CIUDAD DE MXICO (06 DE JUNIO DE 2018) - HR RATINGS MODIFICA LA PERSPECTIVA ESTABLE A REVISIN ESPECIAL PARA LAS CALIFICACIONES DE LP DE HR AA- DE GRUPO INDUSTRIAL SALTILLO YSUS EMISIONES CON CLAVE DE PIZARRA GISSA 17 Y GISSA 17-2. LA REVISIN ESPECIAL SE BASA PRINCIPALMENTE EN EL CAMBIO DE ESTRATEGIA RESPECTO A NUESTRAS ESTIMACIONES QUE CONTEMPLABAN LA VENTA DEL NEGOCIO DE CALENTADORES DE AGUA POR PARTE DE GRUPO INDUSTRIAL SALTILLO (GISSA) PARA COMPLETAR EL SEGUNDO PAGO CORRESPONDIENTE ALA ADQUISICIN DE INFUN GROUP (REALIZADA EN 2016). EL PAGO REFERIDO REPRESENTA EL 28.8% DE LA DEUDA TOTAL AL CIERRE DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2018 (1T18) (VS. 23.4% EN LA ASIGNACIN DE CALIFICACIN ). LA COFECE RESOLVI DE MANERA NO FAVORABLE LA OPERACIN DE VENTA QUE SOSTENA GISSA CON RHEEM U.S. HOLDING INC. (RHEEM),Y QUE CONSISTA EN LA VENTA DE DIVERSOS ACTIVOS COMO INSTALACIONES, MARCAS Y LICENCIAS PROPIEDAD DE GISSA COMERCIALIZADOS BAJO LA MARCA CALOREX. ESTA RESOLUCIN CONSIDER QUE RHEEM SE CONVERTIRA EN EL PRINCIPAL COMPETIDOR DE LA INDUSTRIA, Y DADAS LAS BARRERAS QUE LIMITAN LA ENTRADA Y EXPANSIN DE COMPETIDORES, LES PERMITIRA INCREMENTAR LOS PRECIOS Y PONER EN RIESGO EL PROCESO DE COMPETENCIA Y LIBRE CONCURRENCIA.

COMO PARTE DE LA ASIGNACIN DE CALIFICACIN, DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES SE ESTIMABA QUE LA EMPRESA CONCLUIRA EL PROCESO DE VENTA DE CALOREX DURANTE EL 4T17 BAJO UN ESCENARIO BASE, CON LO QUE SE DESTINARAN PARTE DE LOS RECURSOS PARA LA LIQUIDACIN DE EUR?100 MILLONES (M) RESTANTES POR EL PAGO POR LA ADQUISICIN DE INFUN. ASIMISMO, EN MENOR MEDIDA SE UTILIZARA EL MONTO RESTANTE PARA REDUCIR EL CRDITO SINDICADO VIGENTE DE LA EMPRESA, MISMO QUE AL 1T18 CONSIDERA UNA PARTICIPACIN DE 54.8% SOBRE LA DEUDA TOTAL (VS. 60.7% DENTRO DE LA REVISIN ANTERIOR DE CALIFICACIN). TRAS LA RESOLUCIN DE LA COFECE, LA EMPRESA HA MANIFESTADO QUE CUENTA CON UN PLAN DE REFINANCIAMIENTO QUE EST EN PROCESO DE FORMALIZACIN, POR LO QUE SE ESTIMA QUE GISSA CONTAR CON RECURSOS PARA ASIGNARLOS PARA EL REPAGO DE SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS.HR RATINGS CONTINUAR MONITOREANDO LA EVOLUCIN DE ESTA NUEVA ESTRATEGIA DE FONDEO PARA CUBRIR CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS EN TIEMPO Y FORMA; ASCOMO LAS IMPLICACIONES CUANTITATIVAS SOBRE NUESTRAS PRINCIPALES MTRICAS DE ANLISIS TANTO OPERATIVAS, COMO FINANCIERAS.CONTACTOS

LUIS ERNESTO OLVERA

ANALISTA DE CORPORATIVOS

LUIS.OLVERA@HRRATINGS.COM

HUMBERTO PATIO

ASOCIADO SENIOR DE CORPORATIVOS

HUMBERTO.PATINO@HRRATINGS.COM

JOS LUIS CANO

DIRECTOR EJECUTIVO DE CORPORATIVOS / ABS

JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COM

MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.

ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.

LA CALIFICACIN OTORGADAPOR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:

EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.

PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.

CALIFICACIN ANTERIOR GRUPO INDUSTRIAL SALTILLO LP: HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE

GISSA 17: HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLEGISSA 17-2: HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE

FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN GRUPO INDUSTRIAL SALTILLO LP: 9 DE JUNIO DEL 2017

GISSA 17: 25 DE AGOSTO DE 2017GISSA 17-2: 25 DE AGOSTO DE 2017

PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HRRATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T13 - 1T18

RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN PROPORCIONADA POR LA EMPRESA, E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (KPMG).CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/AHR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORADE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).

LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COMSE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACINDE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, PORPARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".

HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACINOBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DEINSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTOO SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRACONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSECOMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/OTENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).