STANDARD & POOR'S CONFIRMA CALIFICACIONES EN ESCALA GLOBAL DE 'BB' Y NACIONAL
22 Diciembre 2016 - 3:28PM
BMV General Information
RESUMEN*EN 2016, LA EMPRESA MEXICANA DE BIENES RACES, GRUPO GICSA,
CONCLUY LA EMISIN DE CERTIFICADOSDE DEUDA EN MONEDA LOCAL POR
$6,000 MILLONES DE PESOS MEXICANOS (MXN) PARA FINANCIAR PARTE DE SU
PLAN DE INVERSIN DE CAPITAL DE TRES AOS. BAJO ESTA NUEVA ESTRUCTURA
DE CAPITAL, LOS INDICADORES CREDITICIOS CLAVE DE LA COMPAA SE
MANTIENEN EN LNEA CON NUESTRAS EXPECTATIVAS DE DESEMPEO
INICIALES.*CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO
Y DE DEUDA EN ESCALA GLOBAL Y NACIONAL DE 'BB' Y 'MXA',
RESPECTIVAMENTE, DE LA COMPAA. LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN SE
MANTIENE EN '3', EN LA BANDA SUPERIOR DEL RANGO. *LA PERSPECTIVA
ESTABLE SIGUE REFLEJANDO NUESTRA OPININ DE QUE LA POSICIN
COMPETITIVA DE GRUPO GICSA MEJORAR GRADUALMENTE EN LOS SEGMENTOS DE
OFICINAS Y COMERCIAL EN MXICO, CONFORME EJECUTE SU PLAN DE INVERSIN
DE CAPITAL. TAMBIN REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE SUS
INDICADORES CREDITICIOS CLAVE SIGAN SIENDO CONSISTENTES CON SU
PERFIL DE RIESGO FINANCIERO INTERMEDIO.
ACCIN DE CALIFICACIN
CIUDAD DE MXICO, 22 DE DICIEMBRE DE 2016.- S&PGLOBAL RATINGS
CONFIRM SUS CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO Y DE DEUDA EN
ESCALA GLOBAL DE 'BB' DE GRUPO GICSA, S.A.B. DE C.V. (GRUPO GICSA).
AL MISMO TIEMPO, STANDARD & POOR'S S.A. DE C.V., UNA ENTIDAD DE
S&P GLOBAL RATINGS, CONFIRM SUS CALIFICACIONES DE RIESGO
CREDITICIO Y DE DEUDA EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE'MXA' DE LA
COMPAA. NUESTRA CALIFICACIN DE RECUPERACIN SE MANTIENE EN '3' (DE
50% A 70%, EN LA BANDA SUPERIOR DEL RANGO) EN CASO DE
INCUMPLIMIENTO DE PAGO.LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES EN
AMBAS ESCALAS SE MANTIENE ESTABLE.
FUNDAMENTOLAS CALIFICACIONES DE GRUPO GICSA AN REFLEJAN UN PERFIL
DE RIESGO DE NEGOCIO LIMITADO DADO EL TAMAO MENOR DE SU CARTERA DE
620,000 METROS CUADRADOS DE SUPERFICIE BRUTA ALQUILABLE (GLA, POR
SUS SIGLAS EN INGLS) EN 13 PROPIEDADES UBICADAS EN MXICO,
PRINCIPALMENTE EN LOS SEGMENTOS DE ESPACIO PARA OFICINAS Y
COMERCIAL. AUNQUE LA MAYORA DE LAS PROPIEDADES DE LA COMPAA SE
BENEFICIAN DE TENER UNA UBICACIN PRIVILEGIADA, PRINCIPALMENTE EN LA
CIUDAD DE MXICO, VARIOS DE LOS ACTIVOS EN SU PORTAFOLIO SIGUEN EN
PERIODO DE MADURACIN. ADEMS, LA EDAD PROMEDIO DE LAS PROPIEDADES ES
MENOR A OCHO AOS, LO QUE ES RELATIVAMENTEBAJO EN COMPARACIN CON SU
GRUPO DE PARES. HISTRICAMENTE, LA COMPAA HA ESTADO EXPUESTA A
RIESGOS DE DESARROLLO, AUNQUE CUENTA CON 27 AOS DE EXPERIENCIA ENEL
DESARROLLO DE 67 PROYECTOS DE BIENES RACES QUE REPRESENTAN 2.7
MILLONES DE METROS CUADRADOS EN GLA.
