MOODY'S CAMBIA LA PERSPECTIVA A ESTABLE DE COCA-COLA FEMSA; AFIRMA LAS CALIFI
12 Abril 2018 - 5:03PM
BMV General Information
MOODY'S CAMBIALA PERSPECTIVA A ESTABLE DE COCA-COLA FEMSA; AFIRMA
LAS CALIFICACIONES
MOODY'S DE MXICO ("MOODY'S") CAMBI LA PERSPECTIVA DE CALIFICACIN A
ESTABLE DESDE NEGATIVA DE COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE C.V. ("KOF") Y
AFIRM TODAS LAS CALIFICACIONES. LA ACCIN DE CALIFICACIN FUE
RESULTADO DE LA REVISIN DE LA PERSPECTIVA DE CALIFICACIN DE A3 DEL
GOBIERNO DE MXICO A ESTABLE DESDE NEGATIVA QUE REALIZ MOODY'S EL
11DE ABRIL DE 2018.
CALIFICACIONES AFIRMADAS:
EMISOR: COCA-COLA FEMSA, S.A.B.DE C.V.
-- MXN 2500M CERTIFICADOS BURSATILES PREFERENTES QUIROGRAFARIOS
(KOF 11-2), AFIRMADA EN A2/AAA.MX-- MXN 1500M CERTIFICADOS
BURSATILES PREFERENTES QUIROGRAFARIOS (KOF 17-2), AFIRMADA EN
A2/AAA.MX-- MXN 7500M CERTIFICADOS BURSATILES PREFERENTES
QUIROGRAFARIOS (KOF 13), AFIRMADA EN A2/AAA.MX-- MXN 8500M
CERTIFICADOS BURSATILES PREFERENTES QUIROGRAFARIOS (KOF 17),
AFIRMADA EN A2/AAA.MXFUNDAMENTO DE LAS CALIFICCIONES
EL CAMBIO DE LA PERSPECTIVA DE CALIFICACIN DE KOFA ESTABLE DESDE
NEGATIVA FUE PROVOCADO POR LA ACCIN QUE MODIFIC LA PERSPECTIVA DE
CALIFICACIN DE MXICO A ESTABLE DESDE NEGATIVA Y LA AFIRMACIN DE LAS
CALIFICACIONES DE EMISOR EN MONEDA EXTRANJERA Y LOCAL DE MXICO, LAS
CALIFICACIONES PREFERENTES QUIROGRAFARIAS EN MONEDA EXTRANJERA Y
LOCAL, Y LA CALIFICACIN PREFERENTES GARANTIZADA EN MONEDA LOCAL CON
CALIFICACIN DE A3. SE AFIRM LA CALIFICACIN DE (P)A3 DE LOS
PROGRAMAS DE NOTAS PREFERENTES QUIROGRAFARIAS DE MEDIANO PLAZO EN
MONEDA EXTRANJERA Y LOCAL Y DEL PROGRAMA DE NOTAS PREFERENTES
QUIROGRAFARIAS EN MONEDA EXTRANJERA.EL CAMBIO DE PERSPECTIVA DE LAS
CALIFICACIONES DE A3 DE MXICO SE PRODUJO POR LOS SIGUIENTES
FACTORES: (1) DISMINUCIN DE LOS RIESGOS PARA EL CRECIMIENTO POR LA
RENEGOCIACIN DEL TLCAN GRACIAS A QUE LOS MIEMBROS DEL TRATADO HAN
MANTENIDO UN COMPROMISO SLIDO, A PESAR DEL CONFLICTIVO PROCESO DE
NEGOCIACIN; (2) LAS REFORMAS ESTRUCTURALES IMPLEMENTADAS A PARTIR
DE 2013 INCREMENTARON LA RESISTENCIA DE LA ECONOMA MEXICANA A LOS
CHOQUES Y CONTRIBUYERON A RESULTADOS FISCALES FAVORABLES Y A UNA
DISMINUCIN MODERADA DE LA DEUDA DEL SECTOR PBLICO, Y (3) MOODY'S
CONSIDERA QUE EXISTE UNA BAJA PROBABILIDAD DE QUE LA PRXIMA
ADMINISTRACIN, A TRAVS DE UN FUERTE CAMBIO DE POLTICA, DEBILITE LAS
TENDENCIAS ECONMICAS Y FISCALES.
LA CALIFICACIN DE KOF POR ENCIMA DE LA CALIFICACIN SOBERANA DE
MXICO, UNA SITUACIN QUE SOLO SE PRODUCE EN CASOS EXCEPCIONALES,
REFLEJA LOS SLIDOS INDICADORES CREDITICIOS DE LA COMPAA, SU AMPLIA
LIQUIDEZ, LIMITADA DEPENDENCIA DEL SISTEMA BANCARIO LOCAL PARA
RECIBIR FINANCIAMIENTO Y GENERACIN DE EFECTIVO FUERA DE MXICO.EL
61% DE LOS INGRESOS DE KOF Y EL 53% DE SUS ACTIVOS SON GENERADOS
FUERA DE MXICO O SE ENCUENTRAN FUERA DE DICHO PAS. ESTOS FACTORES
MITIGAN LAS VINCULACIONES DE KOF CON LA ECONOMA MEXICANA.
LAS CALIFICACIONES DE KOF INCORPORAN SU IMPORTANCIA ESTRATGICA PARA
EL SISTEMA GLOBAL DE COCA-COLA, QUE, SEGN LA METODOLOGA DE
CALIFICACIN "INDUSTRIA GLOBAL DE BEBIDAS NO ALCOHLICAS" DE MOODY'S,
PERMITE LA SUBA DE CALIFICACIN DE UN ESCALN CON RESPECTO AL PERFIL
CREDITICIO INDIVIDUAL DE LA COMPAA. DE ACUERDO CON ESTO, LAS
CALIFICACIONES SE VEN FAVORECIDAS POR LA EXPECTATIVA DE QUE THE
COCA-COLA COMPANY (AA3 NEGATIVA) PROBABLEMENTE BUSCAR REAFIRMAR SU
SITUACIN FINANCIERA EN CASO DE DEBILITARSE SIGNIFICATIVAMENTE EN
ALGN MOMENTO. LA IMPORTANCIA PARA EL SISTEMA DE COCA-COLA PROVIENE
DE SU CONTRIBUCIN SUSTANCIAL A LOS RESULTADOS DE KOF COMO EL
EMBOTELLADOR DE COCA-COLA MS GRANDE DEL MUNDO Y LA IMPORTANCIA DE
SUS TERRITORIOS,ESPECIALMENTE EN MXICO Y BRASIL, COMO FUENTE DE
CRECIMIENTO RENTABLE PARA COCA-COLA. LAS CALIFICACIONES DE KOF
TAMBIN INCORPORAN EL RIESGO DE EVENTO DERIVADODE ADQUISICIONES, AS
COMO VOLATILIDAD DE TIPO DE CAMBIO, Y TENDENCIAS DE CONSUMO
CAMBIANTES EN SUS TERRITORIOS DE OPERACION.PODRA HABER UN ALZA DE
LAS CALIFICACIONES DE KOF SI LA COMPAA SIGUE PRESENTANDO UNA FUERTE
GENERACIN DE EFECTIVO, DE MODO TAL QUE EL NDICE FLUJO DE EFECTIVO
LIBRE/DEUDA ES SUPERIOR AL 18%, LOS INDICADORES CREDITICIOS MEJORAN
(DEUDA/EBITDA INFERIOR A 1 VEZ Y EBIT/GASTOS DE INTERESES SUPERIOR
A 11 VECES), Y LOS INGRESOS SE MANTIENEN POR ENCIMA DE USD12,000
MILLONES.
PODRA HABER UNA BAJA DE LAS CALIFICACIONES SI SE REDUCE LA
CALIFICACIN DE MXICO O SI LA COMPAA NO DISMINUYE EL APALANCAMIENTO
COMO ESTABA PREVISTO; O SI SE PRODUCE UN DETERIORO SIGNIFICATIVO DE
SUS INDICADORES CREDITICIOS DEBIDO A DIFICULTADES OPERATIVAS O SE
REALIZAN MS ADQUISICIONES FINANCIADAS POR DEUDA. SI NO SE LOGRA
REDUCIR EL APALANCAMIENTO 2.0 VECES EN LOS PRXIMOS18 MESES, PODRA
HABER UNA BAJA DE CALIFICACIN.
LA PRINCIPAL METODOLOGA UTILIZADA EN ESTAS CALIFICACIONES FUE
INDUSTRIAGLOBAL DE BEBIDAS NO-ALCOHLICAS PUBLICADA EN ENERO 2017.
POR FAVOR ENTRAR A LA PGINA DE METODOLOGAS EN WWW.MOODYS.COM.MX
PARA OBTENER UNA COPIA DE ESTA METODOLOGA.
COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE C.V. ES EL EMBOTELLADOR DE COCA-COLA MS
GRANDE DEL MUNDO. PRODUCE, VENDE, COMERCIALIZA Y DISTRIBUYE BEBIDAS
CON LA MARCA COCA-COLA, INCLUIDAS BEBIDAS GASIFICADAS (REFRESCOS
SABOR COLA Y BEBIDAS GASIFICADAS SABORIZADAS), AGUA Y BEBIDAS SIN
GAS (JUGOS, CAF, T, LECHE, PRODUCTOS LCTEOS E ISOTNICOS CON VALOR
AGREGADO). LA COMPAA CUENTA CON DIVERSIFICACIN GEOGRFICA, PERO SU
MERCADO MS IMPORTANTE Y RENTABLE ES MXICO. TAMBIN OPERA EN BRASIL,
SU SEGUNDO MERCADO MS GRANDE, ADEMS DE ARGENTINA, COLOMBIA,
VENEZUELA, VARIOS PASES DE AMRICA CENTRAL Y FILIPINAS. CON SEDE EN
CIUDAD DE MXICO, MXICO, KOF REPORT INGRESOS POR MXN203,780 MILLONES
($10,800 MILLONES) EN 2017.EL PERIODO DE TIEMPO QUE ABARCA LA
INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA PARA DETERMINAR LA CALIFICACIN DE
COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE C.V. ES DEL 01/01/2014 AL 31/12/2017
(FUENTE: BOLSA MEXICANA DE VALORES).
LAS CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL DE MOODY'S (NSR POR SUS
SIGLAS EN INGLS) SON MEDIDAS RELATIVAS DE LA CALIDAD CREDITICIA
ENTRE EMISIONES Y EMISORES DE DEUDA DENTRO DE UN PAS DETERMINADO,
LO QUE PERMITE QUE LOS PARTICIPANTES DEL MERCADO HAGAN UNA MEJOR
DIFERENCIACIN ENTRE RIESGOS RELATIVOS. LAS NSR DIFIEREN DE LAS
CALIFICACIONES EN LA ESCALA GLOBAL EN EL SENTIDO DE QUE NO SON
GLOBALMENTE COMPARABLES CONTRA EL UNIVERSO DE ENTIDADES CALIFICADAS
POR MOODY'S, SINO NICAMENTE CONTRA OTRAS NSR ASIGNADAS A OTRAS
EMISIONES Y EMISORES DE DEUDA DENTRO DEL MISMO PAS. LAS NSR ESTN
IDENTIFICADAS POR UN MODIFICADOR DE PAS ".NN" QUE INDICA EL PAS AL
QUE SE REFIEREN, COMO ".ZA" EN EL CASO DE SUDFRICA. PARA MAYOR
INFORMACIN SOBRE EL ENFOQUE DE MOODY'S RESPECTO DE LAS
CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL, FAVOR DE CONSULTARLA METODOLOGA
DE CALIFICACIN DE MOODY'S PUBLICADA EN MAYO DE 2016 Y TITULADA
"CORRESPONDENCIA ENTRE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL Y
CALIFICACIONES EN ESCALA GLOBAL". AUNQUE LAS CALIFICACIONES EN
ESCALA NACIONAL (NSR, POR SUS SIGLAS EN INGLS) NO TIENEN UN
SIGNIFICADO INHERENTE ABSOLUTO EN TRMINOS DE RIESGO DE
INCUMPLIMIENTO O PRDIDA ESPERADA, SE PUEDE INFERIR UNA PROBABILIDAD
HISTRICA DE INCUMPLIMIENTO CONSISTENTE CON UNA NSR DETERMINADA,
CONSIDERANDO LA CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL (GSR, POR SUS SIGLAS
EN INGLS) A LA QUE CORRESPONDE EN ESE MOMENTO ESPECFICO. PARA
OBTENER INFORMACIN SOBRE LAS TASAS DE INCUMPLIMIENTO HISTRICO
ASOCIADAS CON LAS DISTINTAS CATEGORAS DE CALIFICACIN EN ESCALA
GLOBAL A LO LARGO DE DISTINTOS HORIZONTES DE INVERSIN, FAVOR DE
CONSULTAR
HTTP://WWW.MOODYS.COM/RESEARCHDOCUMENTCONTENTPAGE.ASPX?DOCID=PBC_1114501.
REVELACIONES REGULATORIASLAS FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS PARA
ESTA CALIFICACIN SON LAS SIGUIENTES: PARTES INVOLUCRADAS EN LA
CALIFICACIN, INFORMACIN PBLICA, E INFORMACIN CONFIDENCIAL PROPIEDAD
DE MOODY'S.
LAS CALIFICACIONES FUERON REVELADAS A LAS ENTIDADES CALIFICADAS
ANTES DE SU PUBLICACIN.
PARA CONSULTAR LA LISTA GENERAL DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS
EN EL PROCESODE CALIFICACIN Y LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE
LOS COMITS DE CALIFICACIN RESPONSABLES DE ASIGNAR Y MONITOREAR
CALIFICACIONES, FAVOR DE ENTRAR A LA PESTAA DE REVELACIONES EN
WWW.MOODYS.COM.MX.
LA FECHA DE LA LTIMA CALIFICACIN DE COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE C.V.
