MOODY'S ASIGNA CALIFICACIONES DE A3 Y AAA.MX A LOS CERTIFICADOS BURSTILES DE
24 Abril 2018 - 10:06AM
BMV General Information
MOODY'S ASIGNACALIFICACIONES DE A3 Y AAA.MX A LOS CERTIFICADOS
BURSTILES DE NAFIN
MEXICO, APRIL 23, 2018 -- MOODY'S DE MXICO ASIGN HOY LAS
CALIFICACIONES DE DEUDA SNIOR QUIROGRAFARIA DE LARGO PLAZO EN
ESCALA GLOBAL, MONEDA LOCAL (GLC, POR SUS SIGLAS EN INGLS), Y EN
ESCALA NACIONAL DE MXICO DE A3 Y AAA.MX A LA NUEVA EMISIN DE
CERTIFICADOS BURSTILES DE BANCA DE DESARROLLO (NAFR 210423) DE
NACIONAL FINANCIERA, S.N.C., INSTITUCIN DE BANCA DE DESARROLLO
(NAFIN). LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN A3 ES ESTABLE.
LA EMISIN SE REALIZAR EN SIMULTNEO CON LA TERCERA REAPERTURA DE LA
EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES DE BANCA DE DESARROLLO (NAFF
260925) (CON COTIZACIN EN LA BOLSA MEXICANA DE VALORES (BMV) CON LA
CLAVE DE PIZARRA NAFF 26925). LOS CERTIFICADOS BURSTILES NAFF
260925 (A3 ESTABLE EN ESCALA GLOBAL, AAA.MX EN ESCALA NACIONAL DE
MEXICO) FUERON CALIFICADOS ORIGINALMENTE POR MOODY'S EL 19 DE ABRIL
DE 2016. EL MONTO MXIMO COMBINADO DE NAFR 210423 Y LA TERCERA
REAPERTURA DE NAFF 260925 ES DE $7,000 MILLONESDE PESOS, MIENTRAS
QUE EL MONTO OBJETIVO COMBINADO ES DE $4,000 MILLONES DE PESOS. LOS
CERTIFICADOS BURSTILES NAFR 210423 TENDRN UN VENCIMIENTO DE
APROXIMADAMENTE 3 AOS Y UN CUPN VARIABLE. LA TERCERA REAPERTURA DE
NAFF 260925 TENDR UN VENCIMIENTO DE APROXIMADAMENTE 8.4 AOS Y UN
CUPN FIJO.LISTA DE CALIFICACIONES AFECTADAS
SE ASIGNARON LAS SIGUIENTES CLASIFICACIONES A NACIONALFINANCIERA,
S.N.C. (525100):
CALIFICACIN DE DEUDA SNIOR QUIROGRAFARIA DE LARGO PLAZO EN ESCALA
GLOBAL, MONEDA LOCAL DE A3; PERSPECTIVA ESTABLE.
HASTA $7,000 MILLONES DE PESOS EN CERTIFICADOS BURSTILES DE BANCA
DE DESARROLLO CON VENCIMIENTO EN 2021 (NAFR 210423).
CALIFICACIN DE DEUDA SNIOR QUIROGRAFARIA DE LARGO PLAZO EN
ESCALANACIONAL DE MXICO DE AAA.MX.
HASTA $7,000 MILLONES DE PESOS EN CERTIFICADOS BURSTILES DE BANCA
DE DESARROLLO CON VENCIMIENTO EN 2021 (NAFR 210423).
FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONESLA CALIFICACIN DE DEUDA SNIOR EN
ESCALA GLOBAL DE NAFIN EST ALINEADA CON LA CALIFICACIN SOBERANA DE
MXICO DE A3, DEBIDO A LA EVALUACIN DE MOODY'S DE UNA MUY ALTA
DISPOSICIN DEL GOBIERNO MEXICANO DE OTORGAR EL APOYO FINANCIERO A
NAFIN EN CASO DE SER NECESARIO. ESTA EVALUACIN CONSIDERA EL ARTCULO
10 DE LA LEYORGNICA DE NAFIN, QUE COMPROMETE AL GOBIERNO A CUMPLIR
CON LAS OBLIGACIONES FINANCIERAS DEL BANCO DE DESARROLLO EN TODO
MOMENTO. ESTE APOYO ESTATUTARIO REFLEJA LA CONDICIN DE NAFIN COMO
RAMA DEL GOBIERNO Y SU FUNCIN IMPORTANTE EN MATERIA DE POLTICA
PBLICA DE PROMOVER EL DESARROLLO DEL SECTOR PRIVADO DE MXICO, CON
ESPECIAL NFASIS EN EL FINANCIAMIENTO DE MICRO, PEQUEAS Y MEDIANAS
EMPRESAS (MIPYME), LO CUAL CONSTITUYE UNA PRIORIDAD ESTRATGICA PARA
EL GOBIERNO.SIN EMBARGO, EL ESTATUTO NO REPRESENTA UNA GARANTA DE
