FITCH RATIFICA CALIFICACIONES DE GENOMMA LAB EN AA(MEX); PERSPECTIVA NEGATIVA
06 Marzo 2017 - 1:02PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -CIUDAD DE MXICO - (MARZO 6, 2017): FITCH RATINGS
RATIFIC LAS CALIFICACIONES DE GENOMMA LAB INTERNACIONAL, S.A.B. DE
C.V. (GENOMMA LAB) DE LARGO Y CORTO PLAZOEN AA(MEX) Y F1+(MEX),
RESPECTIVAMENTE. LA PERSPECTIVA SE MANTIENE NEGATIVA. LAS ACCIONES
DE CALIFICACIN SE MUESTRAN AL FINAL DE ESTE COMUNICADO.LAS ACCIONES
DE CALIFICACIN RECONOCEN LA MEJORA EN RESULTADOS Y EN INDICADORES
FINANCIEROS DE LA COMPAA. ASIMISMO INCORPORA LA EXPECTATIVA DE QUE
GENOMMA ESTAR HACIENDO ALGUNOS CARGOS NO RECURRENTES SIN IMPACTO EN
EL FLUJO DE EFECTIVO, SEGN SE HA COMUNICADO ALMERCADO. LA
PERSPECTIVA NEGATIVA PUDIERA SER REVISADA A ESTABLE SI GENOMMA
LOGRA REFINANCIAR EXITOSAMENTE LOS VENCIMIENTOS DE SUS CERTIFICADOS
BURSTILES PROGRAMADOS PARA 2017 Y 2018 Y CONTINA CON RESULTADOS Y
MTRICAS CREDITICIAS BUENAS.LAS CALIFICACIONES ESTN LIMITADAS POR
LAS DISTRIBUCIONES DE RECURSOS HACIA LOSACCIONISTAS Y POR LA
INCERTIDUMBRE SOBRE EL IMPACTO QUE PODRA TENER EN LOS RESULTADOS DE
LA COMPAA UNA OPININ DESFAVORABLE POR PARTE DE LA COMISIN FEDERALDE
COMPETENCIA RESPECTO DE LA OPERACIN DE VENTA DE MARZAM.LAS
CALIFICACIONES DE GENOMMA LAB SE FUNDAMENTAN EN SU POSICIN DE
MERCADO EN LAS INDUSTRIAS DE PRODUCTOS FARMACUTICOS OTC
(OVER-THE-COUNTER) Y DE BIENES DE CONSUMO. ADEMS INCORPORAN LA
DIVERSIFICACIN GEOGRFICA DE SUS OPERACIONES, QUE LE HA PERMITIDO
MANTENER UNA POSICIN FINANCIERA DEFENSIVA CUANDO SU MERCADO
PRINCIPAL, MXICO, REGISTR UNA CADA DE INGRESOS IMPORTANTE DURANTE
2015. LAS CALIFICACIONES CONSIDERAN LA ESTRUCTURA REDUCIDA DE
COSTOS Y EL FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL) POSITIVO A LO LARGO DEL
CICLO ECONMICO, FACTORES QUE HAN PREVALECIDO A TRAVS DEL
TIEMPO.FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES
DIVERSIFICACIN GEOGRFICA FORTALECE POSICIN DE NEGOCIOS:GENOMMA LAB
ES UNA EMPRESA LDER EN LA VENTA DE PRODUCTOS FARMACUTICOS Y DE
BIENES DE CONSUMO. TIENE LA CAPACIDAD, TANTO DE DESARROLLAR
PRODUCTOS NUEVOS Y EXTENSIONES DE LNEA, COMO DE REVITALIZAR MARCAS
ADQUIRIDAS. ADEMS DE SUS OPERACIONES EN MXICO, LA EMPRESA TIENE
PRESENCIA EN AMRICA LATINA Y ESTADOSUNIDOS. SU OPERACIN EN OTROS
MERCADOS HA LOGRADO COMPENSAR EN GRAN MEDIDA LA CADA EN INGRESOS EN
MXICO DURANTE 2015. A DICIEMBRE DE 2016, LAS OPERACIONES FUERA DE
MXICO REPRESENTARON 60% DE LOS INGRESOS CONSOLIDADOS, EN COMPARACIN
CON 47.1% DE LOS INGRESOS EN 2014.
