FITCH ASIGNA CALIFICACIN AAA(MEX) A EMISIN DE CBS PROPUESTA DE TELEVISA
28 Septiembre 2017 - 10:11AM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (SEPTIEMBRE 28, 2017): FITCH
RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN AAA(MEX) A LA EMISIN PROPUESTA DE
CERTIFICADOS BURSTILES (CBS) CON CLAVE DE PIZARRA TLEVISA17 DE
GRUPO TELEVISA, S.A.B. (TELEVISA) POR UN MONTO DE HASTA MXN10 MIL
MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2027. LOS RECURSOS PROVENIENTES DE LA
EMISIN SEDESTINARN A USOS CORPORATIVOS GENERALES Y CAPITAL DE
TRABAJO.
LAS CALIFICACIONES DE TELEVISA REFLEJAN SU ESTRUCTURA DE NEGOCIOS
DIVERSIFICADA EN LOS SEGMENTOS DE CONTENIDO, SKY Y CABLE QUE LE
PERMITEN TENER ESTABILIDAD EN LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO A
TRAVS DEL CICLO ECONMICO. LA COMPAA MANTIENE UNA POSICIN FUERTE DE
MERCADO EN EL SEGMENTO DE RADIODIFUSIN, APOYADO POR SU ESTRATEGIA
DE ENFOCARSE EN UNA PRODUCCIN DE CONTENIDO DE CALIDAD ALTA, QUE
SUSTENTA LA DEMANDA DE PUBLICIDAD Y VENTA DE CONTENIDOS FUERTES. LA
POSICIN SLIDA DE TELEVISA EN LOS SEGMENTOS DE CABLE Y SKY (DTH POR
SUS SIGLAS EN INGLS) ES POSITIVA PARA SUS CALIFICACIONES Y FITCH
ESPERA QUE PERMANEZCA SIN CAMBIOS, RESPALDADO POR LA COMPETITIVIDAD
DE SU RED. LA PERSPECTIVA DE UN CRECIMIENTO MODERADO EN TELEVISIN
ABIERTA, LA TENDENCIA NEGATIVA A NIVEL GLOBAL DE LA TELEVISIN DE
PAGA EN EL LARGO PLAZOY SU INCREMENTO RECIENTE EN EL NIVEL DE
APALANCAMIENTO, SON FACTORES QUE LIMITAN LA CALIFICACIN.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONESDESEMPEO SLIDO, BENEFICIO POR
DIVERSIFICACIN:
EL PERFIL CREDITICIO DE TELEVISA SE SUSTENTA EN LA DIVERSIFICACIN
EN LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE SUS SEGMENTOS
DE CONTENIDO, SKY Y CABLE, DONDE LA EMPRESA MANTIENE POSICIONES
LDERES DE MERCADO. LA COMPAA HA REGISTRADO CRECIMIENTOS SLIDOS EN
INGRESOS Y EBITDA EN AOS RECIENTES. DURANTE EL PERODO DE 2012 A
2016, EL EBITDA CRECI 31% PRINCIPALMENTEAPOYADO POR ADQUISICIONES Y
DESARROLLO ORGNICO ESTABLE EN LOS SEGMENTOS DE SKY Y DE CABLE, A
PESAR DE UN DESEMPEO MS LENTO EN EL NEGOCIO DE PUBLICIDAD. DURANTE
LOS LTIMOS 12 MESES (UDM) TERMINADOS EN JUNIO DE 2017, LA
CONTRIBUCIN PROVENIENTE DE ESTOS DOS SEGMENTOS REPRESENTO MS DE 57%
DE LAS VENTAS NETAS Y 61% DE LA UTILIDAD DE LOS SEGMENTOS
OPERATIVOS DE LA COMPAA. LA DEPENDENCIA DE TELEVISA A LOS INGRESOS
DE PUBLICIDAD HA DISMINUIDO DADO QUE LA PROPORCIN DE ESTOSA LOS
INGRESOS TOTALES DURANTE EL MISMO PERODO REPRESENT SOLAMENTE
22%.
