HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA
10 Julio 2018 - 6:20PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (10 DE JULIO DE 2018) - HR RATINGS ASIGN LA
CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA MFRISCO 18
DE MINERA FRISCO.
LA ACCIN DE CALIFICACIN SE BASA PRINCIPALMENTE EN LA SUSTITUCIN DE
LA EMISIN MFRISCO 13 A TRAVS DE LA COLOCACIN DE LA PRESENTE MFRISCO
18; PERMITIENDO REDUCIR LA PRESIN DEPAGOS EN EL CORTO PLAZO. AS
COMO EN LA FORTALEZA DE LA CALIFICACIN CORPORATIVA QUE SE BASA EN
LOS RESULTADOS ESPERADOS ANTE EL CAMBIO DE ESTRATEGIA PRODUCTIVA;
LA CUAL CONSIDERA QUE, A RAZ DEL AGOTAMIENTO DE MINERAL EN ALGUNAS
UNIDADES, EL PROYECTO DE COBRE PRIMARIO (TAYAHUA), PERMITA CAMBIAR
LA COMPOSICIN DE PRODUCCIN IMPULSANDO MAYORES NIVELES DE VENTA EN
COBRE, ZINC Y PLOMO. ESTO AUNADO CON LA TENDENCIA CRECIENTE DE
PRECIOS, MOSTRANDO PRINCIPALMENTE PRECIOS 32.9% MAYORES DE COBRE AL
2017 (VS. 2016); DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES, SE ESTIMA
CONTINUAR CON ESTA TENDENCIA TRAS LA COBERTURA DE PRECIOS A TRAVS
DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR ARRIBA DEL 50.0% DE PRODUCCIN
APROXIMADAMENTE. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE ESTA ESTRATEGIA
PROPICI CAMBIOS SOBRE EL FINANCIAMIENTO DEL CAPITALDE TRABAJO ANTE
NULOS ANTICIPOS DE VENTAS; PARA LO CUAL, LA EMPRESA RECURRI A LA
DISPOSICIN DE DEUDA DE CORTO PLAZO, REDUCIENDO SUS NIVELES DE
COBERTURA DE DSCR ESPERADA. EN CONTRASTE, LA FLEXIBILIDAD DE LA
EMPRESA PARA HACER FRENTE A SITUACIONES DE ESTRS, COMO EL
AGOTAMIENTO EN RESERVAS DE MINERAL; BENEFICI EL MARGEN DE UTILIDAD
ANTE LA REDUCCIN DE COSTOS Y FAVORECI LOS AOS DE PAGO DE DEUDA NETA
A FLE AL 2017. LA PRESENTE EMISIN MFRISCO 18 PRETENDE SER COLOCADA
POR UN MONTO DE P$5,000M DURANTE EL 3T18; PERMITIENDO REDUCIR LA
PRESIN DE PAGOS EN EL CORTO PLAZO RELACIONADOS CON SUS OBLIGACIONES
BURSTILES DE PREVIAS EMISIONES. ESTA EMISIN CONSIDERA CUBRIR LA
TOTALIDAD DE SU PROGRAMA DUAL DE CEBURS Y PRETENDE SER COLOCADA CON
VIGENCIA DE CINCO AOS; AS COMO MANTENER PAGO DE INTERESES A UNA
TASA VARIABLE MS SOBRETASA Y UN NICO PAGO DE PRINCIPAL AL
VENCIMIENTO.
DESCRIPCIN DEL PROGRAMALA EMPRESA CUENTA CON UN NUEVO PROGRAMA DUAL
DE CERTIFICADOS BURSTILES (CEBURS) EL CUAL FUE AUTORIZADO POR LA
COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV) EL PASADO 24 DE ABRIL
DEL 2018. ESTE PROGRAMA CONSIDERA LA DISPONIBILIDAD DE RECURSOS POR
HASTA P$5,000M A TRAVS DE COLOCACIONES DE CORTO Y LARGO PLAZO;
SOBRE EL CUAL SE ESTIMA REALIZAR LA PRESENTE COLOCACIN DE CEBURS DE
LARGO PLAZO POR LA TOTALIDAD DEL MONTO AUTORIZADO.
