HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA E
29 Mayo 2018 - 3:55PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (29 DE MAYO DE 2018) - HR RATINGS ASIGN LA
CALIFICACIN DE HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIN CON
CLAVE DE PIZARRA INCARSO 18 DE INMUEBLES CARSO.LA ASIGNACIN DE LA
CALIFICACIN DE INCARSO 18 SE BASA EN LA CALIFICACIN CORPORATIVA
REALIZADA POR HR RATINGS EL 06 DE OCTUBRE DE 2017, ADEMS DE QUE LOS
RECURSOS PROVENIENTES DE LA EMISIN SERVIRN PARA REFINANCIAR LA
DEUDA BANCARIA CON BANCO INBURSA. LA CALIFICACIN CORPORATIVA SE
BASA EN LA RELACIN INSTITUCIONAL QUE MANTIENE LA EMPRESA CON BANCO
INBURSA Y GRUPO CARSO, CONSIDERANDO QUE, EN CASO DE UN ESCENARIO
CONCONDICIONES ADVERSAS, STAS PODRAN BRINDAR APOYO TANTO FINANCIERO
COMO OPERATIVO. ESTE FACTOR ES IMPULSADO POR LA PARTICIPACIN CON LA
QUE CUENTA GRUPO CARSOY SUBSIDIARIAS FUE DE 19.3% SOBRE LOS
INGRESOS TOTALES DE LA EMPRESA DURANTE 2017 (VS. 19.2% EN 2016).
POR SU PARTE, GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA CUENTAN CON
UNACALIFICACIN CREDITICIA DE LARGO PLAZO DE HR AAA CON PERSPECTIVA
ESTABLE Y DE CORTO PLAZO DE HR+1 RATIFICADA POR HR RATINGS, EL 6 DE
MARZO DE 2018 Y EL 12 DE OCTUBRE DEL 2017, RESPECTIVAMENTE.
ADICIONALMENTE, LA EMPRESA HA PRESENTADO UN DSCR Y DSCR CON CAJA
INICIAL PROMEDIO EN LOS LTIMOS CINCO AOS DE 1.7 VECES (X) Y3.0X,
PRODUCTO DE UNA GENERACIN ESTABLE DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE)
Y UNA SANA ESTRUCTURA DE DEUDA. POR OTRA PARTE, LA EMPRESA PRESENTA
UNA SANA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS QUE REDUCE SU RIESGO OPERATIVO,
PARTICIPANDO EN PROYECTOS CORRESPONDIENTES A DISTINTOS SECTORES DE
LA ECONOMA. ACTUALMENTE, EL INGRESO MSRELEVANTE PROVIENE DE
ARRENDAMIENTOS, REPRESENTANDO 73.0% DE LOS INGRESOS TOTALES EN LOS
UDM AL 1T18. ASIMISMO, LOS INGRESOS POR ARRENDAMIENTO AL CIERRE AL
1T18ALCANZARON UN FACTOR DE OCUPACIN (FO) APROXIMADO DE 96% (VS.
