CIUDAD DE M�O (23 DE SEPTIEMBRE DE 2016) - HR RATINGS RATIFICÓ LA CALIFICACIÓN DE LP DE HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE Y DE CP DE HR+1 PARA LOS PROGRAMAS DUALES DE CEBURSE INMUEBLES CARSO.

LA RATIFICACIÓN DE LAS CALIFICACIONES DE CORTO Y LARGO PLAZO DE INMUEBLES CARSO S.A.B. DE C.V. (INCASO) SE BASA PRINCIPALMENTE EN LA RELACIÓN OPERATIVA Y FINANCIERA QUE MANTIENE CON GRUPO CARSO S.A.B. DE C.V. (GRUPO CARSO) Y BANCO INBURSA, CONSIDERANDO QUE ENCASO DE UN ESCENARIO DE CONDICIONES ADVERSAS PUDIERAN BRINDAR EL SOPORTE NECESARIO. TANTO GRUPO CARSO COMO BANCO INBURSA MANTIENEN UNA CALIFICACIÓN VIGENTE DER AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE DE LARGO PLAZO Y HR+1 DE CORTO PLAZO EMITIDA POR HR RATINGS (29 DE MARZO DEL 2016 Y 30 DE SEPTIEMBRE DEL 2015). ASIMISMO ESTE FACTOR ESTÁ REPRESENTADO POR LA PARTICIPACIÓN QUE TIENEN LAS PARTES RELACIONADAS SOBRE EL 31% DE LOS INGRESOS POR ARRENDAMIENTOS EN LOS UDM AL 2T16. ES IMPORTANTEENCIONAR QUE LA CAPACIDAD DE PAGO DEL SERVICIO DE LA DEUDA O DSCR CONSIDERA EN EL ÚLTIMO AÑO NIVELES ESTABLES POR ARRIBA DE LA UNIDAD, DEBIDO A LA BAJA PARTICACIÓN DE LAS OBLIGACIONES FINANCIERAS DE CORTO PLAZO Y CONSIDERANDO PRINCIPALMENTE QUE LOS RECURSOS DE LAS EMISIONES ESTÁN DIRECTAMENTE RELACIONADAS CON LOS RUERIMIENTOS DE INVERSIÓN PARA EL DESARROLLO DE PROYECTOS DE EXPANSIÓN. LA EMPRESA CONSIDERA ADICIONALMENTE UNA DIVERSIFICACIÓN DE INGRESOS QUE PERMITE LA REDIÓN DE RIESGO OPERATIVO, ENFOCANDO PROYECTOS A DISTINTOS SECTORES DE LA ECONOMÍA. ACTUALMENTE LOS INGRESOS MÁS REPRESENTATIVOS PROVIENEN DE ARRENDAMIENTOS, LCUALES EN LOS UDM ALCANZAN UN FO DE 95% AL 2T16 (98% AL 2T15) MOSTRANDO ALTA SEGURIDAD PARA LOS PRÓXIMOS PERIODOS.ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MÁS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIÓN SON:RELACIÓN INSTITUCIONAL CON GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA: EN CASO DE PRESENTARSE UN ESCENARIO CON CONDICIONES ADVERSAS TANTO OPERATIVAS COMO FINANIERAS, SE CONSIDERA QUE LA EMPRESA CUENTA CON UNA RELACIÓN INSTITUCIONAL CON GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA (CALIFICADAS POR HR RATINGS CON HR AAA CON PERSPECTIVAESTABLE Y HR+1) QUIEN PUDIERA BRINDARLE EL SOPORTE REQUERIDO.

ESTABILIDAD OBSERVADA EN EL FACTOR DE OCUPACIÓN: AL 2T16 LA EMPRESA REPORTUN FACTOR DE OCUPACIÓN DE 95% (VS. 98% AL 2T15), LO QUE REPRESENTA UNA ALTA SEGURIDAD SOBRE LOS FLUJOS POR ARRENDAMIENTO A SER PERCIBIDOS. ADICIONALMENTE, ESTEFECTO ES IMPULSADO POR LA PARTICIPACIÓN DE 19.2% SOBRE LOS INGRESOS TOTALES (VS. 23% AL 2T15) Y 31% SOBRE LOS ARRENDAMIENTOS (VS. 30% AL 2T15) QUE PROVIENENE PARTES RELACIONADAS.

