HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE PAR
15 Junio 2017 - 7:49PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (15 DE JUNIO DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LAS
EMISIONES DE CEBURS DE LP CON CLAVE DE PIZARRA ACTINVR 16, ACTINVR
17 Y ACTINVR 17-2 DE CORPORACIN ACTINVER POR UN MONTO TOTAL DE
P$1,300M.
LAS EMISIONES DE CEBURSCON CLAVE DE PIZARRA ACTINVR 16, ACTINVR 17
Y ACTINVR 17-2 SE REALIZARON AL AMPARO DEL PROGRAMA. LA RATIFICACIN
DE LA CALIFICACIN DE LAS EMISIONES SE BASA EN LA CALIFICACIN DE
CONTRAPARTE DE LARGO PLAZO DE CORPORACIN ACTINVER , LA CUAL FUE
RATIFICADA EN HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE EL PASADO 15 DE JUNIO DE
2017 YPUEDE SER CONSULTADA CON MAYOR DETALLE EN WWW.HRRATINGS.COM
(VER "CALIFICACIN DEL EMISOR" EN ESTE DOCUMENTO). POR SU PARTE, LA
CALIFICACIN DE LA EMPRESA SE BASA EN SU POSICIN DE FORTALEZA EN
MATERIA DE CALIDAD DE LA CARTERA QUE SE HA MANTENIDO A TRAVS DEL
BANCO Y LA ARRENDADORA , LO QUE HA PROPICIADO UNA ADECUADAGENERACIN
DE FLUJOS. ASIMISMO, CORPORACIN ACTINVER SIGUE TOMANDO MAYOR
PARTICIPACIN DENTRO DEL MERCADO DE FONDOS DE INVERSIN, ACTIVIDAD
QUE REPRESENTA SU PRINCIPAL LNEA DE NEGOCIO, Y CON ELLO SE TIENE
UNA ALTA PROPORCIN DE INGRESOS RECURRENTES POR MEDIO DE COMISIONES.
POR SU PARTE, A PESAR DE QUE LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA SEA
INCREMENTAR LOS PRLVS, SE TIENE EN MENTE SEGUIR DIVERSIFICANDO LAS
HERRAMIENTAS DE FONDEO. NO OBSTANTE, A PESAR DE CONTAR CON UN
NEGOCIO DE BANCA DE INVERSIN Y DE TENER UN MAYOR MARGEN FINANCIERO
PRINCIPALMENTE POR LA CALIDAD DE LA CARTERA Y VARIACIN EN EL SPREAD
DEL BANCO, ESTE SE CONSERVA BAJO DEBIDO AL POCO RIESGO QUE TIENE LA
CARTERA TOTAL. DE IGUAL FORMA, CABE DESTACAR QUE SI BIEN LA POSICIN
PROPIA SE ENCUENTRA EN RANGOS POSITIVOS, SE TUVO UN IMPACTOHACE
DOCE MESES POR VOLATILIDAD DEL MERCADO QUE, EN CONJUNTO CON UN
MENOR RESULTADO POR VALUACIN, PRESION LAS UTILIDADES. EN ADICIN,
LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN SE CONSERVAN ELEVADOS, IMPACTANDO EN LA
EFICIENCIA DE LA EMPRESA. DEL MISMO MODO, CORPORACIN ACTINVER A
TRAVS DE SUS SUBSIDIARIAS CONTINA CON UNA AGRESIVA ESTRATEGIA DE
USO DE CAPITAL, LLEVANDO A QUE LAS MTRICAS DE SOLVENCIA SE UBIQUEN
EN NIVELES PRESIONADOS.LAS EMISIONES DE CEBURS SE REALIZARON AL
AMPARO DEL PROGRAMA AUTORIZADO EL 24 DE MAYO DE 2013 POR LA CNBV
POR UN MONTO DE HASTA P$800.0M Y CON UNA VIGENCIA DE 5 AOS A PARTIR
DE LA FECHA DE AUTORIZACIN. CABE MENCIONAR QUE EL PROGRAMA CUENTA
CON UN MONTO TOTAL AUTORIZADO DE P$1,600M. DICHAS EMISIONES
ASCIENDENA UN MONTO TOTAL CONJUNTO DE P$1,300M A UN PLAZO
APROXIMADO DE 5 AOS Y A UNA TASA DE 6.43%, PARA LA EMISIN ACTINVR
16 Y TIIE + 1.8% PARA LAS EMISIONES ACTINVR17 Y ACTINVR 17-2. LAS
CARACTERSTICAS DE LAS EMISIONES SE DETALLAN EN LA PRIMERA TABLA DEL
DOCUMENTO ADJUNTO.