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
CALIFICACIN DEL EMISOR
MINERA FRISCO S.A.B. DE C.V. (MINERA FRISCO Y/O LA EMPRESA)
DESEMPEA COMO ACTIVIDAD PRINCIPAL LA EXPLORACIN Y EXPLOTACIN DE
YACIMIENTOS MINERALES A TRAVS DE SUSSUBSIDIARIAS DENTRO DE LA
REPBLICA MEXICANA DESDE HACE MS DE 50 AOS, INCLUYENDO PRODUCCIN
PARA SER COMERCIALIZADA DE CONCENTRADO DE PLOMO, ZINC Y COBRE,
ASCOMO DOR DE ORO Y PLATA. AL 1T18 LA EMPRESA CUENTA CON NUEVE
UNIDADES MINERAS EN OPERACIN EL CORONEL, SAN FELIPE, MARA, SAN
FRANCISCO DEL ORO, TAYAHUA, ASIENTOS, PORVENIR, OCAMPO Y CONCHEO.
PARA MAYOR DETALLE SOBRE LA EVOLUCIN DE RESULTADOS DE MINERA
FRISCO, SE PUEDE CONSULTAR LA PGINA DE INTERNET
WWW.HRRATINGS.COM.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:CAMBIO DE ESTRATEGIA EN PRODUCCIN. DERIVADO DE LA
RECIENTE DISMINUCIN EN ORO Y PLATA DE ALGUNAS MINAS Y
CONTRARRESTADO POR LA ESTABILIZACIN DE OPERACIONES DE COBRE, ZINC Y
PLOMO CON EL PROYECTO DE COBRE PRIMARIO EN TAYAHUA, SE OBSERV UN
CAMBIO EN LA COMPOSICIN DE MINERALES AL 2017. ESTO IMPACTO
TEMPORALMENTE EL CAPITAL DE TRABAJO (PRINCIPALMENTE VENTAS
ANTICIPADAS), SIN EMBARGO, TRAS ESTE CAMBIO ESTRATGICO DE
PRODUCCIN, SE ESPERA QUE ESTA TENDENCIA SE REVIERTA POSITIVAMENTE;
ESTABILIZNDOSE A FINAL DEL AO.
TENDENCIA CRECIENTE DE LOS PRECIOS DE VENTA. AL 2017 LOS PRECIOS DE
VENTA SUPERARON NUESTRAS ESTIMACIONES BAJO UN ESCENARIO BASE Y LOS
RESULTADOS DEL AO ANTERIOR; PREDOMINANDO EL INCREMENTO DE 32.9%
SOBRE LOS PRECIOS DEL COBRE AL 2017 (VS. 2016). SE ESPERA DENTRO DE
NUESTRAS PROYECCIONES QUE ESTA TENDENCIA CONTINE PARA LOS PRXIMOS
AOS, EN LNEA CON LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA DE CUBRIR EL PRECIO EN
PROMEDIO CON MS DEL 50.0% DEL VOLUMEN ESPERADO BAJO INSTRUMENTOS
DERIVADOS FINANCIEROS.ESTRUCTURA DE DEUDA CON PRESIN EN EL CORTO
PLAZO. AUN CON LA SUBORDINACIN DEL 24.5% DEL CRDITO SINDICADO, LA
ESTRUCTURA DE DEUDA MUESTRA MAYOR PRESIN EN EL CORTO PLAZO A TRAVS
DE SUS LNEAS DE CRDITO REVOLVENTE; ANTE LA AUSENCIA DE VENTAS
ANTICIPADAS QUE PERMITAN LA ENTRADA DE FLUJO PARALAS NECESIDADES DE
CAPITAL DE TRABAJO. ANTE ESTO, EL DSCR FUE MENOR EN LOS UDM CON
0.4X AL 1T18 (VS. 2.5X AL 1T17), ESPERANDO UNA CONSTANCIA PARA LOS