ESTRUCTURA DE DEUDA TOTAL EN LÍNEA CON LA OPERACIÓN: INMUEBLES CARSO REPORTÓ UN CRECENTO DE 24.7% EN DEUDA TOTAL ALCANZANDO P$12,360M AL 2T16 (VS. P$9,909M AL 2T15) POR LA EMISIÓN INCARSO 15 PRINCIPALMENTE EN RELACIÓN CON LAS NECESIDADES DE FANCIAMIENTO PARA LOS NUEVOS PROYECTOS, QUE EN EL ÚLTIMO AÑO MOSTRARON RETRASOS EN LOS AVANCES DE OBRA.

ADECUADOS NIVELDE DSCR: LA RAZÓN DE COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA MANTUVO NIVELES POR ARRIBA DE LA UNIDAD DURANTE LOS UDM ALCANZANDO 1.3X AL 2T16 (VS. 1.6X AL 2T15) COMPARTE DE LOS BENEFICIOS OBTENIDOS ANTE LA SALIDA DE INVENTARIOS INMOBILIARIOS IMPULSANDO UNA MAYOR GENERACIÓN DE FLE, CUBRIENDO LAS OBLIGACIONES FINANCIERAS DL PERIODO.

DIVERSIFICACIÓN DE INGRESOS: INMUEBLES CARSO DESARROLLA PROYECTOS ENFOCADOS A DIVERSOS SECTORES, MENCIONANO COMERCIAL, HABITACIONAL, CULTURAL, DE SALUD, EDUCACIÓN, DEPORTIVOS Y HOTELEROS. LO ANTERIOR PERMITE UNA ALTA DIVERSIFICACIÓN EN LA ESTRUCTURA DE VENTA, REDUENDO EL RIESGO OPERATIVO DE LA EMPRESA. POR SU PARTE, EN LOS UDM LA EMPRESA CONCLUYÓ EL CENTRO COMERCIAL TLALNEPANTLA Y EL HOSPITAL STAR MÉDICA EN CHIHUAHUA,ACTUALMENTE SE ENCUENTRA EN DESARROLLO DE PROYECTOS COMO PLAZA CARSO III, ASÍ COMO LAS REMODELACIONES Y AMPLIACIONES DE DIVERSOS CENTROS COMERCIALES.PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSLA RATIFICACIÓN DE LAS CALIFICACIONES DE INMUEBLES CARSO SE BASA PRINCIPALMENTE EN LA RELACIÓN INSTITUCIONAL QUE MANTIENE CONRUPO CARSO Y BANCO INBURSA, CONSIDERANDO QUE EN CASO DE UN ESCENARIO CON CONDICIONES ADVERSAS PUDIERA BRINDAR APOYO TANTO FINANCIERO, COMO OPERATIVO. ESTE FACTOR ES IMPULSADO POR LA PARTICIPACIÓN CON LA QUE CUENTA GRUPO CARSO Y SUBSIDIARIAS EN LOS UDM DE 19.2% SOBRE LOS INGRESOS TOTALES DE LA EMPRESA AL 2T16 (VS. 23.0AL 2T15) ASÍ COMO EL 31% SOBRE LOS INGRESOS POR ARRENDAMIENTO (VS. 30% AL 2T15). POR SU PARTE, GRUPO CARSO E INBURSA CUENTAN CON UNA CALIFICACIÓN CREDITICIALARGO PLAZO DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE Y DE CORTO PLAZO DE HR+1 RATIFICADA POR HR RATINGS EL 29 DE MARZO DEL 2016 Y 30 DE SEPTIEMBRE DEL 2015, RESPECTIVAMENTE. INMUEBLES CARSO CUENTA ACTUALMENTE CON 2 PROGRAMAS DUALES DE CEBURS DE CORTO Y LARGO PLAZO VIGENTES POR 5 AÑOS Y UN MONTO INDEPENDIENTE DE P$8,000CADA UNO, CON UNA FECHA DE AUTORIZACIÓN EL 8 DE AGOSTO DEL 2012 Y EL 29 DE ABRIL DEL 2015 RESPECTIVAMENTE. ASIMISMO CUENTAN A LA FECHA DE ESTE REPORTE CON 3 EISIONES AL AMPARO DE LOS MISMOS (INCARSO 12, INCARSO 13 E INCARSO 15) ALCANZANDO UN MONTO TOTAL EMITIDO POR P$12,000M, LAS CUALES SE ENCUENTRAN EN LÍNEA CON LOESTIMADO DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES EN LA REVISIÓN ANTERIOR EL 15 DE SEPTIEMBRE DEL 2015.