COBERTURA TOTAL Y, POR LO TANTO, NO CALIFICAPARA SUSTITUCIN DE
CRDITO DE ACUERDO CON LA METODOLOGA DE MOODY'S. ESTO SE DEBE A QUE
(I) EL ESTATUTO SOLO BENEFICIA A INSTITUCIONES MEXICANAS Y
EXTRANJERASY A PERSONAS FSICAS MEXICANAS, MAS NO A PERSONAS FSICAS
EXTRANJERAS; Y (II) NO COMPROMETE EXPLCITAMENTE AL GOBIERNO AL PAGO
PUNTUAL.EN CONSECUENCIA, MOODY'S TAMBIN ASIGNA LA ESTIMACIN DE
RIESGO CREDITICIO BASE (BCA, POR SUS SIGLAS EN INGLS)INTRNSECA DE
NAFIN DE BA1, QUE NO INCORPORA EL APOYO DEL GOBIERNO. LA BCA DE
NAFIN REFLEJA SU ESTRATEGIA DE OTORGAR CRDITO A TRAVS DE BANCOS Y
OTRAS INSTITUCIONES FINANCIERAS, LO CUAL LIMITA LOS RIESGOS DE
ACTIVOS. NAFIN TAMBIN OTORGA GARANTAS PARA LOS CRDITOS ORIGINADOS
POR BANCOS COMERCIALES A MIPYMES, PERO CONLLEVA RIESGOS LIMITADOS
EN ESTAS OPERACIONES YA QUE ACTA COMO CONDUCTO, DEBIDO A QUE SUS
OBLIGACIONES EN VIRTUD DE LAS GARANTAS ESTN RESPALDADAS POR EL
GOBIERNO. ESTO SE VE REFLEJADO EN MUY BAJO NIVEL DE MOROSIDAD QUE
TIENE NAFIN, CON LA CARTERA VENCIDA SIENDO MENOR DEL 1% DE LA
CARTERA TOTAL A DICIEMBRE DE 2017.LA BCA TAMBIN EST RESPALDADA POR
LA MODERADA LIQUIDEZ Y EL AMPLIO CAPITAL DE ALTA CALIDAD DE NAFIN.
LOS ACTIVOS LQUIDOS EQUIVALAN A 18% DE LOS ACTIVOS BANCARIOS
TANGIBLES, EXCLUYENDO INVERSIONES RESTRINGIDAS, MIENTRAS QUE EL
CAPITAL COMN TANGIBLE EQUIVALA A 14.3% DE LOS ACTIVOS PONDERADOS
POR RIESGO. SIN EMBARGO, EL NDICE DE CAPITALIZACIN SE BENEFICIA DE
UNA PONDERACIN POR RIESGO BAJA EN LNEA CON SU ENFOQUE EN LOS
PRSTAMOS A LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS. EL APALANCAMIENTO TOTAL
ES RELATIVAMENTE ALTO, COMO LO INDICA LA RAZN ENTRE EL CAPITAL
CONTABLE Y LOS ACTIVOS TOTALES DE NAFIN DE 6%, LA CUAL EST POR
DEBAJO DEL NIVEL DEL SISTEMA DE 10%, APROXIMADAMENTE.
ESTAS FORTALEZAS CREDITICIAS ESTN EQUILIBRADAS POR LA LIMITADA
DIVERSIFICACIN DE NEGOCIOS Y BAJA RENTABILIDAD DE NAFIN, AS COMO SU
ALTA DEPENDENCIA DEL FONDEO DE MERCADO, QUE PODRA POTENCIALMENTE
EXPONERLO A MAYORES RIESGOS DE REFINANCIAMIENTO Y DE TASA DE
INTERES REVALORACIN A PESAR DEL APOYO DE NAFIN POR PARTE DEL
GOBIERNO. EN LNEA CON LA MISIN DEL BANCO DE EXPANDIR LA
INTERMEDIACIN FINANCIERA EN LUGAR DE MAXIMIZAR LAS GANANCIAS, EL
PROMEDIO DE LA UTILIDAD NETA ERA DEL 0.3% DE LOS ACTIVOS TANGIBLES
EN LOS LTIMOS TRES AOS, MIENTRASQUE EL FONDEO DE MERCADO EQUIVALA
APROXIMADAMENTE AL 40% DE LOS ACTIVOS BANCARIOS TANGIBLES
EXCLUYENDO ACREEDORES POR REPORTOS, A DICIEMBRE DE 2017. LA
CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL (NSR, POR SUS SIGLAS EN INGLS) DE
AAA.MX DE NAFIN ES LA NICA CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE MXICO
QUE CORRESPONDE A SU CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL (GSR, POR SUS
SIGLAS EN INGLS) DE A3. DADO QUE LA CALIFICACIN DE NAFIN SE BASA EN
EL APOYO DEL GOBIERNO, LA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA LA
PERSPECTIVA ESTABLE DEL SOBERANO.
