HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR AA+ Y MODIFIC LA PERSPECTIVA
31 Mayo 2017 - 5:00PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (31 DE MAYO DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE LP DE HR AA+ Y MODIFIC LA PERSPECTIVA DE ESTABLE A
POSITIVA PARA LAS EMISIONES SORIANA 15 Y SORIANA 16 DE SORIANA.
LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN Y MODIFICACIN A PERSPECTIVA
POSITIVA SE APOYA EN LA CALIFICACINDE SORIANA , LA CUAL SE BASA EN
LA REDUCCIN DE LA DEUDA TOTAL Y LAS MEJORAS OBSERVADAS EN LOS
RESULTADOS OPERATIVOS DE LA EMPRESA EN LOS UDM AL 1T17, EN
COMPARACIN CON EL 1T16 Y LAS PROYECCIONES QUE HR RATINGS REALIZ
HACE UN AO, LO CUAL ES UN REFLEJO DEL COMPROMISO Y LA CAPACIDAD DE
LA EMPRESA PARA HACER FRENTE A LA DEUDA ADQUIRIDA POR LA COMPRA DE
COMERCI. NO OBSTANTE LAS EFICIENCIAS Y SINERGIAS QUE HA MOSTRADO LA
EMPRESA, QUE HAN DERIVADO EN UN MAYOR EBITDA, SE OBSERVAUNA MENOR
GENERACIN DE FLE EN LOS UDM AL 1T17 COMO RESULTADO DE LA
ESTACIONALIDAD DE LA OPERACIN DURANTE EL PRIMER TRIMESTRE Y EL
PROCESO DE INTEGRACIN DE LAS OPERACIONES DE SORIANA Y COMERCI, LO
QUE HA PRESIONADO LAS CUENTAS DE CAPITAL DE TRABAJO Y HA REFLEJADO
MENORES NIVELES DE DSCR AL 1T17 A LOS PROYECTADOS EN EL ESCENARIO
BASE Y A LOS OBSERVADOS EN EL AO ANTERIOR. ESTIMAMOS QUE CONFORME
LA INTEGRACIN SE VAYA COMPLETANDO Y LAS CUENTAS DE CAPITAL DE
TRABAJO NIVELANDO,LA GENERACIN DE FLE MEJORAR, PERMITIENDO UNA
ADECUADA CAPACIDAD DE PAGO PARA LOS SIGUIENTES AOS, LO QUE PERMITIR
QUE LOS AOS DE DEUDA NETA A FLE DISMINUYAN A 0.7 AOS AL 4T19 BAJO
EL ESCENARIO BASE. POR OTRO LADO, SE TOMA EN CUENTA LA MAYOR
DIVERSIFICACIN DE LOS INGRESOS DESPUS DE LA INCORPORACIN DE COMERCI
YEL NIVEL DE COMPETENCIA DEL SEGMENTO DE AUTOSERVICIOS. POR LTIMO,
SE CONSIDERA EL RIESGO PROYECTO DE LA ASOCIACIN CON FALABELLA,
AUNQUE LA INVERSIN POR PARTEDE SORIANA SE REALIZAR EN GRAN PARTE
CON LA APORTACIN DE TERRENOS.
LAS EMISIONES SE REALIZARON AL AMPARO DEL PROGRAMA DUAL DE
CERTIFICADOS BURSTILES POR UN MONTO DE P$25,000M A UN PLAZO DE
CINCO AOS A PARTIR DE LA FECHA DE AUTORIZACIN POR LA COMISIN
NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), EL 24 DE MAYO DE 2013. AL
CIERRE DEL 1T17 SE ENCUENTRAN DISPONIBLES P$15,750M. EN LA PRIMERA
TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE DETALLAN LAS PRINCIPALES
CARACTERSTICAS DE LAS EMISIONES.
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSDE ACUERDO CON LA METODOLOGA DE HR
RATINGS, SE REALIZARON PROYECCIONES FINANCIERAS DE SORIANA EN DONDE
SE EVALAN SUS MTRICAS FINANCIERAS Y DE EFECTIVO DISPONIBLE, BAJO UN
ESCENARIO BASE Y UN ESCENARIO DE ESTRS. LAS PROYECCIONES ABARCAN
DESDE EL 2T16 HASTA EL 4T18. A CONTINUACIN SE MUESTRAN LOS
RESULTADOS PROYECTADOS
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:CAPACIDAD DE REFINANCIAMIENTO Y AMORTIZACIN DE LA
DEUDA, REDUCIENDO -11.4% LOS NIVELES DEDEUDA TOTAL EN RELACIN AL AO
ANTERIOR Y -3.9% RESPECTO AL ESCENARIO BASE DE 2016. LO ANTERIOR
REFLEJA EL COMPROMISO DE LA EMPRESA POR DISMINUIR SUS NIVELES
DEENDEUDAMIENTO. SIN EMBARGO, LOS NIVELES DE DEUDA NETA FUERON
MAYORES A LOS ESPERADOS POR UNA MENOR GENERACIN DE EFECTIVO.
MEJORA EN EL MARGEN EBITDA EN LOS UDM, PRESENTANDO NIVELES DE 7.9%
AL 1T17 (VS. 6.9% AL 1T16 Y 7.6% EN EL ESCENARIO BASE 2016). ESTO
SE EXPLICA POR LAS EFICIENCIAS Y SINERGIAS OBTENIDAS POR LA
INCORPORACIN DE COMERCI EN EL 1T16, AUN MAYORES A LAS ESPERADAS
BAJO NUESTRAS PROYECCIONES DE 2016.
PRESIN EN EL DSCR DE LOS UDMCERRANDO EN 0.9X AL 1T17 (VS. 1.8X AL
1T16), DEBIDO A UNA MENOR GENERACIN DE FLE. SIN EMBARGO, EL DSCR
ACUMULADO ESPERADO BAJO EL ESCENARIO BASE PARA EL PERIODO
PROYECTADO 2017 - 2019 ES DE 1.2X.
ADECUADA CAPACIDAD DE PAGO DE LA DEUDA A TRAVS DEL FLUJO QUE SE
ESPERA GENERAR POR SUS OPERACIONES, PERMITINDOLEDISMINUIR SUS AOS
DE PAGO A 0.7 AOS AL 4T19 BAJO EL ESCENARIO BASE (VS. 1.8 AOS EN EL
ESCENARIO DE ESTRS). SIN EMBARGO, PRESENTA MAYORES NIVELES AL 1T17
DEBIDO A PRESIONES EN LA GENERACIN DE FLE POR UN TEMA DE SOBRE
INVENTARIO EN ALGUNAS TIENDAS Y LA ESTACIONALIDAD DE LA
OPERACIN.MAYOR DIVERSIFICACIN DE INGRESOS POR FORMATO, DEBIDO A LA
INCORPORACIN DE COMERCI, REPRESENTANDO EL DE MAYOR PARTICIPACIN
44.0% DE LOS INGRESOS TOTALES UDM AL 1T17 (VS. 51.7% AL 1T16).
ELEVADO NIVEL DE COMPETENCIA DENTRO DEL SEGMENTO EN EL QUE OPERA LA
EMPRESA. RIESGO PROYECTO POR LA ASOCIACIN CON FALABELLA, AUNQUE
GRAN PARTE DE LA INVERSIN POR PARTE DE SORIANA SE REALIZAR VA LA
APORTACINDE TERRENOS. SE ESTIMA QUE COMIENCEN OPERACIONES EN
2018.
LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN Y LA MODIFICACIN A PERSPECTIVA
POSITIVA DE ESTABLE, SE BASA EN LA REDUCCIN DE LA DEUDA QUE LA
EMPRESA HA REALIZADO EN LOS UDM, DISMINUYENDO -11.4% LA DEUDA TOTAL
AL 1T17 EN RELACIN CON EL 1T16 Y -3.9% RESPECTO A LOS NIVELES
ESPERADOS EN EL ESCENARIO BASE DE LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS
REALIZADAS EL 30 DE MAYO DE 2016. ESTO REFLEJA EL COMPROMISO DE
SORIANA PARA AMORTIZAR ANTICIPADAMENTE LA DEUDA ADQUIRIDA POR LA
COMPRA DE COMERCI, AS COMO SU CAPACIDAD DE REFINANCIAMIENTO,
MEJORANDO LOS TRMINOSY CONDICIONES DE LA DEUDA. POR LO ANTERIOR, LA
DEUDA TOTAL DE SORIANA DISMINUY A NIVELES DE P$28,693M AL 1T17 (VS.