95% AL 1T17) MOSTRANDO ALTA SEGURIDAD PARA LOS PRXIMOS PERIODOS.LA
INCARSO 18 SE REALIZAR POR UN MONTO DE HASTA P$3,000M. LA EMISIN SE
COLOCAR AL AMPARO DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO
PLAZO (EL PROGRAMA) ESTABLECIDO POR INCARSO, EL CUAL FUE AUTORIZADO
POR UN MONTO DE HASTA P$8,000M, O SU EQUIVALENTE EN UDIS, CON UNA
VIGENCIA DE CINCO AOS A PARTIR DE LA FECHA DE AUTORIZACIN EMITIDA
POR PARTE DE LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV) EL 26
DE ABRIL DE 2018. EN LA PRIMERA TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO, SE
MUESTRAN LAS PRINCIPALES CARACTERSTICAS DE LA EMISIN:
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
EL ANLISIS DE RIESGOS REALIZADO POR HR RATINGS SOBRE LAS
PRINCIPALES MTRICAS FINANCIERAS TIENE COMO PROPSITO DETERMINAR LA
CAPACIDAD DE PAGO DE INCARSO, CONTEMPLANDO UN ESCENARIO BASE Y UN
ESCENARIO DE ESTRS. LAS PROYECCIONES REALIZADAS POR HR RATINGS EL 6
DE OCTUBRE DE 2017 ABARCAN DESDE EL 2T18 AL 4T19. EN LA SEGUNDA
TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE PRESENTAN LOS RESULTADOS OBTENIDOS
PARA CADA UNO DE LOS ESCENARIOS.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS CUALES SE BASA LA
CALIFICACIN SON:
RELACIN INSTITUCIONAL CON GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA. EN CASO DE
UN ESCENARIO CON CONDICIONES ADVERSAS TANTO OPERATIVAS COMO
FINANCIERAS, LA EMPRESA TIENE UNA RELACIN INSTITUCIONAL CON GRUPO
CARSO Y BANCO INBURSA (HR RATINGS: HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE Y
HR+1), QUIENES PODRAN BRINDARLE EL SOPORTE REQUERIDO.SLIDOS NIVELES
DE DSCR. DEBIDO A LA ESTABLE GENERACIN DE FLE Y A LA SANA
ESTRUCTURA DE LA DEUDA TOTAL, LAEMPRESA HA MOSTRADO UN DSCR Y DSCR
CON CAJA INICIAL PROMEDIO EN LOS LTIMOS CINCO AOS (2013 A 2017) DE
1.7X Y 3.0X, SIN EMBARGO, PRESENT MAYORES PRESIONES EN2017 COMO
CONSECUENCIA DEL VENCIMIENTO DE INCARSO 12. ESTE EFECTO SE
COMPENSAR DURANTE LOS PRXIMOS PERIODOS DADA LA ESTRUCTURA DE DEUDA
DE LARGO PLAZO QUE INCARSO PRESENT AL 1T18.
ESTABLE FACTOR DE OCUPACIN. AL 1T18, LA EMPRESA REPORT UN FACTOR DE
OCUPACIN APROXIMADO DE 96% (VS. 95% AL 1T17) CONRESPECTO AL TOTAL
DE SUS INMUEBLES. ESTE FACTOR DE OCUPACIN LE BRINDA MAYOR
ESTABILIDAD A LA OPERACIN DE LA EMPRESA, CONSIDERANDO QUE ES SU
PRINCIPAL FUENTEDE INGRESOS.
SANA ESTRUCTURA DE DEUDA. AL 1T18, INMUEBLES CARSO REPORT UNA DEUDA
TOTAL POR P$11,132M, SIENDO 99.2% DE LARGO PLAZO (LP) (VS.58.2% AL
1T17). DURANTE 2017, INCARSO ELIMIN LAS PRESIONES DE CORTO PLAZO
GRACIAS AL REFINANCIAMIENTO DE INCARSO 12 (P$5,000M) Y LA
AMORTIZACIN ANTICIPADA DEINCARSO 13 (P$3,000M) CON RECURSOS
PROVENIENTES DE LA COLOCACIN DE INCARSO 17 (P$4,000M) CON
VENCIMIENTO EN 2021. LO ANTERIOR SE COMPLEMENT CON LA CONTRATACIN
DE CRDITOS BANCARIOS POR P$3,000M CON VENCIMIENTO EN 2019.