CAPACIDAD DE GENERACIN DE FFL POSITIVO:
LA COMPAA CONSERVA UNA ESTRUCTURA REDUCIDA DE COSTOS Y GASTOS DE
OPERACIN QUE LE PERMITE MANTENER MRGENES OPERATIVOS RELATIVAMENTE
ALTOS PARA SU INDUSTRIA; MUESTRA MRGENES EBITDA HISTRICOS POR
ENCIMA DE 20% POR AO Y FFL POSITIVO. DURANTE 2016, GENOMMA LAB
GENER FLUJO DE CAJA OPERATIVO DE MXN1,596 MILLONES Y FFL DE
MXN1,484 MILLONES Y PRESENT UNA RECUPERACIN IMPORTANTE RESPECTO DE
LOS LTIMOS 2AOS. FITCH ESPERA QUE HACIA ADELANTE ESTOS NIVELES SE
MANTENGAN Y PERMITAN QUE LA COMPAA REALICE EXITOSAMENTE EL PAGO Y
REFINANCIAMIENTO DE LOS CEBURES, ASCOMO QUE LOGRE PONER EN MARCHA
LA PLANTA DE MANUFACTURA QUE EST EN ETAPA DE CONSTRUCCIN.
LIQUIDEZ ADECUADA, RIESGODE REFINANCIAMIENTO BAJO:
LA CALIFICACIN CONSIDERA LA LIQUIDEZ ROBUSTA DE GENOMMA LAB. AL
CIERRE DE DICIEMBRE DE 2016, LA COMPAA CONTABA CON UN SALDO DE CAJA
Y VALORES LQUIDOS POR MXN1,854 MILLONES Y VENCIMIENTOS DE DEUDA DE
CORTO PLAZO DE MXN2,074 MILLONES (36% DEL TOTAL DE LA DEUDA). FITCH
CREE QUE EL SALDO EN CAJA Y LA GENERACIN OPERATIVA DE LA EMPRESA
SON SUFICIENTES PARA HACER FRENTE AL PRIMER VENCIMIENTO DE DEUDA
IMPORTANTE POR MXN2,000 MILLONES DE UN CERTIFICADO BURSTIL EN
SEPTIEMBRE DE 2017.
MEJORA EN APALANCAMIENTO:AL CIERRE DE 2016 GENOMMA PRESENT UN
INDICADOR DE DEUDA TOTAL A EBITDA DE 2.8X VECES (X) Y DE DEUDA NETA
A EBITDA DE 1.9X,NIVELES QUE MOSTRARON UNA MEJORA RESPECTO DE LOS
PRESENTADOS A FINALES DE 2015 DE 3.4X Y 2.5, RESPECTIVAMENTE. DICHA
DISMINUCIN SE EXPLICA POR LA RECUPERACIN DE LOS MRGENES DE
RENTABILIDAD Y POR EL FORTALECIMIENTO EN LA GENERACIN DE CAJA
OPERATIVA DE GENOMMA LAB EN EL LTIMO AO.FITCH INCORPOR EN SU
ANLISIS EL NIVEL SIGNIFICATIVO DE PROVISIONES QUE REALIZAR GENOMMA
LAB EN SU EJERCICIO AUDITADO DE 2016 POR ENTRE MXN3,300 MILLONES Y
MXN3,900 MILLONES. SI BIEN ESTAS PROVISIONES NUEVAS NO CONSTITUYEN
UNA SALIDA DE EFECTIVO, SI SE AGREGAN A LAS REALIZADAS EN 2015 DE
ALREDEDOR DE MXN2,600 MILLONES, DISMINUYE LA CONFIANZA DE FITCH CON
RESPECTO A LA CALIDAD DE LOS ACTIVOS QUE MANTIENE LA COMPAA
ACTUALMENTE. SIN EMBARGO, LA AGENCIA RECONOCE LA RECUPERACIN
PAULATINA EN LA RENTABILIDAD DE GENOMMA LAB, AS COMO SUS
INICIATIVAS PARA LOGRAR MAYORES EFICIENCIAS EN CUANTO AL SERVICIO
DE ABASTECIMIENTO A LOS CLIENTES DE LAS OPERACIONES FUERA DE MXICO.