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
CALIFICACIN DEL EMISOR
CORPORACIN ACTINVER ES UNA SOCIEDAD TENEDORA DE ACCIONES DE SUS
SUBSIDIARIAS, A TRAVS DE LAS CUALES SE OFRECEN PRODUCTOS Y
SERVICIOS DE INVERSIN, FINANCIAMIENTO Y CAPTACIN. ACTUALMENTE,
CORPORACIN ACTINVER CUENTA CON UNA OFICINA MATRIZ EN LA CIUDAD DE
MXICO Y TIENE PRESENCIA A NIVEL NACIONAL, DONDE SE BRINDAN LOS
DISTINTOS PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS. ADICIONAL A LAS
ACTIVIDADES PREVIAMENTE MENCIONADAS, CORPORACIN ACTINVER HA
REALIZADO INVERSIONES EN DIFERENTES EMPRESAS PARAFORTALECER SU
MODELO DE NEGOCIO, LAS CUALES SE DEDICAN A LA PRESTACIN DE
SERVICIOS DE TECNOLOGA, INFRAESTRUCTURA Y DE PRESTACIN DE
SERVICIOS. DENTRO DE LAS SUBSIDIARIAS SE ENCUENTRA ACTINVER CASA DE
BOLSA, LA CUAL PRESTA SERVICIOS DE INTERMEDIACIN BURSTIL; OPERADORA
ACTINVER, PRESTA SERVICIOS DE ADMINISTRACIN, DISTRIBUCIN, PROMOCIN
DE SOCIEDADES DE INVERSIN DE DEUDA TRADICIONAL, DEUDA DINMICA,
COBERTURA, RENTA VARIABLE Y FONDO DE FONDOS, MANTENINDOSE COMO LA
QUINTAOPERADORA DENTRO DEL MERCADO MEXICANO; BANCO ACTINVER, PRESTA
SERVICIOS DE ASESORA DE INVERSIONES Y OFRECE SERVICIOS Y PRODUCTOS
BANCARIOS Y SOCIEDADES DE INVERSIN; Y ARRENDADORA ACTINVER (ANTES
PURE LEASING), OFRECE PRODUCTOS DE ARRENDAMIENTO PURO CON EL
OBJETIVO DE FORTALECER LOS PROCESOS PRODUCTIVOS
(TRANSPORTE,INFRAESTRUCTURA, LOGSTICA, ARTE GRFICO Y SALUD) AL
SECTOR DE PYMES .
FORTALEZA EN LA CALIDAD DE LA CARTERA, AL CERRARCON UN NDICE DE
MOROSIDAD E NDICE DE MOROSIDAD AJUSTADO DE 0.9% Y 1.1% AL 1T17 (VS.
1.8% Y 2.2% AL 1T16). EL MODELO DE NEGOCIOS DE CORPORACIN ACTINVER
MANTIENE UN BAJO RIESGO DENTRO DE LA CARTERA DEL BANCO Y ADECUADOS
PROCESOS DE ORIGINACIN Y COBRANZA DENTRO DE LA ARRENDADORA, POR LO
QUE EXISTE UNA BUENA CALIDAD DEL PORTAFOLIO.
LIGERO BENEFICIO DE LA RENTABILIDAD AL EXHIBIR UN ROA Y ROE
PROMEDIO EN 0.7% Y 7.6% AL 1T17, NO OBSTANTE, LOS INDICADORES SE
MANTIENEN BAJOS (VS. 0.6% Y 6.3% AL 1T16). LA ESTRATEGIA DE
EXPANSIN QUE HA MANTENIDO EN LOS LTIMOS AOS HA LLEVADO A QUE
CORPORACIN ACTINVER MANTENGA FUERTES GASTOS PRESIONANDO LAS
UTILIDADES.