LOS FACTORES CREDITICIOS QUE RESPALDAN EL PERFIL DE RIESGO DEL
NEGOCIO DE GRUPO GICSA INCLUYEN LA TASA DE OCUPACIN PROMEDIO DE SU
CARTERA POR ENCIMA DE 90%, LA TASA DERETENCIN DE CLIENTES QUE SE
UBICA EN ALREDEDOR DE 95% Y LOS PRECIOS DE RENTA, QUE SE COMPARAN
FAVORABLEMENTE CON EL PROMEDIO DEL MERCADO. EN NUESTRA OPININ,
AUNQUE LA INDUSTRIA MINORISTA EN MXICO AFRONTAR UNA ECONOMA LENTA
EN 2017, MANTENEMOS NUESTRA EXPECTATIVA DE UN CRECIMIENTO DE UN
DIGITO EN EL REA DE MEDIAA ALTA EN LAS VENTAS MISMAS TIENDAS
MINORISTAS, LO QUE DISMINUYE EL RIESGO DE UNA PRESIN CRECIENTE EN
LOS INDICADORES OPERATIVOS DE GRUPO GICSA. LA COMPAA TAMBIN CUENTA
CON AMPLIA EXPERIENCIA EN OTROS SERVICIOS RELACIONADOS CON BIENES
RACES QUE CONTRIBUYEN A SU BASE DE INGRESOS, ENTRE LOS QUE SE
INCLUYEN SERVICIOSDE DESARROLLO, CONSTRUCCIN, COMERCIALIZACIN Y
ADMINISTRACIN DE PROPIEDADES. CONSIDERAMOS QUE ESTOS SERVICIOS
REPRESENTAN UNA VENTAJA COMPETITIVA PARA GRUPOGICSA PUES GENERAN
SINERGIAS OPERATIVAS QUE SE TRADUCEN EN MAYORES MRGENES DE
UTILIDAD, LO QUE SE REFLEJA EN UN MARGEN DE EBITDA DE
APROXIMADAMENTE 73% EN EL PERIODO DE 12 MESES QUE CONCLUY EL 30 DE
SEPTIEMBRE DE 2016.
NUESTRA EVALUACIN DEL PERFIL DE RIESGO FINANCIERO DE GRUPO GICSA
INCORPORA NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE LA EMPRESA SE COMPROMETER A
PROTEGER SUS INDICADORES CREDITICIOS CLAVE, PARTICULARMENTE EN LOS
PRXIMOS TRES AOS. ESPERAMOS QUE EL NDICE DE DEUDA A EBITDA MUESTRE
RPIDAMENTE UNA TENDENCIA HACIA UN NIVEL POR DEBAJO DE 7.0 VECES (X)
EN 2017 Y QUE SU NDICEDE DEUDA A CAPITAL SE MANTENGA POR DEBAJO DE
40% DURANTE EL PERIODO PROYECTADO, EN LNEA CON SU ACTUAL NIVEL DE
CALIFICACIN.CONSIDERAMOS LOS SIGUIENTES SUPUESTOS EN NUESTRO
ESCENARIO BASE:
*CRECIMIENTO DEL PIB DE MXICO DE 1.8% EN 2017 Y 2.0% EN2018. LA
REVISIN A LA BAJA DE NUESTRAS PROYECCIONES PREVIAS PARA EL PIB DE
2.5% Y 2.7%, RESPECTIVAMENTE, PODRA DEBILITAR LA DEMANDA DE
ESPACIOS COMERCIALES YPARA OFICINAS. *TIPO DE CAMBIO PROMEDIO DE
MXN21.0 POR DLAR EN 2017 Y MXN21.15 POR DLAR EN 2018.*SIN
INCREMENTO DE DEUDA PARA FONDEAR LAS INVERSIONES DE CAPITAL.