FITCH ESPERA QUE LA DINMICA DE CRECIMIENTO DEL EBITDA DE LA COMPAA
CONTINEEN EL MEDIANO PLAZO, ALCANZARA MS DE MXN38 MIL MILLONES AL
CIERRE DE 2018 DESDE MXN35 MIL MILLONES EN 2016, SUSTENTADO
PRINCIPALMENTE POR LOS SEGMENTOS DE SKYY CABLE, Y EL INCREMENTO EN
INGRESOS POR REGALAS DE UNIVISIN EN 2018. ASIMISMO, EL POTENCIAL DE
CRECIMIENTO DEL SEGMENTO DE TELECOMUNICACIONES EN EL MEDIANOPLAZO
PERMANECE SLIDO DEBIDO A LAS TASAS BAJAS DE PENETRACIN EN TELEVISIN
DE PAGA Y BANDA ANCHA REGISTRADAS DURANTE 2016 EN MXICO EN NIVELES
DE 60% Y 48% RESPECTIVAMENTE. EL PROGRAMA AGRESIVO DE INVERSIONES
DE CAPITAL (CAPEX) REALIZADO DURANTE LOS LTIMOS AOS PARA MEJORAR Y
AMPLIAR LA COBERTURA DE SU RED DEBER TENER UN EFECTO POSITIVO EN SU
COMPETITIVIDAD Y EN SU POSICIN DE MERCADO. AL CIERRE DE DICIEMBRE
DE 2016, TELEVISA TENA 22% DE PARTICIPACIN EN BANDA ANCHA Y 61% DE
PARTICIPACIN DE MERCADO EN TELEVISIN DE PAGA. LA AGENCIA CONSIDERA
QUE LA TENDENCIA DE ELIMINAR LA TELEVISIN DE PAGA CON LA
POPULARIDAD QUE HA GANADO EL CONTENIDO DISTRIBUIDO VA INTERNET
(OVER-THE-TOP, OTT), PUEDE PRESIONAR LA BASE DE SUSCRIPTORES DE
TELEVISIN DE PAGA DE TELEVISA. SIN EMBARGO, EL IMPACTOEN SU
GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO DENTRO DEL HORIZONTE DE CALIFICACIN
VA A SER LIMITADO DEBIDO AL ACCESO RELATIVAMENTE BAJO A LA BANDA
ANCHA EN MXICO, COMPARADO CON OTROS MERCADOS MS DESARROLLADOS. SI
BIEN ESTA TENDENCIA PRESENTA UN RIESGO EN SU SEGMENTO DE TELEVISIN
DE PAGA, EL PERFIL DE NEGOCIOS DE LA COMPAA BASADO EN UNA GENERACIN
DE CONTENIDO DE CALIDAD ALTA Y EN LA ESTRATEGIA DE INTEGRACIN DE
SUS SERVICIOS DEBE PERMITIRLE TENER LA FLEXIBILIDAD PARA
ENFRENTAR,HASTA CIERTO PUNTO, DICHO RIESGO EN EL MEDIANO A LARGO
PLAZO.
TENDENCIA DBIL EN EL SEGMENTO DE PUBLICIDAD:LA ESTRATEGIA DE
INCREMENTO EN PRECIOS DE TELEVISA IMPLEMENTADA EN 2015 NO HA
GENERADO UNA MEJORA SIGNIFICATIVA EN SUS INGRESOSDEL NEGOCIOS DE
PUBLICIDAD. LA COMPAA CONTINA EN EL PROCESO DE REESTRUCTURAR SU
ESTRATEGIA DE PRECIOS, SIN EMBARGO EXISTE INCERTIDUMBRE SOBRE EL
PRESUPUESTOQUE DESTINARN LOS CLIENTES A PUBLICIDAD EN TELEVISA YA
QUE EXISTEN OTRAS ALTERNATIVAS DE PUBLICIDAD. FITCH ESPERA QUE EL
SEGMENTO DE PUBLICIDAD SE MANTENGA SIN CRECIMIENTO EN EL MEDIANO
PLAZO DEBIDO A UNA DISMINUCIN EN LA PARTICIPACIN DE MERCADO DE
TELEVISIN ABIERTA FRENTE A OTRAS PLATAFORMAS, COMO EL INTERNET,
YDEBIDO AL INCREMENTO EN LA COMPETENCIA. DURANTE LOS UDM AL 30 DE
JUNIO DE 2017, LOS INGRESOS DEL NEGOCIO DE PUBLICIDAD CAYERON 4%,
COMPARADO CON 2016, Y FITCH NO ESPERA UN CRECIMIENTO EN ESTE
SEGMENTO EN EL MEDIANO PLAZO.