IMPORTANTE PARTICIPACIN EN FONDOS DE INVERSIN. ESTO LLEGA A TENER
INGRESOS RECURRENTES POR ADMINISTRACIN DE FONDOS POR P$1,501M,
EQUIVALENTES AL 37.7% DE LOS INGRESOS TOTALES AL 1T17 (VS. P$1,365M
Y 36.8% AL 1T16).CONSTANTE PARTICIPACIN EN ACTIVIDADES DE
COLOCACIN. LOS INGRESOS PROVENIENTES DEL NEGOCIO DE BANCA DE
INVERSIN MOSTRARON UN DECREMENTO AL ESTAR ALTAMENTE RELACIONADOS
CON CONDICIONES DE MERCADO, SIN EMBARGO, SE SIGUE EXHIBIENDO UNA
ENTRADA CONSTANTE DE DICHOS INGRESOS, AS COMO UNA DIVERSIFICACIN DE
ESTOS EN OTRAS LNEAS DE NEGOCIO.
CONTINA DIVERSIFICACIN DE LAS HERRAMIENTAS DE FONDEO, NO OBSTANTE,
AN SE MUESTRA ALOS PRLVS COMO LNEA DE FONDEO.
LA CONCENTRACIN EN CLIENTES PRINCIPALES A CARTERA SE MANTIENE
MODERADA, SIN EMBARGO, HAMOSTRADO UNA TENDENCIA DECRECIENTE AL
PASAR DE REPRESENTAR 0.8X DEL CAPITAL CONTABLE AL 1T16 A CERRAR EN
0.7X AL 1T17. EN CASO DE QUE ALGUNO DE ESTOS CLIENTES INCUMPLA CON
SUS OBLIGACIONES, LA SITUACIN DE CORPORACIN ACTINVER SE PODRA VER
AFECTADA.
ENTRE LOS PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS POR HR RATINGS PARA LA
RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN SE TOM EN CUENTA QUE, A PESAR DEL
FUERTE CRECIMIENTO DE LAS OPERACIONES, CORPORACIN ACTINVER SIGUE
PRESENTANDO UNA ELEVADA CALIDAD DE LA CARTERA A TRAVS DEL BANCO Y
LA ARRENDADORA AL HABER MANTENIDO EL NDICE DE MOROSIDAD Y EL NDICE
DEMOROSIDAD AJUSTADO DESDE EL 1T13 EN NIVELES INFERIORES A 2.5% Y
3.0%, RESPECTIVAMENTE. ESTO ES UN REFLEJO DE LOS SLIDOS PROCESOS DE
ORIGINACIN, ANLISIS Y COBRANZA CON LOS QUE CUENTA LA ARRENDADORA,
AS COMO POR EL BAJO PERFIL DE RIESGO QUE DEMUESTRAN LOS CLIENTES
DEL BANCO AL TENER LAS LNEAS ASEGURADAS CON LOS VALORES DE LOS
CLIENTES. ESPECFICAMENTE, EN EL LTIMO AO LA CARTERA VENCIDA DECRECI
UN -36.3%, POR LO QUE LOS NDICES DE MOROSIDAD PRESENTARON UNA
MEJORA AL CERRAR EN 0.9% Y 1.1% AL 1T17, SEGN CORRESPONDE,
COLOCNDOSE EN RANGOS INFERIORES A LOS ESPERADOS A LAS PROYECCIONES
REALIZADA EN UN ESCENARIO BASE DEL AO PASADO. CABE DESTACAR QUE,
AUNQUE LA CARTERA DE ARRENDADORA ACTINVER REPRESENTA 36.8% DEL
PORTAFOLIO TOTAL DE CORPORACIN ACTINVER, APROXIMADAMENTE EL 49.5%
DE LA CARTERA VENCIDA PROVIENE DE ESTA SUBSIDIARIA, YA QUE ES UN
PORTAFOLIO DE MAYOR PERFIL DE RIESGO. HR RATINGS CONSIDERA QUE LA
CALIDAD DE LA CARTERA DE LA EMPRESA SECONSERVA EN NIVELES DE
FORTALEZA.
POR OTRA PARTE, SE PUEDE APRECIAR COMO LOS ACTIVOS ADMINISTRADOS
DENTRO DE FONDOS DE INVERSIN HAN EVOLUCIONADO ADECUADAMENTE,
CERRANDO CON UN MONTO DE ACTIVOS NETOS DE P$134,031M AL 1T17 (VS.
P$124,189M AL 1T16). LO ANTERIOR ARROJA UN CRECIMIENTO ANUAL DEL
7.9% DEL 1T16 AL 1T17 (VS. 12.2% DEL 1T15 AL 1T16), CONSERVNDOSE
RELATIVAMENTE EN LNEA CON LAS PROYECCIONES REALIZADAS POR HR
RATINGS EN EL REPORTE ANTERIOR AL PREVER UN CRECIMIENTO ANUAL DE
9.0% EN UN ESCENARIO BASE. DICHA EVOLUCIN SE DEBI AL LANZAMIENTO DE
DOS FONDOS DEINVERSIN, AS COMO A UNA ESTRATEGIA DE MARKETING
INCORPORADA EN EL LTIMO AO, LA CUAL CONSISTI EN AGRUPAR LOS FONDOS
OFRECIDOS SEGN SU TIPO DE RIESGO DE INVERSIN CON LA INTENCIN DE QUE
LOS CLIENTES SE FAMILIARICEN Y PUEDAN MANEJAR E IDENTIFICAR CON
MAYOR FACILIDAD SUS INVERSIONES. CABE MENCIONAR QUE LOS ACTIVOS
NETOS TOTALES ADMINISTRADOS POR CORPORACIN ACTINVER REPRESENTAN
6.6% DEL MERCADO MEXICANO AL 1T17, MANTENINDOSE COMO LA QUINTA
OPERADORA DE FONDOS MS GRANDE DEL PAS (VS. 5.7% AL 1T16). ASIMISMO,
EL CRECIMIENTO DEL MERCADO FUE INFERIOR AL DE LA EMPRESA EN LOS
LTIMOS DOCE MESES, POR LO QUE AUN MOSTRANDO UN CRECIMIENTO INFERIOR
AL DE AOS ANTERIORES POR LA ELEVADA VOLATILIDAD DEL 2016, ESTE SE
CONSERVA POR ENCIMA. NO OBSTANTE, CON EL INCREMENTO EN LAS TASAS,
LOS PORTAFOLIOSSE VOLVERAN MS RENTABLES POR LO QUE EL CRECIMIENTO
SE PODRA RETOMAR, YA QUE CADA VEZ ES MS ATRACTIVO INVERTIR EN EL
MERCADO FINANCIERO QUE EN UN NEGOCIO CONMAYOR RIESGO. HR RATINGS
CONSIDERA QUE LA EMPRESA MUESTRA UN SANO CRECIMIENTO Y ADECUADA
CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE BIENES EN FONDOS, MANTENIENDO UNA
BUENAPOSICIN DENTRO DEL MERCADO Y QUE LE PERMITE UN INGRESO
ESTABLE.
ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE HISTRICAMENTE EL MIN AJUSTADO DE
CORPORACIN ACTINVER SE HA MANTENIDO EN NIVELES BAJOS COMO
CONSECUENCIA DEL MODELO DE NEGOCIO, YA QUE HA COBRADO MENORES TASAS
DE INTERS A LOS CLIENTES QUE PRESENTAN UN BAJO RIESGO DE CRDITO, YA
QUE BUSCAN TENER UNA SLIDA GARANTA, SIENDO LA PRENDARIA BURSTIL.
