FITCH RATIFICA CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL DE CEMEX EN A(MEX)Y REVISA P
13 Marzo 2017 - 5:06PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -CHICAGO - (MARZO 13, 2017): FITCH RATINGS RATIFIC
LAS CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL DE CEMEX, S.A.B. DE C.V.
(CEMEX) EN A(MEX). AL MISMO TIEMPO, RATIFICLAS CALIFICACIONES EN
ESCALA INTERNACIONAL (IDR) EN BB-. LA CALIFICACIN DE CORTO PLAZO EN
ESCALA NACIONAL SE INCREMENT A F1(MEX) DE F2(MEX). LA PERSPECTIVA
DELAS CALIFICACIONES SE REVIS A POSITIVA DESDE ESTABLE. UNA LISTA
COMPLETA DE LAS CALIFICACIONES DE CEMEX SE ENCUENTRA AL FINAL DE
ESTE COMUNICADO.LA RATIFICACIN DE CALIFICACIN DE CEMEX Y LA
PERSPECTIVA POSITIVA INCORPORAN EL COMPROMISO Y CAPACIDAD DE
LACOMPAA PARA REDUCIR SU NIVEL ALTO DE DEUDA BRUTA, LO QUE MEJORAR
SU ESTRUCTURA DE CAPITAL EN 2017. LA COMPAA SE BENEFICI DE UNA
COMBINACIN DE AUMENTOS DE PRECIOS EN SUS MERCADOS CLAVE E
INICIATIVAS DE ADMINISTRACIN DE COSTOS. ESTO RESULT EN LA EXPANSIN
DEL MARGEN DE EBITDA A NIVELES POR ENCIMA DE 20% Y EN GENERACIN DE
FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL) DE USD1.3 MIL MILLONES DURANTE 2016. LA
COMPAA MEJOR SU ESTRUCTURA DE CAPITAL AL REDUCIR SU DEUDA BRUTA EN
USD2.3 MILMILLONES DURANTE 2016 PROPORCIONA UNA GENERACIN DE FFL MS
FUERTE AS COMO DEL INGRESO DE EFECTIVO RESULTANTE DE LA VENTA DE
ACTIVOS. FITCH ESPERA QUE CEMEX REDUZCA AN MS SU POSICIN DE DEUDA
BRUTA EN AL MENOS USD2 MIL MILLONES ADICIONALES EN 2017, LO QUE
MEJORAR AN MS SU PERFIL CREDITICIO.FACTORES CLAVE DE LAS
CALIFICACIONES
POSICIN FUERTE DE NEGOCIO:LAS CALIFICACIONES DE CEMEX CONTINAN
REFLEJANDO SU POSICIN DE NEGOCIOS FUERTE Y DIVERSIFICADA. LA COMPAA
ES UNO DE LOS PRODUCTORES MS IMPORTANTES POR VOLUMEN DE PRODUCCIN Y
VENTA DE CEMENTO, CONCRETO Y AGREGADOS EN EL MUNDO. SUS MERCADOS
PRINCIPALES, EN TRMINOS DE EBITDA ANTES DE ELIMINACIONES DE
PARTIDAS INTERCOMPAAS, INCLUYEN MXICO (38%), CENTRO Y SUR AMRICA
(20%), LOS EE.UU. (23%), EUROPA (14%) Y ASIA, MEDIO ORIENTE Y FRICA
(13%). LA DIVERSIDAD DE PRODUCTO Y GEOGRFICA DE LA COMPAA COMPENSA,
DE CIERTA FORMA, LA VOLATILIDAD INHERENTE EN LA INDUSTRIA CCLICA DE
PRODUCTOS DE CONSTRUCCIN.FORTALECIMIENTO EN EL PERFIL DE
CRDITO:
BASADO EN LOS CLCULOS DE FITCH, EL APALANCAMIENTO NETO MEJOR A 4.8
VECES(X) EN 2016 DE 5.7X EN 2015, IMPULSADO POR LA REDUCCIN BRUTA
DE USD2.3 MIL MILLONES DE DEUDA DURANTE EL AO A PESAR DE LA
VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO Y SU IMPACTO EN EL FLUJO DE
EFECTIVO. FITCH CALCULA EL APALANCAMIENTO NETO PRO-FORMA BASADO EN
VENTAS DE ACTIVOS COMPLETADAS EN 4.4X. EL CIERRE DE LAS VENTAS DE
ACTIVOS ADICIONALES Y LA POSIBILIDAD DE CEMEX DE INDUCIR PARTE DE
LA DEUDA CONVERTIBLE DE USD1.2 MIL MILLONES DARA LUGAR A UN
APALANCAMIENTO NETO QUE SE FORTALECERA A 4.0X HACIA FINES DE
AO.