P$32,387M AL 1T16 Y P$29,846M EN EL ESCENARIO BASE 2016). SIN
EMBARGO, LOS NIVELES DE DEUDA NETA FUERON SUPERIORES A LOS
ESPERADOS POR UNA MENOR GENERACIN DE EFECTIVO, DEBIDO A LA
ESTACIONALIDAD DE LA OPERACIN DURANTE EL PRIMER TRIMESTRE QUE SE HA
OBSERVADO HISTRICAMENTE Y A QUE EL PROCESO DE INTEGRACIN DE LAS
OPERACIONES DE SORIANA Y COMERCI CONTINA IMPLEMENTNDOSE EN LAS
DIFERENTES REAS DE LA EMPRESA Y ESTO HA PRESIONADO LAS CUENTAS DE
CAPITAL DE TRABAJO. ESTIMAMOS QUE CONFORME FINALICE LA INTEGRACIN,
Y LOS REQUERIMIENTOS EN CAPITAL DE TRABAJO SE NIVELEN, LA GENERACIN
DE EFECTIVO AUMENTAR.
PARA LOS SIGUIENTES AOS, SE ESPERA QUE LA EMPRESA CONTINE
REDUCIENDO SUS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO VA EL CALENDARIO DE PAGOS
DE LA DEUDA AL 1T17 Y LA REALIZACIN DE AMORTIZACIONES ANTICIPADAS
UTILIZANDO EL FLUJO EXCEDENTE DE SUS OPERACIONES, CON LO CUAL SE
ESTIMA DISMINUIR LOS AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE A NIVELES DE
0.7 AOSAL 4T19 BAJO EL ESCENARIO BASE. ASIMISMO, CONSIDERANDO LA
ADECUADA CAPACIDAD DE PAGO ESPERADA PARA LOS PRXIMOS PERIODOS, SE
ESTIMA UN DSCR ACUMULADO PARA EL PERIODO 2017 - 2019 DE 1.2X EN EL
ESCENARIO BASE Y UN DSCR ACUMULADO CON CAJA DE 1.7X. ESTO REFLEJA
LA CAPACIDAD FINANCIERA DE SORIANA PARA HACER FRENTE A SUS
OBLIGACIONES DE DEUDA. SIN EMBARGO, EN LOS UDM SE PRESION LA
GENERACIN DE FLE DEBIDO A PRESIONES EN LAS CUENTAS DE CAPITAL DE
TRABAJO POR LA INTEGRACIN DE LASOPERACIONES DE SORIANA Y COMERCI Y
ESTACIONALIDAD DE LOS PRIMEROS MESES DEL AO, DISMINUYENDO -15.3%
LOS NIVELES DE FLE, CERRANDO EN P$3,884M AL 1T17 (VS. P$4,586M AL
1T16). LO ANTERIOR CONSIDERANDO UN MAYOR SERVICIO DE DEUDA QUE AL
1T16, NOS ARROJ NIVELES DE DSCR PRESIONADOS, CERRANDO EN 0.9X AL
1T17 (VS. 1.8X AL 1T16 Y 1.7X EN EL ESCENARIO BASE 2016).
COMO SE MENCIONA ANTERIORMENTE, LA DEUDA TOTALDE LA EMPRESA
DISMINUY EN LOS UDM, LO CUAL CONSIDERANDO EL EFECTIVO Y
EQUIVALENTES NOS ARROJA UNA DEUDA NETA POR P$27,439M AL 1T17 (VS.
P$30,541M AL 1T16), REDUCINDOSE UN -10.2%. TOMANDO EN CUENTA LO
ANTERIOR Y LA GENERACIN DE FLE Y EBITDA, OBTENEMOS AOS DE PAGO DE
DEUDA NETA A FLE Y EBITDA DE 7.1 AOS Y 2.3 AOS AL 1T17 (VS. 6.7 AOS
Y 3.7 AOS AL 1T16).
