HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE HR AA CON PERSPECTIVA ESTABLE, PARA LA
31 Julio 2018 - 5:18PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (31 DE JULIO DE 2018) HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE HR AA CON PERSPECTIVA ESTABLE, PARA LAS EMISIONES
CON CLAVE DE PIZARRA LAB 14 Y LAB 18 DE GENOMMALAB.
LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN DE LAS EMISIONES DE GENOMMA LAB SE
BASA EN LA CALIFICACIN CORPORATIVA DEL 31 DE JULIO DE 2018. LA
RATIFICACIN EN LA CALIFICACIN SE DEBE A LA SANA GENERACIN DE EBITDA
Y DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) QUE MANTUVO LA EMPRESA EN LOS
LTIMOS DOCE MESES (UDM); ADEMS, REFINANCI SUS VENCIMIENTOS DE DEUDA
BURSTIL DURANTE LOS UDM CON SU PROPIO FLUJO DE EFECTIVO Y CON LA
EMISIN LAB 18. EN ESTE SENTIDO, EN 2018 EL SERVICIO DE LA DEUDA SE
VER PRESIONADO POR LA LIQUIDACIN DE LAB 13, POR LO QUE EN 2019 EL
SERVICIO DE LA DEUDA SE REDUCIR DE MANERA CONSIDERABLE, PARA
NUEVAMENTE VERSE PRESIONADO EN EL 2020 FRENTE A LA AMORTIZACIN DE
LAB 14. CABE DESTACAR QUE LA GENERACIN DE FLE RESULT POR DEBAJO
DELO PREVISTO DEBIDO A CIERTAS PRESIONES EN LAS CUENTAS DEL CAPITAL
DE TRABAJO, RAZN POR LA QUE LOS NIVELES DE DEUDA NETA QUEDARON POR
ENCIMA DE LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS. ADICIONALMENTE, LA
EMPRESA SIGUE PRESENTANDO UNA SANA DIVERSIFICACIN EN TRMINOS DE
GENERACIN DE INGRESOS DENTRO DE SUS PRINCIPALES MERCADOS,SIN QUE
NINGUNO REPRESENTE MS DEL 50%. FINALMENTE, SE TOMA EN CONSIDERACIN
EL ALZA EN LA INVERSIN POR LA ADQUISICIN DE UNA NUEVA PLANTA,
REPRESENTANDO P$1,400 MILLONES (M) EN COMPARACIN CON LOS P$800M CON
LAS ESTIMACIONES INICIALES, UN MONTO SUPERIOR A LO ORIGINALMENTE
PREVISTO PARA EL DESARROLLO DE LA PLANTA DEPRODUCCIN EN EL ESTADO
DE MXICO; TAMBIN SE CONSIDERA EN EL GASTO LOS DIVIDENDOS A PAGAR
POR P$800M, DECRETADO EN LA ASAMBLEA GENERAL ANUAL DE ACCIONISTAS
DE2017. FINALMENTE, HR RATINGS ESPERA SINERGIAS DE MEDIANO PLAZO
CON LA NUEVA PLANTA DE PRODUCCIN DE MEDICAMENTOS, LAS CUALES SE
PODRAN COMENZAR A MATERIALIZARA PARTIR DE LA SEGUNDA MITAD DE 2019,
PARA TENER UN MAYOR IMPACTO EN 2020.
LAS EMISIONES SE REALIZARON AL AMPARO DEL PROGRAMA DE
CERTIFICADOSBURSTILES DE LARGO PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE (EL
PROGRAMA) AUTORIZADO POR UN MONTO DE HASTA P$8,000M O SU
EQUIVALENTE EN UNIDADES DE INVERSIN (UDIS) Y UNPLAZO DE 5 AOS A
PARTIR DEL 26 DE JUNIO DE 2013.
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSDE ACUERDO CON LA METODOLOGA DE HR
RATINGS, SE REALIZARON PROYECCIONES FINANCIERAS DE GERNOMMA LAB EN
DONDE SE EVALAN SUS MTRICAS FINANCIERAS Y DE EFECTIVO DISPONIBLE,
BAJO UN ESCENARIO BASE Y UN ESCENARIO DE ESTRS. LAS PROYECCIONES
ABARCAN DESDE EL 1T18 HASTA EL 4T20.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:
SE MANTUVO UNA SANA GENERACIN DE EBITDA Y FLE EN LOS UDM. ESTO SE
DEBI AL ESTRICTO CONTROL DE GASTOS OPERATIVOS, LO QUE CONTRARREST
UN MENOR MARGEN BRUTO, DADO QUE LAMEZCLA DE VENTAS PERMANECI
ENFOCADA HACIA PRODUCTOS CON UN MAYOR COSTO DE VENTAS.