ES 12/06/2017CON RESPECTO A LAS CALIFICACIONES EMITIDAS EN UN
PROGRAMA, SERIE O CATEGORA/ TIPO DE DEUDA, ESTE ANUNCIO PROPORCIONA
ACLARACIONES REGULATORIAS RELEVANTES EN RELACIN A CADA CALIFICACIN
DE UN BONO O NOTA DE LA MISMA SERIE O CATEGORA/CLASE DE DEUDA
EMITIDA CON POSTERIORIDAD O CONFORME A UN PROGRAMA PARA EL CUAL LAS
CALIFICACIONES SON DERIVADAS EXCLUSIVAMENTE DE CALIFICACIONES
EXISTENTES, DE ACUERDO CON LAS PRCTICAS DE CALIFICACIN DE MOODY'S.
CON RESPECTO A LAS CALIFICACIONES EMITIDAS SOBRE UNA ENTIDAD
PROVEEDORA DE SOPORTE, ESTE ANUNCIO PROPORCIONA ACLARACIONES
REGULATORIAS RELEVANTES EN RELACIN A LA ACCIN DE CALIFICACIN
REFERENTE AL PROVEEDOR DE SOPORTE Y EN RELACIN A CADA ACCIN DE
CALIFICACIN PARTICULAR DE INSTRUMENTOS CUYAS CALIFICACIONES DERIVAN
DE LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE LA ENTIDAD PROVEEDORA DE
SOPORTE. PARA MAYOR INFORMACIN, FAVOR DE CONSULTAR LA PESTAA DE
CALIFICACIONES EN LA PGINA DEL EMISOR/ENTIDAD CORRESPONDIENTE EN
WWW.MOODYS.COM.MX.
CON RESPECTO A CUALQUIER ENTIDAD Y/O INSTRUMENTO CALIFICADO
AFECTADO QUE RECIBA APOYO CREDITICIO DIRECTO DE LA(S) PRINCIPAL(ES)
ENTIDAD(ES) A QUE SE REFIERE ESTA ACCIN DE CALIFICACIN, Y CUYAS
CALIFICACIONES PUDIERAN CAMBIAR COMO RESULTADO DE ESTA ACCIN DE
CALIFICACIN, LAS REVELACIONES REGULATORIAS SERN AQUELLAS ASOCIADAS
CON LA ENTIDAD GARANTE. EXISTEN EXCEPCIONES A ESTE ENFOQUE PARA
EFECTOS DE LAS SIGUIENTES REVELACIONES, EN CASO DE SER APLICABLES
EN LA JURISDICCIN: SERVICIOS AUXILIARES, REVELACIN A LA ENTIDAD
CALIFICADA, REVELACIN DE LA ENTIDAD CALIFICADA.
ESTA CALIFICACIN CREDITICIA PUEDE SER MODIFICADA AL ALZA/BAJA CON
BASE EN CAMBIOS FUTUROS EN LA SITUACIN FINANCIERA DEL
EMISOR/INSTRUMENTO, Y CUALQUIER MODIFICACIN SE HAR SIN QUE MOODY'S
DE MXICO, S.A. DE C.V. SEA RESPONSABLE EN CONSECUENCIA.
LAS REVELACIONES REGULATORIAS CONTENIDAS EN ESTE COMUNICADO DE
PRENSA APLICAN A LA CALIFICACIN CREDITICIA Y, DE SER APLICABLE, A
LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN O REVISIN DE CALIFICACIN
RESPECTIVA.MOODY'S CONSIDERA QUE LA CALIDAD DE LA INFORMACIN
DISPONIBLE SOBRE LA ENTIDAD, OBLIGACIN O CRDITO CALIFICADO ES
SATISFACTORIA PARA EFECTOS DE EMITIRUNA CALIFICACIN.
MOODY'S ADOPTA TODAS LAS MEDIDAS NECESARIAS PARA QUE LA INFORMACIN
QUE UTILIZA PARA ASIGNAR UNA CALIFICACIN SEA DE SUFICIENTE CALIDAD
Y DE FUENTES QUE MOODY'S CONSIDERA CONFIABLES, INCLUYENDO, CUANDO
CORRESPONDE, TERCEROS INDEPENDIENTES. SIN EMBARGO, MOODY'S NO ES
UNA FIRMA DE AUDITORA Y NO PUEDE, EN TODA OCASIN, VERIFICAR O
VALIDAR DE MANERA INDEPENDIENTE LA INFORMACIN QUE RECIBE EN SU
PROCESO DE CALIFICACIN.
FAVOR DE ENTRAR A SMBOLOS Y DEFINICIONES DE CALIFICACIONES DE
MOODY'S EN WWW.MOODYS.COM.MX PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE EL
SIGNIFICADO DE CADA CATEGORA DE CALIFICACIN Y LA DEFINICIN DE
INCUMPLIMIENTO Y RECUPERACIN.
FAVOR DE IR A LA PESTAA DE CALIFICACIONES EN LA PGINA DEL
EMISOR/ENTIDAD EN WWW.MOODYS.COM.MX PARA CONSULTAR LA LTIMA ACCIN
DE CALIFICACIN Y EL HISTORIAL DE CALIFICACIN.LA FECHA EN QUE FUERON
PUBLICADAS POR PRIMERA VEZ ALGUNAS CALIFICACIONES DATA DE TIEMPOS
ANTES DE QUE LAS CALIFICACIONES DE MOODY'S FUERAN TOTALMENTE
DIGITALIZADAS Y ES POSIBLE QUE NO EXISTA INFORMACIN EXACTA.
CONSECUENTEMENTE, MOODY'S PROPORCIONA UNA FECHA QUE CONSIDERA QUE
ES LA MS CONFIABLE Y EXACTA CON BASE EN LA INFORMACIN QUE TIENE
DISPONIBLE. PARA MAYOR INFORMACIN, VISITE NUESTRO PORTAL
WWW.MOODYS.COM.MX.
FAVOR DE ENTRAR A WWW.MOODYS.COM.MX PARA ACTUALIZACIN DE CAMBIOS
DEL ANALISTA LDER DE CALIFICACIN Y DE LA ENTIDAD LEGAL DE MOODY'S
QUE EMITI LA CALIFICACIN.LAS CALIFICACIONES EMITIDAS POR MOODY'S DE
MXICO SON OPINIONES DE LA CALIDAD CREDITICIA DE INSTRUMENTOS Y/O
SUS EMISORES Y NO SON UNA RECOMENDACIN PARA INVERTIR EN DICHOS
INSTRUMENTOS Y/O EMISOR.
FAVOR DE IR A LA PESTAA DE CALIFICACIONESEN LA PGINA DEL
EMISOR/ENTIDAD EN WWW.MOODYS.COM.MX PARA CONSULTAR LAS REVELACIONES
REGULATORIAS ADICIONALES DE CADA CALIFICACIN CREDITICIA.ALONSO
SANCHEZ
VICE PRESIDENT - SENIOR ANALYSTCORPORATE FINANCE GROUP
MOODY'S DE MEXICO S.A. DE C.VAVE. PASEO DE LAS PALMAS
NO. 405 - 502COL. LOMAS DE CHAPULTEPEC
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2018 MOODY'S CORPORATION, MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC., MOODY'S
ANALYTICS, INC. Y/O SUS LICENCIADORES Y FILIALES (CONJUNTAMENTE
"MOODY'S"). TODOS LOS DERECHOS RESERVADOS.
LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR MOODY'S INVESTORS
SERVICE, INC. Y SUS FILIALES ("MIS") CONSTITUYEN LAS OPINIONES
ACTUALES DE MOODY'S RESPECTO AL RIESGO CREDITICIO FUTURO
DEENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O
SIMILARES, PUDIENDO LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S INCLUIR OPINIONES
ACTUALES DE MOODY'S RESPECTO DEL RIESGO CREDITICIO FUTURO DE
ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O
SIMILARES. MOODY'S DEFINE EL RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO
DERIVADO DE LA IMPOSIBILIDAD POR PARTE DE UNA ENTIDAD DE CUMPLIR
CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES A SU VENCIMIENTO Y
LAS PRDIDAS ECONMICAS ESTIMADAS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO. LAS
CALIFICACIONES CREDITICIAS NO HACEN REFERENCIA A NINGN OTRO RIESGO,
INCLUIDOS A MODO ENUNCIATIVO QUE NO LIMITATIVO: RIESGO DE LIQUIDEZ,
RIESGO RELATIVO AL VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIOS. LAS
CALIFICACIONES CREDITICIAS Y LAS OPINIONES DE MOODY'S INCLUIDAS EN
LAS PUBLICACIONES DEMOODY'S NO SON DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES
O HISTRICOS. LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S PODRN INCLUIR ASIMISMO
PREVISIONES BASADAS EN UN MODELO CUANTITATIVO DE RIESGO CREDITICIO
Y OPINIONES O COMENTARIOS RELACIONADOS PUBLICADOS POR MOODY'S
ANALYTICS, INC. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE
MOODY'S NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN ASESORAMIENTO FINANCIERO O
DE INVERSIN, NI SUPONEN RECOMENDACIN ALGUNA PARA LA COMPRA, VENTA O
MANTENIMIENTO DE VALORES CONCRETOS. TAMPOCO CONSTITUYEN COMENTARIO
ALGUNO SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA INVERSIN PARA UN INVERSOR
CONCRETO. MOODY'S EMITE SUS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICA
SUS INFORMES EN LA CONFIANZA Y EN EL ENTENDIMIENTO DE QUE CADA
INVERSOR LLEVAR A CABO, CON LA DEBIDA DILIGENCIA, SU PROPIO ESTUDIO
Y EVALUACIN DEL INSTRUMENTOQUE EST CONSIDERANDO COMPRAR, CONSERVAR
O VENDER.
LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S Y LAS PUBLICACIONES DE
MOODY'SNO ESTN DESTINADAS PARA SU USO POR INVERSORES MINORISTAS Y
SERA TEMERARIO E INAPROPIADO POR PARTE DE LOS INVERSORES MINORISTAS
TENER EN CUENTA LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S O LAS
PUBLICACIONES DE MOODY'S AL TOMAR CUALQUIER DECISIN SOBRE EN
MATERIA DE INVERSIN. EN CASO DE DUDA, DEBERA PONERSE EN CONTACTO
CON SU ASESOR FINANCIERO U OTRO ASESOR PROFESIONAL.
TODA LA INFORMACIN CONTENIDA EN EL PRESENTE DOCUMENTO EST PROTEGIDA
POR LEY, INCLUIDA A MODO DE EJEMPLO LA LEY DE DERECHOS DE AUTOR
(COPYRIGHT) NO PUDIENDO PARTE ALGUNA DE DICHA INFORMACIN SER
COPIADA O EN MODO ALGUNO REPRODUCIDA, RECOPILADA,TRANSMITIDA,
TRANSFERIDA, DIFUNDIDA, REDISTRIBUIDA O REVENDIDA, NI ARCHIVADA
PARA SU USO POSTERIOR CON ALGUNO DE DICHOS FINES, EN TODO O EN
PARTE, EN FORMATO,MANERA O MEDIO ALGUNO POR NINGUNA PERSONA SIN EL
PREVIO CONSENTIMIENTO ESCRITO DE MOODY'S.
LAS CALIFICACIONESCREDITICIAS DE MOODY'S Y LAS PUBLICACIONES DE
MOODY'S NO ESTN DESTINADAS PARA SU USO POR PERSONA ALGUNA COMO
PARMETRO, SEGN SE DEFINE DICHO TRMINO A EFECTOSREGULATORIOS, Y NO
DEBERN UTILIZARSE EN MODO ALGUNO QUE PUDIERA DAR LUGAR A
CONSIDERARLAS COMO UN PARMETRO.
TODA LA INFORMACIN INCLUIDA EN EL PRESENTE DOCUMENTO HA SIDO
OBTENIDA POR MOODY'S A PARTIR DE FUENTES QUE ESTIMA CORRECTAS Y
FIABLES. NO OBSTANTE, DEBIDO A LA POSIBILIDAD DE ERROR HUMANOO
MECNICO, AS COMO DE OTROS FACTORES, TODA LA INFORMACIN AQU
CONTENIDA SE PROPORCIONA "TAL Y COMO EST", SIN GARANTA DE NINGN
TIPO.MOODY'S ADOPTA TODAS LAS MEDIDAS NECESARIAS PARA QUE LA
INFORMACIN QUE UTILIZA AL ASIGNAR UNA CALIFICACIN CREDITICIA SEA DE
SUFICIENTE CALIDAD Y DE FUENTES QUE MOODY'S CONSIDERA FIABLES,
INCLUIDOS, EN SU CASO, TERCEROS INDEPENDIENTES. SIN EMBARGO,
MOODY'S NO ES UNA FIRMA DEAUDITORA Y NO PUEDE EN TODOS LOS CASOS
VERIFICAR O VALIDAR DE MANERA INDEPENDIENTE LA INFORMACIN RECIBIDA
EN EL PROCESO DE CALIFICACIN O EN LA ELABORACIN DELAS PUBLICACIONES
DE MOODY'S. EN LA MEDIDA EN QUE LAS LEYES AS LO PERMITAN, MOODY'S Y
SUS CONSEJEROS, DIRECTIVOS, EMPLEADOS, AGENTES, REPRESENTANTES,
LICENCIADORES Y PROVEEDORES DECLINAN TODA RESPONSABILIDAD FRENTE A
CUALESQUIERA PERSONAS O ENTIDADES CON RELACIN A PRDIDAS O DAOS
INDIRECTOS, ESPECIALES, DERIVADOS OACCIDENTALES DE CUALQUIER
NATURALEZA, DERIVADOS DE O RELACIONADOS CON LA INFORMACIN AQU
CONTENIDA O EL USO O IMPOSIBILIDAD DE USO DE DICHA INFORMACIN,
INCLUSO CUANDO MOODY'S O CUALQUIERA DE SUS CONSEJEROS, DIRECTIVOS,
EMPLEADOS, AGENTES, REPRESENTANTES, LICENCIADORES O PROVEEDORES
FUERA AVISADO PREVIAMENTE DE LA POSIBILIDAD DE DICHAS PRDIDAS O