*ACTIVOS ESTABILIZADOS MANTENDRN LA ESTRUCTURA ACCIONARIA ACTUAL
DELA EMPRESA, Y UNA OCUPACIN PROMEDIO DE MS DE 90% DE MANERA
CONSOLIDADA.
*AUMENTO DE LOS PRECIOS DE RENTA POR METRO CUADRADO CERCANO AL
NDICE DEPRECIOS AL CONSUMIDOR DE MXICO, QUE ESTIMAMOS EN 3.6% EN
2017 Y EN 3.1% EN 2018. *INGRESOS PROVENIENTES DE LOS ACTIVOS
COMERCIALIZADOS QUE GENERAN 30% INICIAL(RECONOCIDO COMO DINERO
CLAVE), Y EL RESTO SE AMORTIZA DURANTE UN PERIODO DE 15 MESES.
*GASTOS DE INVERSIN (CAPEX) POR HASTA UNOS MXN3,500 MILLONES EN
2017 Y 2018 PARA APOYAR EL DESARROLLO DE 15 NUEVAS PROPIEDADES DE
LA COMPAA.
*GLA INCREMENTAL DE APROXIMADAMENTE 85,800 METROS CUADRADOS
ASOCIADO CON DOS APERTURAS A FINALES DE 2016.
*INICIO DEOPERACIONES DE NUEVAS PROPIEDADES CON UNA DEMORA DE UN AO
CON RESPECTO AL ESCENARIO BASE DE LA COMPAA. ESTE SUPUESTO CAPTURA
LOS RIESGOS DE DESARROLLO Y EL LENTO PROCESO DE OCUPACIN EN LOS
PRIMEROS 24 MESES TRAS LAS APERTURAS.
*SIN DISTRIBUCIN DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO A LOS ACCIONISTAS, YA
QUE TODO EL EFECTIVO EXCEDENTE RESPALDARA LOS REQUERIMIENTOS DE
FONDEO PARA LAS INVERSIONES DE CAPITAL.*DADA NUESTRA EVALUACIN DEL
PERFIL DE RIESGO DE NEGOCIO DE GRUPO GICSA, APLICAMOS UN RECORTE DE
100% A LA LIQUIDEZ EXCEDENTE DE LA EMPRESA.
CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS OBTUVIMOS LOS SIGUIENTES INDICADORES
CREDITICIOS PARA 2017 Y 2018, RESPECTIVAMENTE:
*MARGEN DE EBITDA DE 73.0% Y 70.4%;
*DEUDA A EBITDA DE 6.7X Y 6.2X;*NDICE DE COBERTURA DE DEUDA CON
EBITDA DE 2.4X Y 2.6X, Y
*NDICE DE DEUDA A CAPITAL DE 37.6% Y 35.3%.
GRUPO GICSA ES UNA COMPAA LDER EN EL DESARROLLO, INVERSIN,
COMERCIALIZACIN Y OPERACIN DE CENTROS COMERCIALES, OFICINAS
CORPORATIVAS Y NAVES INDUSTRIALES EN MXICO.
LIQUIDEZCON BASE EN SUS FUENTES Y USOS PROBABLES DE EFECTIVO PARA
LOS PRXIMOS 12 MESES, EVALUAMOS LA LIQUIDEZ DE GRUPO GICSA COMO
ADECUADA, LO QUE REFLEJA NUESTRA OPININ DE QUE LA GENERACIN DE
FLUJO DE EFECTIVO Y OTRAS FUENTES DE LIQUIDEZ SERN SUFICIENTES PARA
CUBRIR EL SERVICIO DE DEUDA, SUSNECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO E
INVERSIONES. NUESTRA EVALUACIN DE LA LIQUIDEZ CONSIDERA QUE LAS
FUENTES EXCEDEN LOS USOS EN MS DE 1.2X DURANTE LOS PRXIMOS 12
MESES, Y QUE ESTE NIVEL SE MANTENDRA POR ARRIBA DE 1.0X, INCLUSO SI
EL EBITDA DISMINUYE 10% CON RESPECTO A NUESTRO ESCENARIO
BASE.PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ:
*EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO DISPONIBLE POR MXN5,400
MILLONES (EXCLUYENDO EFECTIVO RESTRINGIDO) AL 30 DE SEPTIEMBRE DE
2016.
*FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS EN INGLS) DE ALREDEDOR DE
MXN709 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12 MESES.
*RECURSOS DE LOS BONOS POR MXN3,000 MILLONES POR LA EMISIN DE DEUDA
EN MONEDA LOCAL QUE SE COMPLET EN EL CUARTO TRIMESTRE DE 2016.
PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ:
*VENCIMIENTOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN400 MILLONES PARA LOS
PRXIMOS 12 MESES.
*SALIDAS DE FLUJO DE CAPITAL DE TRABAJO DE ALREDEDOR DE MXN1,100
MILLONES EN LOS PRXIMOS 12 MESES.
*CAPEX DEUNOS MXN3,500 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12 MESES.
NUESTRA EVALUACIN DE LA LIQUIDEZ DE GRUPO GICSA TAMBIN INCORPORA
FACTORES CUALITATIVOS, INCLUYENDO NUESTRA OPININ DE QUE LA COMPAA
TIENE LA CAPACIDAD DE RESISTIR EVENTOS DE ALTO IMPACTO Y BAJA
PROBABILIDAD, PARTICULARMENTE EN RELACIN CON SU EXPOSICIN AL RIESGO
DE DESARROLLO. TAMBIN CONSIDERAMOS QUE LA LIQUIDEZ DE GRUPO GICSA
EST RESPALDADA POR LAS BUENAS RELACIONES CON LOS BANCOS Y POR SU
RECIENTE ACCESO PROBADO A LOS MERCADOS DE CAPITALES, QUE SE
EVIDENCI POR SU RECIENTE OFERTA PBLICA INICIAL EN EL MERCADO
MEXICANO POR UNOS MXN7,200 MILLONES Y POR SU EMISIN DE NOTAS SENIOR
NO GARANTIZADAS POR MXN3,000 MILLONES. AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016,
LA COMPAA ESTABA EN CUMPLIMIENTO CON SUS RESTRICCIONES FINANCIERAS
(COVENANTS) EN TODOS SUS CONTRATOS DE CRDITOS. BAJO NUESTRO
ESCENARIO BASE CONSIDERAMOS QUE LA COMPAA TIENE UN MARGEN DE
MANIOBRA DE 30% PARA SEGUIR EN CUMPLIMIENTO DE SUS COVENANTS
DURANTE LOS SIGUIENTES 12 MESES.
PERSPECTIVALA PERSPECTIVA ESTABLE CONTINA REFLEJANDO NUESTRA OPININ
DE QUE LA POSICIN COMPETITIVA DE GRUPO GICSA MEJORAR GRADUALMENTE
EN LOS SEGMENTOS DE ESPACIOS COMERCIALES Y DE OFICINAS EN MXICO, A
MEDIDA QUE EJECUTE SU PLAN DE INVERSIN. TAMBIN REFLEJA NUESTRA
EXPECTATIVA DE QUELOS INDICADORES CREDITICIOS CLAVE DE LA EMPRESA
SE MANTENDRN EN LNEA CON SU PERFIL DE RIESGO FINANCIERO INTERMEDIO,
CON UN NDICE DE DEUDA A EBITDA MENOR A 7.5X Y DE DEUDA A CAPITAL
POR DEBAJO DE 50%. EN NUESTRO ESCENARIO BASE ESPERAMOS QUE AMBOS
INDICADORES CREDITICIOS SE MUEVAN GRADUALMENTE HACIA 6.0X Y 35%,
RESPECTIVAMENTE, COMO RESULTADO DE LA GENERACIN INCREMENTAL DE
EBITDA DERIVADA DE MAYORES TASAS DE OCUPACIN Y DE LA APERTURA DE
NUEVAS PROPIEDADES QUE INICIAR A FINALES DE 2016.