FITCH ESPERARA QUE ESTA RECUPERACIN SE SIGA REFLEJANDO EN LOS
RESULTADOS DE LA COMPAA EN LOS PRXIMOS MESES Y CONFA EN QUE GENOMMA
LAB SEA CAPAZ DE ALCANZAR LOS NIVELES DE DEUDA A EBITDA PRESENTADOS
EN EL PASADO DE ALREDEDOR 2.0X.CONSTRUCCIN DE PLANTA FAVORECER
MRGENES OPERATIVOS:
FITCH CONSIDERA QUE LA INICIATIVA DE LA COMPAA PARA CONSTRUIR UNA
PLANTA DE MANUFACTURA DE FRMACOS OTC Y PRODUCTOS DE CUIDADO
PERSONAL PARA EL AUTOABASTECIMIENTO DE PRODUCTOS ES POSITIVA. CON
ESTE DESARROLLO, GENOMMA LAB ESTARA MEJOR POSICIONADA EN TRMINOS DE
GENERACIN DE EFICIENCIAS Y AHORROS EN COSTOS LO QUE LE PERMITIRA
ALCANZAR MAYORES MRGENES DE RENTABILIDAD Y COMPENSAR, DE ALGUNA
MANERA, LOS EFECTOS DEL INCREMENTO EN COSTOS DE PUBLICIDAD Y
ALGUNOS OTROS, DERIVADOS DE LA DEPRECIACIN DEL PESO MEXICANO FRENTE
AL DLAR ESTADOUNIDENSE.LA INVERSIN EN LA PLANTA SERA DE MXN800
MILLONES. ESTE MONTO SE FINANCIARA, EN SU MAYORA, CONFLUJOS
OPERATIVOS INTERNOS. GENOMMA LAB ESPERA QUE ESTA PLANTA EST EN
OPERACIN A INICIOS DE 2019.
SUPUESTOS CLAVELOS SUPUESTOS CLAVE DE LAS PROYECCIONES DE FITCH
CONSIDERAN LO SIGUIENTE: - UN INCREMENTO PROMEDIO ENINGRESOS
TOTALES DE 4.6% ANUAL EN 2017 A 2020; - QUE CONTINA LA RECESIN EN
BRASIL E INFLACIN EN ARGENTINA, AUNQUE SE PREV UNA RECUPERACIN EN
EL CONSUMO;
- MARGEN EBITDA DE 19.5% EN PROMEDIO PARA 2017 A 2020;
- SE CONSTRUYE LA PLANTA DE FRMACOS ENTRE 2017 Y 2018 CON UNA
INVERSIN DE MXN800 MILLONES REPARTIDA ENTRE LOS 2 AOS;
- CAPEX PROMEDIO PARA EL PERODO DE 2017 A 2020 DE MXN130
MILLONES;
- FLUJO DE CAJA OPERATIVO DE MXN1,520 MILLONES EN PROMEDIO PARA EL
HORIZONTE DE PROYECCIN;- REPARTO DE DIVIDENDOS DE 10% DE LA
UTILIDAD NETA DEL AO ANTERIOR;
- FFL DE MXN1,079 MILLONES EN PROMEDIO PARA 2017 A 2020;
- SE ASUME QUE HABR COMPRAS PAQUETES DE MARCAS EN LOS AOS 2018 Y
2020; - NO SE RECIBE EL REMANENTE DE MXN200 MILLONES DE LA VENTA DE
MARZAM;
- LA EMPRESA RECOMPRA ACCIONES POR MXN200 MILLONES ANUALMENTE, EN
PROMEDIO; - LA DEUDA SE AMORTIZA SEGN CRONOGRAMA;- SE REFINANCIA EL
CERTIFICADO BURSATIL DE 2018 (MXN2,000 MILLONES).