COO PARTE DE LOS RESULTADOS, EN LOS UDM SE REPORTÓ UN CRECIMIENTO DE INGRESOS TOTALES POR 12.6% ALCANZANDO NIVELES DE P$5,283M AL 2T16 (VS. P$4,694M AL 2T15) IMPLSADOS PRINCIPALMENTE POR UNA MAYOR PARTICIPACIÓN EN ARRENDAMIENTOS DE INVENTARIOS INMOBILIARIOS RELACIONADOS CON PLAZA CARSO II Y LA ENTRADA EN OPERACIÓN DELENTRO COMERCIAL TLALNEPANTLA ASÍ COMO EL HOSPITAL STAR MÉDICA DE CHIHUAHUA, REPRESENTANDO LOS ARRENDAMIENTOS EN LOS UDM UNA PARTICIPACIÓN DE 59.8% SOBRE EL TL AL 2T16 (VS. 58.9% AL 2T15). ADICIONALMENTE LA EMPRESA SE VIO BENEFICIADA POR LA VENTA DE INVENTARIO INMOBILIARIO REPRESENTANDO EN LOS UDM 30.4% DE LOS INGRESOS TOTALES AL 2T16 (VS. 34.1% AL 2T15). ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA SIGUE MANTENIENDO NIVELES ESTABLES EN RELACIÓN A LOS INGRESOS TOTALES PROVENIENTS DE PARTES RELACIONADAS (GRUPO CARSO Y SUBSIDIARIAS), ALCANZANDO EN LOS UDM 31% AL 2T16 (VS. 30% AL 2T15).

INMUEBLES CARSO HA MANTENIDO UNA ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO Y EXPANSIÓN MEDIANTE LA INCORPORACIÓN DE NUEVOS CONTRATOS A LA BASE DE PROYECTOS, ENTRE LOS CUALES SE ENCUENTRAN PRINCIPALMENTREMODELACIONES Y AMPLIACIONES DE CENTROS COMERCIALES, ASÍ COMO EN HOSPITALES. CABE MENCIONAR QUE COMO PARTE DE NUESTRAS PROYECCIONES SE ESTIMA UN CRECIMIENTO POMEDIO DE 14.6% PARA LOS AÑOS PROYECTADOS QUE VAN DEL 2016 AL 2019 EN UN ESCENARIO BASE, CONSIDERANDO LOS NUEVOS PROYECTOS AGREGADOS ENTRE LOS QUE SE MENCIONAA AMPLIACIÓN DEL ESTACIONAMIENTO EN EL CENTRO COMERCIAL ANGELÓPOLIS, LA REMODELACIÓN DE PLAZA INSURGENTES Y LA HABILITACIÓN DEL PREDIO UBICADO EN LERMA, ESTDE MÉXICO.

CABE MENCIONAR QUE EN RELACIÓN CON EL INCREMENTO EN LA PARTICIPACIÓN DE LAS VENTAS DE INVENTARIO INMOBILIARIO, LOS COSTOSPROMOCIÓN Y PAGO DE COMISIONES MOSTRÓ UNA MISMA TENDENCIA DE CRECIMIENTO, SIN EMBARGO LOS NIVELES DE EBITDA EN LOS UDM NO SE VIERON IMPACTADOS MOSTRANDO UN CCIMIENTO DE 10.8% ALCANZANDO MONTOS DE P$2,887M AL 2T16 (VS. P$2,605M AL 2T15). ESTE EFECTO FUE IMPULSADO ADICIONALMENTE COMO CONSECUENCIA DE UNA MAYOR ABSORCI�N DE LOS COSTOS FIJOS AL INCREMENTAR LA BASE DE INGRESOS MEDIANTE UNA MEZCLA ADECUADA DE VENTA DE PROPIEDADES Y ARRENDAMIENTOS, ENTRE LOS QUE SE ENCUENTRA LA ADICIÓN DEL NUEVO CENTRO COMERCIAL EN TLALNEPANTLA, PLAZA CARSO II Y EL HOSPITAL STAR MÉDICA EN CHIHUAHUA, AUNADO A LA VENTA NO CONTEMPLADA DE ESPACIO INMOBILIIO. POR SU PARTE, MOSTRÓ ESTABILIDAD EN LOS NIVELES DE MARGEN EBITDA CERRANDO EN NIVELES DE 54.6% EN LOS UDM AL 2T16 (VS. 55.5% AL 2T15), LOS CUALES SE BASAN ELA MEZCLA DE ARRENDAMIENTOS Y VENTAS DE INMOBILIARIO.

EN TÉRMINOS DE LA GENERACIÓN DE FLUJO DE EFECTIVO (FLE) SE REPORTÓ UNCREMENTO DE 15.9% EN LOS UDM ALCANZANDO NIVELES DE P$3,332M AL 2T16 (VS. P$2,874M AL 2T15). ESTE EFECTO SE DA A PARTIR DE LAS MEJORAS OBSERVADAS DENTRO DEL CAPITAL DE TRABAJO, ENTRE LAS CUALES SE PUEDEN MENCIONAR LA SALIDA DE UN MAYOR NIVEL DE INVENTARIOS INMOBILIARIOS EN RELACIÓN CON UNA MAYOR PARTICIPACIÓN DE DICHSEGMENTO DENTRO DE LOS INGRESOS TOTALES. ASIMISMO LA EMPRESA CUENTA CON UN ESQUEMA DE ANTICIPOS RECIBIDOS COMO PARTE DE LA ESCRITURACIÓN DE ESPACIOS DE VIVIENDY FIRMA DE CONTRATOS DE ARRENDAMIENTO, MISMOS QUE EN LOS UDM MOSTRARON MAYOR RELEVANCIA RELACIONADA CON LA ENTRADA DE OPERACIÓN DE PLAZA CARSO II. ES IMPORTANE MENCIONAR QUE LO ANTERIOR CONSIDERA LA ENTRADA DE EFECTIVO POR LA VENTA DE UN ALTO NIVEL DE ESPACIO INMOBILIARIO DE OFICINA, EL CUAL EN NUESTRAS PROYECCIONESDE LA REVISIÓN ANTERIOR SE TENÍA CONSIDERADO PARA ARRENDAMIENTO. EL 96.6% DE LA DEUDA AL 2T16, ESTÁ COMPUESTA POR LAS EMISIONES VIGENTES AL AMPARO DE LOS PROMAS DUALES DE CEBURS, MISMAS QUE HAN SIDO UTILIZADAS PRINCIPALMENTE PARA EL DESARROLLO DE PROYECTOS. EN RELACIÓN CON LO ANTERIOR, EN LOS UDM SE LLEVÓ A CABO LEMISIÓN INCARSO 15 POR P$4,000M DURANTE EL 3T15. ADICIONALMENTE INMUEBLES CARSO CUENTA CON LÍNEAS DE CRÉDITO PARA EL FINANCIAMIENTO PRINCIPALMENTE DE NECESIES DE CAPITAL DE TRABAJO, CON LAS CUALES SE ALCANZA UNA DEUDA TOTAL DE P$12,360M AL 2T16 (VS. P$9,909M AL 2T15). CABE MENCIONAR QUE LA EMPRESA CONTINUA CON UNAESTRUCTURA DE DEUDA CON BAJA PRESIÓN EN EL CORTO PLAZO LA CUAL REPRESENTÓ EL 1.1% DEL TOTAL DE LA DEUDA AL 2T16 (VS. 15.5% AL 2T15).SI SE CONSIDERA EL EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES LA DEUDA NETA REPORTADA ALCANZA NIVELES DE P$7,802M AL 2T16 (VS. P$9,069M AL 2T15), MOSTRANDO MENORES NIVELES EN COMPARACIÓN CON EL AÑO ANTERIOR. ESTO SUGIERE UN RETRASO EN EL USO DE LOS RECURSOS, LOS CUALES SERÍAN DESTINADOSINCIPALMENTE PARA EL FINANCIAMIENTO DE LOS PROYECTOS DE DESARROLLO INMOBILIARIO, ESTIMANDO QUE DURANTE LOS PRÓXIMOS AÑOS ALCANCEN UNA ETAPA DE CONSTRUCCIÓN DE SE REQUIERA HACER USO DE LOS FONDOS DISPONIBLES A LA FECHA. DADO LO ANTERIOR, ESTOS RESULTADOS MUESTRAN MEJORAS EN LOS NIVELES DE LA RAZÓN DE AÑOS DE PAGO DDEUDA NETA A FLE ALCANZANDO EN LOS UDM 2.3 AÑOS AL 2T16 (VS. 3.2 AÑOS AL 2T15). ASIMISMO LA RAZÓN DE COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR) SE OBSERVÓ UNTABILIDAD EN LOS NIVELES REPORTADOS DURANTE LOS UDM DE 1.3X AL 2T16 (VS. 1.6X AL 2T15) CONSIDERANDO QUE NINGUNA EMISIÓN HA ALCANZADO SU FECHA DE VENCIMIENTO, ANADO A UNA MAYOR GENERACIÓN DE EFECTIVO.