INMUEBLES CARSO ACTUALMENTE CUENTA CON DOS PROGRAMAS DUALES DE
CEBURS VIGENTES POR 5 AOS POR UN MONTO TOTAL DE P$8,000M CADA UNO,
CON UNA FECHA DE AUTORIZACIN DEL 29 DE ABRIL DEL 2015 Y 26 DE ABRIL
DEL 2018 RESPECTIVAMENTE. A LA FECHA DE ESTE COMUNICADO, EXISTEN
DOS EMISIONES AL AMPARO DEL PROGRAMA DUAL DE 2015 (INCARSO 15 E
INCARSO 17) ALCANZANDO UN MONTO TOTAL EMITIDO POR P$8,000M,
MIENTRAS QUE EL SEGUNDO SERVIR PARA COLOCAR LA INCARSO 18 A SU
AMPARO. ESTOS CEBURS REPRESENTAN LA MAYOR PARTE DE SU DEUDA TOTAL,
PRESENTANDO UNA DURACIN DE LARGO PLAZO QUE EST ALINEADA CON EL
DESARROLLO Y ESTABILIZACIN DE LOS PROYECTOS DE LA EMPRESA. LO
ANTERIOR LE PERMITE A INCARSO PRESENTAR SLIDOS NIVELES DE DSCR Y
DSCR CON CAJA INICIAL.
EN LOS UDM AL 1T18, LOS INGRESOS CONSOLIDADOS CERRARON EN NIVELES
DE P$5,163M (VS. P$6,884M AL 1T17), REPRESENTANDO UN DECREMENTO DE
-25.0%. LO ANTERIOR SE EXPLICA POR UN MENOR NIVEL DE INGRESOS
CORRESPONDIENTES A VENTA DE OFICINAS Y DEPARTAMENTOS, SITUACIN QUE
BENEFICI LOS RESULTADOS DE 2017 POR LA ENTREGA DE LA FASE II DE
PLAZA CARSO Y EL EDIFICIO DE PALMAS. AL CIERRE DEL 1T18 EL NIVEL DE
INGRESOS PROVENIENTES POR VENTAS FUE DE P$3,741M (VS. P$3,589M AL
1T17), MIENTRAS QUE LOS INGRESOS POR ARRENDAMIENTO FUERON DE P$996M
AL 1T18 (VS. P$2,891M AL 1T17).LA GENERACIN DE EBITDA DURANTE UDM
AL 1T18 CERR EN P$3,115M (VS. P$3,861M AL 1T17), LO CUAL
FUEPRODUCTO DE MENORES COSTOS, COMO RESULTADO DE LA CICLICIDAD DE
LAS OPERACIONES DE VENTA DE DEPARTAMENTOS Y OFICINAS EFECTUADAS
DURANTE EL 1T17. AUNADO A LO ANTERIOR, TAMBIN AYUD LA MAYOR
PARTICIPACIN DE INGRESOS PROVENIENTES DE ARRENDAMIENTO DE
INMUEBLES, EL CUAL MUESTRA UN MAYOR MARGEN EBITDA. BAJO ESTE
CONTEXTO,EL MARGEN EBITDA CERR EN 60.3% (VS. 56.1% AL 1T17). ES
IMPORTANTE DESTACAR QUE DE ACUERDO CON EL PLAN DE DESARROLLO DE
INCARSO, SE ESPERA QUE A PARTIR DE 2018EL EBITDA PRESENTE UNA
TENDENCIA CRECIENTE POR LOS NUEVOS PROYECTOS EN LOS CUALES EXISTE
UN ALTO NIVEL DE INVERSIN, PRINCIPALMENTE EN LOS PREDIOS DE NASA
(VIVIENDAS), CARSO PERIFRICO Y PLAZA SATLITE. CONFORME A LA
GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO DE LOS UDM AL 1T18, SE OBSERV
UNA MENOR GENERACIN AL CERRAR ENNIVELES DE P$1,648M (VS. P$2,695M
AL 1T17). AL 1T18, LA EMPRESA MEJOR SU ESTRUCTURA DE DEUDA PASANDO
A SER 99.2% DE LARGO PLAZO (VS. 58.2% AL 1T17). ESTA MEJORA FUE
PRODUCTO DEL REFINANCIAMIENTO DE INCARSO 12 POR P$5,000M, AS COMO
LA AMORTIZACIN ANTICIPADA DE INCARSO 13 CUYO VENCIMIENTO ERA EN
AGOSTO DE 2018.EL REFINANCIAMIENTO DE INCARSO 12 Y LA AMORTIZACIN
ANTICIPADA DE INCARSO 13, SE LLEV A CABO VA EL EFECTIVO DISPONIBLE,
AS COMO A TRAVS DE LA COLOCACIN DE INCARSO 17 POR P$4,000M CON
VENCIMIENTO EN 2021 Y LA DEUDA BANCARIA ADQUIRIDA CON BANCO INBURSA
POR P$3,000M CON VENCIMIENTO EN 2019. HACIA ADELANTE SE ESTIMA QUE
LA EMPRESA MANTENGA UNA ESTRUCTURA DE DEUDA DE LARGO PLAZO, VA LA
ACTUAL EMISIN QUE SERVIR PARA REFINANCIAR SE DEUDA BANCARIA.
CON RELACIN AL DSCR, STE MOSTR UN DESEMPEO INFERIOR EN COMPARACIN
AL NIVEL DEL 1T17, CERRANDO EN 0.3X AL 1T18 (VS. 2.5X AL 1T17). POR
SUPARTE, EL DSCR CON CAJA INICIAL FUE DE 0.5X AL 1T18 (VS. 7.2X AL
1T17). SE ESTIMA QUE EN EL FUTURO LA EMPRESA MEJORE LOS NIVELES DE
DSCR EN LNEA CON NIVELES HISTRICOS GRACIAS A LA AMORTIZACIN
ANTICIPADA DE INCARSO 13. ADICIONALMENTE, SE ESPERA QUE LA EMPRESA
NO VUELVA A MANTENER NIVELES TAN ELEVADOS DE CAJA Y EFECTIVO
DISPONIBLE, SALVO POR OCASIONES EN LAS QUE EXISTA ALGN VENCIMIENTO
IMPORTANTE DE DEUDA O COMPRA DE ALGN PREDIO, SITUACIN QUE EN
PERIODOS ANTERIORES BENEFICI LOS NIVELES DE DSCR CON CAJA INICIAL
POR LA COLOCACIN DE LA INCARSO 15, SIN QUE SE UTILIZARAN LOS
RECURSOS FINANCIEROS.
FINALMENTE, CABE DESTACAR QUE EN 2017 LA EMPRESA NO REALIZ PAGO DE
DIVIDENDOS, MIENTRAS QUE POR SU PARTICIPACIN EN ASOCIADAS COBR
DIVIDENDOS CORRESPONDIENTESA LOS REMANENTES DE LAS PROPIEDADES
PLAZA UNIVERSIDAD, FRUM COATZACOALCOS Y PLAZA SATLITE. ESTOS
DIVIDENDOS COBRADOS SE INTEGRAN AL FLUJO DE EFECTIVO POR
SERCONSIDERADOS UNA OPERACIN RECURRENTE Y MEDIBLE DE SU OPERACIN.
EL NIVEL DE DIVIDENDOS COBRADOS TUVO UNA CADA EN CONTRASTE CON AOS
ANTERIORES CERRANDO EN P$155M EN 2017 (VS. P$204M EN 2016), LO CUAL
SE DEBI A UNA OPERACIN MS PRESIONADA EN FRUM COATZACOALCOS. CON
RELACIN AL PAGO DE DIVIDENDOS, SE ESTIMA QUE PARALOS SIGUIENTES AOS
LA EMPRESA SE ENFOQUE EN REINVERTIR LAS UTILIDADES EN LOS NUEVOS
PROYECTOS, POR LO QUE NO SE ESTIMA QUE PAGUE DIVIDENDOS.EN
CUMPLIMIENTO CON LA OBLIGACIN CONTENIDA EN EL TERCER PRRAFO DE LA
QUINTA DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS
INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES, Y SEGN NOS FUE INFORMADO,
LA EMISIN DE CEBURS CON CLAVE DE PIZARRA INCARSO 18 OBTUVOLA
CALIFICACIN DE AA+(MEX) POR PARTE DE FITCH RATINGS, LA CUAL FUE
OTORGADA CON FECHA DEL 21 DE MAYO DE 2018.
