FITCH RATIFICA CALIFICACIONES DE HERDEZ EN AA-(MEX); PERSPECTIVA ESTABLE
30 Junio 2017 - 12:27PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (JUNIO 30, 2017): FITCH RATINGS
RATIFIC EN AA-(MEX) LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA
NACIONAL DE GRUPO HERDEZ, S.A.B. DE C.V. (HERDEZ). LA PERSPECTIVA
ES ESTABLE. UNA LISTA COMPLETA DE LAS ACCIONES DE CALIFICACIN SE
MUESTRA AL FINAL DEL COMUNICADO.
LAS CALIFICACIONES DE HERDEZ REFLEJAN SU POSICIN BUENA DE NEGOCIO,
DESEMPEO OPERATIVO RELATIVAMENTE ESTABLE Y NIVELES ADECUADOS DE
APALANCAMIENTO. LAS CALIFICACIONES TAMBIN INCORPORAN LA
DIVERSIFICACIN DE SU PORTAFOLIO DE PRODUCTOS QUE INCLUYE MARCAS
ALTAMENTE RECONOCIDAS DE SUS ASOCIACIONES ESTRATGICAS CON EMPRESAS
INTERNACIONALES. LASCALIFICACIONES SE BENEFICIAN POR LA ESTABILIDAD
DEL SECTOR ALIMENTOS Y SU NATURALEZA DEFENSIVA LA CUAL, FITCH
CONSIDERA, SE ENCUENTRA MENOS EXPUESTA A CICLOS ECONMICOS NEGATIVOS
QUE PUDIERAN PRESENTARSE.
LAS CALIFICACIONES DE HERDEZ ESTN LIMITADAS POR UNA PARTICIPACIN
ACCIONARIA MENOR EN ALGUNAS DE SUS SUBSIDIARIAS QUE CONSOLIDA AL
100% Y EN LAS CUALES POSEE 50%, LO CUAL PODRA LIMITAR EL FLUJO
DERECURSOS HACIA LA COMPAA MATRIZ. ASIMISMO, LAS CALIFICACIONES
REFLEJAN UNA DIVERSIFICACIN GEOGRFICA Y ESCALA DE OPERACIONES
MENORES EN COMPARACIN CON OTROSEMISORES DEL SECTOR DE ALIMENTOS EN
MXICO.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONESPOSICIN DE MERCADO SOLIDA:
FITCH ESPERA QUE HERDEZ MANTENGA EL LIDERAZGO DE MERCADO EN LOS
PRODUCTOS MS IMPORTANTES DE SU PORTAFOLIO COMO MAYONESA, MOLE Y PUR
DE TOMATE. ADEMS, LA AGENCIA ANTICIPA QUE LA COMPAA CONTINUAR
FORTALECIENDO SU PRESENCIA EN EL MERCADO EN LA CATEGORA DE HELADOS
A TRAVS DE NUTRISA Y HELADOS NESTL. HERDEZ CUENTA CON UN PORTAFOLIO
DIVERSIFICADO DE MARCAS Y ASOCIACIONES ESTRATGICAS CON EMPRESAS
LDERES COMO MCCORMICK AND COMPANY INC., HORMEL FOODS CO., BARILLA
GER FRATELLI S.P.A. Y GRUPO KUO, S.A.B. DE C.V., LO CUAL HA
CONTRIBUIDO A FORTALECER SU ESCALA Y POSICIN COMPETITIVA. ADEMS,
HERDEZ TIENE PRESENCIA EN EL MERCADO ESTADOUNIDENSE EN LA CATEGORA
DE COMIDA MEXICANA A TRAVS DESU ASOCIACIN CON HORMEL EN MEGAMEX
FOODS, LLC.
