Original-Research: ZEAL Network SE (von Montega AG): Kaufen
08 Mayo 2024 - 10:06AM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: ZEAL Network SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu ZEAL Network SE
Unternehmen: ZEAL Network SE
ISIN: DE000ZEAL241
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.05.2024
Kursziel: 45,50 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse (CFA)
ZEAL startet stark ins neue Geschäftsjahr
Die ZEAL Network SE hat heute die Zahlen für das erste Quartal
vorgelegt, die beim Umsatz eine noch stärkere Entwicklung zeigen
als von uns erwartet. Entsprechend sehen wir unseren Investmentcase
bestätigt und erwarten auch im Hinblick auf die
überdurchschnittlichen Lotto-Spielvolumina im April weiter guten
Newsflow.
[Tabelle]
Der Geschäftsbereich Lotterien verzeichnete durch die hohen
Spielvolumina im Zusammenhang mit 5 Eurojackpots über 100 Mio. EUR
einen deutlichen Anstieg im Transaktionsvolumen um 22,4% auf 246,3
Mio. EUR. Gleichzeitig konnte durch die bereits eingeleitete
Optimierung der Servicegebühren die Bruttomarge auf 13% erhöht
werden (Q4/23: 12,5%) und der Umsatz im Lotteriebereich
entsprechend überproportional um 28,3% auf 32,0 Mio. EUR gesteigert
werden. Auch der Games Bereich verzeichnete gegenüber dem
Vorquartal (im Vorjahr war dieser Bereich noch nicht aktiv) ein
Wachstum von 23,3% auf 2,2 Mio. EUR. In Summe lag der Umsatz
entsprechend bei 36,1 Mio. EUR und damit über unserer Erwartung von
33,8 Mio. EUR.
Im Zuge der hohen Jackpots konnte das Unternehmen in Q1 die
Kundenakquisition deutlich erhöhen und mit 320 Tsd. Neukunden um
123% yoy steigern. Gleichzeitig lagen die CPLs (cost per lead) mit
33,04 EUR unter den Werten des Vorjahres, was auf die fortlaufenden
Maßnahmen zur Effizienzsteigerung in diesem Bereich zurückzuführen
ist (Marketingkosten: +91,3% auf 13,4 Mio. EUR). Gleichzeitig
resultierte der starke Kundenaufbau in erhöhten KYC-Kosten und
einem entsprechendem Anstieg der direkten Kosten des
Geschäftsbetriebs auf 1,45% des Transaktionsvolumens (FY23: 1,36%).
Entsprechend lag auch aufgrund der Auszahlung eines Gewinns bei der
Traumhauslotterie das EBITDA mit 9,4 Mio. EUR nur leicht über dem
Wert des Vorjahres (9,3 Mio. EUR) und unter unserer Erwartung (9,8
Mio. EUR).
Im Rahmen der Quartalszahlen wurde der Ausblick für das
Gesamtjahr bestätigt. Im Hinblick auf ebenfalls
überdurchschnittliche Spielvolumen beim Eurojackpot im April, der
fortlaufenden Optimierung der Servicegebühren (insb. ab H2) sowie
der Einführung der neuen Soziallotterie erachten wir das untere
Ende der Bandbreite im Wachstum mit 21% als konservativ, sodass uns
eine Anhebung bzw. Konkretisierung der Umsatzprognose im laufenden
Jahr nicht überraschen würde. Bezüglich der Ergebnisentwicklung
sehen wir den aktuellen Kundenaufbau als lohnende Investition in
die künftige Profitabilität.
Fazit: Die starke Umsatzentwicklung in Q1 hat unsere Erwartungen
übertroffen und zeigt den Wachstumsschub, den das Unternehmen in
24/25 verzeichnen dürfte. Entsprechend bestätigen wir Kursziel und
Rating.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren,
Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29641.pdf
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