DAOS, INCLUIDOS A TITULO ENUNCIATIVO QUE NO LIMITATIVO: (A) LUCRO
CESANTE PRESENTE O FUTURO O (B) PRDIDA O DAO SURGIDO EN EL CASO DE
QUE EL INSTRUMENTO FINANCIERO EN CUESTIN NO SEA OBJETO DE
CALIFICACIN CREDITICIA CONCRETA OTORGADA POR MOODY'S.EN LA MEDIDA
EN QUE LAS LEYES AS LO PERMITAN, MOODY'S Y SUS CONSEJEROS,
DIRECTIVOS, EMPLEADOS, AGENTES, REPRESENTANTES, LICENCIADORES Y
PROVEEDORES DECLINAN TODA RESPONSABILIDAD CON RESPECTO A PRDIDAS O
DAOS DIRECTOS O INDEMNIZATORIOS CAUSADOS A CUALQUIER PERSONA O
ENTIDAD, INCLUIDO A MODO ENUNCIATIVO QUE NOLIMITATIVO, NEGLIGENCIA
(EXCLUIDO, NO OBSTANTE, EL FRAUDE, LA CONDUCTA DOLOSA O CUALQUIER
OTRO TIPO DE RESPONSABILIDAD QUE, EN ARAS DE LA CLARIDAD, NO PUEDA
SEREXCLUIDA POR LEY), POR PARTE DE MOODY'S O CUALQUIERA DE SUS
CONSEJEROS, DIRECTIVOS, EMPLEADOS, AGENTES, REPRESENTANTES,
LICENCIADORES O PROVEEDORES, O CON RESPECTO A TODA CONTINGENCIA
DENTRO O FUERA DEL CONTROL DE CUALQUIERA DE LOS ANTERIORES,
DERIVADA DE O RELACIONADA CON LA INFORMACIN AQU CONTENIDA O EL USO
O IMPOSIBILIDAD DE USO DE TAL INFORMACIN.
MOODY'S NO OTORGA NI OFRECE GARANTA ALGUNA, EXPRESA O IMPLCITA, CON
RESPECTO A LA PRECISIN,OPORTUNIDAD, EXHAUSTIVIDAD, COMERCIABILIDAD
O IDONEIDAD PARA UN FIN DETERMINADO DE DICHAS CALIFICACIONES Y DEMS
OPINIONES O INFORMACIN. MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC., AGENCIA DE
CALIFICACIN CREDITICIA, FILIAL AL 100% DE MOODY'S CORPORATION
("MCO"), INFORMA POR LA PRESENTE QUE LA MAYORA DE LOS EMISORES DE
TTULOSDE DEUDA (INCLUIDOS BONOS CORPORATIVOS Y MUNICIPALES,
OBLIGACIONES, NOTAS Y PAGARS) Y ACCIONES PREFERENTES CALIFICADOS
POR MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC. HANACORDADO, CON ANTERIORIDAD A
LA ASIGNACIN DE CUALQUIER CALIFICACIN, ABONAR A MOODY'S INVESTORS
SERVICE, INC. POR SUS SERVICIOS DE VALORACIN Y CALIFICACIN UNOS
HONORARIOS QUE OSCILAN ENTRE LOS $1.500 DLARES Y APROXIMADAMENTE
LOS 2.500.000 DLARES. MCO Y MIS MANTIENEN ASIMISMO POLTICAS Y
PROCEDIMIENTOS PARA GARANTIZAR LA INDEPENDENCIA DE LAS
CALIFICACIONES Y LOS PROCESOS DE ASIGNACIN DE CALIFICACIONES DE
MIS. LA INFORMACIN RELATIVA A CIERTAS RELACIONES QUE PUDIERAN
EXISTIR ENTRE CONSEJEROS DE MCO Y ENTIDADES CALIFICADAS, Y ENTRE
ENTIDADES QUE TIENEN ASIGNADAS CALIFICACIONES DE MIS Y ASIMISMO HAN
NOTIFICADO PBLICAMENTE A LA SEC QUE POSEEN UNA PARTICIPACIN EN MCO
SUPERIOR AL 5%, SE PUBLICA ANUALMENTE EN WWW.MOODYS.COM, BAJO EL
CAPTULO DE "SHAREHOLDER RELATIONS - CORPORATE GOVERNANCE - DIRECTOR
AND SHAREHOLDER AFFILIATION POLICY" ("RELACIONES DEL ACCIONARIADO"
- GESTIN CORPORATIVA - POLTICA SOBRE RELACIONES ENTRE CONSEJEROS Y
ACCIONISTAS).