MEJORA EN GENERACIN DE FLUJO:
CEMEX GENERFLUJO DE FONDOS LIBRE DE USD1.3 MIL MILLONES BASADO EN
LOS CLCULOS DE FITCH DURANTE 2016, QUE SE COMPAR FAVORABLEMENTE A
USD587 MILLONES EN 2015 Y USD146 MILLONES EN 2014. UNOS DE LOS
FACTORES CLAVE PARA AUMENTAR LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO HAN
SIDO EL INCREMENTO DE LA RENTABILIDAD, MEDIDAS DE REDUCCIN DE
COSTOS Y MEJORAS EN LOS DAS DE CAPITAL DE TRABAJO. FITCH ESTIMA QUE
CEMEX GENERAR POR LO MENOS USD500 MILLONES DE FFL EN 2017, A MEDIDA
QUE LA EXPANSIN DEL MARGEN DE EBITDA CONTINE Y LAS REDUCCIONES DE
LOS GASTOS FINANCIEROS COMPENSEN NIVELES MAYORES DE CAPITAL DE
TRABAJO Y REQUERIMIENTOS DE CAPEX.OBJETIVO ALCANZADO EN VENTAS DE
ACTIVOS:
CEMEX HA LOGRADO REDUCIR SU DEUDABRUTA PRINCIPALMENTE DEBIDO A UNA
RONDA EXITOSA DE VENTAS DE ACTIVOS, ADEMS DE UNA GENERACIN MEJOR DE
FFL. LA COMPAA HA RECIBIDO CERCA DE USD1.2 MIL MILLONES EN EL 1T17
DE LA VENTA DE ACTIVOS Y LOS FONDOS SE UTILIZARN PARA PAGOS
ADICIONALES DE DEUDA. EL CIERRE DE LAS VENTAS DE ACTIVOS
ADICIONALES, COMO LA VENTA DE SU NEGOCIO EN CROACIA Y OTROS ACTIVOS
PENDIENTES, PODRAN ELEVAR ESTA CIFRA ANTES DE FIN DE AO.
ENTORNO DESFAVORABLE PERSISTE:LOS DESAFOS A LOS ESFUERZOS DE
DESAPALANCAMIENTO EN CURSO DE CEMEX INCLUYEN LA REDUCCIN DE LAS
EXPECTATIVAS DE DEMANDA INTERNA DEBIDO A LA INCERTIDUMBRE ECONMICA
EN MXICO, EL AUMENTO DE LOS VOLMENES DE OTROS PRODUCTORES
MEXICANOS, LA EXPOSICIN A LA DEPRECIACIN ADICIONAL DE LA MONEDA
LOCAL Y LA POSIBLE NECESIDAD DE AUMENTAR LAS INVERSIONES EN ACTIVOS
(CAPEX) EN LOS PRXIMOS AOS DADO QUE LA RAZN DE CAPEX A DEPRECIACIN
ES DE ALREDEDOR DE 0.5X POR AO, AS COMO LA VOLATILIDAD DE OTROS
MERCADOS.