SANA ESTRUCTURA DE DEUDA TOTAL. DEBIDO A LA AMORTIZACIN DE LAB 13-2
Y LAB 13, EL 66.1% DE LA DEUDA TOTAL DE GENOMMA LAB ES DE LARGO
PLAZO, MIENTRAS EL 33.9% ES DE CORTO PLAZO (VS. 64.3% Y 35.6% AL
1T17).
PREVALECE UNA SANA DIVERSIFICACIN DE OPERACIONES EN LOS INGRESOS
TOTALES POR REGIN. AL PRIMER TRIMESTRE DE 2018 (1T18), LOS INGRESOS
TOTALES EN MXICO REPRESENTAN 49.4% (VS. 46.5% AL 1T17), MIENTRAS
QUE EN ESTADOS UNIDOS LOS INGRESOS TOTALES, EL 10.3% (VS. 12.4% AL
1T17) Y EN LATINOAMRICA, 40.3% (VS. 41.1% AL 1T17).
AMORTIZACIN DE LA LAB 13-2 Y PREPAGO DE LA LAB 13. LA EMPRESA LLEV
A CABO LA AMORTIZACIN TOTAL DE LA EMISIN LAB 13-2 POR P$2,000M; AL
TIEMPO QUE, EN ABRIL DE 2018, REALIZ LA AMORTIZACIN TOTAL
ANTICIPADA DE LA LAB 13, DONDE UTILIZ PARTE DE LOS RECURSOS DE
OBTENIDOS DE LAB 18 Y EL FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA. ESPERAMOS
QUE EL SERVICIO DE LA DEUDA ALCANCE UN PICO EN 2018, PARA
POSTERIORMENTE DISMINUIR EN 2019, DEBIDO AL BAJO NIVEL DE DEUDA
PARA ESE AO, PARA, FINALMENTE, VOLVER A ELEVARSE EN 2020 ANTE EL
VENCIMIENTO DE LA LAB 14. LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN SE BASA
EN LA SANA GENERACIN DE EBITDA Y FLE DE LA EMPRESA EN LOS UDM,
CERRANDO AL 1T18 ENNIVELES DE EBITDA DE P$2,452M (VS. P$433M AL
1T17), EBITDA AJUSTADO (VS. P$2,143M AL 1T17) Y FLE P$1,042M (VS.
P$1,344M AL 1T17). HR RATINGS ESTIM UNA GENERACIN DE EBITDA DE
P$2,058M Y FLE DE P$1,042M EN EL ESCENARIO BASE. LA MEJORA EN EL
EBITDA SE DEBI AL ESTRICTO CONTROL EN LOS GASTOS DE OPERACIN, LO
QUE CONTRARREST EL MENOR MARGEN BRUTO EN LOS UDM, DADO QUE LA
MEZCLA DE VENTAS PERMANECI ENFOCADA HACIA PRODUCTOS CON UN MAYOR
COSTO DE VENTAS. NO OBSTANTE, LA GENERACINDE FLE RESULT INFERIOR A
LOS NIVELES GENERADOS AL 1T17 DEBIDO UNA MAYOR PRESIN EN LAS
CUENTAS DE CAPITAL DE TRABAJO, PARTICULARMENTE EN LOS DAS DE
PROVEEDORES DURANTE EL 4T17 Y POR EL INCREMENTO TEMPORAL EN LAS
CUENTAS POR COBRAR EN MXICO DURANTE EL 1T18.POR OTRO LADO, RESALTA
QUE DURANTE LOS UDM AL 1T18 LA EMPRESA PRESENT UN CRECIMIENTO EN
VENTAS CONSOLIDADAS 2.0%. LO ANTERIOR FUE PRODUCTO DEL CRECIMIENTO
LOGRADO EN LATINOAMRICA DE 8.4% PARA ALCANZAR NIVELES DE P$5,882M
(VS. P$5,424M AL 1T17), GRACIAS A LOS FUERTES RESULTADOS EN
MERCADOS CLAVE COMO ARGENTINA, BRASIL Y COLOMBIA LUEGO DE LAS
ESTRATEGIAS IMPLEMENTADAS PARA FORTALECER SU PARTICIPACIN DE
MERCADO; NO OBSTANTE, ESTOS RESULTADOS SE VIERON PARCIALMENTE
CONTRARRESTADOS POR UNA APRECIACIN DEL PESO MEXICANO FRENTE A LAS
MONEDAS LOCALES DURANTE EL 1T18. EN MXICO, LOS INGRESOS
PERMANECIERON ESTABLES AL TOTALIZAR ENP$4,793M (VS. P$4,796M AL
1T17), DEBIDO A UNA CADA DE -10.9% DURANTE EL 4T17 COMO
CONSECUENCIA DE UNA INTERRUPCIN EN LOS SERVICIOS, REDUCIENDO EL
IMPACTO POSITIVO DE LOS TRIMESTRES ANTERIORES; YA QUE LA EMPRESA
EFECTU UN PERIODO DE MANTENIMIENTO PARA IMPLEMENTAR DOS PROYECTOS
DE TI.
