU SITIO INTERNACIONAL EN MARZO 13, 2018 Y PUEDE
CONSULTARSE EN LA LIGA WWW.FITCHRATINGS.COM. TODAS LAS OPINIONES
EXPRESADAS PERTENECEN A FITCH RATINGS, INC.LA INFORMACIN UTILIZADA
EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR CEMEX,
S.A.B. DE C.V. U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA,
INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL
EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS.EL PROCESO DE
CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE
INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS
PARA ELEMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE CEMEX,
S.A.B. DE C.V., AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA
CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOSPARA DAR SEGUIMIENTO A LA
CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA
EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS
WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOSCOMITS, Y DE CALIFICACIN
SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL
CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MXEN
EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR, O LA SOLVENCIA DEL
EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN
PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE
RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.
LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININRELATIVA SOBRE
LA CALIDAD CREDITICIA DE LAS INSTITUCIONES, CON BASE EN EL ANLISIS
DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA SIN QUE
ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER
CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA
INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS
CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO,
S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS
EMITE.METODOLOGAS APLICADAS:
- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE FINANZAS CORPORATIVAS (SEPTIEMBRE 9,
2017); - METODOLOGA DE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27,
2017).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS
CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN
ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE
CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO
OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIODE CALIFICACIONES SOBRE
LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA
ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA
ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.