DESAFOS EN MXICO:CEMEX ENFRENTAR UN ENTORNO MS DIFCIL EN MXICO CON
INFLACIN CRECIENTE, CRECIMIENTO LIMITADO DEL CRDITO Y MENOR
CONFIANZA DE LOS CONSUMIDORES, LO QUE DEBERA RESULTAR EN UN CONSUMO
MEXICANO MS CAUTELOSO Y MENORES NIVELES DE ACTIVIDAD DE
AUTOCONSTRUCCIN. FITCH REDUJO SU CRECIMIENTO DEL PIB A 1.5%EN 2017,
REFLEJANDO LA INCERTIDUMBRE ECONMICA QUE ENFRENTA MXICO DURANTE EL
AO. LAS TASAS DE INTERS MS ALTAS DEBERAN DESACELERAR LA COLOCACIN
DE PRSTAMOS HIPOTECARIOS. EL OBJETIVO DEL GOBIERNO DE CONTROLAR EL
GASTO PBLICO PROBABLEMENTE DAR LUGAR A UNA MENOR INVERSIN PBLICA A
CORTO PLAZO.GASTO EN INFRAESTRUCTURA DE ESTADOS UNIDOS:
CEMEX SE ENCUENTRA BIEN POSICIONADA PARA BENEFICIARSE DEL MAYOR
GASTO EN INFRAESTRUCTURA PRIVADA Y PBLICA EN EUA, COMO EL SEGUNDO
PRODUCTOR ESTADOUNIDENSE CON APROXIMADAMENTE 16 MILLONES DE
TONELADAS MTRICAS DE CAPACIDAD. EL GASTO EN CARRETERAS DEBERA
ACELERARSE, IMPULSADO POR EL GASTO PLANEADO BAJO LA LEY DE
CARRETERAS A LARGO PLAZO Y LAS INICIATIVAS ESTATALES PARA FINANCIAR
PROYECTOS DE CARRETERAS LOCALES. LAS PROPUESTAS GUBERNAMENTALES
PARA IMPULSAR EL GASTO EN INFRAESTRUCTURA APOYARAN LA DEMANDA DE
CEMENTO A LARGO PLAZO Y APOYARAN AUMENTOS DE PRECIOS
ADICIONALES.
VOLATILIDAD ALTA DE LOS PRECIOS DE LAS ACCIONES:
EL COMPORTAMIENTO VOLTIL DEL PRECIO DE LAS ACCIONES DE CEMEX EN LOS
LTIMOS 24 MESES INFLUYE NEGATIVAMENTE EN LA PROBABILIDAD DE
CONVERSIN DE MS DE USD1 MIL MILLONES DE DEUDA ACAPITAL. CEMEX TIENE
USD690 MILLONES DE DEUDA CONVERTIBLE CON VENCIMIENTO EN 2018 Y
USD521 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2020. LOS PRECIOS DE CONVERSIN
SON USD8.92 POR AMERICAN DEPOSITARY SHARE (ADS) PARA DEUDA
CONVERTIBLE EN 2018 Y USD11.45 POR ADS PARA DEUDA CONVERTIBLE EN
2020, EN COMPARACIN CON UN PRECIO POR ACCIN ACTUAL DE USD8.61.
FITCH EXCLUYE EL IMPACTO DE LA CONVERSIN DE LAS OBLIGACIONES
CONVERTIBLES DE CEMEX EN CAPITAL PROPIO DEL CASO BASE DEBIDO A LA
VOLATILIDADHISTRICA DEL PRECIO DE LA ACCIN DE LA COMPAA.
EXPOSICIN AL TIPO DE CAMBIO:AL CIERRE DE 2017, 78% DE LA DEUDA
TOTAL DE CEMEX SE ENCUENTRA DENOMINADA EN DLARES ESTADOUNIDENSES;
EN COMPARACIN, DURANTE 2016 APROXIMADAMENTE 21% DE LA GENERACIN DE
EBITDA DENOMIN EN ESTA MONEDA. LOS FACTORES QUE HASTA CIERTO PUNTO
LIMITAN ESTE RIESGO SON QUE LA MAYORA DELEFECTIVO DE CEMEX EST
DENOMINADO EN DLARES ESTADOUNIDENSES, LA MAYOR PARTE DE LA DEUDA ES
A LARGO PLAZO CON UN VENCIMIENTO PROMEDIO DE 5.3 AOS Y LA COMPAANO
TIENE VENCIMIENTOS SIGNIFICATIVOS HASTA 2018. ADEMS, EL EBITDA
GENERADO EN DLARES ESTADOUNIDENSES DE CEMEX IGUAL SU GASTO EN
INTERESES EN DLARES ESTADOUNIDENSES EN 2016 Y SE ESPERA QUE DICHA
COBERTURA CONTINE EN EL FUTURO IMPULSADO POR LA MEJORA DE LA
GENERACIN DE EBITDA EN LOS EE.UU. Y MENORES GASTOS POR INTERESES
DEBIDO A REFINANCIAMIENTOS RECIENTES Y MENORES NIVELES DE DEUDA
BRUTA.
SUPUESTOS CLAVELOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE
DE CALIFICACIN PARA EL EMISOR INCLUYEN:- AUMENTO DE UN DGITO BAJO
EN EL VOLUMEN DE VENTA DE CEMENTO EN EE.UU. EN 2017;- EN MXICO
INCREMENTARN LOS VOLMENES DE VENTA DE CEMENTO UN DGITO BAJO EN
2017;- LOS VOLMENES DE VENTAS CONSOLIDADOS CRECERN UN DGITO BAJO EN
2017;
- EL MARGEN EBITDA SE MANTIENE POR ENCIMA DE 20% EN 2017;
-LAS INVERSIONES EN CAPEX SERN DE APROXIMADAMENTE USD750 MILLONES
EN 2017; - GENERACIN DE FFL POSITIVA DURANTE 2017 Y 2018 SE
UTILIZAN PARA REDUCCIN DE DEUDA;
- FLUJOS PROVENIENTES DE LA VENTA DE ACTIVOS POR USD1.3 MIL
MILLONES SE UTILIZAN PARA REDUCCIN DE DEUDA;
- EL TIPO DE CAMBIO PESO A DLAR ESTADOUNIDENSE SE MANTIENE EN 20.5
DURANTE 2017 Y 2018;- LOS TIPOS DE CAMBIO UTILIZADOS POR FITCH PARA
2016 FUERON MXN20.7 AL CIERRE Y MXN18.7 EN PROMEDIO DURANTE EL AO.
PARA 2015 LOS TIPOS DE CAMBIO FUERON MXN17.2 Y MXN15.9
RESPECTIVAMENTE.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
LOS DESARROLLOS FUTUROS QUE PODRAN, INDIVIDUAL O COLECTIVAMENTE,
DAR LUGAR A UNA ACCIN DE CALIFICACIN NEGATIVA INCLUYEN:
- BAJAS EN LAS CALIFICACIONES SON POCO PROBABLES DURANTE 2017
PUESTO QUE LA CAPACIDAD DE CEMEX PARA REDUCIRSU DEUDA BRUTA A TRAVS
DE LOS INGRESOS PROVENIENTE DE VENTAS DE ACTIVOS, JUNTO CON LA
GENERACIN CONTINUA DE FFL, CONTINUAR DURANTE 2017;- LA PERSPECTIVA
POSITIVA PUDIERA REVISARSE A ESTABLE SI SE PRODUCE UNA PRDIDA DE
IMPULSO POSITIVO EN EL MERCADO DE EE.UU. O SI LOS VOLMENES EN MXICO
RESULTAN EN UN APALANCAMIENTO NETO QUE SE REVERTIERA HACIA LAS
5.0X. UNA PRDIDA SIGNIFICATIVA EN LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO
QUE RESULTE EN UN APALANCAMIENTO NETO DE ALREDEDOR DE 5.5X O UN
APALANCAMIENTO BRUTO DE ALREDEDOR DE 6.0X DE MANERA SOSTENIDA,
PODRA RESULTAR EN UNAACCIN DE CALIFICACIN NEGATIVA.