EL INCREMENTO EN INGRESOS POR REGALAS DE UNIVISIN EN 2018 AYUDAR
ACONTRARRESTAR LA TENDENCIA DBIL DE PUBLICIDAD POR EL SEGMENTO DE
CONTENIDOS. TELEVISA DISTRIBUYE SUS CONTENIDOS A MS DE 50 PASES,
INCLUYENDO ESTADOS UNIDOSDE AMRICA (EE.UU.) A TRAVS DE UN CONTRATO
DE LICENCIAMIENTO DE PROGRAMACIN CON UNIVISIN, EL CUAL BRINDA
INGRESOS POR REGALAS ESTABLES AL MENOS HASTA 2025,SUJETO A CIERTAS
CONDICIONES. DURANTE LOS UDM A JUNIO DE 2017 LA COMPAA GENER USD325
MILLONES EN REGALAS DE UNIVISIN, Y SE ESPERA QUE ESTAS SUBAN 39% A
PARTIR DE 2018. ESTO PROVEE DIVERSIFICACIN EN MONEDAS Y
GEOGRFICAMENTE QUE, A SU VEZ, PERMITE AMINORAR EN CIERTA MEDIDA EL
RIESGO PROVENIENTE DE LA COMPETENCIA INTENSA EN LA INDUSTRIA
MEXICANA DE PUBLICIDAD, AS COMO LOS MOVIMIENTOS DESFAVORABLES DEL
TIPO DE CAMBIO.FLUJO DE FONDOS LIBRE POSITIVO:
FITCH ESPERA QUE EL FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL) SEA POSITIVO EN
2017. DURANTE 2016 TELEVISA COMPLET CASI EL TOTAL DE LAS
INVERSIONES PARA MEJORAR SU RED. POR LO QUE SE ESPERAQUE EL CAPEX
DISMINUYA EN MS DE 30% A UN NIVEL DE MXN20 MIL MILLONES ANUALES.
DURANTE EL PRIMER SEMESTRE DE 2017, EL NIVEL DE CAPEX (MEDIDO COMO
CAPEX SOBRE VENTAS) DE LA COMPAA DISMINUY 38% COMPARADO CONTRA EL
MISMO PERODO DEL AO ANTERIOR. ESTE NIVEL DE CAPEX ES CUBIERTO
AMPLIAMENTE POR LA GENERACIN DE FLUJO OPERATIVO DE TELEVISA, EL CUL
FITCH ESTIMA SER DE ENTRE MXN25 MIL MILLONES Y MXN26 MIL MILLONES
DURANTE 2017 Y 2018 RESPECTIVAMENTE. FITCH ESPERA QUE EL MONTODE
DIVIDENDOS CONTINE ESTABLE EN MXN1.1 MIL MILLONES EN EL CORTO Y
MEDIANO PLAZO. ESTO PERMITIRA UN MARGEN DE GENERACIN DE FFL EN
PROMEDIO DE 4% DURANTE 2017Y 2018 QUE AYUDARA A REDUCIR EL
APALANCAMIENTO NETO Y, QUE AL CIERRE DE JUNIO DE 2017, FUE DE 2.3X,
A NIVELES POR DEBAJO DE 2.0X AL CIERRE DE 2018, CORRESPONDIENTES AL
NIVEL DE CALIFICACIN ACTUAL.
A PESAR DE UN CRECIMIENTO CONTINUO EN EL EBITDA, TELEVISA PRESENT
UN FFL NEGATIVO EN 2016, PRINCIPALMENTE POR UN CAPEX ELEVADO. EL
CAPEX SOBRE VENTAS SE INCREMENT SIGNIFICATIVAMENTE A UN PROMEDIO DE
31% ENTRE 2015 Y 2016, QUE SE COMPARA CON 22% EN 2014, APOYADO POR
LOS ESFUERZOS DE LA COMPAA PARA FORTALECER SU COBERTURA DE RED Y SU
COMPETITIVIDAD EN EL SEGMENTO DE CABLE. AL CIERRE DE 2016, LA
COMPAA PRESENT UN FFL NEGATIVO DE MXN3 MIL MILLONES; EL MONTO DE
CAPEX DE MXN30 MIL MILLONES CONSUMI LA GENERACIN DE EBITDA DURANTE
EL AO DE MXN35 MIL MILLONES. ASIMISMO LOS MOVIMIENTOS DE TIPO DE
CAMBIO FUERON OTRO FACTOR QUE AFECT NEGATIVAMENTE, YA QUE 75% DEL
CAPEX DE LA COMPAA EST DENOMINADO EN DLARES ESTADOUNIDENSES.