ENTORNO OPERATIVO COMPLEJO:FITCH ANTICIPA UN RITMO MENOR DE
CRECIMIENTO EN LOS RESULTADOS OPERATIVOS DE HERDEZ ANTE UN ENTORNO
ECONMICO MS DBIL EN MXICO Y COSTOS MAYORES DE MATERIAS PRIMAS
ASOCIADOS A LA DEPRECIACIN DEL PESO MEXICANO Y A LA VOLATILIDAD EN
EL PRECIO DE ALGUNOS INSUMOS. LA AGENCIA PROYECTA QUE LAS VENTAS DE
LA COMPAA CRECERN EN PROMEDIO ALREDEDOR DE 8% EN 2017 Y 2018, LO
QUE SE DERIVA PRINCIPALMENTE DE UN CRECIMIENTO EN PRECIOS Y VOLUMEN
EN LA CATEGORA DE ALIMENTOS Y, EN MENOR MEDIDA, DE HELADOS Y
EXPORTACIONES. EN TRMINOS DE RENTABILIDAD, FITCH PROYECTA QUE EL
MARGEN EBITDA DE HERDEZ ESTAR RELATIVAMENTE ESTABLE EN ALREDEDOR DE
16% EN 2017 Y 2018. SE ESPERA QUE LAS PRESIONES EN COSTOS SEAN
MITIGADAS PARCIALMENTE CON INCREMENTOS SELECTIVOS DE PRECIOS,
ESTRATEGIAS DE COBERTURAS Y CONTROLESDE COSTOS Y GASTOS.
APALANCAMIENTO ADECUADO:
FITCH PROYECTA QUE LOS INDICADORES DE DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA
TOTAL AJUSTADA POR ARRENDAMIENTOS A EBITDAR DE HERDEZ ESTARN
ALREDEDOR DE 2.1 VECES (X) Y 2.4X, RESPECTIVAMENTE,EN LOS
SIGUIENTES 2 AOS. ESTOS INDICADORES ASUMEN UN CRECIMIENTO EN EL
EBITDA PROMEDIO DE 10% Y REDUCCIONES DE DEUDA EN MONTOS APROXIMADOS
DE MXN200 MILLONES ANUALES EN 2017 Y 2018. PARA LOS LTIMOS 12 MESES
AL 31 DE MARZO DE 2017, EL INDICADOR DE DEUDA TOTAL A EBITDA DE
HERDEZ CALCULADO POR FITCH FUE 2.5X, MIENTRAS QUE LA DEUDA TOTAL
AJUSTADA A EBITDAR FUE 2.9X.
GENERACIN DE FFL POSITIVA:LA EXPECTATIVA DE FITCH CONTEMPLA QUE
HERDEZ OBTENGA UN FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL) POSITIVO EN LOS
SIGUIENTES 2 AOS.EL FFL DE LA COMPAA EN 2016 FUE NEGATIVO DESPUS DE
CUBRIR REQUERIMIENTOS DE INVERSIN EN ACTIVOS (CAPEX) POR MXN1.1 MIL
MILLONES Y DIVIDENDOS POR MXN389 MILLONES. PARA 2017 Y 2018 LA
AGENCIA ESTIMA QUE EL CAPEX DE HERDEZ ESTAR ALREDEDOR DE MXN935
MILLONES Y MXN887 MILLONES, RESPECTIVAMENTE, Y MANTENDR LOS
DIVIDENDOS EN RANGOS SIMILARES AL 2016. ESTO EN COMBINACIN CON UN
GENERACIN ANUAL DE FLUJO DE CAJA OPERATIVO (FCO) DE ALREDEDOR DE
MXN1.5 MIL MILLONES EN 2017 Y 2018RESULTARA EN UN PROMEDIO DE FFL
ANUAL DE MXN175 MILLONES.
SUPUESTOS CLAVE:LOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE
DE CALIFICACIN PARA EL EMISOR INCLUYEN- CRECIMIENTO EN VENTAS
APROXIMADO DE 9% EN 2017 Y 7% EN 2018;
- MARGEN EBITDA ALREDEDOR DE 16% EN 2017 Y 2018;- CAPEX POR MXN935
MILLONES EN 2017 Y MXN887 MILLONES EN 2018;
- DIVIDENDOS POR 389 MILLONES EN 2017 Y 2018;- DEUDA TOTAL A EBITDA
Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR ALREDEDOR DE 2.1X Y 2.4X,
RESPECTIVAMENTE, HACIA FINALES DE 2018.SENSIBILIDAD DE LAS
CALIFICACIONES
ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN SE PODRAN PRESENTAR POR
REDUCCIONES EN ELNIVEL DE DEUDA, MEJORA EN LOS RESULTADOS
OPERATIVOS, GENERACIN FUERTE DE FFL Y UNA POSICIN SLIDA DE LIQUIDEZ
QUE RESULTEN EN UN INDICADOR DE DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL
AJUSTADA A EBITDAR POR DEBAJO DE 2.0X Y 2.3X DE MANERA
SOSTENIDA.
LAS CALIFICACIONES DE HERDEZ PODRAN PRESIONARSE SI LA DEUDA TOTAL A
EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR ESTUVIERAN POR ARRIBA DE
3.0X Y 3.3X DE MANERA SOSTENIDA COMO RESULTADO DE UN DETERIORO DE
LOS RESULTADOS OPERATIVOS, FFL NEGATIVO O ADQUISICIONES
SIGNIFICATIVAS FINANCIADAS CON DEUDA.
LIQUIDEZAL 31 DE MARZO DE 2017 LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE HERDEZ ES
AMPLIA AL CONTAR CON EFECTIVO EN CAJADISPONIBLE POR MXN745 MILLONES
Y LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS DISPONIBLES POR MXN2.1 MIL MILLONES
CON VENCIMIENTO EN 2019 Y 2020. LA COMPAA ESTAR MEJORANDO SU PERFIL
DE VENCIMIENTO DE DEUDA Y FLEXIBILIDAD FINANCIERA TRAS UTILIZAR LOS
RECURSOS DE LAS EMISIONES HERDEZ 17 Y HERDEZ 17-2 POR MXN3 MIL
MILLONES PARA REFINANCIAR DEUDA BURSTIL Y BANCARIA QUE TENA VIGENTE
AL CIERRE DE MARZO DE 2017. LOS VENCIMIENTOS DE DEUDA BANCARIA Y
BURSTIL PROFORMA DE HERDEZ EN LOS SIGUIENTES 4 AOS, DESPUS DE
APLICAR LOS RECURSOS DE LAS EMISIONES AL PAGO DE DEUDA, SERN POR
MXN400 MILLONES EN 2017, MXN200 MILLONES EN 2018, MXN200 MILLONES
EN 2019, Y MXN310 MILLONES EN 2020.
FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE HERDEZ:
- CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALANACIONAL EN AA-(MEX);
- EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES HERDEZ 10, HERDEZ 13, HERDEZ
14, HERDEZ 17 Y HERDEZ 17-2 EN AA-(MEX).LA PERSPECTIVA ES
ESTABLE.CONTACTOS FITCH RATINGS:
ROGELIO GONZLEZ (ANALISTA LDER)DIRECTOR
FITCH MXICO S.A. DE C.V.PROL. ALFONSO REYES 2612,
MONTERREY, N.L. MXICOMARA PA MEDRANO (ANALISTA SECUNDARIO)
DIRECTORA ASOCIADAALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE
CALIFICACIN)
DIRECTOR SNIORRELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL:
+52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COMLA
CALIFICACIN SEALADA FUE SOLICITADA POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y,
POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR
LA PRESTACINDE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.
LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA
CALIFICACIN CORRESPONDE A MARZO 31, 2017.
LA LTIMA REVISIN DE GRUPO HERDEZ, S.A.B. DE C.V. FUE EN JULIO 4,
2016. LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE
PROPORCIONADA POR GRUPO HERDEZ, S.A.B. DE C.V. U OBTENIDA DE
FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS
AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE
OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN
DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS
SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA
MAYOR INFORMACIN SOBRE GRUPO HERDEZ, S.A.B. DE C.V., AS COMO PARA
CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS
PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA
CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y
WWW.FITCHRATINGS.COM.LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS
COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO
PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA
WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL
VALOR, O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL
TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN
QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNAA CARGO DE FITCH MXICO.
LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA
SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LAS INSTITUCIONES, CON BASE EN EL
ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA
SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE
VALORES.
LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS
CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO,
S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDADDE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.
METODOLOGAS APLICADAS:- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESAS
NO-FINANCIERAS (MARZO 1, 2017); - METODOLOGA DE CALIFICACIONES EN
ESCALA NACIONAL (MARZO 27,2017).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONESESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS
CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN
ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE
CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO
OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES
SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD
REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN
DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.