PERFIL DE LA EMPRESAINMUEBLES CARSO ES UNA EMPRESA QUE SE CONSTITUY
EL 25 DE NOVIEMBRE DE 2010, LA CUAL A TRAVS DE SUS SUBSIDIARIAS SE
DEDICA PRINCIPALMENTE A LA REALIZACIN DE INVERSIONES, Y PROYECTOS
INMOBILIARIOS EN ESPACIOS INDUSTRIALES, AS COMO A LA ADQUISICIN,
VENTA, DESARROLLO Y ARRENDAMIENTO DE BIENES INMUEBLES QUE SON
UTILIZADOS COMO OFICINAS, ESTABLECIMIENTOS COMERCIALES Y DE
SERVICIO, HOTELES, UNIVERSIDADES, HOSPITALES, DESARROLLOS TURSTICOS
Y VIVIENDA. PARTE DE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA SON OBJETO DE
ARRENDAMIENTO MEDIANTE LOS CUALES GRUPO CARSO, SU CLIENTE
PRINCIPAL, MANTIENE UNA PARTICIPACIN DE APROXIMADAMENTE 23% SOBRE
EL TOTAL DE LOS INGRESOS Y APROXIMADAMENTE 30% DE LOS INGRESOS POR
RENTA. EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2016, INMUEBLES CARSO DEJ DE
PARTICIPAR EN EL MERCADO DE CAPITALES EN MXICO AL RECIBIR
AUTORIZACIN POR PARTE DE COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
PARA CANCELAR LA INSCRIPCIN DE SUSACCIONES EN EL REGISTRO NACIONAL
DE VALORES.
EN TRMINOS GENERALES LA OPERACIN DE LA EMPRESA ACTUALMENTEINVOLUCRA
EL DISEO DEL PROYECTO, LA CONSTRUCCIN DEL MISMO, LA COMERCIALIZACIN
Y POSTERIORMENTE LA ADMINISTRACIN DEL PROYECTO; ESTO ES POSIBLE
DEBIDO A SUS AOS DE EXPERIENCIA EN EL MERCADO, AS COMO LOS SANOS
FACTORES ECONMICOS DE LA EMPRESA Y DE SUS PARTES RELACIONADAS.PARA
MAYOR DETALLE SOBRE LA EMPRESA Y LA EVOLUCIN DE LAS CALIFICACIONES
RATIFICADAS POR HR RATINGS, PUEDE ACCEDER A LOS REPORTES ANTERIORES
PUBLICADOSEN LA PGINA DE INTERNET HTTP://WWW.HRRATINGS.COM.
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.NOTA:
ESTAS PROYECCIONES CORRESPONDEN A LA LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN DEL
6 DE OCTUBRE DE 2017, HABIENDO SIDO ACTUALIZADOS LOS ANEXOS AL
1T18.
ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
CONTACTOS
BERNARDO TREJO
ASOCIADO SENIOR DE CORPORATIVOS
BERNARDO.TREJO@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDADCON LA(S) SIGUIENTE(S)
METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DEDEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR HTTPS://WWW.HRRATINGS.COM/ES/METHODOLOGY
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIOR INICIALFECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN
INICIAL
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN.
1T10-1T18
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA ANUAL
DICTAMINADA POR DELOITTE. CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS
INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS
(EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SUCASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES(CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DEFINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LAPRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDADO EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIER ERROR U OMISINO POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE
MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZAO A LA BAJA LA
CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE
MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM,DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LASCALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).