PERFIL DE LA EMPRESAINMUEBLES CARSO ES UNA EMPRESA QUE SE CONSTITUYÓ EL 25 DE NOVIEMBRE DE 2010, LA CUAL A TRAVÉS DE SUS SUBSIDIARIAS SE DEDICA PRINCIPALMENTE AADQUISICIÓN, VENTA, DESARROLLO Y ARRENDAMIENTO DE BIENES INMUEBLES QUE SON UTILIZADOS COMO OFICINAS, ESTABLECIMIENTOS COMERCIALES Y DE SERVICIO, HOTELES, UNIVRSIDADES, HOSPITALES, DESARROLLOS TURÍSTICOS Y VIVIENDA. PARTE DE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA SON OBJETO DE ARRENDAMIENTO MEDIANTE LOS CUALES GRUPO CARSO, SU CLINTE PRINCIPAL, MANTIENE UNA PARTICIPACIÓN DE APROXIMADAMENTE 23% SOBRE EL TOTAL DE LOS INGRESOS Y APROXIMADAMENTE 30% DE LOS INGRESOS POR RENTA. EL 30 DE NOVIEBRE DE 2015, INMUEBLES CARSO DEJA DE PARTICIPAR EN EL MERCADO DE CAPITALES EN MÉXICO AL RECIBIR AUTORIZACIÓN POR PARTE DE COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE VALS PARA CANCELAR LA INSCRIPCIÓN DE SUS ACCIONES EN EL REGISTRO NACIONAL DE VALORES.

PARA MYOR DETALLE SOBRE LA EMPRESA Y LA EVOLUCIÓN DE LAS CALIFICACIONES ASIGNADAS POR HR RATINGS, PUEDE ACCEDER A LOS REPORTES ANTERIORES PUBLICADOS EN LA PÁGINA DENTERNET HTTP://WWW.HRRATINGS.COM.