QU PUDIERA CAMBIAR LAS CALIFICACIONES AL ALZA/BAJA
DEBIDO A LA MUY ALTA PROBABILIDAD DE APOYO POR PARTE DEL GOBIERNO,
LA CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL DE NAFIN ENFRENTAR PRESIN AL ALZA
SI SUBE LA CALIFICACIN DE BONOS DEL GOBIERNO MEXICANO. POR OTRO
LADO, SE REDUCIRA SU CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL SI BAJARA LA
CALIFICACIN DEL GOBIERNO MEXICANO. SIN EMBARGO, LA CALIFICACIN EN
ESCALA NACIONAL DE MXICO PROBABLEMENTE NO SER AFECTADA SI BAJA LA
CALIFICACIN DEL GOBIERNO MEXICANO DADA LA POSIBILIDAD DE QUE LA
CORRESPONDENCIA ENTRE LA ESCALANACIONAL DE MXICO Y LAS GSR SER
RECALIBRADA, EN EL CASO DE QUE LA CALIFICACIN DEL GOBIERNO MEXICANO
BAJE, DE TAL MANERA QUE LA MAYORA DE LAS GSR CORRESPONDERN A
MAYORES NSR DE MXICO QUE ACTUALMENTE.
MIENTRAS QUE LA BCA ENFRENTARA PRESINA LA BAJA EN EL CASO DE A UN
DETERIORO REPENTINO DE LA CALIDAD DE LOS ACTIVOS CON SUS
CONSIGUIENTES EFECTOS NEGATIVOS SOBRE LA RENTABILIDAD Y EL CAPITAL,
ESO NO AFECTARA LAS CALIFICACIONES DEL BANCO. TAMPOCO LAS
CALIFICACIONES SE VERAN AFECTADAS POR UNA SUBA DE LA BCA QUE PODRA
SUCEDER COMO UN RESULTADO DE UNA MEJORA EN LA RENTABILIDAD Y
LIQUIDEZ DE LA ENTIDAD.
LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL DE MXICO DE AAA.MX
INDICA EMISORES O EMISIONES CON LA CALIDAD CREDITICIA MS FUERTE EN
COMPARACIN CON OTROS EMISORES LOCALES.LA PRINCIPAL METODOLOGA
UTILIZADA EN ESTAS CALIFICACIONES FUE BANCOS PUBLICADA EN
SEPTIEMBRE 2017. POR FAVOR ENTRAR A LA PGINA DE METODOLOGAS EN
WWW.MOODYS.COM.MX PARA OBTENER UNA COPIA DE ESTA METODOLOGA.
EL PERIODO DE TIEMPO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA
PARA DETERMINAR LA CALIFICACIN DE NACIONAL FINANCIERA, S.N.C. ES
DEL 1 ENERO 2013 AL 31 DICIEMBRE 2017 (FUENTE: MOODY'S Y LOS
ESTADOS FINANCIEROS ANUALESAUDITADOS Y TRIMESTRALES NO AUDITADOS
DEL EMISOR).
LAS CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL DE MOODY'S (NSR POR SUS
SIGLAS ENINGLS) SON MEDIDAS RELATIVAS DE LA CALIDAD CREDITICIA
ENTRE EMISIONES Y EMISORES DE DEUDA DENTRO DE UN PAS DETERMINADO,
LO QUE PERMITE QUE LOS PARTICIPANTESDEL MERCADO HAGAN UNA MEJOR
DIFERENCIACIN ENTRE RIESGOS RELATIVOS. LAS NSR DIFIEREN DE LAS
CALIFICACIONES EN LA ESCALA GLOBAL EN EL SENTIDO DE QUE NO SON
GLOBALMENTE COMPARABLES CONTRA EL UNIVERSO DE ENTIDADES CALIFICADAS
POR MOODY'S, SINO NICAMENTE CONTRA OTRAS NSR ASIGNADAS A OTRAS
EMISIONES Y EMISORES DE DEUDA DENTRO DEL MISMO PAS. LAS NSR ESTN
IDENTIFICADAS POR UN MODIFICADOR DE PAS ".NN" QUE INDICA EL PAS AL
QUE SE REFIEREN, COMO ".ZA" EN EL CASO DE SUDFRICA. PARAMAYOR
INFORMACIN SOBRE EL ENFOQUE DE MOODY'S RESPECTO DE LAS
CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL, FAVOR DE CONSULTAR LA METODOLOGA
DE CALIFICACIN DE MOODY'S PUBLICADA EN MAYO DE 2016 Y TITULADA
"CORRESPONDENCIA ENTRE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL Y
CALIFICACIONES EN ESCALA GLOBAL". AUNQUE LAS CALIFICACIONES EN
ESCALA NACIONAL (NSR, POR SUS SIGLAS EN INGLS) NO TIENEN UN
SIGNIFICADO INHERENTE ABSOLUTO EN TRMINOS DE RIESGO DE
INCUMPLIMIENTO O PRDIDA ESPERADA, SE PUEDE INFERIR UNA PROBABILIDAD
HISTRICA DE INCUMPLIMIENTO CONSISTENTE CON UNA NSR DETERMINADA,
CONSIDERANDO LA CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL (GSR, POR SUS SIGLAS
EN INGLS) A LA QUE CORRESPONDE EN ESE MOMENTO ESPECFICO. PARA
OBTENER INFORMACIN SOBRE LAS TASAS DE INCUMPLIMIENTO HISTRICO
ASOCIADAS CON LAS DISTINTAS CATEGORAS DE CALIFICACIN EN ESCALA
GLOBAL A LO LARGO DE DISTINTOS HORIZONTES DE INVERSIN, FAVOR DE
CONSULTAR
HTTP://WWW.MOODYS.COM/RESEARCHDOCUMENTCONTENTPAGE.ASPX?DOCID=PBC_1114501.