EN ESTADOS UNIDOS, LOS INGRESOS ASCENDIERON A P$1,226M (VS.
P$1,449M AL 1T17); LO QUE REPRESENT UNA DISMINUCIN DE -15.4%. LO
ANTERIOR SE EXPLICA POR LA DECISIN DE LA EMPRESA DURANTE EL 2T17 DE
CONCLUIR EL ACUERDO DE EXCLUSIVIDAD LIMITADA CON UN CLIENTE EN
ESTADOS UNIDOS CON LA FINALIDAD DE PODER EXPANDIRSE MEDIANTE NUEVOS
CLIENTES.
BAJO EL ESCENARIO BASE SE CONTEMPLA QUE LOS INGRESOS DE LA EMPRESA
SE UBIQUEN EN P$12,407M EN 2018, P$12,977M EN 2019 Y P$13,629M EN
2020 (VS. P$12,078 EN 2017), LO QUE REPRESENTA UNA TASA MEDIA ANUAL
DE CRECIMIENTO (TMAC) PARA EL PERIODO DE 2017 A 2020 DE 4.1%. POR
REGIN, LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS CONSIDERAN POR UN LADO QUE EL
CRECIMIENTO EN MXICO SE ALINEARA A LAS EXPECTATIVAS DE CRECIMIENTO
QUE SE TIENEN DEL PIB; AUNADO AL BENEFICIO QUE TENDR EN EL MEDIANO
PLAZO LAS OPERACIONES DE LA PLANTA.EN CUANTO A ESTADOS UNIDOS, SE
ESTIMA QUE EL DESEMPEO EN LA REGIN SE MANTENGA DBIL, DONDE LA
EMPRESA ENFOCAR ESFUERZOS EN INCREMENTAR SU BASE DE CLIENTES Y EN
POTENCIALIZAR SUS MARCAS ATACANDO AL MERCADO ANGLOSAJN. POR LTIMO,
EN LATINOAMRICA, SE PREV QUE EL DINAMISMO SE MANTENGA CON UNA
TENDENCIA POSITIVA, BAJO EL SUPUESTO DE QUE PREVALECE LA BUENA
ACEPTACIN DE LOS PRODUCTOS DE PC EN LA REGIN.HACIA EL MEDIANO
PLAZO, HR RATINGS ESPERA QUE, CON LA PUESTA EN MARCHA DE LA PLANTA
DE MEDICAMENTOS EN EL ESTADO DE MXICO, LOS RESULTADOS OPERATIVOS DE
LA EMPRESA MEJOREN SUSTANCIALMENTE. EN ESTE SENTIDO, ESTIMAMOS QUE
LA GENERACIN DE EBITDA SER DE P$2,710M EN 2018, P$2.974M Y P$3,276M
PARA 2020 (VS. P$2,569M EN 2017), CON LO QUE SE ALCANZARN MRGENES
EBITDA DE 21.8% PARA 2018, 22.9% PARA 2019 Y 24.0% PARA 2020 (VS.
21.3% EN EL 2017). EN CUANTOAL FLE, SE ESPERAN NIVELES DE P$1,663M
EN 2018 (VS P$1,259M EN 2017), GRACIAS AL MEJOR DESEMPEO A NIVEL DE
EBITDA PRINCIPALMENTE POR EL ESTRICTO CONTROL DE GASTOS. PARA 2019
Y 2020, SE ESPERAN NIVELES FLE DE P$2,260M Y P$2,510M
RESPECTIVAMENTE. EN DETALLE, DENTRO DE LAS PROYECCIONES DE FLE SE
CONSIDERA UN CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO PROMEDIO DE 100 DAS
PARA 2018 - 2020 (VS. 91 DAS EN 2017), LO ANTERIOR COMO RESULTADO
DE LA ENTRADA DE LA PLANTA DE PRODUCCIN, DONDE NO SE DESCARTA QUE,
EN EL CORTO PLAZO, LOS INVENTARIOS Y PROVEEDORES SUFRAN CIERTAS
MODIFICACIONES, DADO QUE AHORA LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA ESTAR
ENFOCADA EN LAPRODUCCIN PROPIA DE SUS PRODUCTOS.