DURANTE EL 2015, EL MARGEN SE CAY CONSIDERABLEMENTE PORQUE LOS
INGRESOS POR COMISIONES COBRADAS DE LOS FONDOS DE INVERSIN SE
DISMINUYERON; NO OBSTANTE, SE TUVO UNA MEJORA EN EL 2016. LO
ANTERIOR DEBIDO A UN FUERTE INCREMENTO DE LOS INGRESOS POR
INTERESES DEBIDO AL ACELERADO CRECIMIENTO Y MEZCLA DE LOS ACTIVOS
PRODUCTIVOS, ESPECFICAMENTE GENERADOS POR LA AGRESIVA ESTRATEGIA DE
COLOCACIN DE LA ARRENDADORA, AS COMO POR EL BANCO QUE FUE CAPAZ DE
INCREMENTAR SU TASA ACTIVA EN FUNCIN DE SUPLAN DE NEGOCIOS,
BUSCANDO MEJORAR SU SPREAD DE TASAS. CON ELLO, EL MARGEN FINANCIERO
ACUMULADO 12M CERR EN P$1,055M AL 1T17 (VS. P$450.0M AL 1T16). ESTO
SE VIO REFLEJADO EN EL MIN AJUSTADO, EL CUAL CERR EN 1.8% AL 1T17
(VS. 0.7% AL 1T16 Y POR ENCIMA DEL 0.4% ESPERADO EN UN ESCENARIO
BASE). EN ESE SENTIDO, SE OBSERVA COMO EL MIN AJUSTADO HA MEJORADO
NOTABLEMENTE, SIN EMBARGO, SE MANTIENE RELATIVAMENTE BAJO PARA EL
SECTOR.EN LNEA CON LA MEJORA EN EL MARGEN, SE OBSERVA UN INCREMENTO
EN LAS COMISIONES NETAS POR UN MAYOR COBRO DE COMISIONES
PROVENIENTES DELA ADMINISTRACIN DE LOS FONDOS DE INVERSIN, AS COMO
POR ACTIVIDADES DE TESORERA. LAS COMISIONES COBRADAS POR LOS BIENES
ADMINISTRADOS SE MANTIENEN COMO EL INGRESO PRINCIPAL DE CORPORACIN
ACTINVER, REPRESENTANDO 37.7% DE LOS INGRESOS ACUMULADOS 12 MESES
AL 1T17 (VS. 36.8% AL 1T16), LO QUE REFLEJA UNA ESTABILIDAD. ES
RELEVANTE COMENTAR QUE SE MUESTRA UNA FUERTE PRESIN EN EL RESULTADO
POR VALUACIN Y UNA PRDIDA POR COMPRAVENTA DE LA POSICIN PROPIA
DURANTE LOS LTIMOS 12M, LO CUAL ES RESULTADO DE LA VOLATILIDAD DEL
MERCADO Y DE LA DISMINUCIN EN EL VOLUMEN OPERADO EN LOS LTIMOS DOCE
MESES, LO CUAL LLEVA A UN MENOR RIESGO DE MERCADO POR CAMBIO DE
ESTRATEGIA. POR ESTA RAZN, LOS OTROS INGRESOS 12M PASARON DE
P$1,127M AL 1T16 A P$744.3M AL 1T17. NO OBSTANTE, LOS INGRESOS
TOTALES DE LA OPERACIN MOSTRARON UNA MEJORA, PRINCIPALMENTE POR LA
ESTABILIDAD DE LOS INGRESOS OBTENIDOS POR LOS FONDOS DE INVERSIN Y
UNA MAYOR RENTABILIDAD DE LA CARTERA DECRDITO Y ARRENDAMIENTO.
EL MODELO DE NEGOCIOS DE CORPORACIN ACTINVER SE CARACTERIZA POR
TENER UN ELEVADO USODEL CAPITAL CONTABLE, POR LO QUE LAS MTRICAS DE
SOLVENCIA HISTRICAMENTE SE HAN COLOCADO EN RANGOS PRESIONADOS. ES
AS QUE AL 1T17 EL NDICE DE CAPITALIZACINSE COLOC EN 9.1% Y LA RAZN
DE APALANCAMIENTO EN 10.5X, NIVELES EN LNEA CON LO ESPERADO. ES
RELEVANTE MENCIONAR QUE PARA EL CLCULO DEL INDICADOR HR
RATINGSCONSIDERA LOS ACTIVOS TOTALES SIN PONDERAR YA QUE NO SE
CUENTA CON UN CMPUTO DE CAPITALIZACIN. LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA
SE MANTENDRA EN LOS SIGUIENTES AOS. POR LTIMO, ENCONTRAMOS COMO LA
RAZN DE CARTERA VIGENTE A DEUDA NETA SE REDUJO AL PASAR DE 1.4X AL
1T16 A 1.1X AL 1T17, EN SU MAYORA OCASIONADO POR UNA MAYOR
PROPORCIN DE OBLIGACIONES CON COSTO QUE DE CARTERA VIGENTE. NO
OBSTANTE, HR RATINGS OPINA QUE EL INDICADOR SE MANTIENE EN RANGOS
SANOS, PERMITINDOLE A LA EMPRESA CUBRIR LOS PASIVOS CON COSTO EN
TIEMPO Y FORMA.