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONESLA CALIDAD CREDITICIA DE GENOMMA
LAB PODRA IMPACTARSE NEGATIVAMENTE ANTE LA OCURRENCIA DE UNO O UNA
COMBINACIN DE LOS SIGUIENTES EVENTOS:- UN DETERIORO PERMANENTE EN
LA RENTABILIDAD, QUE EN CONJUNTO PRESIONE DE MANERA SOSTENIDA LOS
INDICADORES DEUDA A EBITDA POR ENCIMA DE 3.0X Y DEUDA NETA A EBITDA
POR ENCIMA DE 2.0X;
- INVERSIONES O ADQUISICIONES QUE SEAN FINANCIADAS PRINCIPALMENTE
CON DEUDA; - GENERACIN PERSISTENTE DE FFL NEGATIVO O DISTRIBUCIONES
A LOS ACCIONISTAS QUE ESTN POR ENCIMA DEL FFL.LA PERSPECTIVA
NEGATIVA PUDIERA REVISARSE A ESTABLE SI LA COMPAA MANTIENE DE
MANERA SOSTENIDA LOS INDICADORES DEUDA A EBITDA POR DEBAJO DE 3.0X
Y DEUDA NETA A EBITDA POR DEBAJO DE 2.0X. ADEMS, SI EN CONJUNTO,
HUBIERA UNA MAYOR VISIBILIDAD Y EJECUCIN SOBRE LOS VENCIMIENTOS DE
DEUDA QUE SE TIENEN EN LOS SIGUIENTES2 AOS.
FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE GENOMMA LAB:
- CALIFICACIN NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AA(MEX);
- CALIFICACIN NACIONAL DE CORTO PLAZO EN F1+(MEX);
- CERTIFICADOS BURSTILES LAB 13 POR MXN2,000 MILLONES CON
VENCIMIENTO EN 2018 EN AA(MEX);
- CERTIFICADOS BURSTILES LAB 13-2 POR MXN2,000 MILLONES CON
VENCIMIENTO EN 2017 EN AA(MEX);
- CERTIFICADOS BURSTILES LAB 14 POR MXN1,500 MILLONES CON
VENCIMIENTO EN 2019 EN AA(MEX).
LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN NACIONAL DE LARGO PLAZO SE
MANTIENE NEGATIVA.CONTACTOS FITCH RATINGS
MARA PA MEDRANO (ANALISTA LDER)
DIRECTORA ASOCIADA
FITCH MXICO S.A. DE C.V.BLVD. MANUEL VILA CAMACHO NO. 88,
EDIFICIO PICASSO, MXICO D.F.VELIA VALDS (ANALISTA SECUNDARIO)
DIRECTORA ASOCIADAALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE
CALIFICACIN)
DIRECTOR SENIORRELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL:
+52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.LAS
CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU
NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN.
LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA
LACALIFICACIN INCLUYE HASTA DICIEMBRE 31, 2016.
LA LTIMA REVISIN DE GENOMMA LAB INTERNACIONAL, S.A.B. DE C.V. FUE
EN MARZO 8, 2016.
LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE
PROPORCIONADA POR EL EMISOR U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN
PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS,
PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL
PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS
FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES
YREGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN
SOBRE EL EMISOR, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA
CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA
CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA
EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS
WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN
SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL
CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN
EL APARTADO REGULACIN.
EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN
EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA
O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE FITCH MXICO.
LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA
SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN EL ANLISIS
DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE
ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER
CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA
INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADASPARA DETERMINAR ESTAS
CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA, SON AUDITADAS POR FITCH MXICO,
S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS
EMITE.METODOLOGAS APLICADAS:- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESAS
NO FINANCIERAS (DICIEMBRE 19, 2014);- METODOLOGA DE CALIFICACIONES
DE CORTO PLAZO PARA EMPRESAS NO FINANCIERAS (DICIEMBRE 19,
2014).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETASA
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIN Y LAS
CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN DISPONIBLES EN
NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES PBLICAS,
CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO
MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE
CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA
INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS POLTICAS Y
PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE CDIGO DE
CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO
SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES
SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD
REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN
DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.