PRXIMOSAOS; CONSIDERANDO UNA DISMINUCIN PAULATINA EN LA DISPOSICIN
DE CRDITOS A CORTO PLAZO. ESTABILIDAD OPERATIVA Y MARGEN EBITDA. LA
EMPRESA MOSTR NIVELES ESTABLES DE RENTABILIDAD OPERATIVA
REPRESENTADOS POR UN MARGEN EBITDA DE 38.3% AL 2017 (VS. 36.7% AL
2016); CONTINUANDO CON ESTA TENDENCIA HACIA EL 1T18. ESTO
PRINCIPALMENTE ANTE LA FLEXIBILIDAD DE LA EMPRESA EN SITUACIONES DE
ESTRS TRAS LOS AGOTAMIENTOS DE RESERVAS DE MINERAL EN LOS TAJOS DE
SAN FELIPE Y EL PORVENIR. ESTE FACTOR PERMITI COMPENSAR LA
GENERACIN DE FLE, CON LO CUAL SE ALCANZARON NIVELES DE AOS DE PAGO
(DN / FLE) MENORES CON 4.9 AOS AL 2017 (VS. 5.9 AOS EN REVISIN
ANTERIOR).
RESPALDO FINANCIERO CON BANCO INBURSA Y SINERGIAS OPERATIVAS CON
GRUPO CARSO (CALIFICACIN EQUIVALENTE DE HR AAA CON PERSPECTIVA
ESTABLE).
LA ACCIN DE CALIFICACIN SE BASA PRINCIPALMENTE EN LA SUSTITUCIN DE
LA EMISIN MFRISCO13 A TRAVS DE LA COLOCACIN DE LA PRESENTE MFRISCO
18; PERMITIENDO REDUCIR LA PRESIN DE PAGOS EN EL CORTO PLAZO. AS
COMO EN LA FORTALEZA DE LA CALIFICACIN CORPORATIVA QUE SE BASA EN
EL CAMBIO DE ESTRATEGIA DE NEGOCIO, LA CUAL CONSIDERAMOS DENTRO DE
NUESTRAS PROYECCIONES, MANTENGA UNA TENDENCIA DE CRECIMIENTO A
TRAVS DEL CAMBIO DE MEZCLA EN LA PRODUCCIN; ESTO TRAS EL
AGOTAMIENTO DE MINERAL EN ALGUNAS UNIDADES Y LA APERTURA DEL
PROYECTO COBRE PRIMARIO EN LA MINA DE TAYAHUA. ESTO AUNADO AL
INCREMENTO EN PRECIOS ESPERADO, TRAS LOS NIVELES CRECIENTES
OBSERVADOS AL 2017 Y LA COBERTURA DE PRECIO SOBRE MS DEL 50.0%
PROMEDIO DE VOLUMEN DE MINERALES. ASIMISMO, EL AGOTAMIENTO DE
RESERVAS DE MINERAL EN DOS TAJOS HA PERMITIDO LA REDUCCIN DE COSTOS
OPERATIVOS Y EL INCREMENTO DE MARGEN EBITDA DURANTE EL LTIMO AO;
ESTIMANDO DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES BASE, QUE LA TENDENCIA
CONTINE PARA LOS PRXIMOS AOS. POR OTRO LADO, LA SUBORDINACIN DE
PARTE DEL CRDITO SINDICADO Y LA REVOLVENCIA DE MFRISCO 13 BAJO UNA
NUEVA COLOCACIN, PERMITIR REDUCIR LA PRESIN OBSERVADA ACTUALMENTE
SOBRE LAS OBLIGACIONES FINANCIERAS DE DEUDA; ESTIMANDO UN PROMEDIO
DE DSCR DE 0.6X (VS. 0.9X AL 2017 Y 0.4X AL 1T18) Y RAZN DE AOS DE
PAGO EN 3.5 AOS PROMEDIO (VS. 12.9 AOS AL 2017 Y 12.9 AOS AL 1T18)
DENTRO DE UN ESCENARIO BASE PARA LOS AOS PROYECTADOS.
AL 2017, LA EMPRESA CERR CON UN INCREMENTO DE12.4% CON Y CIFRAS POR
P$4,790M (VS. P$4,260M AL 2016) EN LA GENERACIN DE FLE TRAS
BENEFICIARSE DE LOS ANTICIPOS DE CLIENTES SOBRE LAS VENTAS
ANTICIPADAS DE MINERAL; PERMITIENDO LA ENTRADA DE EFECTIVO CON LA
CUAL SE CUBRE GRAN PARTE DE LAS REQUISICIONES DE CAPITAL DE
TRABAJO. ADICIONALMENTE SE PUEDE MENCIONAR QUE, ENCONJUNTO, EL
INCREMENTO EN INGRESOS POR MAYORES PRECIOS DE VENTA Y LAS MEJORAS
OPERATIVAS PARA LA REDUCCIN DE COSTOS, IMPULSARON EL CRECIMIENTO DE
LOS FLUJOS GENERADOS A TRAVS DE LA OPERACIN. ASIMISMO, EL EFECTO
NETO DE FLUCTUACIN CAMBIARIA PARTICIP EN ESTOS RESULTADOS A TRAVS
DE LA REVALUACIN DE LA POSICIN MONETARIA PASIVA DENOMINADA EN
DLARES TRAS LA APRECIACIN DEL PESO FRENTE AL DLAR EN 4.5% AL CIERRE
DEL 2017 (VS. 2016). ES IMPORTANTE AGREGAR QUE DURANTE LOS LTIMOS
DOCE MESES (UDM) EL FLE REPORT UNA CADA EN 75.6% TRAS ALCANZAR
P$1,783M AL 1T18 (VS. P$7,293M AL 1T17); PARTIENDO DE LOS NIVELES
NETOS NEGATIVOS ENTRE LA ENTRADA DE ANTICIPOS DE VENTAS Y AQUELLAS
VENTAS PREVIAS QUE FUERON COMPLETADAS DURANTE ESTE PERIODO. ESTO
BASADO EN LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA DE CUBRIR CONSUS OBLIGACIONES
DE VENTAS DEL 2017, PREVIO A PROGRAMAR SALIDAS ADELANTADAS SOBRE
VOLMENES DE MINERAL ANTE LOS MENORES NIVELES DE LEY
ENCONTRADOS.
EN TRMINOS DE DEUDA, LA EMPRESA DISMINUY EN 4.3% SU EXPOSICIN
PASIVA Y ALCANZ UNA DEUDA TOTAL DE P$23,141M (VS. P$24,184M AL
1T17); ESTO TRAS COMPLETAR DE ACUERDO A LO ESTABLECIDO, SUS
OBLIGACIONES DEL SERVICIO DE DEUDA RELACIONADO CON LAS
AMORTIZACIONES PACTADAS DEL CRDITO SINDICADO DENOMINADO EN DLARES.
ASIMISMO, ESTO FUE CONSECUENCIA DE UNA REVALUACIN DE DEUDA ANTE LA
APRECIACIN DEL PESO FRENTE AL DLAR EN 2.5% AL CIERRE DEL 1T18 (VS.
1T17). ES IMPORTANTE MENCIONARQUE DURANTE EL 1T18 LA EMPRESA FIRM
UN ACUERDO MODIFICATORIO DONDE LA PARTICIPACIN DE BANCO INBURSA
SOBRE EL CRDITO SINDICADO (APROXIMADAMENTE US$201M O 24.5% DEL
TOTAL AL 1T18) SE SUBORDINABA AL RESTO DEL SALDO INSOLUTO;
LIBERANDO PRESIN DURANTE LOS PRXIMOS TRES AOS, Y CONSIDERANDO UNA
FECHA DE PAGO NICO AL 2021. CONSIDERANDO EL EFECTIVO Y
EQUIVALENTES, LA DEUDA NETA CERR CON 11.3% MAYORES MONTOS
APROXIMADAMENTE DE P$22,962M AL 1T18 (VS. P$20,621M AL 1T17); QUE,
CONTRARRESTANDO LA MENOR DEUDA TOTAL, EL EFECTIVO SUFRI UNA
DISMINUCIN ANTE LA NULA ENTRADA DE ANTICIPOS DE VENTAS.