PERSISTEN PRESIONES REGULATORIAS:EN MARZO DE 2017, LA COMPAA Y
ALGUNAS DE SUS SUBSIDIARIAS FUERON DECLARADAS CON PODER SUSTANCIAL
EN EL MERCADO DE SERVICIOS DE TELEVISIN RESTRINGIDA EN MXICO, ESTO
ES NEGATIVO PARA TELEVISA. ADEMS, SIGUE LA INCERTIDUMBRE CON
RESPECTO A LA IMPLEMENTACIN DE ALGUNA MEDIDA REGULATORIA
DESFAVORABLE. ESTO PODRA DEBILITAR LA DINMICA DE CRECIMIENTO DEL
SEGMENTO EN EL QUE LA EMPRESA HA ALCANZADO UNA PARTICIPACIN DE
MERCADO DE 61%, EN PARTE APOYADA POR ADQUISICIONES. EL IMPACTO
REGULATORIO EN EL SEGMENTO DE CONTENIDO, INCLUYENDO LA ENTRADA DE
UN PARTICIPANTE NUEVO, HA SIDO MANEJABLE DEBIDO A LA PRODUCCIN DE
CONTENIDODE CALIDAD ALTA Y A SU POSICIN DE MERCADO QUE CONTINUA SIN
CAMBIOS.
RESUMEN DE DERIVACIN DE LA CALIFICACIN
LAS CALIFICACIONES DE TELEVISA SE ENCUENTRAN BIEN POSICIONADAS EN
RELACIN CON OTROS EMISORES CON CALIFICACIONES AAA(MEX) COMO
COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE C.V., KIMBERLY CLARK DE MXICO, S.A.B. DE
C.V., EL PUERTO DE LIVERPOOL, S.A.B. DE C.V. Y ARCA CONTINENTAL,
S.A.B. DE C.V. YA QUE CUENTA CON UNA ESTRUCTURA DE NEGOCIOS
DIVERSIFICADA EN LOS SEGMENTOS DE CONTENIDO, SKY Y CABLE QUE LE
PERMITEN TENER ESTABILIDAD EN LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO A
TRAVS DEL CICLO ECONMICO. ADEMS, ESTO LAE BRINDA FLEXIBILIDAD
FINANCIERA AMPLIA Y LIQUIDEZ SLIDA.
AL COMPARARSE CON OTROS PARES DE LA INDUSTRIA A NIVEL
INTERNACIONAL, TELEVISA EST BIEN POSICIONADA DENTRO DE SU NIVEL DE
CALIFICACIN DE BBB+. LA ESTRUCTURA DE NEGOCIOS DIVERSIFICADA DE LA
EMPRESA EN LOS SEGMENTOS DE CONTENIDO, SKY Y CABLE SE COMPARA DE
MANERA FAVORABLE FRENTE A GLOBO COMUNICAO E PARTICIPAES S.A.
(GLOBO) EN BRASIL. GLOBO ES LA COMPAA DE RADIODIFUSIN MS GRANDE DE
BRASIL, SIN EMBARGO NO CUENTA CON DIVERSIFICACIN OPERATIVA, SU
CALIFICACIN EN ESCALA INTERNACIONAL EN MONEDA LOCAL ES BBB+ CON
PERSPECTIVA ESTABLE. EL PERFIL DE NEGOCIO ROBUSTO DE TELEVISA SE
CONTRARRESTA POR SU PERFIL FINANCIERO MS DBIL AL COMPARARSE CON
GLOBO, QUIENTIENE UNA POSICIN FUERTE DE EFECTIVO NETO. EL PERFIL
CREDITICIO DE TELEVISA ES SUSTANCIALMENTE MS FUERTE QUE SU PAR
LOCAL, TV AZTECA, S.A.B. DE C.V., (TV AZTECA), CON CALIFICACIN
INTERNACIONAL DE B+ CON PERSPECTIVA ESTABLE. LO ANTERIOR SE DEBE A
QUE TELEVISA TIENE UNA PARTICIPACIN DE MERCADO FUERTE, ESCALA Y
ESTABILIDAD EN LAS OPERACIONES Y PERFIL FINANCIERO INTEGRAL. NO SE
APLIC EL VNCULO ENTRE MATRIZ Y SUBSIDIARIA, NO HAY LIMITACIONES DE
TECHO PAS O INFLUENCIA DE AMBIENTE OPERATIVO PARA LAS
CALIFICACIONES.
SUPUESTOS CLAVELOS SUPUESTOS CLAVE QUE EMPLE FITCH EN LAS
PROYECCIONES DEL ESCENARIO BASE PARA EL EMISOR SON:- CRECIMIENTO EN
INGRESOS DE UN SOLO DGITO MEDIO, CON MRGENES EBITDA ESTABLES DE
ENTRE 36% Y 37% EN EL MEDIANO PLAZO;- LA PROPORCIN DE LA UTILIDAD
DE LOS SEGMENTOS OPERATIVOS DE SKY Y CABLE SE INCREMENTA POR ENCIMA
DE 60% EN EL CORTO A MEDIANO PLAZO;- CAPEX SOBRE VENTAS DE 20% A
21% EN EL MEDIANO PLAZO;
- MARGEN PROMEDIO DE FFL DE 4% EN 2017 Y 2018;- NO SE CONSIDERAN
ADQUISICIONES DE GRAN TAMAO EN EL CORTO MEDIANO PLAZO; - DIVIDENDOS
ANUALES LIMITADOS A UN MONTO DE ALREDEDOR DE MXN1 MIL MILLONES; -
APALANCAMIENTO NETO DISMINUYE A NIVELES POR DEBAJO DE 2.0X EN
2018.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONESACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIN
SERN TOMADAS EN AUSENCIA DE UNA REDUCCIN EN LA TENDENCIA AL ALZA EN
EL APALANCAMIENTO Y GENERACIN DE FFL DE LA EMPRESA, COMO RESULTADO
DEL:
- CRECIMIENTO DE SUSCRIPTORES MENOR AL ESPERADO Y MRGENES
OPERATIVOS PRESIONADOS ENSUS SEGMENTOS DE SKY Y CABLE Y
TELECOMUNICACIONES DEBIDO A COMPETENCIA MIENTRAS QUE EL CAPEX
CONTINUA ELEVADO;
- ADQUISICIONES SIGNIFICATIVAS SIN UNA INDICACIN CLARA DE MEJORA EN
EBITDA PARA MITIGAR EL IMPACTO FINANCIERO NEGATIVO;
- PRDIDA SIGNIFICATIVA DE PARTICIPACIN DE MERCADO EN EL SEGMENTO DE
PUBLICIDAD EN UN ENTORNO OPERATIVO DBIL;
- APALANCAMIENTO NETO POR ENCIMA DE 2.0X DE MANERA SOSTENIDA.
LA POSIBILIDAD DE UNA ACCIN DE CALIFICACIN POSITIVA PERMANECE
LIMITADA DEBIDO AL APALANCAMIENTO ALTO DE LA COMPAA COMPARADO CON
NIVELES HISTRICOS. LIQUIDEZ
AL 30 DE JUNIO DE 2017 TELEVISA PRESENTA UN PERFIL DE LIQUIDEZ
FUERTE CON UN SALDO DE EFECTIVO DISPONIBLE DE MXN47 MIL MILLONES
QUE CUBRE CMODAMENTE LA DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN12 MILMILLONES.
EL PERFIL DE VENCIMIENTOS DE DEUDA DE LA COMPAA EST BIEN ESCALONADO
Y SIN CONCENTRACIN DE VENCIMIENTOS SIGNIFICATIVOS. DE LAS NOTAS
SNIOR DENOMINADAS EN DLARES ESTADOUNIDENSES, USD500 MILLONES VENCEN
EN 2018 Y USD600 MILLONES VENCEN HASTA 2025. TELEVISA TIENE BUEN
ACCESO A LOS MERCADOS DE CAPITALES INTERNACIONAL Y LOCAL QUE, A SU
VEZ, FORTALECEN SU FLEXIBILIDAD FINANCIERA.
FITCH CALIFICA A TELEVISA COMO SIGUE:- CALIFICACIN EN ESCALA
NACIONAL DE LARGO PLAZO, AAA(MEX);
- CALIFICACIONES DE LARGO PLAZO ISSUER DEFAULTRATINGS(IDR) EN
ESCALA INTERNACIONAL EN MONEDA EXTRANJERA Y LOCAL, BBB+;
- NOTAS SNIOR POR USD500 MILLONES CON VENCIMIENTOEN 2018, BBB+;
- NOTAS SNIOR POR USD600 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2025,
BBB+;
- NOTAS SNIOR POR USD300 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2026,
BBB+;
- NOTAS SNIOR POR USD300 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2032,
BBB+;
- TTULOS DE CRDITO EXTRANJEROS POR MXN4,500 MILLONES CONVENCIMIENTO
EN 2037, AAA(MEX) Y BBB+;
- NOTAS SNIOR POR USD600 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2040,
BBB+;
- TTULOS DE CRDITO EXTRANJEROS POR MXN6,500 MILLONES CON
VENCIMIENTO EN 2043, AAA(MEX) Y BBB+;- NOTAS SNIOR POR USD1,000
MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2045, BBB+;
- NOTAS SNIOR POR USD900 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2046, BBB+;-
CERTIFICADOS BURSTILES TLEVISA 10 POR MXN10,000 MILLONES CON
VENCIMIENTO EN 2020, AAA(MEX);- CERTIFICADOS BURSTILES TLEVISA 14
POR MXN6,000 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2021, AAA(MEX);
-CERTIFICADOS BURSTILES TLEVISA 15 POR MXN5,000 MILLONES CON
VENCIMIENTO EN 2022, AAA(MEX).CONTACTOS FITCH RATINGS:
ALVIN LIM, CFA (ANALISTA LDER)
DIRECTOR
FITCH RATINGS, INC.
70 WEST MADISON STREET
CHICAGO, IL 60602VELIA VALDS (ANALISTA SECUNDARIO)
DIRECTORA ASOCIADADANIEL R. KASTHOLM, CFA (PRESIDENTE DEL COMIT DE
CALIFICACIN)
MANAGING DIRECTORRELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L.
TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.
LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN
SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDOLOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN.
LA LTIMA REVISIN DE LAS CALIFICACIONES DE RIESGO DE GRUPO TELEVISA,
S.A.B FUE EN JULIO 28, 2017.
LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA,CONSIDERADA PARA LA
CALIFICACIN, CORRESPONDE A JUNIO 30, 2017.
FITCH MXICO, S.A. DE C.V. TIENE CONOCIMIENTODE QUE TLEVISA 17 FUE
CALIFICADA, DURANTE LOS DOS MESES ANTERIORES A LA ENTREGA DEL
DICTAMEN DE ESTA ASIGNACIN DE CALIFICACIN POR S&P GLOBAL
RATINGS, QUIEN OTORG LA CALIFICACIN MXAAA A LA EMISIN. ESTA
CALIFICACIN HA SIDO ASIGNADA Y PUBLICADA; ES DECIR ES DE
CONOCIMIENTO PBLICO.LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA
CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR EL EMISOR U OBTENIDA DE FUENTES
DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS,
PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL
PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS
FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y
REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR
INFORMACINSOBRE GRUPO TELEVISA, S.A.B, AS COMO PARA CONOCER EL
SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR
SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y
LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR
NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.RESUMEN
DE LOS AJUSTES A LA INFORMACIN FINANCIERA
LO SIGUIENTE FUE EXCLUIDO PARA EL CLCULO DEL EBITDA DE 2016:- GASTO
POR INDEMNIZACIONES LABORALES POR MXN912 MILLONES;
- PRDIDA EN VENTA DE ACTIVOS POR MXN552 MILLONES.
LAESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN
SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL
CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN
EL APARTADO REGULACIN.
EN CASO DEQUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN
EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA
O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE FITCH MXICO.
LAS CALIFICACIONESMENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRE
LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN EL ANLISIS DE SU
TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA YFINANCIERA, SIN QUE ESTA
OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER
CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA
INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA DETERMINAR ESTAS
CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA, SON AUDITADAS POR FITCH MXICO,
S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS
EMITE.METODOLOGAS APLICADAS:- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESAS
NO-FINANCIERAS (MAYO 25, 2017); - METODOLOGA DE CALIFICACIONES EN
ESCALA NACIONAL (MARZO 27, 2017).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTNSUJETAS A CIERTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y
ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS
CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN
ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLESEN LA SECCIN DE
CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO
OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES
SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD
REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN
DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.