ESCENARIO NEGATIVO
UN DETERIORO DE LAS CONDICIONES ECONMICAS EN LOS MERCADOS DONDE
OPERA GRUPO GICSA QUE DEBILITEN SU CAPACIDAD PARA MANTENER SUS
INDICADORES CREDITICIOS, TALES COMO SUS ACTUALES TASAS DE OCUPACIN
PROMEDIO O TASAS DE RENOVACIN POR ENCIMA DE 90%, UNA LENTA EJECUCIN
DE LOS PROYECTOS PENDIENTES DE LA COMPAA QUE PROVOQUE MAYORES
RETRASOS EN LAS APERTURAS O UNA MENOR PREVISIBILIDAD DEL EBITDA,
PODRA LLEVARNOS A TOMAR UNA ACCIN NEGATIVA DE CALIFICACIN.
ASIMISMO, SI LA EMPRESA PRESENTA INDICADORES CREDITICIOS MS DBILES
DE LO ESPERADOEN LOS PRXIMOS 12 MESES, INCLUYENDO UN NDICE DE DEUDA
A EBITDA O DEUDA A CAPITAL CERCANOS A 7.5X Y 50%, RESPECTIVAMENTE,
PODRAN DAR COMO RESULTADO UNA BAJA DE LAS CALIFICACIONES. LAS
PRESIONES DE LIQUIDEZ, SI LA EMPRESA NO GENERA EL CONFORT
SUFICIENTE DE QUE TENDR CAPACIDAD PARA CUBRIR SUS VENCIMIENTOS DE
DEUDA EN2018, TAMBIN PODRAN LLEVARNOS A BAJAR LAS
CALIFICACIONES.
ESCENARIO POSITIVO
AUNQUECONSIDERAMOS QUE ES PROCO PROBABLE EN EL CORTO PLAZO,
PODRAMOS SUBIR LAS CALIFICACIONES DE GRUPO GICSA SI OBSERVAMOS UNA
MEJORA EN SU POSICIN COMPETITIVA QUENOS LLEVE A REEVALUAR Y REVISAR
SU PERFIL DE RIESGO DEL NEGOCIO A RAZONABLE. EN PARTICULAR, LA
COMPAA NECESITARA EXPANDIR SU ACTUAL PORTAFOLIO DE ACTIVOS Y
MOSTRAR UNA MAYOR DIVERSIFICACIN GEOGRFICA Y DE ARRENDATARIOS QUE
REDUZCA LA CONCENTRACIN DE INGRESOS A MENOS DE 10%, MEDIDO DE
MANERA ESPECFICA PARA CADA MERCADO Y ACTIVO. EN NUESTRA OPININ,
ESTO PODRA DERIVARSE DE SU PLAN DE CRECIMIENTO A MEDIANO PLAZO. UNA
ACCIN POSITIVA DE CALIFICACIN TAMBIN REQUERIRA QUELOS NDICES DE
DEUDA A EBITDA Y DEUDA A CAPITAL SE MANTENGAN CONSISTENTEMENTE POR
DEBAJO DE 4.5X Y 35%, RESPECTIVAMENTE.
