MOODY'S ASIGNACALIFICACIONES DE A3 Y AAA.MX A LOS CERTIFICADOS BURSTILES DE NAFIN

MEXICO, APRIL 23, 2018 -- MOODY'S DE MXICO ASIGN HOY LAS CALIFICACIONES DE DEUDA SNIOR QUIROGRAFARIA DE LARGO PLAZO EN ESCALA GLOBAL, MONEDA LOCAL (GLC, POR SUS SIGLAS EN INGLS), Y EN ESCALA NACIONAL DE MXICO DE A3 Y AAA.MX A LA NUEVA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES DE BANCA DE DESARROLLO (NAFR 210423) DE NACIONAL FINANCIERA, S.N.C., INSTITUCIN DE BANCA DE DESARROLLO (NAFIN). LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN A3 ES ESTABLE.

LA EMISIN SE REALIZAR EN SIMULTNEO CON LA TERCERA REAPERTURA DE LA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES DE BANCA DE DESARROLLO (NAFF 260925) (CON COTIZACIN EN LA BOLSA MEXICANA DE VALORES (BMV) CON LA CLAVE DE PIZARRA NAFF 26925). LOS CERTIFICADOS BURSTILES NAFF 260925 (A3 ESTABLE EN ESCALA GLOBAL, AAA.MX EN ESCALA NACIONAL DE MEXICO) FUERON CALIFICADOS ORIGINALMENTE POR MOODY'S EL 19 DE ABRIL DE 2016. EL MONTO MXIMO COMBINADO DE NAFR 210423 Y LA TERCERA REAPERTURA DE NAFF 260925 ES DE $7,000 MILLONESDE PESOS, MIENTRAS QUE EL MONTO OBJETIVO COMBINADO ES DE $4,000 MILLONES DE PESOS. LOS CERTIFICADOS BURSTILES NAFR 210423 TENDRN UN VENCIMIENTO DE APROXIMADAMENTE 3 AOS Y UN CUPN VARIABLE. LA TERCERA REAPERTURA DE NAFF 260925 TENDR UN VENCIMIENTO DE APROXIMADAMENTE 8.4 AOS Y UN CUPN FIJO.LISTA DE CALIFICACIONES AFECTADAS

SE ASIGNARON LAS SIGUIENTES CLASIFICACIONES A NACIONALFINANCIERA, S.N.C. (525100):

CALIFICACIN DE DEUDA SNIOR QUIROGRAFARIA DE LARGO PLAZO EN ESCALA GLOBAL, MONEDA LOCAL DE A3; PERSPECTIVA ESTABLE.

HASTA $7,000 MILLONES DE PESOS EN CERTIFICADOS BURSTILES DE BANCA DE DESARROLLO CON VENCIMIENTO EN 2021 (NAFR 210423).

CALIFICACIN DE DEUDA SNIOR QUIROGRAFARIA DE LARGO PLAZO EN ESCALANACIONAL DE MXICO DE AAA.MX.

HASTA $7,000 MILLONES DE PESOS EN CERTIFICADOS BURSTILES DE BANCA DE DESARROLLO CON VENCIMIENTO EN 2021 (NAFR 210423).

FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONESLA CALIFICACIN DE DEUDA SNIOR EN ESCALA GLOBAL DE NAFIN EST ALINEADA CON LA CALIFICACIN SOBERANA DE MXICO DE A3, DEBIDO A LA EVALUACIN DE MOODY'S DE UNA MUY ALTA DISPOSICIN DEL GOBIERNO MEXICANO DE OTORGAR EL APOYO FINANCIERO A NAFIN EN CASO DE SER NECESARIO. ESTA EVALUACIN CONSIDERA EL ARTCULO 10 DE LA LEYORGNICA DE NAFIN, QUE COMPROMETE AL GOBIERNO A CUMPLIR CON LAS OBLIGACIONES FINANCIERAS DEL BANCO DE DESARROLLO EN TODO MOMENTO. ESTE APOYO ESTATUTARIO REFLEJA LA CONDICIN DE NAFIN COMO RAMA DEL GOBIERNO Y SU FUNCIN IMPORTANTE EN MATERIA DE POLTICA PBLICA DE PROMOVER EL DESARROLLO DEL SECTOR PRIVADO DE MXICO, CON ESPECIAL NFASIS EN EL FINANCIAMIENTO DE MICRO, PEQUEAS Y MEDIANAS EMPRESAS (MIPYME), LO CUAL CONSTITUYE UNA PRIORIDAD ESTRATGICA PARA EL GOBIERNO.SIN EMBARGO, EL ESTATUTO NO REPRESENTA UNA GARANTA DE COBERTURA TOTAL Y, POR LO TANTO, NO CALIFICAPARA SUSTITUCIN DE CRDITO DE ACUERDO CON LA METODOLOGA DE MOODY'S. ESTO SE DEBE A QUE (I) EL ESTATUTO SOLO BENEFICIA A INSTITUCIONES MEXICANAS Y EXTRANJERASY A PERSONAS FSICAS MEXICANAS, MAS NO A PERSONAS FSICAS EXTRANJERAS; Y (II) NO COMPROMETE EXPLCITAMENTE AL GOBIERNO AL PAGO PUNTUAL.EN CONSECUENCIA, MOODY'S TAMBIN ASIGNA LA ESTIMACIN DE RIESGO CREDITICIO BASE (BCA, POR SUS SIGLAS EN INGLS)INTRNSECA DE NAFIN DE BA1, QUE NO INCORPORA EL APOYO DEL GOBIERNO. LA BCA DE NAFIN REFLEJA SU ESTRATEGIA DE OTORGAR CRDITO A TRAVS DE BANCOS Y OTRAS INSTITUCIONES FINANCIERAS, LO CUAL LIMITA LOS RIESGOS DE ACTIVOS. NAFIN TAMBIN OTORGA GARANTAS PARA LOS CRDITOS ORIGINADOS POR BANCOS COMERCIALES A MIPYMES, PERO CONLLEVA RIESGOS LIMITADOS EN ESTAS OPERACIONES YA QUE ACTA COMO CONDUCTO, DEBIDO A QUE SUS OBLIGACIONES EN VIRTUD DE LAS GARANTAS ESTN RESPALDADAS POR EL GOBIERNO. ESTO SE VE REFLEJADO EN MUY BAJO NIVEL DE MOROSIDAD QUE TIENE NAFIN, CON LA CARTERA VENCIDA SIENDO MENOR DEL 1% DE LA CARTERA TOTAL A DICIEMBRE DE 2017.LA BCA TAMBIN EST RESPALDADA POR LA MODERADA LIQUIDEZ Y EL AMPLIO CAPITAL DE ALTA CALIDAD DE NAFIN. LOS ACTIVOS LQUIDOS EQUIVALAN A 18% DE LOS ACTIVOS BANCARIOS TANGIBLES, EXCLUYENDO INVERSIONES RESTRINGIDAS, MIENTRAS QUE EL CAPITAL COMN TANGIBLE EQUIVALA A 14.3% DE LOS ACTIVOS PONDERADOS POR RIESGO. SIN EMBARGO, EL NDICE DE CAPITALIZACIN SE BENEFICIA DE UNA PONDERACIN POR RIESGO BAJA EN LNEA CON SU ENFOQUE EN LOS PRSTAMOS A LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS. EL APALANCAMIENTO TOTAL ES RELATIVAMENTE ALTO, COMO LO INDICA LA RAZN ENTRE EL CAPITAL CONTABLE Y LOS ACTIVOS TOTALES DE NAFIN DE 6%, LA CUAL EST POR DEBAJO DEL NIVEL DEL SISTEMA DE 10%, APROXIMADAMENTE.

ESTAS FORTALEZAS CREDITICIAS ESTN EQUILIBRADAS POR LA LIMITADA DIVERSIFICACIN DE NEGOCIOS Y BAJA RENTABILIDAD DE NAFIN, AS COMO SU ALTA DEPENDENCIA DEL FONDEO DE MERCADO, QUE PODRA POTENCIALMENTE EXPONERLO A MAYORES RIESGOS DE REFINANCIAMIENTO Y DE TASA DE INTERES REVALORACIN A PESAR DEL APOYO DE NAFIN POR PARTE DEL GOBIERNO. EN LNEA CON LA MISIN DEL BANCO DE EXPANDIR LA INTERMEDIACIN FINANCIERA EN LUGAR DE MAXIMIZAR LAS GANANCIAS, EL PROMEDIO DE LA UTILIDAD NETA ERA DEL 0.3% DE LOS ACTIVOS TANGIBLES EN LOS LTIMOS TRES AOS, MIENTRASQUE EL FONDEO DE MERCADO EQUIVALA APROXIMADAMENTE AL 40% DE LOS ACTIVOS BANCARIOS TANGIBLES EXCLUYENDO ACREEDORES POR REPORTOS, A DICIEMBRE DE 2017. LA CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL (NSR, POR SUS SIGLAS EN INGLS) DE AAA.MX DE NAFIN ES LA NICA CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE MXICO QUE CORRESPONDE A SU CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL (GSR, POR SUS SIGLAS EN INGLS) DE A3. DADO QUE LA CALIFICACIN DE NAFIN SE BASA EN EL APOYO DEL GOBIERNO, LA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA LA PERSPECTIVA ESTABLE DEL SOBERANO.

QU PUDIERA CAMBIAR LAS CALIFICACIONES AL ALZA/BAJA

DEBIDO A LA MUY ALTA PROBABILIDAD DE APOYO POR PARTE DEL GOBIERNO, LA CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL DE NAFIN ENFRENTAR PRESIN AL ALZA SI SUBE LA CALIFICACIN DE BONOS DEL GOBIERNO MEXICANO. POR OTRO LADO, SE REDUCIRA SU CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL SI BAJARA LA CALIFICACIN DEL GOBIERNO MEXICANO. SIN EMBARGO, LA CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE MXICO PROBABLEMENTE NO SER AFECTADA SI BAJA LA CALIFICACIN DEL GOBIERNO MEXICANO DADA LA POSIBILIDAD DE QUE LA CORRESPONDENCIA ENTRE LA ESCALANACIONAL DE MXICO Y LAS GSR SER RECALIBRADA, EN EL CASO DE QUE LA CALIFICACIN DEL GOBIERNO MEXICANO BAJE, DE TAL MANERA QUE LA MAYORA DE LAS GSR CORRESPONDERN A MAYORES NSR DE MXICO QUE ACTUALMENTE.

MIENTRAS QUE LA BCA ENFRENTARA PRESINA LA BAJA EN EL CASO DE A UN DETERIORO REPENTINO DE LA CALIDAD DE LOS ACTIVOS CON SUS CONSIGUIENTES EFECTOS NEGATIVOS SOBRE LA RENTABILIDAD Y EL CAPITAL, ESO NO AFECTARA LAS CALIFICACIONES DEL BANCO. TAMPOCO LAS CALIFICACIONES SE VERAN AFECTADAS POR UNA SUBA DE LA BCA QUE PODRA SUCEDER COMO UN RESULTADO DE UNA MEJORA EN LA RENTABILIDAD Y LIQUIDEZ DE LA ENTIDAD.

LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL DE MXICO DE AAA.MX INDICA EMISORES O EMISIONES CON LA CALIDAD CREDITICIA MS FUERTE EN COMPARACIN CON OTROS EMISORES LOCALES.LA PRINCIPAL METODOLOGA UTILIZADA EN ESTAS CALIFICACIONES FUE BANCOS PUBLICADA EN SEPTIEMBRE 2017. POR FAVOR ENTRAR A LA PGINA DE METODOLOGAS EN WWW.MOODYS.COM.MX PARA OBTENER UNA COPIA DE ESTA METODOLOGA.

EL PERIODO DE TIEMPO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA PARA DETERMINAR LA CALIFICACIN DE NACIONAL FINANCIERA, S.N.C. ES DEL 1 ENERO 2013 AL 31 DICIEMBRE 2017 (FUENTE: MOODY'S Y LOS ESTADOS FINANCIEROS ANUALESAUDITADOS Y TRIMESTRALES NO AUDITADOS DEL EMISOR).

LAS CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL DE MOODY'S (NSR POR SUS SIGLAS ENINGLS) SON MEDIDAS RELATIVAS DE LA CALIDAD CREDITICIA ENTRE EMISIONES Y EMISORES DE DEUDA DENTRO DE UN PAS DETERMINADO, LO QUE PERMITE QUE LOS PARTICIPANTESDEL MERCADO HAGAN UNA MEJOR DIFERENCIACIN ENTRE RIESGOS RELATIVOS. LAS NSR DIFIEREN DE LAS CALIFICACIONES EN LA ESCALA GLOBAL EN EL SENTIDO DE QUE NO SON GLOBALMENTE COMPARABLES CONTRA EL UNIVERSO DE ENTIDADES CALIFICADAS POR MOODY'S, SINO NICAMENTE CONTRA OTRAS NSR ASIGNADAS A OTRAS EMISIONES Y EMISORES DE DEUDA DENTRO DEL MISMO PAS. LAS NSR ESTN IDENTIFICADAS POR UN MODIFICADOR DE PAS ".NN" QUE INDICA EL PAS AL QUE SE REFIEREN, COMO ".ZA" EN EL CASO DE SUDFRICA. PARAMAYOR INFORMACIN SOBRE EL ENFOQUE DE MOODY'S RESPECTO DE LAS CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL, FAVOR DE CONSULTAR LA METODOLOGA DE CALIFICACIN DE MOODY'S PUBLICADA EN MAYO DE 2016 Y TITULADA "CORRESPONDENCIA ENTRE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL Y CALIFICACIONES EN ESCALA GLOBAL". AUNQUE LAS CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (NSR, POR SUS SIGLAS EN INGLS) NO TIENEN UN SIGNIFICADO INHERENTE ABSOLUTO EN TRMINOS DE RIESGO DE INCUMPLIMIENTO O PRDIDA ESPERADA, SE PUEDE INFERIR UNA PROBABILIDAD HISTRICA DE INCUMPLIMIENTO CONSISTENTE CON UNA NSR DETERMINADA, CONSIDERANDO LA CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL (GSR, POR SUS SIGLAS EN INGLS) A LA QUE CORRESPONDE EN ESE MOMENTO ESPECFICO. PARA OBTENER INFORMACIN SOBRE LAS TASAS DE INCUMPLIMIENTO HISTRICO ASOCIADAS CON LAS DISTINTAS CATEGORAS DE CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL A LO LARGO DE DISTINTOS HORIZONTES DE INVERSIN, FAVOR DE CONSULTAR HTTP://WWW.MOODYS.COM/RESEARCHDOCUMENTCONTENTPAGE.ASPX?DOCID=PBC_1114501.

REVELACIONES REGULATORIAS

LAS FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADASPARA ESTA CALIFICACIN SON LAS SIGUIENTES: PARTES INVOLUCRADAS EN LA CALIFICACIN, INFORMACIN PBLICA, E INFORMACIN CONFIDENCIAL PROPIEDAD DE MOODY'S.LAS CALIFICACIONES FUERON REVELADAS A LA ENTIDAD CALIFICADA ANTES DE SU PUBLICACIN.PARA CONSULTAR LA LISTA GENERAL DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS EN EL PROCESO DE CALIFICACIN Y LA ESTRUCTURA Y PROCESO DEVOTACIN DE LOS COMITS DE CALIFICACIN RESPONSABLES DE ASIGNAR Y MONITOREAR CALIFICACIONES, FAVOR DE ENTRAR A LA PESTAA DE REVELACIONES EN WWW.MOODYS.COM.MX.LA FECHA DE LA LTIMA CALIFICACIN ES 13 DE ABRIL DE 2018.

CON RESPECTO A LAS CALIFICACIONES EMITIDAS EN UN PROGRAMA, SERIE O CATEGORA/ TIPO DE DEUDA, ESTE ANUNCIO PROPORCIONA ACLARACIONES REGULATORIAS RELEVANTES EN RELACIN A CADA CALIFICACIN DE UN BONO O NOTA DE LA MISMASERIE O CATEGORA/CLASE DE DEUDA EMITIDA CON POSTERIORIDAD O CONFORME A UN PROGRAMA PARA EL CUAL LAS CALIFICACIONES SON DERIVADAS EXCLUSIVAMENTE DE CALIFICACIONES EXISTENTES, DE ACUERDO CON LAS PRCTICAS DE CALIFICACIN DE MOODY'S. CON RESPECTO A LAS CALIFICACIONES EMITIDAS SOBRE UNA ENTIDAD PROVEEDORA DE SOPORTE, ESTEANUNCIO PROPORCIONA ACLARACIONES REGULATORIAS RELEVANTES EN RELACIN A LA ACCIN DE CALIFICACIN REFERENTE AL PROVEEDOR DE SOPORTE Y EN RELACIN A CADA ACCINDE CALIFICACIN PARTICULAR DE INSTRUMENTOS CUYAS CALIFICACIONES DERIVAN DE LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE LA ENTIDAD PROVEEDORA DE SOPORTE. PARA MAYOR INFORMACIN, FAVOR DE CONSULTAR LA PESTAA DE CALIFICACIONES EN LA PGINA DEL EMISOR/ENTIDAD CORRESPONDIENTE EN WWW.MOODYS.COM.MX.

CONRESPECTO A CUALQUIER ENTIDAD Y/O INSTRUMENTO CALIFICADO AFECTADO QUE RECIBA APOYO CREDITICIO DIRECTO DE LA(S) PRINCIPAL(ES) ENTIDAD(ES) A QUE SE REFIERE ESTA ACCIN DE CALIFICACIN, Y CUYAS CALIFICACIONES PUDIERAN CAMBIAR COMO RESULTADO DE ESTA ACCIN DE CALIFICACIN, LAS REVELACIONES REGULATORIAS SERN AQUELLAS ASOCIADAS CON LA ENTIDAD GARANTE. EXISTEN EXCEPCIONES A ESTE ENFOQUE PARA EFECTOS DE LAS SIGUIENTES REVELACIONES, EN CASO DE SER APLICABLES EN LA JURISDICCIN: SERVICIOS AUXILIARES, REVELACIN A LA ENTIDAD CALIFICADA, REVELACIN DE LA ENTIDAD CALIFICADA.

EN CUMPLIMIENTO CONREQUERIMIENTOS REGULATORIOS, MOODY'S DE MXICO HA SIDO INFORMADA QUE EN LOS DOS MESES ANTERIORES A LA FECHA DEL PRESENTE, HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. AND FITCH MXICO, S.A. DE C.V. HAN OTORGADO UNA CALIFICACIN DE HR AAA Y AAA(MEX) RESPECTIVAMENTE A LOS MISMOS VALORES REFERIDOS EN ESTE COMUNICADO DE PRENSA.ESTA CALIFICACIN CREDITICIA PUEDE SER MODIFICADA AL ALZA/BAJA CON BASE EN CAMBIOS FUTUROS EN LA SITUACIN FINANCIERA DEL EMISOR/INSTRUMENTO, Y CUALQUIER MODIFICACIN SE HAR SIN QUE MOODY'S DE MXICO, S.A. DE C.V. SEA RESPONSABLE EN CONSECUENCIA.LAS REVELACIONES REGULATORIAS CONTENIDAS EN ESTE COMUNICADO DE PRENSA APLICAN A LA CALIFICACIN CREDITICIA Y, DE SERAPLICABLE, A LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN O REVISIN DE CALIFICACIN RESPECTIVA.

MOODY'S CONSIDERA QUE LA CALIDAD DE LA INFORMACIN DISPONIBLE SOBRE LA ENTIDAD, OBLIGACIN O CRDITO CALIFICADO ES SATISFACTORIA PARA EFECTOS DE EMITIR UNA CALIFICACIN.MOODY'S ADOPTA TODAS LAS MEDIDAS NECESARIAS PARA QUE LA INFORMACIN QUE UTILIZA PARA ASIGNAR UNA CALIFICACIN SEA DE SUFICIENTE CALIDAD Y DE FUENTES QUE MOODY'S CONSIDERA CONFIABLES, INCLUYENDO, CUANDO CORRESPONDE, TERCEROS INDEPENDIENTES. SIN EMBARGO, MOODY'S NO ES UNA FIRMA DE AUDITORAY NO PUEDE, EN TODA OCASIN, VERIFICAR O VALIDAR DE MANERA INDEPENDIENTE LA INFORMACIN QUE RECIBE EN SU PROCESO DE CALIFICACIN.FAVOR DE ENTRAR A SMBOLOS Y DEFINICIONES DE CALIFICACIONES DE MOODY'S EN WWW.MOODYS.COM.MX PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE EL SIGNIFICADO DE CADA CATEGORA DE CALIFICACIN Y LA DEFINICIN DE INCUMPLIMIENTO Y RECUPERACIN.

FAVOR DE IR A LA PESTAA DE CALIFICACIONES EN LA PGINA DEL EMISOR/ENTIDAD EN WWW.MOODYS.COM.MX PARA CONSULTAR LA LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN Y EL HISTORIAL DE CALIFICACIN. LA FECHA EN QUE FUERON PUBLICADAS POR PRIMERA VEZ ALGUNAS CALIFICACIONES DATA DE TIEMPOS ANTES DE QUE LAS CALIFICACIONES DE MOODY'S FUERAN TOTALMENTE DIGITALIZADAS Y ES POSIBLE QUE NO EXISTA INFORMACIN EXACTA.CONSECUENTEMENTE, MOODY'S PROPORCIONA UNA FECHA QUE CONSIDERA QUE ES LA MS CONFIABLE Y EXACTA CON BASE EN LA INFORMACIN QUE TIENE DISPONIBLE. PARA MAYOR INFORMACIN, VISITE NUESTRO PORTAL WWW.MOODYS.COM.MX.

FAVOR DE ENTRAR A WWW.MOODYS.COM.MX PARA ACTUALIZACIN DE CAMBIOS DEL ANALISTA LDER DE CALIFICACIN Y DE LA ENTIDAD LEGAL DE MOODY'S QUE EMITI LA CALIFICACIN.

LAS CALIFICACIONES EMITIDAS POR MOODY'S DE MXICO SON OPINIONES DE LA CALIDAD CREDITICIA DE INSTRUMENTOS Y/O SUS EMISORES Y NO SON UNA RECOMENDACIN PARA INVERTIR EN DICHOS INSTRUMENTOS Y/O EMISOR.

FAVOR DE IR A LA PESTAA DE CALIFICACIONES EN LA PGINA DEL EMISOR/ENTIDAD EN WWW.MOODYS.COM.MXPARA CONSULTAR LAS REVELACIONES REGULATORIAS ADICIONALES DE CADA CALIFICACIN CREDITICIA.

GEORGES HATCHERIANASST VICE PRESIDENT - ANALYST

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LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC. YSUS FILIALES ("MIS") CONSTITUYEN LAS OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S RESPECTO AL RIESGO CREDITICIO FUTURO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES, PUDIENDO LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S INCLUIR OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S RESPECTO DEL RIESGO CREDITICIO FUTURO DE ENTIDADES, COMPROMISOSCREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES. MOODY'S DEFINE EL RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO DERIVADO DE LA IMPOSIBILIDAD POR PARTE DE UNA ENTIDAD DE CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES A SU VENCIMIENTO Y LAS PRDIDAS ECONMICAS ESTIMADAS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS NO HACEN REFERENCIA A NINGN OTRO RIESGO, INCLUIDOS A MODO ENUNCIATIVO QUE NO LIMITATIVO: RIESGO DE LIQUIDEZ, RIESGO RELATIVO AL VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y LAS OPINIONES DE MOODY'S INCLUIDAS EN LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO SON DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTRICOS. LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S PODRN INCLUIR ASIMISMO PREVISIONES BASADAS EN UN MODELO CUANTITATIVO DE RIESGO CREDITICIO Y OPINIONES O COMENTARIOS RELACIONADOS PUBLICADOS POR MOODY'S ANALYTICS, INC. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE MOODY'S NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN ASESORAMIENTO FINANCIERO O DE INVERSIN, NI SUPONEN RECOMENDACIN ALGUNA PARA LA COMPRA, VENTA O MANTENIMIENTO DE VALORES CONCRETOS. TAMPOCO CONSTITUYEN COMENTARIO ALGUNO SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA INVERSIN PARA UN INVERSOR CONCRETO. MOODY'S EMITE SUS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICA SUS INFORMES EN LA CONFIANZA Y EN EL ENTENDIMIENTO DEQUE CADA INVERSOR LLEVAR A CABO, CON LA DEBIDA DILIGENCIA, SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACIN DEL INSTRUMENTO QUE EST CONSIDERANDO COMPRAR, CONSERVAR O VENDER.LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S Y LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO ESTN DESTINADAS PARA SU USO POR INVERSORES MINORISTAS Y SERA TEMERARIO E INAPROPIADO POR PARTE DE LOS INVERSORES MINORISTAS TENER EN CUENTA LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S O LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S AL TOMAR CUALQUIER DECISIN SOBRE EN MATERIA DE INVERSIN. EN CASO DE DUDA, DEBERA PONERSE EN CONTACTO CON SU ASESOR FINANCIERO U OTRO ASESOR PROFESIONAL.

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NICAMENTE APLICABLE A AUSTRALIA: LA PUBLICACIN EN AUSTRALIA DE ESTE DOCUMENTO ES CONFORME A LA LICENCIA DE SERVICIOS FINANCIEROS EN AUSTRALIA DE LA FILIAL DE MOODY'S, MOODY'S INVESTORSSERVICE PTY LIMITED ABN 61 003 399 657AFSL 336969 Y/O MOODY'S ANALYTICS AUSTRALIA PTY LTD ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (SEGN CORRESPONDA). ESTE DOCUMENTO ESTDESTINADO NICAMENTE A "CLIENTES MAYORISTAS" SEGN LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 761G DE LA LEY DE SOCIEDADES DE 2001. AL ACCEDER A ESTE DOCUMENTO DESDE CUALQUIER LUGAR DENTRO DE AUSTRALIA, USTED DECLARA ANTE MOODY'S SER UN "CLIENTE MAYORISTA" O ESTAR ACCEDIENDO AL MISMO COMO UN REPRESENTANTE DE AQUL, AS COMO QUE NIUSTED NI LA ENTIDAD A LA QUE REPRESENTA DIVULGARN, DIRECTA O INDIRECTAMENTE, ESTE DOCUMENTO NI SU CONTENIDO A "CLIENTES MINORISTAS" SEGN SE DESPRENDE DEL ARTCULO 761G DE LA LEY DE SOCIEDADES DE 2001. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S SON OPINIONES SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE UN COMPROMISO DE CRDITO DEL EMISOR Y NO SOBRE LOS VALORES DE CAPITAL DEL EMISOR NI NINGUNA OTRA FORMA DE INSTRUMENTO A DISPOSICIN DE CLIENTES MINORISTAS. SERA PELIGROSO QUE LOS INVERSORESMINORISTAS TOMARAN DECISIONES DE INVERSIN BASADAS EN CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S. EN CASO DE DUDA, DEBER PONERSE EN CONTACTO CON SU ASESOR FINANCIERO U OTRO ASESOR PROFESIONAL.

NICAMENTE APLICABLE A JAPN: MOODY'S JAPAN K.K. ("MJKK") ES UNA AGENCIA DE CALIFICACIN CREDITICIA, FILIAL DE MOODY'S GROUP JAPAN G.K., PROPIEDAD EN SU TOTALIDAD DE MOODY'S OVERSEAS HOLDINGS INC., SUBSIDIARIA EN SU TOTALIDAD DE MCO. MOODY'S SF JAPAN K.K. ("MSFJ") ES UNA AGENCIA SUBSIDIARIA DE CALIFICACIN CREDITICIA PROPIEDAD EN SU TOTALIDAD DE MJKK. MSFJ NO ES UNA ORGANIZACIN DE CALIFICACIN ESTADSTICA RECONOCIDA NACIONALMENTE (EN INGLS, "NRSRO"). POR TANTO, LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS ASIGNADAS POR MSFJ SON NO-NRSRO. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS SON ASIGNADAS POR UNA ENTIDAD QUE NO ES UNA NRSRO Y, CONSECUENTEMENTE, LA OBLIGACIN CALIFICADA NO SER APTA PARA CIERTOS TIPOS DE TRATAMIENTO EN VIRTUD DE LAS LEYES DE EE.UU. MJKK Y MSFJ SON AGENCIAS DE CALIFICACIN CREDITICIA REGISTRADAS CON LA AGENCIA DE SERVICIOS FINANCIEROS DE JAPN Y SUS NMEROS DE REGISTRO SON LOS NMEROS 2 Y 3 DEL COMISIONADO FSA (CALIFICACIONES), RESPECTIVAMENTE.

MEDIANTEEL PRESENTE INSTRUMENTO, MJKK O MSFJ (SEGN CORRESPONDA) COMUNICA QUE LA MAYORA DE LOS EMISORES DE TTULOS DE DEUDA (INCLUIDOS BONOS CORPORATIVOS Y MUNICIPALES, OBLIGACIONES, PAGARS Y TTULOS) Y ACCIONES PREFERENTES CALIFICADOS POR MJKK O MSFJ (SEGN SEA EL CASO) HAN ACORDADO, CON ANTERIORIDAD A LA ASIGNACIN DE CUALQUIER CALIFICACIN, ABONAR A MJKK O MSFJ (SEGN CORRESPONDA) POR SUS SERVICIOS DE VALORACIN Y CALIFICACIN UNOS HONORARIOS QUE OSCILAN ENTRE LOS JPY200.000 Y LOS JPY350.000.000, APROXIMADAMENTE.

ASIMISMO, MJKK Y MSFJ DISPONEN DE POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS PARA GARANTIZAR LOS REQUISITOS REGULATORIOS JAPONESES