REVELACIONES REGULATORIAS
LAS FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADASPARA ESTA CALIFICACIN SON LAS
SIGUIENTES: PARTES INVOLUCRADAS EN LA CALIFICACIN, INFORMACIN
PBLICA, E INFORMACIN CONFIDENCIAL PROPIEDAD DE MOODY'S.LAS
CALIFICACIONES FUERON REVELADAS A LA ENTIDAD CALIFICADA ANTES DE SU
PUBLICACIN.PARA CONSULTAR LA LISTA GENERAL DE FUENTES DE INFORMACIN
UTILIZADAS EN EL PROCESO DE CALIFICACIN Y LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DEVOTACIN DE LOS COMITS DE CALIFICACIN RESPONSABLES DE ASIGNAR Y
MONITOREAR CALIFICACIONES, FAVOR DE ENTRAR A LA PESTAA DE
REVELACIONES EN WWW.MOODYS.COM.MX.LA FECHA DE LA LTIMA CALIFICACIN
ES 13 DE ABRIL DE 2018.
CON RESPECTO A LAS CALIFICACIONES EMITIDAS EN UN PROGRAMA, SERIE O
CATEGORA/ TIPO DE DEUDA, ESTE ANUNCIO PROPORCIONA ACLARACIONES
REGULATORIAS RELEVANTES EN RELACIN A CADA CALIFICACIN DE UN BONO O
NOTA DE LA MISMASERIE O CATEGORA/CLASE DE DEUDA EMITIDA CON
POSTERIORIDAD O CONFORME A UN PROGRAMA PARA EL CUAL LAS
CALIFICACIONES SON DERIVADAS EXCLUSIVAMENTE DE CALIFICACIONES
EXISTENTES, DE ACUERDO CON LAS PRCTICAS DE CALIFICACIN DE MOODY'S.
CON RESPECTO A LAS CALIFICACIONES EMITIDAS SOBRE UNA ENTIDAD
PROVEEDORA DE SOPORTE, ESTEANUNCIO PROPORCIONA ACLARACIONES
REGULATORIAS RELEVANTES EN RELACIN A LA ACCIN DE CALIFICACIN
REFERENTE AL PROVEEDOR DE SOPORTE Y EN RELACIN A CADA ACCINDE
CALIFICACIN PARTICULAR DE INSTRUMENTOS CUYAS CALIFICACIONES DERIVAN
DE LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE LA ENTIDAD PROVEEDORA DE
SOPORTE. PARA MAYOR INFORMACIN, FAVOR DE CONSULTAR LA PESTAA DE
CALIFICACIONES EN LA PGINA DEL EMISOR/ENTIDAD CORRESPONDIENTE EN
WWW.MOODYS.COM.MX.
CONRESPECTO A CUALQUIER ENTIDAD Y/O INSTRUMENTO CALIFICADO AFECTADO
QUE RECIBA APOYO CREDITICIO DIRECTO DE LA(S) PRINCIPAL(ES)
ENTIDAD(ES) A QUE SE REFIERE ESTA ACCIN DE CALIFICACIN, Y CUYAS
CALIFICACIONES PUDIERAN CAMBIAR COMO RESULTADO DE ESTA ACCIN DE
CALIFICACIN, LAS REVELACIONES REGULATORIAS SERN AQUELLAS ASOCIADAS
CON LA ENTIDAD GARANTE. EXISTEN EXCEPCIONES A ESTE ENFOQUE PARA
EFECTOS DE LAS SIGUIENTES REVELACIONES, EN CASO DE SER APLICABLES
EN LA JURISDICCIN: SERVICIOS AUXILIARES, REVELACIN A LA ENTIDAD
CALIFICADA, REVELACIN DE LA ENTIDAD CALIFICADA.
EN CUMPLIMIENTO CONREQUERIMIENTOS REGULATORIOS, MOODY'S DE MXICO HA
SIDO INFORMADA QUE EN LOS DOS MESES ANTERIORES A LA FECHA DEL
PRESENTE, HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. AND FITCH MXICO, S.A.
DE C.V. HAN OTORGADO UNA CALIFICACIN DE HR AAA Y AAA(MEX)
RESPECTIVAMENTE A LOS MISMOS VALORES REFERIDOS EN ESTE COMUNICADO
DE PRENSA.ESTA CALIFICACIN CREDITICIA PUEDE SER MODIFICADA AL
ALZA/BAJA CON BASE EN CAMBIOS FUTUROS EN LA SITUACIN FINANCIERA DEL
EMISOR/INSTRUMENTO, Y CUALQUIER MODIFICACIN SE HAR SIN QUE MOODY'S
DE MXICO, S.A. DE C.V. SEA RESPONSABLE EN CONSECUENCIA.LAS
REVELACIONES REGULATORIAS CONTENIDAS EN ESTE COMUNICADO DE PRENSA
APLICAN A LA CALIFICACIN CREDITICIA Y, DE SERAPLICABLE, A LA
PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN O REVISIN DE CALIFICACIN
RESPECTIVA.
MOODY'S CONSIDERA QUE LA CALIDAD DE LA INFORMACIN DISPONIBLE SOBRE
LA ENTIDAD, OBLIGACIN O CRDITO CALIFICADO ES SATISFACTORIA PARA
EFECTOS DE EMITIR UNA CALIFICACIN.MOODY'S ADOPTA TODAS LAS MEDIDAS
NECESARIAS PARA QUE LA INFORMACIN QUE UTILIZA PARA ASIGNAR UNA
CALIFICACIN SEA DE SUFICIENTE CALIDAD Y DE FUENTES QUE MOODY'S
CONSIDERA CONFIABLES, INCLUYENDO, CUANDO CORRESPONDE, TERCEROS
INDEPENDIENTES. SIN EMBARGO, MOODY'S NO ES UNA FIRMA DE AUDITORAY
NO PUEDE, EN TODA OCASIN, VERIFICAR O VALIDAR DE MANERA
INDEPENDIENTE LA INFORMACIN QUE RECIBE EN SU PROCESO DE
CALIFICACIN.FAVOR DE ENTRAR A SMBOLOS Y DEFINICIONES DE
CALIFICACIONES DE MOODY'S EN WWW.MOODYS.COM.MX PARA MAYOR
INFORMACIN SOBRE EL SIGNIFICADO DE CADA CATEGORA DE CALIFICACIN Y
LA DEFINICIN DE INCUMPLIMIENTO Y RECUPERACIN.
FAVOR DE IR A LA PESTAA DE CALIFICACIONES EN LA PGINA DEL
EMISOR/ENTIDAD EN WWW.MOODYS.COM.MX PARA CONSULTAR LA LTIMA ACCIN
DE CALIFICACIN Y EL HISTORIAL DE CALIFICACIN. LA FECHA EN QUE
FUERON PUBLICADAS POR PRIMERA VEZ ALGUNAS CALIFICACIONES DATA DE
TIEMPOS ANTES DE QUE LAS CALIFICACIONES DE MOODY'S FUERAN
TOTALMENTE DIGITALIZADAS Y ES POSIBLE QUE NO EXISTA INFORMACIN
EXACTA.CONSECUENTEMENTE, MOODY'S PROPORCIONA UNA FECHA QUE
CONSIDERA QUE ES LA MS CONFIABLE Y EXACTA CON BASE EN LA INFORMACIN
QUE TIENE DISPONIBLE. PARA MAYOR INFORMACIN, VISITE NUESTRO PORTAL
WWW.MOODYS.COM.MX.
FAVOR DE ENTRAR A WWW.MOODYS.COM.MX PARA ACTUALIZACIN DE CAMBIOS
DEL ANALISTA LDER DE CALIFICACIN Y DE LA ENTIDAD LEGAL DE MOODY'S
QUE EMITI LA CALIFICACIN.
LAS CALIFICACIONES EMITIDAS POR MOODY'S DE MXICO SON OPINIONES DE
LA CALIDAD CREDITICIA DE INSTRUMENTOS Y/O SUS EMISORES Y NO SON UNA
RECOMENDACIN PARA INVERTIR EN DICHOS INSTRUMENTOS Y/O EMISOR.
FAVOR DE IR A LA PESTAA DE CALIFICACIONES EN LA PGINA DEL
EMISOR/ENTIDAD EN WWW.MOODYS.COM.MXPARA CONSULTAR LAS REVELACIONES
REGULATORIAS ADICIONALES DE CADA CALIFICACIN CREDITICIA.
GEORGES HATCHERIANASST VICE PRESIDENT - ANALYST
FINANCIAL INSTITUTIONS GROUP
MOODY'S DE MEXICO S.A. DE C.V
AVE. PASEO DE LAS PALMASNO. 405 - 502
COL. LOMAS DE CHAPULTEPECMEXICO, DF 11000
MEXICOJOURNALISTS: 1 888 779 5833
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INVESTORS SERVICE, INC., MOODY'S ANALYTICS, INC. Y/O SUS
LICENCIADORES Y FILIALES (CONJUNTAMENTE "MOODY'S"). TODOS LOS
DERECHOS RESERVADOS.
LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR MOODY'S INVESTORS
SERVICE, INC. YSUS FILIALES ("MIS") CONSTITUYEN LAS OPINIONES
ACTUALES DE MOODY'S RESPECTO AL RIESGO CREDITICIO FUTURO DE
ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O
SIMILARES, PUDIENDO LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S INCLUIR OPINIONES
ACTUALES DE MOODY'S RESPECTO DEL RIESGO CREDITICIO FUTURO DE
ENTIDADES, COMPROMISOSCREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O
SIMILARES. MOODY'S DEFINE EL RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO
DERIVADO DE LA IMPOSIBILIDAD POR PARTE DE UNA ENTIDAD DE CUMPLIR
CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES A SU VENCIMIENTO Y
LAS PRDIDAS ECONMICAS ESTIMADAS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO. LAS
CALIFICACIONES CREDITICIAS NO HACEN REFERENCIA A NINGN OTRO RIESGO,
INCLUIDOS A MODO ENUNCIATIVO QUE NO LIMITATIVO: RIESGO DE LIQUIDEZ,
RIESGO RELATIVO AL VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIOS. LAS
CALIFICACIONES CREDITICIAS Y LAS OPINIONES DE MOODY'S INCLUIDAS EN
LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO SON DECLARACIONES DE HECHOS
ACTUALES O HISTRICOS. LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S PODRN INCLUIR
ASIMISMO PREVISIONES BASADAS EN UN MODELO CUANTITATIVO DE RIESGO
CREDITICIO Y OPINIONES O COMENTARIOS RELACIONADOS PUBLICADOS POR
MOODY'S ANALYTICS, INC. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y
PUBLICACIONES DE MOODY'S NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN
ASESORAMIENTO FINANCIERO O DE INVERSIN, NI SUPONEN RECOMENDACIN
ALGUNA PARA LA COMPRA, VENTA O MANTENIMIENTO DE VALORES CONCRETOS.
TAMPOCO CONSTITUYEN COMENTARIO ALGUNO SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA
INVERSIN PARA UN INVERSOR CONCRETO. MOODY'S EMITE SUS
CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICA SUS INFORMES EN LA CONFIANZA Y
EN EL ENTENDIMIENTO DEQUE CADA INVERSOR LLEVAR A CABO, CON LA
DEBIDA DILIGENCIA, SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACIN DEL INSTRUMENTO
QUE EST CONSIDERANDO COMPRAR, CONSERVAR O VENDER.LAS CALIFICACIONES
CREDITICIAS DE MOODY'S Y LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO ESTN
DESTINADAS PARA SU USO POR INVERSORES MINORISTAS Y SERA TEMERARIO E
INAPROPIADO POR PARTE DE LOS INVERSORES MINORISTAS TENER EN CUENTA
LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S O LAS PUBLICACIONES DE
MOODY'S AL TOMAR CUALQUIER DECISIN SOBRE EN MATERIA DE INVERSIN. EN
CASO DE DUDA, DEBERA PONERSE EN CONTACTO CON SU ASESOR FINANCIERO U
OTRO ASESOR PROFESIONAL.
TODA LA INFORMACIN CONTENIDA EN EL PRESENTE DOCUMENTO EST PROTEGIDA
POR LEY, INCLUIDA A MODO DE EJEMPLO LA LEY DE DERECHOS DE AUTOR
(COPYRIGHT) NO PUDIENDO PARTE ALGUNA DE DICHA INFORMACIN SER
COPIADA O EN MODO ALGUNO REPRODUCIDA, RECOPILADA, TRANSMITIDA,
TRANSFERIDA, DIFUNDIDA, REDISTRIBUIDAO REVENDIDA, NI ARCHIVADA PARA
SU USO POSTERIOR CON ALGUNO DE DICHOS FINES, EN TODO O EN PARTE, EN
FORMATO, MANERA O MEDIO ALGUNO POR NINGUNA PERSONA SIN EL PREVIO
CONSENTIMIENTO ESCRITO DE MOODY'S.
LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S Y LAS PUBLICACIONES DE
MOODY'S NO ESTN DESTINADAS PARA SU USO POR PERSONA ALGUNA COMO
PARMETRO, SEGN SE DEFINE DICHO TRMINO A EFECTOS REGULATORIOS, Y NO
DEBERN UTILIZARSE EN MODO ALGUNO QUE PUDIERA DAR LUGAR A
CONSIDERARLAS COMO UN PARMETRO.
TODA LA INFORMACIN INCLUIDA EN EL PRESENTE DOCUMENTO HA SIDO
OBTENIDA POR MOODY'S A PARTIR DE FUENTES QUE ESTIMA CORRECTAS Y
FIABLES. NO OBSTANTE, DEBIDO A LA POSIBILIDAD DE ERROR HUMANO O
MECNICO, AS COMO DE OTROS FACTORES, TODA LA INFORMACIN AQU
CONTENIDA SE PROPORCIONA "TAL Y COMO EST", SIN GARANTA DE NINGN
TIPO.
MOODY'S ADOPTA TODAS LAS MEDIDAS NECESARIAS PARA QUE LA INFORMACIN
QUE UTILIZA AL ASIGNAR UNA CALIFICACIN CREDITICIA SEA DE SUFICIENTE
CALIDAD Y DE FUENTES QUE MOODY'SCONSIDERA FIABLES, INCLUIDOS, EN SU
CASO, TERCEROS INDEPENDIENTES. SIN EMBARGO, MOODY'S NO ES UNA FIRMA
DE AUDITORA Y NO PUEDE EN TODOS LOS CASOS VERIFICAR OVALIDAR DE
MANERA INDEPENDIENTE LA INFORMACIN RECIBIDA EN EL PROCESO DE
CALIFICACIN O EN LA ELABORACIN DE LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S. EN
LA MEDIDA EN QUE LAS LEYES AS LO PERMITAN, MOODY'S Y SUS
CONSEJEROS, DIRECTIVOS, EMPLEADOS, AGENTES, REPRESENTANTES,
LICENCIADORES Y PROVEEDORES DECLINAN TODA RESPONSABILIDAD FRENTE A
CUALESQUIERA PERSONAS O ENTIDADES CON RELACIN A PRDIDAS O DAOS
INDIRECTOS, ESPECIALES, DERIVADOS O ACCIDENTALES DE CUALQUIER
NATURALEZA, DERIVADOS DEO RELACIONADOS CON LA INFORMACIN AQU
CONTENIDA O EL USO O IMPOSIBILIDAD DE USO DE DICHA INFORMACIN,
INCLUSO CUANDO MOODY'S O CUALQUIERA DE SUS CONSEJEROS, DIRECTIVOS,
EMPLEADOS, AGENTES, REPRESENTANTES, LICENCIADORES O PROVEEDORES
FUERA AVISADO PREVIAMENTE DE LA POSIBILIDAD DE DICHAS PRDIDAS O
DAOS, INCLUIDOS A TITULO ENUNCIATIVO QUE NO LIMITATIVO: (A) LUCRO
CESANTE PRESENTE O FUTURO O (B) PRDIDA O DAO SURGIDO EN EL CASO DE
QUE EL INSTRUMENTO FINANCIERO EN CUESTIN NOSEA OBJETO DE
CALIFICACIN CREDITICIA CONCRETA OTORGADA POR MOODY'S.
EN LA MEDIDA EN QUE LAS LEYES AS LO PERMITAN, MOODY'S Y SUS
CONSEJEROS, DIRECTIVOS, EMPLEADOS, AGENTES, REPRESENTANTES,
LICENCIADORES Y PROVEEDORES DECLINAN TODA RESPONSABILIDAD CON
RESPECTO A PRDIDAS ODAOS DIRECTOS O INDEMNIZATORIOS CAUSADOS A
CUALQUIER PERSONA O ENTIDAD, INCLUIDO A MODO ENUNCIATIVO QUE NO
LIMITATIVO, NEGLIGENCIA (EXCLUIDO, NO OBSTANTE, EL FRAUDE, LA
CONDUCTA DOLOSA O CUALQUIER OTRO TIPO DE RESPONSABILIDAD QUE, EN
ARAS DE LA CLARIDAD, NO PUEDA SER EXCLUIDA POR LEY), POR PARTE DE
MOODY'S O CUALQUIERA DE SUS CONSEJEROS, DIRECTIVOS, EMPLEADOS,
AGENTES, REPRESENTANTES, LICENCIADORES O PROVEEDORES, O CON
RESPECTO A TODA CONTINGENCIA DENTRO O FUERA DEL CONTROLDE
CUALQUIERA DE LOS ANTERIORES, DERIVADA DE O RELACIONADA CON LA
INFORMACIN AQU CONTENIDA O EL USO O IMPOSIBILIDAD DE USO DE TAL
INFORMACIN.MOODY'S NO OTORGA NI OFRECE GARANTA ALGUNA, EXPRESA O
IMPLCITA, CON RESPECTO A LA PRECISIN, OPORTUNIDAD, EXHAUSTIVIDAD,
COMERCIABILIDAD O IDONEIDAD PARA UN FIN DETERMINADO DE DICHAS
CALIFICACIONES Y DEMS OPINIONES O INFORMACIN. MOODY'S INVESTORS
SERVICE, INC., AGENCIA DE CALIFICACIN CREDITICIA, FILIAL AL 100% DE
MOODY'S CORPORATION ("MCO"), INFORMA POR LA PRESENTE QUE LA MAYORA
DE LOS EMISORES DE TTULOS DE DEUDA (INCLUIDOS BONOS CORPORATIVOS Y
MUNICIPALES, OBLIGACIONES, NOTAS Y PAGARS) Y ACCIONES PREFERENTES
CALIFICADOS POR MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC. HAN ACORDADO, CON
ANTERIORIDAD A LA ASIGNACIN DE CUALQUIER CALIFICACIN, ABONAR A
MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC. POR SUS SERVICIOS DE VALORACIN Y
CALIFICACIN UNOS HONORARIOS QUE OSCILAN ENTRE LOS $1.500 DLARESY
APROXIMADAMENTE LOS 2.500.000 DLARES. MCO Y MIS MANTIENEN ASIMISMO
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS PARA GARANTIZAR LA INDEPENDENCIA DE LAS
CALIFICACIONES Y LOS PROCESOS DE ASIGNACIN DE CALIFICACIONES DE
MIS. LA INFORMACIN RELATIVA A CIERTAS RELACIONES QUE PUDIERAN
EXISTIR ENTRE CONSEJEROS DE MCO Y ENTIDADES CALIFICADAS, Y ENTRE
ENTIDADES QUE TIENEN ASIGNADAS CALIFICACIONES DE MIS Y ASIMISMO HAN
NOTIFICADO PBLICAMENTE A LA SEC QUE POSEEN UNA PARTICIPACIN EN MCO
SUPERIOR AL 5%, SE PUBLICA ANUALMENTE EN WWW.MOODYS.COM, BAJO EL
CAPTULO DE "SHAREHOLDER RELATIONS - CORPORATE GOVERNANCE - DIRECTOR
AND SHAREHOLDER AFFILIATION POLICY" ("RELACIONES DEL ACCIONARIADO"
- GESTIN CORPORATIVA - POLTICA SOBRE RELACIONES ENTRE CONSEJEROS Y
ACCIONISTAS).