LOS DESARROLLOS FUTUROS QUE PODRAN, INDIVIDUAL OCOLECTIVAMENTE, DAR
LUGAR A UNA ACCIN DE CALIFICACIN POSITIVA INCLUYEN:
- CEMEX EST CERCA DE ALCANZAR NIVELES DE APALANCAMIENTO
CONSISTENTES CON UNA ACCIN DE CALIFICACIN POSITIVA ESTABLECIDOS POR
FITCH, DE UN APALANCAMIENTO NETO DE 4.0X O UN APALANCAMIENTO BRUTO
DE 4.5X O MENOS DE4.5X BASADO EN LAS CIFRAS DE APALANCAMIENTO PRO
FORMA (AJUSTADOS PARA LAS TRANSACCIONES DE VENTA DE ACTIVOS
CERRADAS, E INCORPORADAS EN LA PERSPECTIVA POSITIVA). LA CAPACIDAD
DE MANTENER Y MEJORAR ESTOS INDICADORES A LO LARGO DE LOS PRXIMOS
TRIMESTRES PROBABLEMENTE RESULTARA EN UN INCREMENTO DE LA
CALIFICACIN DENTRODE LOS PRXIMOS 12 MESES;
- FITCH ESTIMA QUE EL EBITDA DE CEMEX EN SUS OPERACIONES DENTRO DE
EE. UU. CRECER A USD714 MILLONES EN 2017 A PARTIR DE USD619
MILLONES EN 2016. ESTA PROYECCIN INCORPORA LA EXPECTATIVA DE QUE LA
CONSTRUCCIN DE CASAS UNIFAMILIARES Y MULTIFAMILIARES EN EE.UU.
ASCENDER A UN TOTAL DE 1.2 MILLONES EN 2016. UN CRECIMIENTO MS ALL
DE ESTAS CIFRAS SERA POSITIVO PARA LOS NEGOCIOS DE LA COMPAA EN EE.
UU. Y ACELERARA SU PROCESO DE DESAPALANCAMIENTO;
- LA DEMANDA DE CEMENTO EN MXICO PROBABLEMENTE CRECER MS
LENTAMENTE. FITCH PREV QUE EL EBITDA DE LA COMPAA EN ESTE MERCADO
SE MANTENDR ALREDEDOR DE USD1 MIL MILLONES EN 2017 A MEDIDA QUE EL
AUMENTO EN EL PRECIO DE 12% CONTRARRESTA UNMENOR CRECIMIENTO EN EL
VOLUMEN Y RIESGOS DE MAYOR INFLACIN. CRECIMIENTO MS RPIDO QUE ESTE
RITMO TAMBIN PODRA ACELERAR LA REDUCCIN DEL APALANCAMIENTO Y SERA
UN FACTOR PARA UNA POSIBLE ACCIN DE CALIFICACIN POSITIVA.
LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE DEUDA
CEMEX MANTIENE UN PERFIL DE AMORTIZACIN DE DEUDA MANEJABLE PUESTO
QUE NO CUENTA CON AMORTIZACIONES DE DEUDA HASTA 2018, GRACIAS A SUS
ESFUERZOS AGRESIVOS DE REFINANCIAMIENTO DURANTE LOS LTIMOS AOS. AL
31 DE DICIEMBRE DE 2016 EL SALDO DE EFECTIVO E INVERSIONES
TEMPORALES DE CEMEX FUE DE USD557 MILLONES COMPARADO CON DEUDA DE
CORTO PLAZO DE USD20 MILLONES. LA MAYORA DE LAS INVERSIONES
TEMPORALES SE ENCUENTRAN EN BONOS GUBERNAMENTALES DE EE.UU. Y
MXICO. CEMEX TAMBIN CUENTA CON USD4 MIL MILLONES EN LNEAS DE CRDITO
COMPROMETIDAS.
FITCH TOM LAS SIGUIENTES ACCIONES DE CALIFICACIN:
- CALIFICACIN IDR EN ESCALA GLOBAL EN MONEDA EXTRANJERA Y LOCAL
RATIFICADA EN BB-;- CALIFICACIN EN ESCALA GLOBAL PARA NOTAS SENIOR
GARANTIZADAS CON VENCIMIENTOS EN 2018, 2019, 2021, 2022, 2023,
2025Y 2026 RATIFICADAS EN BB-.
- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO RATIFICADA EN
A(MEX);
- CALIFICACIN DE EMISIONES DE CERTIFICADOSBURSTILES CEMEX 07-2U CON
VENCIMIENTO EN 2017 EN A(MEX);
- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE CORTO PLAZO INCREMENTADA A
F1(MEX) DE F2(MEX);
LA PERSPECTIVA SE REVIS A POSITIVA DESDE ESTABLE.ADEMS DE ESTAS
ACCIONES DE CALIFICACIN, FITCH RATIFIC LAS CALIFICACIONES DE LAS
NOTAS EN CIRCULACIN COMO SIGUE:CEMEX MATERIALS CORPORATION, COMPAA
DE RESPONSABILIDAD LIMITADA DOMICILIADA EN EE.UU.- NOTAS SENIOR CON
VENCIMIENTO EN 2025 EN BB-.
CEMEX FINANCE LLC, COMPAA DE RESPONSABILIDAD LIMITADA DOMICILIADA
EN EE.UU. - NOTAS SENIOR CON VENCIMIENTO EN 2021, 2022 Y 2024 EN
BB-.
C5 CAPITAL (SPV) LIMITED, COMPAA DE PROPSITO LIMITADO DOMICILIADA
EN LAS ISLAS VRGENES BRITNICAS
- NOTAS PERPETUAS GARANTIZADAS EN BB-.C8 CAPITAL (SPV) LIMITED,
COMPAA DE PROPSITO LIMITADO DOMICILIADA EN LAS ISLAS VRGENES
BRITNICAS- NOTAS PERPETUAS GARANTIZADAS EN BB-.
C10 CAPITAL (SPV) LIMITED, COMPAA DE PROPSITO LIMITADO DOMICILIADA
EN LAS ISLAS VRGENES BRITNICAS
- NOTAS PERPETUAS GARANTIZADAS EN BB-.
-C10EUR CAPITAL (SPV) LIMITED, COMPAA DE PROPSITO LIMITADO
DOMICILIADA EN LAS ISLAS VRGENES BRITNICAS;
- NOTAS PERPETUAS GARANTIZADAS EN BB-.
CONTACTOS FITCH RATINGS:
PHILLIP WRENN(ANALISTA LDER)
DIRECTOR ASOCIADO
FITCH RATINGS INC.
70 W. MADISON STREET
CHICAGO, IL 60602GILBERTO GONZLEZ, CFA (ANALISTA SECUNDARIO)
DIRECTOR ASOCIADOJOE BORMANN, CFA (PRESIDENTE DEL COMIT DE
CALIFICACIN)
MANAGING DIRECTORRELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L.
TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.
LA CALIFICACIN SEALADA FUE SOLICITADA POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE
Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES
POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.
LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAACONSIDERADA PARA LA
CALIFICACIN CORRESPONDE A MARZO 31, 2016.
LA LTIMA REVISIN DE CEMEX, S.A.B. DE C.V. FUE EN JULIO 25,
2016.
ESTE COMUNICADO ES UNA TRADUCCIN DEL ORIGINAL EMITIDO EN INGLS POR
FITCH EN SU SITIO INTERNACIONAL EN MARZO 13, 2017 Y
PUEDECONSULTARSE EN LA LIGA WWW.FITCHRATINGS.COM. TODAS LAS
OPINIONES EXPRESADAS PERTENECEN A FITCH RATINGS, INC.LA INFORMACIN
UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR
CEMEX, S.A.B. DE C.V. U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA,
INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL
EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE
CALIFICACIN TAMBINPUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE
INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS
PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYORINFORMACIN SOBRE CEMEX,
S.A.B. DE C.V., AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA
CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA
CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA
EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS
WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN
SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL
CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN
EL APARTADO REGULACIN. ENCASO DE QUE EL VALOR, O LA SOLVENCIA DEL
EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN
PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE
RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.
LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA
SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LAS INSTITUCIONES, CON BASE EN EL
ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA
SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE
VALORES.
LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS
CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO,
S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.
METODOLOGAS APLICADAS: