VERUM RATIFICA CALIFICACIONES CORPORATIVAS DE 'A+/M' Y '1/M' A TV AZTECA
10 Agosto 2018 - 1:28PM
BMV General Information
MONTERREY, NUEVO LEN (AGOSTO 10, 2018): VERUM RATIFIC LAS
CALIFICACIONES CORPORATIVAS DE 'A+/M' PARA EL LARGO PLAZO Y DE
'1/M' PARA EL CORTO PLAZO A TV AZTECA, S.A.B. DE C.V. (TV AZTECA).
ADICIONALMENTE, SE RATIFICARON LAS CALIFICACIONES DE 'A+/M' A LA
EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO PLAZO CON CLAVE DE
PIZARRA 'AZTECA 17', AS COMO LA DE '1/M' PARA LA PORCIN DE CORTO
PLAZO EQUIVALENTE A PS$3,000 MILLONES, CORRESPONDIENTE A UN
PROGRAMA DUAL DE CERTIFICADOS BURSTILES CON CARCTER REVOLVENTE. LA
PERSPECTIVA PARA LAS CALIFICACIONES DE LARGO PLAZO SE MANTIENE COMO
'ESTABLE'.
LAS CALIFICACIONES DE TV AZTECASE FUNDAMENTAN EN SU BUENA POSICIN
COMPETITIVA EN EL MERCADO DE MEDIOS MASIVOS DE COMUNICACIN EN
MXICO, JUNTO CON LA ROBUSTA INFRAESTRUCTURA TECNOLGICA CONLA QUE
CUENTA. ADICIONALMENTE, CONSIDERAN LAS MEJORAS INCORPORADAS A SU
ESTRUCTURA DE DEUDA FINANCIERA, ORIGINADAS POR UNA REDUCCIN EN EL
MONTO DE LA MISMA, ALIGERANDO A SU VEZ EL PERFIL DE VENCIMIENTOS A
CORTO PLAZO Y MITIGANDO EL RIESGO POR TIPO DE CAMBIO. PREVIAMENTE
LA EMPRESA MANTUVO UNA FAVORABLE TENDENCIA EN SUS MRGENES DE
RENTABILIDAD E INDICADORES CREDITICIOS, NO OBSTANTE, EN EL 2T18
STOS SUFRIERON SIGNIFICATIVAS PRESIONES, A LA ESPERA DE UNA
RECUPERACIN HACIA EL CIERRE DEL EJERCICIO. POR SU PARTE, DICHAS
CALIFICACIONES SE LIMITAN POR LA EXPOSICIN DE LA EMPRESA AL RIESGO
CAMBIARIO, AL MANTENER TODAVA UNA CONSIDERABLEPROPORCIN DE PASIVOS
DENOMINADOS EN DLARES (USD), ADEMS DE LOS RIESGOS INHERENTES A SU
PARTICIPACIN EN UN MERCADO ALTAMENTE SENSIBLE A CAMBIOS DE
TENDENCIAS Y A LA DINMICA ECONMICA EN MXICO.
EL ENFOQUE DE TV AZTECA PERSISTE EN RETOMAR EL MERCADO TRADICIONAL
DE LA TELEVISIN ABIERTA EN MXICO. DICHA SITUACIN FUE MATERIALIZADA
EN GRAN MEDIDA DURANTE 2017, TRAS LA VENTA DE ACTIVOS DE AIC
(AZTECA INTERNATIONALCORPORATION, PRINCIPAL OPERADORA DE 'AZTECA
AMERICA') Y ANTERIORMENTE CON LA REDUCCIN DE PARTICIPACIN EN EL
NEGOCIO FIBRA PTICA EN COLOMBIA. SE ESPERA QUE LA EMPRESA D
CONTINUIDAD A ESTE PLAN ESTRATGICO, POR LO QUE CONCENTRAR LA MAYOR
CANTIDAD DE RECURSOS EN LA 'OPERACIN DOMSTICA' PUEDE SER
CONSIDERADO COMO POSITIVO. DURANTE 2017, LAS VENTAS NETAS DE TV
AZTECA REGISTRARON UN INCREMENTO DEL 11.4% RESPECTO AL EJERCICIO
ANTERIOR. PUNTUALMENTE, LA 'OPERACIN DOMSTICA' (86.2% DE LAS VENTAS
NETAS) REPUNT EN UN 7.5%, ACUMULANDO PS$11,922 MILLONES.
CONSIDERANDO EL AVANCE DEL 1S18, LAS VENTAS NETAS DE LA COMPAA SON
SUPERIORES ENUN 11.4% AL MONTO OBSERVADO EN EL MISMO PERODO DE 2017
(+13.6% UDM 2T18 VS UDM 2T17). DE FORMA INHERENTE, TV AZTECA
INCORPORA UNA SENSIBILIDAD AL ENTONO ECONMICO DEL PAS Y A LAS
EXPECTATIVAS SOBRE SUS TENDENCIAS FUTURAS. LA PERSPECTIVA ACTUAL ES
QUE LAS ACTIVIDADES EN TELEVISIN NACIONAL (COMPONENTE PREPONDERANTE
DE LA 'OPERACIN DOMSTICA') SOSTENGAN EL CRECIMIENTO, APOYADAS POR
LA EVOLUCIN DE LAS SEALES DE 'A+' Y 'ADN40', AUNADO A LA MEJORA EN
LA IMAGEN Y CONTENIDOS DE 'AZTECA 7' Y 'AZTECA UNO'. LA DEMANDA DE
ESPACIOS PUBLICITARIOS ES ELEVADA, POR LO QUE UN BUEN MANEJO EN LOS
PRECIOS DE LA COMPAA SERA LA VARIABLE DE CAMBIO PARA EL ACTUAL
NIVEL DE INGRESOS. DURANTE 2017, TV AZTECA VENDI EL 81% (2016: 89%)
DEL TIEMPO PUBLICITARIO EN SUS CANALES DURANTE EL HORARIO ESTELAR
ENTRE SEMANA.
ENTENDIENDO LOS CAMBIOS DENTRO LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA Y LOS
PROCESOS DE DISCONTINUACIN EN EEUU YCOLOMBIA, LOS COSTOS DE
PRODUCCIN Y TRANSMISIN SE REDUJERON UN 22.1% EN 2016, PARA
POSTERIORMENTE CRECER EN 20.5% DURANTE 2017. CONSIDERANDO CIFRAS
DEL 1S18,DICHO CONCEPTO SUPERA EN UN 41.2% AL MONTO EJERCIDO EN EL
1S17. ESPECFICAMENTE, EL MONTO INCURRIDO EN EL 2T18 ES SUPERIOR EN
UN 67.3% A SU PAR DEL 2T17, COMO RESULTADO PRINCIPALMENTE DE
DERECHOS DE EXHIBICIN Y COSTOS DE PRODUCCIN RELACIONADOS CON LA
TRANSMISIN DE JUEGOS DE LA COPA MUNDIAL DE FUTBOL.EL MARGEN EBITDA
REGISTRADO POR TV AZTECA EN 2017 FUE DEL 29.6% (2016: 33.0%).
CONSIDERANDO CIFRAS UDM AL 2T18, EL MARGEN EBITDA SE UBIC EN 21.6%,
IMPACTADO SIGNIFICATIVAMENTE POR EL REGISTRO DESAGREGADO DE 7.7% EN
EL 2T18. EN TRMINOS DE MONTO, TV AZTECA ACUMUL PS$4,090 MILLONES DE
EBITDA EN 2017, MIENTRAS QUE UDM 2T18 SE REDUCE A PS$3,146 MILLONES
(-23.0% VS UDM 2T17). SE ESTIMA QUE PARA EL CIERRE DEL EJERCICIO,
LOS MRGENES DE LACOMPAA PRESENTEN UNA LEVE MEJORA CON RELACIN AL
LTIMO CORTE SEMESTRAL.
PREVIO AL 2T18, EL RENDIMIENTO NETO DE LA EMPRESA PRESENT UNA
MEJORA, INCLUSO DURANTE 2017 LA UTILIDAD NETA DE TV AZTECA ALCANZ
PS$520 MILLONES (EXCLUYENDO LA MINUSVALA DE PS$1,691 MILLONES EN
OPERACIONES DISCONTINUAS, DERIVADA DE LA VENTA DE ACTIVOS DE AIC).
EN EL 1S18 LA PRDIDA NETA ES DE PS$977 MILLONES, ESPERANDO QUE STA
SE MITIGUE E INCLUSO ALCANCE AL PUNTO DEEQUILIBRIO PARA EL CIERRE
ACUMULADO DEL EJERCICIO.
DENTRO DE 'OTROS GASTOS, NETOS', LA EMPRESA RECONOCI EN 2017
UNABAJA DE ACTIVOS DE LARGA DURACIN POR PS$442 MILLONES, DERIVADA
DE UN AJUSTE EN EL VALOR CONTABLE DE LOS CONTRATOS DE JUGADORES DE
LOS EQUIPOS PROFESIONALES DEFUTBOL. POR SU PARTE, ENTRE 2013 Y
2016, TV AZTECA ASUMI PRDIDAS CAMBIARIAS ORIGINADAS PRINCIPALMENTE
POR LA REVALORIZACIN DE DOS EMISIONES DE DEUDA POR US$800 MILLONES
EN CONJUNTO, CUYOS VENCIMIENTOS ORIGINALES ERAN EN 2018 Y 2020.
DICHA CONDICIN ALCANZ SU PUNTO MS LGIDO EN 2016, AL IMPLICAR
-PS$1,611 MILLONESAL CIERRE DEL EJERCICIO. NO OBSTANTE, TRAS
CONCRETAR SU AMORTIZACIN ANTICIPADA, SOPORTADA POR LA EMISIN DE
'AZTECA 17' (PS$4,000 MILLONES), LA COMPAA REDUJO SU EXPOSICIN
CAMBIARIA AL US$ A UN ~67% DE SU DEUDA FINANCIERA, DESDE EL 92% AL
4T16. DURANTE 2017, REGISTR UNA GANANCIA CAMBIARIA DE PS$794
MILLONES, MIENTRAS QUE EN EL 1S18 ACUMULA UNA PRDIDA DE PS$34
MILLONES. ACTUALMENTE, LA DEUDA DENOMINADA EN MONEDA EXTRANJERA DE
LA EMPRESA ASCIENDE A US$492 MILLONES (US$400MILLONES CON
VENCIMIENTO EN 2024, EL RESTO EN 2069), A RESERVA DE QUE LA
TOTALIDAD DE LOS PAGOS DE INTERESES INCORPORAN INSTRUMENTOS DE
COBERTURA PARA TIPO DECAMBIO.
AL CIERRE DEL 2T18,LA DEUDA FINANCIERA DE LA COMPAA ES DE PS$14,193
MILLONES, PARA UNA RAZN DE DEUDA NETA / EBITDA DE 3.3X (2017:
2.6X). SI BIEN, EL MONTO SE HA REDUCIDO DESDELOS PS$18,261 MILLONES
REGISTRADOS AL CIERRE DE 2016, EL MENCIONADO INDICADOR ESTARA
AFECTADO PROVISIONALMENTE POR EL DECREMENTO EN EL EBITDA GENERADO
EN ELLTIMO TRIMESTRE. POR SU PARTE, LA POSICIN MS LIQUIDA DE TV
AZTECA ES DE PS$3,858 MILLONES (11.3% DEL ACTIVO TOTAL). LA RAZN DE
EBITDA / GASTOS FINANCIEROS UDM ES DE 2.5X (2017: 3.1X). EN TANTO,
LA GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE CAJA DE TV AZTECA ES RELATIVAMENTE
SANA. CABE SEALAR QUE EN GRAN MEDIDA EL FLUJO GENERADODURANTE 2017
SIRVI PARA LOS PREPAGOS DE DEUDA.
TV AZTECA ES UNO DE LOS PRINCIPALES PRODUCTORES DE CONTENIDO DE
TELEVISIN EN ESPAOL EN EL MUNDO, AS COMO LA SEGUNDA TELEVISORA MS
GRANDE DE MXICO CON BASE EN SU PARTICIPACIN DE MERCADO Y AUDIENCIA.
OPERA CUATRO SEALES CON COBERTURA NACIONAL ('AZTECA UNO', 'AZTECA
7' Y 'ADN40'), INCLUYENDO A LA RED DE PROGRAMACIN DIFERENCIADA PARA
CADA REGIN Y/O CIUDAD ('A+'). ADICIONALMENTE, ES PROPIETARIA DE LAS
SUBSIDIARIAS QUE AGRUPAN LAS ACTIVIDADES DE TV AZTECA GUATEMALA, TV
AZTECA HONDURAS, DOS EQUIPOS DE FUTBOL DELA LIGA MX ('ATLAS DE
GUADALAJARA' Y 'MONARCAS MORELIA'), AZTECA INTERNET, ENTRE OTRAS.
CUENTA CON UNA ADECUADA CAPACIDAD INSTALADA, CON LA SUFICIENTE
FLEXIBILIDAD OPERATIVA PARA MODIFICAR SUS INSTALACIONES EN FUNCIN
DE LAS NECESIDADES Y/O POR TEMPORALIDAD. HACIA ADELANTE EL
POSICIONAMIENTO DE LA EMPRESA SE BASAR ENSEGUIR GANANDO CUOTA DE
MERCADO EN EL NEGOCIO DE TELEVISIN ABIERTA EN MXICO, AS COMO LA
VENTA DE CONTENIDO PREMIUM Y SU DISTRIBUCIN MULTIPLATAFORMA.LA
PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES DE LARGO PLAZO ES 'ESTABLE'. LAS
CALIFICACIONES PODRAN INCREMENTARSE EN CASO PRESENTARSE MEJORAS
SOSTENIDASEN SU GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO E INDICADORES DE
RENTABILIDAD, A LA PAR DE UNA REDUCCIN EN SU APALANCAMIENTO
OPERATIVO Y COBERTURA DEL SERVICIO DE DEUDA. POR EL CONTRARIO, LAS
CALIFICACIONES PODRAN SER AJUSTADAS A LA BAJA EN CASO DE
PROLONGARSE EL MAL DESEMPEO OPERATIVO REGISTRADO EN EL 2T18 Y/O DE
DARSE UN INCREMENTO POR ENCIMA DEL ESPERADO POR VERUM EN SUS
NIVELES DE APALANCAMIENTO. LA SIGUIENTE METODOLOGA FUE UTILIZADA
PARA LA DETERMINACIN DE ESTA CALIFICACIN:
- METODOLOGA DE CORPORATIVOS (FEBRERO 2018)
INFORMACIN DE CONTACTO:
JESS HERNNDEZ DE LA FUENTE
DIRECTORASOCIADO
M JESUS.HERNANDEZ@VERUM.MX
DANIEL MARTNEZ FLORES
DIRECTOR GENERAL ADJUNTO DE ANLISIS
M DANIEL.MARTINEZ@VERUM.MX
JONATHAN FELIX GAXIOLA
DIRECTOR ASOCIADOM JONATHAN.FELIX@VERUM.MX
OFICINA CDMXAMORES #707 PH.1. COL. DEL VALLE
DEL. BENITO JUREZ, CIUDAD DEMXICO
C.P. 03100
T (52 55) 62 76 2026OFICINA MONTERREY
AV. LZARO CRDENAS #2321, MEZZANINETORRE B. MDULO 2.
COL. RESIDENCIAL SAN AGUSTN, GARZA GARCA, N.L. C.P.66260.
T (52 81) 1936 6694INFORMACIN REGULATORIA:
LA LTIMA REVISIN DE LAS CALIFICACIONES CORPORATIVAS DE TV AZTECA SE
REALIZ EL 14 DE JULIO DE 2017; MIENTRAS QUE PARA LA EMISIN 'AZTECA
17' Y LA PORCIN DE CORTO PLAZO POR HASTA PS$3,000 MILLONES DEL
PROGRAMA DUAL DE CBS, SE REALIZ EL 16 DE AGOSTO DE 2017. LA
INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA PARA EL ANLISIS Y DETERMINACIN DE
ESTAS CALIFICACIONES COMPRENDE HASTA EL 30 DE JUNIO DE 2018.
EL SIGNIFICADO DE LAS CALIFICACIONES, UNA EXPLICACIN SOBRE LA FORMA
EN QUE SE DETERMINAN Y LA PERIODICIDAD CON LA QUE SE LES DA
SEGUIMIENTO, SUS PARTICULARIDADES, ATRIBUTOS Y LIMITACIONES, AS
COMO LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN, LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE
VOTACIN DEL COMIT QUE DETERMIN LA CALIFICACIN Y LOS CRITERIOS PARA
EL RETIRO O SUSPENSIN DE UNA CALIFICACIN PUEDEN SER CONSULTADOS EN
NUESTRO SITIO DE INTERNET HTTP://WWW.VERUM.MX.
DE CONFORMIDAD CON LA METODOLOGA DE CALIFICACIN ANTES INDICADA Y
ENTRMINOS DEL ARTCULO 7, FRACCIN III, DE LAS DISPOSICIONES DE
CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS
PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES, SE HACE NOTAR QUE LA
CALIFICACIN EN CUESTIN PUEDE ESTAR SUJETA A ACTUALIZACIN EN
CUALQUIER MOMENTO. LA CALIFICACIN OTORGADA ES UNA OPININ CON
RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA, LA FORTALEZA FINANCIERA O LA
CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVA AL DESEMPEO DE
LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL DE LA
EMISORA, TODO ELLO CON RESPECTO A LA EMISORA O EMISIN EN CUESTIN, Y
POR TANTO NO CONSTITUYE RECOMENDACIN ALGUNA PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR AL CABO ALGN NEGOCIO,
OPERACIN O INVERSIN.
LA CALIFICACIN ANTES INDICADA EST BASADA EN INFORMACIN
PROPORCIONADA POR LA EMISORA Y/U OBTENIDA DE FUENTES QUE SE ASUMEN
PRECISAS Y CONFIABLES, DENTRO DE LA CUAL SE INCLUYEN LAS CUENTAS
PBLICAS ANUALES, LOS AVANCES DE LA CUENTA PBLICA TRIMESTRALES,
LEYES DE INGRESOS Y PRESUPUESTOS DE EGRESOS, ANLISIS SECTORIALES Y
REGULATORIOS, ENTRE OTRAS, MISMA QUE FUE REVISADA POR VERUM,
CALIFICADORA DE VALORES, S.A.P.I. DE C.V. EXCLUSIVAMENTE EN LA
MEDIDA NECESARIA Y EN RELACIN AL OTORGAMIENTO DE LAS CALIFICACIONES
EN CUESTIN, DE ACUERDO CON LA METODOLOGA REFERIDA ANTERIORMENTE. EN
NINGN CASO DEBER ENTENDERSE QUE VERUM, CALIFICADORA DE
VALORES,S.A.P.I. DE C.V. HA EN FORMA ALGUNA VALIDADO, GARANTIZADO O
CERTIFICADO LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE DICHA INFORMACIN,
POR LO QUE NO ASUME RESPONSABILIDAD ALGUNA POR CUALQUIER ERROR U
OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL ANLISIS DE TAL
INFORMACIN.
LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y LA OPININ
SOBRE LA CAPACIDAD DE LA EMISORA CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE
ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO
CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LAS CALIFICACIONES,
SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE VERUM,
CALIFICADORA DE VALORES, S.A.P.I. DE C.V. LA CALIFICACIN EN CUESTIN
CONSIDERA UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA O FORTALEZA
FINANCIERA RELATIVA A LA EMISORA, PERO NO NECESARIAMENTE REFLEJA
UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO. VERUM,
CALIFICADORA DE VALORES, S.A.P.I. DE C.V. EMITE LA CALIFICACIN DE
QUE SE TRATA CONAPEGO ESTRICTO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO, A
LA NORMATIVIDAD APLICABLE Y A SU CDIGO DE CONDUCTA, EL CUAL SE
PUEDE CONSULTAR EN HTTP://WWW.VERUM.MXLA CALIFICACIN ANTES SEALADA
FUE SOLICITADA POR EL EMISOR (O EN SU NOMBRE) POR LO QUE VERUM,
CALIFICADORA DE VALORES, S.A.P.I. DE C.V.HA PERCIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. NO OBSTANTE, SE HACE NOTAR QUE VERUM, CALIFICADORA DE
VALORES,S.A.P.I. DE C.V. NO HA RECIBIDO INGRESOS DE LA EMISORA POR
CONCEPTOS DIFERENTES A LOS RELACIONADOS CON EL ESTUDIO, ANLISIS,
OPININ, EVALUACIN Y DICTAMINACINDE LA CALIDAD CREDITICIA Y EL
OTORGAMIENTO DE UNA CALIFICACIN.