POR SU PARTE, ES IMPORTANTE SEALAR QUE LOS MRGENES OPERATIVOS DE LA
EMPRESA HAN MEJORADO EN LOS UDM, COMO RESULTADO DE MAYORES
EFICIENCIAS Y SINERGIAS A LAS ESPERADAS BAJO NUESTRAS PROYECCIONES
DE 2016, DEBIDO A LA INCORPORACIN DE COMERCI EN EL 1T16. ESTO HA
PERMITIDO UN MARGEN BRUTO Y MARGEN EBITDA SUPERIOR, CERRANDO EN
22.4% Y 7.9% AL 1T17 (VS. 21.3% Y 6.9% AL 1T16 Y 21.5% Y 7.6% EN EL
ESCENARIO BASE DE 2016), RESPECTIVAMENTE. LO ANTERIOR SE TRADUCE EN
UN INCREMENTO DE 45.5% EN LA GENERACIN DE EBITDA DE LOS UDM EN
RELACIN CONEL 1T16 Y DE 8.8% EN COMPARACIN CON LAS PROYECCIONES DE
2016, ALCANZANDO NIVELES DE P$11,918M AL 1T17 (VS. P$8,192M AL 1T16
Y P$10,956M EN EL ESCENARIO BASE 2016).
LA MEJORA EN LA GENERACIN DE EBITDA TAMBIN SE APOYA EN EL
CRECIMIENTO DE SUSINGRESOS POR ARRIBA DE LO OBSERVADO EN LOS UDM Y
A LO ESPERADO EN NUESTRAS PROYECCIONES DE 2016. ESTO COMO RESULTADO
DE UN AO COMPLETO DE OPERACIN DE LAS TIENDAS DE COMERCI DENTRO DE
LOS RESULTADOS DE SORIANA, AS COMO POR LA CAMPAA JULIO REGALADO QUE
LA EMPRESA REALIZ EN EL 3T16 EN 791 TIENDAS, INCLUYENDO LAS TIENDAS
DE COMERCI Y GRAN PARTE DE LAS TIENDAS DE SORIANA, Y QUE BENEFICI
LAS VENTAS DE ESTE TRIMESTRE. CON BASE EN LO ANTERIOR, LOS INGRESOS
ALCANZARON NIVELES DEP$149,977M AL 1T17 (VS. P$119,249M AL 1T16 Y
P$143,858M EN EL ESCENARIO BASE 2016), EQUIVALENTE A UN INCREMENTO
DE 25.8% Y 4.3% RESPECTIVAMENTE.ADICIONALMENTE, EN LOS UDM SE
APRECIA UNA MAYOR DIVERSIFICACIN DE LOS INGRESOS POR FORMATO
REPRESENTANDO EL FORMATO MS RELEVANTE, SORIANA HPER, EL 44.0% DE
LAS VENTAS TOTALES AL 1T17 (VS. 51.7% AL 1T16). ESTO OBEDECE A LA
INCORPORACIN DE LAS TIENDAS DE COMERCI, REPRESENTANDO EL 22.9% DE
LAS VENTAS AL 1T17 (VS. 6.6% AL 1T16), DILUYENDO LA PARTICIPACIN DE
LOS DEMS FORMATOS.
EN LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS PARA EL PERIODO PROYECTADO (2017
- 2019) SE CONSIDERA QUE SORIANA SE ENFOQUE EN LA REDUCCIN DE SUS
NIVELES DE ENDEUDAMIENTO, BUSCANDO MEJORAR SUS TRMINOSY CONDICIONES
Y DESTINANDO CUALQUIER FLUJO EXCEDENTE A LA AMORTIZACIN ANTICIPADA
DE LA DEUDA. POR SU PARTE, SE ESPERA QUE LOS RESULTADOS OPERATIVOS
CONTINENMEJORANDO DEBIDO A LAS EFICIENCIAS POR LA INCORPORACIN DE
COMERCI, LO QUE SE ESTIMA SE TRADUZCA EN UNA MEJORA EN LA GENERACIN
DE FLE PARA LOS SIGUIENTES AOS.CON BASE EN ESTO, SE ESPERA QUE LOS
AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE Y EBITDA VAYAN MEJORANDO, AL IGUAL
QUE SU CAPACIDAD DE PAGO DEL SERVICIO DE LA DEUDA. EN EL ESCENARIO
DE ESTRS SE CONTEMPLAN MAYORES PRESIONES, POR LO QUE LA EMPRESA NO
PODR REDUCIR LA DEUDA AL MISMO RITMO, SIN EMBARGO, SE ESPERA QUE
LOS AOS DE PAGO VAYAN DISMINUYENDO. ADICIONALMENTE, SE CONTEMPLA
QUE LA EMPRESA COMIENCE A INVERTIR EN LA ASOCIACIN CON FALABELLA,
INICIANDO OPERACIONES EN 2018 Y REGISTRANDO SUS RESULTADOS COMO
PARTICIPACIN EN SUBSIDIARIAS.
POR LTIMO, SE CONSIDERA EL ALTO NIVEL DE COMPETENCIA QUEEXISTE EN
EL SEGMENTO DE AUTOSERVICIOS, DONDE OPERA LA EMPRESA.DESCRIPCIN DE
LA EMPRESA
ORGANIZACIN SORIANA, S.A. DE C.V. (SORIANA Y/O LA EMPRESA) ES UNA
EMPRESA MEXICANA DEDICADA AL SECTOR COMERCIAL ENFOCNDOSE EN LA LNEA
DE ALIMENTOS, ROPA, MERCANCAS GENERALES, PRODUCTOS PARA LA SALUD Y
SERVICIOS BSICOS. INICI SUS OPERACIONES EN LA CIUDAD DE TORREN,
COAHUILA. SORIANA CUENTA CON UNA ESTRATEGIA MULTIFORMATO QUE ABARCA
LOS 32 ESTADOS DE LA REPBLICA MEXICANA Y 258CIUDADES. AL 1T17 OPERA
822 UNIDADES DISTRIBUIDAS ENTRE SUS DISTINTOS FORMATOS: SORIANA
HPER (273), SORIANA SPER (128), MERCADO SORIANA (141), SORIANA
EXPRESS (103), MEGA (63), COMERCIAL MEXICANA (42), BODEGAS
COMERCIAL (34), CITY CLUB (35) Y ALPRECIO (3). ASIMISMO, CUENTA CON
130 TIENDAS DE CONVENIENCIA SPER CITYY 17 CENTROS DE DISTRIBUCIN
QUE DAN SERVICIO A TODAS LAS TIENDAS.
HR RATINGS COMENZ A CALIFICAR A SORIANA DESDE EL 5 DE MAYO DE 2009
Y LA LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN FUE REALIZADA EL 30 DE MAYO DE
2016. PARA MAYOR DETALLE SOBRE LA EMPRESA Y SU EVOLUCIN, SE
RECOMIENDA LEER EL PRESENTE REPORTE, EN CONJUNTO CON EL REPORTE
INICIAL Y LOS REPORTES DE SEGUIMIENTO QUE SE ENCUENTRAN DISPONIBLES
EN NUESTRA PGINA: WWW.HRRATINGS.COM.
ANEXOS - ESCENARIO BASE
ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS
CONTACTOSMARA JOS ARCE
ASOCIADA DE CORPORATIVOS
MARIAJOSE.ARCE@HRRATINGS.COM
JOS LUIS CANODIRECTOR DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COMLUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPXINFORMACIN
COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL
ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS
INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIOR SORIANA 15: HR AA+ / PERSPECTIVA
ESTABLESORIANA 16: HR AA+ / PERSPECTIVA ESTABLE
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN SORIANA 15: 31 DE AGOSTO DE
2016 SORIANA 16: 30 DE MAYO DE 2016
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARAEL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T10 -
1T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (DELOITTE).
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTEY LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY(ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DELO DISPUESTO
EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS
"DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROSPARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y
CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA
PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES
RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS
OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS
DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA
CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE
EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN
SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A
LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN
VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA
BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A
CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE
MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA ENLA
PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN
CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O
CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL,
LAIMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SEVEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O ELEQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA)