FITCH RATIFICA LAS CALIFICACIONES DE CORPORATIVO GBM EN AA(MEX) Y F1+(MEX); P
28 Agosto 2017 - 7:00PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (AGOSTO 28, 2017): FITCH RATINGS
RATIFIC LAS CALIFICACIONES NACIONALES DE RIESGO CONTRAPARTE DE
CORPORATIVO GBM, S.A.B. DE C.V. (CORPORATIVOGBM O EL CORPORATIVO) Y
DE GBM GRUPO BURSTIL MEXICANO S.A. DE C.V., CASA DE BOLSA (GBMCB)
EN AA(MEX) Y F1+(MEX) PARA EL LARGO Y CORTO PLAZO,
RESPECTIVAMENTE.UN LISTADO DE LAS ACCIONES DE CALIFICACIN SE
INCLUYE AL FINAL DE ESTE COMUNICADO.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES
CORPORATIVO GBM:
LAS CALIFICACIONES DE CORPORATIVO GBM ESTN INFLUENCIADAS ALTAMENTE
POR SU LIDERAZGO Y RECONOCIMIENTO EN EL SEGMENTO BURSTIL MEXICANO Y
DE ADMINISTRACIN DE INVERSIONES A TRAVS DE SUS DOS SUBSIDIARIAS
OPERATIVAS PRINCIPALES, GBMCB Y GBM ADMINISTRADORA DE ACTIVOS, S.A.
DE C.V. (OPERADORA DE FONDOS), AS COMO POR SU APETITO POR RIESGO
SUPERIOR AL DEOTROS PARTICIPANTES DE LA INDUSTRIA DEBIDO A LA
RELATIVAMENTE MAYOR POSICIN PROPIA EN EL MERCADO DE CAPITALES Y A
QUE GENERA VOLATILIDAD A SUS RESULTADOS, SITUACIN QUE NO SE ESPERA
EN NIVELES SUPERIORES DE CALIFICACIN. LA CAPACIDAD SLIDA PARA
GENERAR INGRESOS A TRAVS DEL CICLO ECONMICO, EL NIVEL DE
APALANCAMIENTO CONSISTENTEMENTE BAJO Y EL BUEN PERFIL DE LIQUIDEZ
TAMBIN FUERON CONSIDERADOS EN LAS CALIFICACIONES. EN OPININ DE
FITCH, LA FRANQUICIA FUERTE EN LOS SECTORES EN QUE OPERAN LAS
SUBSIDIARIAS OPERATIVAS PRINCIPALES DE CORPORATIVO GBM Y LOS
ESFUERZOS IMPORTANTES PARA DIVERSIFICAR SUS FUENTES DE INGRESOS LE
HAN PERMITIDO MANTENER UN PERFIL FINANCIERO RESISTENTE A TRAVS DE
LOS CICLOS ECONMICOS Y CONTRARRESTAR LA VOLATILIDAD QUE SE ORIGINA
DEBIDO A SU MODELO DE NEGOCIO.LA TENENCIA DE POSICIONES PROPIAS
CONTINA COMO PARTE DE LA ESTRATEGIA DE LARGO PLAZO DE LA ENTIDAD.
EL PORTAFOLIO DE INVERSIN EN POSICIN DEL CORPORATIVO REPRESENT 1.1X
SU CAPITAL BASE SEGN FITCH (FCC); NIVELES SIMILARES A LOS MOSTRADOS
EN LOS LTIMOS 4 AOS. FITCH RECONOCE LA EXPERIENCIA AMPLIAEN LA
GESTIN DE ESTA POSICIN Y QUE LE HA PERMITIDO MITIGAR PARCIALMENTE
LOS EFECTOS DE LAS VALUACIONES NEGATIVAS DURANTE CICLOS DE MERCADO
ADVERSOS. LOS INGRESOS GENERADOS POR ESTA POSICIN INHERENTEMENTE
HAN SIDO VARIABLES. AL CIERRE DE JUNIO DE 2017 (1S17) REPRESENTARON
-6.54% DE LOS INGRESOS NETOS (PROMEDIO 2013 A2016: 33.2%),
AFECTADOS PRINCIPALMENTE POR VALUACIONES DE SUS ACTIVOS.