ANEXOS ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

ANEXOS ESCENARIO DE ESTRÉS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

CONTACTOS

HUMBERTO PATIÑOANALISTA DE CORPORATIVOS

HUMBERTO.PATINO@HRRATINGS.COM

JOSÉ LUIS CANO

DIRECTOR DE CORPORATIVOS /ABS

JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COM

LUIS R. QUINTERODIRECTOR EJECUTIVO DE CORPORATIVOS / ABS

LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COMMÉXICO: AVENIDA PROLONGACIÓN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MÉXICO, D.F., CP 01210, TEL(55) 1500 3130.

ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.LA CALIFICACIÓN OTORGADA POR HR RATINGS DE MÉXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIÓN ESTÁ SUSTENTADA EN ELISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRÉS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGÍA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIÓN CALIFICADORA:EVALUACIÓN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.

PARA MAYOR INFORMACIÓN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLÍA(S), FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCI�V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIÓN ANTERIOR PROGRAMA DUAL DE CEBURS: HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE / HR+1.PROGRAMA DUAL DE CEBURS - 2015: HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE / HR+1.

FECHA DE ÚLTIMA ACCIÓN DE CALIFICACIÓN PROGRAMA DUAL DE CEBURS: 15SEPTIEMBRE DEL 2015.

PROGRAMA DUAL DE CEBURS - 2015: 15 DE SEPTIEMBRE DEL 2015.PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIÓN. 1T10 - 2T16.ELACIÓN DE FUENTES DE INFORMACIÓN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIÓN FINANCIERA ANUAL DICTAMINADA POR DELOITTE E INMACIÓN FINANCIERA

TRIMESTRAL INTERNA.

CALIFICAIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A

HR RATINGS CONSIDERÓ AL OTORGAR LA CALIFICACIÓN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE YOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MÉXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIÓN CALIFICADORA DE VALORES AUTORADA POR LA COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PÚBLICAS SEGÚN LO DESCRITO EN LA CLÁUSULA (V) DE LA SECCIÓN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).

LA CALIFICACIÓN ANTES SEÑALADAE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIÓN DE SUS SERVICIOSDE CALIFICACIÓN. EN NUESTRA PÁGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIÓN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTNUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIÓN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIÓN DEL MANTENIMIENTDE UNA CALIFICACIÓN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIÓN DE NUESTRO COMITÉ DE ANÁLISIS.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGMÉXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEÑE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMÁS ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CAACTERÍSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIÓN Y/U OPERACIÓN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TÉCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MATENER ALGÚN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGÚN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIÓN U OPERACIÓN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO,ONFORMIDAD CON LAS METODOLOGÍAS DE CALIFICACIÓN DE HR RATINGS, EN TÉRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTÍCULO 7, FRACCIÓN II Y/O III, SEGÚN CORRESPONDA, DE LAPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIÓN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GRANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIÓN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIÓN Y NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIÓN O POR LOS RESULTADOS OBTEOS POR EL USO DE ESA INFORMACIÓN. LA MAYORÍA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIÓN CREDITIBASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIÓN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPINIÓN SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESCTO A LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS Y DESEMPEÑO DE SU OBJETO SOCIAL PODRÁN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTARÁ, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICA, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA ÉTICA Y CON APEGO A LAS SANASPRÁCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PÁGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAROCUMENTOS COMO EL CÓDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGÍAS O CRITERIOS DE CALIFICACIÓN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIS QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANÁLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIÓN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNAROBABILIDAD ESTADÍSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDIÉNDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUSLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIÓN, INCLUSO, A REESTRUCTURALA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIÓN DE ESTRÉS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITIA, NUESTRA METODOLOGÍA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRÉS COMO COMPLEMENTO DEL ANÁLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE PPARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARÍAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISIÓN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR�ODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VARÍEN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUVALENTE EN OTRA MONEDA).