NICAMENTE APLICABLE A AUSTRALIA: LA PUBLICACIN EN AUSTRALIA DE ESTE
DOCUMENTO ES CONFORME A LA LICENCIA DE SERVICIOS FINANCIEROS EN
AUSTRALIA DE LA FILIAL DE MOODY'S, MOODY'S INVESTORS SERVICE PTY
LIMITED ABN 61 003 399 657AFSL 336969 Y/O MOODY'S ANALYTICS
AUSTRALIA PTY LTD ABN 94 105 136 972AFSL 383569 (SEGN CORRESPONDA).
ESTE DOCUMENTO EST DESTINADO NICAMENTE A "CLIENTES MAYORISTAS" SEGN
LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 761G DE LA LEY DE SOCIEDADES DE 2001. AL
ACCEDER A ESTE DOCUMENTO DESDE CUALQUIER LUGAR DENTRO DE AUSTRALIA,
USTED DECLARA ANTE MOODY'S SER UN "CLIENTE MAYORISTA" O ESTAR
ACCEDIENDO AL MISMO COMO UN REPRESENTANTE DE AQUL, AS COMO QUE NI
USTED NI LA ENTIDAD A LA QUE REPRESENTA DIVULGARN, DIRECTA O
INDIRECTAMENTE, ESTE DOCUMENTO NI SU CONTENIDOA "CLIENTES
MINORISTAS" SEGN SE DESPRENDE DEL ARTCULO 761G DE LA LEY DE
SOCIEDADES DE 2001. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S SON
OPINIONES SOBRE LACALIDAD CREDITICIA DE UN COMPROMISO DE CRDITO DEL
EMISOR Y NO SOBRE LOS VALORES DE CAPITAL DEL EMISOR NI NINGUNA OTRA
FORMA DE INSTRUMENTO A DISPOSICIN DE CLIENTES MINORISTAS. SERA
PELIGROSO QUE LOS INVERSORES MINORISTAS TOMARAN DECISIONES DE
INVERSIN BASADAS EN CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S. EN CASO
DE DUDA, DEBER PONERSE EN CONTACTO CON SU ASESOR FINANCIERO U OTRO
ASESOR PROFESIONAL.
NICAMENTEAPLICABLE A JAPN: MOODY'S JAPAN K.K. ("MJKK") ES UNA
AGENCIA DE CALIFICACIN CREDITICIA, FILIAL DE MOODY'S GROUP JAPAN
G.K., PROPIEDAD EN SU TOTALIDAD DE MOODY'S OVERSEAS HOLDINGS INC.,
SUBSIDIARIA EN SU TOTALIDAD DE MCO. MOODY'S SF JAPAN K.K. ("MSFJ")
ES UNA AGENCIA SUBSIDIARIA DE CALIFICACIN CREDITICIA PROPIEDAD ENSU
TOTALIDAD DE MJKK. MSFJ NO ES UNA ORGANIZACIN DE CALIFICACIN
ESTADSTICA RECONOCIDA NACIONALMENTE (EN INGLS, "NRSRO"). POR TANTO,
LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS ASIGNADAS POR MSFJ SON NO-NRSRO. LAS
CALIFICACIONES CREDITICIAS SON ASIGNADAS POR UNA ENTIDAD QUE NO ES
UNA NRSRO Y, CONSECUENTEMENTE, LA OBLIGACIN CALIFICADA NO SER APTA
PARA CIERTOS TIPOS DE TRATAMIENTO EN VIRTUD DE LAS LEYES DE EE.UU.
MJKK Y MSFJ SON AGENCIAS DE CALIFICACIN CREDITICIA REGISTRADAS CON
LA AGENCIA DE SERVICIOS FINANCIEROS DE JAPN Y SUS NMEROS DE
REGISTRO SON LOS NMEROS 2 Y 3 DEL COMISIONADO FSA (CALIFICACIONES),
RESPECTIVAMENTE.MEDIANTE EL PRESENTE INSTRUMENTO, MJKK O MSFJ (SEGN
CORRESPONDA) COMUNICA QUE LA MAYORA DE LOS EMISORES DE TTULOSDE
DEUDA (INCLUIDOS BONOS CORPORATIVOS Y MUNICIPALES, OBLIGACIONES,
PAGARS Y TTULOS) Y ACCIONES PREFERENTES CALIFICADOS POR MJKK O MSFJ
(SEGN SEA EL CASO) HAN ACORDADO, CON ANTERIORIDAD A LA ASIGNACIN DE
CUALQUIER CALIFICACIN, ABONAR A MJKK O MSFJ (SEGN CORRESPONDA) POR
SUS SERVICIOS DE VALORACIN Y CALIFICACIN