LA RENTABILIDAD DE CORPORATIVO GBM CONTINA MOSTRANDO VOLATILIDAD,
AL 1S17 LA ENTIDAD MOSTR RESULTADOS POSITIVOS, PERO
SIGNIFICATIVAMENTE INFERIORES, LA UTILIDAD DE OPERACIN DISMINUY 89%
CON RESPECTO AL MISMO PERODO DEL AO ANTERIOR, PRINCIPALMENTE
AFECTADO POR LA VALUACIN DE LA POSICIN PROPIA Y DE LA COBERTURA QUE
TIENE CONTRATADA PARA FIJAR LA TASA DE LOS CERTIFICADOS BURSTILES.
LOS GASTOS OPERATIVOS TAMBIN INCIDIERON EN LOS RESULTADOS, POR UNA
PARTE LA INVERSIN EN SISTEMAS Y TECNOLOGA QUE ES RECURRENTE EN LA
ENTIDAD POR SU MODELO DE NEGOCIOY POR GASTOS EXTRAORDINARIOS DE
PERSONAL. LA UTILIDAD OPERATIVA SOBRE EL CAPITAL PROMEDIO FUE UN
BAJO 1.5% FRENTE AL PROMEDIO DE 16.2% EN EL PERODO DE 2014 A2016.
EN OPININ DE FITCH, LA ENTIDAD HA PROBADO SU CAPACIDAD PARA
RECUPERAR LA RENTABILIDAD EN EL PASADO POR LO QUE CONSIDERA QUE
PUEDE REGRESAR A NIVELES SIMILARES MOSTRADOS EN AOS ANTERIORES.
LA POSICIN DE CAPITAL DE CORPORATIVO GBM SE CONSERVA FUERTE Y ES
ACORDE A SU APETITO DE RIESGOS Y USOAMPLIO DE BALANCE, ESTE SE
SUSTENTA POR SU GENERACIN INTERNA DE CAPITAL CONSISTENTE A TRAVS DE
LOS AOS, AUNQUE RECIENTEMENTE PRESIONADA. LOS INDICADORES DE
APALANCAMIENTO SE HAN MANTENIDO ESTABLES, AL CIERRE DE JUNIO DE
2017, LOS ACTIVOS TANGIBLES AJUSTADOS (MENOS REPORTOS, PRSTAMOS DE
VALORES Y OPERACIONES PENDIENTES DE LIQUIDAR) REPRESENTARON 2.1X EL
FCC, SIMILAR AL PROMEDIO DE 2013 A 2016 DE 2.3X. LAS CALIFICACIONES
TAMBIN CONTEMPLAN COMO POSITIVO EL NIVEL BAJO DE DOBLE
APALANCAMIENTO (INVERSIN EN ACCIONES DE LAS SUBSIDIARIAS OPERATIVAS
MS CRDITO MERCANTIL, COMO PROPORCIN DEL CAPITAL DE LA TENEDORA EN
FORMA NO CONSOLIDADA) DE LA ENTIDAD QUE HA ESTADO POR DEBAJO DE
100% EN LOS LTIMOS 3 AOS.
CORPORATIVO GBM ES UN EMISOR RECURRENTE EN ELMERCADO DE CAPITALES
MEDIANTE LAS EMISIONES DE DEUDA LOCAL, LAS CUALES REPRESENTARON
25.1% DEL FONDEO TOTAL AL 1S17; LOS REPORTOS TAMBIN SON UNA FUENTE
IMPORTANTE DE FONDEO Y HAN MOSTRADO SER ESTABLES PERO SENSIBLES A
LAS CONDICIONES DE MERCADO, ESTOS REPRESENTARON 66.4% DEL FONDEO
TOTAL DE LA ENTIDAD DE FORMA CONSOLIDADA. A DIFERENCIA DE OTROS
GRUPOS CONTROLADORES, CORPORATIVO GBM NO DEPENDE DE LOS INGRESOS DE
SUS SUBSIDIARIAS OPERATIVAS PARA SERVIR SU DEUDA FINANCIERA DEBIDO
A SU GENERACIN ADECUADA DE UTILIDADES Y A LA LIQUIDEZ DE SU
BALANCE. AL 1S17, EL EBITDA NO CONSOLIDADO DE LA ENTIDAD CUBRA EN
1.2X LOS INTERESES DE SUS PASIVOS BURSTILES, MIENTRAS QUE LA
POSICIN DE ACTIVOS LQUIDOS A PASIVOS DE CORTO PLAZO ES FUERTE Y HA
ESTADO ENTRE 2X Y 1.6X DURANTE LOS LTIMOS 4 AOS.LAS CALIFICACIONES
DE LA DEUDA EMITIDA POR CORPORATIVO GBM ESTN ALINEADAS A LAS DE SUS
DE RIESGO CONTRAPARTE POR SER UNA DEUDA SNIOR NO GARANTIZADA.
GBMCB:
LAS CALIFICACIONES DE GBMCB SE FUNDAMENTAN EN EL SOPORTE QUE
RECIBIRA, EN CASO DE REQUERIRLO, DE CORPORATIVO GBM AL SER
CONSIDERADA POR FITCH COMO UNA ENTIDAD FUNDAMENTAL PARA LA OPERACIN
DEL CORPORATIVO. LO ANTERIOR, PUESTO QUE CONCENTRA TODA LA EJECUCIN
DE CORRETAJE DE VALORES EN LOS DISTINTOS MERCADOS FINANCIEROS, LA
OPERACIN DE PRSTAMO DE VALORES, EL OTORGAMIENTO DE CRDITOS DE
MARGEN, AS COMO LA CAPTACIN DE RECURSOS DE CLIENTES.
ADICIONALMENTE, EXISTE UNA INTEGRACIN ALTA EN TRMINOS OPERATIVOS Y
DE GOBIERNO CORPORATIVO ENTRE LAS PARTES ENTIDADES. EN VIRTUD DE LO
ANTERIOR, LAS CALIFICACIONES DE LA CASA DE BOLSA ESTN ALINEADAS A
LAS DEL CORPORATIVO.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
CORPORATIVO GBM:
FITCH CONSIDERAQUE BAJO SUS CRITERIOS ACTUALES DE CALIFICACIN PARA
INTERMEDIARIOS DE VALORES, EL ALZA EN SUS CALIFICACIONES ESTARA
ACOTADA EN EL MEDIANO PLAZO. SIN EMBARGO,UNA MEJORA EN LAS
CALIFICACIONES PODRA RESULTAR DE LA CAPACIDAD DE LA ENTIDAD PARA
CONTINUAR CON LA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS HACIA FUENTES ESTABLES
Y RECURRENTES QUE ABSORBAN EN FORMA SLIDA LOS EFECTOS DE LA
EXPOSICIN A RIESGO MERCADO DE LA ENTIDAD EN SITUACIONES DE
VOLATILIDAD. LO ANTERIOR, EN CONJUNTO CON RECUPERAR Y MANTENER SU
RENTABILIDAD A LOS NIVELES HISTRICOS, MIENTRAS SOSTIENE LOS
INDICADORES DE APALANCAMIENTO AJUSTADO EN NIVELES SALUDABLES.POR EL
CONTRARIO, LAS CALIFICACIONES BAJARAN EN CASO DE QUE LA
RENTABILIDAD DE LA ENTIDAD CONTINE DBIL Y DETERIORE SU POSICIN DE
CAPITAL MOSTRANDO NIVELES DE APALANCAMIENTO MAYORES; ESPECFICAMENTE
SI EL INDICADOR DE UTILIDAD OPERATIVA A CAPITAL PROMEDIO ES MENOR A
10%DE MANERA CONSISTENTE.
GBMCB:
LAS CALIFICACIONES PODRAN REDUCIRSE EN CASO DE QUE DISMINUYERA EN
LA CAPACIDAD Y/O PROPENSIN DE DAR SOPORTE POR PARTE DEL CORPORATIVO
A GBMCB; SITUACIN QUE FITCH CONSIDERA POCO PROBABLE EN EL CORTO
YMEDIANO PLAZO AL SER CONSIDERADA UNA ENTIDAD FUNDAMENTAL PARA EL
CORPORATIVO. ASIMISMO, CAMBIOS EN LAS CALIFICACIONES DEL
CORPORATIVO DERIVARAN EN MOVIMIENTOSPARALELOS EN LAS DE GBMCB.
FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES:
CORPORATIVO GBM:- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO EN
AA(MEX);
- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE CORTO PLAZO EN F1+(MEX);
- CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO PARA LOS
CERTIFICADOS BURSTILES VIGENTES CON CLAVES DE PIZARRA: GBM 14, GBM
15, GBM 16 YGBM 17 RATIFICADAS EN AA(MEX);
- PORCIN DE CORTO PLAZO DE PROGRAMA DUAL REVOLVENTE DE CERTIFICADOS
BURSTILES POR HASTA MXN7,500 MILLONES CALIFICADO EN F1+(MEX).
GBMCB- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO RATIFICADA EN
AA(MEX);
- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE CORTO PLAZO RATIFICADA EN
F1+(MEX).LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES DE LARGO PLAZO ES
ESTABLE.CONTACTOS FITCH RATINGS:
BERTHA PREZ (ANALISTA LDER DE CORPORATIVO GBM Y GBMCB)
DIRECTORA ASOCIADA
FITCH MXICO S.A. DE C.V.
PROL. ALFONSO REYES 2612,
MONTERREY, N.L. MXICO
ALEJANDRO TAPIA (ANALISTA SECUNDARIO DE CORPORATIVO GBM Y
GBMCB)
DIRECTORALEJANDRO GARCA, CFA (PRESIDENTE DEL COMIT DE
CALIFICACIN)
MANAGING DIRECTORRELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L.
TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.
LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN
SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN.
LA LTIMA REVISIN DE LAS CALIFICACIONES DE CORPORATIVO GBM Y GBMCB
FUE EN AGOSTO 26, 2017.
LA INFORMACIN FINANCIERA DE LAS COMPAAS, CONSIDERADA PARA LA
CALIFICACIN, CORRESPONDE A JUNIO 30, 2017.
LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE
PROPORCIONADA POR LAS COMPAAS U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN
PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS,
PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL
PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS
FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y
REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN
SOBRE LAS COMPAAS, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DELA
CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA
CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA
EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS
WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.AJUSTE A ESTADOS
FINANCIEROS: LOS GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO Y OTROS ACTIVOS
DIFERIDOS SE RECLASIFICARON COMO INTANGIBLES Y SE DEDUJERON
DELCAPITAL BASE SEGN FITCH DEBIDO A QUE LA AGENCIA CONSIDERA QUE
TIENEN UNA CAPACIDAD BAJA PARA ABSORBER PRDIDAS.LA ESTRUCTURA Y
PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SEENCUENTRAN EN
EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE
CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO
REGULACIN.EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE
MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSODEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE
MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE
RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.LAS CALIFICACIONES
MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD
CREDITICIA DE LAS EMPRESAS, CON BASE EN EL ANLISIS DE SU
TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE ESTA
OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER
CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA
INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA DETERMINAR ESTAS
CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA, SON AUDITADAS POR FITCH MXICO,
S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS
EMITE.METODOLOGAS APLICADAS:- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE
INSTITUCIONES FINANCIERAS NO BANCARIAS (OCTUBRE 21, 2016);-
METODOLOGA DE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27,
2017).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DEFITCH ESTAN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS
CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN
ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRECONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBINDISPONIBLES EN LA SECCIN DE
CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO
OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES
SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD
REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN
DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.