NICAMENTE APLICABLE A AUSTRALIA: LA PUBLICACIN EN AUSTRALIA DE ESTE
DOCUMENTO ES CONFORME A LA LICENCIA DE SERVICIOS FINANCIEROS EN
AUSTRALIA DE LA FILIAL DE MOODY'S, MOODY'S INVESTORSSERVICE PTY
LIMITED ABN 61 003 399 657AFSL 336969 Y/O MOODY'S ANALYTICS
AUSTRALIA PTY LTD ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (SEGN
CORRESPONDA). ESTE DOCUMENTO ESTDESTINADO NICAMENTE A "CLIENTES
MAYORISTAS" SEGN LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 761G DE LA LEY DE
SOCIEDADES DE 2001. AL ACCEDER A ESTE DOCUMENTO DESDE CUALQUIER
LUGAR DENTRO DE AUSTRALIA, USTED DECLARA ANTE MOODY'S SER UN
"CLIENTE MAYORISTA" O ESTAR ACCEDIENDO AL MISMO COMO UN
REPRESENTANTE DE AQUL, AS COMO QUE NIUSTED NI LA ENTIDAD A LA QUE
REPRESENTA DIVULGARN, DIRECTA O INDIRECTAMENTE, ESTE DOCUMENTO NI
SU CONTENIDO A "CLIENTES MINORISTAS" SEGN SE DESPRENDE DEL ARTCULO
761G DE LA LEY DE SOCIEDADES DE 2001. LAS CALIFICACIONES
CREDITICIAS DE MOODY'S SON OPINIONES SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE
UN COMPROMISO DE CRDITO DEL EMISOR Y NO SOBRE LOS VALORES DE
CAPITAL DEL EMISOR NI NINGUNA OTRA FORMA DE INSTRUMENTO A
DISPOSICIN DE CLIENTES MINORISTAS. SERA PELIGROSO QUE LOS
INVERSORESMINORISTAS TOMARAN DECISIONES DE INVERSIN BASADAS EN
CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S. EN CASO DE DUDA, DEBER
PONERSE EN CONTACTO CON SU ASESOR FINANCIERO U OTRO ASESOR
PROFESIONAL.
NICAMENTE APLICABLE A JAPN: MOODY'S JAPAN K.K. ("MJKK") ES UNA
AGENCIA DE CALIFICACIN CREDITICIA, FILIAL DE MOODY'S GROUP JAPAN
G.K., PROPIEDAD EN SU TOTALIDAD DE MOODY'S OVERSEAS HOLDINGS INC.,
SUBSIDIARIA EN SU TOTALIDAD DE MCO. MOODY'S SF JAPAN K.K. ("MSFJ")
ES UNA AGENCIA SUBSIDIARIA DE CALIFICACIN CREDITICIA PROPIEDAD EN
SU TOTALIDAD DE MJKK. MSFJ NO ES UNA ORGANIZACIN DE CALIFICACIN
ESTADSTICA RECONOCIDA NACIONALMENTE (EN INGLS, "NRSRO"). POR TANTO,
LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS ASIGNADAS POR MSFJ SON NO-NRSRO. LAS
CALIFICACIONES CREDITICIAS SON ASIGNADAS POR UNA ENTIDAD QUE NO ES
UNA NRSRO Y, CONSECUENTEMENTE, LA OBLIGACIN CALIFICADA NO SER APTA
PARA CIERTOS TIPOS DE TRATAMIENTO EN VIRTUD DE LAS LEYES DE EE.UU.
MJKK Y MSFJ SON AGENCIAS DE CALIFICACIN CREDITICIA REGISTRADAS CON
LA AGENCIA DE SERVICIOS FINANCIEROS DE JAPN Y SUS NMEROS DE
REGISTRO SON LOS NMEROS 2 Y 3 DEL COMISIONADO FSA (CALIFICACIONES),
RESPECTIVAMENTE.
MEDIANTEEL PRESENTE INSTRUMENTO, MJKK O MSFJ (SEGN CORRESPONDA)
COMUNICA QUE LA MAYORA DE LOS EMISORES DE TTULOS DE DEUDA
(INCLUIDOS BONOS CORPORATIVOS Y MUNICIPALES, OBLIGACIONES, PAGARS Y
TTULOS) Y ACCIONES PREFERENTES CALIFICADOS POR MJKK O MSFJ (SEGN
SEA EL CASO) HAN ACORDADO, CON ANTERIORIDAD A LA ASIGNACIN DE
CUALQUIER CALIFICACIN, ABONAR A MJKK O MSFJ (SEGN CORRESPONDA) POR
SUS SERVICIOS DE VALORACIN Y CALIFICACIN UNOS HONORARIOS QUE
OSCILAN ENTRE LOS JPY200.000 Y LOS JPY350.000.000,
APROXIMADAMENTE.
ASIMISMO, MJKK Y MSFJ DISPONEN DE POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS PARA
GARANTIZAR LOS REQUISITOS REGULATORIOS JAPONESES