EN LOS UDM, LA EMPRESA FUE CAPAZ DE REFINANCIAR SUS VENCIMIENTOS DE
DEUDA BURSTILDURANTE A TRAVS DE SU PROPIA GENERACIN DE FLUJO DE
EFECTIVO, AS COMO VA LA LAB 18. EN DETALLE, LA EMPRESA AMORTIZ EL
TOTAL DE LA EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA LAB 13-2 POR P$2,000M; AL
TIEMPO QUE, EN ABRIL DE 2018 REALIZ LA AMORTIZACIN TOTAL ANTICIPADA
DE LA LAB 13, DONDE UTILIZ PARTE DE LOS RECURSOS DE OBTENIDOS DE
LAB 18 Y EL FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA. COMO RESULTADO DE LO
ANTERIOR, SE TIENE PREVISTO QUE EL SERVICIO DE LA DEUDA ALCANCE UN
PICO EN 2018, PARA POSTERIORMENTE DISMINUIR EN 2019, DADO EL BAJO
NIVEL DE DEUDA PARA ESE AO Y, FINALMENTE, VOLVER A ELEVARSE EN 2020
ANTE EL VENCIMIENTO DE LA LAB 14. CON MOTIVO DEL REFINANCIAMIENTO,
LA EMPRESA CONCLUY EL 1T18 CON UNA SANA ESTRUCTURA DE DEUDA TOTAL,
DONDE EL 66.1% DE LA DEUDA TOTAL ES DE LARGO PLAZO, MIENTRAS EL
33.9% ESDE CORTO PLAZO (VS. 64.3% Y 35.6% AL 1T17), ADEMS DE QUE LA
TOTALIDAD DE LA DEUDA SE ENCUENTRA DENOMINADA EN PESOS; POR LO QUE
NO EST EXPUESTA A UN RIESGO CAMBIARIO.
EN LOS UDM, EL CAPEX SE INCREMENT 255.2% EN NIVELES DE P$363M
DEBIDO A UNA MAYOR INVERSIN ENFOCADA EN LA CONSTRUCCIN DE LA PLANTA
DE MANUFACTURA EN EL ESTADO DE MXICO. BAJO ESTE CONTEXTO, LA
CALIFICACIN TOMA EN CONSIDERACIN EL ALZA DE 75% EN LA INVERSIN
DESTINADAA LA NUEVA PLANTA, CON UN MONTO TOTAL DE P$1,400M EN
COMPARACIN CON EL MONTO ORIGINALMENTE PREVISTO DE P$800M. SE ESPERA
QUE LA PLANTA INICIE OPERACIONES EN NOVIEMBRE DE 2018, PRIMERO BAJO
UN PERIODO DE PRUEBAS PARA COMENZAR DE MANERA PLENA EN 2019. HACIA
ADELANTE, SE ESTIMAN NIVELES DE CAPEX INFERIORES A 2018, LOS CUALES
SUMAN P$150M Y P$170M PARA 2019 Y 2020, RESPECTIVAMENTE, DEBIDO A
QUE NO SE CONTEMPLAN INVERSIONES RELEVANTES HACIA LOS SIGUIENTES
AOS.POR LTIMO, LA CALIFICACIN CONSIDERA UN DIVIDENDO POR PAGAR POR
P$800M DECRETADO EN LA ASAMBLEA GENERAL ANUAL DE ACCIONISTAS DE
2017, EL CUAL SE MANTIENE COMO UNA CUENTA POR PAGAR DEL QUE NO SE
ESPERA SEA DISTRIBUIDO EN EL CORTO PLAZO YA QUE LA PRIORIDAD DE LA
EMPRESA SER EL ARRANQUE DE LA PLANTA, AS COMO SU BUEN
FUNCIONAMIENTO. HR RATINGS MONITOREAR ESTA SITUACIN Y EL IMPACTO
QUE ESTO PUDIERA TENER EN LA CALIFICACIN DE GENOMMA LAB.ANEXOS -
ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
ANEXOS - ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO
ADJUNTO.CONTACTOS
BERNARDO TREJOASOCIADO SENIOR DE CORPORATIVOS
BERNARDO.TREJO@HRRATINGS.COMLUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA /
ABSLUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR HTTPS://WWW.HRRATINGS.COM/ES/METHODOLOGY
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN
ANTERIOR
LAB 14: HR AA / PERSPECTIVA ESTABLE
LAB 18: HR AA / PERSPECTIVA ESTABLE
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN
LAB 14: 25 DE JULIO DE 2017 LAB 18: 7 DE FEBRERO DE 2018PERIODO QUE
ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL
OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 2009-1T18
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (DELOITTE)
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIAY DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOSACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).LA CALIFICACIN ANTES
SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y
POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.
EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR
LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL
SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS
REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA
EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III)
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGSY
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN IIY/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISASY CONFIABLES, SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE
MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA
CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONESDE
MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.LAS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD
CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, PORLO QUE
NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE
INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O
FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS
OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O
TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU
INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN
DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA
DARLE MAYOR VALIDEZ ANUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA,
NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO
DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE
HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN
DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR
EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE
LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE
ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VARENENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O
EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).