RESUMEN DE LAS CALIFICACIONES
CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIO:
ESCALA GLOBAL: BB/ESTABLE/--ESCALA NACIONAL: MXA/ESTABLE/--
PERFIL DE RIESGO DEL NEGOCIO: DBIL*RIESGO PAS: MODERADAMENTE
ELEVADO
*RIESGO DE LA INDUSTRIA: BAJO*POSICIN COMPETITIVA: DBIL
RIESGO FINANCIERO: INTERMEDIO*FLUJO DE EFECTIVO/APALANCAMIENTO:
INTERMEDIO
ANCLA: BBMODIFICADORES:
*EFECTO DE DIVERSIFICACIN/CARTERA: NEUTRAL (SIN IMPACTO)
*ESTRUCTURA DE CAPITAL: NEUTRAL (SIN IMPACTO)
*POLTICA FINANCIERA: NEUTRAL (SIN IMPACTO)*LIQUIDEZ: ADECUADA
*ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO: RAZONABLES*ANLISIS
COMPARATIVO DE CALIFICACIN: NEUTRAL (SIN IMPACTO)
ANLISIS DE RECUPERACINFACTORES ANALTICOS CLAVE
*VALUAMOS A GRUPO GICSA COMO NEGOCIO EN MARCHA DADA NUESTRA
OPININDE QUE LA COMPAA SEGUIRA TENIENDO UN MODELO DE NEGOCIO VIABLE
DEBIDO A SU POSICIN LDER EN EL MERCADO DONDE OPERA. SIN EMBARGO,
UTILIZAMOS UN MTODO DE VALUACIN DE ACTIVOS DISCRETO DADA SU
CONSIDERABLE BASE DE ACTIVOS, Y APLICAMOS UN RECORTE DE 40% SOBRE
LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA.*NUESTRA CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE
LOS CERTIFICADOS DE DEUDA SENIOR NO GARANTIZADOS EN MONEDA LOCAL
POR MXN6,000 MILLONES DE GRUPO GICSA ES DE '3H', LOQUE INDICA UNA
EXPECTATIVA DE RECUPERACIN SIGNIFICATIVA (50% A 70%; EN LA BANDA
SUPERIOR DEL RANGO) EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO.
*LASCALIFICACIONES DE EMISIN EN ESCALA GLOBAL DE 'BB' Y EN ESCALA
NACIONAL DE 'MXA' ESTN AL MISMO NIVEL QUE NUESTRAS CALIFICACIONES
DE RIESGO CREDITICIO EN AMBASESCALAS PARA LA COMPAA.
SUPUESTOS DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO
*NUESTRO ESCENARIO DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO PARA GRUPO GICSA
ASUME RETRASOS IMPORTANTES EN LA EJECUCIN DEL PLAN DE INVERSIN, AS
COMO UN LENTO CRECIMIENTO ECONMICO QUEIMPACTARA LAS TASAS DE
OCUPACIN. ESTO AFECTARA NUESTRAS EXPECTATIVAS DE CRECIMIENTO EN LOS
INGRESOS Y EN LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO. NUESTRO ESCENARIO
TAMBIN ASUME UN ACCESO LIMITADO A FONDEO EXTERNO QUE IMPEDIRA QUE
LA COMPAA REFINANCIE SUS VENCIMIENTOS DE DEUDA.
*BAJO ESTE ESCENARIO, ASUMIMOS QUE LA COMPAA ENFRENTARA UN
INCUMPLIMIENTO EN EL AO 2019.
CASCADA SIMPLIFICADA:*VALOR NETO DE LA COMPAA (DESPUS DE GASTOS DE
ADMINISTRACIN DE 5%): MXN26,900 MILLONES.*EXPECTATIVAS DE
RECUPERACIN: 50% A 70%. CON BASE EN EL VALOR NETO DE LA COMPAA Y
CONSIDERANDO LA PRIORIDAD DE PAGO DE TODA LA DEUDA GARANTIZADA DE
GRUPO GICSA, ESTIMAMOS QUE LOS CERTIFICADOS DE DEUDA DE LARGO PLAZO
EN MONEDA NACIONAL POR MXN6,000 MILLONES TENDRAN UNA RECUPERACIN DE
100%. SIN EMBARGO, LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN EST LIMITADA POR
NUESTRA EVALUACIN DE LOS PROCEDIMIENTOS DE INSOLVENCIA BAJO EL
RGIMEN LEGALEN MXICO.
CRITERIOS
*USO DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS,
14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.
*METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISORES
CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.
*METODOLOGA PARA APLICAR CALIFICACIONES DE RECUPERACINA EMISIONES
CALIFICADAS EN ESCALA NACIONAL, 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.
*METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
*METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y AJUSTES, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.*METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.
*FACTORES CREDITICIOS CLAVE: CRITERIOS PARA CALIFICAR LA INDUSTRIA
INMOBILIARIA, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
*METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO
CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE
2012.
*LINEAMIENTOS DE CRITERIOS PARA CALIFICACIONES DE RECUPERACIN DE
DEUDA DE EMISORES CORPORATIVOS CON CALIFICACIN DE GRADO
ESPECULATIVO, 10 DE AGOSTO DE 2009.
*CRITERIOS PARA CALIFICAR EMPRESAS 2008: CALIFICACIN DE EMISIONES,
15 DE ABRIL DE 2008.
*CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE
SEPTIEMBRE DE 2014.
*METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.
*TABLAS DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES DE S&P
GLOBAL RATINGS, 1 DE JUNIO DE 2016.
*METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE
2013.
ARTCULOS RELACIONADOS
*DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICACIN CREDITICIA, 16 DE
JUNIO DE 2016.
*MXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL (NACIONAL), 20
DE NOVIEMBRE DE 2014.
*PREGUNTAS FRECUENTES: BANDAS PARA LAS CATEGORAS '2' A '5' DE LAS
CALIFICACIONES DE RECUPERACIN EN LOS PRODUCTOS DE STANDARD &
POOR'S, 2 DE MARZO DE 2015.*STANDARD & POOR'S ASIGNA
CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO Y A EMISIN DE NOTAS SENIOR NO
GARANTIZADAS EN ESCALA GLOBAL DE 'BB' A GRUPO GICSA; CONFIRMA
ESCALA NACIONAL, 3 DE JUNIO DE 2016.ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS EN
ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR
NUESTRA OPININ SOBRE FACTORES DE CALIFICACIN IMPORTANTES, TIENEN
SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES ATRIBUYEN EN NUESTROS CRITERIOS
Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER JUNTO CON LOS MISMOS. PARA OBTENER
MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROS CRITERIOS DE CALIFICACIN EN
WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN REGULATORIA ADICIONAL1)
INFORMACIN FINANCIERA AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016.
2) LA CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADAA STANDARD
& POOR'S POR EL EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL
INFORMACIN PUEDE INCLUIR, ENTRE OTRAS, SEGN LAS CARACTERSTICAS DE
LA TRANSACCIN, VALOR OENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TRMINOS Y
CONDICIONES DE LA EMISIN, PROSPECTO DE COLOCACIN, ESTADOS
FINANCIEROS ANUALES AUDITADOS Y TRIMESTRALES, ESTADSTICAS
OPERATIVAS -EN SU CASO, INCLUYENDO TAMBIN AQUELLAS DE LAS COMPAAS
CONTROLADORAS-, INFORMACIN PROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES
FINANCIERAS-, INFORMES ANUALES, INFORMACIN SOBRE LAS CARACTERSTICAS
DEL MERCADO, INFORMACIN LEGAL RELACIONADA, INFORMACIN PROVENIENTE
DE LAS ENTREVISTAS CON LA DIRECCIN E INFORMACIN DE OTRAS FUENTES
EXTERNAS, POR EJEMPLO, CNBV, BOLSA MEXICANA DE VALORES. LA
CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA CON ANTERIORIDAD A
LAFECHA DE ESTE COMUNICADO DE PRENSA; CONSECUENTEMENTE, CUALQUIER
CAMBIO EN TAL INFORMACIN O INFORMACIN ADICIONAL, PODRA RESULTAR EN
UNA MODIFICACIN DE LA CALIFICACIN CITADA.
3) DURANTE EL AO FISCAL INMEDIATO ANTERIOR STANDARD & POOR'S
RECIBI INGRESOS DE GRUPO GICSA, S.A.B. DE C.V. POR CONCEPTO DE
SERVICIOS DIFERENTES A LOS DE CALIFICACIN Y TALES INGRESOS
REPRESENTAN UN 247% DE LOS PERCIBIDOS POR SERVICIOS DE CALIFICACIN
DURANTE ESE MISMO AO.
CONTACTOS ANALTICOS:
LUIS MANUEL MMARTINEZ, CIUDAD DE MXICO 52 (55) 5081-4462;
LUIS.MARTINEZ@SPGLOBAL.COM
ALEXANDRE MICHEL,CIUDAD DE MXICO 52 (55) 50814520;
ALEXANDRE.MICHEL@SPGLOBAL.COM