RESPECTO A LA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES (CEBURS) CON CLAVE
DE PIZARRA MFRISCO 13 (LA EMISIN), CUENTA CON UNA FECHA DE
VENCIMIENTO EN AGOSTO 2018; A ESTA FECHA, LA EMPRESA CUENTA CON LA
OBLIGACIN DE CUBRIR EN SU TOTALIDAD EL SALDO INSOLUTO TOTAL POR
P$5,000M. COMO PARTE DE NUESTRAS PROYECCIONES Y CON BASE EN
INFORMACIN PROPORCIONADA PORMINERA FRISCO, SE ESPERA QUE DURANTE EL
3T18 LA COLOCACIN DE UNA NUEVA EMISIN A TRAVS DEL NUEVO PROGRAMA
DUAL DE CEBURS, AUTORIZADO EL PASADO 24 DE ABRIL DEL 2018 POR UN
MONTO DE P$5,000M; LA INTENCIN ES REALIZAR UNA EMISIN DE LARGO
PLAZO POR LA TOTALIDAD DEL PROGRAMA, CON EL CUAL SE DAR REVOLVENCIA
A MFRISCO 13.
LA COMPOSICIN DE INGRESOS TOTALES ES EL RESULTADO DEL
COMPORTAMIENTO TANTO DE PRODUCCIN VENDIDA COMO EL PRECIO DE
MINERALES,QUE EN CONJUNTO REPRESENTARON UN CRECIMIENTO DE 7.3% TRAS
ALCANZAR CIFRAS POR P$14,870M DURANTE EL 2017 (VS. P$13,859M AL
2016); INFLUENCIADO PRINCIPALMENTE PORMAYORES PRECIOS DOLARIZADOS
DE VENTA Y LOS BENEFICIOS PROMEDIO DE DEPRECIACIN DEL PESO FRENTE
AL DLAR. RELACIONADO CON LA PRODUCCIN, DURANTE 2017 SE
VIERONRESULTADOS POR DEBAJO DE NUESTRAS PROYECCIONES BASE EN LA
REVISIN ANTERIOR DE CALIFICACIN; AS COMO EN UN COMPARATIVO CON EL
2016. ESTE FACTOR FUE EL RESULTADO DE LA TERMINACIN DE MINERAL EN
LA MINA DE SAN FELIPE (TAJO); COMO POR UNA MENOR LEY Y RECUPERACIN
DE MINERAL EN MINAS COMO SAN FRANCISCO DEL ORO Y EL CORONEL. DENTRO
DE NUESTRAS PROYECCIONES ACTUALES, SE ESPERA QUE ESTA TENDENCIA
CONTINE PARA LOS PRXIMOS AOS, AUNADO A LA TERMINACIN DE MINERAL
TAMBIN EN LA MINAEL PORVENIR; SIN EMBARGO, TRAS LA APERTURA DEL
PROYECTO "COBRE PRIMARIO" SE ESTIMA QUE LO ANTERIOR SER
PARCIALMENTE CONTRARRESTADO TRAS EL INCREMENTO PROYECTADO EN
VOLMENES DE COBRE, ZINC Y PLOMO. AL 1T18, LOS INGRESOS TOTALES
CAYERON 3.1% ALCANZANDO UN MONTO DE P$3,803M (VS. P$3,925M AL
1T17).LA TENDENCIA DE RENTABILIDAD OPERATIVA, REPRESENTADA POR LOS
NIVELES DE EBITDA, DURANTE 2017 MOSTR NIVELES 11.9% MAYORES
ALCANZANDO P$5,699M (VS. P$5,093M AL2016); IMPULSADOS
PRIMORDIALMENTE POR UNA MAYOR BASE DE INGRESOS TRAS LOS ALTOS
PRECIOS DE VENTA, AS COMO LA ESTRATEGIA DE REDUCCIN EN COSTOS Y LA
APERTURA DEL PROYECTO COBRE PRIMARIO EN TAYAHUA DURANTE NOVIEMBRE
2017. ESTO AUNADO A UNA TENDENCIA DE CADA EN OPERACIONES EN ALGUNAS
MINAS, LO CUAL IMPLICA MENORES COSTOS OPERATIVOS DURANTE EL PROCESO
DE ESTUDIOS EN TAJOS ADYACENTES. ES AS COMO DURANTE EL 2017 SE
REPORTARON NIVELES DE MARGEN EBITDA MAYORES A 38.3% (VS. 36.7%
A2016). SIN EMBARGO, ESTA TENDENCIA LO LOGR SER TRANSMITIDA AL
1T18, SOSTENIENDO UNA CADA EN EBITDA DE 6.7% TRAS ALCANZAR P$1,503M
(VS. P$1,611M AL 1T17); ANTE MAYORES PRECIOS DE COMBUSTIBLE Y
GASTOS DE ADMINISTRACIN. EL MARGEN QUE REPRESENTA ESTOS RESULTADOS
ALCANZA 37.9% AL 1T18 (VS. 37.0% AL 1T17) Y SE ESTIMA QUEDENTRO DE
LOS PRXIMOS PERIODOS SE MANTENGAN EN NIVELES SIMILARES TRAS LOS
BENEFICIOS ESPERADOS EN LA MAXIMIZACIN DE PRODUCCIN A MENOR COSTO
PRINCIPALMENTE EN LA MINA DE TAYAHUA.
PARA CONCLUIR, LAS INVERSIONES REALIZADAS POR LA EMPRESA ASCIENDEN
A P$2,039M DURANTE 2017 (VS. P$1,729M AL 2016), COMO PARTE DE LAS
REQUISICIONES DE CAPITAL PARA CONCLUIR CON EL PROYECTO DE COBRE
PRIMARIO EN TAYAHUA. SE ESTIMA QUE, DENTRO DE LAS PROYECCIONES,
ESTOS MONTOS SE REDUZCAN A NICAMENTE CUBRIR EL MANTENIMIENTO DE LAS
MINAS ACTUALES; AS COMO LOS EGRESOS RELACIONADOS CON EL ESTUDIO DE
TAJOS ADYACENTES TRAS EL AGOTAMIENTO DE MINERAL EN SAN FELIPE
(TAJO) Y EL PORVENIR.
ANEXOS ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
ANEXOS ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
CONTACTOSHUMBERTO PATIO
ASOCIADO SENIOR DE CORPORATIVOSHUMBERTO.PATINO@HRRATINGS.COM
JOS LUIS CANODIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA
REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP
01210, TEL 52 (55) 1500 3130.ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE
CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1
(212) 220 5735.LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO,
S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL
ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD
CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA
INSTITUCIN CALIFICADORA:METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA EVALUACIN DE
RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR HTTPS://WWW.HRRATINGS.COM/ES/METHODOLOGY
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIOR INICIAL
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN INICIAL
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T13 A
1T18
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONASINFORMACIN PROPORCIONADA POR LA
EMPRESA Y ESTADOS FINANCIEROS DICTAMINADOS ANUALES POR DELOITTE
CALIFICACIONES OTORGADASPOR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DELA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA
COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND
MARKETS AUTHORITY (ESMA).LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE
SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO,
HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA
PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE
INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE
INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A
NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II)
LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O
SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA
ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.LAS
CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V.
(HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O
A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO
DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR
PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE
BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN
Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO
ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU
PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA
COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO
ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y
CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA
PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES
RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS
OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS
DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADASPOR HR RATINGS HAN PAGADO UNA
CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE
EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN
SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A
LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN
VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA
BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A
CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE
MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA
PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN
CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O
CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMARMEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARADARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRAMONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LASCUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y
US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).