AL ANALIZAR LOS DIEZ PRINCIPALES ACREDITADOS DE CORPORACIN
ACTINVER, SE OBSERVA UN AUMENTO EN LOS MISMOS, AL CERRAR CON UN
SALDO TOTAL DE P$3,771M AL 1T17 (VS. P$3,576M AL 1T16). NO
OBSTANTE, EL CRECIMIENTO DE LA CARTERA TOTAL CONLLEV A UNA
DISMINUCIN DE LA CONCENTRACIN, AL PASAR DE REPRESENTAR 28.6% AL
1T16 A COLOCARSE EN 20.0% AL 1T17. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA
TENDENCIA DECRECIENTE SE APRECIA DESDE PERIODOS ANTERIORES, YA QUE
AL 1T14 LA CONCENTRACIN SE UBICABA EN 37.9%. POR SU PARTE, DICHOS
CLIENTES EQUIVALEN A 0.7X EL CAPITAL CONTABLE AL 1T17, CERRANDO EN
NIVELES INFERIORES QUE EL TRIMESTRE ANTERIOR (VS. 0.8X AL 1T16). HR
RATINGS CONSIDERA QUE CORPORACIN ACTINVER MUESTRA UNA MEJORA EN
COMPARACIN CON EL AO PASADO YA QUE SU MODELO DE NEGOCIOS SE ENFOCA
PRINCIPALMENTE EN EL RETAIL, MS QUE EN CRDITOS CONMONTOS
CONSIDERABLES. ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO
ADJUNTO
ANEXOS - ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS - ESTADOS FINANCIEROS SIN CONSOLIDAR INCLUIDOS EN EL
DOCUMENTO ADJUNTO GLOSARIO INCLUIDO EN EL DOCUMENTO
ADJUNTOCONTACTOS
KAREN MRQUEZANALISTA
KAREN.MARQUEZ@HRRATINGS.COMLAURA BUSTAMANTE
ASOCIADALAURA.BUSTAMANTE@HRRATINGS.COM
FERNANDO SANDOVALDIRECTOR EJECUTIVO DE INSTITUCIONES FINANCIERAS /
ABS
FERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA BANCOS (MXICO), MAYO 2009
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA CASAS DE BOLSA (MXICO), JUNIO
2009
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS NO
BANCARIAS (MXICO), MAYO 2009
ADENDUM - METODOLOGA DECALIFICACIN PARA ARRENDADORAS FINANCIERAS Y
ARRENDADORAS PURAS (MXICO), ENERO 2010
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
ACTINVR 16: HR A / PERSPECTIVA ESTABLE
ACTINVR 17: HR A / PERSPECTIVA ESTABLEACTINVR 17-2: HR A /
PERSPECTIVA ESTABLE
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN ACTINVR 16: 31 DE AGOSTO DE
2016 ACTINVR 17: 17 DE FEBRERO DE 2017
ACTINVR 17-2: 3 DE MAYO DE 2017PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN
FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA
PRESENTE CALIFICACIN. 1T12 - 1T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADA POR KPMG PROPORCIONADOS POR
LA EMPRESA.
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE1934 Y CERTIFICADA
COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND
MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/UOPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V.
(HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O
A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS,O RELATIVAS AL DESEMPEO
DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR
PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE
BASANEXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U
OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE
HR RATINGS Y LA ENTIDAD OEMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES
OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL
DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONESPARA COMPRAR,
VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO
DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONESEN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES,SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIER ERROR U OMISIN OPOR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTADE CALIFICACIN
CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL
INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ
SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN
DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS,
LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA OA LA BAJA LA CALIFICACIN,
SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS.
HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y
CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA
APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA
CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOSQUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASO